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1、总 / 有 / 梦 / 想 / 可 /以 / 投 / 中 中国并购市场 2017年第三季度数据报告 投中研究院 王玥瑾 1 Copyright 投中信息 2 关键发现 Key Findings 7月:不断完善上市公司 停复牌制度 8月:并购重组 市场化改革 取得明显成效 9月:进一步完善并购重组 信息披露规则 IT 行业 表现突出(数量规模均居榜首) 互联网 表现活跃、房地产 大规模交易频现 宣布Top:中远海控拟收购东方海外国际 完成Top:百丽国际私有化退市 借壳上市:宣布3起、完成1起。 宣布交易情况 表现平稳 完成交易趋势 整体回暖 跨境并购 明显降温 市场 案例 行业 政策 Copy
2、right 投中信息 3 1 并购市场表现平稳 Copyright 投中信息 4 市场走势:2017年第三季度,宣布 并购案例数量轻微下滑,披露交易规 模略有上扬,市场整体表现与上季度 基本持平 。 趋势分析:上半年并购市场波动回暖, 三季度延续了平稳趋势,主要由于市 场化改革成效良好,市场逐渐适应了 新规下交易环境,整体回归平稳。 -6.44% 案例数量 (环比) 1.12% 披露交易规模 (环比) 宣布交易情况表现平稳 201.66 297.80 151.25 156.54 166.61 122.64 115.40 137.17 138.71 36993729 2604 2734 2119
3、 1917 1280 2219 2076 2829 2847 2056 2161 1621 1386 931 1691 1576 0 200 400 600 800 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 2015年Q3至2017年Q3中国并购市场宣布交易趋势图 披露并购金额(US$ B)案例数量披露金额案例数量 CVSource, 2017.10 Copyright 投中信息 5 完成交易趋势整体回暖 市场走势:2017年三季度,并购完 成交易数量继续 上扬 ,披露交易规 模 基本持平 ,市场活跃度预期良好。 趋势分析:由于二季度完成几笔特
4、大交易,导致三季度完成交易规模 相对下滑 。但就今年整体趋势而言, 自今年一季度低谷之后,完成交易 市场呈现 整体回暖态势 。 18.24% 案例数量 (环比) -3.18% 披露交易规模 (环比) 68.30 110.30 51.19 108.05 91.50 119.00 50.13 107.76 104.33 1703 1690 1303 1363 1216 1137 709 1009 1193 1308 1032 914 970 793 742 433 693 841 0 100 200 300 400 500 15Q3 15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17
5、Q2 17Q3 2015年Q3至2017年Q3中国并购市场完成交易趋势图 披露并购金额(US$ B)完成案例数量披露金额案例数量 CVSource, 2017.10 Copyright 投中信息 6 境内并购主导,跨境并购降温 三季度跨境并购明显降温。出境并购规模占比下降明显,主要缘 于跨境并购监管趋严以及二季度特大交易案例使本季度相对减少。 Q2:1.68% Q2:8.13% Q2:90.19% Q3:1.84% Q3:6.45% Q3:91.70% 2017年Q3中国并购市场完成交易 数量 占比图 (按是否跨境分布) CVSource.2017.10 境 内 并 购 出 境 并 购 入 境
6、 并 购 Q2:0.39% Q2:55.32% Q2:44.29% Q3:1.31% Q3:33.39% Q3:65.30% 2017年Q3中国并购市场完成交易 规模 占比图 (按是否跨境分布) CVSource.2017.10 境 内 并 购 出 境 并 购 入 境 并 购 Copyright 投中信息 7 2 重点案例分析 Copyright 投中信息 重大宣布案例 Top 5 8 案例点评: 东方海外国际由香港特区前行政长官董建华家族控制, 具有优秀的海外市场资源; 中远海控旨在通过本次收购,加速 全球化布局,预计在航线网络及运力布局、供应商相关成本、集 装箱箱队整合等方面为业务带来明显
7、 协同效应 。并紧抓中国 “一带一路”倡议的战略历史机遇,通过对外并购重组做大做强。 2017 年 7 月 7 日 , 中 远 海 控 (01919.HK,601919.SH)拟通过 境外全资下属公司 Faulkner Global 要约收购东方海外国际(00316.HK) 68.7%-100%股份,要约收购价格 为78.67港元/股,本次收购金额最 高可达492.31亿港元。 本季度 TOP 492.31 亿港元 2017年Q3中国并购市场重大宣布交易 标的企业CV行业 披露金额 (US$ B) 交易股权 % 买方企业 东方海外国际交通运输6.35 100.00 中远海控 领益科技电信及增值
8、2.99 100.00 江粉磁材 Oi电信及增值2.60 -中国电信 香港航空租赁金融2.38 55.00 渤海金控 普洛斯交通运输2.37 21.40 万科 CVSource, 2017.10 Copyright 投中信息 重大完成案例 Top 5 9 案例点评:百丽国际始创于香港,主打渠道扩张策略,市值 曾高达670亿港元。受电商模式冲击,传统女鞋业利润持续 下滑,百丽转型效果并不理想。本次百丽创始人、董事长和 首席执行官二人 均未参与私有化 过程,售出全部股票套现 离场。本次内地资本接盘,市场猜测百丽或将谋求A股上市。 2017年7月27日,百丽国际 (01880.HK)完成 私有化 并
9、从港交所退市成为本季度 最大完成交易,由高瓴资本、 鼎晖投资等共同组成私有化 财团出资 453亿港元 完成。 2017年Q3中国并购市场重大完成交易 标的企业CV行业 披露金额 (US$ B) 交易股权 % 买方企业 百丽国际连锁经营5.84 私有化私有化财团 万科房地产4.22 14.00 深圳地铁集团 ADAMA化学工业2.67 100.00 沙隆达 联合煤炭能源及矿业2.45 100.00 兖煤澳洲 高银地产房地产1.53 私有化 潘苏通(自然人) CVSource, 2017.10 高瓴资本 + 鼎晖投资 百丽国际 Copyright 投中信息 宣布借壳:领益科技拟借壳江粉磁材 10
10、2017年Q3宣布借壳上市 拟上市企业CV行业 披露金额 (US$ B) 宣布时间壳企业 领益科技电信及增值2.99 2017.7江粉磁材 泰和置业房地产2.31 2017.7通达动力 银仪风电能源及矿业0.02 2017.8银星能源 CVSource, 2017.10 2017年7月26日,广东江粉磁材股份有限公 司(002600.SZ)拟发行股份收购领胜投资 (深圳)有限公司、深圳市领尚投资合伙企 业(有限合伙)、深圳市领杰投资合伙企业 (有限合伙)合计持有的领益科技(深圳) 有限公司100%股权,收购价格为207.3亿元。 交易解读: 领益科技满足资金需求。根据预案,领益科技 资产负债率
11、 高于同行业,但业务迅速扩展,原材料成本高,仅靠经营活动 现金流量净额无法满足所需资金,必须开拓外部融资渠道。 江粉磁材提升上市公司盈利能力。领益科技处于高成长期, 毛利率 高于同行业,借壳完成后预期使江粉磁材总体盈利能力 将有显著提高(归属于母公司股东净利润预计提高5倍)。 借壳Top 207.3 亿元 Copyright 投中信息 完成借壳:卓郎智能借壳上市 11 2017 年 8 月 10 日 , 新 疆 城 建 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 (600545.SH)置出资产(截至评估基准日新疆城建除1.85 亿元现金以外的其他全部资产及负债)与江苏金昇实业股份 有限公司持有的卓
12、郎智能机械有限公司部分股权进行置换, 交易作价为 973,750 万元,历时近一年。 盈利能力:新疆城建主营建筑施工和房地产开发业务,2015 年起二者均开始下滑,盈利压力。卓郎智能目前有较强盈利 能力,2015年归属于母公司净利润达 4.04 亿元。 业务转型:卓郎智能是智能化纺织装备行业的领先企业,新 疆城建本次实现主营业务转型,符合“一带一路”国家战略, 有利于新疆装备制造业的升级及本地纺织产业的发展。 卓郎智能借壳新疆城建 交易概况 交易解读 Copyright 投中信息 12 3 行业分布 (IT行业表现突出,数量规模均为榜首) Copyright 投中信息 13 IT 行业表现突出
13、,数量规模均为榜首 交易数量:IT 与 互联网 最为活跃。IT行业交易数量占比最大:13.91%; 互联网行业占比13.16%,二者基本持平。 交易规模:IT 行业交易规模也位居榜首(22.42%), 房地产 规模位居第二 (大规模交易频现,本季度完成交易top5中两家均来自房地产业)。 8.68% 9.67% 12.10% 12.86% 22.42% 8.05% 13.16% 12.82% 12.49% 13.91% 旅游业 教育及人力资源 食品饮料 农林牧渔 公用事业 建筑建材 汽车行业 文化传媒 交通运输 综合 医疗健康 化学工业 电信及增值 互联网 连锁经营 能源及矿业 制造业 金融
14、房地产 IT 2017年Q3中国并购市场完成交易数量占比按行业分布 金额占比 数量占比 CVSource, 2017.10 Copyright 投中信息 14 4 政策导向:提升服务实体经济能力, 监管环境趋严 (分月解读) Copyright 投中信息 不断完善上市公司停复牌制度 15 政策导向 分析解读 7月28日,证监会召开新闻发布会,表示将坚持依法全 面从严监管理念,不断完善上市公司停复牌制度,强化证 券交易所对上市公司停复牌的一线监管,在保障停复牌功 能的顺畅发挥的同时,引导上市公司 审慎行使停牌权利, 维护市场交易的连续性和流动性。 自从证监会2016年9月修改了关于加强与上市公司
15、重 大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定等规范性文 件后,上市公司停牌数量已大幅减少,停牌时间已大幅缩短, 超过90%的 重大资产重组停牌时间已控制在3个月内 ,基本 稳定。但我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段,内幕交 易、“跟风式”、“忽悠式”重组等损害中小投资者权益的 行为时有发生。停复牌制度在保障信息公平披露的同时,还 承担了 防控内幕交易、锁定发行价格及完成资产管理部门前 置审批 等功能,客观上仍会导致上市公司停牌时间较长。 Copyright 投中信息 16 并购重组市场化改革取得明显成效: 8月15日,证监会发文表示,上市公司并购重组服 务实体经济转方式调结构取得明显成效。按
16、全市场口径 统计,2013年 上市公司并购重组交易金额 为8892亿元, 到2016年已增至2.39万亿元,年均增长率41.14%,居 全球第二,并购重组已成为资本市场支持实体经济发展 的重要方式。 值得注意的是: 目前90%的并购重组交易已不需证 监会审核 ,上市公司经自主决策并履行信息披露义务即 可实施。在审批项目中,2015年至2017年前6月,第三 方发行项目单数在总交易数量中的比例由63.99%上升 至73.81%,交易金额占比由24.30%上升至46.54%。 并购重组为供给侧改革、推动战略性新兴产业发展、助 推国有企业改革、服务国家扶贫攻坚战略、服务“一带 一路”建设,支持上市公
17、司提升国际竞争力等提供了有 效助力,并将进一步发挥更大作用。 Copyright 投中信息 17 证监会进一步完善并购重组信息披露规则 9月22日,证监会对公开发行证券的公司信息披 露内容与格式准则第26号上市公司重大资产重组 (2014年修订)进行了相应修订: 1、简化重组预案披露内容,缩短停牌时间。 2、限制、打击“忽悠式”、“跟风式”重组。 3、明确“穿透”披露标准,提高交易透明度。交易对方 为合伙企业的,应当穿透披露至最终出资人,同时还应 披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主 体的关联关系。 4、配合上市公司重大资产重组管理办法规范重组上 市信息披露。修改后仅将控制权发生变
18、更之日起60个月 内,上市公司满足特定条件的重大资产重组行为作为重 组上市进行监管;对于上市公司及其控股股东、实际控 制人增加了新的消极条件要求。 今后并购重组 监管将继续从严,在 提高其服务实体 经济能力 的同时严厉打击虚假重组、规避监管等行为。 投中信息【证券代码:835562】 业务始于2005年,正式成立于2008年,是中国领先的股权投资 市场信息咨询专业服务机构。作为私募股权行业的观察者,投中 信息致力于解决股权投资行业存在的信息不对称问题,让出资者 更加了解股权基金的运作状态, 让基金管理者更加洞彻产业发展趋 势,为中国股权投资行业提供完整的信息资源与专业化的金融服 务。通过十余年
19、专业领域的深入研究与广泛合作,投中信息积累 了深厚的技术基础和人才优势,并凭借优秀的专业能力赢得基金 管理机构的长期信任,在行业内拥有大量的数据存量和客户资源。 投中信息通过全面的产品体系,传递及时、准确的股权交易数据 与情报,为投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司提 供数据、资讯及分析工具;为企业提供专业的行业研究与业务实 践咨询服务;为机构出资人提供全面的投资咨询顾问业务,帮助 投资机构进行深度品牌管理与营销传播工作。 地址:北京市东城区东直门南大街11号中汇广场A座7层 电话:+86-10-59786658 传真:+86-10-85893650-603 邮编:100007 Email: 网站 :