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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 华维设计华维设计:专注于工程设计及其延伸业务,提供一站式专业服务专注于工程设计及其延伸业务,提供一站式专业服务。公司立足江西并在区域内形成了一定的竞争优势,主营包括勘察设计、规划咨询及其他以及工程总承包业务。2017-2019 年公司主营业务收入稳步增长,其中勘察设计服务营业收入占比达到 80%;规划咨询领域扩张迅速,三年复合增速达到 30.62%。为完善一站式专业服务能力,公司 2019 年涉足工程总承包业务。公司近年来开始加大江西省外市场的开拓力度,已有 6 省
2、分公司,来自省外的新承接业务规模不断增长占收入近 20%。财务数据方面,近三年营业收入和归母净利润保持稳步增长趋势;综合毛利率相对平稳维持在 40%左右,其中勘察设计毛利率维持高位。此次拟公开发行融资拟投资于深圳、杭州、成都等七个城市的设计服务网络项目以及设计研发中心项目的建设。 行业情况行业情况:工程技术与设计服务增长态势良好,固定资产投资是行业工程技术与设计服务增长态势良好,固定资产投资是行业的主要驱动力。的主要驱动力。2019 年全社会固定资产投资规模达到56 万亿,行业依旧拥有巨大市场容量。作为工程建设价值链的前端,工程技术与设计服务主要为商业办公、科教文化、医疗等公共事业,铁路、公路
3、、城市公共交通等基础设施建设,工业及房地产等众多领域的投资建设项目提供相关工程设计服务。2010-2019 年,我国建筑业总产值从 9.60 万亿元增长到 24.84 万亿元,年均复合增长率达到11.14%;城镇化率已从49.95%跃升至 60.60%,经济增长和城镇化进程的推进促进了行业的繁荣发展。行业市场化程度相对较高,参与主体呈现多元化格局。 核心竞争力核心竞争力: (1 1)资质等级水平领先于行业)资质等级水平领先于行业,业务涉及范围广泛。,业务涉及范围广泛。公司拥有甲级工程设计资质 3 项、乙级工程设计资质 3 项、乙级勘察资质 2 项、二级建筑业企业资质 1 项、叁级建筑业企业资质
4、 2 项。公司资质包含工程建设的规划、咨询、勘察、设计、工程总承包等业务环节,且不存在地域限制。 (2 2)坚持技术创新,积累丰富经验,打造核)坚持技术创新,积累丰富经验,打造核心竞争力心竞争力。公司注重研发投入和技术人才吸引,目前已经拥有 18 项软件著作权、53 项专利以及 17 项注册商标,其核心技术主要体现在城市路网、综合管廊、绿色建筑和 BIM 技术创新应用等方面,获得了江西省建设工程勘察设计协会和型建香港等机构颁发的诸多奖项。 (3 3)客)客户优质、合作稳定户优质、合作稳定。客户主要为政府部门、事业单位和国有企业,该类客户规模较大、信誉较好,财务实力较为雄厚,付费能力相对较强。(
5、4)从可比公司看,勘设股份、中设股份、设研院、设计总院和启迪设计较为可比。华维设计营收规模虽然尚小,综合毛利率、费用水平与行业基本持平,但增速和盈利能力较为可观,应收账款管理良好。 风险提示风险提示:宏观经济形势波动风险宏观经济形势波动风险;人力资源管理风险人力资源管理风险;业务的区域业务的区域集中风险集中风险;业务区域拓展风险业务区域拓展风险;市场竞争加剧的风险市场竞争加剧的风险 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 12 月月 26 日日 华维设计华维设计:聚焦工程技术与设计,聚焦工程技术与设计,提供提供一站式专业服务一站式专业服务 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三
6、板主题报告主题报告 证券研究报告 相关报告相关报告 长虹能源精选层系列二详解碱电领域需求和竞争优势几何? 2020-12-22 IPO 观察: 2020 年至今 IPO过会 575 家,精选层年内或有望达 40 家 2020-12-21 驱动力:聚焦饲料加工行业造血类产品,争做细分行业龙头 2020-12-20 从岭南教育冲击港股看大湾区民办教育以及我国职业教育市场格局 2020-12-19 而今迈步从头越,看国产测试测量仪器行业发展情况 2020-12-17 2 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报
7、告尾页。 内容目录内容目录 1. 华维设计:聚焦工程技术与设计,提供完整解决方案华维设计:聚焦工程技术与设计,提供完整解决方案 . 4 1.1. 公司概况:专注于工程设计及其延伸业务,提供一站式专业服务. 4 1.2. 主营业务:勘察设计服务营收占比高达 80%,规划咨询领域增长稳健 . 5 1.2.1. 勘察设计:着力市政、建筑两大领域 . 7 1.2.2. 规划咨询:涉及城市规划、工程咨询两大业务 . 9 1.3. 战略布局:“立足江西、辐射全国”,进一步完善区域多元化布局 . 9 1.4. 业绩分析:2017-2019 增长趋势良好,勘察设计业务毛利率高且稳定.11 1.5. 募资投向:
8、建设设计服务网络项目和设计研发中心项目,助力公司长远发展 . 13 2. 行业情况:下游需求旺盛,工程设计服务行业保持高增长态势行业情况:下游需求旺盛,工程设计服务行业保持高增长态势 . 14 2.1. 市场现状:工程技术与设计服务行业保持高增长态势,市场容量大 . 14 2.2. 下游领域:经济增长和城镇化进程的推进,促进行业繁荣发展 . 15 2.2.1. 勘察设计领域:市政业务下游市场空间广阔,江西省具备持续增长潜力 . 15 2.2.2. 规划咨询领域:主要是各类城乡规划,江西省城镇化率近年来提升明显 . 19 2.3. 市场主体:行业市场化程度相对较高,参与主体呈现多元化格局. 20
9、 3. 核心竞争力:省内资质优势突出,运用核心技术向优质客户提供广泛服务核心竞争力:省内资质优势突出,运用核心技术向优质客户提供广泛服务. 22 3.1. 业务资质:资质等级处于行业领先水平,业务涉及范围广泛. 22 3.2. 核心技术:坚持技术创新,积累丰富经验,打造核心竞争力. 23 3.3. 客户资源:主要系政府部门、事业单位和国有企业,合作关系稳定 . 27 4. 可比公司:华维设计城成长能力、盈利能力较为突出可比公司:华维设计城成长能力、盈利能力较为突出 . 29 4.1. 规模体量:公司营业收入规模小,增速略高于行业平均水平. 29 4.2. 盈利能力:综合毛利率与行业持平,勘察设
10、计业务毛利率高于行业平均水平 . 30 4.3. 费用水平:销售、管理费用率与行业基本一致,研发费用率稳步提升. 30 4.4. 运营能力:应收账款余额营收占比逐年提高,低于可比公司水平. 31 图表目录图表目录 图 1:华维设计公司股权结构. 4 图 2:公司主营业务所处行业的建设工程产业链环节. 5 图 3:华维设计主营业务. 6 图 4:公司营收具体构成(万元). 7 图 5:公司营收结构占比(%) . 7 图 6:市政、建筑勘察设计服务营业收入(万元) . 7 图 7:市政、建筑勘察设计服务营业收入占比 . 7 图 8:市政勘察设计细分收入占比(万元). 9 图 9:建筑勘察设计细分收
11、入占比(万元). 9 图 10:城市规划、工程咨询业务营业收入(万元) . 9 图 11:城市规划、工程咨询业务营业收入占比 . 9 图 12:华维设计公司江西省内、外营业收入(万元). 10 图 13:华维设计公司江西省内、外营业收入占比. 10 图 14:华维设计江西省内、外毛利率情况 . 10 图 15:公司营收及增速 .11 图 16:公司归母净利润及增速.11 图 17:公司运营项目数量、客户数量变动(个). 12 图 18:公司各业务毛利率. 12 rQoRqQrMuNmNtMoPnQqNqO8O9RaQmOpPsQqQlOoPtRfQoMwO8OnMsRMYrQzQNZpPnO
12、3 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 19:公司各项费用(万元). 13 图 20:公司各项费用率 . 13 图 21:公司经营活动现金流量净额(万元)及其与净利润比率. 13 图 22:工程技术与设计服务行业及其细分 . 14 图 23:全国工程勘察设计企业营业总收入(亿元) . 15 图 24:全国工程勘察设计企业营业总收入细分(亿元) . 15 图 25:社会固定资产投资(万亿元) . 15 图 26:勘察设计下游领域. 16 图 27:2010-2019 年我国公路里程(万公里
13、) . 16 图 28:2010-2019 年我国公路桥梁里程(万米) . 16 图 29:2010-2019 年建筑业总产值(亿万元) . 17 图 30:2010-2019 年城镇化率 . 17 图 31:2010-2019 年我国房屋新开工面积和住宅商品房销售面积 . 17 图 32:商业营业用房销售面积(万平方米). 18 图 33:公共建筑市场股东资产投资规模(亿元). 18 图 34:江西省固定资产投资、基础建设投资规模(亿元)及增速 . 19 图 35:江西省房地产开发投资(亿元)及增速 . 19 图 36:规划行业未来发展. 20 图 37:江西省城镇人口及城镇化率. 20 图
14、 38:勘察设计机构单位数(个). 21 图 39:勘察设计机构年底职工人数(万人). 21 图 40:研发投入及研发投入占营业收入比例. 24 图 41:公司人员构成. 24 图 42:可比公司营收规模情况(亿元). 29 图 43:可比公司营收增速. 30 图 44:可比公司销售毛利率 . 30 图 45:可比公司勘察设计业务毛利率 . 30 图 46:销售费用率与可比公司比较情况. 31 图 47:管理费用率与可比公司比较情况. 31 图 48:研发费用率与可比公司比较情况. 31 图 49:应收账款余额占营业收入的比例. 32 图 50:可比公司应收账款周转率(次). 32 表 1:华
15、维设计实际控制人以及高管履历情况 . 5 表 2:勘察设计行业细分. 8 表 3:华维设计公司 2020 年新签订合同(截至 9 月 30 日).11 表 4:募资投向. 14 表 5:工程设计行业市场主要参与主体. 21 表 6:江西省主要参与主体 . 22 表 7:公司有效业务资质及具体许可内容情况 . 23 表 8:华维设计公司核心技术及运用 . 24 表 9:2019 年公司获奖项目情况 . 26 表 10:前五大客户销售情况 . 27 表 11:公司各类主要业务的前五大客户情况 . 28 4 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各
16、项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 华维设计华维设计:聚焦工程技术与设计,提供完整解决方案聚焦工程技术与设计,提供完整解决方案 1.1. 公司概况公司概况:专注于工程设计及其延伸业务,专注于工程设计及其延伸业务,提供提供一站式专业服务一站式专业服务 华维设计于 2000 年 10 月 12 日成立,一直专注于工程设计及其延伸业务,包括勘察设计、规划咨询及其他。公司凭借专业的技术及优质的服务,公司在市政设计、建筑设计等工程项目建设全过程中的各个阶段为客户提供完整解决方案, 为交通管理部门、 城乡规划管理部门、国土资源管理部门、医院、学校等各级地方政府及企事业单位提供一站式的专业
17、服务,最终实现客户投资和建设目标。 截至最新,华维设计华维设计共共拥有拥有 4 家全资子公司家全资子公司,分别为:江西华维工程管理有限公司、江西华维城建设计院有限公司、江西华维勘察设计院有限公司和江西华维数据服务有限公司。 图图 1:华维设计华维设计公司公司股权结构股权结构 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 华维华维设计设计管理层背景优异,管理层背景优异,在专业及产业内都在专业及产业内都具备丰富的经验与具备丰富的经验与优势。优势。公司的控股股东以及实际控制人为廖宜勤、廖宜强兄弟二人。廖宜勤先生为教授级高级工程师,历任江西交通设计院工程师、总工办主任、副总工程师;廖宜强先生为高级工程师
18、、高级经济师,任江西交通设计院工程师,现任华维设计总经理。此外,副总经理王剑先生曾任任湖南省株化集团设计院工程师、建筑室主任、湖南省株洲市规划设计院建筑所高级工程师、所长,专业资质过硬,具备丰富的行业经验。 5 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 1:华维设计华维设计实际控制人以及实际控制人以及高管履历情况高管履历情况 姓名姓名 职务职务 相关背景相关背景 执业资格执业资格 廖宜勤廖宜勤 董事长 (控股股东以及实际控制人) 教授级高级工程师,同济大学桥梁工程专业本科,清华大学MBA。1
19、988 年年 9 月至月至2000年年 10月,历任江西交通设计院月,历任江西交通设计院工程师、总工办主任、副总工程师工程师、总工办主任、副总工程师;2000年 10月至2015年 4 月,任同济有限董事长、总工程师;自 2015年 5月至今,担任股份公司董事长。 教授级高级工程师 廖宜强廖宜强 总经理 (控股股东以及实际控制人) 高级工程师,高级经济师,南昌大学经济管理专业本科,清华大学 MBA。1996年 9月至 2000年 10 月,任江西交通设计院工程师;2000 年 10月至2015 年4 月,任同济有限总经理;自 2015 年 5 月至今,担任股份公司董事、总经理。 高级工程师、高
20、级经济师 王剑王剑 副总经理 高级工程师,西安交通大学工业与民用建筑专业本科,Melbourne 大学 MBA。1990年 9 月至 2001 年7 月, 任湖南任湖南省株化集团设计院工程师、 建筑室主任省株化集团设计院工程师、 建筑室主任; 2001年8 月至 2003年 8 月,任湖南省株洲市规划设计院建筑所高级工程师、所任湖南省株洲市规划设计院建筑所高级工程师、所长长; 2003年8月至2008年1月, 任NeurosysArchitectureP/L(墨尔本)建筑师、设计经理;2008年 2 月至 2012 年2 月,任 SMECAustralia 资深工程师、项目经理;2012年 3
21、月至2015 年4 月,任同济有限副总经理;自 2015年 5月起任公司副总经理、董事、建筑院院长。 高级工程师 廖宜勇廖宜勇 副总经理 高级工程师,南京大学化学专业博士。1996 年8 月至 2007年 2 月,在复旦大学任教,任副教授;2007年 2月至2017年 8 月,历任同济有限、股份公司副总工程师;2017年 8月起任公司副总经理。 高级工程师 侯昌星侯昌星 财务总监、 董事会秘书 中国注册会计师(非执业会员) ,中南财经政法大学 MBA。2009 年 4 月至 2016 年11 月,历任瑞华会计师事务所(特殊普通合伙)深圳分所项目经理、经理、高级经理;2017年8 月起任公司财务
22、总监。2019年 4月聘为公司董事会秘书。 中国注册会计师(非执业会员) 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 1.2. 主营业务主营业务:勘察设计服务营收占比勘察设计服务营收占比高高达达 80%,规划咨询领域,规划咨询领域增长稳健增长稳健 公司的主营业务包括勘察设计、规划咨询及其他公司的主营业务包括勘察设计、规划咨询及其他以及工程总承包业务以及工程总承包业务。 公司业务基本已覆盖建设工程的所有环节公司业务基本已覆盖建设工程的所有环节,包括投资决策阶段(规划咨询) 、工程勘察设计包括投资决策阶段(规划咨询) 、工程勘察设计阶段、采购施工阶段。阶段、采购施工阶段。根据建设工程勘察设计管理条
23、例第四条“从事建设工程勘察、设计活动,应当坚持先勘察、后设计、再施工的原则”,勘察、设计是项目产业链和全生命周期的重要组成部分,是依据项目建设的先后顺序排列的阶段性工作。 图图 2:公司公司主营业务所处行业的建设工程产业链环节主营业务所处行业的建设工程产业链环节 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 6 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 具体就业务而言,具体就业务而言, 勘察设计勘察设计指为工程建设及管理主体客户提供工程勘测资料成果、 方案设计、初步设计、施工图设计以及工程施工现场技
24、术支持等服务,还包括配合工程全过程中的手续申报和工程造价控制等全方位服务。公司勘察设计业务根据服务对象不同可进一步细分为市公司勘察设计业务根据服务对象不同可进一步细分为市政勘察设计和建筑勘察设计。政勘察设计和建筑勘察设计。 公司规划咨询及其他业务公司规划咨询及其他业务主要包括规划编制以及工程咨询,是指公司可为客户提供城乡体系、城市园林绿化、风景名胜区、自然保护区等各类规划服务,以及编制项目建议书、可行性研究报告、项目申请报告、规划咨询、评估咨询、招投标咨询等各类工程项目管理咨询。 公司公司 2019 年也开始介入采购施工阶段的业务,承接了少量工程总承包项目。年也开始介入采购施工阶段的业务,承接
25、了少量工程总承包项目。 图图 3:华维设计主营业务华维设计主营业务 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 2017 年至年至 2019 年公司营业收入年公司营业收入稳步增长。稳步增长。最近三年及 2020 年上半年,公司分别实现主营业收入 13,507.62 万元、15,720.86 万元、19,014.59 万元和 7,895.85 万元。受疫情等因素影响,2020 年上半年公司主营业务收入较上年同期下降 17.39%。 公司公司勘察设计服务勘察设计服务营业收入营业收入占比占比基本在基本在 80%以上以上。最近三年及 2020 年上半年,勘察设计服务占比分别为 88.53%、85.27
26、%、82.90%和 79.80%,呈逐年下降趋势。 公司着力开拓规划咨询领域的市场公司着力开拓规划咨询领域的市场,收入占比持续提升,收入占比持续提升。报告期内,公司该类业务收入分别为 1,549.06 万元、2,315.04 万元、2,642.91 万元和 1,465.03 万元,占当期主营业务收入的比例分别为 11.47%、14.73%、13.90%和 18.55%,占比逐年提升,2017-2019 营收复合增速达到 30.62%。 公司为完善一站式专业服务能力,近年来开始涉足工程总承包业务工程总承包业务。2019 年该项业务实现零的突破,全年实现业务收入 607.93 万元,占当年主营业务
27、收入的 3.20%。 7 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 4:公司营收具体构成公司营收具体构成(万元)(万元) 图图 5:公司营收结构占比(公司营收结构占比(%) 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 1.2.1. 勘察设计勘察设计:着力市政、建筑两大领域:着力市政、建筑两大领域 公司勘察设计业务根据服务对象不同可进一步细分为市政勘察设计市政勘察设计和建筑勘察设计建筑勘察设计。其中,市政勘察设计主要服务于城市道路、桥梁、给排水、污水
28、处理、城市防洪、园林、道路绿化、城市照明、灯光景观、环境卫生等城市公用事业工程;建筑勘察设计主要服务于现代住宅、科技产业园、城市综合体、工业建筑、高层建筑、文教卫生建筑等领域。 市政勘察设计业务市政勘察设计业务是勘察设计业务主要的收入来源是勘察设计业务主要的收入来源,在业务中在业务中占比占比在在 60%以上以上,在整体主营,在整体主营业务收入占比达业务收入占比达 50%左右左右。 2017-2020H1, 市政勘察设计业务分别实现收入 9,036.34 万元、8,323.48 万元、 11,989.13 和 3,832.92 万元, 占勘察设计服务收入分别为 75.56%、 62.09%、76
29、.06%和 60.83%, 占整体主营业务收入的比例分别为 66.90%、 52.95%、 63.05%和 48.54%;相应地,建筑勘察设计业务收入占当期勘察设计业务收入的比例分别为 24.44%、37.91%、23.94%和 39.71%。 图图 6:市政、建筑勘察设计服务营业收入市政、建筑勘察设计服务营业收入(万元)(万元) 图图 7:市政、建筑勘察设计服务营业收入市政、建筑勘察设计服务营业收入占比占比 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 市政勘察设计市政勘察设计具体包括桥梁设计、道路设计和景观绿化、亮化工程;具体包括桥梁设计、道路设计
30、和景观绿化、亮化工程;建筑勘察设计建筑勘察设计主要包括主要包括现代住宅设计、商业建筑设计和公共建筑设计。现代住宅设计、商业建筑设计和公共建筑设计。 0200040006000800040000020H1勘察设计 规划咨询 工程总承包 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20020H1工程总承包 规划咨询 勘察设计 02000400060008000400020020H1市政勘察设计 建筑勘察设计 0%10%20%30%40%50%60
31、%70%80%90%100%20020H1建筑勘察设计 市政勘察设计 8 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 2:勘察设计行业细分:勘察设计行业细分 勘察勘察设计设计 细分行业细分行业 公司经验公司经验 项目展示项目展示 市政市政勘察勘察设计设计 桥梁设计 公司主持设计和参与设计过多座长度超千米的特大型桥梁,多座长度超千米的特大型桥梁,公司参与设计的南昌市生米大桥曾获得 2006年度江西省优江西省优质建设工程奖质建设工程奖“杜鹃花奖杜鹃花奖”,该桥是当时赣江上规模
32、最大的城该桥是当时赣江上规模最大的城市桥市桥,该桥的建设对拉大南昌市的城市框架,对促进南昌地区的经济繁荣具有重要的意义;公司设计的丽水紫金大桥是公司设计的丽水紫金大桥是国家级特大型桥梁,是丽水市区的标志性建筑物之一国家级特大型桥梁,是丽水市区的标志性建筑物之一 道路设计 在道路和公路设计领域,公司拥有众多景观大道、 主干道路、路网和互通立交等大型工程的设计经验,完成了杭州市彩虹大道互通立交、连云港市东疏港互通立交、南昌市桑海开发区市政道路、长堎开发区市政道路、苏州市工业园区市政道路、宜春市环城南路、岳阳市洛家山路等项目的设计 景观绿化、亮化工程 公司拥有丰富的景观规划设计经验,主持过多个公园景
33、观绿化设计,包括兴国县朱华塔公园、全南县若湖塘公园、桃江滨水景观带、宜春春台公园、新城区景观渠等;公司同时还主持或参与了多个大型项目的亮化工程设计,例如弋阳县委党校综合建设项目泛光照明项目、杨市公路线道路照明设计项目、赣县区人民广场综合改造亮化工程、古镇东兴西路灯光亮化项目等 建筑建筑勘察勘察设计设计 现代住宅设计 公司主持设计了南昌市辛家庵住宅小区、湾里区旧城改造、凯旋湾住宅小区、大冶市滨湖三期住宅项目、枝江市金盆山住宅小区、金盆山小区三期等项目 商业建筑设计 设计优秀的商业建筑设计项目不仅能为公司带来良好收益,也能很好的提升公司行业地位。公司近年完成的商业建筑设计项目有华昌科技园、 金凤科
34、技园、 赣州市总部经济综合体、兰州市世德办公大楼等 公共建筑设计 公司目前从事的公共建筑设计领域主要是医院和学校,该类项目的专业程度要求高,医院设计强调“以人为本”和“人性化”的功能服务理念;校园建筑设计是校园精神和校园文化的体现。 资料来源:公开发行说明书、安信证券研究中心 市政勘察设计服务中市政勘察设计服务中道路道路设计服务设计服务是主要收入来源是主要收入来源, 最近三年及一期营业收入达到 8,439.67万元、7,770.41 万元、10,996.63 万元和 3,342.06 万元,占勘察设计服务总收入比率维持在85%以上,占主营业务收入 40%以上;桥梁建设占比有增长趋势,2020H
35、1 营业收入达到421.82 万元,占勘察设计收入 11%。 建筑设计业务中公共建筑设计营业收入占比较高,且有逐步上升趋势。公共建筑营业收入2017-2020H1 分别达到 1,559.43 万元、3,052.37 万元、2,181.13 万元 2,108.80 万元,占建筑设计业务 53.36%、60.59%、57.78%和 85.49%。居住建筑占比有逐渐下降趋势,商业建筑服务逐步上升。 9 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 8:市政勘察设计:市政勘察设计细分收入细分收入占比占比
36、(万元)(万元) 图图 9:建筑勘察设计:建筑勘察设计细分收入细分收入占比占比(万元)(万元) 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 1.2.2. 规划咨询规划咨询:涉及城市规划、工程咨询两大业务:涉及城市规划、工程咨询两大业务 公司规划咨询及其他业务主要包括规划编制规划编制以及工程咨询工程咨询。规划编制是指为客户提供城乡体系、城市园林绿化、风景名胜区、自然保护区等各类规划服务;工程咨询是指编制项目建议书、可行性研究报告、项目申请报告、规划咨询、评估咨询、招投标咨询等各类工程项目管理咨询。 工程咨询业务是规划咨询及其他业务的主要收入来源,收入占
37、比稳定在 70%以上。2017-2020H1, 分别实现营业收入 1,379.41 万元、 1,646.26 万元、 2,335.50 万元和 1,093.99万元,占规划咨询及其他收入 89.05%、71.11%、88.37%和 74.67%。 图图 10:城市规划、工程咨询业务营业收入(万元)城市规划、工程咨询业务营业收入(万元) 图图 11:城市规划、工程咨询业务营业收入:城市规划、工程咨询业务营业收入占比占比 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 1.3. 战略布局: “立足江西、辐射全国”战略布局: “立足江西、辐射全国” ,进一步完
38、善区域多元化布局,进一步完善区域多元化布局 由于服务的及时性、便利性和成本等原因,工程技术与设计服务具有一定的服务半径,加之需要对地方文化特色、建筑风格深入了解,导致工程技术与设计服务行业具有区域性特征。为实现“立足江西、辐射全国”的战略布局,进一步优化公司主营业务收入来源于江西省内的现状,近年来公司在巩固江西省内市场优势的同时,积极拓展其他地区业务,进一步完善区域多元化布局。 公司公司长期专注于江西省内业务长期专注于江西省内业务并并形成一定形成一定竞争优势,近年来开始加大竞争优势,近年来开始加大对对省外市场的开拓力度,省外市场的开拓力度,来自省外的新承接业务规模不断增长。来自省外的新承接业务
39、规模不断增长。公司的主营业务收入主要来源于江西省内,报告期内80%82%84%86%88%90%92%94%96%98%100%2017 年 2018 年 2019年 2020H1景观绿化 桥梁 道路 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 年 2018 年 2019年 2020H1公共建筑 商业建筑 居住建筑 0500025002017 年 2018 年 2019年 2020H1城市规划 工程咨询 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 年 2018 年 2019年 2020H1工程咨询 城市规划
40、10 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 省内营业收入分别为 10,219.74 万元、12,333.37 万元、14,851.29 万元和 6,244.26 万元,占比分别为 75.66%、78.45%、78.10%和 79.08%,具有较为明显的区域集中特征。 报告期内来源于江西省外业务收入分别为 3,287.88 万元、3,387.49 万元、4,163.30 万元和1,651.58 万元,2019 年较上期增长 22.90%,省外业务拓展成效逐步显现。省外业务拓展成效逐步显现。 图图
41、 12:华维设计公司江西省内、外营业收入(万元)华维设计公司江西省内、外营业收入(万元) 图图 13:华维设计公司江西省内、外营业收入:华维设计公司江西省内、外营业收入占比占比 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 公司公司江西省内江西省内业务业务毛利率毛利率占优,占优,保持在保持在 50%左右,远高于省外毛利率左右,远高于省外毛利率。报告期内报告期内,省内主营,省内主营业务毛利率分别为 44.87%、 51.24%、 55.69%和 54.12%, 省外毛利率分别为 22.87%、 19.15%、15.08%和 16.54%。公司省内外毛利率
42、差异较大的原因如下:其一,公司总部在江西,且在江西已有较高的品牌知名度和市场影响力,市场竞争力强,因此省内业务的定价能力和成本控制能力较强、收费水平较高,而省外业务在开拓时期收费水平普遍低于省内;其二,公司省外人员较少,为积极开拓省外业务,抢占核心区域市场先机,公司将附加值较低的辅助性工作更多的交予对项目所在地地理环境更为熟悉的合作机构,从而导致省外业务的外协成本较高、毛利率偏低。 图图 14:华维设计江西省内、外毛利率情况华维设计江西省内、外毛利率情况 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 公司通过在省外建立分公司以及完成标杆性项目,公司通过在省外建立分公司以及完成标杆性项目,扩大公司
43、影响扩大公司影响力,力,逐步逐步形成辐射全国的战形成辐射全国的战略布局。略布局。由于省外勘察设计业务市场空间巨大,为便于拓展省外业务,满足业主对竞标企业属地化运营的要求,同时也更加方便服务客户,近几年公司已在多地设立分公司,逐步形成区域多元化的业务格局,公司拟在深圳、杭州、成都等地建立七个服务中心作为募投项目的020004000600080004000160002017 年 2018 年 2019 年 2020 年 H1 江西省内 江西省外 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017 年 2018 年 2019 年 2020 年 H1 江西
44、省外 江西省内 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%20020H1江西省内 江西省外 11 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 实施地,进一步提升公司的经营服务能力。同时,公司在省外积累了若干标杆性项目,如岳阳市北环线洛家山路建设工程、 福泉市城市主轴南段改扩建工程、 杭州市彩虹大道互通立交、连云港市东疏港互通立交、丽水市紫金大桥、枝江金盆山住宅社区工程、海南省农林科技学校综合楼项目等,在获得业主方的一致称赞的同时,塑造了公
45、司在行业内的良好口碑,为公司区域多元化的长远战略规划奠定了坚实的基础。 1.4. 业绩分析业绩分析:2017-2019 增长趋势良好增长趋势良好,勘察设计业务毛利率高且稳定,勘察设计业务毛利率高且稳定 2017 年至年至 2019 年公司营业收入年公司营业收入、归母净利润保持稳步增长的趋势。归母净利润保持稳步增长的趋势。2017-2020H1,公司分别实现营业收入 13,507.62 万元、15,720.86 万元、19,020.83 万元和 7,899.11 万元,实现归母净利润 3,067.99 万元、3,782.69 万元、4,976.33 万元和 2,028.65 万元。受疫情等因素影
46、响,2020 年 1-6 月公司营业收入和归母净利润较上年同期下降 17.39%和 23.85%。 图图 15:公司营收及增速公司营收及增速 图图 16:公司归母净利润及增速公司归母净利润及增速 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 根据公开发行说明书披露,公司 2019 年 1-9 月新签订的合同数量为 368 个、合同金额10,025.62 万元,2020 年 1-9 月新签订的合同数量为 281 个,数量有所减少,但合同金额为11,362.09 万元,与 2019 年同期相比增长 11.76%。此外,在对公司运营项目数量和客户数量进行统计
47、后,发现近三年呈上升趋势,整体情况向好。 表表 3:华维设计公司华维设计公司 2020 年年新签订合同新签订合同(截至截至 9 月月 30 日日) 项目类型项目类型 合同数量合同数量 合同金额(万元)合同金额(万元) 合同金额占比合同金额占比 一、勘察设计一、勘察设计 99 7,714.57 67.90% 市政勘察设计市政勘察设计 69 3,645.65 32.09% 建筑勘察设计建筑勘察设计 30 4,068.92 35.81% 二、规划咨询及其他二、规划咨询及其他 183 3,647.52 32.10% 城乡规划城乡规划 13 162.94 1.43% 工程咨询工程咨询 160 1,898
48、.21 16.71% 工程总承包工程总承包 10 1,586.37 13.96% 合计合计 282 11,362.09 100.00% 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%00.20.40.60.811.21.41.61.8220020H1营业收入(亿元) 增速 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%0040005000600020020H1归母净利润(万元) 增速 12 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券
49、股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 17:公司运营项目数量、客户数量变动(个):公司运营项目数量、客户数量变动(个) 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 公司综合公司综合毛利率相对平稳,毛利率相对平稳,建筑勘察建筑勘察毛利率最高,市政勘察设计毛利率呈显著上升趋势毛利率最高,市政勘察设计毛利率呈显著上升趋势。市政和勘察毛利率于 2020年 H1 分别达到 52.28%和 53.38%, 维持高位原因主要有以下三点:其一,两种业务的下游客户主要为政府部门、事业单位和国有企业,该类客户信誉较好,财务实力雄厚,其二,项目一般投资额较大,难度系数和技术要求等相
50、对较高,项目的勘察设计费用标准通常较高;其三,该类项目地质、地形条件相对较好,公司外协采购服务的比例较低且相对稳定。 图图 18:公司各业务毛利率公司各业务毛利率 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 报告期内,公司期间费用分别为 1784.04 万元、2505.38 万元、2893.94 万元和 1259.58 万元,占当期营业收入的比例分别为 13.21%、15.94%、15.21%和 15.95%,与业务规模增长趋势一致。 2017 到 2020H1,公司管理费用、研发费用总额持续增长,费用率逐年提升,原因在于随着公司业务规模的不断扩大,公司管理人员、研发人员的数量及薪酬水平、研发
51、资金投入及相关费用持续增长。 524 698 735 372 310 419 458 257 0050060070080020020H1项目数量 客户数量 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%20020H1总毛利率 市政勘察设计 建筑勘察设计 规划咨询 工程总承包 13 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 19:公司各项费用公司各项费用(万元)(万元) 图图 20:公司各项费
52、用率公司各项费用率 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 2017 年至今,华维设计公司经营活动产生的现金流量净额均为正,现金流状况良好。虽然公司业务回款受项目工期、工序复杂度及结算流程的较大影响,但报告期内公司经营活动产生的现金流量情况与公司业务发展情况基本匹配,分别达到 2987.3 万元、5663.35 万元、3358.68 万元和 1335.96 万元,且公司的净利润和经营活动现金流量净额差异不大。 图图 21:公司公司经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额(万元)及其与净利润比率(万元)及其与净利润比率 资料来源:公开发行说明书,安
53、信证券研究中心 1.5. 募资投向募资投向:建设设计服务网络项目和设计研发中心项目,助力建设设计服务网络项目和设计研发中心项目,助力公司公司长远发展长远发展 本次发行前, 公司总股本为 6,185.70 万股。 本次拟公开发行人民币普通股不超过 20,619,000股 (含 20,619,000 股, 未考虑超额配售选择权) ; 不超过 23,711,850 股 (含 23,711,850 股,含行使超额配售选择权可能发行的股份) ,占发行后总股本的比例不低于 25.00%。 本次募集资金拟投资于深圳、杭州、成都等七个城市的设计服务网络项目以及设计研发中心项目的建设,两个项目的建设均围绕公司主
54、营业务,符合公司长远发展的战略规划。设计服务网络项目的实施,将形成“立足江西、辐射全国”的业务格局,进一步改善公司现有业务主要来源于江西省内的区域特性;同时,设计研发中心项目的实施,亦将有助于公司吸引高端人才、强化公司在工程技术方面的研究、提升公司核心竞争力,为公司的长远发展奠定坚实的基础。 -200020040060080007201820192020H1销售费用 研发费用 管理费用 财务费用 -1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%20020
55、H1销售费用率 管理费用率 研发费用率 财务费用率 0%20%40%60%80%100%120%140%160%0040005000600020020H1经营活动产生的现金流量净额(万元) 经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率 14 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 4:募资投向募资投向 序号序号 项目名称项目名称 投资总额(万元)投资总额(万元) 募集资金投资额(万元)募集资金投资额(万元) 1 设计服务网络项目 18,003.27
56、18,003.27 2 设计与研发中心项目 4,014.98 4,014.98 总计总计 22,018.25 22,018.25 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 设计服务网络项目设计服务网络项目 该项目总投资 18,003.27 万元,其中建设投资 13,096.30 万元,主要用于场地购臵、租赁与装修,以及相关设备和软件的购臵等,合计占项目投资总额的 72.74%;前期人力资源投入3,085.50 万元,占项目投资总额的 17.14%;铺底流动资金 1,821.46 万元,占项目投资总额的 10.12%。经测算,该项目完成后,预计所得税后财务内部收益率为 13.09%,税后静态投
57、资回收期为 6.98 年(含建设期) 、税后动态投资回收期为 9.79 年(含建设期) 。 设计与研发中心项目设计与研发中心项目 该项目总投资 4,014.98 万元, 其中建设投资 3,148.98 万元, 主要用于场地租赁、 房屋装修、设备及软件投入和预备费等,合计占项目投资总额的 78.43%;项目实施费用 866 万元,主要用于人员费用和其他费用,合计占项目投资总额 21.57%。 2. 行业行业情况情况:下游需求旺盛,工下游需求旺盛,工程设计服务行业保持高增长态势程设计服务行业保持高增长态势 根据国民经济行业分类 ,华维设计所属行业为“专业技术服务业”中的“工程技术与设计服务”(代码
58、 M748) ,其中,M748 又可以进一步细分为工程管理服务、工程监理服务、工程勘察活动、工程设计活动、规划设计管理和土地规划服务等。华维设计公司除了工程监理服务外,其他业务均有涉及。 图图 22:工程技术与设计服务工程技术与设计服务行业及其细分行业及其细分 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 2.1. 市场现状市场现状:工程技术与设计服务行业保持高增长态势工程技术与设计服务行业保持高增长态势,市场容量大,市场容量大 工程技术与设计服务行业保持高增长态势。工程技术与设计服务行业保持高增长态势。从我国勘察设计行业来看,其营业收入由 2014年 27,152 亿元增加到 2019 年的
59、64,201 亿元,年均复合增长率达 18.78%。其中,工程勘察收入和其他工程咨询业务收入分别自 2014 年的 735 亿元、361 亿元,增长到 2019 年的987 亿元、796 亿元,工程设计收入自 2015 年触底回升后继续保持高速增长态势。 15 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 23:全国工程勘察设计全国工程勘察设计企业营业总收入(亿元)企业营业总收入(亿元) 图图 24:全国工程勘察设计全国工程勘察设计企业营业总收入细分(亿元)企业营业总收入细分(亿元) 资料来源:
60、全国工程勘察设计统计公报(2014-2019年) ,安信证券研究中心 资料来源:全国工程勘察设计统计公报(2014-2019年) ,安信证券研究中心 于于我国而言,存量工程项目的改造以及新建工程项目的增加构成了工程技术与设计服务的主我国而言,存量工程项目的改造以及新建工程项目的增加构成了工程技术与设计服务的主要市场需求,固定资产投资是工程技术与设计服务行业的主要驱动力。要市场需求,固定资产投资是工程技术与设计服务行业的主要驱动力。作为与社会固定资产投资相关性较强的行业,下游各领域固定资产投资规模的稳步增加将迅速向产业链前端的工程技术与设计服务业传导,带动行业市场容量的持续释放。我国全社会固定资
61、产投资增速虽然持续放缓,但投资规模仍然维持在高位,2019 年全社会固定资产投资规模虽较2018 年有所降低,但投资规模仍达到了 56.09 万亿元。未来,随着全社会固定资产投资的持续高位运行,工程技术与设计服务行业仍将拥有巨大的市场容量。 图图 25:社会固定资产投资社会固定资产投资(万亿元)(万亿元) 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 2.2. 下游领域下游领域:经济增长和城镇化进程经济增长和城镇化进程的推进,的推进,促进促进行业行业繁荣繁荣发展发展 作为工程建设价值链的前端,工程技术与设计服务主要为商业办公、科教文化、医疗等公共事业,铁路、公路、城市公共交通等基础设施建设,工业及房
62、地产等涉及国民经济生产生活众多领域的投资建设项目提供相关工程设计服务。下游各领域固定资产投资规模的上升以及游各领域固定资产投资规模的上升以及我国城市化进程的稳步推进将对我国工程技术与设计服务业的发展起到较大的促进作用我国城市化进程的稳步推进将对我国工程技术与设计服务业的发展起到较大的促进作用。工程技术与设计服务下游领域主要分为勘察设计和规划咨询下游。 2.2.1. 勘察设计领域勘察设计领域:市政业务下游市场市政业务下游市场空间广阔,江西省具备持续增长潜力空间广阔,江西省具备持续增长潜力 勘察设计领域主要可分为市政勘察领域和建筑勘察领域。市政业务下游主要为桥梁建设和道-5.00%0.00%5.0
63、0%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%00000400005000060000700002001720182019全国工程勘察设计企业营业总收入(亿元) 增速 004000500060002001720182019工程设计收入(亿元) 工程勘察收入(亿元) 其他工程咨询(工程技术管理服务)收入(亿元) 44.63 51.2 56.2 60.65 64.12 64.57 56.09 0070200019全社
64、会固定投资(万亿元) 16 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 路建设;建筑业务下游领域主要为居住建筑建设、商业建筑建设和公共建筑建设。 图图 26:勘察设计下游领域勘察设计下游领域 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 按照“先行引导、适度超前”的发展原则,按照“先行引导、适度超前”的发展原则,市政业务下游市场市政业务下游市场未来空间广阔。未来空间广阔。我国公路里程长度由 2010 年的 400.82 万公里增加到 2019 年的 501.25 万公里,公路桥梁的长度由3,048.3
65、1 万米增加到 2019 年的 6,063.46 万米, 复合增速分别为 2.52%和 7.94%。 作为客运和货运的主要运输方式,交通运输需求不断增加,公路通车总里程持续增长;伴随公路建设的快速发展,桥梁建设需求也迅速增加,又因我国地形复杂,桥梁的设计技术要求也日趋提高,同时,日趋丰富的桥梁也将对建设养护提出更高要求,这些均为道路和桥梁领域的工程设计、咨询市场提供了广阔的空间。 图图 27:2010-2019 年我国公路里程(万公里)年我国公路里程(万公里) 图图 28:2010-2019 年我国公路桥梁里程(万米)年我国公路桥梁里程(万米) 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 资料来源
66、:交通运输部公路水路交通运输行业发展统计公报(2010-2019) ,安信证券研究中心 近年来,国民经济的持续稳定增长、城镇化进程的加快等良好的宏观环境,为建筑业的发展近年来,国民经济的持续稳定增长、城镇化进程的加快等良好的宏观环境,为建筑业的发展提供了良好机遇。提供了良好机遇。2010-2019 年,我国建筑业总产值保持较稳定的增长,从 2010 年的 9.60万亿元增长到 2019 年的 24.84 万亿元, 年均复合增长率达到 11.14%, 高于同期 GDP增速;城镇化率已从 2010 年的 49.95%跃升至 2019 年的 60.60%,未来我国城镇化率有较大可能继续保持稳定的增长
67、趋势。 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%005006002000019我国公路里程(万公里) 公路里程增速 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%0040005000600070002000019我国公路桥梁里程(万米) 公路桥梁里程增速 17 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公
68、司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 29:2010-2019 年建筑业总产值(亿万元)年建筑业总产值(亿万元) 图图 30:2010-2019 年城镇化率年城镇化率 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 居住建筑是建筑业的重要组成部分,2019 年我国住宅销售面积高达 15.01 亿平方米,同比增长 1.61%;2019 年我国住宅新开工面积为 16.75 亿平方米,同比增加 9.20%。 图图 31:2010-2019 年我国房屋新开工面积和住宅商品房销售面积年我国房屋新开工面积和住宅商品房销售面积 资料来源:国家统计局,安
69、信证券研究中心 随着城市数量的增加和规模的扩大,商业建筑随着城市数量的增加和规模的扩大,商业建筑和公共建筑和公共建筑已成为城市经济发展的新动力。已成为城市经济发展的新动力。2010-2019 年,我国商业营业用房销售面积从 6,995 万平方米增长至 10,173 万平方米。公共建筑服务市场需求稳步增加,教育、文化、体育、娱乐、卫生、社会保障、社会福利、公共管理、社会组织领域的固定资产总投资规模从 2009 年的 11,100 亿元增长到了 2017 年的35,074 亿元,年均复合增长率为 15.47%。此外,交通运输、仓储邮政以及水利、环境和公共设施管理等固定资产投资额也快速增长,与之相关
70、的公共建筑市场需求巨大。 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%05000019建筑业总产值(亿万元) 增速 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2000019城镇化率 02468000019房屋新开工面积(亿平方米) 住宅商品房销售面积(亿平方米) 18 新三板主题报
71、告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 32:商业营业用房销售面积(万平方米)商业营业用房销售面积(万平方米) 图图 33:公共建筑市场股东资产投资规模(亿元)公共建筑市场股东资产投资规模(亿元) 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 公司的勘察设计业务公司的勘察设计业务尤其是市政勘察建设服务尤其是市政勘察建设服务目前主要集中在江西省内,江西省固定资产投目前主要集中在江西省内,江西省固定资产投资和房地产行业调控政策与公司业务的长远发展关系紧密。资和房地产行业调
72、控政策与公司业务的长远发展关系紧密。 江西省住房城乡建设事业“十三五”规划纲要明确了“十三五”时期江西城市市政公用设施要更加完善。根据江西省统计局数据,2015 年城市道路面积为年城市道路面积为 17,436 万平方米,万平方米,2018年为年为 23,263 万平方米,年均复合增长率为万平方米,年均复合增长率为 10.09%。 江西省公路水路交通运输“十三五”发展规划提出在“十三五”期间,普通国省道建设危桥改造 1,160 座/57,524 延米,实现普通国省干线公路一、二类桥梁比例达到 90%以上。 “十三五”期间江西省城市基础设施建设的快速发展,给区域内市政勘察设计企业带来了强劲需求。
73、报告期内,江西省固定资产投资增速小幅放缓,其中与公司市政勘察设计业务联系更直接的基础设施投资增速在 2018 年达到高点后回落,但投资规模仍保持了增长的态势,未对公司市政勘察设计承揽产生负面影响。 江西省固定资产投资增速一直高于全国平均增速,且居于前列。江西省固定资产投资增速一直高于全国平均增速,且居于前列。2019 年,江西省固定资产年,江西省固定资产投资增长投资增长 9.2%,居全国第,居全国第 8 位,总量达到位,总量达到 26,412.1 亿元。可以预见,江西省固定资产投资亿元。可以预见,江西省固定资产投资规模未来仍将持续高位运行,拥有巨大的市场容量规模未来仍将持续高位运行,拥有巨大的
74、市场容量。 这一方面是由于江西省的基础设施及城镇化建设起步较晚,增长空间大,需求旺盛;另一方面是由于国家宏观发展战略的不断加持。江西省是“长江经济带”和“中部崛起”区域发展战略的重要组成成员。 2020 年 4 月,国务院正式批复同意设立江西内陆开放型经济试验区,这是全国第 3 个、中部首个国家级内陆开放型经济试验区。 这些战略规划的逐步实施必将进一步刺激江西省基础设施投资规模的持续加大和城镇化建设的推进,继而带动区域内工程勘察设计企业的快速发展。 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%020004000600
75、0800040002000019商业营业用房销售面积(万平方米) 增速 02000400060008000009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017文化/体育/娱乐(亿元) 教育(亿元) 公共管理/社会组织(亿元) 卫生、社会保障和社会福利业(亿元) 19 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 34:江西省固定资产投资、基础建设投资规模
76、(亿元)及增速江西省固定资产投资、基础建设投资规模(亿元)及增速 资料来源:江西省统计局,安信证券研究中心 江西省房地产调控政策和房地产开发投资增速与公司建筑勘察设计业务的长远发展有一定江西省房地产调控政策和房地产开发投资增速与公司建筑勘察设计业务的长远发展有一定关联度。关联度。近年来,江西省坚决贯彻中央工作部署,坚持因城施策,坚定落实“房住不炒”定位,夯实城市主体责任,围绕稳地价、稳房价、稳预期的目标,深入落实、严格执行房地产调控政策。 根据国家统计局数据显示, 2017年至2019年, 江西省房地产开发投资增长率分别为13.7%、8.0%、 3.0%, 整体增长放缓趋势明显, 但是其中的公
77、共建筑等其他领域增速相对稳定。 2019年,江西省房地产开发投资规模达到年,江西省房地产开发投资规模达到 2240 亿元,持续高位运行亿元,持续高位运行。未来新型城镇化的推进仍将长期引领建筑业及相关设计企业的持续发展。 图图 35:江西省房地产开发投资(亿元)及增速江西省房地产开发投资(亿元)及增速 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 2.2.2. 规划咨询领域规划咨询领域:主要是各类城乡规划主要是各类城乡规划,江西省江西省城镇化率近年来提升明显城镇化率近年来提升明显 规划研究主要是各类城乡规划规划研究主要是各类城乡规划,未来发展趋势向好。随着工业化、城镇化加速发展,资源环境问题日益突出,
78、科学发展观的提出和深化,有关部门和地方政府对规划工作空前重视,空间管控意识加强,主体功能区规划、城市规划、土地利用规划等主要的空间性规划,以及环境保护等其他类空间性规划并存,但同时也导致空间管理边界矛盾及多头管理、生态环境污染与经济增长的矛盾仍然非常突出等问题。与此同时,伴随着新技术的广泛应用、市场化的0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%05000000025000300002017 年度 2018 年度 2019 年度 固定资产投资 基础设施投资 固定资产投 资增速 基础设施 投资增速 2013.98 21
79、74.93 2239.11 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%02050222502300201720182019房地产开发投资(亿元) 房地产开发投资增速 20 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 进一步开放、政府治理模式的转型,国土空间规划行业也呈现蓬勃发展的势头。 图图 36:规划行业未来发展规划行业未来发展 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 江西省政府对省内城镇化的重
80、视进一步促进了江西省政府对省内城镇化的重视进一步促进了华维设计公司华维设计公司规划咨询业务的发展。规划咨询业务的发展。 江西省2020 年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务提出持续优化城镇化空间格局:发挥城市比较优势,增强中心城市和大南昌都市圈等经济发展优势区域的综合承载能力,积极参与长江中游城市群建设,构建大中小城市和小城镇协调发展的城镇化空间格局,形成高质量发展的动力系统;提出加快推进城市更新:加强总体城市设计,统筹城市建筑布局,协调城市景观风貌,提升城市环境品质,稳步推进老旧小区改造,2020 年城镇老旧小区改造项目计划开工 33 万户。扎实推进城镇棚户区改造,2020 年全省棚户区改
81、造开工 20.42 万套。 2016-2019 年江西省的城镇人口和城镇化率持续上升, 2019 年江西省城镇人口达到 2679 万人,城镇化率达到 57.4%,城镇化进程的加快对于公司咨询业务发展起到了强有力的促进作用。 图图 37:江西省城镇人口及城镇化率江西省城镇人口及城镇化率 资料来源:国家统计局,江西省统计局,安信证券研究中心 2.3. 市场主体市场主体:行业行业市场化程度相对较高,市场化程度相对较高,参与主体呈现多元化格局参与主体呈现多元化格局 随着国民经济持续快速发展、市场竞争体制和相关法律、法规、政策的不断完善,我国工程技术与设计服务行业有了突飞猛进的发展。根据国家统计局数据,
82、从 2012 年到 2017 年,0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%23002350240024502500255026002650270020019城镇人口(万人) 城镇化率 21 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 全国各类工程勘察设计企业的数量从全国各类工程勘察设计企业的数量从 18,280 家增长到家增长到 24,754 家,达到近几年峰值,家,达到近几年峰值,2018年略有下降,但年略有下降,但 20
83、19 年已经回升,从业机构达到年已经回升,从业机构达到 23,739 家家。就勘察设计机构的职工人数而言,近几年一直稳步增长,从 2012 年的 212.30 万人增长到 2019 年的 463.10 万人,市场竞争日益激烈。 图图 38:勘察设计机构单位数(个)勘察设计机构单位数(个) 图图 39:勘察设计机构年底职工人数(万人)勘察设计机构年底职工人数(万人) 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 资料来源:国家统计局,安信证券研究中心 目前,以工程勘察设计行业为代表,我国工程技术与设计服务行业的整体市场化程度已经达到了相对较高的水平,市场参与主体呈现出明显的多元化格局。目前,工程设计行
84、业基本形工程设计行业基本形成了以少数大型国有设计企业、大型民营设计企业、知名外资设计企业为主,大量中小型设成了以少数大型国有设计企业、大型民营设计企业、知名外资设计企业为主,大量中小型设计企业为辅的市场竞争格局。计企业为辅的市场竞争格局。 表表 5:工程设计工程设计行业行业市场市场主要主要参与主体参与主体 序序号号 公司名称公司名称 业务范围业务范围 企业资质企业资质 注册人注册人数数 注册地省外收入注册地省外收入占比占比 1 苏交科 勘察设计、综合检测、项目管理等 甲级工程设计资质 1 项、甲级勘察资质 1 项 157 57.66% 2 勘设股份 公路、桥梁、隧道、岩土、机电、市政、建筑、港
85、口与航道等领域的勘察、设计、咨询、试验检测、监理、施工、总承包等工程技术服务 甲级工程设计资质 6 项乙级工程设计资质 4 项、甲级勘察资质 1 项 172 13.66% 3 中设股份 规划咨询及勘察设计、工程监理、项目管理、工程总承包等类型 甲级工程设计资质 7 项、乙级工程设计资质 4 项、甲级勘察资质 3 项甲级监理资质 2 项 79 22.57% 4 设研院 勘察设计、规划咨询、监理服务、工程总承包、运营业务 甲级工程设计资质 8 项、乙级工程设计资质 5 项、勘察资质 2 项 80 27.62% 5 设计总院 勘察设计类、工程管理类、设计施工总承包 甲级工程设计资质 9 项、乙级工程
86、设计资质 1 项、勘察资质 1 项、建筑业企业资质 4 项 190 25.09% 6 启迪设计 全过程设计咨询业务、工程总承包业务、绿色节能科技服务业务、工程检测业务等 甲级工程设计资质 2 项、乙级工程设计资质 2 项、丙级工程设计资质 1 项 186 41.63% 7 华维设计 道路、桥梁、建筑、风景园林、城市规划、亮化等工程设计服务及多行业工程咨询服务 甲级工程设计资质 3 项、乙级工程设计资质 3 项、乙级勘察资质 2 项、二级建筑业企业资质 1 项、叁级建筑业企业资质 2 项 41 21.90% 资料来源: “全国建筑市场监管公共服务平台” ,上市公司年度报告,安信证券研究中心 05
87、000000025000300002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019勘察设计机构单位数(个) 05003003504004505002000182019勘察设计机构年底职工人数(万人) 22 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 行业内企业之间的竞争从产品、品牌到综合实力不断增强,渐趋激烈,因专业技术服务业对及时性、高效性、便捷性有较高要求,从而决定了多数企业均有
88、一定的地域范围与侧重的细分领域,行业内的竞争主要体现为同地区同领域内的竞争。 公司目前主要的业务集中在江西省内,经过多年的深耕,公司积累了丰富的项目经验,在江西省内及周边地区树立了良好的形象,建立了广泛的客户认知度,取得了一定的品牌和市场影响力和较高的市场占有率。公司主要优势在于:其一,公司资质其一,公司资质/资信优于省内其它参与主资信优于省内其它参与主体,可以提供较为全面的工程服务;其二,人才选用、公司团队配合等方面非常灵活,可以体,可以提供较为全面的工程服务;其二,人才选用、公司团队配合等方面非常灵活,可以根据项目需要及时调配齐全的项目团队;其三,公司有较强品牌效应,取得了包括“江西省根据
89、项目需要及时调配齐全的项目团队;其三,公司有较强品牌效应,取得了包括“江西省优秀企业” 、 “南昌市科技小巨人” 、 “突出贡献企业”等荣誉称号,公司的设计项目先后荣获优秀企业” 、 “南昌市科技小巨人” 、 “突出贡献企业”等荣誉称号,公司的设计项目先后荣获国家和地方政府、国家发改委、住建厅等部门颁发的诸多奖项。国家和地方政府、国家发改委、住建厅等部门颁发的诸多奖项。 表表 6:江西省主要参与主体:江西省主要参与主体 序序号号 公司名称公司名称 公司简介公司简介 资质情况资质情况 1 中国瑞林工程技术股份有限公司 由南昌有色冶金设计研究院通过改制,按照股权多元化现代企业制度由南昌有色冶金设计
90、研究院管理技术骨干、中国有色金属建设股份有限公司、江西铜业集团、中国中钢股份有限公司共同出资组建的国际化工程公司 中国瑞林全面承继了南昌有色冶金设计研究院资质、业务和人力、技术资源,拥有冶金、化工、市政、建筑、城乡规划、工程咨询、工程勘察、工程承包、建设监理等甲级资质 26 项,设有 38 个工程学科专业,取得了质量、环境和职业健康安全管理体系认证,应用了工程项目管理信息系统、 三维设计等与国际工程公司相适应的先进管理设计手段 2 江西省建筑设计研究总院 江西省建筑设计研究总院创建于 1952 年, 是江西省成立较早的工业和民用建筑设计院业务范围包括工程项目的勘察、设计、咨询、施工图审查、监理
91、、施工及工程总承包业务 拥有建筑行业(建筑工程) 、市政行业给水工程等工程设计甲级资质, 3 南昌市城市规划设计研究总院 南昌市城市规划设计研究总院成立于 1964 年,1997 年经市政府批准增挂“南昌市市政工程设计研究院”、“南昌市测绘勘察研究院两块牌子”,实行“三块牌子,一套人马”公司主要从事城市规划、土地规划、城市道路、桥隧、给水、排水、污水处理、环境卫生、公共交通、风景园林、工业与民用建筑等工程的科研、设计、咨询、测绘和监理工作,先后承担完成了规划、设计、测绘等勘察设计项目千余项,获国家、建设部和省级以上科技进步奖和优秀勘察设计奖300 余项 具有住建部和国家测绘地理信息局颁布的城市
92、规划编制、 市政工程设计、建筑工程设计、风景园林设计、测绘、工程咨询、工程监理等七个甲级, 土地规划乙级资质证书以及施工图设计审查一类等综合性勘察设计科研单位 4 南昌市建筑设计研究院有限公司 具有工程设计、工程勘察、工程咨询甲级资质;城市规划乙级资质;江西省建设工程抗震鉴定资格;2001 年通过ISO9001 质量体系认证, 2011 年通过环境及职业健康安全体系认证 南昌市建筑设计研究院有限公司(原南昌市建筑设计研究院) ,始建于1958年, 是江西省最早的三家国家甲级建筑设计院之一, 2006年 5 月改制为有限责任公司 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 3. 核心竞争力核心竞
93、争力:省内省内资质资质优势突出优势突出,运用核心技术向优质客户提供广,运用核心技术向优质客户提供广泛服务泛服务 公司在工程勘察设计、咨询规划行业耕耘二十年,拥有等级较高、覆盖面较宽的资质与资信以及丰富的设计经验,使得公司在江西省内具有较高的市场占有率,是江西省建设工程勘察设计协会与江西省工程咨询协会会员。目前公司的业务主要集中在江西省,正在积极向外地拓展,已经成功在广东、浙江等外省落地多个业务。 3.1. 业务资质业务资质:资质等级处于行业领先水平,业务资质等级处于行业领先水平,业务涉及涉及范围广泛范围广泛 公司的资质公司的资质/资信处于行业领先水平,涵盖业务范围广阔,资信处于行业领先水平,涵
94、盖业务范围广阔,使得公司具备了较高的“综合式一 23 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 体化”工程技术和设计综合服务能力。公司已通过 ISO9001 国际质量管理体系认证、ISO14001 国际环境管理体系认证、ISO45001 职业健康安全管理体系认证,拥有甲级工程设计资质 3 项、乙级工程设计资质 3 项、乙级勘察资质 2 项、二级建筑业企业资质 1 项、叁级建筑业企业资质 2 项。公司资质包含工程建设的规划、咨询、勘察、设计、工程总承包等业务环节,且不存在地域限制。 表表 7:公司公
95、司有效业务资质及具体许可内容情况有效业务资质及具体许可内容情况 序序号号 资质名称资质名称 资质等级资质等级/证书等级证书等级/许可范围许可范围/业务业务/ 认证范围认证范围 地域范围地域范围 发证发证机构机构 有效期至有效期至 1 工程设计资质证书 市政行业(道路工程、桥梁工程)专业甲级;建筑行业(建筑工程)甲级。可承担建筑装饰工程设计、建筑幕墙工程设计、轻型钢结构工程设计、建筑智能化系统设计、照明工程设计和消防设施工程设计相应范围甲级专项工程设计业务。可从事资质证书许可范围内的建设工程总承包业务以及项目管理和相关的技术与管理服务。 全国范围 住房和城乡建设部 2023.10.11 2 工程
96、设计资质证书 风景园林工程设计专项乙级;公路行业(公路)专业丙级;市政行业(给水工程、排水工程)专业乙级。可从事资质证书许可范围内相应的建设工程总承包业务以及项目管理和相关的技术与管理服务。 全国范围 江西省住房和城乡建设厅 2024.09.03 3 工程勘察资质证书 工程勘察专业类(岩土工程(勘察) 、岩土工程(设计) )乙级。可承担本专业资质范围内各类建设工程项目乙级及以下规模的工程勘察业务。 全国范围 江西省住房和城乡建设厅 2021.12.31 4 建筑业企业资质证书 环保工程专业承包叁级(2020年) 、市政公用工程施工总承包叁级(2019 年) 、建筑装修装饰工程专业承包贰级(20
97、17年) 全国范围 南昌市行政审批局 2024.7.2 5 工程咨询单位甲级资信证书 甲级,全国范围内的市政公用工程,公路,建筑工程咨询业务 全国范围 中国工程咨询协会 2021.9.29 6 人防工程设计资质证书 人防工程设计乙级。 承接全省范围内建筑面积 2万平方米及以下人防工程建设项目(不含人防指挥所)设计业务 江西省内 南昌市行政审批局 2022.6.22 7 城乡规划编制资质证书 许可范围: (一)20万人口以下城市总体规划和各种专项规划的编制(含修订或者调整) ; (二)详细规划的编制; (三)研究拟定大型工程项目规划选址意见书; 全国范围 江西省住房和城乡建设厅 2019.12.
98、30 8 安全生产许可证 建筑施工 全国范围 江西省住房城乡建设厅 2022.2.20 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 以江西省为例,省内拥有市政行业道路工程专业甲级的企业仅有省内拥有市政行业道路工程专业甲级的企业仅有 6 家、拥有桥梁工程专业甲家、拥有桥梁工程专业甲级的企业仅有级的企业仅有 2 家,而家,而华维设计华维设计公司不仅拥有道路工程和桥梁工程专业甲级资质公司不仅拥有道路工程和桥梁工程专业甲级资质,还拥有给水专业乙级资质、排水专业乙级资质、风景园林工程设计专项乙级资质等,齐全的业务资质和丰富的人才储备为公司开拓市政勘察设计业务奠定了基础。 3.2. 核心核心技术技术:坚持
99、技术创新,坚持技术创新,积累丰富经验,积累丰富经验,打造核心竞争力打造核心竞争力 工程技术与设计服务业属于技术密集型行业,作为江西省该行业的中坚力量,公司始终坚持通过技术创新及升级改造来推动公司的长远发展,从而打造产品及服务的核心竞争力。 公司注重研发投入和技术人才吸引。 最近三年及一期公司研发投入持续提升, 分别为 586.95万元、 730.34 万元、 915.53 万元和 409.47 万元, 占营业收入比例为 4.35%、 4.65%、 4.81%和 5.18%。 公司拥有一支经验丰富高素质的设计师队伍,研发队伍的学科结构合理,研发团队专业覆盖道路、电气、给排水、建筑、交通工程、结构
100、、景观、勘察、暖通、桥梁等多个学科专业。公司技术团队的核心技术人员毕业于同济大学、西安交通大学等国内知名院校,并在工程技术与设计服务领域长期工作。 24 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 最近三年及一期,公司生产研发人员占比维持高位,达到 75%左右,截至 2020 年 6 月 30日,公司及子公司共有员工 324 人,其中生产研发人员 249 人,占比 76.85%。公司职工中本科及以上人员占 70%以上,拥有各类专业注册工程师占生产技术人员 15%以上。 为进一步提高设计咨询服务水平,
101、公司建立了人才信息库,聘请了国内知名的专家作为技术顾问。作为民营企业,公司在业务决策、人员配臵等方面非常灵活,可以为业主方定制化配备专业、齐全的业务团队,高效率地完成项目。 图图 40:研发投入及研发投入占营业收入比例研发投入及研发投入占营业收入比例 图图 41:公司公司人员构成人员构成 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 目前,公司已经拥有 18 项软件著作权、项软件著作权、53 项专利以及项专利以及 17 项注册商标项注册商标,其核心技术主要体现在城市路网、综合管廊、绿色建筑和 BIM 技术创新应用等方面。 表表 8:华维华维设计公司设计
102、公司核心技术核心技术及运用及运用 核心技术核心技术 分类分类 解释解释 技术运用技术运用 城市路网综城市路网综合改善关键合改善关键技术技术 土地土方综合利用技术 通过对路网周边土地利用开发的土方调配平衡计算分析技术,优化调整道路的规划标高和排水方式,提升城市土地综合价值 交通安全性改善技术 通过改善交通安全评价体系路网参数,优化路网平面展宽和纵坡设计,提高交通安全度,建成项目运营效果较好 交通组织优化技术 通过交通量预测和路网交通分析技术,优化路网交叉口和停车带设计,结合地下空间利用技术,可以缓解城市交通拥堵问题 道路路面结构技术 通过对路面耐久性和老路利用研究技术,科学地配臵道路路面结构体系
103、,便于解决老城区路面施工难题 城市排水能力提升技术 通过城市排水仿真技术, 优化排水管径、选材、纵坡等指标,在造价增加较少的前提下,大幅度提高了路网综合排水能力,重现期普遍提高到 5 年,已建成项目排水效果显著 城市桥梁结构优化技术 通过对城市桥梁结构受力和美观造型研究,开发了桥梁过管线和景观造型库实用技术,提高了城市桥梁景观和桥梁的使用功能 综合管廊成套技术 通过对路网与城市美化景观的研究,开发了绿化、亮化和街立面美化技术,在工程造价增加不大的前提下,提升城市美化景观的效果 污水入廊技术 雨污水管道属于重力流,入管廊受到很3.80%4.00%4.20%4.40%4.60%4.80%5.00%
104、5.20%5.40%00500600700800900820192020H1研发投入(万元) 研发投入占营业收入比 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017.12.312018.12.312019.12.312020.6.30财务人员 销售人员 管理人员 生产研发人员 25 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 多条件限制,且入廊后存在较多难点 管线交叉口技术 解决了与污水管高程有冲突的给水管、燃气管等管线局部和各舱
105、室人员的通行难题 提高管廊结构承重能力技术 研究各种地上荷载工况下的提升管廊结构承重能力技术,很大程度上节约了工程投资,经济技术指标在国内处于先进水平 管廊营运智慧管理系统 通过预埋监控设备及机器人系统收集运营数据,软件系统也已实现自动报警,大大提高了管廊运维管理的水平 绿色建筑综绿色建筑综合设计与评合设计与评测技术测技术 装配式建筑技术 完善水暖电预留预埋一体化设计,优化装配式构造节点、模块结构设计,解决装配式建筑中楼板、楼梯、内隔墙、外墙、管线综合一体化、装配式全装修的关键难点 新能源利用技术 公司在建筑设计中系统应用太阳能、空气能等,采用光导管照明、光伏发电、空气能热泵等系列绿色清洁能源
106、技术,开辟“节能、降耗、减排”的新天地 海绵城市技术 对场地内径流减排、污染控制、雨水收集回用等全面统筹规划,采用下沉式绿地蓄水、虹吸排水回收利用系统等多种手段,通过渗、滞、蓄、净、用、排等多种技术,实现城市良性水文循环,提高对径流雨水的渗透、调蓄、净化、利用和排放能力, 维持或恢复城市的“海绵”功能 BIM 技术创技术创新应用新应用 基于BIM的数字化承载和可视化表达的成套技术 采用 BIM技术将项目在全生命周期内的工程信息、管理信息和资源信息集成在统一模型中,打通了各阶段分块割裂的业务,解决了数据无法共享的问题,实现一体化、全生命周期的应用,并取得良好的经济效益和社会效益。 资料来源:公开
107、发行说明书,安信证券研究中心 公司通过多项核心技术的运用,创造性的结合项目实际情况提供颇具创意的设计方案,得到了业主方和业内人士的一致称赞,获得了江西省建设工程勘察设计协会和型建香港(bSHK)等机构颁发的诸多奖项。 26 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 9:2019 年年公司公司获奖项目情况获奖项目情况 序号序号 项目名称项目名称 所获奖项所获奖项 颁发部门颁发部门 公司发挥作用公司发挥作用 1 高安市瑞阳新区锦绣大道道路工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工
108、程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目二等奖 江西省建设工程勘察设计协会 突出“以人为本,和谐交通、实用安全”的理念,充分对本道路全路段和各交叉口均进行了良好的交通渠化组织设计,不仅在交通上达到了效果,而且美化亮化了城市交通,保证了区域景观的协调性。 2 南昌经济技术开发区建业大道(小微大道-临港大道)道路排水工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目二等奖 江西省建设工程勘察设计协会 设计中运用多种现代景观元素,融入当地文化符号,设计中强调道路绿化应起到的改善城市环境的作用,使生态功能与景观功能密切结合,种植了大量大乔木,乔、灌、草合
109、理搭配,引入“绿量”的概念,使设计做到景观层次丰富,并使“绿量”增大,让有限的绿地的生态效能得到充分释放。 3 温汤 1 号 2019 年度工程勘察、江西省建综合运用海绵城市技术、绿色建筑技 1-1-166(南区)建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀住宅与住宅小区设计项目二等奖 江西省建设工程勘察设计协会 设工程勘察设计协会术、能源利用技术等,获得了一星绿色评价标准,具有良好的示范效应,对提高宜春温汤镇旅游业有巨大的帮助。 4 兴国文化艺术中心项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀住(公共)建设设计项目二等奖 江西省建设工程勘察设计协会 江西省建设工
110、程勘察设计协会综合运用土地土方综合利用技术、海绵城市技术、绿化亮化景观提升技术等,充分结合当地的人文风俗,建筑的造型、色彩、空间充分弘扬和继承了将军红色故土的历史文化,彰显了“中国民间文化艺术之乡”的文化艺术魅力,已成为地方标志性建筑,成为文化服务窗口、惠民活动基地、艺术交流的平台。 5 寻乌县蓝贝坑稀土矿点污染治理(工业园区污水处理厂)工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目二等奖 江西省建设工程勘察设计协会 项目综合运用土地土方综合利用技术、海绵城市技术、管线交叉口技术、能源利用技术,污水处理设计采用“A2O+微单元生化+生物过滤”
111、 处理工艺, 经深度处理池处理后达标排放。 6 全南县2015-2016 年城区污水管网改扩建项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目三等奖 江西省建设工程勘察设计协会 对现状进行了充分的调查,深入分析了污水处理厂进水浓度及污水收集率低的原因,给出了具体的雨污分流改造思路,并将多处山泉水剥离出来, 并掌握现状地块排污口分布情况,为管线总体布局的合理性提供了重要依据,在满足地块排污的同时,达到管线最短,节约造价的效果 7 宜春经济技术开发区污水管网建设工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设
112、计项目三等奖 江西省建设工程勘察设计协会 对道路沿线地下构筑物进行了充分地调查,在管位布臵上充分考虑污水管线与其他管线的相对位臵,做到现状企业接管方便,力求施工对交通及其它现状管线干扰最小,减小施工对开发区企业生产造成的影响。 8 樟树市四特大道延伸工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目三等奖 江西省建设工程勘察设计协会 在解决城市交通及雨污水排放的同时,充分利用现状地形和控制物,合理优化线形,尽量以竖向平缓、减少大填大挖及便于地块开发为原则,较大地节约了工程造价。 9 中国(樟树)金属家具产业科技园一期基础设施工程项目 2019 年
113、度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目三等奖 江西省建设工程勘察设计协会 在解决园区快速交通、村镇慢行交通及雨污水排放的同时,充分利用调查现状地形和控制物,合理优化线形,以竖向平缓、减少大填大挖及便于地块开发,较大地节约了工程造价,并结合现状道路,对道路进行了良好的交通组织。 10 景德镇市航空科技城飞虹大桥及飞虹大道(一期)工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目一等奖 江西省建设工程勘察设计协会 深入研究上位规划,仔细调查地形及昌江河床现状,兼顾了景德镇高新区航空镇的未来发展空间;桥型方案经多方
114、案比选和论证,在满足结构受力安全合理的同时,重视桥梁的结构美感,造型简洁大方,做到了“安全、美观、经济、实用” 。 11 襄阳市保康三特九路寨景区人行索桥工程项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀市政公用工程设计项目一等奖 江西省建设工程勘察设计协会 综合运用交通安全性改善技术、交通组织优化技术、管线交叉口技术、桥梁结构优化技术等,创新性地采用“塔顶固结、塔底铰接”结构体系,使得项目顺利竣工、安全实用。 12 中共弋阳县委党校综合建筑项目(方志敏干部学院)项目 2019 年度工程勘察、建筑设计行业和市政公用工程优秀勘察设计奖优秀住(公共)建设设计项目一等奖
115、江西省建设工程勘察设计协会 综合运用土地土方综合利用技术、绿色建筑技术、绿化亮化景观提升技术等,结合中国共产党党史和方志敏精神,通过科学合理的设计和细致全面的组织实施,投入使用后的学院环境优美、设施齐全、功能完备,正逐步成为传播正能量的“红色殿堂” 、锤炼坚强党性的“大熔炉” 、领导干部永葆革命青春的“加油站” 、知名的干部教育培训基地。 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 27 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 3.3. 客户资源客户资源:主要系主要系政府部门、事业单位和国有企业
116、政府部门、事业单位和国有企业,合作合作关系关系稳定稳定 报告期内,公司的客户主要为政府部门、事业单位和国有企业,公司的客户主要为政府部门、事业单位和国有企业,该类客户规模较大、信誉较好,财务实力较为雄厚,服务的付费能力相对较强。此外,这类客户的项目一般规模较大,难度系数和技术要求等相对较高。因此,优质的客户资源对公司业务持续发展提供了强力支持。 由于公司从事的勘察设计和规划咨询业务位于产业链前端,且规划咨询项目客户往往不具有 制造业长期延续的特性,建设项目的偶发性也导致单个客户需求存在不连续的情形。 但总体来说,投资建设总体规划性较强、投资金额大、投资周期长,而且投资建设的关联主但总体来说,投
117、资建设总体规划性较强、投资金额大、投资周期长,而且投资建设的关联主体数量较多,公司承接某单个客户项目后,可以通过优质的服务与该客户群体保持相对稳定体数量较多,公司承接某单个客户项目后,可以通过优质的服务与该客户群体保持相对稳定的合作。的合作。 表表 10:前五大客户销售情况前五大客户销售情况 序号序号 客户名称客户名称 销售金额销售金额(元)(元) 销售占比销售占比 2020 年年 1-6 月月 1 江西建工第一建筑有限责任公司 9,056,603.79 11.47% 2 宜春职业技术学院 6,414,339.62 8.12% 3 中交第二航务工程勘察设计院有限公司 5,188,679.26
118、6.57% 4 宜春交通投资集团有限公司 3,747,075.45 4.75% 5 宜春市教体新区道路建设项目管理办公室 3,667,032.44 4.64% 合计合计 28,073,730.56 35.55% 2019 年年 1 宜春交通投资集团有限公司 26,415,208.54 13.89% 2 景德镇市城市建设投资集团有限责任公司 13,861,125.26 7.29% 3 宜春市教体新区道路建设项目管理办公室 8,410,055.13 4.42% 4 景德镇铁城地下综合管廊投资有限公司 7,271,415.09 3.82% 5 宜春职业技术学院 5,268,490.57 2.77%
119、合计合计 61,226,294.59 32.20% 2018 年年 1 景德镇铁城地下综合管廊投资有限公司 15,094,339.62 9.60% 2 宜春交通投资集团有限公司 13,099,056.61 8.33% 3 鄱阳县重点项目建设管理办公室 9,246,693.61 5.88% 4 乐平市建设局 4,950,674.53 3.15% 5 上饶市城市建设投资开发集团有限公司 4,418,896.22 2.81% 合计合计 46,809,660.59 29.77% 2017 年年 1 景德镇市城市建设开发投资有限责任公司 27,255,345.74 20.18% 2 岳阳市公路建设投资有
120、限公司 13,442,358.50 9.95% 3 景德镇铁城地下综合管廊投资有限公司 5,660,377.20 4.19% 4 景德镇市汽车配套产业园投资开发有限公司 5,652,452.83 4.18% 5 南昌高新臵业投资有限公司 4,181,272.73 3.10% 合计合计 56,191,807.00 41.60% 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 28 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 11:公司各类主要业务的前五大客户情况公司各类主要业务的前五大客户情况 期内
121、该类业务期内该类业务获式获式 首次合作项目情况首次合作项目情况 期内累期内累计新签计新签项目量项目量 报告期内累报告期内累计新签项目计新签项目金额(万元)金额(万元) 报告期内该类报告期内该类业务累计收入业务累计收入(万元)(万元) 市政勘察设计市政勘察设计 1 宜春交通投资集团有限公司 独立投标、 联合投标、 直接委托 2016年以直接委托方式承接该客户宜春市外环北路与红山路交叉口地下通道工程项目,合同金额 29.5万元 8 5,632.49 4,294.72 2 景德镇市城市建设开发投资有限责任公司 联合投标、 直接委托 2014年以独立投标方式承接该客户景德镇市高铁商务区核心区路网工程设
122、计项目,合同金额 3,640.80万元 16 1,469.28 4,262.75 3 景德镇铁城地下综合管廊投资有限公司 联合投标 2016年以联合投标方式承接客户景德镇市地下综合管廊(景东片区及高铁商务区)项目设计,合同金额2,946.47 万 1 27.00 2,779.69 4 岳阳市公路建设投资有限公司 联合投标 2017年以独立投标方式承接该客户岳阳长江经济带沿江公路(道仁矶静脉产业园)工程可行性研究报告项目,合同金额 44 万元 5 2,371.70 1,605.42 5 宜春市教体新区道路建设项目管理办公室 联合投标 2019年以联合投标方式承接该客户宜春市教体新区规划一、二路新
123、建工程设计采购施工 EPC总项目,合同金额 2,050 万元 1 2,050.00 1,207.71 建筑勘察设计建筑勘察设计 1 宜春职业技术学院 联合投标 2019年以联合投标方式承接该客户宜春职业技术学院新校区建设项目 EPC(设计采购施工)总承包项目,合同金额 2156 万元 1 2,156.00 1,168.28 2 鄱阳县重点项目建设管理办公室 独立投标 2017年以直接委托方式承接该客户鄱阳县环东湖棚户区改造安臵小区建设项目可行性研究报告编制合同,合同金额 48 万元 2 1,205.39 953.88 3 江西建工第一建筑有限责任公司 独立投标 2019年以独立投标方式承接该客
124、户宜春幼儿师范高等专科学校宜春新校区建设 EPC(设计采购施工)总承包设计项目,合同金额935.44 万元 2 1,135.44 905.66 4 全南县城市建设投资有限责任公司 独立投标 2016年独立投标方式承接该客户全南县黄龙大桥及五岗场及 7 个乡(镇)易地扶贫搬迁安臵项目,合同金额538.89 万 5 1,170.29 802.55 5 南昌高新臵业投资有限公司 独立投标、 联合投标、 直接委托 2017年以独立投标方式承接该客户南昌市高新区人民医院建设设计项目,合同金额 624.52 万元 6 922.88 625.90 城市规划城市规划 1 靖安县城乡规划建设局 独立投标 201
125、4年以独立投标方式承接该客户靖安县村庄规划编制,合同金额 271.52 万元 - - 137.66 2 安远县城乡规划建设局 独立投标 2015 年以独立投标方式承接该客户安远县 15 个乡(镇) 总体规划、 8 个建制镇的 8 个行政村村庄规划和村庄整治规划编制项目(一标段、二标段) ,合同金额406.65 万元 - - 130.68 3 丰城市杜市镇人民政府 直接委托 2017 年以直接委托方式承接该丰城市杜市镇店下等11 个村庄规划项目,合同额 6.6万元 5 121.70 104.64 4 深圳市交通运输委员会龙岗交通运输局 独立投标、 直接委托 2016 年以直接委托方式承接该客户龙
126、岗区“内环路”交通综合治理工程道路交通项目,合同金额 92.09万元 5 286.03 81.03 5 于都县城乡规划建设局 独立投标 2018年以独立投标方式承接该客户于都县车溪乡坝脑村省级传统村落保护规划项目规划编制项目,合同金额 34 万元 2 68.00 64.15 工程咨询工程咨询 1 台州宏达电力建设有限公司 独立投标、 直接委托 2017年以直接委托方式承接该客户广文临海220kV线路工程涉路安全性评价,合同金额 14.4 万元 43 685.81 470.50 2 景德镇市城市建设开发投资有限责任公司 直接委托 2014年以独立投标方式承接该客户景德镇市高铁商务区核心区路网工程
127、设计项目,合同金额 3,640.80万元 16 1,469.28 142.77 3 南昌高新臵业投资有限公司 直接委托 2017年以独立投标方式承接该客户南昌市高新区人民医院建设设计项目,合同金额 624.52 万元 6 922.88 107.55 4 景德镇市城开投金岭开发投资有限责任公司 直接委托 2018 年以直接委托方式承接该客户景德镇市 2018 年度昌江片区城中村棚户区改造项目可行性研究报告项目,合同额 21.9 万元 7 305.93 90.69 29 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见
128、报告尾页。 5 浙江省长兴电气工程有限公司 直接委托 2017 年以直接委托方式承接该客户湖州长兴 10 千伏何家 673 线、鹿塘 667 线联络工程涉路施工安全性评价项目,合同金额 3 万元 14 104.00 89.62 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 4. 可比公司可比公司:华维设计城成长能力、华维设计城成长能力、盈利能力较为盈利能力较为突出突出 公司以行业相关性、提供服务的相似性为标准,选取了勘设股份、中设股份、设研院、设计总院和启迪设计作为可比公司进行分析。 4.1. 规模体量规模体量:公司营业收入规模小,增速略高于行业平均水平公司营业收入规模小,增速略高于行业平均水平
129、 华维设计当前收入低于行业平均值。华维设计当前收入低于行业平均值。从规模来看,苏交科营业收入规模最大,2017-2019 年营业收入分别为 65.19 亿、70.30 亿和 59.67 亿,且苏交科突破了地域限制,在省外的收入占比较大。其次是勘设股份,2019 年营收规模超过 25 亿。相较而言,华维设计营业收入规模较小,处于 2 亿以下。 图图 42:可比公司营收规模情况(亿元)可比公司营收规模情况(亿元) 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 华维设计营业收入增速高于行业平均水平。华维设计营业收入增速高于行业平均水平。2017-2019 年,选取的可比公司与华维设计的增长平均值分别为
130、37.92%、 32.16%和11.82%, 华维设计增长率为60.07%、 16.39%和22.95%,略高于行业平均水平。 59.67 25.63 3.12 15.79 16.19 12.54 1.90 0070苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 2017 年度 2018 年度 2019 年度 30 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 43:可比公司营收增速可比公司营收增速 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 4.2. 盈
131、利能力盈利能力:综合毛利率与行业持平,综合毛利率与行业持平,勘察设计业务毛利率高于行业平均水平勘察设计业务毛利率高于行业平均水平 公司综合毛利率稳步增长,2017-2020H1 分别为 39.51%、44.33%、46.79%和 46.25%。公司综合毛利率基本保持在 40%左右的较高水平。公司综合毛利率除 2017 年度略低于可比上市公司平均综合毛利率外,最近两年均略高。主要原因在于 2017 年公司项目外协成本占比较高,近两年公司不断减少外协采购金额、降低外协采购占比。 勘察设计业务毛利率高于行业平均水平。勘察设计是公司的核心业务,与同行业可比上市公司发现, 华维设计勘察设计业务毛利率持续
132、上升, 2017年至2019年分别为40.85%、 48.27%、51.54%,高于行业平均水平。一方面是薪酬水平差异,公司地处江西南昌,公司员工的平均薪酬较低, 且公司业务区域集中度高, 设计行业具有明显的区域规模效应, 利于减少差旅费、办公费等成本支出。此外,由于公司在江西省内已完成了多个标杆性项目,在区域内具有较好的竞争优势。 图图 44:可比公司销售毛利率可比公司销售毛利率 图图 45:可比公司勘察设计业务毛利率可比公司勘察设计业务毛利率 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 4.3. 费用水平费用水平:销售、管理费用率与行业基本一致,
133、研发费用率稳步提升销售、管理费用率与行业基本一致,研发费用率稳步提升 同行业可比公司销售费用率普遍较低,平均在 8%-9%之间,公司销售费用率略低于同行业平均水平,2017-2020H1 分别为 6.43%、8.82%、8.24%和 8.46%。主要原因是华维设计公司获取业务主要通过招投标方式,相关的营销支出相对较少。 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%2017 年度 2018 年度 2019 年度 苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%201720
134、1820192020H1苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%55.00%201720182019苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 31 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 公司管理费用率与同行业可比公司的平均值基本一致,与营业收入匹配。2017 年公司管理费用率略低于可比公司平均水平,主要因为公司租赁房产办公,新办公楼尚未完工,相关折旧费较少。 图图 46:销售费用率与可
135、比公司比较情况销售费用率与可比公司比较情况 图图 47:管理费用率与可比公司比较情况管理费用率与可比公司比较情况 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 公司研发费用率稳步增长,2017-2020H1 分别为 4.35%、4.65%、4.81%和 5.18%,高于行业平均值。 报告期内, 公司为进一步提升设计服务的专业技术水平, 快速满足客户定制需求,提升品牌知名度,持续增加研发投入。 图图 48:研发费用率与可比公司比较情况研发费用率与可比公司比较情况 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 4.4. 运营能力运营能力:应收账款余额营收应收
136、账款余额营收占比逐年提高,低于可比公司占比逐年提高,低于可比公司水平水平 由同行业可比公司和本公司应收账款余额占当期营业收入的比均呈逐年升高趋势,但公司应收账款余额占当期营业收入的比例低于同行业可比公司,应收账款周转率同样高于行业平均。 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 20020H10.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 20
137、020H10.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 20020H1 32 新三板主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 49:应收账款余额占营业收入的比例应收账款余额占营业收入的比例 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 图图 50:可比公司应收账款周转率:可比公司应收账款周转率(次)(次) 资料来源:公开发行说明书,安信证券研究中心 0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%苏交科 勘设股份 中设股份 设研院 设计总院 启迪设计 华维设计 20020H100.511.522.533.54启迪设计 设研院 设计总院 中设股份 勘设股份 苏交科 华维设计 2017年 2018年 2019年