《【研报】国防军工行业2021年投资策略:蜕变下一个五年-210107(33页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【研报】国防军工行业2021年投资策略:蜕变下一个五年-210107(33页).pdf(33页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、-10% 9% 28% 46% 65% 10-1902-2005-2008-20 国防军工沪深300 投资观点 -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 2019-12-31 2020-01-15 2020-02-06 2020-02-20 2020-03-05 2020-03-19 2020-04-02 2020-04-17 2020-05-06 2020-05-20 2020-06-03 2020-06-17 2020-07-03 2020-07-17 2020-07-31 2020-08-14 2020-08-28 2020-09-11 2020-09-25 2020-
2、10-19 2020-11-02 2020-11-16 2020-11-30 2020-12-14 2020-12-28 沪深300国防军工(CS) 72.47% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 电力设备及新能 食品饮料(CS) 消费者服务(CS) 国防军工(CS) 医药(CS) 汽车(CS) 基础化工(CS) 电子(CS) 机械(CS) 有色金属(CS) 家电(CS) 建材(CS) 轻工制造(CS) 计算机(CS) 农林牧渔(CS) 钢铁(CS) 煤炭(CS) 交通运输(CS) 非银行金融(CS) 石油石化(CS) 电力及公用事业 商贸零售(CS) 银行(
3、CS) 传媒(CS) 纺织服装(CS) 综合(CS) 建筑(CS) 通信(CS) 房地产(CS) 综合金融(CS) 2020年各行业涨幅(%) 209,992 215,897 231,754 2.81% 7.34% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 195000 200000 205000 210000 215000 220000 225000 230000 235000 2018Q1-Q32019Q1-Q32020Q1-Q3 年初至三季度末营业收入(单位:百万元)同比变化 9,981 12,838 18,549 28.63% 44.49% 0% 10% 20% 30% 4
4、0% 50% 0 5000 10000 15000 20000 2018Q1-Q32019Q1-Q32020Q1-Q3 年初至三季度末归母净利润(单位:百万元) 同比变化 0 50 100 150 200 250 2004-12-31 2005-05-18 2005-09-14 2006-01-20 2006-06-06 2006-10-10 2007-02-09 2007-06-22 2007-10-26 2008-03-04 2008-07-07 2008-11-11 2009-03-19 2009-07-22 2009-11-26 2010-04-02 2010-08-06 2010-1
5、2-15 2011-04-25 2011-08-24 2011-12-29 2012-05-14 2012-09-11 2013-01-18 2013-05-31 2013-10-11 2014-02-17 2014-06-20 2014-10-27 2015-03-04 2015-07-06 2015-11-11 2016-03-17 2016-07-20 2016-11-25 2017-04-05 2017-08-07 2017-12-11 2018-04-19 2018-08-21 2018-12-26 2019-05-09 2019-09-06 2020-01-14 2020-05-2
6、6 2020-09-24 市盈率-TTM -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019-12-31 2020-01-14 2020-01-28 2020-02-11 2020-02-25 2020-03-10 2020-03-24 2020-04-07 2020-04-21 2020-05-05 2020-05-19 2020-06-02 2020-06-16 2020-06-30 2020-07-14 2020-07-28 2020-08-11 2020-08-25 2020-09-08 2020-09-22 2020-10-06 2020-10-20 2020-11-
7、03 2020-11-17 2020-12-01 2020-12-15 2020-12-29 国防军工(CS)航空军工(CS)航天军工(CS) 兵器兵装(CS)其他军工(CS) 0 20 40 60 80 100 120 美国中国俄罗斯 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 美国中国俄罗斯 三代机 102 5% 四代机 1765 81% 五代机 320 14% 二代机 536 37% 三代机 246 17% 四代机 656 45% 五代机 15 1% 12,680 6.6% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 2,000 4,000 6,
8、000 8,000 10,000 12,000 14,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 中国国防预算(单位:亿元)YOY 1,7742,063 2,406 2,709 3,237 3,654 4,0364,288 1,859 2,065 1,956 2,002 2,372 2,819 3,060 3,211 1,700 1,899 2,330 2,700 2,680 2,615 2,670 2,934 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 20102011201
9、2200162017 装备费人员生活费训练维持费 2000162017 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 装备费占比人员生活费占比 训练维持费占比装备费增速 其他机型 2613 48% S-70/HH- 60G/MH- 60G系列 2858 52% Mi-17/171 256 28% S-70 23 3% Z-8 130 14% Z-9 141 16% Z-10 106 12% Z-11 46 5% Z-18 2 0% Z-19 175 19% AS365/565 6 1% Ka-27
10、1 0% Ka-28 17 2% 2837 2860 2942 2955 3036 3187 3210 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 200019 中国军用飞机数量(单位:架) 37840 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 中国碳纤维需求总量(吨)需求总量YOY 25840 12000 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 5000 10000 15000
11、 20000 25000 30000 35000 40000 进口需求(吨)国产需求(吨) 国产占比 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 全球中国(单位:吨) 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 单价(元/kg) 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 国防信息化市场空间(亿元) 1,697 1,154 19,459 20,151 23,761 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 5,000 1
12、0,000 15,000 20,000 25,000 200182019 主营业务收入YOY 航空产品 23,354.77 98% 其他业务 233.06 1% 其他主营业 务 173.04 1% 1,746 4,512 5,336 8,558 5,085 6,200 4,606 7,871 5,701 5,886 7,324 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 4.43% 5.66% 9.51% 9.09%8.90% -13.01% 2.41% 3.63%3.69%3.69% -15% -10%
13、 -5% 0% 5% 10% 15% 200182019 毛利率税后净利润率(归属母公司) 19.26% 15.23% 5.58% 4.25% 3.96% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 200182019 销售费用率管理费用率研发费用率 财务费用率 23,480 22,217 22,555 23,102 25,210 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20,500 21,000 21,500 22,000 22,500 23,000 23,500 24,000 24,500 25,000 25,500 20
14、0182019 主营业务收入YOY 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200182019 航空发动机制造及衍生产品 外贸转包生产 非航空产品及其他其他业务 16,214 17,633 18,949 19,712 22,025 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 200182019 航空发动机制造及衍生产品YOY 13.95% 14.69%14.66% 12.22%12.09% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 200182019 销售费用率管理费用率研发费用率 财务费用率