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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报交通运输行业 20202121 年年 1 1 月月 2 24 4 日日 “就地过节”倡议或促进“就地过节”倡议或促进物流物流需求需求, 2 2021021 年年春运出行市场春运出行市场持续受持续受压制压制 交通运输交通运输行业行业 推荐推荐 (维持维持评级评级) 核心观点核心观点(2 2021.01021.01. .1818- -01.2401.24): 本周行业热点事件点评本周行业热点事件点评 1.1.交通运输部:交通运输部:2 2021021 年春运预计发送旅客年春运预计发送旅客 1 17 7 亿人次,日均亿
2、人次,日均 4 4000000 万人次万人次,较较 2 2019019 年同比年同比- -40%40%,较,较 20202020 年同年同 比比+10%+10%。我们认为:一是一是我国政府提出“就地过节”倡议,以降低 春运人旅客大面积流动带来的疫情扩散的风险。预计航空机场、高预计航空机场、高 铁等出行板块铁等出行板块 2 2021021 年年 1 1 季度业绩持续承压。二是季度业绩持续承压。二是新冠疫情防控常 态化背景下,线上消费习惯延续巩固,叠加春节年货需求增加,社 区团购、跨境购物成为满足不同消费层次的新赛道,呈现出较高的 成长性。预计国内及跨境电商物流需求都有望稳步提升,快递、跨预计国内
3、及跨境电商物流需求都有望稳步提升,快递、跨 境物流板块有望受益。境物流板块有望受益。推荐优质龙头顺丰控股(002352.SZ)和通 达系市占率领先的龙头中通快递(2057.HK) ;推荐跨境电商物流业 务占比稳步提升的华贸物流(603128.SH)和拥有完善的国际物流 网络的中国外运(601598.SH) 。2.2.交通运输部:交通运输部:1212 月公路货运周转月公路货运周转 量同比增量同比增 10.5%10.5%,公路货运量同比增,公路货运量同比增 9.7%9.7%。我们认为:受益于国内经 济快速修复,公路货运行业率先回归常态。高速公路公司收费业务商 业模式优势显著,具备现金流充足、高股息
4、率等特征,且存在出台减 免通行费对冲保障政策预期。建议关注招商公路(001965.SZ)、宁沪 高速(600377.SH)。 本周行业动态数据跟踪本周行业动态数据跟踪 1.1.航空货运市场:航空货运市场: 1 月国际航空货运价格环 比微降,上海至北美运价同比增近 70%。2 2. .航运市场:航运市场:散运方面, 铁矿、煤炭需求相对较强,BDI 指数报收 1837 点。油运方面,欧美 疫情反复叠加就业不振,油轮活动继续低迷。集运方面,SCFI 指数 报收 2868.95 点,集运运价维持高位上行趋势。3 3. .快递市场:快递市场:2020 年快递件量累计同比增+31.23%,顺丰业务量全年表
5、现亮眼。4 4. .高高 速速公路交通量:公路交通量:12 月公路货运周转量增速 10.5%,超预期。 交通运输行业在资本市场的表现交通运输行业在资本市场的表现 2021 年初以来,沪深 300 累计 +6.88%,交通运输指数+0.86%;交通运输各个子板块来看,港口 -0.94%、公交-6.88%、航空运输-7.64%、机场-5.75%、高速公路 -3.78%、航运+12.04%、铁路运输+0.28%、物流+5.73%。 核心组合表现核心组合表现 2021 年推荐核心组合为华贸物流(603128.SH) 、顺 丰控股(002352.SZ) 、中国外运(601598.SH) 。截至 2021
6、 年 1 月 22 日,银河交通核心组合+14.72%,相对行业收益+13.86%。 风险提示风险提示 空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际 贸易形势变化、 快递价格战、 新冠疫苗上市不及预期等产生的风险; 交通运输需求下降的风险;交通运输政策法规的风险。 表表 核心组合表现核心组合表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 加入组合时间加入组合时间 累计涨幅累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +32.40% 002352.SZ 顺丰控股 2021/1/1 +13.78% 601598.SH 中国外运 2021/1/1 -3.86% 资料来源:Wind,中国银河
7、证券研究院整理 分析师分析师 相对沪深相对沪深 300300 表现图表现图 20212021- -0101- -2222 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 核心组合表现图核心组合表现图 20212021- -0101- -2222 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 21-01 交通运输 沪深300 -5% 0% 5% 10% 15%
8、20% 核心组合 交通运输指数 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目目 录录 一、本周热点动态跟踪 . 3 二、行业动态数据跟踪 . 3 (一)航空货运动态数据跟踪 . 4 (二)航运业动态数据跟踪 . 5 (三)快递业动态数据跟踪 . 7 (四)高速公路交通流量动态数据跟踪 . 10 三、交通运输行业在资本市场的表现 . 11 (一)A 股交通运输上市公司发展情况 . 11 (二)交通运输行业估值水平分析 . 12 (三)国内外重点公司分析比较 . 13 四、核心组合表现 . 16 五、风险提示 . 17 oPoQrOqNmM
9、qNtNwPsPnMqQaQbP9PtRnNsQrQfQqQqReRmOmR6MrRyRNZoNoONZnPtN 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、一、本本周热点动态跟踪周热点动态跟踪 表表 1 1 热点事件热点事件点评点评分析分析 重点政策和事件重点政策和事件 我们的观点我们的观点 1. 1月20日,交通运输部发布信息,2021年春运期间 (2021.1.28-2021.3.8) 预计共发送旅客17亿人次左右, 日均发送旅客4000万人次左右。较较2 2019019年同比下降年同比下降- -40%40% 左右,较左右,较2
10、0202020年同比回升年同比回升+10%+10%左右左右。 一是一是由于由于国内外新冠疫情国内外新冠疫情发展态势发展态势反复,我国政府提出反复,我国政府提出 “就地过节”倡议,以降低春运人员大面积流动带来的“就地过节”倡议,以降低春运人员大面积流动带来的 疫情扩散的风险疫情扩散的风险。受此因素影响,2021年春运客流量将 显著低于常态情景,预计相比2019年下降四成,预计航预计航 空机场、高铁等空机场、高铁等出行出行板块板块2 2021021年年1 1季度业绩持续承压。季度业绩持续承压。 二是新冠疫情防控常态化背景下,线上消费习惯延续巩 固,叠加春节年货需求增加,社区团购、跨境购物成为 满足
11、不同消费层次的新赛道,呈现出较高的成长性。我我 们预计国内及跨境们预计国内及跨境电商物流需求电商物流需求都都有望稳步提升, 快递有望稳步提升, 快递、 跨境跨境物流板块有望受益。物流板块有望受益。 三是三是推荐优质龙头顺丰控股 (推荐优质龙头顺丰控股 (002352.SZ002352.SZ) 和通达系市占) 和通达系市占 率领先的龙头中通快递(率领先的龙头中通快递(2057.HK2057.HK);推荐推荐跨境电商物流跨境电商物流 业务占比稳步提升的业务占比稳步提升的华贸物流 (华贸物流 (603128.SH603128.SH) 和拥有完善和拥有完善 的国际物流网络的中国外运(的国际物流网络的中
12、国外运(601598.SH601598.SH)。 2. 1月21日,交通运输部公布了2020年12月交通运输行 业主要统计指标, 1 12 2月公路货运周转量同比增月公路货运周转量同比增1 10.50.5% %, 公, 公 路货运量同比增路货运量同比增9 9.7.7% %。 一一是是受益于国内经济受益于国内经济快速修复快速修复,公路货运公路货运行业行业率先率先回归回归 常态常态。2020年5月,我国公路货运量同比首次回正,至今 已经连续8个月呈现同比正增长,在常态化区间运行,特 别是12月公路货运周转量同比增10.5%,反弹效应明显。 二是二是春节前春节前货运物流旺季,货运物流旺季,叠加国内制
13、造业高景气度延叠加国内制造业高景气度延 续,续,公路货运市场景气度公路货运市场景气度持续持续向好。向好。2021年春节前电商 促销旺季到来,叠加制造业进入补库存周期,采购需求 旺盛,货运物流旺季效应下,公路货运作为物流产业链 上的关键环节,景气度有望持续向好。 三是三是高速公路公司收费业务商业模式优势显著,高速公路公司收费业务商业模式优势显著,具备具备现现 金流充足金流充足、高股息率等特征,、高股息率等特征,且存在且存在2 2020020年减免高速公年减免高速公 路通行费对冲保障政策措施预期。建议关注路通行费对冲保障政策措施预期。建议关注招商公路招商公路 (0 001965.SZ01965.S
14、Z)、宁沪高速()、宁沪高速(6 600377.SH00377.SH) 3.本周,顺丰、韵达、圆通、申通先后发布2020年12月 快递服务业务经营简报。 一是一是12月快递行业件量增37.4%,2020全年增31.23%,疫 情催化下成长性向好。 二是二是12月顺丰件量同比增48.97%, 2020全年增68.09%,表现显著优于同行。三是三是12月电商 件单价维持2元/票以上,预计价格战将继续进行。四是四是 12月CR8指数回落至82.2,份额第二名竞争激烈。 资料来源:中国银河证券研究院整理 二、二、行业动态数据跟踪行业动态数据跟踪 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正
15、文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 (一)航空货运动态数据跟踪(一)航空货运动态数据跟踪 20212021 年年 1 1 月国际航空货运价格环比微降,上海至北美运价同比增月国际航空货运价格环比微降,上海至北美运价同比增 70%70%。据 TAC 航空货运价 格数据显示, 2021 年 1 月 22 日, 上海-北美、 上海-欧洲航空货运价格分别为 5.17 美元/公斤、 4.28 美元/公斤,周环比-27.18%、-10.08%,同比+69.51%、+74.69%;香港-北美、香港-欧洲 航空货运价格分别为 6.26 美元/公斤、3.99 美元/公斤,周环比+5.56%、-7.85%,
16、同比分别 +105.25%、+44.04%。可见,可见,国内外疫情催化下国内外疫情催化下,国际国际航空货运运价水平继续航空货运运价水平继续维持在高位区间维持在高位区间。 海外圣诞高峰过后,海外圣诞高峰过后,本周本周国际空运价格环比国际空运价格环比有所有所回调回调。但。但考虑到海外疫情继续蔓延,我国考虑到海外疫情继续蔓延,我国出口出口 高景气度有望延续高景气度有望延续,国际空运需求,国际空运需求仍将仍将维持高位,运价在短期内维持高位,运价在短期内相对稳定相对稳定。 图图 1 1:20152015 年初以来亚太至北美航空货运年初以来亚太至北美航空货运月度月度价格指数价格指数(美元美元/ /公斤公斤
17、) 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究院整理 图图 2 2:20152015 年初以来亚太至欧洲航空货运年初以来亚太至欧洲航空货运月度月度价格指数价格指数(美元美元/ /公斤公斤) 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究院整理 图图 3 3:2018.1.12018.1.1- -2021.1.222021.1.22 亚太至北美航空货运亚太至北美航空货运周度周度价格指数价格指数(美元美元/ /公斤公斤) 11.34 4.74 6.87 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 2015-1-1 2015-3-1 2015-5-1 2015-7-
18、1 2015-9-1 2015-11-1 2016-1-1 2016-3-1 2016-5-1 2016-7-1 2016-9-1 2016-11-1 2017-1-1 2017-3-1 2017-5-1 2017-7-1 2017-9-1 2017-11-1 2018-1-1 2018-3-1 2018-5-1 2018-7-1 2018-9-1 2018-11-1 2019-1-1 2019-3-1 2019-5-1 2019-7-1 2019-9-1 2019-11-1 2020-1-1 2020-3-1 2020-5-1 2020-7-1 2020-9-1 2020-11-1 2021
19、-1-1 香港至北美 上海至北美 2.38 10.36 3.27 4.55 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 2015-1-1 2015-3-1 2015-5-1 2015-7-1 2015-9-1 2015-11-1 2016-1-1 2016-3-1 2016-5-1 2016-7-1 2016-9-1 2016-11-1 2017-1-1 2017-3-1 2017-5-1 2017-7-1 2017-9-1 2017-11-1 2018-1-1 2018-3-1 2018-5-1 2018-7-1 2018-9-1 2018-11-1 2019-
20、1-1 2019-3-1 2019-5-1 2019-7-1 2019-9-1 2019-11-1 2020-1-1 2020-3-1 2020-5-1 2020-7-1 2020-9-1 2020-11-1 2021-1-1 香港至欧洲 上海至欧洲 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 资料来源:Bloomberg,中国银河证券研究院整理 图图 4 4:2018.1.12018.1.1- -2021.1.222021.1.22 亚太至欧洲航空货运亚太至欧洲航空货运周度周度价格指数价格指数(美元美元/ /公斤公斤) 资料来源:Blo
21、omberg,中国银河证券研究院整理 (二)(二)航运业动态数据跟踪航运业动态数据跟踪 散运散运:铁矿铁矿石石、煤炭需求、煤炭需求相对较强相对较强,BDIBDI 指数指数报收报收 18371837 点,点,周环比增周环比增 2.512.51% %。2021 年 1 月 21 日,波罗的海干散货指数(BDI)报收 1837 点,周环比+2.51%,同比+166.62%,BDI 指数 继续高位上行态势。其中,1 月 21 日,好望角型运费指数(BCI)为 3077 点,周环比+2.16%, 同比+521.62%。好望角型船主要负责澳巴产区铁矿石、煤炭的运输,好望角型船运价强势,表 明铁矿及煤炭运输
22、市场的景气度继续向上。从需求端来看,铁矿石方面,因我国制造业维持高 景气,钢厂的铁矿石采购需求仍旺盛,据 Mysteel 在 1 月 15 日公布的数据,我国高炉开工率为 84.24%, 高炉炼铁产能利用率为 91.24%, 均继续维持在高位。 同时, 一季度澳巴产区进入雨季, 多发飓风天气,叠加年末发运冲量陆续到货,出货需求或较前有所回落,但考虑到我国采购需 求强韧,澳巴季节性因素的影响相对有限。煤炭方面,随着北半球冷冬继续,采暖需求维持高 位,我国动力煤进口需求仍旺盛。总体上看,散运市场需求端持续表现较强。 图图 5 5:2018.1.12018.1.1- -2021.1.212021.1
23、.21 BDIBDI、B BDTIDTI、B BCTICTI 指数(日)指数(日) 0 2 4 6 8 10 12 14 香港至北美 上海至北美 0 2 4 6 8 10 12 香港至欧洲 上海至欧洲 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 油运油运:欧美:欧美疫情疫情反复叠加就业不振反复叠加就业不振,短期内短期内原油需求原油需求仍仍疲弱疲弱,油轮油轮活动活动继续呈继续呈低迷低迷。2021 年 1 月 21 日,原油运输指数(BCTI)、成品油运输指数(BDTI)分别报收 505 点、510
24、 点,周 环比+1.81%、+11.84%,同比-59.18%、-23.77%,环比小幅上调,但油运价格同比仍继续徘徊在 低位区间。我们认为,近期欧美疫情变异反复,原油消费需求的复苏进程仍被延缓。我们维持 短期内油运市场疲弱总基调不变的判断。 图图 6 6:2018.01.012018.01.01- -2021.01.222021.01.22 CCFICCFI、SCFISCFI 综合指数(周)综合指数(周) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 集运:集运:SCFISCFI 指数报收指数报收 2862869 9 点,集运运价点,集运运价维持维持高位上行趋势高位上行趋势。2021 年 1
25、月 22 日,上海出 口集装箱运价指数(SCFI)报收 2868.95 点,周环比-0.56%,同比+189.59%;中国出口集装箱 运价指数(CCFI)报收 1966.64 点,周环比+5.52%,同比+103.81%。由此可见,集运运价继续由此可见,集运运价继续 呈现呈现上涨态势,市场高景气度延续。上涨态势,市场高景气度延续。分航线来看,1 月 22 日,SCFI 欧洲航线、波斯湾航线分 别报收 4394.0 点、1934.0 点,周环比-0.43%、-2.42%,同比+335.05%、+72.22%;SCFI 美东航 线、 美西航线分别报收4750.0点、 3995.0点, 周环比分别-
26、1.04%、 -1.46%, 同比+61.40%、 +155.76%。 我们认为,2020 年新冠疫情下,国内率先复工复产,完整的制造业产业链优势支撑出口额大幅 提升。同时海外疫情影响全球集装箱周转,造成集运价格大幅上涨。进入 2021 年以来,海外疫 情面临新冠病毒变异扩散风险,当前集运市场格局仍将持续。 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 2018-01-02 2018-02-02 2018-03-02 2018-04-02 2018-05-02 2018-06-02 2018-07-02 2018-08-02 2018-
27、09-02 2018-10-02 2018-11-02 2018-12-02 2019-01-02 2019-02-02 2019-03-02 2019-04-02 2019-05-02 2019-06-02 2019-07-02 2019-08-02 2019-09-02 2019-10-02 2019-11-02 2019-12-02 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-
28、02 2021-01-02 波罗的海干散货指数(BDI) 原油运输指数(BDTI) 成品油运输指数(BCTI) 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2018-01-22 2018-02-22 2018-03-22 2018-04-22 2018-05-22 2018-06-22 2018-07-22 2018-08-22 2018-09-22 2018-10-22 2018-11-22 2018-12-22 2019-01-22 2019-02-22 2019-03-22 2019-04-22 2019-05-22 2019-06-22 2019-07-22 2
29、019-08-22 2019-09-22 2019-10-22 2019-11-22 2019-12-22 2020-01-22 2020-02-22 2020-03-22 2020-04-22 2020-05-22 2020-06-22 2020-07-22 2020-08-22 2020-09-22 2020-10-22 2020-11-22 2020-12-22 2021-01-22 CCFI:综合指数 SCFI:综合指数 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 (三)(三)快递业动态数据跟踪快递业动态数据跟踪 1 12 2 月
30、快递行业件量增月快递行业件量增 3 37.4%7.4%,2 2020020 全年增全年增 3 31.23%1.23%,疫情催化下成长性向好,疫情催化下成长性向好。12 月,快递 件量完成 92.5 亿件,同比增+37.4%。由此可见,12 月“双十二”、圣诞节、元旦节等促销活 动的刺激下,行业件量增速继续位于 30%-40%高景气区间。20202020 全年行业件量超全年行业件量超 830830 亿票,增亿票,增 速超速超+30%+30%。主要原因是 2020 年受疫情影响,促进线上消费、直播带货、电商扶贫等新增因素 驱动,快递行业继续呈现出较好的成长性。 1212 月顺丰件量同比增月顺丰件量
31、同比增 4848. .9797% %,2 2020020 全年增全年增 6 68.09%8.09%,表现显著优于同行。,表现显著优于同行。2020 年 12 月, 韵达、 圆通、 申通、 顺丰的件量分别为 15.41 亿票、 14.9 亿票、 9.64 亿票、 8.7 亿票, 同比+36.98%、 +45.68%、+25.86%、+48.97%。20202020 全年,全年,顺丰受益于疫情催化下的业务量量增速超顺丰受益于疫情催化下的业务量量增速超+ +60%60%,跑,跑 赢行业赢行业 30pct30pct,表现显著优于同行。,表现显著优于同行。2020 年,韵达、圆通、申通、顺丰分别实现件量
32、 141.82 亿票、126.48 亿票、88.18 亿票、81.37 亿票,同比+41.4%、+38.76%、+19.65%、+68.09%。 图图 7 7:2018.012018.01- -2020.122020.12 中国快递发展指数及其同比变动(月)中国快递发展指数及其同比变动(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图图 8 8:2019.012019.01- -2020.122020.12 快递业务量及其同比变动(月)快递业务量及其同比变动(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 1
33、00 150 200 250 300 350 400 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 中
34、国快递发展指数 中国快递发展指数同比提高 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 20 40 60 80 100 120 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年快递业务量(亿件) 2020年快递业务量(亿件) 2019年yoy(%) 2020年yoy(%) 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图图 9 9:2019.012019.01- -2020.122020.12 快递业务收入及其同比变动快递业务收入及其同比变动(月)(月) 资料来源:Wind,中
35、国银河证券研究院整理 图图 1010:20202020 年年以来以来快递行业件量累计同比增速快递行业件量累计同比增速(月)(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 1212 月电商件单价维持月电商件单价维持 2 2 元元/ /票以上,预计价格战将继续进行。票以上,预计价格战将继续进行。2020 年 12 月,韵达、圆通、 申通、顺丰的单票价格分别为 2.25 元、2.21 元、2.33 元、16.94 元,同比-25.99%、-19.05%、 -28.09%、-12.23%。总体来看,12 月电商件单价水平仍在 2 元/票以上的区间,考虑到盈亏平 衡点约为 1.8 元/票,未来价格战
36、或将继续进行,单票价格仍有下行的动力。 图图 1111:20182018 年初以来主要快递公司单票价格(月)年初以来主要快递公司单票价格(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年快递业务收入(亿元) 2020年快递业务收入(亿元) 2019年yoy(%) 2020年yoy(%) -16.40% -10.11% 3.16% 11.50% 18.44% 22.05% 23.67% 25.45%
37、 27.88% 29.63% 30.50% 31.23% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 行业月度件量累计同比增速(%) 16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 22.00 23.00 24.00 25.00 26.00 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 圆通速递:快递服务单票收入 韵达股份:快递服务单票收入 申通快递:快递服务单票收入 顺丰控股:快递服务单票收入(右轴) 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅
38、读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 1212 月月 CR8CR8 指数回落至指数回落至 82.282.2,份额第二名竞争激烈。,份额第二名竞争激烈。12 月,快递行业 CR8 为 82.2,较 11 月(82.4)继续下调-0.2,低于去年同期水平(82.5)。极兔等新入局者继续蚕食头部份额, 牵制着市场出清的进程。我们继续维持市场在 2021-2022 年出清的预期。1212 月韵达市场份额为月韵达市场份额为 16.66%16.66%,圆通首次突破,圆通首次突破 16%16%。12 月,韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为 16.66%、16.11%、 10.42%、9.41%,
39、较 11 月排位格局保持稳定,韵达、圆通的份额继续提升。 图图 1212:20182018 年初年初以来快递品牌服务集中度指数以来快递品牌服务集中度指数 CR8CR8(月)(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图图 1313:20202020 年主要快递公司市场占有率年主要快递公司市场占有率(月)(月) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 图图 1414:20202020 年年 Q1Q1- -Q3Q3 主要快递公司市场占有率主要快递公司市场占有率 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 76 78 80 82 84 86 88 快递服务品牌集中度指数CR8 16.74
40、% 10.74% 16.38% 17.70% 17.60% 17.00% 18.27% 17.71% 18.08% 17.03% 16.26% 16.66% 14.97% 17.18% 11.35% 9.40% 8.62% 9.22% 9.16% 9% 9% 8.28% 9.31% 9.41% 10.61% 5.71% 9.38% 10.47% 11.54% 11.59% 11.33% 10.88% 10.63% 10.69% 10.41% 10.42% 15.47% 8.43% 14.15% 14.48% 15.66% 15.72% 15.33% 14.97% 15.04% 15.84% 1
41、5.82% 16.11% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 韵达 顺丰 申通 圆通 韵达 18.08% 顺丰 9.00% 申通 10.63% 圆通 15.04% 中通 20.80% 其他快递公司 26.45% 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 (四)(四)高速高速公路公路交通流量交通流量动态数据跟踪动态数据跟踪 1212 月月高速公路交通量同比增高速公路交通量同比增 9%9%, 客货比为, 客货比为 6 64 4: :
42、3636。 2020 年 12 月, 全国路网交通量同比+7%, 月环比-4%。其中,12 月,高速公路、普通公路交通量同比分别+9%、+6%,环比分别-4%、-4%。 高速公路客车/货车流量比例约为 64%/36%,高速公路客车流量同比+11%、货车流量同比+5%。 12 月,京津冀、长三角城市群交通量同比+5%、+3%,月环比-2%、-4%;成渝、粤港澳湾区交通 量同、 环比均呈现增长态势。 1 12 2 月月公路货运周转量增速公路货运周转量增速 1 10.50.5% %, 公路货运量增速, 公路货运量增速 9.79.7% %, 超预期。, 超预期。 图图 1515:20202020 年年
43、 1212 月路网交通汽车交通量同环比变动月路网交通汽车交通量同环比变动 资料来源:交通运输部,中国银河证券研究院整理 图图 1616:20202020 年年 1212 月全国路网交通客货车占比月全国路网交通客货车占比 资料来源:交通运输部,中国银河证券研究院整理 图图 1717:20202020 年年 1212 月公路货运量及公路货运周转量同比变动月公路货运量及公路货运周转量同比变动 资料来源:交通运输部,中国银河证券研究院整理 7% 9% 6% -4% -4% -4% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 全国路网 高速公路 普通公路 同比 环比 64% 67% 3
44、6% 33% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 高速公路 普通公路 客车 货车 9.70%9.70% 10.50%10.50% - -0.30%0.30% 0.90%0.90% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 公路货运量 公路货运周转量 12月 1-12月 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 三、交通运输行业在三、交通运输行业在资本市场资本市场的表现的表现 (一)(一)A A 股交通运输上市公司发展情况股交通运输上市公司发展情况 截至 2021
45、年 1 月 21 日,A 股交通运输上市公司为 123 家,占比 3.04%;交通运输行业总市 值(剔除 B 股上市公司)为 26,371.22 亿元,占总市值比例仍为 4.59%。目前市值排名前 10 的 交通运输上市公司分别为: 顺丰控股 (002352.SZ) 4611.12 亿元、 京沪高铁 (601816.SH) 2725.41 亿元、中远海控(601919.SH)1786.21 亿元、上海机场(600009.SH)1366.60 亿元、上港集团 (600018.SH)1084.53 亿元、中国国航(601111.SH)1026.90 亿元、大秦铁路(601006.SH) 975.2
46、6 亿元、南方航空(600029.SH)870.70 亿元、东方航空(600115.SH)750.18 亿元、宁 波港(601018.SH)654.43 亿元。 图图 1818:年初至:年初至 20212021 年年 1 1 月月 2 22 2 日交通运输各子行业行业表现日交通运输各子行业行业表现 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 本周情况:本周情况:本周(2021.01.18-2020.01.22),上证综指、沪深 300 周涨幅分别+1.13%、 +2.05%,交通运输指数+1.95%;交通运输各个子板块来看,港口-1.55%、公交+0.45%、航空运 输-3.78%、机场-0.
47、66%、高速公路-1.52%、航运+3.65%、铁路运输-0.17%、物流+7.04%。本周 物流、航运、公交板块周涨幅排名前三。 本周交运个股涨幅前五: 中远海特 (600428.SH) +28.64%、 澳洋顺昌 (002245.SZ) +14.35%、 密尔克卫 (603713.SH) +14.26%、 顺丰控股 (002352.SZ) +14.21%、 华鹏飞 (300350.SZ) +13.37%。 年初至今:年初至今:2021 年初以来,上证综指、沪深 300 累计涨幅分别+3.85%、+6.88%,交通运输 指数+0.86%; 交通运输各个子板块来看, 港口-0.94%、 公交-
48、6.88%、 航空运输-7.64%、 机场-5.75%、 高速公路-3.78%、航运+12.04%、铁路运输+0.28%、物流+5.73%。其中,航运、铁路运输、物流 板块呈现上涨,其余各子板块均呈现下跌。 年初至今交运个股累计涨幅前五: 中谷物流 (603565.SH) +44.72%、 华贸物流 (603128.SH) +32.40%、 中远海控 (601919.SH) +26.13%、 中远海特 (600428.SH) +20.44%、 德邦股份 (603056.SH) +19.94%。 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 2
49、0.00% 交通运输 上证指数 沪深300 港口 公交 航空运输 机场 高速公路 航运 铁路运输 物流 行业周报行业周报/交通运输行业交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 (二)交通运输行业估值水平分析(二)交通运输行业估值水平分析 1 1、国内交通运输行业估值分析、国内交通运输行业估值分析 截至 2021 年 1 月 21 日,交通运输行业市盈率为 25.04 倍(TTM),上证 A 股为 16.75 倍, 交通运输行业相对于上证综指的溢价水平为 149.52%。 图图 1919:截至:截至 20212021 年年 1 1 月月 2121 日交通运输行业估值
50、及溢价情况日交通运输行业估值及溢价情况 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 2 2、与市场相比,行业估值水平中等偏低、与市场相比,行业估值水平中等偏低 与其他行业整体对比来看,在市场 28 个一级行业中,交通运输行业的市盈率为 25.04 倍 (2021.01.21),处于中等偏下的水平。由于交通运输已经是一个相对成熟的行业,因此处于 较低的估值水平。 图图 2020:截至:截至 20212021 年年 1 1 月月 2121 日交通运输行业与其他行业估值对比日交通运输行业与其他行业估值对比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4