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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 种植业种植业 种业种业深度报告系列二深度报告系列二 超配超配 (维持评级) 2021 年年 01 月月 29 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 高粮价高粮价出业绩出业绩 转基因转基因落地落地抬估值抬估值 种子是农业生产芯片,迎来新一轮政策红利种子是农业生产芯片,迎来新一轮政策红利 种子处于种植产业链的最前端,属于种植业后周期板块,与下游农产品 价格联动性较强。我国为种子净进口国,2019 年贸易逆差达 2
2、.24 亿美 元,种子安全受到国家空前重视,2021 年中央经济工作会议首次将种子 作为重点任务提出,提出“打赢种业翻身仗” ,政策重视有望驱动种子新 一轮成长期。此外,我国育种同质化较为严重,派生品种占比较高,而 原始创新品种不足。实质性派生品种保护制度试点落地水稻,标志着我 国加强保护种质资源创新迈出重要一步,有利于保护原始品种权人利益, 鼓励原始育种创新,利好头部种企。 玉米周期底部反转,行业迎来景气玉米周期底部反转,行业迎来景气上行上行 我国种业市场空间广大(1192 亿元) ,但由于政策调控库存,近年来增 速有所放缓。国内种子市场以玉米和水稻为主。玉米种子制种面积 2019 年创新低
3、,库存不断下降,而需求受益下游玉米价格拉动回升,有望迎 来周期底部反转。水稻种子虽然制种面积连年调减,但库存压力依然较 高;但考虑到粮价上涨,预计水稻种子回暖在即。 转基因落地加速,打开种业成长新空间转基因落地加速,打开种业成长新空间 从全球来看,转基因作物推广已较为成熟,市场接受程度也较高,2019 年全球转基因作物种植面积达到 1.9 亿公顷。美国是转基因作物种植面 积最大的国家,引领全球转基因种业发展,主要驱动因素是:完备的专 利权保护、持续的高额研发投入以及密集的并购活动。转基因应用提高 了美国农作物产量和农场收入,助推美国农产品出口大国地位形成,同 时也扩大了美国种子市场规模。 从国内来看, 我国 2019 年转基因推广品 种仅有抗虫棉和抗病番木瓜,种植面积仅 320 万公顷;但 2020 年我国 转基因商业化进程加速,先后有 4 个国产玉米品种和 3 个大豆品种获批 农业转基因