《【公司研究】颖电子-深度跟踪报告:行业景气+品牌拓展战投助力长期发展-210225(13页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】颖电子-深度跟踪报告:行业景气+品牌拓展战投助力长期发展-210225(13页).pdf(13页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、中颖电子是本土 MCU 老牌大厂,下游以家电为主,目前家电类 MCU 贡献公司 50% 以上收入。目前国内家电 MCU 迎来出口需求向好+变频化推动 ASP 提升+家电供应链国 产替代三重利好,中颖电子作为国产家电 MCU 领跑者有望受益。 1)家电出口景气度提升,并有望延续至 2021H1,为中颖 MCU 业务带来旺盛需求。 根据产业在线的数据,2019 年,我国实现家用洗衣机产量 0.7 亿台、空调 2.2 亿台、家用 电冰箱 0.8 亿台,三大白电合计产量超过 3.5 亿台,已经成为全球白电产业的主要产地。 根据产业在线数据,2019 年中国家电的产能占全球的近 60%,为家电
2、 MCU 带来旺盛需 求:2019 年仅内销白电的 MCU 需求就达到 4.5 亿颗(若算上小家电以及出口需求,实际 家电 MCU 出货量更高,我们预计在 58 亿颗)。2020 年国内疫情控制水平和产能开工率 领先全球,结合自主品牌出口逐步受到认可,家电出口迎来高景气:根据中国家用电器协 会统计,2020 年中国家电行业出口额达 837 亿美金,同比+18%。展望 2021 年,以美国 为代表的海外市场 2020 年家电库存下滑程度大于整体消费品行业,由于库存周期一般滞 后于终端需求,我们预计 2021 年海外仍有补库存需求,家电出口高景气有望延续至 21H1, 给中颖电子的家电 MCU 业
3、务带来旺盛需求。 2)家电变频化推动 ASP 提升,中颖电子变频 MCU 已逐步导入客户。从产品功能来 看,白电 MCU 主要包括主控、变频和其他。根据产业在线的数据,2018 年主控 MCU 占 比达到 55.2%,变频 MCU 达到 24.4%。2020 年 7 月 1 日,最新空调新能效标准 GB 21455-2019 正式实施,加速推动家电的变频化趋势。根据 IHS 数据,2017 年全球变频家电出货量约 2.4 亿台,渗透率不足 35%,而在节能环保需求驱动下全球家电变频化趋势加 快,IHS 预计 2022 年渗透率提升至 65%,对应变频家电出货量为 5.9 亿台,5 年 CAGR 接近 20%,将持续提升 MCU 需求。中颖电子针对变频空调主控芯片开发出 32 位 MCU, 已有客户新增设计导入,公司还在推进实现变频功能 MCU 的研发,该型号推广周期较长, 有望 23 年后为公司带来增量营收。