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1、新冠疫苗供不应求,中国创新型疫苗在全球初露头角目前全球新冠疫苗订单超过100亿,而中国有25个国家采购接近6亿剂疫苗,其中智利和巴西各6000万剂、土耳其5000万剂、印尼4000万剂等。全球产能供不应求到2021年年底产能基本可以满足需求,到2021年年底新冠疫苗全球产能在104亿剂左右,其中中国疫苗产能共34亿剂,科兴10亿剂、中生北京所10亿剂、中生武汉所1亿剂、康泰4亿剂阿斯利康代工,3亿剂灭活疫苗、智飞生物3亿剂、康希诺3亿剂。连锁药店:门店扩张加速,行业集中度持续提升门店快速扩张,板块业绩有望持续增长。连锁药店龙头2020年业绩表现优异,归母净利润方面,一心堂同增30.81%,大参
2、林预计同增50-60%,益丰药房前三季度同增41.16%,老百姓前三季度同增23.60%;并且门店扩张均有加速趋势。鉴于各大连锁药店龙头在手货币现金充沛,预计2021年仍会继续采取积极的门店扩张计划,业绩有望持续增长。长期看好连锁药店机会,龙头优势强劲。长期维度来看,零售药店行业合规趋严淘汰落后产能,集中度提升趋势确定,处方外流不断推进,龙头优势强劲。2010-2019年,零售药店数量由39.91万家增长至47.98万家,CAGR为2.07%;零售规模由1835亿元增长至4258亿元,CAGR为9.80%。从集中度的角度看,药店行业连锁化率不断提高,2010-2019年单体药店由26.20万家下降至21.23万家;连锁药店由13.71万家上升至26.75万家,连锁化率由34.35%上升至55.75%。预计未来随着单体 /小连锁药店的经营压力将进一步加大,行业集中度将持续提升。恒瑞医药:创新药龙头,研发布局丰富国内创新药龙头,治疗领域主要包括肿瘤、造影和麻醉;公司研发投入不断加大,管线布局丰富,研发进展高效,推动公司业绩持续高速增长。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为289.88、355.75、440.23亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为65.61 、 80.17、99.13亿元,对应EPS分别为1.24、1.51、1.87元,对应PE分别为70、58、47倍。