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1、原材料价格大幅波动减弱中小企业履约能力,龙头更受下游客户青睐16 年以来政策变化致耐材原料价格出现大幅波动,中小耐材制品企业履约能力大幅受损。 总体而言,耐材制品生产成本中约 80%为耐材原料等直接材料,耐材原料原料价格波动若未能及时传导至制品,企业盈利能力及现金流将承受较大压力。铝质耐材原料主要为铝矾土,主产区位于山西及河北。价格角度,据亚洲金属网,烧结铝矾土(以 85%min,1-3mm规格为例)中国出厂价中间值由最低点 1,355 元/吨(2015 年底)快速上涨至最高 2,300元/吨(2018 年初),区间最高涨幅约 70%,主因环保政策收紧致很多环保不达标窑炉被拆除,且达标窑炉亦增
2、加投入进行升级改造。18 年后,政策边际变化不大,铝矾土价格高位基本稳定。镁质耐材原料主要为镁砂,主要使用菱镁矿煅烧而成,辽宁菱镁矿约占全国 85%,业内素有 “世界镁砂看中国,中国镁砂看辽宁”。17 年辽宁开启菱镁矿专项整治,鞍山及营口进行严格环保督察,同时对开矿炸药进行管控,带动镁砂价格大幅上涨。以90%min,3-15mm 的重烧镁砂为例,16Q3 末价格约 600 元/吨,17Q3 末大幅上涨至接近 2,000 元/吨,最区间最高涨幅超200%。此后随着管控逐步松动,供应逐步恢复,镁砂价格逐步回落,20H1 末低至约900元/吨。20 年7 月底,辽宁省工信厅发布全省凌美产业可持续发展实施意见(征求意见稿),明确要用2 年时间使得菱镁矿供给侧改革取得明显成效,3 年左右时间菱镁矿绿色矿山建设取得明显成效,同时配套炸药管控、严格开采审批、牵头向形成大型采矿集团方向进行整合等举措,近期镁砂价格已开始新一轮上涨(如截止20 年12 月30 日,97 号电熔镁砂中国出厂价中间价为3,800 元/吨,较9 月8 日年内低点上涨1,250 元/吨,涨幅接近50%)。