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1、1.3. 投资建议水电板块:目前规划确定的大型流域水电基地大部分进入收尾阶段,剩余实际可开发资源约 1.11.2 亿千瓦,随着水电开发程度进一步加深,目前水电开发难度持续走高,且整体开发周期较长。水风光的互补利用一方面符合碳中和大方向,另一方面可实现各电种的实质协同,有望成为水电行业的重要增长点。具体标的方面,建议关注水风光互补潜力较高的流域开发主体,包括【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】【黔源电力】等。新能源运营商板块:碳中和背景下,我们认为,新能源运营行业是高景气的优质赛道,估值有望提升,有望孕育大市值龙头。一方面,碳中和等政策驱动,叠加行业自身成本不断下降,光伏、风电未来装
2、机增长将保持高景气,我们预计 2020-2030 年,风电、光伏累计装机容量 CAGR 分别为 9%、15%;2020-2050 年,风电、光伏累计装机容量 CAGR 分别为6%、9%,新能源运营行业成为当之无愧的优质成长赛道;另一方面,存量补贴逐步解决,行业迎来平价大时代背景下,行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素,现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善,估值有望提升。具体标的方面,建议关注【龙源电力】【三峡能源】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。垃圾焚烧板块:成长性方面,国内垃圾焚烧市场仍大有可为。我们预计到 2025 年,生活垃圾焚烧无害化处理能
3、力将由 2018 年 41 万吨/日提升至 100 万吨/日。盈利性方面,中长期有望逐步改善。具体标的方面,建议关注【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】【绿色动力】等。环卫板块:环卫服务仍处市场化红利期,2020 释放年化合同额同比增长 25%,预计 2025年传统+新兴垃圾分类市场空间近 3000 亿。政策叠加经济性改善,环卫装备新能源化东风已至。在碳中和大背景下,环卫领域新能源化政策力度加大趋势清晰。与此同时,新能源环卫装备自身经济性劣势持续收窄。在内外多因素共振下,新能源环卫车或将迎来放量,我们预计 2025 年新能源环卫装备需求量 5.2 万台,对应市场空间 312 亿元。
4、具体标的方面,环卫服务建议关注【侨银股份】【北控城市资源】【玉禾田】等,环卫装备建议关注【盈峰环境】【宏盛科技】【龙马环卫】等。国六板块:国六标准陆续实施,产业链各环节空间明显扩容。EGR 方面,中小型柴油车与重型柴油车 EGR 应用占比预计分别从 50%、0%提高到 80%、80%,预计市场空间扩容 33 亿;载体方面,柴油车需加装 DOC、DPF、ASC 催化器,汽油车需加装 GPF 催化器,预计载体行业市场规模扩容 66 亿,其中轻柴、重柴和汽油车载体市场空间分别为 10、28 和 55 亿;催化剂方面,预计市场规模扩容 571 亿,其中柴油车、汽油车市场规模分别达到 301 亿、 636 亿。具体标的方面,建议关注【凯龙高科】【艾可蓝】【隆盛科技】【奥福环保】等。