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1、 我们在20年3月深度报告我们到底在看好公司的什么中,对中公教育所涉及的各细分赛道进行了详细空间测算。时隔接近1年,结合最新招录及行业格局变化,我们更新测算如下。 招录赛道空间主要看招录人数、报告人数、参培率、客单价,预计2020年公考、事业单位、教师赛道规模分别为147亿/95亿/144亿,伴随疫情下的扩招及就业压力下的报考人数、参培率提升,测算2025年赛道空间有望分别达到309亿/245亿/373亿(详见附录)。 中公作为行业龙头,在19年缩招、20年疫情致行业停摆近半年的背景下,Q3财报逆势高增长,市占率预计加速提升。测算其2025年公考、事业单位、教师类培训收入分别为141、73、1
2、38亿 ,此外综合招录34亿,招录板块收入合计385亿,较2020年预计110亿+收入还有2倍多空间。 赛道概览:考研需求更多样化、专业课标准性差。早期以名师驱动,培训机构扩张及盈利受限。 2020年市场规模估算100亿,中公预计市占率NO.1(收入估算10亿+),新东方位列第二。 赛道空间测算:近两年研究生扩招及报考人数剧增,再加上参培率及客单价有望继续提升,预计2025年考研培训市场规模可达200-250亿元。且赛道有望向Cet4/6等延伸,空间可继续提升。 中公教育破局考研:规模效应+资金实力雄厚,采用小班制+去名师化+高校渠道模式,从公共课培训入手,2020年进攻专业课培训,1000多名专职教师(各高校研究生学历,有相应高校资源)授课,预计20年收入规模可突破10亿门槛,2025年有望达到60亿、市占率26%左右。