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1、2.2. 下游需求有望持续回升2.2.1. 电力:非化石能源对火电的替代减弱经济增长目标确立,带动社会发电量回升。“十四五”规划征求已经中提到 2035 年实现经济总量或人均收入翻一番,对应平均 GDP 增速应保持在 4.8%左右。在今年上半年低基数的影响下,2021 年经济增速有望超过平均值。在 2020 年上半年低基数的背景下,我们预计 2021年总发电量增速将在 7.5%左右(详见 1 月 2 日报告供给短缺周期开启)。非化石能源方面,预计 2021 年水电、核电对火电的挤压将减弱。 水电方面:装机角度来看,2019-20 年是水电投产小年,2021 年水电冲击或较为明显。据中电联,20
2、20 年仅有 148 万千瓦机组投产,而 2021 年投产规模相对较大,约有 2826万千瓦机组投产,或对 2021 年的煤炭需求产生冲击。但 2021 年之后,可投产装机容量较小。国内尚未开发的水电多集中在开发条件较差、难度较高的上游,比如金山江、雅砻江和大渡河等。水电开发的难度进一步增加也将是水电装机容量难以大幅增长的主要原因之一。来水角度来看,水电由于具备明显的大小年特征,2020 年为水电大年,来水较好,2021 年预计水量有望恢复正常。 核电投产高峰已过,未来增量有限。据中电联,2020 年投产福清 5 号、田湾 5 号机组,装机容量合计 223.9 万千瓦,2021 年预计投产福清
3、 6 号、红沿河 5 号以及田湾 6 号机组,合计 335.8 万千瓦。在非化石能源对火电挤压减弱以及社会刚性用电需求增加的背景下,我们预计 2021 年火电发电量有望实现正增长,增速有望达到 9.2%(详见 1 月 2 日报告供给短缺周期开启。2.2.2. 钢铁建材:产量保持增长2021 年生铁产量有望继续保持增长。根据 Mysteel 不完全统计,20182019 年各地公示的产能置换项目中,预计 2021 年计划投产的新建炼铁产能 2907 万吨,新建炼钢产能 2503万吨。虽然新上产能伴随着旧产能退出,但是工艺技术提升使得置换后的产能实际产量发挥远大于置换产能;同时,部分淘汰的旧产能是闲置或者半退出的无效产能,通过置换使这部分产能被激活释放,从而带来实际产量增加。另外,从钢铁固定资产投资来看,近两年钢铁固定资产投资完成额显著增长,映证了这两年钢铁新建产能项目显著增多。此外,由于废钢价格持续上涨,生铁将对废钢形成替代,生铁产量同样有望增长。