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1、混凝土机械:2019 年国内水泥产量达 23.8 亿吨,假设2021-2023 年国内水泥产量复合增速为 3%,其中约有 60%-70%用于混凝土,则 2021 年可用于搅拌成混凝土约 91.2 亿立方米。假设混凝土中 70%采用泵送,那么泵送能力需求达 63.8 亿立方米。按照国内泵车 10 年平均使用寿命,300 万吨左右的设计泵送容量计算,平均每辆泵车泵送能力为 30 万吨/年,由此我们计算得到2021 年泵车新增需求约为1429 台。平均1 个搅拌站需要配备 1 台泵车,5-6 台搅拌车,则 2021 年搅拌车新增需求合计约 69888 台。按照上述逻辑,假设 2021-23 年出口复
2、合增速 30%,我们预计2021-23 年国内混凝土泵车行业销量增速为 24.6%/11.5%/8.1%,搅拌车行业销量增速为 26.0%/13.4%/2.7%。(3)汽车起重机:按照 10 年平均寿命替换周期,2021 年起重机更新需求高峰持续,2022 年更新需求仍达 2 万台以上;从新增需求看,起重机需求与基建投资高度相关,2021-23 年基建投资有望保持 5%左右增速,2021 年风电抢装热度较前年退减,但国家在海洋工程、电力建设、基础建设、煤炭化工、冶金建设等领域投资力度的不断加大,为大型吊装服务行业的发展提供广阔市场前景。从出口需求看,我们预计 2021 年海外市场复苏,出口有望
3、保持 60%高速增长。我们预计2021-23 年我国主要企业汽车起重机销量增速分别为 22.0%/12.4%/2.6%,行业需求整体维持高水平。展望未来,我们预计未来几年挖机行业同比波动10%左右,周期波动较上一轮大幅弱化,板块价值有望重估。相较 2011 年上一轮景气周期,本轮周期迎来三个边际变化:(1)更新需求:上一轮周期为纯增量需求,受基建、地产等投资波动影响大。本轮周期迎来首轮寿命替换周期。按小/中/大挖市场平均使用寿命 9 年/10 年/11 年预测,结合历史挖机结构及销量数据,我们预计 2021-2030 年平均挖机年更新需求近 14.7 万台, 2026 年后有望迎来新一波大更新
4、周期。(2)机械替人:2020 年13t 以下小挖纯增量需求 11 万台,2011-2020 年,13t 以下小挖销量占比由 37%升至 53%,为本轮增量需求最核心推动力,2020 年欧美日等发达地区微挖(6t)占比50%以上,中国不到30%,随着建筑业用人成本提升,机械小型化成为未来趋势,我们预计小挖替人将成为行业长期最核心驱动力之一。(3)国产品牌全球化:2011 年仅有徐工集团入围全球10 强,2020 年全球前50 工程机械制造商中国产品牌销量份额26.48%,超越美、日成为全球第一,国产三甲跻身全球前五,未来 3-5 年国产品牌全球化值得期待,2015-2020 年挖机出口 CAGR 48%,我们预计2021-2025 年CAGR 有望达30%(其中2021 年同比增速60%-100%),2020 年挖机出口3.5 万台,2025 年行业出口有望达 13 万台。