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1、中长期来看,我国变频空调渗透率提升空间较大,将驱动空调领域稀土镨钕需求稳步提升。尽管在新能效标准实施后,我国变频空调渗透率已快速攀升,但对标美日欧等发达国家,仍有望进一步提升至 90%左右,空间尚存。考虑到我国是主要的空调生产国,全球变频空调钕铁硼用量有望随我国需求扩张而稳步上升。我们预计2021-2023 年空调领域氧化镨钕用量分别为 3446/4384/5354 吨,对应年增量约906/938/971 吨,三年 CAGR 达 28%。未来消费电子领域稀土镨钕需求或稳步增长。1)5G 换机潮到来有望驱动智能手机出货量持续扩张。在消费电子中,手机贡献了主要的钕铁硼需求量,而 5G 换机潮的到来
2、或将推动智能手机市场持续回暖。根据 IDC 最新预测,2021 年全球智能手机出货量有望增长 7.7%,2020-2025 年 CAGR 为 3.7%,未来有望带动消费电子钕铁硼用量稳定增长。2)iPhone 12 新引入的无线磁吸充电技术有望带动消费电子钕铁硼用量超预期。苹果最新的 iPhone 12 引入无线磁吸充电技术,手机背面设有一圈磁铁,增大了对钕铁硼用量需求,未来苹果手机销量+Magsafe 渗透率双增有望带动消费电子氧化镨钕用量超预期。稀土下游磁材厂商均有大幅扩产计划,侧面印证终端需求旺盛。高性能钕铁硼企业往往紧跟下游客户的需求制定生产计划。高性能钕铁硼属于非标准产品,企业需要根
3、据客户提供的技术参数进行定制化设计和生产。因此业内企业不会进行盲目扩产,而是根据客户的需要来规划未来的产能投放节奏。据统计,未来 5 年主要高端磁材企业产能 CAGR 达 15.5%,侧面印证需求强劲。金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升等龙头企业未来几年扩产计划均较为激进,其中金力永磁 2025 年规划产能为 2020 年产能规划的 2.7 倍,正海磁材 2024 年规划产能为 2020 年产能规划的 3倍。中期看,未来三年稀土镨钕或将迎来供不应求局面。1)未来三年氧化镨钕需求CAGR 约 12.4%。预计 2021-2023 年稀土镨钕需求量为 7.6/8.5/9.6 万吨,对应增量为 8111/9588/10674 吨。其中最主要的增量来自于新能源车需求(未来三年 CAGR高达 57%),风电、变频空调、3C 等领域的氧化镨钕用量 CAGR 也保持在 10%以上。2)未来三年稀土镨钕供应 CAGR 约 9.2%。预计 2021-2023 年稀土镨钕供应量为 7.4/8.1/8.8 万吨,对应增量为 6605/6500/7268 吨。其中增量主要来自于中国稀土指标配额的小幅上调,海外供给方面,现有大矿基本已满产,新建矿山则多在项目早期,短期内基本无法贡献增量。中期看,2021-2023 年稀土镨钕将分别短缺1442/4529/7935 吨,供需格局持续优化。