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1、国内逆变器加速出海,利润高增 2020年阳光电源净利润大幅增长。2018年531政策影响公司盈利能力。随着华为退出美国市场,公司加速出海抢占市场份额,海外出货量大幅增加,考虑到海外业务毛利率较高,公司盈利能力迅速提升。2020年公司归母净利润19.54亿元,同比增长118.96%。 固德威加速出海,净利润快速增长。经历531政策影响的低迷后,固德威拓宽海外渠道,营收占比迅速扩大,净利润迎来快速增长, 2019/2020年分别实现净利润1.03/2.60亿元,同比增速分别为83.47%/153.16% 。 上市募资,助推锦浪科技业绩释放。2019年3月锦浪科技借助上市契机后,大力加强销售费用投入
2、,拓展海外市场,营收和业绩随之迎来快速增长,2020年实现归母净利润3.18亿元,同比大增151.30%。国内逆变器具有价格成本优势国内逆变器厂商具有价格成本优势,有利于国产品牌出海。尽管海外逆变器厂商的价格显著高于中国厂商,但由于成本和国内厂商差距也较大,毛利率并无明显优势。如2020年SMA每瓦价格为0.57元/W,毛利率仅为16.24%;2020年固德威每瓦单价为0.41元/W,毛利率达37.09%。阳光电源逆变器产品种类齐全,覆盖大型地面电站、工商业和户用等;固德威和锦浪以分布式为主,价格较阳光电源等高。 成本细项中又以人工成本差距较大,SMA的材料成本、人工成本、制造费用的比例为79%/18%/3%,对比国内逆变器厂商固德威的材料成本、人工成本、制造费用分别为87%/3%/3%。国内逆变器厂商产品每瓦成本已低于0.3元/W,低成本保证较低价销售下仍有较高毛利率,价格成本优势助力国内厂商拓展海外市场提升市占率。