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1、资料来源:公司公告,东兴证券研究所2.3 分市场来看,公司面向国际品牌在欧美业务公司营业收入主要来自美国和欧洲,合计占当期营业收入的比例分别为 99.31%、99.13%、98.53%和 99.30%,占比基本保持稳定,主要系公司的客户注册地为美国及欧洲。我们推测公司产品除极少部分供国内外,大部分是供客户在欧美地区的销售。公司的产能主要在东南亚,主要面向客户的欧美业务,实现了产能与业务的匹配。与国内出口欧美相比,东南亚与欧美的贸易环境相对友好,华利股份提前的产能布局能更好的争取国际品牌在海外的业务。3. 运动鞋制造之硬实力:产能配置是制胜关键功能、时尚、环保成了消费者选购运动鞋履的重要因素,运
2、动鞋履品牌运营商也对运动鞋履制造商提出了更高层次的要求。在选择供应商时,运动鞋履品牌运营商主要从以下角度进行考虑:供应商的开发能力、生产能力、质量管理、交货期、劳工保护、环保与社会责任等,我们认为华利正是抓住了这些着力点,将来有望在核心客户份额继续提升。3.1 批量生产能力,成本优势与交期优势兼具3.1.1 产量持续上升,批量生产能力较强随着产能扩张,华利股份产量逐年上升。公司采用“以销定产”的生产模式,取得客户订单后,根据交货期制定生产计划,大规模批量生产以满足客户需求。除 2020 年 Q1-Q2 受新冠疫情影响产量下降,公司产能利用率一直保持在 90%以上,产能趋于饱和,公司募集资金主要
3、进行产能扩建,未来产量有望继续上升,批量生产能力进一步增强。表格 6:华利股份 2017 年-2020 年 Q1-Q2 产量具体情况(单位:万双)资料来源:公司公告,东兴证券研究所从地域分布来看,华利股份的鞋履产量主要来自于越南。公司报告期内在越南、中国、多米尼加、缅甸等地共开设了 21 家制鞋工厂,其中 17 家制鞋工厂位于越南,越南是公司战略布局中最重要的生产区域。为防止生产基地过于集中,公司先后在多米尼加、缅甸开设制鞋工厂,分担一部分产量,2020 年上半年受新冠疫情影响,多米尼加制鞋工厂开工率较低,产量有所下滑。表格 7:华利股份 2017 年-2020 年 Q1-Q2 产量地域分布情
4、况(单位:万双)供应链体系完善、生产流程成熟,公司以生产能力快速响应客户需求。在原材料采购方面,公司建立了稳定的供应商体系,且对于供应商而言,公司属于采购规模大、付款及时的优质客户,因此公司能快速完成原材料采购备货。在生产方面,公司产能及产量规模均位居全球前列,拥有成熟的生产工艺、完整的产业链、熟练的生产员工,生产管理人员经验丰富,且有长期稳定的产品品质历史,公司的生产能有效满足大客户交付及时性的需求。对于紧急订单,公司能将交付时间缩短至一半以上,应急生产能力突出。3.1.2 成本优势:合理布局和产能改进带来优秀毛利 子公司分工明确,开发设计、贸易、生产等业务开展充分利用地缘成本优势。公司以越
5、南、中山、多米尼加、缅甸为生产制造中心,这些国家和地区拥有成本相对较低的劳动力资源、土地厂房及税收政策;以中山为开发设计中心,可以充分利用中国大陆的产业链和多样的原料快速进行鞋履开发,节省运费成本;台湾承担部分鞋材的采购,制鞋业是台湾的传统产业,当地有较多制鞋原料供应商,公司得以有效地控制了原材料的采购成本。 生产工艺技术改进以提升生产效率,节省生产成本。公司对部分重复性生产环节进行生产设备自动化改造,提高了公司产品品质稳定性,同时提高了生产效率,降低制造成本。例如,作为运动鞋履制造行业少数能自产编织鞋面的企业之一,公司全部使用电脑编织一体成型鞋面生产设备,使企业鞋面生产效率大幅提升、成本大幅降低。公司自行研发不停顿模板系统,配合不间断电脑针车使用,每台电脑针车可增加约 10%的生产数量。