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1、“质量+品种+效率+价格”四轮驱动，助力国产品牌完成进口替代。外资品牌长期占据重组蛋白试剂市场龙头地位，在部分国产品牌快速崛起的背景下，我们认为，进口替代的核心驱动因素包含以下几点：(1)试剂质量达到国际领先水平;(2)品种丰富度满足下游应用要求;(3)供应效率优势明显;(4)产品价格低于外资品牌。(1)试剂质量达到国际领先水平外资品牌由于进入行业较早，工艺技术稳定成熟，在学术圈已经形成良好的口碑效应。国产企业发展较晚，早期产品质量良莠不齐，有时甚至会对实验结果产生较大影响。近年来，随着国内生命科学产业的高速发展，国产企业逐渐开始掌握蛋白表达系统、基因重组、蛋白定向修饰、大规模细胞培养等关键核
2、心技术，试剂质量得到大幅提升。2020 年全球抗击新冠疫情中，国产生物试剂发挥重大作用，其产品质量不仅得到国内客户的认可，更得到海外客户的认可。(2)品种丰富度满足下游应用要求生物试剂品类繁杂，单一品牌很难满足客户的全部需求。多数客户偏好尽可能从一个供应商采购其所需的所有生物试剂，提高采购效率，因此品种丰富度越高，企业优势越明显。在生命科学领域，赛默飞世尔、丹纳赫等外资龙头具有长达几十年的积淀，发展过程中不断通过收并购弥补产品短板，逐步建立起完整的产品矩阵，品种数量多达几十万种，覆盖化学试剂、生物试剂、实验耗材、科研仪器等实验室全场景需求。中国生命科学产业尚处于属于早期发展阶段，相关公司往往专
3、注于某一特定细分赛道，而没有扩充产品矩阵。(3)供应效率优势明显随着生命科学研究的深入，客户对专业化销售的要求越来越高，快速的物流运输、实时响应的优质服务成为影响产品竞争力的重要环节。从销售策略来看，外资品牌的供应链具有全球一体化的特点，部分生物试剂品种需要在海外工厂生产，通过跨境运输进入国内市场，再由本土分销商推广销售。国产品牌往往采用“直销为主、分销为辅”的销售方式，根据招股说明书，义翘神州、百普赛斯的直销比例均在 60%以上。因此，国产品牌的供应链效率比外资品牌更高，响应速度比外资品牌更快。尤其在 2020 年新冠疫情期间，由于跨境通航受到限制，外资品牌的生物试剂在国内的供应出现严重短缺
4、，某些品种甚至出现供货周期超过 6 个月的现象。国产品牌凭借快捷的物流运输和完善的客户服务，开始抢占外资品牌的客户，并逐渐取得客户认可。(4)产品价格低于外资品牌生物试剂处于生命科学产业链的最上游，其价格波动往往会给生物医药、疫苗、体外诊断等下游产业的研发生产带来深远影响。受到国际复杂形势影响，进口试剂在过去几年中出现多次价格提升的现象，这给下游相关企业带来沉重的成本压力，国产生物试剂品牌得到越来越多的关注。与外资品牌相比，国产生物试剂品牌具有明显的成本领先优势，定价标准显著低于外资品牌。生物试剂本土供应链的自给自足，将帮助下游产业大幅节省研发生产成本，助力生命科学领域大国崛起。3. 蛋白类生物试剂龙头，“技术+产品+品牌”优势明显3.1. 技术优势：蛋白表达系统优势突出，六大技术平台不断迭代公司蛋白表达系统齐全，涵盖市面所有主流表达系统。重组蛋白的主流表达系统包括：原核细菌表达系统、真核酵母蛋白表达系统、真核昆虫细胞蛋白表达系统、真核哺乳动物细胞蛋白表达系统。不同的表达系统表达出的重组蛋白在活性、复杂程度、表达率上存在差异性，需要根据下游应用的不同选择合适的表达系统。百普赛斯全面布局以上四大表达系统，根据不同客户的需求特点，选择相应的表达系统来生产所需蛋白，丰富公司产品品种与数量。
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