《万里扬-公司首次覆盖报告:变速器龙头布局混动系统迎二次增长-211013(20页).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《万里扬-公司首次覆盖报告:变速器龙头布局混动系统迎二次增长-211013(20页).pdf(20页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、6G40 变速器搭载江铃、福田、东风旗下多款高端轻卡车型,高端轻卡变速器市场份额超过60%,并于2020 年切入庆铃汽车(五十铃正规授权卡车生产商)。G 系列高端轻卡变速箱为公司开发的轻型商用车第三代变速器,采用全铝合金壳体设计,强度好、重量轻,同时传动比设计优化,速比级差小、动力性好、换挡更轻便节油,齿轮设计及制造精度高,传动平稳、传动效率高、噪音低。公司 G 系列变速器是当前市场销售最为火爆的高端轻型商用车变速器,据公司官网数据显示,2020 年公司G 系列变速器在国内高端轻卡变速器市场份额超过 60%,搭载车型主要有江铃汽车凯锐,福田汽车欧马可 S1、奥铃小钢炮,中国一汽J6F,东风汽车
2、凯普特,中国重汽统帅等。2020 年底,搭载6G40 变速器的庆铃铃咖正式上市。重卡变速器有望成为公司业绩新的增长点。公司近几年加大了重卡变速器产线投入,开发9 挡、10 挡、12 挡变速器,覆盖900-2800Nm 动力段的重卡,产品可应用于自卸车、物流车等。目前公司 9MT 产品已完成 12 家客户开发匹配。重卡市场产品开发验证及客户推介的加快,有望为公司贡献增量业绩。公司商用车变速器主要零部件包括壳体、齿轮、轴及同步器等基本实现由公司自制,从而得以更好进行成本管控,且有效保障零部件供应稳定。公司以商用车变速器业务起家,经过多年发展,基本实现主要零部件自制。其中,万里扬股份负责关键零部件变
3、速器齿轮、轴、同步器的生产以及变速器的总装,控股子公司金华万里扬机械制造有限公司负责变速箱壳体生产。变速箱关键零部件的供应能力保障了公司上游供应链的稳定,并有助于公司更好的进行成本管控。由于商用车变速器业务基本实现主要零部件自制,直接材料成本占比相比乘用车变速器业务较低,制造费用与人工成本占比则较高。总体来看,商用车变速器业务毛利率保持在高位。牢牢把控技术含量较高的生产环节,优化供应链管理并强化产品质量管控。变速器零部件齿轮、轴及同步器主要生产工艺流程大致相似,从原材料开始经过锻造、粗车、精车、制齿、倒角、热处理等工艺制成零部件成品,其中锻造、粗车工艺制造工艺较为简单,公司采取委托加工模式,加工精度要求较高的环节公司主要自主加工。将部分简单工序委外加工,牢牢把控技术含量高的环节,便于公司优化供应链管理、提高管理效率并强化产品质量把控。目前混动车型销量仍然较低,2020 年混动车型销量占乘用车总销量比例不到3%。2012 年以来的节能与新能源汽车相关政策重点支持纯电车的发展,相关的补贴、税收优惠、限行政策等向纯电车倾斜,而HEV 并没有获得政策太大支持。目前,混动车型销量的市场份额仍然较低,据乘联会和前瞻产业研究院的数据显示,2020 年国内HEV、PHEV 销量合计占乘用车总销量比例不到3%。