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1、预计“反垄断和防止资本无序扩张”将是长期政策目标，8 月末深改委会议提监管初见成效，市场对互联网的整体政策预期逐步趋稳，关注年末决策层会议表态。目前中国科技互联网监管“制度化”推进的特征愈加明显，政策可预期性有所提高。其中平台经济反垄断监管机制已相对成熟，典型案例落地后或进入常态化阶段。下半年来，公平竞争、数据安全/数据隐私、在线娱乐、劳动保障、金融科技等领域监管逐步深化，多数细分领域已经或正在进入落实监管要求的阶段。后续 1-2 个季度关注重点方向包括：1)数据安全领域重点执法案例的落地;2)个人信息保护以及算法推荐方面的监管细则落地和实际执行情况;3)在线泛娱乐领域的未成年人防沉迷、内容治

2、理和消费管控的推进和延展;4)平台互联互通第二阶段的监管具体要求和商业合作方案;5)灵活就业劳动着权益保障的制度和试点的细则;6)金融科技监管细则，以及腾讯金融业务整体重组的潜在可能。此外，建议长期关注共同富裕方向下三次分配以及行业差距方向下的政策变化。从宏观层面来看，预计“反垄断和防止资本无序扩张”将是长期政策目标，8 月末深改委会议指出监管初见成效，关注年末政治局会议和中央经济工作会议的阶段性表态：830 深改委会议指出“防止资本无序扩张初见成效”，证监会和央媒多次表态坚持资本市场高水平对外开放，增强政策透明度和可预期性，稳定制度环境。市场对科技互联网领域的整体政策预期逐步趋稳，恐慌情绪相

3、较于 7 月有所缓解。2020 年末政治局会议提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”，中央经济工作会议将其列为 2021 年八项重点任务之一。当前全球互联网平台企业监管趋严，预计“反垄断和防止资本无序扩张”将是中国平台企业监管的长期政策目标。从阶段性工作的重点和方向而言，要密切关注年末政治局会议和中央经济工作会议的相关表态。1) 重点执法案例的落地，如滴滴、“运满满”“货车帮”“BOSS 直聘”(数据安全领域，政策预期主要影响中概股)。2021 年 9 月 1 日数据安全法生效，9 月 30 日工信部发布工业和信息化领域数据安全管理办法(试行)(征求意见稿)，工业和电信数据分类里，境内核心数据不

4、得出境，未经同意不得对特定主体进行精准画像。2) 个人信息保护以及算法推荐方面的监管细则落地和实际执行情况(数据隐私领域，潜在影响覆盖整体互联网行业，并可能传导至相关实体行业)。个人信息保护法将于11 月 1 日生效，近期主管部门印发互联网信息服务算法推荐管理规定(征求意见稿)、关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见等文件，相关监管细则将逐步落地，需要持续关注平台企业在用户信息收集/使用/分享、内容/广告算法推荐等方面的实际调整情况。3) 在线泛娱乐领域的未成年人防沉迷、内容治理和消费管控(在线泛娱乐领域，主要影响网络游戏行业、短视频行业等)。8 月末以来，网络游戏行业监管措施有所升级，

5、目前重点方向为未成年防沉迷、内容治理和氪金管控。后续一方面关注网络游戏行业版号审批节奏变化、内容治理和氪金管控细则进一步清晰，另一方面，不排除游戏氪金管控向成年人延伸、未成年人防沉迷向其他在线娱乐行业延伸的可能性。4) 平台企业互联互通第一阶段要求或初步完成，后续自上而下的具体监管要求以及自下而上的企业间商业合作方案(公平竞争/价格行为领域，主要影响腾讯、阿里、字节等超级平台及其生态关联企业，如拼多多、京东、美团、快手、微盟、有赞等)，潜在涉及方向包括 H5 页面、小程序、跳转 app、数据共享、支付接入等。互联互通是行业发展的必然选择，在守住互联网安全底线下，分阶段解决不同问题。9 月工信部

6、召开行政指导会，提出三条合规标准(第一阶段要求或主要针对网址链接)。近期腾讯、阿里、字节等平台在网址链接的整改或已基本完成第一阶段要求。5) 新就业形态劳动者权益保障制度和试点的细则(劳动保障领域，主要影响网约车、外卖、快递、即时配送、同城货运等行业)。7 月人社部等主管部门密集出台新就业形态劳动者权益保障的指导意见;9 月约谈了 10 家头部平台，要求提高政治站位，制定整改工作方案，明确时间表、路线图。6) 金融科技(非银支付、征信、互联网贷款、互联网保险等)监管细则继续落地，以及腾讯金融业务整体重组的潜在可能。目前中国金融科技监管的主要政策方向涵盖多条业务线：i)金控公司监管，目前以蚂蚁整改为代表，后续不排除腾讯金融业务整体重组的可能;ii)支付回归本源，断开支付工具与其他金融产品的不当链接，降低小微企业支付费率。此外非银支付领域亦存在一定反垄断监管压力;iii)互联网贷款/征信持牌经营，强化数据监管，互联网贷款控杠杆/控集中度，类征信的助贷模式或迎来较大调整;iiii)互联网保险持牌经营，强化数据监管和风控主体责任。