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1、委托运输管理近似网运分离,对标 DB 实现盈利提升和路网完善。目前我国高铁采用委托运输管理模式,运营制度创新近似网运分离模式。高铁运营公司作为线路及沿线车站的投资、建设、运营主体,通过委托运输管理模式,购买沿线铁路局服务完成高铁旅客运输业务,如表 6 所示。高铁委托运输管理模式在实践中不断完善,DB 改革进程有望提供借鉴和参考,推动运营能力提升和高铁路网完善。截至 2018 年底我国合资铁路公司超过220 家,运营里程占比超 40%。融资多元化助力 2010 年以来我国高铁通车里程 CAGR 为22.2%,2020 年我国高铁运营里程占比升至 26.0%,八纵八横高铁网络建设持续推进,预计 2
2、021 年末我国高铁通车里程占比或 28%左右。委托运输管理优势凸显,协同叠加票价弹性成长可期委托运输管理模式优势渐显,京沪高铁员工数量仅 37 人、委托相关成本相对稳定,利好客座率提升转化为利润。以上市的京沪高铁为例,公司负责京沪高铁及沿线车站的投资、建设和运营,运输管理委托北京局、济南局和上海局集团、牵引供电和电力设施运行维修委托中铁电气化局集团。截至 2020 年 9 月公司员工数量仅 37 人,远低于可比公司。2019 年 1-9 月公司委托运输管理费(含动车组使用费)占营业成本的 51.3%,2016 年以来委托 3 家铁路局支付费用波动率在 3%以内。2017 年 7 月国铁集团开
3、始要求合资公司按运输收入一定比例向受托铁路局支付高铁运输能力保障费,预计 2021 高铁运输能力保障费同增 4%以内。支付给中铁电气化集团维管费,2016 年以来年均复合增速 3%左右,且仅占京沪高铁成本的 1.1%左右。委托运营 3 项主要成本项相对稳定,利好客座率提升转化为利润,对比广深铁路成本端压力、委托运输管理模式优势凸显。可靠性、高频次和舒适性构筑竞争优势,铁路旅客周转量占比升至 41.3%。行业竞争主要来自于包括公路、民用航空等在内的其它交通运输行业。2013 年以来我国高铁动车组旅客发送量 CAGR 达 30.2%,高铁客运的可靠性、高频次和舒适性吸引 150800 公里旅客出行,在 800 公里以内客运市场占绝对优势。高铁客运高景气推动铁路旅客周转量在2013 年止跌回升,其运输方式占比由 2013 年 29.4%提升至 2020 年 42.9%。考虑高铁线路网络完善和复兴号动车组扩容,未来 3 年高铁动车组客运量同比增速或 10%15%。