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1、社融超预期,关注基建产业链投资机会2022-02-13证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1报告摘要报告摘要1 1、社融超预期,专项债提速、社融超预期,专项债提速。2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元,比上年同期多9842亿元,其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元,是单月统计高点,同比多增3806亿元,企业债券净融资5799亿元,同比多1882亿元;政府债券净融资6026亿元,同比多3589亿元。1月份人民币贷款增加3.98万亿元,是单月统计高点,同比多增3944亿元,企(事)业单位贷款增加3.36万亿元,其中,短期贷款增加1.01万亿元
2、,中长期贷款增加2.1万亿元,票据融资增加1788亿元。今年专项债发行已超5000亿,与去年同期相比提速显著,资金面支持意向明确。2 2、节后开工提速,关注基建产业链投资。、节后开工提速,关注基建产业链投资。本周全国水泥磨机开工率为7.02%,较去年节后一周提升2.3个百分点,较19年节后一周提升2.53个百分点,印证今年节后开工提速。叠加基建资金支持力度较大,基建实物工作量正在加速形成,加之基建发展符合“稳增长”的大方向,是我国稳定经济的重要抓手,基建投资上行趋势确定性更强。投资建议:投资建议:全球不确定性因素影响下,基建投资复苏趋势确定性较强,细分行业龙头企业在手订单充裕,且具备较强风险抗
3、性。高质量发展下的减隔震投资机会:防灾减灾长期发力,立法已通过,20-30倍空间可期,相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益:轨道上的“城市群”建设需求广阔,相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建;我国下半年基建投资边际改善的预期下,建议关注产业链相关机会:关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁;主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业:中国中冶、中国中铁;能耗双控背景下,绿电、BIPV等相关领域优质标的:中钢国际、中国电建、中材国际。iWMApZsRoOoOoO7NaO7NnPrRpNnPjMoOoMfQqRqNbRrRxOMYmPnMvPtQuN请务必阅读
4、正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2盈利预测盈利预测图表图表:重点推荐公司:重点推荐公司盈利盈利预测表预测表资料来源:wind,太平洋证券研究院整理代码代码名称名称最新评级最新评级EPSEPSPEPE股价股价202020202021E2021E2022E2022E202020202021E2021E2022E2022E2022/2/112022/2/11601668中国建筑买入1.07 1.21 1.34 5.23 4.62 4.18 5.60 601186中国铁建买入1.50 1.88 2.11 5.21 4.56 4.06 8.59 601390中国中铁买入0.96 1.14
5、 1.28 6.51 5.85 5.23 6.67 002541鸿路钢构买入1.53 2.14 2.79 35.22 24.78 19.03 53.02 300767震安科技买入1.12 0.77 2.35 116.36 119.37 39.31 92.50 300587天铁股份买入0.63 0.53 0.80 62.06 36.80 24.07 19.37 600970中材国际买入0.65 0.77 0.91 20.52 13.53 11.48 10.48 000928中钢国际买入0.48 0.00 0.63 17.30 0.00 12.84 8.13 601618中国中冶买入0.32 0.
6、46 0.54 11.02 9.04 7.80 4.18 601669中国电建买入0.46 0.59 0.70 17.35 15.39 12.89 9.06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 CONTENT目 录请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 (本报告资料来源:WIND,太平洋证券研究院) (一)板块行情 (二)个股行情一、行情回顾一、行情回顾 (一)上游数据跟踪 (二)中游项目情况跟踪二、基本面跟踪二、基本面跟踪三、行业动态三、行业动态四四、周观点、周观点五、风险提示五、风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 4(
7、(一一) ) 板块行情板块行情本周建筑指数较上周下跌6%,沪深300指数上涨1.66%,跑输沪深300指数7.66个百分点。其中建筑施工指数下跌6.53%,跑输沪深300指数8.19个百分点;建筑装修指数下跌2.26%,跑输沪深300指数3.92个百分点;建筑设计及服务指数下跌2.83%,跑输沪深300指数4.49个百分点。图表:建筑与沪深300指数涨跌幅对比 图表:建筑指数与沪深300走势对比资料来源:Wind,太平洋研究院整理资料来源:Wind,太平洋研究院整理一、行情回顾一、行情回顾1.66%-6.00%-6.53%-2.26%-2.83%-7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0
8、%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%沪深300建筑(中信)建筑施工(中信)建筑装修(中信)建筑设计及服务(中信)-2%-2%-1%1%0%1%1%2%2%3%2/72/82/92/102/11沪深300建筑请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表:主题板块周涨跌幅对比资料来源:Wind,太平洋研究院整理5图表:全行业涨跌幅对比资料来源:Wind,太平洋研究院整理( (一一) ) 板块行情板块行情本周建筑板块下跌,各主题板块呈现下跌趋势,其中西部大基建指数、海绵城市指数、大基建央企指数表现较好,上涨幅度位列前三,分别上涨11.67%、10.02%和8.85
9、%。11.67 10.02 8.85 8.59 7.67 7.62 7.39 6.52 6.39 6.21 5.53 5.26 5.15 5.11 2.22 1.19 (1.88)-4-202468101214西部大基建指数海绵城市指数大基建央企指数美丽中国指数京津冀一体化指数装配式建筑指数PPP指数西藏振兴指数雄安新区指数一带一路指数国资改革指数上海自贸区主题指数海南自贸港指数精准扶贫指数建筑节能指数长三角指数碳中和指数-10%-5%0%5%10%15%CS煤炭CS餐饮旅游CS石油石化CS建筑CS有色金属CS钢铁CS建材CS电力及公用事业CS银行CS非银行金融CS农林牧渔CS交通运输CS综合
10、CS商贸零售CS房地产CS传媒CS纺织服装CS通信CS轻工制造CS家电CS基础化工CS计算机CS食品饮料CS国防军工CS汽车CS机械CS医药CS电子元器件CS电力设备一、行情回顾一、行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表:建筑行业近三年 PE 变化图表:建筑行业近三年 PB 变化资料来源:Wind,太平洋研究院整理资料来源:Wind,太平洋研究院整理6( (一一) ) 板块行情板块行情当前行业估值仍然较低,截至本周,建筑板块PE(TTM)为10.22,与近一年PE均值8.8相比上涨1.42,与近三年PE均值9.54相比上涨0.68;PB(LF)为1.11,与近一
11、年均值0.96相比上涨0.15,与近三年均值1.03相比上涨0.08。0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2019-02-112020-02-112021-02-112022-02-11市盈率PE(TTM)均值(近一年)均值(近三年)0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 2019-02-112020-02-112021-02-112022-02-11市净率PB(LF,内地)均值(近一年)均值(近三年)一、行情回顾一、行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表:全行业 PE 对比情况资料来源
12、:Wind,太平洋研究院整理7图表:全行业 PB 对比情况资料来源:Wind,太平洋研究院整理( (一一) ) 板块行情板块行情0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 社会服务国防军工综合农林牧渔计算机美容护理电力设备食品饮料通信商贸零售电子医药生物有色金属传媒汽车公用事业机械设备环保轻工制造纺织服饰基础化工家用电器交通运输建筑材料非银金融石油石化建筑装饰煤炭钢铁房地产银行0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 食品饮料电力设备美容护理计算机电子社会服务医药生物国防军工有色金属农林牧渔家用电器基础化工机械设备商贸零售传媒建筑材料汽车轻工制造通信纺织服饰环保公用事业交通运输非银
13、金融煤炭石油石化钢铁综合建筑装饰房地产银行一、行情回顾一、行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ( (二二) ) 个股行情个股行情本周中信建筑行业中个股涨幅前五的公司为重庆建工(56.76%)、设研院(36.42%)、正平股份(31.35%)、中国海诚(29.22%)、建科院(28.23%);个股跌幅前五的公司为赛为智能(-17.39%)、风语筑(-15.96%)、ST罗顿(-15.29%)、瑞和股份(-9.01%)、宝鹰股份(-5.45%)。8图表:建筑行业个股涨跌幅前十代码股票名称股价(元) 5日涨跌幅年初至今涨跌幅相对于沪深 300 区间涨跌幅本周本周涨幅前涨
14、幅前 10 10本周本周跌幅前跌幅前 10 10资料来源:Wind, 太平洋证券研究所代码股票名称股价(元) 5日涨跌幅年初至今涨跌幅相对于沪深 300 区间涨跌幅600939.SH重庆建工6.38 56.76%55.99%55.1%300732.SZ设研院18.2836.42%51.83%34.76%603843.SH正平股份5.5331.35%18.67%29.69%002116.SZ中国海诚9.6429.22%35.01%27.56%300675.SZ建科院22.828.23%35.63%26.57%002663.SZ普邦股份2.3827.96%24.61%26.3%002314.SZ南
15、山控股5.0424.75%61.54%23.09%300500.SZ启迪设计24.322.11%3.54%20.45%002062.SZ宏润建设6.2520.66%53.94%19%600853.SH龙建股份3.3820.28%22.02%18.62%300044.SZ赛为智能2.47-17.39%-25.6%-19.05%603466.SH风语筑24.64-15.96%-9.41%-17.62%600209.SHST罗顿4.82-15.29%-17.89%-16.95%002620.SZ瑞和股份5.25-9.01%-18.73%-10.67%002047.SZ宝鹰股份3.47-5.45%-1
16、2.15%-7.11%002791.SZ坚朗五金151.38-4.97%-16.64%-6.63%002431.SZ棕榈股份3.12-4.88%-4.59%-6.54%300536.SZ农尚环境15.83-4.47%-26.71%-6.13%300495.SZ美尚生态2.18-4.39%-15.5%-6.05%603778.SH乾景园林4.06-3.79%-12.88%-5.45%一、行情回顾一、行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 9( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪1.1.水泥:本周水泥价格下降水泥:本周水泥价格下降本周全国水泥价格指数169.44,环比
17、节前-0.74点,同比 +19.74点。2021年1-12月全国水泥产量累计同比下降1.20%。图表:水泥价格指数变化表资料来源:wind,太平洋证券研究所图表:水泥价格指数数据资料来源:wind,太平洋证券研究所60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/11水泥价格指数:全国二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表:钢材产量变化图表:全国钢价综合指数跟踪资料来源:Wind,太
18、平洋研究院整理资料来源:Wind,太平洋研究院整理( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪2.2. 钢材:节后价格上涨钢材:节后价格上涨截至2022-02-11,钢材价格指数 5,237.38,周环比 +193.46,节后主要钢价均存在上涨趋势。2021年1-12月全国钢材产量累计同比增长0.60%,单月同比增速-5.20%。000350040004500500055006000650070------102020-
19、----01价格指数:普钢:综合-505101520---------10产量:钢材:累计同比二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 11( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪3.3. 挖掘机挖掘机2022年1月
20、挖掘机开工小时71.3小时,同比-38.40小时。2022年1月纳入统计的26家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品15,607台,同比下降20.4%。其中,国内市场销量8,282台,同比下降48.3%;出口销量7,325台,同比增长104.9%。图表:挖掘机开工小时数图表:挖掘机国内销量增速跟踪资料来源:Wind,太平洋研究院整理资料来源:Wind,太平洋研究院整理02040608001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖机开工小时200022-02002503003504001
21、月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖机销量增速2001920202021二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 12( (二二) ) 中游项目情况跟踪中游项目情况跟踪图表:建筑央企订单情况跟踪资料来源:wind,太平洋证券研究院整理二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 13第四季度中国货币政策执行报告第四季度中国货币政策执行报告稳健的货币政策要灵活适度,加大跨周期调节力度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,注重充足发力、精准发力、靠前发力,既不搞“大水漫灌
22、”,又满足实体经济合理有效融资需求,着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持,实现总量稳、结构优的较好组合。一要保持货币信贷总量稳定增长。完善货币供应调控机制,保持流动性合理充裕,引导金融机构有力扩大贷款投放,增强信贷总量增长的稳定性,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。二要保持信贷结构稳步优化。结构性货币政策工具积极做好“加法”,落实好支持小微企业的市场化政策工具,用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放,精准发力加大对小微企业、科技创新、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。三要促进降低企业
23、综合融资成本。健全市场化利率形成和传导机制,发挥贷款市场报价利率改革效能,稳定银行负债成本,引导企业贷款利率下行。四要保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。以我为主,以市场供求为基础,增强人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能,加强跨境资金流动宏观审慎管理,强化预期管理,引导市场主体树立“风险中性”理念,处理好内部均衡和外部均衡的平衡。同时,坚持底线思维,增强系统观念,遵循市场化法治化原则,统筹做好重大金融风险防范化解工作。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1420222022年年1 1月社会融资数据月社会融资数据初步统计
24、,2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元,比上年同期多9842亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元,是单月统计高点,同比多增3806亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1031亿元,同比少增67亿元;委托贷款增加428亿元,同比多增337亿元;信托贷款减少680亿元,同比少减162亿元;未贴现的银行承兑汇票增加4731亿元,同比少增171亿元;企业债券净融资5799亿元,同比多1882亿元;政府债券净融资6026亿元,同比多3589亿元;非金融企业境内股票融资1439亿元,同比多448亿元。初步统计,2022年1月末社会融资规模存量为320.05万亿元,同比增
25、长10.5%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为195.71万亿元,同比增长11.6%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.26万亿元,同比增长2.9%;委托贷款余额为10.93万亿元,同比下降1.1%;信托贷款余额为4.28万亿元,同比下降31.9%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.48万亿元,同比下降12.9%;企业债券余额为30.45万亿元,同比增长9.4%;政府债券余额为53.67万亿元,同比增长15.9%;非金融企业境内股票余额为9.63万亿元,同比增长15.3%。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1520222022年年1
26、1月金融统计数据报告月金融统计数据报告1月末,广义货币(M2)余额243.1万亿元,同比增长9.8%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。狭义货币(M1)余额61.39万亿元,同比下降1.9%,剔除春节错时因素影响,M1同比增长约2%。流通中货币(M0)余额10.62万亿元,同比增长18.5%。当月净投放现金1.54万亿元。1月末,本外币贷款余额202.59万亿元,同比增长11.2%。月末人民币贷款余额196.65万亿元,同比增长11.5%,增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。1月份人民币贷款增加3.98万亿元,是单月统计高点,同比多增3944亿元。分部门看
27、,住户贷款增加8430亿元,其中,短期贷款增加1006亿元,中长期贷款增加7424亿元;企(事)业单位贷款增加3.36万亿元,其中,短期贷款增加1.01万亿元,中长期贷款增加2.1万亿元,票据融资增加1788亿元;非银行业金融机构贷款减少1417亿元。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 16“十四五十四五”城乡社区服务体系建设规划城乡社区服务体系建设规划推动城乡社区医疗卫生服务体系高质量发展。重点是在五个方面加大工作力度:一是立足于平急结合,积极应对新冠肺炎疫情。要加强乡镇卫生院和社区卫生服务中心的疾病预防职责,持续提升基层的疫情防控能力。加快推动
28、基层发热诊室设置和规范管理,做好新冠疫苗接种,协助做好社区疫情隔离管控等,协同构建起强大的公共卫生体系。二是提升综合服务能力。深入推进城市医联体、农村县域医共体的建设,加快社区医院建设,更好地推动形成上下联动、医防结合、分级诊疗的新格局。三是以人才为核心,持续加强人才队伍建设。通过订单定向免费医学生培养、人员培训、对口支援这样的综合措施,为基层提供更多人才保障,积极组织发动城市公立医院在职医生和退休人员到基层医疗机构开展服务。四是以健康为中心,继续改善医疗卫生服务。在“十四五”期间,要丰富家庭医生签约服务的内涵,壮大医师队伍,完善服务方式,积极推进医养结合服务,更好提升签约服务的吸引力和满意度
29、。不断优化基本公共卫生服务,推动电子健康档案的规范化和加大应用,更好促进医防融合。深入推进老年人、儿童、孕产妇等重点人群的健康管理。五是完善卫生健康基层治理体系,推动形成全社会支持基层卫生发展的合力。大力推进村居民委员会公共卫生委员会的建设,这项工作民政部会同相关部门在共同推进,使得公共卫生委员会能够在卫生宣教、服务评议、防疫应急等工作中更好地发挥作用,为促进基层治理现代化、推动实施健康中国、积极应对老龄化以及全面推进乡村振兴等国家战略打下坚实的基础。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 17四、周观点四、周观点1 1、社融超预期,专项债提速、社融超
30、预期,专项债提速。2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元,比上年同期多9842亿元,其中,对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元,是单月统计高点,同比多增3806亿元,企业债券净融资5799亿元,同比多1882亿元;政府债券净融资6026亿元,同比多3589亿元。1月份人民币贷款增加3.98万亿元,是单月统计高点,同比多增3944亿元,企(事)业单位贷款增加3.36万亿元,其中,短期贷款增加1.01万亿元,中长期贷款增加2.1万亿元,票据融资增加1788亿元。今年专项债发行已超5000亿,与去年同期相比提速显著,资金面支持意向明确。2、节后开工提速,关注基建产业链投资。本周全国水泥
31、磨机开工率为7.02%,较去年节后一周提升2.3个百分点,较19年节后一周提升2.53个百分点,印证今年节后开工提速。叠加基建资金支持力度较大,基建实物工作量正在加速形成,加之基建发展符合“稳增长”的大方向,是我国稳定经济的重要抓手,基建投资上行趋势确定性更强。投资建议:投资建议:全球不确定性因素影响下,基建投资复苏趋势确定性较强,细分行业龙头企业在手订单充裕,且具备较强风险抗性。高质量发展下的减隔震投资机会:防灾减灾长期发力,立法已通过,20-30倍空间可期,相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益:轨道上的“城市群”建设需求广阔,相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建;我国下半年基建投资边际改善的预期下,建议关注产业链相关机会:关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁;主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业:中国中冶、中国中铁;能耗双控背景下,绿电、BIPV等相关领域优质标的:中钢国际、中国电建、中材国际。请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 18基建投资大幅下滑;原材料价格大幅上涨。五、风险提示五、风险提示