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1、 远光软件(002063)公司深度报告 2020 年 03 月 19 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:投资评级:强烈推荐强烈推荐(首次首次) 报告日期:报告日期:2020 年年 03 月月 19 日日 目前股价 13.41 总市值(亿元) 113.73 流通市值(亿元) 104.61 总股本(万股) 84,807 流通股本(万股) 78,009 12 个月最高/最低 15.00/7.64 分析师:周伟佳 S01 CFA, ACCA 联系人(研究助理) :李雪薇 S10 联系人(研究
2、助理) :封谊敏 S47 数据来源:贝格数据 电力物联加速前进,拥抱电网开启光辉电力物联加速前进,拥抱电网开启光辉 前程前程 远光软件远光软件(002063)公司深度报告公司深度报告 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 1179 1278 1565 1891 2282 (+/-%) 7.8% 8.4% 22.5% 20.8% 20.7% 净利润 172 195 228 306 377 (+/-%) 31.1% 13.0% 16.9% 34.4% 23.0% 摊薄 EPS 0.20 0.23 0.27 0.36 0
3、.44 PE 66 58 50 37 30 资料来源:长城证券研究所 专注电力行业大型集团企业管理信息化逾专注电力行业大型集团企业管理信息化逾 30 年,产品积淀丰厚,国产化年,产品积淀丰厚,国产化 契机有望助力公司向能源、非能源领域大型集团企业市场迈进。契机有望助力公司向能源、非能源领域大型集团企业市场迈进。远光软 件以财务信息化起家, 经过多年的行业深耕及前瞻性探索, 逐步形成了以 电力系统管理软件为核心,涵盖集团资源管理及软件服务、能源互联网、 燃料智能化、 社会互联网和项目投资的全方位业务布局。 电力行业电力行业技术积技术积 累和累和客户客户优势优势深厚,涵盖深厚,涵盖国家电网、南方电
4、网等大型电力央企国家电网、南方电网等大型电力央企。公司曾 先后参与了包括国家电网公司“SG186”、“SGERP”,南方电网“南网 6+1”, 国电集团“GD193”在内的多家大型电力集团的信息化工程建设,在集团资 源管控等核心产品上已形成了稳固的市场份额优势, 并拥有长期的稳定用 户群体。 当前公司已顺利完成 “产品国产化适配” 计划当前公司已顺利完成 “产品国产化适配” 计划, 其中以其中以 ECP / GRIS Plus 为代表的多个产品已通过测试为代表的多个产品已通过测试。目前,公司的国产 ERP 环境搭建已 基本完成,已梳理出近两百条常用业务流程以及七百多个典型业务场景, 并将涉及功
5、能全部部署完毕。 预计未来远光软件有望凭借丰富的客户服务预计未来远光软件有望凭借丰富的客户服务 经验以及几十年的经验以及几十年的 ERP 等核心系统的软件技术积累,在大型企业,特别等核心系统的软件技术积累,在大型企业,特别 是电力领域的高是电力领域的高端端 ERP 系统市场中占得先机系统市场中占得先机。 国网电商完成控股,混改落地开启能源互联网新篇章国网电商完成控股,混改落地开启能源互联网新篇章。2019 年 11 月 13 日,第一大股东国网电商与陈利浩、黄笑华签署一致行动人协议后,合计 持有 20.73%股份的表决权,正式成为公司控股股东,国资委成为公司实 际控制人。国网电商是国家电网的全
6、资子公司, 也是其能源互联网的核心 数据运营平台,伴随国家电网混改进程的不断加速,此次收购整合开启了 能源互联网、 金融科技、 电子商务等与国内资本市场平台融合贯通的新篇 章, 有力推动能源互联网产业链上下游协同发展。 公司也将紧抓电力行业 战略契机,积极探索云大物移智链等新技术,不断优化产品结构与产业布 局,全面支持国网电商创新规模化发展,并借助其专业渠道优势,释放企 业长期价值。 国网国网 2020 年重点工作任务仍围绕电力物联网,公司智慧能源产品迎发展年重点工作任务仍围绕电力物联网,公司智慧能源产品迎发展 契机。契机。2 月发布的国家电网有限公司 2020 年重点工作任务和国家 -50%
7、 0% 50% 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 沪深300计算机 远光软件 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公 司司 深深 度度 报报 告告 公公 司司 报报 告告 计计 算算 机机 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 电网优先公司 2020 改革攻坚重点工作安排虽弱化了“泛在”概念,但 基本保持了电力物联网的建设大方向, 将继续推进电力物联网重点项目建 设,也将更加强调高
8、质量发展。公司目前全面公司目前全面参与电力物联网建设工作参与电力物联网建设工作, 在相关领域与国家电网展开深入合作。在相关领域与国家电网展开深入合作。 一方面,一方面, 公司已与国网电商公司综 合能源事业部签订合作备忘录,共同打造全国性综合能源服务产业平台; 另 一 方 面 , 国 内 首 个 购 售 电 云 平 台国 内 首 个 购 售 电 云 平 台 购 售 电 一 体 化 云 平 台购 售 电 一 体 化 云 平 台 ()已全面涵盖了各方面业务,)已全面涵盖了各方面业务,截止 2019H1,远光配 售电云平台注册用户已突破 1,800 家,覆盖 28 个省区市。电力物联网的 重点发展将直
9、接利好公司在智慧能源板块的业务持续突破。 政策驱动叠加技术优势, 能源区块链已全面出击政策驱动叠加技术优势, 能源区块链已全面出击: 近年来国家多次出台政 策推动区块链技术和产业创新发展,加速区块链与实体经济的深度融合。 对能源板块来说,区块链凭借安全、透明、去中心化等优势为能源供给、 输送、 分配、 消费、 交易等多个领域解决长期痛点, 为行业革新创造新机。 国网电商在成立之初即牢牢把握前沿风向, 不断加码光伏云网、 电力交易、 金融科技等典型场景建设, 而公司多年来积极投身区块链研究与开拓, 已公司多年来积极投身区块链研究与开拓, 已 与国网子公司等多方机构展开试点应用,并实现链联供应链金
10、融、上海与国网子公司等多方机构展开试点应用,并实现链联供应链金融、上海 分布式光伏等项目落地,区块链业务正快速有序推进中分布式光伏等项目落地,区块链业务正快速有序推进中。我们相信,国网 电商发力+远光配合, 必将在能源区块链高速发展中画下浓墨重彩的一笔, 公司也将在区块链产业建设中进一步释放自身潜能。 投资投资建议建议: 基于公司多年来在大型企业特别是电力信息化建设中的稳固市 场份额与客户优势,公司有望在电力领域的高端 ERP 系统市场拓展中抢 占先机;同时,国网电商完成控股后,公司战略地位凸显,与国家电网深 度合作, 全面参与电力物联网建设,并与国网电商一同开拓全国性综合能 源服务产业平台、
11、 能源区块链规模化应用等项目, 我们认为公司有望在能 源互联网产业链上下游协同发展中释放长期价值。 预计公司 2020-2021 年 实现营业收入 18.91、22.82 亿元,实现净利润 3.06、3.77 亿元,EPS 为 0.36、0.44 元,对应 PE 37X、30X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:风险提示:电力物联网建设不及预期;能源区块链进展不及预期;公司 ERP 建设不及预期。 mNtMmMrNqNtNmOqRqPyRmP6MbP9PnPoOmOoOeRmMsRfQsQmQ8OqQwONZsPnPNZmOmR 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目
12、录 1. 核心观点 . 6 2. 潜心服务电力行业管理信息化三十载 . 7 2.1 缘起财务信息化,布局智能互联 . 7 2.2 以四大业务板块为核心,逐步拓展非电市场 . 9 2.3 参与多项电力信息化工程,集团资源管理系列产品优势明显 . 11 3. 国网电商完成控股,混改落地开启能源互联新篇章 . 16 3.1 国网电商控股远光软件,共同打造能源综合服务平台 . 16 3.2 背靠国家电网,国网电商平台优势尽显 . 17 3.3 合作全面铺开,远光大有可为 . 19 4. 核心业务紧跟电力物联网发展步伐 . 20 4.1 电力物联网建设持续推进 . 20 4.2 智慧能源板块产品服务电力
13、物联网发展 . 23 5. 政策驱动叠加技术优势,能源区块链已全面出击 . 26 5.1 区块链技术潜力无限,能源领域有望焕然新生 . 26 5.2 国网电商发力+远光配合,能源区块链未来可期 . 29 6. 整体经营稳健增长,研发维持高水平投入 . 31 7. 业绩情况与预测 . 33 8. 风险提示 . 34 附:盈利预测表 . 35 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1:公司发展历程 . 7 图 2:远光科技成员企业 . 8 图 3:公司主要业务板块 . 9 图 4:2018 年四大业务板块营收占比 . 9 图 5:2019H1 四大业务板块营收占比
14、. 9 图 6:公司电力行业收入占比 . 10 图 7:公司主要客户 . 11 图 8:远光集团资源管理系统 . 12 图 9:远光客户化定制解决方案 . 13 图 10:远光企业资产(设备)管理系统 . 14 图 11:远光智慧政务解决方案 . 15 图 12:远光软件股权结构 . 16 图 13:国网电商九大电商平台 . 17 图 14:2018 年国网双创小 e 发布 . 18 图 15:国网小 e 系列机器人 . 18 图 16:国网电商与远光软件合作内容 . 19 图 17:远光软件成功揭榜“智能开票机器人” . 20 图 18:远光软件智能开票终端 . 20 图 19:泛在电力物联
15、网建设总览 . 22 图 20:泛在电力物联网技术框架 . 22 图 21:泛在电力物联网建设内容 . 22 图 22:远光能源互联网公司客户 . 23 图 23:远光购售电一体化云平台功能介绍 . 24 图 24:远光综合能源服务平台应用框架 . 25 图 25:远光专业售电咨询服务 . 25 图 26:区块链的基础技术架构图 . 27 图 27:区块链特征及应用示意图 . 27 图 28:区块链大规模商用生态圈 . 28 图 29:区块链在能源互联网中应用路径 . 29 图 30:区块链能源互联网示意图 . 29 图 31:远光软件区块链核心产品 . 30 图 32:公司 2015-201
16、9 年收入情况(亿元) . 31 图 33:公司 2015-2019 年归母净利润情况(亿元) . 31 图 34:公司 2015-2019Q3 毛利率 . 31 图 35:公司 2015-2019Q3 期间费用率 . 31 图 36:公司 2015-2019Q3 研发支出情况 . 32 图 37:公司 2015-2019Q3 研发费用情况 . 32 图 38:公司 2015-2019Q3 资产负债率 . 32 图 39:公司 2015-2019Q3 现金流情况 . 32 表 1:公司重要子公司 . 8 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 表 2:公司分业务收入情况 . 10 表
17、3:远光软件集团管理业务 . 12 表 4: 国家电网有限公司 2020 年重点工作任务电力物联网相关表述综述 . 21 表 5:区块链领域国家相关政策 . 27 表 6:区块链技术在多领域应用的国家相关政策 . 28 表表 7:分业务营业收入预测表(单位:亿元)分业务营业收入预测表(单位:亿元) . 33 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 核心观点核心观点 远光软件于 2006 年在深交所上市,是国内主流的企业管理和社会服务信息系统供应商。 公司专注大型企业管理信息化逾 30 年, 长期为能源行业企业管理提供产品与服务长期为能源行业企业管理提供产品与服务并处于并处于 领先
18、地位领先地位,公司控股股东为国家电网全资子公司国网电商公司,国务院国资委是公司实 际控制人。 专注电力行业大型集团企业管理信息化逾专注电力行业大型集团企业管理信息化逾 30 年,产品积淀丰厚,国产化契机有望助力公年,产品积淀丰厚,国产化契机有望助力公 司向能源、非能源领域大型集团企业市场迈进。司向能源、非能源领域大型集团企业市场迈进。远光软件以财务信息化起家,经过多年 的行业深耕及前瞻性探索,逐步形成了以电力系统管理软件为核心,涵盖集团资源管理 及软件服务、能源互联网、燃料智能化、社会互联网和项目投资的全方位业务布局。电电 力行业力行业技术积累和技术积累和客户客户优势优势深厚,涵盖深厚,涵盖国
19、家电网、南方电网等大型电力央企国家电网、南方电网等大型电力央企。公司曾先 后参与了包括国家电网公司“SG186”、“SGERP”,南方电网“南网 6+1”,国电集团“GD193” 在内的多家大型电力集团的信息化工程建设,在集团资源管控等核心产品上已形成了稳 固的市场份额优势,并拥有长期的稳定用户群体。当前公司已顺利完成“产品国产化适当前公司已顺利完成“产品国产化适 配”计划配”计划,其中以其中以 ECP / GRIS Plus 为代表的多个产品已通过测试为代表的多个产品已通过测试。目前,公司的国产 ERP 环境搭建已基本完成, 已梳理出近两百条常用业务流程以及七百多个典型业务场景, 并将涉及功
20、能全部部署完毕。预计未来远光软件有望凭借丰富的客户服务经验以及几十预计未来远光软件有望凭借丰富的客户服务经验以及几十 年的年的 ERP 等核心系统的软件技术积累,在大型企业,特别是电力领域的高端等核心系统的软件技术积累,在大型企业,特别是电力领域的高端 ERP 系统系统 市场中占得先机市场中占得先机。 国网电商完成控股,混改落地开启能源互联网新篇章国网电商完成控股,混改落地开启能源互联网新篇章。2019 年 11 月 13 日,第一大股东 国网电商与陈利浩、黄笑华签署一致行动人协议后,合计持有 20.73%股份的表决权,正 式成为公司控股股东, 国资委成为公司实际控制人。 国网电商是国家电网的
21、全资子公司, 也是其能源互联网的核心数据运营平台,伴随国家电网混改进程的不断加速,此次收购 整合开启了能源互联网、 金融科技、 电子商务等与国内资本市场平台融合贯通的新篇章, 有力推动能源互联网产业链上下游协同发展。公司也将紧抓电力行业战略契机,积极探 索云大物移智链等新技术,不断优化产品结构与产业布局,全面支持国网电商创新规模 化发展,并借助其专业渠道优势,释放企业长期价值。 国网国网 2020 年重点工作任务仍围绕电力物联网,公司智慧能源产品迎发展契机。年重点工作任务仍围绕电力物联网,公司智慧能源产品迎发展契机。2 月发布 的国家电网有限公司 2020 年重点工作任务和国家电网优先公司 2
22、020 改革攻坚重 点工作安排虽弱化了“泛在”概念,但基本保持了电力物联网的建设大方向,将继续 推进电力物联网重点项目建设,也将更加强调高质量发展。公司公司目前目前全面全面参与电力物联参与电力物联 网建设工作网建设工作,在相关领域与国家电网展开深入合作。在相关领域与国家电网展开深入合作。一方面,一方面,公司已与国网电商公司综 合能源事业部签订合作备忘录,共同打造全国性综合能源服务产业平台;另一方面,国国 内首个购售电云平台内首个购售电云平台购售电一体化云平台购售电一体化云平台()已已全面涵盖了全面涵盖了各各方方 面业务,面业务,截止 2019H1,远光配售电云平台注册用户已突破 1,800 家
23、,覆盖 28 个省区市。 电力物联网的重点发展将直接利好公司在智慧能源板块的业务持续突破。 政策驱动叠加技术优势,能源区块链已全面出击政策驱动叠加技术优势,能源区块链已全面出击:近年来国家多次出台政策推动区块链 技术和产业创新发展,加速区块链与实体经济的深度融合。对能源板块来说,区块链凭 借安全、透明、去中心化等优势为能源供给、输送、分配、消费、交易等多个领域解决 长期痛点,为行业革新创造新机。国网电商在成立之初即牢牢把握前沿风向,不断加码 光伏云网、电力交易、金融科技等典型场景建设,而公司多年来积极投身区块链研究与公司多年来积极投身区块链研究与 开拓,已与国网子公司等多方机构展开试点应用,并
24、实现链联供应链金融、上海分布式开拓,已与国网子公司等多方机构展开试点应用,并实现链联供应链金融、上海分布式 光伏等项目落地,区块链业务正快速有序推进中光伏等项目落地,区块链业务正快速有序推进中。我们相信,国网电商发力+远光配合, 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 必将在能源区块链高速发展中画下浓墨重彩的一笔,公司也将在区块链产业建设中进一 步释放自身潜能。 投资建议:投资建议:基于公司多年来在大型企业特别是电力信息化建设中的稳固市场份额与客户 优势,公司有望在电力领域的高端 ERP 系统市场拓展中抢占先机;同时,国网电商完成 控股后,公司战略地位凸显,与国家电网深度合作,全面参与
25、电力物联网建设,并与国 网电商一同开拓全国性综合能源服务产业平台、能源区块链规模化应用等项目,我们认 为公司有望在能源互联网产业链上下游协同发展中释放长期价值。我们预计公司我们预计公司 2020-2021 年实现营业收入年实现营业收入 18.91、 22.82 亿元, 实现净利润亿元, 实现净利润 3.06、 3.77 亿元,亿元, EPS 为为 0.36、 0.44 元,对应元,对应 PE 37X、30X,首次覆盖,首次覆盖,给予给予“强烈推荐”评级。“强烈推荐”评级。 2. 潜心服务电力潜心服务电力行业行业管理管理信息化信息化三十载三十载 2.1 缘起缘起财务信息化,财务信息化,布局智能互
26、联布局智能互联 远光软件于 2006 年在深交所上市,是国内主流的企业管理和社会服务信息系统供应商。 公司专注大型企业管理信息化逾 30 年,长期为能源行业企业管理提供产品与服务长期为能源行业企业管理提供产品与服务,主营主营 产品与服务包括集团管理、智慧能源、智能物联、社会互联等产品与服务包括集团管理、智慧能源、智能物联、社会互联等,是国内主流的企业管理 和社会服务信息系统供应商。公司控股股东于 2019 年 11 月变更为国家电网全资子公司 国网电商公司,国务院国资委成为实际控制人。此外,远光软件是国家科技部认定的“国 家火炬计划重点高新技术企业” ,自 2003 年起连续十几年被国家发改委
27、、工信部、商务 部、财政部、国家税务总局联合审定为“国家规划布局内重点软件企业” ,拥有“计算机 信息系统集成及服务一级资质” 。 在互联网+、一带一路、国企改革、智慧能源等新时代机遇下,公司凭借先进的云计算平 台,创新融合物联网、移动互联、大数据、人工智能、区块链等新兴技术,精研软硬一 体化整合应用技术,为能源、航天航空、高端装备、冶金冶炼、轨道交通等大型集团企 业提供全面的行业解决方案和服务。公司的公司的发展历程发展历程主要主要分为以下三个阶段:分为以下三个阶段: (1)财务财务信息化信息化(1985-2001) :) :公司于 1998 年正式成立,成立前已成功研制出“供电企 业会计核算
28、系统”并在全国供电企业内推广;公司成立次年发布了 B/S 架构的财务软件, 正式开启了企业财务管理信息化的征程;2000 年,公司开发的国家电力公司财务管理 信息系统在全国推广。 图图 1:公司公司发展历程发展历程 资料来源:公司官网,长城证券研究所 公司深度报告 请参考最后一页评级说明及重要声明 (2)集团集团管理管理(2002-2012) :) :公司于 2002 年推出了基于 J2EE 架构的 ERP 系统,并在全 国电力系统试点推广。2008 年年,远光远光 GRIS 集团集约化管理信息系统开始在国家电网、集团集约化管理信息系统开始在国家电网、 南网、国电等实施应用南网、国电等实施应用
29、,该系统于 2012 年入选“十二五”国家科技支撑计划,为电力企 业集团企业提升管理核心竞争力提供重要保障。 (3)智能智能互联互联(2013-2019) :) :公司于 2013 年开始布局智能互联,陆续推出了一系列移 动应用产品。其中,基于移动互联应用的电子政务平台“政民通”被工信部列入典型经 验推广。2015 年起,公司开始增设子公司分别布局售电、能源互联网、配电信息化、智 慧商旅等业务。 随着 2019 年国网电商入主公司, 远光软件正式成为国家电网 “三型两网”远光软件正式成为国家电网 “三型两网” 战略的重要平台战略的重要平台。 公司总部位于珠海科技创新海岸远光软件园,设有珠海、北
30、京、武汉 3 大研发中心、1 个博士后科研工作站,拥有 14 家下属公司,以及遍布全国的 35 个分支机构。 图图 2:远光远光科技科技成员企业成员企业 资料来源:公司官网,长城证券研究所 近年来,公司积极布局,通过对外投资、并购等方式,引入成熟的产品技术、市场及业 务团队,完善产品线布局,整合优势资源,优化配置,快速打通能源行业上下游产业链, 搭建起全面覆盖发电、输电、配电、售电和用电全产业价值链各环节搭建起全面覆盖发电、输电、配电、售电和用电全产业价值链各环节的产品体系的产品体系。在发 电领域,公司拥有远光共创、智和卓源、瑞翔科技等 3 家子公司;在配售电领域,拥有 子公司昊美科技、高远电
31、能以及参股公司融和晟源。 表表 1:公司公司重要子公司重要子公司 公司公司 持股比例持股比例 主营业务主营业务 远光能源互联网产业发 展(横琴)有限公司 100% 专注于能源互联网行业发展的全资子公司。主要产品及服务包括国内首个购售电云平台购国内首个购售电云平台购 售电一体化云平台售电一体化云平台以及专业售电咨询服务。 长沙远光瑞翔科技有限 公司 70%(间接) 致力于为煤质分析仪器领域提供具有国内先进水平的高性价比检测设备和整体解决方案, 拥有关键技术和自主知识产权,是行业内发展速度较快的企业,已成长为我国煤质分析领 域产业化水平较高、技术水平先进、产品品种齐全的专业煤质仪器设备制造商之一。 南京远光广安信息科技 有限公司 66.67% 是国内先进的企业级项目管理整体解决方案供应商,专注于项