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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 table_research 行业行业深度深度报告报告机械行业机械行业 2022年年03月月10日日 把握稳增长主线,自上而下精选把握稳增长主线,自上而下精选 机械机械行业春季策略行业春季策略 机械行业机械行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点:核心观点: 20222022 年稳增长主线凸显,稳增长重在稳投资,机械设备行业多角度受年稳增长主线凸显,稳增长重在稳投资,机械设备行业多角度受益。益。2021 年 11 月以来,为应对经济下行压力,稳增长政策持续出台。我们认为,稳增长重在稳投资,稳投资重在基建投资及制造业投资。稳增长
2、主线下,对机械设备行业的影响主要在以下七个方面:稳基建下轨交行业;投资复苏下工业母机;风电光伏设备端加快受益;新能源汽车充换电设备;传统产业低碳化改造;自动化改造带动工业机器人;中小企业专精特新。 适度超前基建, 城轨投资为重点方向之一适度超前基建, 城轨投资为重点方向之一。 受疫情影响, 2020 年与 2021年全国铁路投资有所放缓,城市轨道交通投资增速有所放缓。长期来看,新时代铁路发展规划框定至 2035 年的铁路建设,城市群与都市圈推升城际及城轨需求。我们预计,轨交投资特别是城轨投资将在此轮稳增长中起到作用。 稳增长主线下投资复苏,工业母机景气持续。稳增长主线下投资复苏,工业母机景气持
3、续。2 月国常会及 3 月政府工作报告,提出多项减税和支持政策,促进工业经济平稳增长。自去年起我国出台了一系列稳增长政策,叠加针对工业母机等加强核心技术攻关,开展补链强链专项行动,我们预期制造业扩张趋势有望延续,利好机床行业发展。 能源基地建设,风电光伏装机可期,设备端加快受益能源基地建设,风电光伏装机可期,设备端加快受益。双碳目标下,新能源基建可能成为稳增长主力之一。据中电联预测十四五预计新增风电装机 280-300GW。据光伏协会预测,2025 年全球新增装机将达到270-330GW, 其中中国新增装机 90-110GW。 高装机需求及各产业链的技术更新迭代带来巨大的设备投资空间。 新能源
4、汽车销量大增,充换电产业链设备类投资前景广阔新能源汽车销量大增,充换电产业链设备类投资前景广阔。2021 年中国新能源汽车销量为 352.1 万辆(+157.57%),2025 年销量有望超过1000 万辆。目前,中国新能源汽车的补能方式主要采用充电与换电两种模式,以充电为主,换电为辅。预计到 2025 年,我国充电桩市场规模将达到 1200 亿至 2000 亿元,换电站市场规模达到 420-560 亿元。 “双碳”背景下,传统产业低碳化改造需求拉动万亿级投资规模“双碳”背景下,传统产业低碳化改造需求拉动万亿级投资规模。包括重点行业(钢铁、焦炭、水泥等)清洁生产改造、节能降碳改造及煤炭机组改造
5、,十四五期间合计投资额在万亿级别。 自动化改造需求复苏自动化改造需求复苏,带动工业机器人景气上行带动工业机器人景气上行。后疫情时代,下游应用需求复苏,自动化改造需求逐步提升。叠加人口老龄化等驱动因素,我国工业机器人密度较日韩等国仍有翻倍增长空间。 对中小企业专精特新的支持拉动投资对中小企业专精特新的支持拉动投资。中央经济工作会议提到要提升制造业核心竞争力,激发涌现一大批专精特新企业。中国制造业正处于由大转强的关键阶段, 亟需一批在细分领域具备竞争力的企业支撑。机械行业公司数量居专精特性之首,有望孕育细分行业隐形冠军。 风险提示风险提示:政策支持力度低于预期,风电、光伏行业装机不及预期,行业竞争
6、加剧等。 行业数据行业数据 2022.03.09 table_report 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2022.03.09 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 1.【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_龙头扩产带动锂电设备快速发展,看好机器换人新能源装备两大方向 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录目录 一、一、20222022 年稳增长主线凸显,自上而下精选年稳增长主线凸显,自上而下精选 . 3 3 (一)中央经济工作会议强调稳中求进,2022 年稳增长
7、主线凸显 . 3 1、近期稳增长政策及举措持续加码 . 3 2、稳增长重在稳投资,稳投资重在基建投资和制造业投资 . 4 (二)适度超前开展基础设施建设,基建投资发力重在两新一重 . 5 (三)提升制造业核心竞争力,2022 年制造业投资空间值得期待 . 6 (四)稳增长对机械设备投资的影响总结 . 7 二、基建适度超前,轨交投资稳经济顺需求,二、基建适度超前,轨交投资稳经济顺需求,城轨建设值得关注城轨建设值得关注 . 7 7 (一)政策仍然平稳适中,疫情短期拖累客运出行 . 7 (二)城市群经济将持续推动城轨发展 . 9 (三)轨交行业新增里程预测 . 10 (四)相关标的 . 12 三、能
8、源基地建设,风电光伏装机可期,设备三、能源基地建设,风电光伏装机可期,设备端加快受益端加快受益 . 1212 (一)十四五期间预计新增风电装机 280-300GW,相关设备公司受益颇多 . 17 (二)光伏平价上网达装机爆发期,各产业链环节设备市场空间巨大 . 18 (三)相关标的 . 20 四、稳增长主线下四、稳增长主线下 . 1212 (一)机床整机进入上行周期,行业高端化集中化发展趋势明显 . 13 (二)机床刀具量价齐升,进口替代正当时 . 14 (三)相关标的 . 16 五、新能源汽车销量大增,充换电产业链设备五、新能源汽车销量大增,充换电产业链设备类投资前景广类投资前景广阔阔 .
9、2121 (一)新能源汽车销量景气带动充电设备需求,换电补能蓄力弯道超车 . 21 (二)充换电设备市场规模预测 . 23 (三)相关标的 . 24 六、“双碳”背景下,传统产业低碳化改造需六、“双碳”背景下,传统产业低碳化改造需求拉动万亿级投资规模求拉动万亿级投资规模 . 2525 (一)重点行业清洁生产改造带动清洁生产技术装备产业化 . 25 (二)能效提升行动催生节能降碳改造和产能置换需求 . 26 (三)煤电清洁高效利用助推煤炭机组改造市场快速发展 . 26 (四)相关标的 . 28 七、自动化改造需求复苏带动工业机器人景气七、自动化改造需求复苏带动工业机器人景气上行上行 . 2828
10、 (一)工业机器人景气上行,国内市场规模百亿级空间 . 28 (二)国内企业实现技术追赶,国产替代进行时 . 31 (三)相关标的 . 32 WWjYhWcVvZpWnMoMtQaQcM9PpNmMpNpNiNoOoNeRqRnRaQnMqQwMtOqQwMmNtP 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 八、对中小企业专精特新的支持拉动投资八、对中小企业专精特新的支持拉动投资 . 3232 (一)政策支持中小企业走专精特新“小巨人”路线 . 32 (二)65 家专精特新名单中的机械板块 A 股上市公司 . 35 1. 机械板块专精特
11、新企业市值主要分布于 50 亿元以下 . 35 2. 机械板块专精特新上市公司的盈利能力突出 . 36 (三)相关标的 . 36 九、风险提示九、风险提示 . 3737 附录:附录:20222022 年行情回顾年行情回顾 . 3838 (一)板块整体表现:2022 年初与大盘走势基本一致 . 38 (二)板块估值:由年初高位逐渐回落 . 38 (三)子行业表现:工业母机及新能源设备涨幅居前 . 39 (四)个股表现:新能源产业链相关个股表现突出 . 39 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、一、2022 年稳增长主线凸显,年稳
12、增长主线凸显,自上而下精选自上而下精选 2021 年 11 月以来,为应对经济下行压力,稳增长政策持续出台。2022 年初,市场稳增长主线凸显,直接受益于稳增长的建筑建材板块表现突出,机械设备作为大中游行业,也将从不同方向受益于稳增长。 站在此时点上, 展望机械行业全年走势, 我们将结合稳增长的发展主线,自上而下梳理机械行业或具备超额收益的优质子行业及相关标的。 (一)中央经济工作会议强调稳中求进,2022 年稳增长主线凸显 1、近期近期稳增长政策及举措持续加码稳增长政策及举措持续加码 稳增长政策持续加码。稳增长政策持续加码。2021 年 11 月,国常会提出面对新的经济下行压力要加强跨周期调
13、节,扩大有效投资;2021 年 12 月,中央政治局会议表示经济工作要稳字当头、稳中求进;中央经济工作会议重提以经济建设为中心, 要适度超前开展基础设施投资; 财政部副部长许宏才表示近期财政部已向各地提前下达了 2022 年新增专项债限额 1.46 万亿, 明确用于以交通基础设施建设为首的九大方向。政府工作报告提出今年 5.5%的 GDP 增长目标,克强总理答记者问提出宏观经济政策的标杆是按照 6%来确定的,进一步明确了稳增长主线。 表表 1:近期稳增长政策梳理近期稳增长政策梳理 日期日期 部门部门/ /会议会议 政策内容政策内容 2021/11/24 国常会 面对新的经济下行压力,要加强跨周
14、期调节,在继续做好地方政府债务管理、防范化解风险的同时,统筹做好今明两年专项债管理政策衔接,更好发挥专项债资金带动社会资金的作用,扩大有效投资,以利扩大内需、促进消费。 2021/12/6 中央政治局会议 要推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求, 促进房地产业健康发展和良性循环。会议还表示明年经济工作要稳字当头、稳中求进。 2021/12/8 中央经济工作会议 中央经济工作会议指出我国经济当前面临“需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力”,重提“坚持以经济建设为中心”,新增强调“各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠
15、前”、“适度超前开展基础设施投资”、“高度重视保障性租赁住房建设、加快完善长租房政策”、“完成国企改革三年行动任务”、“推动共建一带一路高质量发展” 2021/12/16 财政部 国务院新闻办公室举行的政策例行吹风会,财政部副部长许宏才表示,近期财政部已向各地提前下达了2022 年新增专项债限额 1.46 万亿元,明确用于以交通基础设施建设为首的九大方向。 2021/12/29 财政部全国财政工作视频会议 充分挖掘国内需求潜力,发挥财政稳投资促销费作用。管好用好专项债券资金,拉动有效投资。适度超前开展基础设施建设投资,发挥政府投资引导带头作用。 2022/1/10 国常会 加快实施十四五规划纲
16、要102 项重大工程项目和专项规划重点项目。围绕粮食安全、先进制造业、交通通信等基础设施、保障性住房等领域建设,做好融资、用地、用能等保障。要按照资金跟着项目走的要求, 尽快将去年四季度发行的 1.2 万亿元地方政府专项债券资金落到具体项目。 抓紧发行今年已下达的专项债,用好中央预算内投资,撬动更多社会投资,力争一季度形成更多实物工作量。 2022/1/18 央行新闻发布会 当前重点的目标是稳,政策的要求是发力。一是充足发力,把货币政策工具箱开得再大一些,保持总量稳定,避免信贷塌方;二是精准发力,要致广大而尽精微,金融部门不但要迎客上门,还要主动出击,按照新发展理念的要求,主动找好项目,做有效
17、的加法,优化经济结构;三是靠前发力,抓紧做事,前瞻操作,走在市场曲线的前面,及时回应市场的普遍关切。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 2022/3/5 政府工作报告 国务院总理李克强 3 月 5 日在政府工作报告中提出,今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长 5.5%左右。今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。面对新的下行压力,要把稳增长放在更加突出的位置。 资料来源:各政府网站,中国银河证券研究院整理 2、稳增长、稳增长重在重在稳投资,稳投资重在基建投资和制造业投资稳投资,稳投资重在基建投资和制造业投资 2021 年我国实际
18、GDP 增速为 8.1%, 2020-2021 年平均增速为 5.1%, 从世界范围来看增长具备明显优势, 但从趋势来看逐季转弱, 2021 年 Q1-Q4GDP 增速分别为 18.3%、 7.9%、 4.9%、4%,特别是三季度以来,投资、社零、新增就业等各项数据均显现出经济承压特征。3 月 5日, 李克强总理向十三届全国人大五次会议作政府工作报告时表示, 今年中国国内生产总值预期增长 5.5%左右。消费在疫情反复下疲软,出口基数较高或难维持较高增速,稳增长的落脚点在稳投资。 2021 年全年固定资产投资增速为 4.9%,低于 GDP 增速,分拆来看,基建投资基本持平,全年增速为 0.2%,
19、房地产投资全年增速为 4.4%,制造业投资增速为 13.5%,2021 年固定资产投资主要由制造业投资拉动。从趋势上来看,全年投资增速均呈现逐渐放缓的趋势,特别是房地产投资,2021 年房地产新开工面积累计增速下滑 11.4%,后续增长乏力。展望 2022 年,稳增长的发力点有望落在基建投资及制造业投资上。 图图 1:2021 年固定资产年固定资产累计累计投资投资完成额及完成额及增速增速 图图 2:2021 年基建投资年基建投资累计同比累计同比 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 图图 3:2021 年房地产投资增速年房地产投资增速 图图 4:202
20、1 年制造业投资年制造业投资累计同比累计同比 0%5%10%15%20%25%30%35%40%00固定资产投资完成额累计值(万亿元)累计增速(右轴)-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%基础设施建设投资累计同比0%10%20%30%40%50%05101520房地产开发投资完成额:累计值(万亿元)累计同比(右轴)0%5%10%15%20%25%30%35%40%制造业投资完成额累计同比 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河
21、证券研究院 1 月以来各地陆续召开两会并发布地方政府工作报告, 各地也均将投资作为实现增长目标的重要抓手。一季度各地专项债计划发行速度快于近年同期水平,稳增长持续发力。 (二)适度超前开展基础设施建设,基建投资发力重在两新一重 适度超前开展基础设施投资获多部门支持。2021 年我国广义基建投资增速为 0.21%,1-12月累计增速环比提高 0.38pct。自中央经济工作会议召开之后,财政部、发改委和银保监会相继表态支持超前开展基础设施投资。展望 2022 年,根据银河建筑组的预测,预计上半年基建投资增速有望回升至 5%,全年增速为 3%。 多地启动一季度专项债发行工作,1 月地方政府专项债发行
22、 4802 亿元。近期多个地方政府陆续公布一季度地方债发行计划,河南省成功发行 2022 年全国首单地方政府专项债券382.01 亿元,四川省今年首批专项债券 377 亿元也已成功发行,2022 年上海市扩大有效投资稳定经济发展的若干政策措施指出,确保一季度完成财政部提前下达的 2022 年地方政府专项债券发行工作, 争取上半年完成全部地方政府专项债券发行工作。 财政部已提前下达 2022年专项债限额 1.46 万亿, 有望于一季度发行完成, 2021 年四季度及 2022 年一季度专项债发行对 2022 年上半年基建投资形成重要支撑。 图图 5:地方政府专项债呈现地方政府专项债呈现 2021
23、 年后置、年后置、2022 年前置特征年前置特征 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 基建投资方向将侧重于两新一重。两新指的是新型基础设施建设(如数字经济)和新型城镇化改造,一重指的是重大工程,包括交通、水利、能源基地建设等。通过梳理专项债投向,2021 年四季度超六成投向基建相关领域。 我们认为适度超前开展基础设施建设,对机械设备的影响在以下几个方面: 老基建相关的,包括工程机械和轨交装备。工程机械下游受益于基建投资回升,但受损于房地产新开工面积下滑,我们预计 2022 年工程机械主要品类如挖掘机等或难维持持续增长。-003000400050006000新增地方
24、政府专项债(亿元) 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 轨交装备包括高铁装备及城轨装备。 受疫情影响出行率降低, 高铁客座率下降导致车辆设备周转减缓进而导致招标采购下滑,我们预计随着疫情影响因素消除高铁招标有望回升至每年200-300 组。随着城市群和都市圈建设,城市轨道交通建设潜力依然很大,城轨装备有望成为受益老基建的最佳品种。 新基建相关的,包括新能源发电领域的风光、光伏大基地建设,新能源汽车相关的充电设施、换电站等的建设,机械板块中的光伏设备、风电设备、充换电设备受益。 (三)提升制造业核心竞争力,2022 年制造业投资空间
25、值得期待 2021 年制造业投资增速为 13.5%,为拉动固定资产投资的核心驱动力,但 2021 年三季度以来边际放缓,制造业 PMI 指标也在 2021 年 9 月和 10 月出现了位于荣枯线之下,市场也产生了对制造业投资边际持续放缓的担忧。展望 2022 年,我们认为制造业投资将继续承担拉动固定资产投资的任务(高于固定资产投资、高于 GDP 增速)。 图图 6:制造业制造业 PMI 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 我们追踪制造业投资的框架为 PMI-PPI-工业企业利润-制造业投资。具体逻辑链条为:需求复苏,企业家信心好转,PMI 走强,需求进一步复苏供不应求反应为价格指标 PPI
26、 上涨,PPI 上涨带动工业企业利润上行, 工业企业利润上行又对 PMI 产生正反馈。 当生产端继续供不应求,企业产能利用率打满,且企业家对为未来经济持续好转有信心时,将主动加大资本开支扩大再生产,反映为制造业投资增速上行。在传统的分析框架中,制造业投资受库存周期影响呈现 2-3 年的周期性特征,从 2021 年三季度起处于下行期。 图图 7:制造业固定资产投资的传导链条制造业固定资产投资的传导链条 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 4848494950505151525253制造业PMI 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
27、 7 展望 2022 年,我们认为制造业投资空间依然值得期待。主要由于:(1)中国正处于制造业由大转强的制造升级期,从顶层设计上看,2021 年公布的十四五规划中明确强调要“深入实施制造强国战略” “保持制造业比重基本稳定” , 未来 5 年中国制造有望迎来新的发展机遇;(2)短期来看,2021 年三季度以来碳减排压力下的政策约束限制了部分制造业的扩张,有望在 2022 年得以释放,(3)新能源等行业的产能扩张依然持续且 2022 年增速快,传统设备的绿色升级需求也有望释放;(4)受人口结构、用劳成本等因素挤压,制造业自动化改造需求及改造意愿的提升;(5)政策支持专精特新,中小企业的发力有望对
28、制造业投资形成贡献。 (四)稳增长对机械设备投资的影响总结 总结来说,我们认为,稳增长主线下,对机械设备行业的影响主要在以下七个方面: (1)适度超前基建,轨交投资稳经济顺需求,城轨建设值得关注; (2)稳增长主线下制造业投资企稳,带动工业母机机床产业加速上行; (3)能源基地建设,风电光伏装机可期,设备端加快受益; (4)新能源汽车销量大增,充换电产业链设备类投资前景广阔; (5)自动化改造需求提升,工业机器人产业持续复苏; (6)“双碳”背景下,传统产业低碳化改造需求启动; (7)对中小企业专精特新的支持拉动投资。 二、二、基建基建适度超前适度超前,轨交投资稳经济,轨交投资稳经济顺需求顺需
29、求,城轨建设值得关注,城轨建设值得关注 (一)政策仍然平稳适中,疫情短期拖累客运出行 2021 年,中国铁路营运总里程预计将突破 15 万公里,全国铁路新增运营里程预计将超过4000 公里,其中高铁约为 2150 公里。12 月 30 日,京港高铁安九段开通运营,至此,中国高铁运营里程预计突破 4 万公里。2021 年全年旅客发送量为 26.12 亿人,累计同比增长 18.5%,旅客中转量为 9567.81 亿人公里,累计同比增长 15.7%,虽然同比稳定增长,但较疫情前数据水平仍有一定差距。 轨交行业始终具有较强的周期属性, 通常由国家或政府的政策规划为主导, 是调控宏观经济的重要抓手之一。
30、2020 年,轨交行业中的“城际高速铁路和城际轨道交通”被列入新型基础设施建设的七大领域之中。 2021 年, 中央经济工作会议提出要适度超前进行基础设施建设,在减污、降碳、新能源、新技术、新产业集群等领域加大投入,既扩大短期需求,又增强长期动能。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图图 8:铁路客运周转量(亿人公里)铁路客运周转量(亿人公里) 图图 9:铁路客运量(万人)铁路客运量(万人) 资料来源:维基百科,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 从政策推动到民生需求拉动。轨道交通建设属于国家基础设施,关
31、系到国计民生,发展至今, 通常由国家规划主导, 行业发展与政策关联度高, 起到了稳定经济的作用。 2020 年与 2021年全国轨道交通投资完成额长幅整体有所放缓、 长期来看轨交投资额仍值得预期。 在中长期随着中国经济转向高质量发展与国家中长期铁路网规划2025 至 2030 年间的逐步完成,需求侧与政策因素将并行决定发展趋势, 强调民生需求和质量, 其中城市化率的增长与居民出行需求变化将渐显重要性,尤其是选择轨交的比例提升。因此我们预计,轨交行业投资将在继续处于高位运行。 图图 10:铁路运输业固定资产投资铁路运输业固定资产投资累计同比和中国累计同比和中国 GDP 同比增长同比增长(右(右/
32、%) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 深入实施扩大内需战略,国家政策强力扶持。深入实施扩大内需战略,国家政策强力扶持。根据中央经济工作会议的基调,未来政策大概率将继续大力支持轨交行业的投资和发展以扩大内需。 在财政支出的整体力度上, 财政政策更加积极, 财政支出强度或将继续保持, 预计将加大地方政府专项债发行以增强政府投资能力。 -80-60-40-20020406080020004000600080004000160-----07
33、-------11铁路旅客周转量:国家铁路:累计值铁路旅客周转量:国家铁路:累计同比-80-60-40-2002040608005000002000002500003000003500004000-------0320
34、20-----092021-11铁路客运量:国家铁路:累计值铁路客运量:国家铁路:累计同比0246810121416-02002503-----------
35、---09固定资产投资完成额:铁路运输业:累计同比GDP:不变价:同比 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 (二)城市群经济将持续推动城轨发展 绿色交通大背景下,我国城市轨道交通正在步入稳定发展阶段。1 月 13 日,交通运输部发布了 2021 年城市轨道交通运营成绩单,2021 年,我国新增城市轨道交通线路 35 条,新增运营里程 1168 公里,较去年增长约 15%,洛阳、绍兴等 7 市首次开通运营城市轨道交通。一边是政策支持, 另一边是城市化对出行的刚需, 我们认为城市轨道
36、交通的想象空间将进一步扩容。 对标发达国家及其大型城市, 城镇率的提高将必然带来城市公共交通的繁荣发展和轨道交通密度的提升。 借鉴国际发达城市的城市轨交发展历程不难发现, 城市化率越高的城市往往轨交密度也相对越高。 发达国家的城市化率普遍在 80%左右, 中国的城市化率目前还不到 70%,以发达国家城市化率为参照,中国的城市化水平仍有继续提升的空间。近 20 年,中国的城镇化率逐年稳步增长,从 1980 年的 19.4%,提升至 2020 年的 63%,相较于 2019 年增长 3.29 个百分点,中国的城镇人口已达超 9 亿人。近年来中国城镇化率稳步增长,大中城市的人口虹吸效应逐渐明显, 随
37、着各大城市不断发布人才吸引政策, 我们预计未来我国的城镇化率仍将继续提高。 与国际水平对标, 中国城市轨交有广阔的提升空间。 我国大部分一二线城市目前的城轨地理密度(里程/面积)与人均密度(里程/人口)相对国际主要城市较低。巴黎、纽约、伦敦的地铁密度可达到 2.07、0.33、0.26 公里/平方公里和 1.01、0.48、0.45 公里/人,而上海、深圳的密度为 0.12、0.09 公里/平方公里和 0.28、0.14 公里/人。 图图 11:部分国际主要城市地铁面积密度(部分国际主要城市地铁面积密度(km/km2) 图图 12:部分国际主要城市地铁人口密度(部分国际主要城市地铁人口密度(k
38、m/人)人) 资料来源:维基百科,中国银河证券研究院 资料来源:维基百科,中国银河证券研究院 从统计口径角度出发,国内“地铁”与“城市轨道交通”统计长度基本相等,而在这部分涉及到的国外城市中,“地铁”仅为“城市轨道交通”的一部分,有轨电车、地上铁路等也记在里程中,因此这些国际主要城市的实际轨交密度会更高。从发展空间来看,我国一二线城市的轨交密度仍有较大提升空间, 未来中长期内大概率将持续规划城市轨交基础设施建设, 使之与中国的城市化发展水平相当。 城市群建设火热发展。 城市群是在地域上集中分布的若干特大城市和大城市集聚而成的庞大的、多核心、多层次城市集团,一般由 1 个以上特大城市为核心,由
39、3 个以上大城市为构成单元,依托发达的交通通信等基础设施网络所形成的空间组织紧凑、经济联系紧密、并最终实00.511.522.5巴黎首尔纽约伦敦莫斯科东京上海深圳广州北京00.20.40.60.811.2巴黎纽约伦敦广州莫斯科北京首尔上海东京深圳 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 现高度同城化和高度一体化的城市群体。目前中国编制了 19 个城市群规划,各地区城市群的建设仍在大力推进和火热发展, 城市群内各个城市不断加强内在联系, 通过中心城市的辐射带动效应推动国家区域融合发展。 图图 13:19 个规划城市群个规划城市群 资料
40、来源:国民经济和社会发展第十三个五年(20162020 年)规划纲要,中国银河证券研究院 城际轨交基建有利于实现城市群内各城市之间的协调发展。 城际轨道交通为城市之间的人口流动、经济交流等提供了快速便捷的交通方式,有利于提高各个城市间的交通效率,实现城市群一体化融合发展,推进城镇化高质量发展。伴随着城市群的推进建设,城际轨交基建需求增加,城际轨交基建迎来发展浪潮。 从 2012 至 2019 年,城际快速铁路年通车里程保持增长趋势,2019 年 889 公里的全年城际通车里程与 2012 年的 289 公里相比翻 3.1 倍,受益于区域经济发展等因素,我们预计城际快速铁路新增通车里程在未来也将
41、保持快速增长趋势。 (三)轨交行业新增里程预测 表表 2:轨交通车里程汇总轨交通车里程汇总 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 高铁(修正前) 4437 3667 2469 3433 2697 高铁(修正后) 1775 3378 3723 4687 3141 城际快速(修正前) 1478 1736 523 1325 1403 城际快速(修正后) 591 1537 993 1795 1551 城市轨交(修正前) 1265 2126 1945 1857 14881 城市轨交(修正后) 1265 1488 1963 2070 1488 修正前修正前合计(合计(km) 7180
42、7529 4937 6615 5588 1 注系不完全统计,且不在疫情影响考虑的时间范围内。城市轨交规划自由度较高铁高,规划周期一般短于高铁,因此不完全统计里程数据偏低 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 修正后合计修正后合计(km) 3631 6403 6679 8552 6180 资料来源:中国银河证券研究院整理 上表为我们对轨交行业, 包括高铁、 城际快速铁路和城市轨道交通未来短期通车里程的预测结果汇总,详细推算过程可参考 2021 年 8 月 22 日的已发布报告【银河机械】行业深度_机械行业:出行需求推动城轨新建设,车
43、辆大存量带来维保空间。 表表 3:城际快速铁路通车里程预测城际快速铁路通车里程预测 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 修正前(km) 按疫情前计划施工/开通统计 1478 1736 523 1325 1403 2020 年未完成里程 1478*60%=887 2020 年未完成延后情况 1478*10%=148 1478*20%=296 1478*20%=296 1478*10%=148 2021 年预计延后里程 1736*20%=347 2021 年预计延后情况 1736*10%=174 1736*20%=174 修正后合计(修正后合计(km) 1478-887 17
44、36-347+148 523+296+174 1325+296+174 1403+148 591 1537 993 1795 1551 资料来源:中国银河证券研究院整理 表表 4:城市轨道交通年新增里程城市轨道交通年新增里程预测预测 注释 2020 2021E 2022E 2023E 修正前(km) 按疫情前计划施工/开通统计 1265 2126 1945 1857 2020 调整方式 不调整,已为最新数据 2021E 调整方式 预计 10%计划暂停 10%延后至 2021 年 10%延后至 2022 年 2126*70%=1488 2126*10%=213 2126*10%=213 2022
45、E 调整方式 预计 10%计划暂停 1945*0.9=1750 修正后合计(修正后合计(km) 1265 1488 1963 2070 资料来源:中国银河证券研究院整理 表表 5:中国中国高铁年新增里程预测高铁年新增里程预测 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 修正前(km) 按疫情前计划施工/开通统计 4437 3667 2469 3433 2697 2020 年未完成里程 4437*60%=2662 - - - - 2020 年未完成延后情况 - 4437*10%=443.7 4437*20%=887 4437*20%=887 4437*10%=443.7 2021
46、年预计延后里程 - 3667*20%=733 - - - 2021 年预计延后情况 - - 3667*0.1=367 3667*0.1=367 - 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 修正后合计修正后合计 1775 3667-773+443.7 2469+887+367 3433+887+367 2697+443.7 3378 3723 4687 3141 资料来源:中国银河证券研究院整理 (四)相关标的 在“新基建”与“八纵八横”等政策的指导下,政府主导专项债融资持续增长,以专项债作为项目资本金的范围逐步拓展, 很大程度助力了
47、轨交建设。 多种市场化融资方式缓解了地方财政压力,通过社会参与增加监督,提高轨交项目的落地效率。随着国家逐步转向高质量经济发展目标, 轨交基建逆周期稳定经济波动的性质逐渐减弱, 而轨交缓解交通压力的需求侧因素越显重要。在继续加码新基建的规划指导下,叠加需求因素拉动,我们预计未来将助力轨交行业景气发展。 轨交板块估值仍相对较低,具备配置价值。推荐持续高研发投入,城轨业务占比较高,掌握核心技术的轨交信号设备供应商交控科技(688015.SH);建议关注全产业链覆盖,处于轨交信号控制领域龙头地位的中国通号(688009.SH);建议关注自主刹车闸片供应商,布局应用于光伏热场碳碳复材的天宜上佳(688
48、033.SH);建议关注注入国际老牌轮轴供应商 BVV,致力于打造轨交核心零部件大平台的华铁股份(000976.SZ)。 表表 6:轨交行业相关标的轨交行业相关标的 代码代码 公司公司 主营业务主营业务 688015.SH 交控科技 专业从事城市轨道交通信号系统的研发、关键设备的研制、系统集成以及信号系统总承包。公司主要产品包括三种:基础 CBTC 系统、CBTC 互联互通列车运行控制系统(I-CBTC 系统)、全自动运行系统(FAO 系统)。公司从产品的应用市场包括新建线路市场、既有线路改造市场和重载铁路市场。 688009.SH 中国通号 公司提供轨道交通控制系统全产业链上的产品及服务,主
49、要业务包括:1)设计集成,主要包括提供轨道交通控制系统相关产品的系统集成服务及为轨道交通工程为主的项目建设提供设计和咨询服务;2)设备制造,主要包括生产和销售信号系统、通信信息系统产品及其他相关产品;3)系统交付,主要包括轨道交通控制系统项目施工、设备安装及维护服务。 688033.SH 天宜上佳 国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商,主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆闸片、闸瓦系列产品的研发、生产和销售。 000976.SZ 华铁股份 公司产品在中国轨道交通市场广泛应用,目前通过子公司青岛亚通达、华铁西屋法维莱以及山东嘉泰生产十余种轨道交通装备制造核心产品,主要包括给水卫生
50、系统、备用电源、制动闸片、贸易配件、高铁座椅、撒砂装置、空调、车门、车钩及缓冲器系统、制动系统等。 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 三、稳增长主线下投资复苏,工业母机景气持续三、稳增长主线下投资复苏,工业母机景气持续 制造业复苏,机床行业景气持续。制造业复苏,机床行业景气持续。机床是制造机器的机器,是体现国家综合实力的重要基础性产业, 代表了工业发展水平, 行业波动与制造业固定资产投资变化趋同。 疫情好转以来,我国制造业回暖, 带动机床行业景气上行。 2021年1-12月, 制造业投资完成额同比上涨13.5%。从前瞻性的指标 PMI 来看,2022 年 2 月 PMI 指数为 50
51、.2%,连续 4 个月处于荣枯线以上,我国制造业景气度依然保持韧性。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 图图 14:制造业固定资产投资增速制造业固定资产投资增速 图图 15:PMI 指数指数 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 稳增长主线拉动制造业投资,利好机床产业发展。稳增长主线拉动制造业投资,利好机床产业发展。2021 年 8 月,国资委扩大会议强调,针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关,开展补链强链专项行动,加强上下游产业协同,积极带动中小微企业
52、发展。今年 2 月,国常会提出多项减税和支持政策,促进工业经济平稳增长。自去年起我国出台了一系列稳增长政策,预期制造业扩张趋势有望延续,利好机床行业发展。 (一)机床整机进入上行周期,行业高端化集中化发展趋势明显 行业拐点出现,我国机床行业有望进入上行周期。行业拐点出现,我国机床行业有望进入上行周期。机床属周期性行业,过去十年机床行业整体处于下行周期,得益于疫情防控和经济发展的良好局面,2021 年我国机床行业延续了2020 年下半年以来的回稳向好趋势。从产量来看,2021 年 1-12 月金属切削机床累计产量 60.2万台,同比增长 29.2%,其中数控金属切削机床 27.0 万台,同比增长
53、 35.1%;金属成形机床累计产量 21 万台,同比增长 0.7%,其中数控金属成形机床 2.4 万台,同比增长 19.9%。另一方面,机床使用寿命一般约为 10 年,2011 年行业需求达到最高点,预计自 2021 年起存量机床更新换代需求将显现,未来我国机床行业有望持续上行。 图图 16:金属切削机床当月产量及增速金属切削机床当月产量及增速 图图 17:金属切削机床累计产量及增速金属切削机床累计产量及增速 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 微观层面来看,微观层面来看,中国金属切削机床主营业务收入 2020 年起止跌回升,2021 年增幅进一
54、步-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%12-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-08固定资产投资完成额:制造业:累计同比(%)营业收入:机床工具行业:累计同比(%)30%35%40%45%50%55%12-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-01-40
55、%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468101212-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-07产量:金属切削机床:当月值(万台)产量:金属切削机床:当月同比(%)-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%02040608010012-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-01
56、20-0721-0121-07产量:金属切削机床:累计值(万台)产量:金属切削机床:累计同比(%) 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 扩大,达到 30.23%,创近 10 年来新高,实现收入 1453.54 亿元;利润总额出现小幅波动,同比下降 17.23%。 图图 18:金属切削机床营业收入及增速金属切削机床营业收入及增速 图图 19:金属切削机床利润总额及增速金属切削机床利润总额及增速 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 我国机床产业大而不强,高端产品亟待突破,产业集中度有望
57、提升。我国机床产业大而不强,高端产品亟待突破,产业集中度有望提升。根据 Gardner Intelligence 的数据, 2020 年中国机床消费额为 213 亿美元 (人民币 1350 亿) , 占全球约 31.9%。我国是全球第一大机床生产和消费国,但大而不强,机床核心零部件如数控系统、高端机床如五轴联动数控机床依然严重依赖进口。我国机床的市场参与者按照市场梯度可以划分为欧美、日韩、台资、大陆企业,代表企业分别为马扎克、德玛吉、斗山、友佳、创世纪、海天精工等。国产机床多为中低端产品, 且市场竞争较为激烈, 2021 年, 我国金属切削机床企业共 932 家,金属成形机床 543 家,行业
58、内企业普遍规模较小,受低端市场产能过剩等因素影响,国内机床行业亏损企业较多。 随着制造业强链补链的推进, 行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗。 图图 20:2018-2020 年中国金属切削机床行业格局年中国金属切削机床行业格局 资料来源:MIR DATABANK,中国银河证券研究院 (二)机床刀具量价齐升,进口替代正当时 我国机床刀具市场我国机床刀具市场需求景气向上需求景气向上。机床刀具为典型的工业耗材,全球市场规模在 2000 亿级别,每年稳定增长,中国市场规模在 400 亿级别,与制造业发展密切相关。2016-2018 年我国切削刀具市场规模出现明显快速增长, 2018 年刀具消费总
59、额达到 421 亿元, 为历史最高点。2019 年受中美贸易摩擦加剧、汽车等下游行业持续下行的影响,我国刀具消费额有所下滑。2021 年,随着制造业的快速复苏和下游需求的增长,市场规模有望延续 2020 年的量价齐升趋-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0200400600800016001800金属切削机床制造:主营业务收入:累计值(亿元)金属切削机床制造:主营业务收入:累计同比(%)-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%-20020406080100金属切削机床制造:利润总额:累计值(亿元)金属切削机床制造:利润总
60、额:累计同比(%)创世纪创世纪, , 5.0%5.0%北京精雕北京精雕, , 4.2%4.2%马扎克马扎克, , 3.7%3.7%津上, 3.7%海天精工, 2.8%德玛吉德玛吉, , 2.4%2.4%纽威, 2.1%发那科, 2.0%牧野, 2.0%秦机, 1.7%大隈, 1.6%沈机, 1.5%友佳, 1.3%格劳博, 1.1%东台, 1.0%其他, 63.8%德玛吉, 3.6%北京精雕, 3.2%津上, 3.2%牧野, 3.0%马扎克, 3.0%格劳博, 2.7%创世纪, 2.5%海天精工, 2.3%纽威, 2.2%沈机, 1.9%MAG, 1.8%RIFA, 1.6%大隈, 1.6%发
61、那科, 1.6%秦机, 1.6%其他, 64.2%牧野, 3.2%马扎克, 3.0%德玛吉, 2.9%北京精雕, 2.7%发那科, 2.5%沈机, 2.2%格劳博, 2.1%创世纪, 2.1%海天精工, 1.8%大隈, 1.7%秦机, 1.4%东台, 1.4%哈斯, 1.4%兄弟, 1.3%其他, 68.0% 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 势。 图图 21:中国中国刀具行业市场规模刀具行业市场规模 资料来源:中国机床工具工业协会,中国银河证券研究院 数控刀具和硬质合金刀具占比提升数控刀具和硬质合金刀具占比提升,未来我国硬质
62、合金数控刀具发展前景广阔未来我国硬质合金数控刀具发展前景广阔。2021 年我国数控机床占比 44.90%,数控化水平仍较低,因此我国刀具产品消费结构中,传统焊接刀具仍然占据一定比重。近年来,随着制造产业升级,我国机床数控化率整体呈现上升趋势,数控刀具占比有望随之提升。 在全球刀具市场中, 硬质合金刀具占主导地位, 2020 年占比 63%;我国硬质合金刀具占比逐年提升,2019 年产值比例已反超高速钢,达到 47%,未来有望进一步提高。 图图 22:金属切削机床数控化率金属切削机床数控化率 图图 23:中国市场不同类型刀具产值占比中国市场不同类型刀具产值占比(%) 资料来源:国家统计局,中国银
63、河证券研究院 资料来源:中国机床工具工业协会,中国银河证券研究院 市场格局分散,进口替代正当时。市场格局分散,进口替代正当时。我国刀具市场竞争格局较为分散,主要分为欧美、日韩、国产三大阵营,全球龙头山特维克在国内市场市占率仅为 7.41%,国产龙头株洲钻石市占率 3.17%。我国刀具市场多为中低端产品,进口刀具主要集中在高端产品。2015 年起我国刀具进口比例持续下降, 受疫情影响, 进口产品供应不足; 制造业升级背景下国产品牌技术进步,高端产品占比提升,叠加本地化服务优势,我国高端刀具国产化迎来良好发展机遇,国产替代-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0501001
64、5020025030035040045020000192020中国刀具行业市场规模(亿元)同比(%)0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2000021金属切削机床数控化率(%)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%200182019高速钢硬质合金其他 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 有望加速。从全球市场看,山特维克刀具收
65、入超过 300 亿,全球市占率 13.3%,未来我国机床刀具行业集中度有望提升。 图图 24:中国中国刀具进口比例刀具进口比例 图图 25:中国中国机床刀具市场竞争格局机床刀具市场竞争格局 资料来源:中国机床工具工业协会,中国银河证券研究院 资料来源:中国银河证券研究院 (三)相关标的 表表 7:相关标的相关标的 股票代码股票代码 公司名称公司名称 主营业务主营业务 300083.SZ 创世纪 主要产品面向高端数控机床领域、新能源领域、通用领域、3C 供应链的核心部件加工 601882.SH 海天精工 主要产品包括数控龙门加工中心、 数控卧式加工中心、 数控卧式车床、 数控立式加工中心、数控落
66、地镗铣加工中心、数控立式车床 688305.SH 科德数控 从事五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务 000837.SZ 秦川机床 产品包括系列齿轮磨床、螺纹磨床、外圆磨床、滚齿机、车齿机、珩齿机、通用数控车床及加工中心、 龙门式车铣镗磨复合加工中心、 精密高效拉床等高端数控装备、 塑料机械 (中空机);系列数控复杂刀具;高档数控系统、滚动功能部件、汽车零部件、特种齿轮箱、同步器、取力器、机器人关节减速器、螺杆转子副、精密齿轮、精密仪器仪表、精密铸件等零部件产品 688558.SH 国盛智科 主要产品为数控机床、智能自动化生产线、装备部件三大系列 002559
67、.SZ 亚威股份 主要业务包括三大板块:金属成形机床业务、激光加工装备业务、智能制造解决方案业务 000657.SZ 中钨高新 公司管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链,在钨矿、粉末、棒材、刀具、矿用工具、硬面材料等环节均有较强的竞争力。 688308.SH 欧科亿 公司是一家专业从事数控刀具产品和硬质合金制品的研发、 生产和销售, 具有自主研发和创新能力的高新技术企业,公司生产的数控刀具产品主要是数控刀片。 688059.SH 华锐精密 公司专注硬质合金数控刀片业务,在车、铣、钻削领域形成了完整产品技术体系。 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 28%29%30%31%
68、32%33%34%35%36%37%38%20000192020中国刀具进口占比(%)欧美品牌日韩品牌国产品牌 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 17 四四、能源基地建设,风电能源基地建设,风电光伏光伏装机可期装机可期,设备,设备端加快受益端加快受益 中国在2020年宣布, 2030年单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65以上,非化石能源占一次能源消费比重将达到 25左右, 森林蓄积量将比 2005 年增加 60亿立方米,风电、太阳能发电总装机容量将达到
69、12 亿千瓦以上。2021 年 5 月国家能源局首次明确 2021年风电、光伏发电量占全社会用电量比重达 11%,并会逐年提高,到 2025 年达 16.5%左右,为达称此目标,风电和光伏皆加快装机步伐,国内各项政策也为风电光伏发电铺路。 表表 8:光伏风电相关政策光伏风电相关政策 时间时间 发布单位发布单位 名称名称 主要内容主要内容 2021 年 5 月 国家能源局 关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知 2021 年,全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到 11%左右,后续逐年提高,确保 2025 年非化石能源消况占一次能源消费的比重达到 20%左右 2021
70、年 6 月 国家发展改革委 关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知 2021 年起,对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目,中央财政不再补贴,实行平价上网 2021 年 7 月 国家发展改革委 关于做好新能源配套送出工程投资建设有关事项的通知 要求高度重视电源配套送出工程对新能源并网的影响, 加强电网和电源规划统筹协调,允许新能源配套送出工程由发电企业建设,做好配套工程回购工作,确保新能源并网消纳安全 2021 年 9 月 国家发展改革委 完善能源消联强度和总量双控制度方案 鼓励地方增加可再生能源消耗。根据各省(自治 区、直辖市)可再生能源电力消纳和绿色电
71、力证书交易等情况, 对超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区, 超出最低可再生能源电力消纳责任权重的消纳量不纳入该地区年度和五年规划当期能源消费总量考核 2021 年 11 月 国家发展改革委 “十四五”全国清洁生产推行方案 到 2025 年,清洁生产推行制度体系基本建立,工业领域清洁生产全面推行, 农业、 服务业、 建筑业、 交通运输业等领域清洁生产进一步深化,清洁生产整体水平大幅提升,能源资源利用效率显著提高,重点行业主要污染物和二氧化碳排放强度明显降低,清洁生产产业不断壮大。 资料来源:政府网站,中国银河证券研究院整理 (一)十四五期间预计新增风电装机 280-300GW,相关设
72、备公司受益颇多 据中电联披露,2021 年底风电累计装机达 3.3 亿千瓦,其中 2021 年新增 47.57GW,预计2022 年底累计装机将达 3.8 亿千瓦,即 2022 年约新增 50GW。在双碳战略背景下仍维持高景气度, 预计风电新增装机容量将持续增长, 据中电联预测十四五预计新增风电装机 280-300GW。截止至 2021 年 11 月,风电投资额为 1982 亿元,预计 2022 年风电投资额也将超 2000 亿元。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 18 图图 26:历年中国风电新增装机量历年中国风电新增装机量 资
73、料来源:Wind,中国银河证券研究院 (二)光伏平价上网达装机爆发期,各产业链环节设备市场空间巨大 因政策利好及光伏进入平价上网时期,光伏装机需求呈现爆发态势。据中电联披露,2021年底光伏累计装机达 3.1 亿千瓦,其中 2021 年新增 54.88GW,同比增加 13.8%,预计 2022 年底累计装机将达 4 亿千瓦,即 2022 年约新增 90GW。据光伏协会预测,2025 年全球新增装机将达到 270-330GW, 其中中国新增装机 90-110GW。 而高装机需求及各产业链的技术更新迭代带来巨大的设备投资空间。截止至 2021 年 11 月,2021 年光伏投资额达 513 亿元,
74、预计 2022年将超 1000 亿元。 图图 27:历年中国光伏新增装机量历年中国光伏新增装机量 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 1.多家厂商布局硅片环节,未来多家厂商布局硅片环节,未来 3 年硅片扩产达年均年硅片扩产达年均 130GW,设备空间巨大,设备空间巨大 下游的装机需求催生硅片端的扩产需求, 又由于硅片端技术壁垒相对较低, 扩产周期相对较短,多家厂商纷纷布局硅片生产。根据扩产规划的不完全统计,我们预计 2022-2024 年年均-50%0%50%100%150%200%0070802001920202021中国风电新增装机容量(GW
75、)同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%002000202021中国光伏新增装机容量(GW)同比 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 19 扩产约 130GW,其中大部分在 2022 年开始投产,对应 2022-2024 年年均新增设备需求约 260亿元(2 亿元/GW)。另外因硅片的大尺寸化及薄片化,存量市场的设备也需更新换代。 2.电池片扩产及技术路线调整带来设备更新换代电池片扩产及技术路线调整带来设备更新换代 电池片 P
76、型向 N 型切换, 技术迭代带来巨大市场空间。 2020 年 PERC 电池渗透率占 86%,但 2021 年 N 型电池快速发展,2022 年有 10GW 级 HJT 和 TOPCon 量产规划,两者渗透率不断提升,因 TOPCon 产线可根据现有 PERC 产线升级,我们预测 TOPCon 渗透率比 HJT 更快提升,但是 HJT 工艺更加简单,会在后期广受厂商青睐。据各大厂商扩产的不完全统计,2022-2024 年电池片年均扩产约 160GW。根据自上而下的测算方法,我们预估约有年均 280亿元的电池片市场空间。 表表 9:电池片设备市场预测电池片设备市场预测 核心指标 2021E 20
77、22E 2023E 2024E 全球光伏新增装机量(GW) 160 210 250 290 容配比 1.2 1.2 1.3 1.3 光伏电池片产能利用率 62% 64% 66% 68% 光伏电池片产能(GW) 310 394 492 554 PERC 渗透率 90% 80% 60% 40% PERC 产能预测(GW) 279 315 295 222 TOPCon 渗透率 7% 13% 22% 30% TOPCon 产能预测(GW) 22 51 108 166 HJT 渗透率 3% 7% 18% 30% HJT 产能预测(GW) 9 28 89 166 新增 PERC 产能(GW) 36 0 0
78、 新增 TOPCon 产能(GW) 30 57 58 新增 HJT 产能(GW) 18 61 78 PERC 电池单 GW 设备投资额(亿元) 1.3 1.2 1.2 TOPCon 电池单 GW 设备投资额(亿元) 2 1.9 1.8 HJT 电池单 GW 设备投资额(亿元) 4 3.5 3 PERC 电池设备投资空间(亿元) 47 0 0 TOPCon 电池设备投资空间(亿元) 59 109 104 HJT 电池设备投资空间(亿元) 73 214 233 电池片设备投资总空间(亿元) 179 322 337 资料来源:CPIA,中国银河证券研究院 3.装机需求促进组件加速扩产,新增及存量设备
79、更新催生年均近百亿市场空间装机需求促进组件加速扩产,新增及存量设备更新催生年均近百亿市场空间 组件扩产随着装机需求激增, 半片多瓦多主栅等技术要求组件设备更新。 据不完全统计厂商扩产,2022-2024 年年均扩产约 110GW。自上而下测算组件新增产能及存量设备更新情况,我们预估 2022-2024 年年均约有 94 亿元的组件市场空间。 表表 10:自上而下组件设备市场预测自上而下组件设备市场预测 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20 核心指标核心指标 2021E 2022E 2023E 2024E 全球光伏新增装机量(GW)
80、 160 210 250 290 容配比 1.2 1.2 1.3 1.3 组件产能利用率 53% 55% 57% 59% 组件产能(GW) 362 458 570 639 新增组件产能(GW) 96 112 69 存量设备更换产能(GW) 73 36 27 产能扩张总需求(GW) 169 148 96 单 GW 组件设备投资额(亿元) 0.7 0.68 0.65 组件环节设备市场空间(亿元) 118 101 62 串焊机价值占比 40% 50% 50% 串焊机需求价值量(亿元) 47 50 31 层压机价值占比 20% 20% 20% 层压机需求价值量(亿元) 24 20 12 激光划片机价值
81、占比 5% 5% 5% 激光划片机需求价值量(亿元) 6 5 3 资料来源:CPIA,中国银河证券研究院 (三)相关标的 风电设备方面,十四五期间预计新增风电装机 280-300GW,相关设备公司受益。 表表 11:风电设备标的梳理风电设备标的梳理 公司代码 公司简称 主营业务相关产品 公司代码 公司简称 主营业务相关产品 300443.SZ 金雷风电 风电主轴锻压 600458.SH 时代新材 风电叶片 300185.SZ 通裕重工 风电主轴、锻件 603218.SH 日月股份 风电铸件、其他铸件、塑料机械铸件 002531.SZ 天顺风能 风塔、叶片等 601218.SH 吉鑫科技 齿轮箱
82、系列、底座系列等 300129.SZ 泰胜风能 塔架及基础段 603985.SH 恒润股份 辗制法兰、锻制法兰、风电塔筒法兰 300569.SZ 天能重工 风机塔筒 603507.SH 振江股份 机舱罩、转子房等 002487.SZ 大金重工 风电塔筒 300850.SZ 新强联 锻件、盾等机关键零部件等 002080.SZ 中材科技 风电叶片 605305.SH 中际联合 塔筒升降机、免爬器、高空作业服务等 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 光伏设备方面, 新增装机需求及技术的更新迭代要求存量的设备更替, 各产业链的设备公司优先收益。 表表 12:光伏设备标的梳理光伏设备标的梳理
83、公司代码公司代码 公司简称公司简称 光伏相关设备产品光伏相关设备产品 公司代码公司代码 公司简称公司简称 光伏相关设备产品光伏相关设备产品 300316.SZ 晶盛机电 单晶硅生长炉控制系统等 835368.BJ 连城数控 单晶炉、切断机、硅片处理设备等 601908.SH 京运通 单晶硅炉、多晶硅铸锭炉等 300724.SZ 捷佳伟创 PECVD 设备、刻蚀设备、扩散炉设备等 688598.SH 金博股份 单晶拉制炉热场系统等 300751.SZ 迈为股份 电池片制造设备全线 600330.SH 天通股份 单晶生长炉、截断机等 002371.SZ 北方华创 ALD 设备、刻蚀设备等 行业深度
84、报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 21 002943.SZ 宇晶股份 多线切割机、抛光机等 300450.SZ 先导智能 光伏自动化设备、光伏组件设备等 002006.SZ 精工科技 太阳能多晶硅片、太阳能光伏装备 300757.SZ 罗博特科 光伏自动化设备等 300029.SZ 天龙光电 切方滚磨机、单晶生长炉等 300391.SZ 康跃科技 激光切割机、激光打标机等 688556.SH 高测股份 金刚线切片机、截断机等 603396.SH 金辰股份 光伏组件自动化生产线、PECVD 设备等 300861.SZ 美畅股份 电镀金刚线等
85、688516.SH 奥特维 生产设备、组件生产设备等 300554.SZ 三超新材 电镀金刚线等 000821.SZ 京山轻机 硅片自动化设备、组件自动化设备等 300700.SZ 岱勒新材 电镀金刚线等 300776.SZ 帝尔激光 电池激光设备等 603185.SH 上机数控 全自动磨面倒角一体机等 688033.SH 天宜上佳 光伏热场、碳碳复合材料 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 五五、新能源汽车销量大增,充换电产业链设备类投资前景广阔新能源汽车销量大增,充换电产业链设备类投资前景广阔 (一)新能源汽车销量景气带动充电设备需求,换电补能蓄力弯道超车 2021 年中国新能源汽
86、车销量为 352.1 万辆,同比增长 157.57%。2025 年,中国新能源汽车的销量有望超过 1000 万辆。目前,中国新能源汽车的补能方式主要采用充电与换电两种模式,以充电为主,换电为辅。 图图 28:中国新能源汽车产销量中国新能源汽车产销量 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 充电模式为使用充电桩进行补能。 目前充电补能主要分为慢充与快充两种形式, 分别对应交流充电桩与直流充电桩。交流充电桩功率较低,电池需要 8-10 小时才能充满。直流充电桩功率较高,电池在半个小时内就可充满 80%,但是直流充电对电池损耗较大。 换电模式为直接更换电池进行补能,通过换电站对大量电池集中储存、集中
87、充电,于站内为新能源汽车提供电池更换服务,按换电方式可分为底盘换电、侧方换电和分箱换电。 -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0500300350400200021中国新能源车产量(万辆)中国新能源车销量(万辆)同比:右轴同比:右轴 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 22 图图 29:充电桩示意图充电桩示意图 图图 30:换电站示意图换电站示意图 资料来源:特来电官网,中国银河证券研究院 资料来源:蔚来官网,中国银河证券研究院 2
88、021 年全国充电基础设施保有量为 261.7 万台,其中公共充电桩保有量为 114.7 万台,增量34.0万台, 同比上升89.9%; 随车配建充电桩为147.0万台, 增量59.7万台, 同比上升323.9%。2021 年全国新能源汽车换电站数量达到 1298 台,相比 2020 年数量翻倍。 图图 31:2021 年全国公共充电桩保有量(万座)年全国公共充电桩保有量(万座) 图图 32:2021 年主要换电运营商换电站数量(座)年主要换电运营商换电站数量(座) 资料来源:中国充电联盟,中国银河证券研究院 资料来源:中国充电联盟,中国银河证券研究院 相比充电模式,换电模式在土地利用,补能效
89、率、电网调配等方面更具优势。换电模式对于土地的利用率高。在充电模式下,每一个停车位都需要配备一个充电桩,新增的补能需求只能通过新建充电桩的方式满足。 同时车辆对于车位的占用时长难以控制, 容易出现充电桩闲置的情况。而换电站类似加油站,需要更换电池补能的车辆可以做到随换随走,对于土地的需求主要集中在前期建设上。 换电模式的补能效率更高。即使是在快充模式下,将电池充满 80%也需要半个小时。然而,换电模式通过更换电池的方式,可以将补能时间缩短至 5 分钟以下,大幅提升补能效率。 换电补能有利于电网错峰配电。 受用户工作与生活的影响, 目前充电桩的使用主要集中在某几个时间段,集中用电会加重电网负担。
90、换电模式下,换电站能够在夜间用电低谷期对电池充电,降低电网调峰幅度。另外,夜间充电还能降低充电成本。以北京一般工商业为例,电压在 1 千伏以下的充电电价为峰时每度 1.42 元,谷时每度 0.29 元,两者之间有 1.13 元的价差。同时,换电站的形式也有助于运营商统一调配,统筹管理。 0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月00500600700800900蔚来奥动新能源伯坦科技 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 23 目前,我国新能源汽车的主要补能方式
91、依旧为充电补能。相比充电补能,换电补能仍然存在成本较高、标准化程度较低等问题。交流充电桩与直流充电桩的成本分别为 5000 元与 5 万元左右,而换电站的前期投入在 300 万-500 万之间,比充电桩高了两、三个数量级。另外,目前市面上的电池种类繁多, 不同的换电方式也会导致换电设备存在差异, 因此不同车型很难共用换电设备。 不过,换电站仍然具有较大降本空间。首先,换电站的成本结构中设备类成本占比较高,随着换电站数量的增加,换电站设备的边际成本将会逐渐降低。其次,换电站能够充分利用峰谷电价差,通过在夜间用电低谷期对电池统一充电降低成本。另外,目前大部分换电站仍为半自动化操作,未来随着无人值守
92、换电站的普及,换电站的人工成本也会进一步降低。 (二)充换电设备市场规模预测 近年来,我国出台一揽子鼓励支持充换电产业的政策。2020 年 10 月,国务院办公厅印发新能源汽车产业发展规划(20212035 年),要求加快充换电基础设施建设,对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持,同时鼓励开展换电模式应用。2022 年 1 月 10 日,国家发改委等十部门联合印发关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见,鼓励推广智能有序充电, 逐步提高智能有序充电桩建设比例, 并且要求加快换电模式推广应用,支持建设布局专用换电站,并且明确了我国到“十四五”末形成适度超前、布局均衡、智能高效的充
93、电基础设施体系,能够满足超过 2000 万辆电动汽车充电需求的目标。 目前,我国新能源汽车的车桩比在 3:1,其中价值量更高的直流充电桩占比为 40%。预计到 2025 年,我国新能源汽车的车桩比能够达到 2:1,直流充电站占比提升至 50%,对应的对应的充电桩市场规模为充电桩市场规模为 1200 亿至亿至 2000 亿元亿元。 表表 13:敏感性分析(敏感性分析(单位:亿元)单位:亿元) 车桩比车桩比 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 直流充电桩占比 40% 1437.50 1277.78 1150.00 1045.45 958.33 45% 1578.13 1402.78 1262.
94、50 1147.73 1052.08 50% 1718.75 1527.78 1375.00 1250.00 1145.83 55% 1859.38 1652.78 1487.50 1352.27 1239.58 60% 2000.00 1777.78 1600.00 1454.55 1333.33 资料来源:中国银河证券研究院 在新能源汽车发展初期,曾有相关企业研究过换电补能技术,典型代表为以色列的 Better Place 公司,其在以色列建成了 38 个换电站,然而由于极低的回报无法弥补高昂的建站成本,该公司最终破产,换电补能技术也受到市场冷落。2019 年,随着相关支持政策出台,市场重
95、新开始关注换电模式。2022 年 1 月 18 日,宁德时代发布专用电池交换网络品牌 EVOGO,推出由“换电块、快换站、APP”三大产品共同组成的组合换电整体解决方案和服务。其中,电池块采用宁德时代的 CTP 技术,重量能量密度超过 160Wh/kg,体积能量密度超过 325Wh/L,能够提供 200km 左右的续航。同时,该电池块适配目前 80%以上的已上市电动汽车以及未来三年内在专用 EV 平台上开发的电动汽车。快换站占地约三个停车位,最多可储存 48 个电池块,只需一分钟即可更换单块电池。APP 承担了不同模块与消费者之间的纽带作用,提供了 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业
96、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 24 人、车、站、电块的相互连接和服务。 目前,已有多家企业公布了到 2025 年的换电站建设规划。根据主要换电站建设企业的布根据主要换电站建设企业的布局规划, 预计局规划, 预计2022年我国将建成换电站超年我国将建成换电站超 3000座, 以单换电站设备价值量座, 以单换电站设备价值量 150-200万元计算,万元计算,对应对应设备投资规模设备投资规模 45-60 亿元; 到亿元; 到 2025 年建成换电站达年建成换电站达 28000 座, 对应设备投资规模座, 对应设备投资规模 420-560亿元亿元。 表表 14:部分企业换电站建设
97、规划部分企业换电站建设规划 企业企业 规划规划 国家电网 到 2025 年建成 1000 座公用及商用换电站。 国家电投 到 2025 年新增投资持有换电站 4000 座。 中石化 2025 年之前建设 5000 座智能充换电站。 蔚来 2021 年换电站建成 700 座以上;从 2022 年至 2025 年,在中国市场每年新增 600 座换电站;至 2025 年底,蔚来换电站全球总数超过 4000 座,其中中国以外市场的换电站约 1000 座。 奥动新能源 2021-2025 年建设 10000 个以上 20 秒极速换电站, 满足 1000 万辆以上新能源汽车的换电补能需求。 协鑫能科 到
98、2025 年至少建 5000 座换电站。 资料来源:中国银河证券研究院整理 (三)相关标的 换电站具有重资产属性,前期需要较多资本投入。随着换电站逐渐放量,换电设备商将会优先受益。 表表 15:相关标的相关标的 企业企业 简介简介 特锐德 (300001.SZ) 特锐德子公司特来电是充电桩行业的龙头企业,目前在全国已建成 25 万座充电桩,市场占有率超过 40%。 永贵电器 (300351.SZ) 公司专注于各类电连接器、连接器组件的研发与制造,公司充电枪技术能满足电压1000V,电流 600A 的大功率要求,大功率液冷充电枪目前已形成小批量生产。 瀚川智能 (688022.SH) 瀚川智能拥
99、有换电站装备制造、核心零部件制造与终端运营系统平台三大类别产品,可为动力电池厂商、充换电业务运营商和整车制造商提供智能化整体换电解决方案与服务。 山东威达 (002026.SZ) 山东威达子公司德迈科和蔚来合资成立昆山斯沃普,主营自动化换电站设备。目前公司与蔚来深度绑定换电合作关系,在换电设备领域优势显著,并持续加深与各大车企的合作,提高市场占有率。 博众精工 (688097.SH) 博众精工自 2016 年起布局新能源充换电领域,是市场上在换电领域批量生产最早的企业之一,在充换电站领域具有先发优势。2018 年公司为蔚来汽车开发了多款智能充换电站产品。 科大智能 (300222.SZ) 科大
100、智能为电动汽车提供智能配电和充换电的端到端全方位电气化解决方案及创新应用,致力于清洁能源控制技术和充换电基础设施建设。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 25 资料来源:中国银河证券研究院整理 六六、“双碳”背景下,传统产业低碳化改造需求拉动万亿级投资规模、“双碳”背景下,传统产业低碳化改造需求拉动万亿级投资规模 (一)重点行业清洁生产改造带动清洁生产技术装备产业化 “十四五” 期间, 钢铁、 焦炭、 水泥等重点行业将进行清洁生产改造。 钢铁、 焦化、 建材、有色金属、 石化化工等行业将选择 100 家企业实施清洁生产改造工程建设。
101、 对钢铁行业的清洁生产改造工程包括 5.3 亿吨钢铁产能超低排放改造和 4.6 亿吨焦化产能清洁生产改造,涉及非高炉炼铁技术、全废钢电炉工艺、钢铁工业废水联合再生回用、焦化废水电磁强氧化深度处理等工艺的推进。建材行业将完成 8.5 亿吨水泥熟料清洁生产改造,并实施水泥窑高效能低氮预热预分解先进烧成、脱硫脱硝、余热利用等技术和设备改造。 表表 16:重点行业清洁生产改造工程重点行业清洁生产改造工程 重点行业重点行业 改造工程改造工程 钢铁行业 到到 2025 年,完成年,完成 5.3 亿吨钢铁产能超低排放改造、亿吨钢铁产能超低排放改造、4.6 亿吨焦化产能清洁生产改造。亿吨焦化产能清洁生产改造。
102、大力推进非高炉炼铁技术示范,推进全废钢电炉工艺。推广钢铁工业废水联合再生回用、焦化废水电磁强氧化深度处理工艺。实施焦炉煤气精脱硫、高比例球团冶炼、焦化负压蒸馏、焦化全流程优化等技术和装备改造。 石化化工行业 开展高效催化、过程强化、高效精馏等工艺技术改造,以及废盐焚烧精制、废硫酸高温裂解、高级氧化、微反应、煤气化等装备改造。推进炼油污水集成再生、煤化工浓盐废水深度处理及回用、精细化工微反应、化工废盐无害化制碱等工艺。实施绿氢炼化、二氧化碳耦合制甲醇等降碳工程。 有色金属行业 到到 2025 年,完成年,完成 4000 台左右有色窑炉清洁生产改造。台左右有色窑炉清洁生产改造。电解铝行业推广高效低
103、碳铝电解技术。实施氧化铝行业高效溶出及降低赤泥技术,铜冶炼行业推广短流程冶炼、连续熔炼技术。铅冶炼行业推广富氧底吹熔炼、液态铅渣直接还原炼铅工艺。锌冶炼行业推广高效清洁化电解技术、氧压浸出工艺。镁冶炼行业竖式还原炼镁等技术和装备改造。 建材行业 完成完成 8.5 亿吨水泥熟料清洁生产改造。亿吨水泥熟料清洁生产改造。推动使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材料。推广水泥窑高能效低氮预热预分解先进烧成等技术。实施水泥行业脱硫脱硝除尘超低排放、玻璃行业熔窑烟气除尘、脱硫脱硝、余热利用(发电)“一体化”工艺技术和成套设备改造。 纺织行业 实施小浴比染色、无聚乙烯醇上浆织造、再生纤维素纤维绿
104、色制浆、超临界二氧化碳流体染色、针织物平幅染色、涤纶织物少水连续式染色等技术和装备改造。 轻工行业 实施短流程低水耗离型纸节约型合成革制造、皮革浸灰与铬鞣废液封闭循环、生物制革、大宗发酵制品高效生产菌种和绿色提取精制等技术和装备改造。 机械行业 持续推进基础制造工艺绿色优化升级,实施绿色工艺材料制备,清洁铸造、精密锻造、绿色热处理、先进焊接、低碳减污表面工程、高效切削加工等工艺技术和装备改造。 资料来源:工信部、国家发展和改革委、中国银河证券研究院整理 至 2025 年清洁生产改造合计投资约 3400 亿元,年均投资额 850 亿元。其中,1)钢铁行业,将完成 5.3 亿吨钢铁产能超低排放改造
105、和 4.6 亿吨焦化产能清洁生产改造,按投资额 260元/吨计算,总投资额为 2574 亿元;2)建材行业,按 100 元/吨投资额计算,8.5 亿水泥熟料清洁生产改造需投资 850 亿元。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 26 (二)能效提升行动催生节能降碳改造和产能置换需求 我国能源利用效率快速提升,仍低于世界平均水平。1980-2020 年,我国单位 GDP 能耗年均降幅超过 4%、累计降幅近 84%,节能降耗成果显著。但与全球水平相比,我国单位 GDP能耗仍是世界平均水平的 1.5 倍。 图图 33:1980-2020 中
106、国单位中国单位 GDP 能耗能耗 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院整理 国家和地方政策陆续出台,推动相关行业领域能效提升。 关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见要求,到 2025 年,通过实施节能降碳行动,钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据中心达到标杆水平的产能比例超过30%。根据高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021 年版)的通知,对能效低于本行业基准水平的存量项目, 企业应有序开展节能降碳技术改造, 在 3 年内将能效改造升级到基准水平以上,力争达到能效标杆水平。 重点行业能效提升预计重点行业能效提升预计合计合计投入投入约约
107、 1.3 万万亿元。亿元。假设如下:假设如下:1)目前我国石化化工行业低于基准水平的产能比例在 30%左右,结合行业基准水平和国家标准,假设炼油、焦炭、电石、烧碱低于基准水平产能比例为 30%,水泥熟料和电解铝比例为 10%;2)我国炼油产能 8.95亿吨,电解铝产能 0.43 亿吨,钢铁产能 10.3 亿吨,电石产能 0.38 亿吨,水泥熟料产能 18.4亿吨,焦炭产能 6.3 亿吨,烧碱产能 0.5 亿吨。3)炼油、焦炭、烧碱、电石、水泥熟料、钢铁、电解铝单位产能投资额分别为 2000、1500、4000、750、420、3000、6000 元/吨。 (三)煤电清洁高效利用助推煤炭机组改造
108、市场快速发展 煤炭在我国能源消费结构中始终处于主导地位。2020 年,煤炭在我国能源消费总量中占比 56.80%。近年来,我国能源消费结构向清洁低碳加快转变,煤炭占比逐年下降,但仍是消费主体。因此,推动传统能源的低碳化发展是一项重要且紧迫的任务。 0.00.51.01.52.02.53.0中国单位GDP能耗(吨标准煤/万元) 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 27 图图 34:中国能源消费结构中国能源消费结构 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院整理 为实现“双碳”目标,我国陆续出台多项政策推动煤电清洁利用。“十四五”期间,将从
109、节能改造、 供热改造和灵活性改造等方面对煤电机组进行改造提升。 为支持相关设备和技术的改造升级,国务院设立了 2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。 表表 17:煤炭清洁利用相关政策煤炭清洁利用相关政策 时间时间 政策文件政策文件 内容内容 2021/10/24 国务院2030 年前碳达峰行动方案 加快煤炭减量步伐,严格控制新增煤电项目,新建机组煤耗标准达到国际先进水平,有序淘汰煤电落后新建机组煤耗标准达到国际先进水平,有序淘汰煤电落后产能,加快现役机组节能升级和灵活性改造,产能,加快现役机组节能升级和灵活性改造,积极推进供热改造,推动煤电向基础保障性和系统调节性电源并重转型。大力推动
110、煤炭清洁利用,大力推动煤炭清洁利用,合理划定禁止散烧区域,多措并举、积极有序推进散煤替代,逐步减少直至禁止煤炭散烧。 2021/10/29 国家发改委、能源局关于开展全国煤电机组改造升级的通知 到到 2025 年, 全国火电平均供电煤耗降至年, 全国火电平均供电煤耗降至 300 克标准煤克标准煤/千瓦时以下。千瓦时以下。 对供电煤耗在 300 克标准煤/千瓦时以上的煤电机组,应加快创造条件实施节能改造,对无法改造的机组逐步淘汰关停,并视情况将具备条件的转为应急备用电源。“十四五十四五”期间改造规模不低于期间改造规模不低于 3.5 亿千瓦。亿千瓦。鼓励现有燃煤发电机组替代供热,积极关停采暖和工业
111、供汽小锅炉,对具备供热条件的纯凝机组开展供热改造,在落实热负荷需求的前提下,“十四五十四五”期间改造规模力争达到期间改造规模力争达到 5000 万千瓦。万千瓦。存量煤电机组灵活性改造应改尽改,“十四五十四五”期间期间完成完成 2 亿千瓦,增加系统调节能力亿千瓦,增加系统调节能力 3000-4000 万千瓦,促进清洁能源消纳。万千瓦,促进清洁能源消纳。“十四五”期间,实现煤电机组灵活制造规模 1.5 亿千瓦。 推动煤电推动煤电机组清洁化利用, 新建燃煤发电机组应同步建设先进高效的脱硫、机组清洁化利用, 新建燃煤发电机组应同步建设先进高效的脱硫、脱硝和除尘设施,确保满足最低技术出力以上全负荷范围达
112、到超低排放要求。脱硝和除尘设施,确保满足最低技术出力以上全负荷范围达到超低排放要求。 2021/11/9 国家发改委、生态环境部等十部门“十四五”全国清洁生产推行方案 减少煤炭用量,实现大气污染和二氧化碳排放源头削减。支持开展煤炭清洁高效利用、支持开展煤炭清洁高效利用、氢能冶金、涉挥发性有机物行业原料替代、聚氯乙烯行业无汞化、磷石膏和电解锰渣资源化利用等领域清洁生产技术集成应用示范。 2021/11/17 国务院常务会议 在前期设立碳减排金融支持工具的基础上,再设立 2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款 2021/12/8 中央经济工作会议 要立足于以煤为主的基本国情,现阶段仍要做好煤
113、炭等传统能源的清洁高效利用。现阶段仍要做好煤炭等传统能源的清洁高效利用。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%原煤原油天然气水电、核电、风电 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 28 表表 17:煤炭清洁利用相关政策煤炭清洁利用相关政策 时间时间 政策文件政策文件 内容内容 资料来源:国务院,国家发展和改革委,中国银河证券研究院整理 未来未来 4 年煤炭清洁利用投资总额约年煤炭清洁利用投资总额约 423 亿元亿元,年均投入,年均投入 100 亿元以上亿元以上。投资额:1)节能)节能改造方面,改造方面,参考
114、河南 841 万千瓦煤电机组节能综合升级改造总投资额 6.95 亿元,“十四五”期间 3.5 亿千瓦节能改造总投资为 289 亿元; 2) 供热改造方面,) 供热改造方面, 参考淮南市淮浙煤电 4X600MW纯凝机组供热系统改造投资额 6494 万元, 为实现 5000 万千瓦的改造规模, 需投入 14 亿元; 3)灵活性改造方面,灵活性改造方面,按照 30-90 元/千瓦投资额计算,为完成 2 亿千瓦的灵活性改造,投资额将达到约 120 亿元。 (四)相关标的 表表 18:低碳化改造相关标的梳理低碳化改造相关标的梳理 代码代码 公司公司 主营业务主营业务 601369.SH 陕鼓动力 主营业
115、务包括分布式能源系统解决方案,以及轴流压缩机、能量回收透平装置等高效节能环保产品 002534.SZ 杭锅股份 主要产品包括余热锅炉、清洁环保能源装备,是国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地 688501.SH 青达环保 深耕节能环保行业,主要产品包括炉渣节能环保处理系统、烟气节能环保处理系统、清洁能源消纳系统设备、脱硫废水环保处理系统等 600481.SH 双良节能 主营业务包括节能节水系统和新能源装备业务,其中节能节水系统主要产品为溴化锂冷热机组、换热器、空冷器等;新能源设备主要为多晶硅还原炉 600580.SH 卧龙电驱 核心业务电机及控制全球领先,在“双碳”目标下,高效
116、节能电机、新能源汽车驱动电机等产品快速发展 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 七七、自动化改造需求复苏带动工业机器人景气上行自动化改造需求复苏带动工业机器人景气上行 (一)工业机器人景气上行,国内市场规模百亿级空间 下游需求反弹,全球工业机器人市场强劲复苏。下游需求反弹,全球工业机器人市场强劲复苏。受疫情影响,2020 年全球工业机器人安装量为 38.4 万台,相比上一年仅增长 0.3%。2021 年,随着全球经济的复苏,工业机器人需求反弹, 全球运营库存约 350 万台; IFR 预测, 2021 年全球工业机器人安装量将达到 43.5 万台,同比增长 13%。 行业深度报告行业深
117、度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 29 图图 35:全球工业机器人安装量全球工业机器人安装量 资料来源:IFR,中国银河证券研究院 中国工业机器人行业景气向上, 全球市场占有率稳步提升。中国工业机器人行业景气向上, 全球市场占有率稳步提升。 2018 年下半年起, 国内汽车、电子等机器人下游行业发展受限, 机器人需求放缓。 随着新能源汽车的快速发展和下游应用领域的不断拓展,工业机器人行业自 2019 年四季度开始复苏;在 2020 年疫情的不利影响下,我国工业机器人市场逆势上涨, 连续 8 年成为全球最大的工业机器人消费国, 装机量在全球占比43.9
118、0%, 相比上一年增加6.26pct。 根据IFR统计数据, 2020年, 中国工业机器人出货量约168,000台, 同比增长 20%; 中国工厂运作的工业机器人数量达到创纪录的 943223 台, 同比增长 21%。2021 年,我国工业机器人行业继续保持较高景气,全年产量 366044 台,同比增长 44.90%。 图图 36:中国工业机器人当月产量及当月同比中国工业机器人当月产量及当月同比 图图 37:中国工业机器人累计产量及累计同比中国工业机器人累计产量及累计同比 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究院 后疫情时代“机器换人”浪潮下,工业机器
119、人密度提升后疫情时代“机器换人”浪潮下,工业机器人密度提升存在存在巨大市场空间。巨大市场空间。近年来,我国工业机器人密度快速提升,2020 年达到 246 台/万人,是世界平均水平的近 2 倍,2015-2020年 CAGR 达到 40%,排名从第 25 位上升至第 9 位。但与其他工业国家相比,还存在很大提升空间。一方面,目前我国人口老龄化程度日益加深,人口红利逐步消失;另一方面,产业升级导致低技术、重复劳动工作减少,叠加劳动力供不应求的现状,我国制造业劳动力成本明显提高,2020 年制造业就业人员平均工资为 82783 元/年,分别高出建筑业、居民服务和其他服务-60%-40%-20%0%
120、20%40%60%80%100%120%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,000全球工业机器人安装量(台)同比(%)-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0--------1220
121、20----092021-12中国工业机器人产量当月值(台/套)增速(%)-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0---------032020-062
122、---12中国工业机器人产量累计值(台/套)增速(%) 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 30 业、住宿和餐饮业 18.29%、36.33%和 69.52%。参照日本 390 台/万人的密度水平,若我国未来像日本 20 世纪 80-90 年代一样进入工业机器人稳定增长阶段,则市场规模仍有翻倍空间。 图图 38:中国工业机器人密度(台中国工业机器人密度(台/万人)万人) 图图 39:2020 年主要国家工业机器人密度年主要国家工业机器人密度 资料来源:IFR,中国
123、银河证券研究院 资料来源:IFR,中国银河证券研究院 图图 40:日本工业机器人保有量(台)日本工业机器人保有量(台) 图图 41:1970 年后日本制造业雇员人均薪酬快速增长年后日本制造业雇员人均薪酬快速增长 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 3C 和汽车产业升级发展潜力大,驱动工业机器人需求增长。和汽车产业升级发展潜力大,驱动工业机器人需求增长。从下游应用来看,电气电子设备和器材制造业连续第五年成为中国工业机器人的第一大应用行业,2020 年销量接近 6.4万台, 同比增长 50.2%, 占中国市场总销量的 37%; 汽车制造业 2020 年采
124、购机器人 2.8 万台,同比下降 15.7%,但仍然是十分重要的应用行业,在总销量中占比 16.2%。金属加工业、塑料及化工用品制造业和食品制造业机器人采购量同比分别增长 15.4%、29.2%和 12.7%。“十四五”规划明确指示推动产业数字化、智能化转型,进入智能制造时代,汽车和 3C 产业作为高端制造业的主攻领域,“机器换人”计划将加速进行,对工业机器人的增量需求空间可期。 市场规模快速增长,百亿级市场空间蓄势待发。市场规模快速增长,百亿级市场空间蓄势待发。十三五”期间,我国机器人产业规模、技术和产品实现突破,2020 年机器人产业营业收入首次突破 1000 亿元。为加快制造强国建设步伐
125、,推动工业机器人产业发展,中国出台了一系列政策加码工业机器人产业发展。2021 年12 月,工信部等 15 个部门印发的“十四五”机器人产业发展规划明确提出,力争到 2025年,机器人产业营业收入年均增长超过 20%,制造业机器人密度实现翻番。根据中国工业机器人产业发展白皮书(2020),随着下游产业需求的提升,工业机器人市场规模增速将稳步提升,2022 年市场规模预计可实现 552.3 亿元。 05003002000020中国世界平均02004006008001000工业机器人密度(台/万人)-10%-5
126、%0%5%10%15%20%25%30%0100,000200,000300,000400,000500,000日本工业机器人保有量同比增长(%)020406080002000002500003000003500004000004500000987652008201120142017日本:制造业:人均薪酬(单位:日元/月)日本:CPI 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免
127、责声明。 31 图图 42:中国工业机器人市场规模情况中国工业机器人市场规模情况 资料来源:中国工业机器人产业发展白皮书(2020),中国银河证券研究院 (二)国内企业实现技术追赶,国产替代进行时 目前我国工业机器人国产化率较低。目前我国工业机器人国产化率较低。据 CRIA 与 IFR 统计,2020 年中国工业机器人市场累计销售工业机器人 17.2 万台,同比增长 19.2%。其中,国外品牌机器人销售 12.3 万台,同比增长 23.7%;国内品牌工业机器人销售 4.86 万台,同比增长 9.1%,增速加快。2020 年国内机器人在总销量中占比 28.3%,相比 2019 年下降 2.6pc
128、t。目前我国 70%以上的本体市场为国外品牌所占据;核心零部件方面,减速器、伺服系统、控制器 3 个核心部件是工业机器人的核心技术壁垒,分别约占工业机器人成本构成的 36%、24%和 12%,国内工业机器人三大核心零部件市场依然由国外品牌主导。 表表 19:工业机器人各产业链环节典型公司工业机器人各产业链环节典型公司 产业链环节产业链环节 典型公司典型公司 核心零部件-减速机 Nabtesco、Harmonic Drive、绿的谐波 本体 发那科、ABB、安川、库卡、埃斯顿、新时达、埃夫特、汇川等 机器人系统集成 拓斯达、科瑞技术、博众精工等 资料来源:中国银河证券研究院 国产机器人企业技术国
129、产机器人企业技术水平水平及创新实力已逐步追赶及创新实力已逐步追赶,国产替代有望加速,国产替代有望加速。随着我国机器人市场不断扩大,重点核心零部件国产化的突破,本体企业不断提升技术创新能力,取得了不俗的成绩,国内外技术差距不断缩小,产业链国产替代进展加快,上游核心零部件和中游工业机器人本体涌现诸多优质企业,叠加国外疫情对国产替代进程将持续进行。 表表 20:国内外机器人产品性能对比国内外机器人产品性能对比 国内外焊接机器人产品性能对比国内外焊接机器人产品性能对比 国产品牌 国外品牌 埃斯顿 新松 新时达 埃夫特 ABB 库卡 安川 发那科 选取型号 ER6-1600 SR10C SA1800 E
130、R6-1400 IRB 1600-10/1.45 KR10 R1420 AR1440 ARC Mate 100iD 0%5%10%15%20%25%30%35%0050060020020E2021E2022E市场规模(亿元)同比增长(%) 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 32 国内外焊接机器人产品性能对比国内外焊接机器人产品性能对比 国产品牌 国外品牌 埃斯顿 新松 新时达 埃夫特 ABB 库卡 安川 发那科 选取型号 ER6-1600 SR10C SA1800 ER6-1400 IRB
131、 1600-10/1.45 KR10 R1420 AR1440 ARC Mate 100iD 负载(kg) 6 10 8 6 6 10 12 12 重复定位精度(mm) 0.08 0.05 0.05 0.05 0.05 0.04 0.08 0.02 国内外弯折机器人产品性能对比国内外弯折机器人产品性能对比 国产品牌 国外品牌 埃斯顿 新时达 配天 ABB 安川 发那科 选取型号 ER80-2565-BD SR85B AIR20-A IRB6700-200/2.6 MH80 M-710iC/70 负载(kg) 80 85 20 200 80 70 重复定位精度(mm) 0.2 0.1 0.03
132、0.05 0.07 0.04 国内外弯折机器人产品性能对比国内外弯折机器人产品性能对比 国产品牌 国外品牌 埃斯顿 新松 埃夫特 ABB 库卡 安川 发那科 选取型号 ER170-2650 SR120D ER12-C304 IRB 6660-130/3.1 KR 120 R2700-2 EPH130D R-1000iA/130F 负载(kg) 170 120 12 130 120 130 130 重复定位精度(mm) 0.2 0.2 0.07 0.15 0.05 0.2 0.03 资料来源:各工业机器人官网及产品手册,中国银河证券研究院 (三)相关标的 表表 21:相关标的相关标的 股票代码股
133、票代码 公司名称公司名称 主营业务主营业务 002747.SZ 埃斯顿 业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、 工业机器人到机器人集成应用的智能制造系统的全产业链 300607.SZ 拓斯达 主要产品及服务包括工业机器人及自动化应用系统、注塑机及其配套设备、CNC、智能能源及环境管理系统等 688017.SH 绿的谐波 公司产品包括谐波减速、机电一体化执行器及精密零部件,广泛应用于工业机器人、服务机器人、数控机床、航空航天、医疗器械、半导体生产设备、新能源装备等高端制造领域 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 八八、对中小企业专精特新的支持拉动投资、对中小企业专精特新的支持拉动投资 (
134、一)政策支持中小企业走专精特新“小巨人”路线 对中小企业的政策支持可追溯到 2011 年的中国产业发展和产业政策报告(2011)新闻发布会,时任工信部总工程师的朱宏任首次正式提出专精特新概念,指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的工业中小企业。接下来的十年间,工信部、国务院、财政部等部门相继出台各类文件和财税补贴政策,也先后评选了三批专精特新“小巨人”企业。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 33 表表 22:专精特新中小企业专精特新中小企业发展发展相关政策相关政策 时间时间 文件文件名称名称 出台部门出台部门 主要内容主要
135、内容 2011 年 7 月 中国产业发展和产业政策报告(2011) 工信部 总工程师的朱宏任首次正式提出专精特新概念。 2011 年 9 月 “十二五”中小企业成长规划 工信部 “十二五”时期促进中小企业成长的基本原则之一是坚持“专精特新”。 将“专精特新”发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径,引导中小企业优化生产要素配置,促进中小企业集聚发展,形成一批“小而优”、“小而强”的企业,推动中小企业和大企业协调发展。 2012 年 4 月 关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见 国务院 支持创新型、创业型和劳动密集型的小型微型企业发展。鼓励小型微型企业发展现代服务业、战略性新兴产
136、业、现代农业和文化产业,走“专精特新”和与大企业协作配套发展的道路,加快从要素驱动向创新驱动的转变。 2013 年 7 月 关于促进中小企业中小企业 “专精特新”发展的指导意见 工信部 引导中小企业专注核心业务,提高专业化生产、服务和协作配套的能力,为大企业、大项目和产业链提供零部件、元器件、配套产品和配套服务;引导中小企业精细化生产、精细化管理、精细化服务,以美誉度高、性价比好、品质精良的产品和服务在细分市场中占据优势。通过培育和扶持,不断提高“专精特新”中小企业的数量和比重,提高中小企业的整体素质。 2016 年 7 月 促进中小企业发展规划(20162020年) 工信部 推动中小企业“专
137、精特新”发展。围绕中国制造 2025重点领域,培育一大批主营业务突出、竞争力强的“专精特新”中小企业;打造一批专注于细分市场,技术或服务出色、市场占有率高的“单项冠军”。鼓励中小企业以专业化分工、服务外包、订单生产等方式与大企业、龙头骨干企业建立稳定的合作关系。 2016 年 12 月 工业强基工程实施指南 (2016-2020 年) 工信部、发改委、 科技部以及财政部 培育一批专精特新“小巨人”企业和优势产业集聚区 2018 年 11 月 关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知 工信部 专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者,是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、
138、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。计划利用三年时间(2018-2020 年),培育 600 家左右专精特新“小巨人”企业。其中,2018年培育 100 家左右专精特新“小巨人”企业,促进其在创新能力、国际市场开拓、经营管理水平、智能转型等方面得到提升发展。 2019 年 6 月 关于公布第一批专精特新“小巨人”企业名单的通告 工信部 248 家企业成为第一批专精特新“小巨人”企业 2020 年 7 月 关于开展第二批专精特新“小巨人” 企业培育工作的通知 工信部 围绕提升产业基础能力、产业链现代化水平,坚持培优企业与做强产业相结合,坚持创新驱动、市场带动、上下联动、持续推动,以优化环境
139、和精准服务为保障,分层培育“专精特新”中小企业群体,分类促进企业做专、做精、做大、做强。 2020 年 11 月 关于第二批专精特新“小巨人”企业名单的公示 工信部 1744 家企业入选第二批专精特新“小巨人”企业 2021 年 1 月 关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知 财政部、 工信部 2021-2025 年,中央财政累计安排 100 亿元以上奖补资金,引导地方完善扶持政策和公共服务体系, 分三批 (每批不超过三年) 重点支持 1000 余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展, 促进这些企业发挥示范作用, 并通过支持部分国家 (或省级)中小企业公共服务示范平台强化服务水平,聚
140、集资金、人才和技术等资源,带动 1 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 34 时间时间 文件文件名称名称 出台部门出台部门 主要内容主要内容 万家左右中小企业成长为国家级专精特新“小巨人”企业。 2021 年 4 月 关于开展第三批专精特新“小巨人”企业培育工作的通知 工信部 围绕提升产业基础高级化、产业链现代化水平,坚持培优企业与做强产业相结合,坚持创新驱动、市场带动、上下联动和持续推动,聚焦政策惠企、服务助企、环境活企,分层培育“专精特新”中小企业群体,分类促进企业做精做强做大,加快完善优质企业梯度培育体系,为“十四五”期间培育百
141、万家创新型中小企业、十万家省级“专精特新”中小企业、万家专精特新“小巨人”企业打下坚实基础,为推动经济高质量发展、构建新发展格局提供有力支撑 2021 年 7 月 关于第三批专精特新“小巨人”企业 名单的公示 工信部 2930 家企业入选第三批专精特新“小巨人”企业 资料来源:工信部、国家发改委、中国银河证券研究院整理 表表 23:第三批专精特新企业认定标准第三批专精特新企业认定标准 内容内容 重点领域 专精特新“小巨人”企业主导产品应优先聚焦制造业短板弱项,符合工业“四基”发展目录所列重点领域,从事细分产品市场属于制造业核心基础零部件、先进基础工艺和关键基础材料;或符合制造强国战略十大重点产
142、业领域;或属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”“锻长板”“填空白”产品;或围绕重点产业链开展关键基础技术和产品的产业化攻关;或属于新一代信息技术与实体经济深度融合的创新产品。 基本条件 1.在中国境内工商注册登记、连续经营 3 年以上、具有独立法人资格、符合中小企业划型标准规定,且属于省级中小企业主管部门认定或重点培育的“专精特新”中小企业或其他创新能力强、市场竞争优势突出的中小企业。 2.坚持专业化发展战略,长期专注并深耕于产业链某一环节或某一产品,能为大企业、大项目提供关键零部件、元器件和配套产品,或直接面向市场并具有竞争优势的自有品牌产品。 3.具有持续创新能力和研发投入,在研发
143、设计、生产制造、市场营销、内部管理等方面不断创新并取得比较显著的效益,具有一定的示范推广价值。 4.重视并实施长期发展战略,公司治理规范、信誉良好、社会责任感强,生产技术、工艺及产品质量性能国内领先,注重绿色发展,加强人才队伍建设,有较好的品牌影响力,具备发展成为相关领域国际知名企业的潜力。 专项条件 1.经济效益。截至上年末的近 2 年主营业务收入或净利润的平均增长率达到 5%以上,企业资产负债率不高于 70%。 2.专业化程度。截至上年末,企业从事特定细分市场时间达到 3 年及以上;主营业务收入占营业收入达 70%以上;主导产品在细分市场占有率位于全省前 3 位,且在国内细分行业中享有较高
144、知名度和影响力。 3.创新能力。 企业拥有有效发明专利 2 项或实用新型专利、 外观设计专利、 软件著作权 5 项及以上;自建或与高等院校、科研机构联合建立研发机构,设立技术研究院、企业技术中心、企业工程中心、院士专家工作站、博士后工作站等;企业在研发设计、生产制造、供应链管理等环节,至少 1 项核心业务采用信息系统支撑。 4.经营管理。企业拥有自主品牌;取得相关管理体系认证,或产品生产执行国际、国内、行业标准,或是产品通过发达国家和地区产品认证。 分类条件 1.上年度营业收入在 1 亿元及以上,且近 2 年研发经费支出占营业收入比重不低于 3%。 2.上年度营业收入 5000 万元(含)1
145、亿元(不含),且近 2 年研发经费支出占营业收入比重不低于 6%。 3.上年度营业收入不足 5000 万元,同时满足近 2 年内新增股权融资额(实缴)8000 万元(含)以上,且研发投入经费 3000 万元(含)以上,研发人员占企业职工总数比例 50%(含)以上,创新成果属于本通知“二、重点领域”细分行业关键技术,并有重大突破。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 35 资料来源:工信部、中国银河证券研究院整理 (二)65 家专精特新名单中的机械板块 A 股上市公司 自 2019 年 6 月起,工信部已公布三批专精特新企业合计 492
146、2 家,其中上市企业共 306家,这其中机械板块的上市企业共 65 家:第一批 7 家,第二批 23 家,第三批 35 家。 图图 43:各批次机械板块专精特新上市公司数量各批次机械板块专精特新上市公司数量 资料来源:中国银河证券研究院整理 1. 机械板块专精特新企业市值主要分布于机械板块专精特新企业市值主要分布于 50 亿元以下亿元以下 截至 2 月 7 日,机械板块的专精特新上市企业中,市值小于 50 亿的企业共 40 家,占比61.5%; 市值在 50-100 亿之间的企业有 20 家, 占比 30.8%;市值高于 100 亿元的公司仅有 5 家,占比约 7.7%。在 65 家机械板块专
147、精特新上市企业中,市值排名前六的公司由高到低分别是:奕瑞科技(288 亿元),长川科技(266 亿元),绿的谐波(171 亿元),亿嘉和(133 亿元),中际联合(102 亿元)。 图图 44:机械板块专精特新公司市值分布机械板块专精特新公司市值分布 图图 45:机械板块专精特新公司市值前机械板块专精特新公司市值前 5 名(单位:亿元)名(单位:亿元) 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 7233505540第一批第二批第三批402050554045市值50亿50100亿6288050
148、0300350中际联合亿嘉和绿的谐波长川科技奕瑞科技 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 36 2. 机械板块专精特新上市公司的机械板块专精特新上市公司的盈利能力突出盈利能力突出 65 家机械板块专精特新上市公司的平均毛利率为 38.3%。 根据各公司 2020 年的年报统计,机械板块的专精特新上市企业中, 毛利率小于 20%的企业仅 6 家, 占比 9.2%; 毛利率在 20%-40%之间的企业有 29 家,占比 44.6%;毛利率高于 40%的公司有 30 家,占比约 46.2%。 65家机械板块专精特新上市
149、公司的平均ROE为11.14%。 根据各公司2020年的年报统计,机械板块的专精特新上市企业中,ROE 主要集中在 5%-10%和 10%-20%区间,分别为 21 家和20 家,总共约占 63%。 图图 46:机械板块专精特新公司毛利率水平机械板块专精特新公司毛利率水平 图图 47:机械板块专精特新公司机械板块专精特新公司 ROE 水平水平 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 (三)相关标的 表表 24:高端高端装备装备、智能制造智能制造发展发展相关相关标的标的 公司代码公司代码 公司简称公司简称 所属所属“专精特专精特新新”名单批次名单批次 市值
150、(亿)市值(亿) 主营业务主营业务 300503.SZ 昊志机电 2 36.6 高精密电主轴及其零配件,PCB 钻孔机/成型机电主轴、钻攻中心电主轴、转台、刀柄夹头等十数个系列主轴及配件产品 603203.SH 快克股份 3 67.9 为 SMT&精密电子组装&半导体封装检测领域提供智能装备解决方案 688059.SH 华锐精密 2 62.5 专注于硬质合金数控刀片研发与应用,形成了在基体材料、槽型结构、精密成型和表面涂层四大领域的自主核心技术,开发了车削、铣削、钻削三大系列产品。 688165.SH 埃夫特-U 1 52.4 在工业机器人和跨行业智能制造解决方案领域有多年的行业积累, 尤其在
151、汽车行业柔性焊装系统、通用行业智能喷涂系统等领域提供交钥匙整体解决方案。 688308.SH 欧科亿 3 66.4 致力于硬质合金制品的研制,积累了丰富的生产工艺和质量管理经验。公司目前是国内锯齿刀片生产规模最大的企业。 688257.SH 新锐股份 3 56.6 是从事硬质合金制品及矿用凿岩工具研发与制造的高新技术企业, 拳头产品矿用牙轮钻头市占率国内第一,全球主流市场第三。 688305.SH 科德数控 2 90.7 公司是从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业。 002833.SZ 弘亚数控 3 83.2 专注于板式家具机械设备的研发
152、、生产和销售。 62930055毛利率 20%20% 毛利率 40%毛利率 40%48220250%0%5%5%10%10%20%20% 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 37 603666.SH 亿嘉和 2 133 是机器人领域的高新技术企业,公司致力于电力、石化、市政、能源、医疗、社区、制造等行业智能机器人的研发、制造和推广应用。 688017.SH 绿的谐波 1 171 公司经过多年持续研发投入,实现了精密谐波减速器的规模化生产及销售,打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断,并
153、实现批量出口。 资料来源:工信部、国家发改委、中国银河证券研究院整理 九九、风险提示、风险提示 固定资产投资低于预期的风险,风电、光伏行业装机不及预期的风险,行业竞争加剧的风险等。 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 38 附录:附录:2022022 2 年行情回顾年行情回顾 (一)板块整体表现:2022 年初与大盘走势基本一致 截至2022年3月初, 机械板块走势与大盘基本一致。 年初至今机械行业累计涨幅为-14.45%,累计涨幅位居 19 位。从走势看,年初至今基本与大盘走势一直,但机械行业走势整体弱于大盘。我们认为,一方面机械行
154、业具备一定的季节性因素,而且叠加春节放假因素,2 月份从几个典型产品的微观数据销量增速相对偏弱, 影响了二级市场表现; 另一方面, 原材料上涨情绪,或也压制了中游机械制造业的盈利水平,从而导致板块整体表现差强人意。 图图 48:2022 年机械设备板块走势年机械设备板块走势 图图 49:2022 年初机械设备板块涨幅位居年初机械设备板块涨幅位居 19 位位 资料来源:Wind,中国银河证券研究院,数据截止至2022.3.8 资料来源:Wind,中国银河证券研究院,数据截止至2022.3.8 (二)板块估值:由年初高位逐渐回落 截止 2022 年 3 月 8 日,机械设备板块估值水平为 27 倍
155、,较年初的 33 倍有所回落,主要由于整体市场情绪偏弱,叠加俄乌国际局势所带来的负面影响,大部分行业估值均下行,目前机械行业估值水平位于全行业 11 位。 图图 50:2022 年机械设备估值变化年机械设备估值变化 图图 51:2022 年机械设备板块年机械设备板块估值估值位居位居 11 位位 资料来源:Wind,中国银河证券研究院,数据截止至2022.3.8 资料来源:Wind,中国银河证券研究院,数据截止至2022.3.8 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%22-01 22-01 22-01 22-01 22-02 22-02 22-02 22-02 22-03 22-03
156、机械设备(申万)沪深300-25-20-15-10-50510建筑装饰银行有色金属钢铁房地产通信交通运输商业贸易纺织服装农林牧渔休闲服务综合公用事业建筑材料化工轻工制造非银金融计算机机械设备医药生物电气设备传媒食品饮料家用电器电子汽车国防军工2526272829303-0122-0122-0122-0122-0222-0222-0222-0222-0322-03SW机械设备00国防军工计算机休闲服务电气设备食品饮料综合农林牧渔电子医药生物有色金属汽车机械设备传媒轻工制造公用事业纺织服装商业贸易化工通信家用电器建筑材料非银金融采掘交通运输建筑装饰钢铁房
157、地产银行 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 39 (三)子行业表现:工业母机及新能源设备涨幅居前 我们将机械设备行业划分为 5 个大领域 15 个小领域,年初至今涨幅居前的细分子领域主要是油气开发设备,油气设备受上游石油等资源品价格上涨影响,上游资本开支呈预期增加,带动石油开发设备上涨。 其余子板块中, 轨交设备、 航运设备、 机床工具、 仪器仪表等子板块,相对跌幅较小。 表表 25:2022 年年机械细分子行业涨幅机械细分子行业涨幅 子行业子行业 年初至今涨幅年初至今涨幅 传统专用设备 轨道交通设备 -13.3% 工程机械 -23
158、.0% 油气开发设备 4.6% 航运装备 -15.9% 新能源&新兴专用设备 锂电设备 -27.9% 光伏设备 -19.1% 风电设备 -19.7% 3C 及面板设备 -23.2% 半导体设备 -16.6% 传统通用设备 机床工具 -16.8% 注塑机 -22.9% 新兴通用设备 激光 -25.5% 机器人 -23.6% 其他 仪器仪表 -10.2% 检测服务 -24.7% 资料来源:Wind,银河证券研究院整理,数据截止至2022.3.8 (四)个股表现:新能源产业链相关个股表现突出 从个股角度看,机械板块 2022 年涨幅居前的股票有两个特点: (1)与上游资源品相关的机械设备产品涨幅较高
159、,如油气装备、采掘装备等;(2)小市值为主,大部分涨幅居前的标的市值仍低于百亿。 表表 26:2022 年年机械板块个股涨幅前二十机械板块个股涨幅前二十 排名排名 证券代码证券代码 证券简称证券简称 市值(市值(亿元亿元) 年初至今年初至今涨跌涨跌幅幅(% %) 1 002779.SZ 中坚科技 41.57 85.24 2 603912.SH 佳力图 47.27 48.33 3 600992.SH 贵绳股份 34.93 43.94 4 300700.SZ 岱勒新材 21.53 40.85 5 301158.SZ 德石股份 55.68 39.26 6 300275.SZ 梅安森 28.42 31
160、.53 7 600520.SH 文一科技 18.17 30.79 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 40 8 688377.SH 迪威尔 47.01 29.77 9 000856.SZ 冀东装备 22.75 29.46 10 002757.SZ 南兴股份 57.61 27.87 11 603800.SH 道森股份 55.10 25.72 12 603029.SH 天鹅股份 16.21 21.47 13 600481.SH 双良节能 196.90 20.28 14 300084.SZ 海默科技 26.78 20.21 15 60389
161、5.SH 天永智能 28.18 18.45 16 002552.SZ 宝鼎科技 52.98 18.41 17 688557.SH 兰剑智能 23.48 17.49 18 605060.SH 联德股份 47.52 16.47 19 603969.SH 银龙股份 43.14 15.80 20 600421.SH 华嵘控股 21.59 15.24 资料来源:Wind,银河证券研究院整理,数据截止至2022.3.8 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 41 图目录图目录 图 1:2021 年固定资产累计投资完成额及增速 . 4 图 2:202
162、1 年基建投资累计同比 . 4 图 3:2021 年房地产投资增速 . 4 图 4:2021 年制造业投资累计同比 . 4 图 5:地方政府专项债呈现 2021 年后置、2022 年前置特征 . 5 图 6:制造业 PMI . 6 图 7:制造业固定资产投资的传导链条 . 6 图 8:铁路客运周转量(亿人公里) . 8 图 9:铁路客运量(万人) . 8 图 10:铁路运输业固定资产投资累计同比和中国 GDP 同比增长(右/%) . 8 图 11:部分国际主要城市地铁面积密度(km/km2) . 9 图 12:部分国际主要城市地铁人口密度(km/人) . 9 图 13:19 个规划城市群 .
163、10 图 14:制造业固定资产投资增速 . 13 图 15:PMI 指数 . 13 图 16:金属切削机床当月产量及增速 . 13 图 17:金属切削机床累计产量及增速 . 13 图 18:金属切削机床营业收入及增速 . 14 图 19:金属切削机床利润总额及增速 . 14 图 20:2018-2020 年中国金属切削机床行业格局 . 14 图 21:中国刀具行业市场规模 . 15 图 22:金属切削机床数控化率 . 15 图 23:中国市场不同类型刀具产值占比(%) . 15 图 24:中国刀具进口比例 . 16 图 25:中国机床刀具市场竞争格局 . 16 图 26:历年中国风电新增装机量
164、 . 18 图 27:历年中国光伏新增装机量 . 18 图 28:中国新能源汽车产销量 . 21 图 29:充电桩示意图 . 22 图 30:换电站示意图 . 22 图 31:2021 年全国公共充电桩保有量(万座) . 22 图 32:2021 年主要换电运营商换电站数量(座) . 22 图 33:1980-2020 中国单位 GDP 能耗 . 26 图 34:中国能源消费结构 . 27 图 35:全球工业机器人安装量 . 29 图 36:中国工业机器人当月产量及当月同比 . 29 图 37:中国工业机器人累计产量及累计同比 . 29 图 38:中国工业机器人密度(台/万人) . 30 图
165、39:2020 年主要国家工业机器人密度 . 30 行业深度报告行业深度报告/机械行业机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 42 图 40:日本工业机器人保有量(台) . 30 图 41:1970 年后日本制造业雇员人均薪酬快速增长 . 30 图 42:中国工业机器人市场规模情况 . 31 图 43:各批次机械板块专精特新上市公司数量 . 35 图 44:机械板块专精特新公司市值分布 . 35 图 45:机械板块专精特新公司市值前 5 名(单位:亿元) . 35 图 46:机械板块专精特新公司毛利率水平 . 36 图 47:机械板块专精特新公司 ROE 水平 . 36
166、图 48:2022 年机械设备板块走势 . 38 图 49:2022 年初机械设备板块涨幅位居 19 位 . 38 图 50:2022 年机械设备估值变化 . 38 图 51:2022 年机械设备板块估值位居 11 位 . 38 表目录表目录 表 1:近期稳增长政策梳理 . 3 表 2:轨交通车里程汇总 . 10 表 3:城际快速铁路通车里程预测 . 11 表 4:城市轨道交通年新增里程预测 . 11 表 5:中国高铁年新增里程预测 . 11 表 6:轨交行业相关标的 . 12 表 7:相关标的 . 16 表 8:光伏风电相关政策 . 17 表 9:电池片设备市场预测 . 19 表 10:自上
167、而下组件设备市场预测 . 19 表 11:风电设备标的梳理 . 20 表 12:光伏设备标的梳理 . 20 表 13:敏感性分析(单位:亿元) . 23 表 14:部分企业换电站建设规划 . 24 表 15:相关标的 . 24 表 16:重点行业清洁生产改造工程 . 25 表 17:煤炭清洁利用相关政策 . 27 表 18:低碳化改造相关标的梳理 . 28 表 19:工业机器人各产业链环节典型公司 . 31 表 20:国内外机器人产品性能对比 . 31 表 21:相关标的 . 32 表 22:专精特新中小企业发展相关政策 . 33 表 23:第三批专精特新企业认定标准 . 34 表 24:高端装备、智能制造发展相关标的 . 36 表 25:2022 年机械细分子行业涨幅 . 39 表 26:2022 年机械板块个股涨幅前二十 . 39