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1、 请务必阅读最后重要事项 第1页 作作者:者:生鲜软商品组生鲜软商品组 王骏王骏 王一博王一博 执执业编号:业编号:F0243443F0243443 ( (从业从业) ) Z0002612Z0002612 ( (投资咨询投资咨询) ) 联联系方式:系方式: 010010- -68578/ / 投资咨询业务资格:京证监许可【投资咨询业务资格:京证监许可【20122012】7575号号 成文时间:成文时间:20212021年年1212月月3030日星期四日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 红枣红枣期货期货年年报报 Jujube Futures Annual Repo
2、rt 红枣:红枣:供给库存仍偏紧供给库存仍偏紧 “三州三州”消费相映红消费相映红 -方正方正中期期货红枣期货中期期货红枣期货 2022 年年年报年报 摘要:摘要: 2021 年红枣产业迎来了周期拐点,红枣期价在 2021 年也相应的呈现先抑后扬的反转走势。枣树种植面积快速增加后,在2015-2020 年红枣持续处于供过于求的状态,尤其是近两年疫情防控措施导致主要批发市场在备货关键期出现关停,结转库存的增加对红枣期现货价格施压明显,2021 年上半年红枣期价震荡走弱。但连续五年低迷的种植收益使得部分非优势产区亏损的枣农出现了改种现象,继续种植的枣农也疏于田间管理,7 月初季节性高温阶段浇水不足导
3、致落果数量远多于常年,高达 40%的减产幅度使得红枣产业迅速完成过剩产能的出清,在 2021 年 10-12月初新季红枣上市采收时客商普遍反应采购数量同比减少 50%,产区对好货的抢购现象也印证了新季原料枣供给的偏紧,2021 年下半年红枣期价整体上偏强运行。 终端企业对高价红枣接受较慢使得终端补库节奏后移,可售红枣数量减少及目前低迷的销售利润也是导致近期走货量同比下降的诱因之一,因此目前判断本年度红枣消费低迷为时尚早,旺季不旺可能会使后期淡季不淡。短期重点关注 2022 年 1 月上旬年前备货以及年后客商的二次补货时去库的速度和现货价格的变化。中期来看,本年度受原料枣成本高企影响,目前加工商
4、和贸易商利润较常年明显低迷,随着消费旺季去库存的进行,目前限制现货价格的低价陈季库存将逐步消耗殆尽,市场供应逐步趋紧,加工厂和贸易商将有较高的提价意愿, 红枣现货价格重心将逐步上移。 长期来看, 2022/23年度 (2022 年 10 月份以后) 目前可以预见的是期初库存将较为紧张,但如若明年南疆区域产区天气正常,红枣产量出现恢复性增长概率较大,新季红枣即将上市前,随着潜在供应压力的来临,红枣价格高位预计出现一定回落。 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录目录 第一部分第一部分 长期走势和长期走势和 20212021 年行情总结年行情总结 . 3 一、一、 现货市场长期与当年度走势分析现货市
5、场长期与当年度走势分析 . 3 二、二、 期货市场长期与当年度走势分析期货市场长期与当年度走势分析 . 6 第二部分第二部分 生产供应及进出口情况生产供应及进出口情况 . 9 一、一、 红枣生产情况分析红枣生产情况分析 . 9 二、二、 红枣进出口情况分析红枣进出口情况分析 . 11 第三部分第三部分 加工及消费需求情况加工及消费需求情况 . 14 第四部分第四部分 政策对红枣影响分析政策对红枣影响分析 . 19 第五部分第五部分 红枣供需平衡表预测及解读红枣供需平衡表预测及解读 . 19 第六部分第六部分 季节性分析与技术分析季节性分析与技术分析 . 20 一、一、 红枣季节性分析红枣季节性
6、分析 . 20 二、二、 红枣期价走势技术分析红枣期价走势技术分析 . 21 第七部分第七部分 价差及套利分析价差及套利分析 . 22 第八部分第八部分 全文总结及全文总结及 20222022 年行情展望年行情展望 . 24 第九部分第九部分 相关股票价格及涨跌相关股票价格及涨跌幅统计表幅统计表 . 25 oPpMnPnQqNrRmNtNpMoMqQ8ObP7NmOnNpNmOfQqQpOlOpNnOaQpOsPwMtOoMNZrNpM 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分第一部分 长期走势和长期走势和 2 2021021 年行情总结年行情总结 一、一、 现货现货市场市场长期与当年度走势分
7、析长期与当年度走势分析 枣树兼具经济价值和环保价值, 据新疆农牧产品成本收益资料汇编数据显示, 2009 年-2011年红枣收购价格高达 32-41 元/公斤,高额的种植收益和国家的大力扶持使得新疆红枣面积快速增长,枣树也普遍进入盛果期初期。但红枣供应持续增长之后,价格也不断下滑,2015-2020年红枣收购价格跌至 4-6 元/公斤,枣农种植收益微薄,部分外包地和非优势产区枣农甚至出现亏损, 近三年枣农开始出现弃种和改种现象,种植收益的下降也使得枣农疏于浇水等田间管理工作,叠加 2021 年枣树在花期阶段雨水偏多,枣树开花和坐果普遍出现了延迟,延迟后坐果期正好与 7 月初新疆季节性高温阶段重
8、合,2021 年红枣产量出现了 40%左右的减产幅度, 供给量的大幅减少使得今年红枣统货收购价格在低位出现明显上涨, 新疆红枣统货收购价格由近五年的 4-6 元/公斤上涨至目前的 8-9.5 元/公斤。 图1: 新疆产区灰枣统货价格(元/公斤) 41.0205540452000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年E2021年E 数据来源:新疆农牧产品成本收益资料汇编 方正中期期货研究院 (一)(一) 2 20
9、21021 年年新疆产新疆产区区行情走势回顾行情走势回顾 新疆红枣采收主要集中于 10 至 12 月。2021 年 9 月底开始,新疆新季红枣陆续下树,自下树至 11 月底,产区红枣统货价格呈现明显上涨态势。 产区红枣统货价格上涨原因有以下几点:一是本年度红枣由于高温期落果多于常年,导致新季红枣减产现象较为明显;二是化肥价格和人工费用上涨明显,2021 年新疆种植成本约 2500-2700 元/亩,同比去年增加约 300 元/ 请务必阅读最后重要事项 第4页 亩,种植成本提升增加了农户的惜售情绪;三是地方政府指导价较高,麦盖提县指导销售价格8 元/公斤,昆玉指导销售价格 9.5 元/公斤,地方
10、指导销售价格较高也提振了附近产区的现货价格;四是外围客商的入市采购导致部分区域好货存在抢货现象,前期红枣期现价差巨大,吸引了部分期现贸易商采购统货制作仓单。 以上四点原因对新季红枣统货价格形成明显上行驱动,导致红枣统货价格出现大幅上涨。截至 12 月中旬,新季灰枣下树交易已进入扫尾阶段,预估新疆剩余红枣仅剩 1 成左右。 图2: 新疆新季灰枣统货价格(元/公斤) 数据来源:钢联数据 方正中期期货研究院 (二)(二) 2 2021021 年年主要主要消费地市场消费地市场回顾回顾 接下来具体复盘一下 2021 年销区红枣现货价格走势及各阶段驱动因素。年前年后是红枣的需求旺季,1 月份由于春节备货的
11、临近,食品加工、礼品类等需求增多,市场对红枣需求量较好,对红枣现货价格支撑较强。但 1 月份受河北新冠疫情影响,全国最大红枣集散地沧州市场暂时关停,大多数贸易商转为线上销售,下游客商为规避风险,囤货减少,多是随买随拿,甚至出现部分贸易商根据客户订单找货的现象,导致下游各贸易商手中待售货源并不充裕。 此事件带来两方面影响:一是线上销售以老客户为主,错失了部分新客户,导致走货速度不及往年同期,红枣错失了部分旺季消费量。二是终端和部分贸易商转为去新疆产地直采,产地红枣消耗进度较快,销区库存出现积累,产销区红枣价格出现倒挂。2 月份春节期价红枣购销有所好转,节后全国疫情控制情况较好,沧州市场逐步恢复交
12、易,部分下游贸易商担心后期市场供应不足,而自己手中又没有一定的存货,下游客商采购积极性有所增加,从而带动其它批发市场交易氛围好转,走货见快。 请务必阅读最后重要事项 第5页 3 月各产地红枣小批量走货正常,交易尚可,一方面产区余货不多,销售压力不大。另一方面余货质量较好,认可度高,刚需买家补货较积极。目前来看,产区余货不多,少数有实力商家和加工厂有批量货源,质量尚可,要价坚持,行情好于市场。市场集中交易减少,销量一般。但 3 月最后一周至 5 月中旬红枣价格小幅走弱,主要原因有两方面:一是随着天气转暖,红枣需要存入冷库,由于存储成本和资金压力,部分贸易商会进行甩卖。二是天气转暖后红枣消费预期转
13、淡,时令水果增多挤占部分红枣消费。 5 月下旬起端午节备货来临,贸易商普遍反映市场走货情况有所好转。但 5 月底广东省疫情的反复再次对红枣消费产生了打击。 广州市如意坊红枣交易市场是全国最大的灰枣交易市场,受当地疫情防控政策影响, 2021 年 5 月 29 日-6 月 30 日关停。 如意坊市场关停后, 交易受阻,虽周边冷库稍有走货,但整体红枣端午节走货速度明显受到抑制,库存去化速度受到影响,使销售压力后移,价格再次显现疲软。 低迷的红枣价格在 7 月中旬迎来了拐点, 近年种植收益的下降也使得枣农疏于浇水等田间管理工作,叠加 2021 年枣树在花期阶段雨水偏多,枣树开花和坐果普遍出现了延迟,
14、延迟后坐果期正好与 7 月初新疆季节性高温阶段重合, 2021 年红枣产量出现了 40%左右的减产幅度。销区红枣价格 7 月中旬至今整体呈现上涨态势。其走势大致可以分为两个阶段:一是 7 月中旬至 10 月中旬,减产预期发酵后持货商主体心态发生改变,逐步有惜售情绪,外围客商入场卖货增加了市场走货速度,销区价格呈现小幅抬升态势。二是 10 月中旬以后,新季红枣逐步抵达销区市场,定价基准发生了转变,新季原料枣采购成本高企,物流费用同比也有明显增幅,导致 10 月下旬开始销区红枣价格出现大幅补涨,11 月底随着市场上货量的增加,销区红枣价格出现小幅回调,12 月上旬销区现货价格以稳为主。展望后市来看
15、,红枣逐步进入春节备货旺季,但本年度全国主要销区现货价格同比上涨 50%左右,现货市场的高价被终端接受需要有一定的时间过程, 终端采购目前以刚性分批次补库为主, 囤大货意愿较弱, 终端补货需求后移,据部分贸易商反馈现货红枣的走货数量出现同比下降 30%左右。但受今年产区货源紧张影响,据卓创资讯本年度客商整体收货量仅是去年一半左右,并无库存压力,叠加采购时原料枣成本高企,现货价格下方支撑预期较强,红枣走货季节性旺季是 12 月底至 1 月初,近期走货情况已经有所好转,短期来看年前现货价格预计稳中趋强运行,价格上涨幅度取决于现货的走货速度。中长期看,年前备货阶段将使陈枣库存得到有效去化,随着去库存
16、进程的进行,市场供给或逐步偏紧, 虽明年 4 月底开始红枣消费步入季节性淡季,但在供应趋紧的背景下对远期现货价格并不悲观。 请务必阅读最后重要事项 第6页 图3: 河北一级灰枣价格(贴水品,贴水贴水品,贴水 0 0.9.9 元元/ /斤斤) 33.544.555.566.5河北一级灰枣价格(元河北一级灰枣价格(元/斤)斤)201920202021 数据来源:卓创 方正中期期货研究院 二、二、 期货期货市场市场长期与当年度走势分析长期与当年度走势分析 2019 年 4 月份红枣期货上市,目前已两年有余。2019-2020 年红枣期价指数在 8500-11500元/吨区间内宽幅波动为主。下面简要复
17、盘一下上市以来各阶段行情驱动因素。 (1)红枣上市初期,在 2019 年 5 月份受苹果等水果减产影响,水果整体供给偏紧,水果价格大幅上涨,红枣替代品价格大幅上涨对红枣产生一定溢出效应,红枣期价出现了持续两周的流畅上涨行情,由 8525 元/吨上涨至 10925 元/吨。 (2)新疆南疆区域部分地区属我国深度贫困的“三区三州”,红枣价格持续低迷严重影响农户生活质量。为保障农户收益,助力乡村振兴,2019 年新疆开始执行托市收购政策,托市收购政策的提出和执行阶段均导致投资者对于红枣期价看涨情绪较强,红枣期价在 2019 年8 月至 9 月初和 10 月中旬至 11 月中旬出现了两次 10%以上的
18、涨幅。 (3)2020 年 1 月中旬国内疫情爆发,疫情防控措施严格使得红枣措施年前消费旺季。此外新疆疫情爆发使得新疆入内地物流中断,产区库存难以得到有效去化。红枣期价在 2020 年1 月中旬至 8 月初由 10880 元/吨跌至 9150 元/吨,跌幅达 15.9%。8 月中旬,新疆疫情好转,且中秋国庆下游有一定补货需求,红枣期价出现了一波涨幅达 12.68%修复性反弹。 请务必阅读最后重要事项 第7页 图4: 红枣期货指数周线走势图 数据来源:文华财经 方正中期期货研究院 2021 年上半年红枣期货呈现先扬后抑的走势。红枣年前年后为消费旺季,食品加工、礼品类等需求增多,现货市场交易氛围较
19、好带领红枣期价震荡走强,沧州市场解封后农历正月初十开始部分客商集中补货, 由于 20/21 年度红枣小幅减产, 部分客商甚至怀疑后期有缺货预期,看涨情绪浓厚,刺激期货价格短期大幅上涨,在 2 月 26 日最高上涨至 11005。但红枣价格在三月的上旬和中旬价格持续走弱,主要是随着产业对于红枣期货交割流程的熟悉与接受, 期末盘面高升水现货吸引大量仓单进行注册,注册仓单同比增幅明显,盘面套保压力较大,红枣价格快速回调至 10100-10300 区间内。 4 月份起天气逐渐变暖,红枣需要存入冷库,由于存储成本和资金压力,部分贸易商会将差货进行甩卖,阶段性供给压力较大;且天气转暖后时令水果开始上市,红
20、枣消费步入季节性淡季,市场看空情绪明显增加。在 2105 合约交割前一周,多头接货意愿明显偏弱,多头集中大幅离场导致期价快速下行。且根据郑商所规则 N 年 11 月 1 日起接受红枣标淮仓单注册,仓单有效期至 N+1 年 9 月份最后一个工作日(含该日)。生产日期在 11 月 1 日之前的红枣不得在当年 11 月 1 日(含该日)之后注册。因此目前已有和未来将注册的仓单必须在 9 月底前进行交割或者注销掉,市场普遍预期 9 月合约仓单套保压力将远大于 5 月合约。受此影响,红枣09 合约在 5 月中旬最低跌至 8485 元/吨。红枣期价在五月下旬出现阶段性反弹,主要是端午节备货对于红枣价格的阶
21、段性提振, 以及商务部农产品上行政策将着力推动农产品物流建设以及电商销售推广,利好红枣长期消费。红枣期价反弹至 9500 元/吨一线后,黑天鹅事件再现,最大灰枣交易市场广州如意坊市场因疫情防控政策关停使整体红枣端午节走货速度明显受到抑制,库存去化速度受到影响,销售压力后移,红枣期价持续承压运行。 低迷的红枣期价在 7 月中旬出现拐点,7 月中旬以来红枣期价出现了大幅上涨,具体来讲大致分为三个阶段:一是 7 月中旬至 8 月底,由于本年度枣树花期降水偏多,坐果期延迟正好 请务必阅读最后重要事项 第8页 与高温期重合,叠加连续多年种植收益微薄使得枣农疏于浇水等田间管理工作,枣树落果数量远高于常年,
22、市场预估减产幅度 40%。减产预期较强使得市场看涨预期强烈,期价自底部出现大幅上涨。二是 9 月下旬至 10 月下旬,新季红枣将逐步下树,红枣期价跟随市场对于新季红枣开秤价预期出现宽幅波动。三是 11 月初至 11 月底,新季红枣减产、种植成本增加叠加外围客商入场囤货,导致新疆红枣统货价格持续走强,市场预期后期供应可能逐步趋紧,红枣期价再次大幅上涨。 11 月下旬,随着运往销区红枣数量不断增加,红枣现货价格小幅下调,且由于本年度全国主要销区现货价格同比上涨 50%左右,现货市场的高价被终端接受需要有一定的时间过程,终端采购目前以刚性分批次补库为主,囤大货意愿较弱,终端补货需求后移,据部分贸易商
23、反馈现货红枣的走货数量出现同比下降 30%左右。销区走货量不及此前市场预期,使得期货市场看涨氛围明显衰减,期货价格大幅回调使得目前仓单成本贴水已大幅衰减。展望后市来看,今年受产区货源紧张影响,本年度客商整体收货量仅是去年一半左右,并无库存压力,叠加采购时原料枣成本高企,现货价格下方支撑预期较强,红枣走货季节性旺季是 12 月底至 1 月初,近期走货情况已经有所好转,短期来看年前现货价格预计稳中趋强运行,价格上涨幅度取决于现货的走货速度。中长期看,年前备货阶段将使陈枣库存得到有效去化,随着去库存进程的进行,市场供给或逐步偏紧,虽明年 4 月底开始红枣消费步入季节性淡季,但在供应趋紧的背景下对远期
24、现货价格并不悲观。短期重点关注元旦春节双节备货情况,如市场走货情况良好,在大幅减产的背景下,市场后期供给可能逐步趋紧,红枣价格有进一步上行的可能。 图5: 红枣期货指数日线走势图 数据来源:文华财经 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第9页 第二部分第二部分 生产供应及进出口情况生产供应及进出口情况 红枣的生产分布情况可以概括为“世界红枣在中国,中国红枣在新疆”。我国枣种植面积及产量居世界第一,占世界枣种植面积及产量的 98%以上。 一、一、 红枣红枣生产情况分析生产情况分析 枣树种植兼具经济价值和环保价值,2007年-2016年得益于国家对于农业产业政策的大力扶持、 人们对于枣产品
25、需求的快速增长以及枣产品价格的提高为枣农带来财富,我国枣树种植面积快速增长,枣树种植成为我国经济林发展中的新热点。2016年起红枣供过于求明显,2017-2021年部分枣农出现改种现象,种植面积见顶回落,红枣处于过剩产能出清阶段。 由于光照时间长、早晚温差大等诸多天然优势,新疆成为了我国目前红枣生产栽培的最佳生态区域之一。据统计年鉴数据,2019年新疆红枣产量占到我国红枣总量的50%,是我国红枣的绝对主体。2005-2011年间,新疆枣树种植面积快速增长。2012年以来,新疆红枣供应持续增长、价格有所下滑、种植收益随之降低。为促进红枣产业持续健康发展,新疆地方政府提出林果产业尤其是红枣产业 “
26、提质增效、 控制产量” 发展战略, 红枣种植面积在2016年开始见顶,2017-2021年呈现回落态势,据新疆统计年鉴最新数据,截至2019年新疆红枣种植面积为44.52万公顷,较2016年高点50.45万公顷减少11.75%。但由于改种其它作物区域大多是不适合种植红枣区域,为落后产能,且目前新疆大部分枣树处于盛果期,单产较高,红枣产量2016-2019年降幅并不明显,在260-290万吨之间震荡为主。2020年因存在弃种改种现象,且喀什新冠疫情防控措施使得田间管理较少,2020年红枣产量出现减少,预估减少3%至250万吨。 据调研情况来看,2021年红枣改种和减种面积有进一步增加,主要集中于
27、雨水偏多,红枣质量偏差的非优势产区, 主要集中在阿克苏和阿拉尔部分区域。 据新疆农业产业化办数据, 2021年阿克苏地区红枣面积由去年的40万亩大幅减少至今年的30万亩;据一师果业协会会在介绍,阿拉尔红枣种植面积由去年的58万亩减少至今年50万亩。据调研数据,我们粗略预估,2021年新疆红枣改种面积可能在7%左右。 接下来分析一下2021年红枣产量情况,枣树在坐果期阶段,持续高温或低温都会导致红枣出现落果现象。导致本年度红枣落果数量多于常年年主要有两点原因:一是枣树在花期阶段雨水偏多,枣树开花和坐果普遍出现了延迟,延迟后坐果期正好与7月初新疆季节性高温阶段重 请务必阅读最后重要事项 第10页
28、合,这是造成落果的主要原因;二是出于对下游用水保护的考虑,塔里木河水域水源使用管控较为严格,农户根据近两年种植经验,从收益角度考虑优先保障棉花用水,导致7月初季节性高温阶段枣树浇水偏少, 以上两个原因共振, 导致本年度红枣落果数量过多。 枣树为无限花絮,灰枣自5月中旬至6月初处于初花期,自然结的枣一般是特级以上;6月上旬至6月中旬处于盛花期,在这期间座枣一般是一级枣果;6月下旬及7月上旬一般是二级果;七月中旬及下旬做得果为三级果, 由于枣果必须保证90-120天的生长期才能够生长成正常商品果,因此后续在开坐果多为小枣、皮皮枣等,若延迟收割,水肥营养能够跟上,天气适宜,后期枣果个头与品质还能有所
29、提升。理论上7月上旬落果后7月中下旬可再次开花结果,但7月下旬新疆迎来普遍大量降雨, 新疆成为了塞外江南, 红枣并不耐涝, 过量的降雨导致部分三茬花花蜜被冲刷, 无法结果,导致新疆红枣产量大幅减少。若羌、且末等优质产区减产率在50%左右,亩产在200-300公斤/亩居多,阿克苏,阿拉尔,麦盖提,巴楚等产区减产率在30-40%不等,全疆整体减产在四成左右。但今年由于落果数量较多,且落果主要为次果,因此枣树上单颗红枣所获得营养偏高,对应期货基准品的优果率有所提升,优果减产幅度小于整体红枣减产幅度。总体上,预期本年度预期本年度红枣减产幅度在红枣减产幅度在4040% %,由于落果后单果所获养分较高,商
30、品率较历年同期偏高,由于落果后单果所获养分较高,商品率较历年同期偏高,整体整体预估在预估在8 85 5- -95%95%。 2021年红枣统货价格同比上涨63.49%,减产幅度较低区域枣农种植收益有所提升,减产幅度较大区域枣农种植收益依旧较为低迷。竞争作物方面,棉花价格同比上涨80%,棉花种植收益依旧高于红枣,改种棉花的话当年即可收获棉花,且国家对棉花种植有直补政策,从种植收益角度农户仍有改种棉花意愿,但实际上枣树需要经过3-4年生长期才能达到盛果期,大量收获红枣,因此种植枣树前期投入成本较大,除非连续亏损,否则不会轻易砍树改种,近三年改种区域也多是红枣非优势产区。且部分地区和兵团禁止砍伐枣树
31、、签署退耕还林协定者是不允许砍伐枣树的,2021年红枣价格同比涨幅明显,部分弃种枣园在2022年存复种可能,因此预期2022年红枣种植面积将延续递减态势,但幅度将有所减少。 2021年红枣红枣减产主要原因是高温期落果远多于常年,重点关注红枣生长期产区天气情况,2022年如无极端天气,红枣产量将呈恢复性增长。 请务必阅读最后重要事项 第11页 图6: 新疆红枣产量及产量增速 00050030035020092000019 2020E 2021E新疆干枣产量(万吨)新疆种植面积(万公顷)(
32、右) 数据来源:新疆林业统计年鉴 方正中期期货研究院 二、二、 红枣进出口情况分析红枣进出口情况分析 我国红枣消费以国内生产红枣为主,进口量占比极少,进口枣主要是原产西亚和北非的椰枣, 主要贸易伙伴为伊朗和吉尔吉斯斯坦。受一带一路贸易增加以及人们对于枣类品种多元化需求影响,近两年我国红枣进口数量呈明显增加态势。2020年我国红枣进口量同比激增3348%至517吨,2021年我国红枣进口量延续大幅增加态势,1-10月份累计进口红枣1297吨,同比增加327.29%。但目前红枣进口量在国内产量占比仅为0.06%,因此进口量的大幅增加对我国红枣价格几乎无影响。我国红枣产量全球占比98%以上,可进口数
33、量也相对有限。 图7: 我国红枣年度进口量(吨) 0500025002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 请务必阅读最后重要事项 第12页 数据来源:中国海关 方正中期期货研究院 图8: 2021 年分国别进口占比 数据来源:中国海关 方正中期期货研究院 我国红枣主要是自产自销,出口占比较少,但是呈现逐年递增态势。从出口的地域分布来看,我国出口范围涵盖五大洲的30多个国家,由于不同国家和民族饮食消费习惯,我们国家枣主要在东南亚市场销售,包括新加坡、马来西亚、日本、韩国,购买的主要
34、对象是外籍华人,其次为英国、美国、加拿大等。海关数据显示,2016年红枣出口首次突破10000吨,2020年红枣出口量达到16671吨,2010-2020年年均复合增长率为8.17%。2021年海外疫情有所好转,对红枣消费增加, 且有一定补库需求, 导致我国红枣出口量在2021年明显增加, 据海关数据, 2021年1-10月份红枣累计出口数量16136吨,同比增加29.79%。但出口需求的快速增加对国内红枣消费的提振比较有限,因为我国红枣出口量占产量比例仅为0.38%,占比过小。 请务必阅读最后重要事项 第13页 图9: 我国红枣年度出口量(吨) 050000000250
35、002009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 数据来源:中国海关 方正中期期货研究院 图10: 2021 年 1-10 月我国红枣累计出口分国别统计 数据来源:中国海关 方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第14页 图11: 我国红枣月度出口量 05000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月202192020 数据来源:中国海关 方正中期期货研究院 第三部分第三部分 加工及消费需求加工及消费需求情况情况 红枣食用历史
36、悠久,且在传统医学里,红枣具有健脾、养胃、补血等多种良好的养生保健功能,随着消费升级和对健康的重视,红枣市场有望继续快速扩容。自 2012 年以来,我国食品行业产业结构升级和食品加工技术精进, 促使红枣产业也开始从粗加工不断地向深加工发展。国内以好想你为代表的枣产品生产企业,以红枣为中心,从纵向(由原枣向红枣深加工产品延伸)和横向(红枣与坚果、五谷杂粮等产品跨界组合)两个维度逐步延伸产品品类,一方面从原来的滋补礼品向健康休闲零食大品类迈进, 另一方面深入大健康领域, 开发出诸如红枣原浆、红枣酵素等高端保健品。 目前,我国枣产品市场产品结构基本保持稳定,原枣是最大份额的品类。我国红枣产出有几大重
37、要的地区,其中包括山东、山西、陕西、河南、新疆等地,我国产出了全球 97%以上红枣。中国红枣市场以亚洲为主,主要面对华人市场。红枣的国内市场占红枣总销售量的 90%以上, 销售旺季为春节前和端午节前。国内红枣消费区域主要集中在经济条件相对发达的省份和城市,如浙江、江苏、上海、广东、福建等,广大的农村市场和小城市需求潜力大。从中国消费者购买行为上看,市场上消费者数量众多,区域分布分散,成交次数频繁,交易品种零星,大部分产品都通过渠道商销售,能够方便消费者购买和降低成本。 国内红枣的加工产能主要集中在北方,截至 2017 年的数据,河北崔尔庄的加工量约占全国总加工量的 70%,河南新郑孟庄镇的加工
38、量占比为 15%左右,新疆的加工量占比约为 10%左 请务必阅读最后重要事项 第15页 右,其他地区加工量约为 5%。近四年新疆地方政府和兵团大力发展本地红枣加工业,给与农机补贴等政策优惠,逐渐把红枣加工业带来的税收和就业机会更多的留在新疆,新疆红枣加工产业得到了快速发展,当地期货仓单生成能力也得到了大幅加强,红枣产业的贸易格局也发生了一定转变,部分终端市场跳过沧州市场直接从产区拿货。 我国最主要红枣加工和销售市场有三个,分别是河北沧州崔尔庄红枣交易市场、广州如意坊红枣交易市场、河南新郑红枣交易市场。其中河北沧州崔尔庄红枣交易市场是以特色红枣产业为依托,集市场、物流、红枣加工、红枣服务、金融服
39、务为一体,形成地区特色产业链。目前为我国规模最大、货量最大、服务最健全的红枣交易市场。新疆红枣在沧州市场加工后,骏枣主要流向东北区域,而灰枣则主要流向南方区域。 内地第二大红枣加工中转市场是河南新郑市场, 河南新郑好想你红枣批发市场总建筑面积3.6 万平方米,标准化摊位 600 个,目前一层商户全部入住;二层为在建配套红枣加工车间,主要服务于批发市场经营户;冷库配套设施约 9 万个货位,可储藏红枣 10 万余吨。投入运营后的好想你红枣城批发市场常年经销各种红枣干果 20 余种,预计年交易量 30 万吨,占河南红枣干果交易量的 80%,辐射范围达全国各地。 广州如意坊是南方最大的灰枣销售市场,主
40、要辐射粤港澳大湾区的主要城市广州、佛山、深圳等和华南地区的广西、福建、湖南等,经营档口 400-500 余家,年贸易量预估 8-10 万吨红枣干货,淡旺季平均日均 10 车(400-500 吨)。 红枣消费具有鲜明的季节性特征:每年 12 月至次年 3 月是红枣的销售旺季,每年 4 月至9 月是红枣的销售淡季;红枣消费具有显著的地域特征,一般为北骏南灰;高档精品干果受到消费者青睐;红枣消费以休闲消费为主。鲜枣不耐储存、不便运输。约 95%的鲜枣在自然干制为红枣后,被加工成为各种红枣产品。根据加工品形态的不同,红枣的加工方式分为三种:红枣原枣加工、红枣粗加工和红枣深加工。上述三种消费形式的比重分
41、别约为 80%、10%及 10%。近些年来,随着居民消费水平提升和消费偏好转变,占比最大的原枣消费不佳,我国红枣表观消费量在 2016 年起见顶,并在 2017-2021 年持续回落。红枣粗加工及深加工产品消费虽有所上升,但是难以抵消原枣消费的下降。 近两年我国红枣消费量较为低迷,除了人们消费偏好的转变外,新冠疫情也对红枣消费产生了较大的负面影响。疫情防控政策使得我国主要红枣交易市场在备货关键期关停。主要红枣交易市场在备货关键期关停,使得市场交易受阻,虽周边冷库稍有走货,但整体红枣走货速度明显受到抑制,库存去化速度受到影响,使销售压力后移。红枣作为非必需消费品,一旦错过 请务必阅读最后重要事项
42、 第16页 节日需求,对消费量影响明显。此外,受连续两年疫情影响,民众出现消费降级,目前期货基准品对应的一二级红枣走货缓慢,低价质量相对较差的三四级红枣走货情况良好,红枣极差略有缩小。受制于消费低迷的影响,我国红枣近两年结转库存持续增加。 结转库存方面结转库存方面, 为了调研红枣社会库存情况, 我们调研了主要的中转加工市场沧州市场和主要销区市场如意坊市场。根据我们沧州市场调研样本数据来看,调研样本中 22.22%的档口认为库存同比偏多,27.78%的档口认为库存同比无变化,50.00%的档口认为库存同比偏少。由调研样本可发现,近半数商户库存数量少于去年同期,原因有以下几点:一是疫情防控政策的不
43、确定性导致商户不敢囤货,担心市场如若关停将导致货物挤压,因此本年度红枣结转库存分布不均,主要集中于少部分大企业,而中小企业库存同比较少,并无库存压力;二是受减产预期影响, 目前现货价格相较去年同期较高, 部分企业采取低买低走, 高买高走的随进随出策略,原料价格较高导致其不想囤积货源承担风险;三是今年青黄不接时期红枣价格高于去年同期,部分产业人士有意销售库存锁定利润, 等待采购新季红枣。 结转结转库存主要集中于部分承担托市库存主要集中于部分承担托市收购的龙头企业手中,中小企业无库存压力。收购的龙头企业手中,中小企业无库存压力。 新季红枣收购量方面新季红枣收购量方面,目前市场看法较为一致,我的农产
44、品网、卓创以及我们调研结果来看,受新疆原料枣供给紧缺影响,客商收货量普遍没有达到预期,预估加工企业和贸易商收购预估加工企业和贸易商收购新季红枣数量同比减少新季红枣数量同比减少 5 50%0%左右左右。已采购灰枣截至 12 月中旬河北客商销售占比在 3 成左右,部分走货较好的客户销售占比或在 5 成左右。 图12: 疫情对红枣消费产生影响分析 数据来源:方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第17页 图13: 销区市场红枣成交情况 050002500300035004000450050001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周
45、31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周河南河北交易市场红枣周度成交量河南河北交易市场红枣周度成交量2019年2020年2021年 数据来源:卓创 方正中期期货研究院 图14: 红枣与水果负相关性较强 图15: 水果产量逐年增长挤压部分红枣消费 数据来源:wind 方正中期期货研究院 数据来源:wind 方正中期期货研究院 新疆过去在产业链中主要扮演种植端角色,加工端主要聚集于沧州,为提升红枣加工业对就业、税收贡献,兵团第一师在中央农业产业化战略的指导下,给予红枣产业投资优厚的政策支持。大力引进自动化产线、色选机等设施。新疆果业、聚天红、瀚海绿洲等企业均配备了数台色选
46、机, 按照期货交割标准量化控制, 大大提升了标准化程度, 同时节约了 78%的人工成本。期货市场拥有良好流动性,有效解决企业库存贬值滞销和价格波动风险。企业参与期货市场热情高涨,新疆企业仓单生成能力将逐步得到加强。郑商所在 2021 年 11 月 1 日起开始接受2021/22 年度红枣仓单预报,由于前期期现价差较大,套保利润丰厚,新疆仓单生成能力大幅增强。本年度红枣仓单数量出现巨幅增长。截至 2021 年 12 月 17 日红枣仓单+预报数量 16342张,仓单数量 10286 张,与此相比,去年全年红枣注册仓单最大值 1945 张。 西瓜西瓜哈密瓜哈密瓜富士苹果富士苹果蜜桔蜜桔菠萝菠萝香蕉
47、香蕉香梨香梨鸭梨鸭梨红枣红枣西瓜西瓜1.00哈密瓜哈密瓜0.941.00富士苹果富士苹果-0.22-0.131.00蜜桔蜜桔-0.14-0.01-0.281.00菠萝菠萝-0.47-0.550.12-0.171.00香蕉香蕉0.820.83-0.110.18-0.691.00香梨香梨0.790.74-0.020.35-0.230.461.00鸭梨鸭梨-0.49-0.38-0.180.78-0.11-0.35-0.711.00红枣红枣0.330.110.05-0.640.37-0.210.53-0.781.00水果之间的相关性水果之间的相关性 请务必阅读最后重要事项 第18页 图16: 红枣仓单
48、+预报数量 图17: 红枣仓单数量 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00011/0111/1511/2912/1312/2701/1001/2402/0702/2103/0603/2004/0304/1705/0105/1505/2906/1206/2607/1007/2408/0708/2109/0409/18红枣仓单红枣仓单+ +仓单预报数量仓单预报数量2019/202020/212021/22 02,0004,0006,0008,00010,00012,00010/0810/2211/0511/1912/0312/1712/
49、3101/1401/2802/1102/2503/1003/2404/0704/2105/0505/1906/0206/1606/3007/1407/2808/1108/25红枣仓单数量红枣仓单数量2019/202020/212021/22 数据来源:郑商所 方正中期期货研究院 数据来源:郑商所 方正中期期货研究院 对于 2021/22 年度来讲,目前来看红枣走货数量同比减幅明显,据部分贸易商反馈同比降幅或达 30%。红枣走货数量下降据我们分析有以下两点原因:一是销区现货价格同比上涨幅度达 60%,现货市场的高价被终端接受需要有一定的时间过程,终端采购目前以刚性分批次补库为主,囤大货意愿较弱,
50、终端补货需求后移。二是供应量的不足也限制了可销售红枣数量,由于本年度新疆红枣减产 40%,据卓创、我的农产品网预估本年度客商在新疆红枣采购数量同比下降近五成,已采购灰枣截至 12 月中旬河北客商销售占比在 3 成左右,部分走货较好的客户销售占比或在 5 成左右。因此,由上述分析可知,由目前走货数量同比下降判断本年度红枣消费低迷为时尚早,目前更多的是终端补库节奏的后移,旺季不旺大概率会使后期淡季不淡。红枣季节性消费旺季是 12-次年 3 月,红枣的年前备货旺季往往是冬至时开始,因终端企业往往喜欢加工日期是新一年度的红枣,因此时间节点上,短期重点关注 2022 年 1 月上旬年前备货以及年后客商的