《【公司研究】心脉医疗-公司深度研究:国产主动脉介入龙头外周介入培育新动能-20200326[29页].pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《【公司研究】心脉医疗-公司深度研究:国产主动脉介入龙头外周介入培育新动能-20200326[29页].pdf(29页珍藏版)》请在三个皮匠报告上搜索。
1、 - 1 - 市场价格(人民币) : 157.38 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) .72 已上市流通 A股(亿股) .15 总市值(亿元) 113.28 年内股价最高最低(元) 179.83/148.63 沪深 300 指数 3698 上证指数 2765 袁维袁维 分析师分析师 SAC 执业编号:执业编号: S02 (8621)60230221 yuan_ 国产主动脉介入龙头,外周介入培育新动能国产主动脉介入龙头,外周介入培育新动能 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2017 2018 2019E 2020E 20
2、21E 摊薄每股收益(元) N/A 1.679 1.971 2.653 3.533 每股净资产(元) 3.48 4.00 14.35 15.94 18.06 每股经营性现金流(元) 1.24 1.93 1.77 2.33 3.28 市盈率(倍) N/A N/A 74.58 55.40 41.60 净利润增长率(%) 54.17% 43.01% 56.47% 34.61% 33.19% 净资产收益率(%) 33.71% 41.94% 13.73% 16.64% 19.56% 总股本(百万股) 0.00 53.98 71.98 71.98 71.98 来源:公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻
3、辑 深耕主动脉及外周血管介入领域,处于高速成长期。深耕主动脉及外周血管介入领域,处于高速成长期。公司成立于 2012 年, 于 2019 年 7 月在科创板上市,募集资金 8.3 亿元。公司主要从事主动脉及 外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。产品线包括胸、腹主动脉支架 系统、术中支架系统以及外周血管介入类产品。根据 2019 年业绩快报,公 司实现营业收入 3.34 亿元,同比增长 44%;实现归母净利润 1.42 亿元,同 比增长 56%。 主动脉介入市场主动脉介入市场快速增长快速增长,公司作为国产龙头公司作为国产龙头将将持续受益。持续受益。国内主动脉腔内 介入医疗器械市场处于快速发展
4、期,2017 年市场规模为 10.3 亿元,预计 2022 年将达到 19.5 亿元,年复合增长率为 13.5%。随着中国主动脉疾病就 诊率和治疗率的提高,公司将长期受益增量市场。 外周血管介入外周血管介入市场空间广阔,市场空间广阔,公司有望享受国产替代红利公司有望享受国产替代红利。2017 年我国外 周动脉介入和静脉介入器械市场规模分别为 21 亿元和 9 亿元,预计 2022 年 将达到 40 亿元和 31 亿元。目前,国内外周血管介入器械市场基本被外企把 持,公司是外周血管介入领域的开拓者之一,目前有两款已上市产品和多个 在研产品,持续丰富的产品线有望助力公司在该领域引领国产替代。 卓越
5、的卓越的研发研发能力与深度覆盖的能力与深度覆盖的营销营销网络筑高网络筑高公司护城河。公司护城河。公司高度重视研发 团队建设,2016-2018 年研发投入占收入比例分别为 33%、27%、21%。经 过多年发展,公司已在诸多二、三线城市进行营销渠道布局,拥有一支专 业、稳定的优秀管理团队,销售推广能力较强。 投资建议投资建议和盈利预测和盈利预测 我们看好主动脉和外周血管介入行业的发展前景,公司已是主动脉介入领域 市占率第一的国产企业,新品上市节奏稳健,在研品种管线丰富,销售队伍 和经销商资源强大,公司管理治理的专业化、现代化程度高。我们看好公司 不断推进主动脉及外周血管领域国产替代,成为行业成
6、长的最大受益者。 我们预计公司 2019 年、2020 年、2021 年归母净利润分别为 1.42 亿元、 1.91 亿元、2.54 亿元。我们采用可比公司法对公司进行估值,给予 12 个月 内目标价 185.6 元,给予“买入”评级。 风险风险 新产品研发不及预期;新产品注册进度不达预期;产品销售推广不达预期; 核心技术人员流失风险;高值耗材集中采购导致产品价格下降;政府补助政 策变动风险;原材料采购风险;无形资产减值风险;存货减值风险 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 128.88 141.05 153.22 165.39 177.56
7、190326 190626 190926 191226 200326 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 心脉医疗 沪深300 2020 年年 03 月月 26 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 心脉医疗 (688016.SH) 买入(首次评级) 公司深度研究公司深度研究 证券研究报告 公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 深耕主动脉及外周血管介入领域,业绩高速增长 .4 微创医疗控股子公司,聚焦血管介入治疗领域 .4 深耕介入治疗行业多年,产品管线丰富.5 业绩高速增长,盈利能力稳健.6 医疗器械市场的稳健增长带动血管介入行业持续扩容 .8 全球
8、医疗器械市场以 5.6%的速度增长,中国市场增速约为 20% .8 冠脉介入治疗已趋于成熟,主动脉与外周血管介入市场值得期待 .8 主动脉支架产品国产第一,打破进口垄断快速增长 .13 主动脉疾病患者多,治疗渗透率提升空间大.13 公司主动脉产品线丰富,产品处于快速放量期 .14 外周血管介入领域先行者,未来进口替代可期 .18 研发+营销筑高公司竞争护城河 .19 募集资金用途 .22 投资建议与盈利预测 .23 风险提示 .25 图表目录图表目录 图表 1:公司发展大事记.4 图表 2:公司股权结构(截止 2019.09.30).5 图表 3:公司核心管理层简介.5 图表 4:公司胸主动脉
9、支架类产品.6 图表 5:公司腹主动脉支架类产品.6 图表 6:公司术中支架类及其它产品 .6 图表 7:2016-2019 年公司营收及归母净利润情况(2019 为快报数据) .7 图表 8:2016-2018 年公司各业务板块收入占比.7 图表 9:2016-2018 年公司各业务板块毛利占比.7 图表 10:2016-2019Q3 公司期间费用率 .8 图表 11:全球医疗器械行业市场规模及增速 .8 图表 12:中国医疗器械行业市场规模及增速.8 图表 13:心血管介入器械分类.9 图表 14:中国心血管介入器械市场规模.9 图表 15:中国心血管介入治疗市场发展历程概览.10 图表
10、16:中国主动脉腔内介入手术量 . 11 图表 17:中国主动脉腔内介入器械市场规模. 11 图表 18:中国外周动脉介入手术量及拆分 .12 图表 19:中国外周动脉介入器械市场规模 .12 图表 20:中国外周静脉介入器械市场规模 .13 nMqPmMrNsPoQtRqRpQvMtQ8O9R6MsQoOmOoOjMrRnOfQnPuMaQoOyQNZmRtPuOrRrN 公司深度研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 21:我国主动脉夹层及主动脉瘤患病人数 .14 图表 22:2018 年中国主动脉腔内介入市场主要竞争者按手术量排名 .14 图表 23:公司主动脉支架类产品主要创
11、新点.15 图表 24:公司产品与境内外可比公司分析比较 .15 图表 25:2016-2018 年公司主动脉支架类收入及增速.16 图表 26:2016-2018 年公司主动脉支架类产品毛利情况 .16 图表 27:2016-2018 年公司胸主动脉支架类收入结构.16 图表 28:2016-2018 年公司腹主动脉支架类收入结构.16 图表 29:2016-2018 年公司主动脉支架类产品销量 .17 图表 30:2016-2018 年公司主动脉支架类产品销售均价 .17 图表 31:2016-2018 年公司术中支架类产品收入及增速 .17 图表 32:2016-2018 年公司术中支架
12、类产品毛利情况.17 图表 33:2016-2018 年公司术中支架类产品销量.17 图表 34:2016-2018 年公司术中支架类产品销售均价.17 图表 35:可比公司外周血管介入类产品概况.18 图表 36:2016-2018 年公司研发投入及占比.19 图表 37:2018 年公司研发人员占比 .19 图表 38:公司主要产品的核心技术.19 图表 39:公司在研产品概览 .20 图表 40:公司在研项目技术与行业技术水平对比.20 图表 41:公司经销商销售收入占主营业务收入的比例.21 图表 42:公司经销商数量.21 图表 43:2016-2018 年公司各区域销售占比.21
13、图表 44:2016-2018 年公司主动脉支架类产品销售医院分布(绝对数).22 图表 45:2016-2018 年公司主动脉支架类产品销售医院分布(占比) .22 图表 46:2016-2018 年公司术中支架类产品销售医院分布(绝对数) .22 图表 47:2016-2018 年公司术中支架类产品销售医院分布(占比).22 图表 48:公司募集资金用途 .22 图表 49:2019-2021 年公司收入及利润预测.23 图表 50:2016-2019 年可比公司营业收入对比(2019 为快报数据) .24 图表 51:2017-2019 年可比公司营业收入增速对比(2019 为快报数据)
14、 .24 图表 52:2016-2019 年可比公司归母净利润对比(2019 为快报数据) .24 图表 53:2017-2019 年可比公司归母净利润增速对比(2019 为快报数据) .24 图表 54:2016-2018 年可比公司毛利率对比.24 图表 55:2016-2019Q3 可比公司销售费用率对比 .24 图表 56:2016-2019Q3 可比公司管理费用率对比 .25 图表 57:2016-2019Q3 可比公司研发费用率对比 .25 图表 58:可比公司估值情况(截止 2020/03/25).25 公司深度研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 深耕主动脉深耕主动脉及及
15、外周血管介入领域,业绩高速增长外周血管介入领域,业绩高速增长 微创医疗微创医疗控股子公司控股子公司,聚焦聚焦血管介入治疗领域血管介入治疗领域 公司成立于 2012 年,是香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司, 2019 年于科创板上市。公司聚焦于主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、 生产与销售,目前已拥有胸主动脉覆膜系统、腹主动脉覆膜系统、术中支 架系统以及外周球囊扩张导管等九大已上市产品和诸多在研产品。 图表图表1:公司发展公司发展大事记大事记 来源:公司招股说明书,公司官网,国金证券研究所 截止 2019 年 9 月 30 日,微创医疗合计持有公司 45.7%的股权(上市前为 61.0%
16、) ,虹皓投资是员工持股平台,现持有公司 7.4%的股权(上市前为 9.8%) 。上海蓝脉和江西心脉是公司两家全资子公司,分别负责公司静脉 血管介入医疗器械的研发和产品经销业务。 心脉医疗 正式成立 1)“Hercules球囊扩张导 管”首次获得CFDA医疗器 械注册证;2)“Hercules 直管型覆膜支架及输送系统” (HT-B)获得CFDA医疗器 械注册证 1)心脉医疗荣获2015年上海市首批高新技 术企业资质;2)Castor分支型主动脉覆膜 支架及输送系统通过创新医疗器械特别审批 申请审查;3)Reewarm药物球囊扩张导管 获创新医疗器械特别审批通道公示;4)心 脉医疗代理进口产品
17、Crux腔静脉滤器获取首 次进口注册证 1)Hercules商标入 选第三批上海市重 点商标保护名录; 2)Minos腹主动脉覆 膜支架及输送系统获 批上市 1)Castor分支型主动脉覆 膜支架及输送系统获得2014 年上海市生物医药领域产业 化项目;2)Reewarm药物 球囊扩张导管获得2014年上 海市科技支撑计划 1)心脉医疗 Hercules球囊扩张导管 和Reewarm外周球囊扩张导管获得欧 盟CE认证;2)心脉医疗荣获“2016 年度上海市专精特新中小企业”; 3)心脉医疗被授予“2016年度上海 市科技小巨人(培育)企业”称号 1)Fontus分支型术中支架系统进 入国家创新
18、医疗器械特别审批程 序;2)Hercules LP 直管型覆膜 支架及输送系统200mm扩规格产 品正式获得药监局批准上市 1)Castor分支型主动脉覆膜 支架及输送系统、Reewarm 外周球囊扩张导管获得CFDA 注册证;2)Minos Ultra LP、 Talos、Altura进入国家创新 医疗器械特别审批程序 2000162015 公司深度研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表2:公司股权结构公司股权结构(截止(截止2019.09.30) 来源:公司招股说明书,Wind,国金证券研究所 公司核心高管团队履历资深,拥有丰富的行
19、业经验公司核心高管团队履历资深,拥有丰富的行业经验,董事长和总经理均来董事长和总经理均来 自微创医疗自微创医疗。管理团队均具备良好的技术基础,拥有超过 10 年的医疗器械 行业从业经历。 图表图表3:公司:公司核心管理层核心管理层简介简介 来源:公司招股说明书,国金证券研究所 深耕介入治疗行业多年,产品管线丰富深耕介入治疗行业多年,产品管线丰富 截至目前,公司有 9 款产品取得了医疗器械产品注册证, 3 款产品取得了 CE 证书。公司通过自主研发,打造了微创伤介入治疗主动脉血管疾病领域 较为齐全的产品线。 公司拥有公司拥有 2 款胸主动脉、款胸主动脉、3 款腹主动脉覆膜支架及输送系统。款腹主动
20、脉覆膜支架及输送系统。 公司拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术 中支架系统。 久 深 投 资 上 海 联 木 虹 皓 投 资 上 海 阜 釜 香 港 心 脉 微 创 投 资 张 江 创 投 君 享 心 脉 1 号 资 管 计 划 国 泰 君 安 证 裕 投 资 中 金 佳 泰 贰 期 心脉医疗心脉医疗 上海蓝脉江西心脉 维尔京心脉 微创医疗微创医疗 (00853.HK) 张江集团下属 企业 Erudite Holdings Limited下属企业 其他公众股东 Otsuka Medical WeTron Capital 23.90%14.63%13.84% 好仓6.76%
21、/ 淡仓2.31% 38.56% 100% 100% 3.65% 100% 8.46%7.36%5.27%45.71%0.63%1.84%1.77%1.20%2.09% 100%100% 姓 名姓 名职 务职 务简 介简 介 彭 博董 事 长 硕 士 研 究 生 学 历 , 1990 年 至 1994 年 , 担 任 山 东 省 淄 博 市 计 算 机 研 究 所 销 售 工 程 师 ; 1995 年 至 2001 年 , 先 后 担 任 先 行 电 子 集 团 公 司 副 总 经 理 和 附 属 销 售 公 司 总 经 理 ; 2001 年 7 月 至 今 先 后 担 任 上 海 微 创 市
22、 场 部 经 理 、 冠 脉 销 售 部 市 场 总 监 、 国 内 市 场 与 销 售 副 总 裁 、 首 席 营 销 官 苗 铮 华 董 事 、 总 经 理 1996 年 至 1998 年 , 担 任 清 华 大 学 附 属 玉 泉 医 院 住 院 医 师 ; 1998 年 至 2001 年 , 担 任 阿 斯 特 拉 ( 无 锡 ) 制 药 有 限 公 司 销 售 代 表 ; 2001 年 至 2002 年 , 担 任 美 敦 力 ( 上 海 ) 有 限 公 司 技 术 销 售 专 员 ; 2003 年 1 月 至 2013 年 1 月 , 先 后 担 任 上 海 微 创 大 动 脉 业
23、 务 北 方 地 区 销 售 经 理 、 全 国 市 场 销 售 总 监 、 副 总 裁 ; 2012 年 8 月 至 2018 年 7 月 , 担 任 心 脉 有 限 董 事 、 总 经 理 朱 清 副 总 经 理 硕 士 研 究 生 学 历 , 2003 年 7 月 至 2003 年 11 月 , 担 任 上 海 工 程 机 械 厂 研 发 工 程 师 ; 2003 年 12 月 至 2014 年 12 月 , 先 后 担 任 上 海 微 创 大 动 脉 研 发 工 程 师 、 研 发 主 管 、 研 发 经 理 、 研 发 总 监 ; 2015 年 1 月 至 2018 年 6 月 担
24、任 心 脉 医 疗 研 发 副 总 裁 ; 2018 年 7 月 至 今 担 任 心 脉 医 疗 副 总 经 理 , 分 管 研 发 工 作 袁 振 宇研 发 资 深 总 监 博 士 研 究 生 学 历 , 2007 年 3 月 至 2014 年 12 月 , 先 后 担 任 上 海 微 创 大 动 脉 研 发 工 程 师 、 研 发 主 管 、 研 发 经 理 ; 2015 年 1 月 至 今 , 先 后 担 任 心 脉 医 疗 研 发 资 深 经 理 、 研 发 总 监 、 研 发 高 级 总 监 , 目 前 担 任 公 司 研 发 资 深 总 监 公司深度研究 - 6 - 敬请参阅最后一
25、页特别声明 公司在外周血管介入医疗器械领域,拥有外周血管支架系统、外周血 管球囊扩张导管等产品。 图表图表4:公司公司胸胸主动脉支架主动脉支架类类产品产品 图表图表5:公司公司腹腹主动脉支架主动脉支架类类产品产品 来源:公司招股说明书,国金证券研究所 来源:公司招股说明书,国金证券研究所 图表图表6:公司术中支架公司术中支架类类及及其它产品其它产品 来源:公司招股说明书,国金证券研究所 业绩业绩高高速增长,盈利能力稳健速增长,盈利能力稳健 公司营业收入和归母净利润公司营业收入和归母净利润均均实现实现快速快速增长。增长。2016-2019 年,公司营业收 入年复合增长率为 38.6%;归母净利润
26、由 0.41 亿元增长至 1.42 亿元,期 间年复合增长率为 51.1%。 产 品产 品产 品 介 绍产 品 介 绍图 示图 示产 品 用 途产 品 用 途 C asto r分 支 型 主 动 脉 覆 膜 支 架 及 输 送 系 统 该 产 品 首 次 将 T E V A R 手 术 适 应 症 拓 展 到 主 动 脉 弓 部 病 变 , 是 全 球 首 款 进 入 临 床 应 用 的 分 支 型 主 动 脉 支 架 H ercules Lo w P ro file直 管 型 覆 膜 支 架 及 输 送 系 统 通 过 裸 段 后 释 放 机 制 , 使 覆 膜 支 架 定 位 及 释 放
27、更 精 准 、 稳 定 ; 同 时 , 在 外 鞘 直 径 、 支 架 系 统 跨 弓 性 能 方 面 与 同 类 产 品 相 比 有 了 明 显 突 破 使 用 微 创 伤 介 入 技 术 和 腔 内 隔 绝 原 理 , 建 立 新 的 血 流 通 道 , 治 疗 胸 主 动 肿 瘤 、 胸 主 动 脉 夹 层 病 变 产 品产 品产 品 介 绍产 品 介 绍图 示图 示产 品 用 途产 品 用 途 H ercules分 叉 型 覆 膜 支 架 及 输 送 系 统 适 用 于 近 端 瘤 颈 长 度 大 于 15m m 的 肾 下 型 腹 主 动 脉 瘤 M ino s腹 主 动 脉 覆 膜
28、 支 架 及 输 送 系 统 适 用 于 近 端 瘤 颈 长 度 大 于 15m m 的 腹 主 动 脉 瘤 的 治 疗 , 是 目 前 国 内 唯 一 一 款 具 有 自 主 知 识 产 权 的 将 输 送 鞘 外 径 降 低 至 14F (5m m ) 的 产 品 , 显 著 降 低 了 手 术 对 血 管 入 路 的 要 求 A egis分 叉 型 大 动 脉 覆 膜 支 架 及 输 送 系 统 适 用 于 近 端 瘤 颈 长 度 大 于 15m m 的 肾 下 型 腹 主 动 脉 瘤 。 一 体 式 设 计 , 防 止 型 内 漏 , “ 解 剖 固 定 ” 概 念 , 避 免 支 架
29、 向 远 端 移 位 。 是 瘤 体 局 部 狭 窄 、 腹 主 动 脉 夹 层 病 变 的 首 选 使 用 微 创 伤 介 入 技 术 和 腔 内 隔 绝 原 理 , 建 立 新 的 血 流 通 道 , 治 疗 腹 主 动 肿 瘤 、 腹 主 动 脉 夹 层 病 变 产 品 类 型产 品 类 型具 体 产 品具 体 产 品产 品 介 绍产 品 介 绍图 示图 示产 品 用 途产 品 用 途 术 中 支 架 产 品 C ro nus术 中 支 架 系 统 用 于 D eB akey 型 和 部 分 D eB akey 型 主 动 脉 夹 层 的 手 术 治 疗 , 是 国 内 唯 一 可 以
30、在 开 放 手 术 中 使 用 的 主 动 脉 覆 膜 支 架 , 对 降 主 动 脉 瘤 的 腔 内 隔 绝 可 以 避 免 在 降 主 动 脉 的 第 二 次 开 胸 手 术 , 使 二 次 开 胸 手 术 简 化 为 一 次 完 成 配 合 主 动 脉 夹 层 治 疗 手 术 , 使 二 次 开 胸 手 术 简 化 为 一 次 完 成 , 降 低 全 弓 置 换 手 术 操 作 难 度 R eewarm 外 周 球 囊 扩 张 导 管 用 于 经 皮 腔 内 血 管 成 形 术 中 对 腹 股 沟 以 下 动 脉 , 包 括 髂 、 股 、 腘 动 脉 和 膝 下 动 脉 因 动 脉 粥
31、 样 硬 化 引 起 的 狭 窄 或 闭 塞 性 病 变 的 扩 张 治 疗 外 周 血 管 的 狭 窄 或 闭 塞 性 病 变 的 扩 张 C ro wnus外 周 血 管 支 架 系 统 用 于 治 疗 髂 动 脉 、 股 动 脉 以 及 锁 骨 下 动 脉 的 狭 窄 或 闭 塞 治 疗 外 周 血 管 的 狭 窄 或 闭 塞 性 病 变 的 扩 张 附 件 H ercules球 囊 扩 张 导 管 用 于 辅 助 大 动 脉 覆 膜 支 架 的 扩 张 , 适 用 于 对 释 放 后 的 覆 膜 支 架 进 行 扩 张 主 动 脉 覆 膜 支 架 释 放 后 , 用 球 囊 进 行 扩
32、 张 , 使 支 架 更 好 地 贴 合 血 管 内 壁 外 周 血 管 介 入 产 品 公司深度研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表7:2016-2019年公司营年公司营收收及归母净利润情况及归母净利润情况(2019为快报数据)为快报数据) 来源:公司招股说明书,Wind,国金证券研究所 主动脉支架系列产品在主营业务收入及毛利润中的占比均超过 80%, 是公司业绩增长的关键驱动产品。 图表图表8:2016-2018年年公司公司各业务各业务板块板块收入占比收入占比 图表图表9:2016-2018年年公司公司各业务各业务板块毛利板块毛利占比占比 来源:公司招股说明书,国金证券研究
33、所 来源:公司招股说明书,国金证券研究所 公司期间费用率保持公司期间费用率保持相对相对稳定,略有下降。稳定,略有下降。随着营业收入高速增长,公司 销售费用率及研发费用率略有下降,现金流状况持续向好。 12,533 16,513 23,113 33,373 4,111 6,339 9,065 14,176 31.8% 40.0% 44.4% 54.2% 43.0% 56.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 20019 营业收入归母净利润Y
34、oY-营收YoY-利润 (单位:万元) 78.0% 81.2% 82.2% 21.6% 18.2% 16.7% 0.5% 0.6% 1.1% 0%20%40%60%80%100%120% 2016 2017 2018 主动脉支架类术中支架类其他 77.9% 81.1% 82.3% 21.9% 18.6% 17.3% 0.2% 0.3% 0.5% 0%20%40%60%80%100%120% 2016 2017 2018 主动脉支架类术中支架类其他 公司深度研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表10:2016-2019Q3公司公司期间费用率期间费用率 来源:公司招股说明书,Wind
35、,国金证券研究所 医疗器械市场的稳健增长带动血管介入行业持续扩容医疗器械市场的稳健增长带动血管介入行业持续扩容 全球医疗器械市场全球医疗器械市场以以 5.6%的的速度增长速度增长,中国,中国市场增速约为市场增速约为 20% 根据 EvaluateMedTech 数据,2017 年全球医疗器械销售规模为 4,050 亿 美元,预计 2024 年将增至 5,945 亿美元,期间年复合增长率约为 5.60%。 2014-2018 年我国医疗器械的市场规模由 2,556 亿元增长至 5,304 亿元, 年复合增长率高达 20.0%。医疗器械行业属于我国重点支持的战略新兴产 业,发展前景广阔。随着我国人
36、口老龄化、居民健康意识的提高、政府支 持政策的不断深化,医疗需求将不断释放,从而推动医疗器械市场持续扩 容。 图表图表11:全球医疗器械行业市场规模全球医疗器械行业市场规模及增速及增速 图表图表12:中国医疗器械行业市场规模中国医疗器械行业市场规模及增速及增速 来源:EvaluateMedTech,国金证券研究所 来源: 中国医疗器械蓝皮书(2019) ,国金证券研究所 冠脉介入治疗已冠脉介入治疗已趋于趋于成熟成熟,主动脉与外周血管介入市场值得期待主动脉与外周血管介入市场值得期待 当代社会由于人们生活方式的变化及高强度的工作压力容易导致高血压、 肥胖等疾病,进一步增加了心血管疾病的发病风险。
37、18.3% 15.7% 17.4% 13.1% 4.4% 3.7% 5.9% 5.6% 16.0% 12.2% 12.6% 11.9% 0.4% 0.0% 0.0% -1.3% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 20019Q3 销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 3,7103,873 4,050 4,278 4,519 4,774 5,043 5,328 5,628 5,945 4.4% 4.6% 5.6% 5.7% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000
38、2015 2016 2017 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 市场规模(亿美元)同比增速 (单位:亿美元) 2,120 2,556 3,080 3,700 4,425 5,304 20.6%20.5% 20.1% 19.6% 19.9% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2001620172018 市场规模同比增速 (单位:亿元) 公司深度研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 目前,针对心血管疾病,临床上主要采用药物治疗、开放式外科手术 和介入治疗等手段缓解症状、改善预后。介入治疗是心血管疾病领域 新兴的治疗方法,相对于外科治疗,其具有创伤小、并发症少、安全