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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 逆全球化下消费电子产业链外迁可能性分析逆全球化下消费电子产业链外迁可能性分析 电子行业消费电子专题2022.5.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 首席电子分析师 S03 胡叶倩雯胡叶倩雯 首席消费电子 分析师 S04 苗丰苗丰 首席重点元器件 分析师 S01 梁楠梁楠 消费电子分析师 S05 我们认为,逆全球化趋势下电子产业链外迁可能性部分存在我们认为,逆全球化趋势下电子产业链外迁可能性部分存在,预计预计是是 5-10 年维年维度缓
2、慢的长周期过程。度缓慢的长周期过程。近年来近年来国内人力国内人力成本提升、成本提升、各国各国关税上行关税上行、服务本地市、服务本地市场、分散供应链等因素是导致场、分散供应链等因素是导致部分部分工厂外迁的动因之一,迁入地需要较长时间工厂外迁的动因之一,迁入地需要较长时间发展才具备承接能力;同时国内企业受益于工程师红利发展才具备承接能力;同时国内企业受益于工程师红利主动进行结构化升级和主动进行结构化升级和转型,将部分低附加值产业主动外迁转型,将部分低附加值产业主动外迁是动因之二是动因之二。与此同时,我们认为产业链与此同时,我们认为产业链玩家重新洗牌可能较小,外迁以国内龙头出海布局为主,呈现“以中为
3、主,出玩家重新洗牌可能较小,外迁以国内龙头出海布局为主,呈现“以中为主,出海为辅”特点,预计行业格局将持续向国内产业龙头集中。海为辅”特点,预计行业格局将持续向国内产业龙头集中。 消费电子产业链的全球化程度现状如何?消费电子产业链的全球化程度现状如何?目前智能手机产业链的全球化程度较高。从手机成品的角度看,中国、东南亚及南亚目前为主要生产地(制造端 7-8成依赖中国生产),但欧美等占消费端近 4 成,生产与消费存在一定错配。从产业链的角度看,行业发展超 10 年,我们认为整个消费电子产业链分工相对明确, 以智能手机为例: 欧美主供核心半导体器件及精密通讯器件; 日韩主供面板、存储及 CIS、M
4、LCC 等核心零部件;中国则聚焦零部件供应、整机组装等领域,中后段环节产业配套相对完善; 东南亚及南亚地区的印度、 越南以承接消费电子零部件供应和整机组装为主,菲、马、新、印尼则各有侧重。从主要产业链公司的布局来看, 目前亚洲仍然是消费电子制造公司的主要聚焦区域, 部分消费电子龙头公司已经形成了东亚/东南亚/南亚制造+亚欧美研发+全球销售的全球化布局。 中国的产业链地位及近年中国的产业链地位及近年变化?变化?过去十几年间,中国在全球消费电子产业中的地位不断提升, 经历了从生产低附加值零件、 为国外终端品牌代工到切入高附加值生产环节、国内终端品牌跻身世界前列的转变,奠定了中国内需市场、世界工厂的
5、地位。中国目前是全球最大消费电子出口国,智能手机产量占全球比重 7-8成,不仅满足国内庞大需求,更将 7 成国内生产智能手机供应全球市场;中国企业广泛布局产业链中后段, 在部分零组件生产环节和组装环节占据主导。 分析以往产业链持续中国化的原因,我们认为市场潜力大+政策红利+成本优势是持续吸引外商投资的重要原因。然而展望未来,随着人口红利减弱,劳动力成本提高,东南亚等国家凭借劳动力成本、税收等因素缩短与国内差距,此外近年来国际贸易形势叠加全球疫情反复引起各国对供应链安全问题的重视, 产业链平衡配置成为终端国际品牌客户的考量。 产业链是否存在持续外迁可能?产业链是否存在持续外迁可能?我们认为外迁存
6、在可能,是 5-10 年长期缓慢的过程,产业玩家不会巨变,且继续向龙头集中。短期看,东盟等国进口替代效应影响有限,且国内相关电子厂商海外布局主要通过对东南亚等地 FDI 或出口再由当地加工后转销实现, 但疫情反复使多地均衡配置产业链成为国际终端品牌的考量。中期看,国内制造业有能力保障供应链应对阶段性疫情冲击,且电子产业链全球化分工明确,中国相关厂商经过近 40 年演化后已经具备效率、成本、供应链等显著优势,中短期外迁对于各国来说并不经济。长期看,基于近年来的成本提升、 各国关税上行事实和服务当地的效率需求, 消费电子部分产业链及组装环节存在外迁趋势,但迁入地需较长时间才能具备承接能力;另一方面
7、,从中国企业的长期发展看, 受益于工程师红利, 预计未来国内的消费电子产业也将主动进行结构化升级和转型,我们认为 5-10 年维度,国内企业也将更聚焦在更高附加值的产业链环节,将部分低附加值产业主动外迁。 如果如果外迁外迁,前往何处,前往何处?首先我们认为美日等发达国家的制造业大概率不会整体迁回本国,考虑市场和成本两大因素,东南亚+南亚产业集群可能是首选,墨西哥及拉美国家背靠北美市场同样有望承接部分产能。 以印度为代表的南亚及东南亚地区为例, 我们详细分析其产业基础及与国内各方面优劣势的对比。 配套的公司目前主要依赖中国企业出海, 未来或将逐步转向本地配套, 预计切换的过程将从低门槛、低价值量
8、产品开始,逐步缓慢过渡到高门槛、高价值量产品。 风险因素:风险因素:疫情持续升级;宏观环境及各国政策变化;下游需求不及预期等。 投资建议投资建议:短期看,消费电子行业估值水平处于历史低位,当前 PE-TTM 为 37倍,接近历史低位的 33 倍;长期看预计电子产业链部分外迁是 5-10 年缓慢的过程,我们仍然持续看好在产业链环节具备大客户订单承接能力与精密制造能 电子电子行业行业 评级评级 强于大市(维持)强于大市(维持) 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 力、技术优势领先且管理经验丰富、全球化布局的中国龙头公司。结合企业估
9、值水平及未来业绩成长性预期,建议关注舜宇光学科技、立讯精密、传音控股、鹏鼎控股、歌尔股份、横店东磁等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 EPS PE 评级评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 舜宇光学科技 109.10 5.39 6.19 7.43 8.88 20.2 17.6 14.7 12.3 买入 传音控股 84.15 4.88 6.01 7.21 8.61 17.2 14.0 11.7 9.8 买入 鹏鼎控股 27.02 1.43 1.69 2.02 2.20 18.9
10、 16.0 13.4 12.3 买入 歌尔股份 36.12 1.28 1.78 2.31 2.64 28.2 20.3 15.6 13.7 买入 横店东磁 23.61 0.69 0.87 1.07 1.30 34.2 27.1 22.1 18.2 买入 资料来源:Wind,中信证券研究部预测 注:股价为 2022 年 5 月 24 日收盘价 mNoRmNpMxPnQnPoNwPpNoP7N8Q6MmOoOsQtRiNqQnQkPpNrP9PpPyRwMrMqNMYrMqQ 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录目录 消费电子产业链
11、的全球化程度现状如何?消费电子产业链的全球化程度现状如何?. 4 终端成品维度:亚洲为主要生产地,欧美为重要消费地,存在一定错配 . 4 产业链维度:全球分工明确,国内零部件配套相对完善 . 6 中国在产业链中的地位及近年来的变化?中国在产业链中的地位及近年来的变化?. 14 产业现状:中国为全球最大消费电子出口国,广泛布局产业链中后段 . 14 产业链中国化原因:市场潜力大+政策红利+成本优势等,外商持续投资 . 18 未来展望:国际形势及疫情反复影响,产业链均衡布局成为考量 . 20 短期和中长期看,未来外迁可能是一种趋势吗?短期和中长期看,未来外迁可能是一种趋势吗? . 23 短期看,东
12、盟等国进口替代有限,疫情反复导致多地产业链均衡配置成为考量 . 23 中期看,预计中国制造业能在疫情下保供,且大部分环节仍不具备外迁经济性 . 27 长期看,关税等成本上行+国内产业结构升级,部分环节或主动外迁 . 29 如何看产业链外迁的可操作性?如何看产业链外迁的可操作性? . 31 有可能会迁回本国吗? . 31 如果产业链外迁,哪些地区是优质选择? . 32 配套产业链公司会以当地为主还是中国企业出海? . 35 风险因素风险因素 . 39 投资策略投资策略 . 39 插图目录插图目录 图 1:全球智能手机分地区销量 . 5 图 2:全球智能手机出货量和主要国家产量 . 5 图 5:富
13、士康集团全球布局 . 5 图 6:闻泰集团全球布局 . 5 图 5:全球智能手机分品牌销量 . 6 图 6:2021 年分地区智能手机品牌份额 . 6 图 7:3C 电子产业链情况 . 6 图 8:苹果 200 大供应商分区域分布情况 . 7 图 9:苹果 200 大供应商工厂分布(2020 年) . 7 图 10:华为、OPPO、vivo、小米全球市占率合计 . 15 图 11:中国手机类产品进出口情况 . 15 图 12:2020 全球智能手机面板出货量市场份额 . 17 图 13:2021 全球电视用大型液晶面板产能分布 . 17 图 14:华为供应商数量全球分布(2019 年) . 1
14、8 图 15:北美客户全球 200 大供应商分布(2020 年) . 18 图 16:中国出生人口和出生率. 19 图 17:中国劳动年龄人口比例. 20 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 18:制造业每小时劳动工资对比 . 21 图 19:中国人口出生率 . 21 图 20:中国 65 岁及以上人口比例 . 21 图 21:疫情反复对在华外企经营影响问卷调研结果 . 23 图 22:疫情反复对在华外企投资决策影响问卷调研结果 . 23 图 23:若新冠疫情再持续一年对在华外企影响问卷调研结果 . 23 图 24:美国货物进口
15、金额中中国大陆/印度/东盟占比情况 . 24 图 25:各国轻工品占美国进口金额比重情况(HS 分类第 61 章针织或钩编的服装及衣着附件) . 25 图 26:各国轻工品占美国进口金额比重情况(HS 分类第 94 章家具;寝具;灯具及照明配件;活动房) . 25 图 27:各国农产品占美国进口金额比重情况(HS 分类第 40 章橡胶及制品) . 25 图 28:各国电子产品占美国进口金额比重情况(HS 分类第 85 章机电、音像设备及其零件、附件) . 25 图 29:中国对越南 FDI 流量占存量比重呈现上升趋势 . 26 图 30:中国对越电子出口额/越南电子出口额呈上升趋势 . 26
16、图 31:中国与世界其他国家的相互依存度系数变化 . 29 图 32:中美 GDP 构成对比 . 29 图 33:全球制造业四级发展格局 . 31 图 34:大专及以上院校毕业生数 . 31 图 35:iPhone 12 Pro 各国/地区零部件在 BOM 所占比例 . 31 图 36:iPhone 产品中留在中国大陆的总物料和制造成本 . 31 图 37:部分国家 65 岁及以上人口比例(2020 年) . 32 图 38:部分国家制造业工人月薪 . 32 图 39:2021 年全球智能手机销量的地区分布情况 . 33 图 40:2021 年南亚及东南亚重点国家智能机销量 . 33 图 41
17、:中印越三国人口结构 . 33 图 42:中印越三国 15 岁及以上成人识字率 . 33 图 43:越南历年劳动人口数量. 34 图 44:2020 年越南人口年龄结构 . 34 图 45:苹果 200 大供应商国家/地区分布 . 35 图 46:苹果 200 大供应商工厂位置分布 . 35 图 47:在印度设厂的苹果供应商国家和地区分布 . 36 图 48:在越南设厂的苹果供应商国家和地区分布 . 36 图 49:三星前 101 大供应商国家/地区分布 . 37 图 50:在越南设厂的三星核心供应商国家和地区分布 . 37 表格目录表格目录 表 1:iPhone 12 Pro 供应链情况梳理
18、. 7 表 2:2021 年全球十大 IC 设计公司排名. 8 表 3:日韩重点消费电子产业链公司情况 . 8 表 4:中国主要消费电子产业链公司布局情况 . 9 表 5:印度主要消费电子产业链公司布局情况 . 11 表 6:越南主要消费电子产业链公司布局情况 . 12 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表 7:其他东南亚公司主要消费电子产业链公司布局情况 . 12 表 8:消费电子代表公司的海内外布局情况 . 13 表 9:国内部分消费电子公司的海外布局统计 . 14 表 10:主要中国厂商的消费电子产业链布局 . 16 表 1
19、1:终端手机厂商的主要组装代工厂/ODM 厂情况 . 17 表 12:2015-2019Q1 全球前五大智能手机组装排名 . 17 表 13:日本 2020-2021 年供应链重组政策梳理 . 22 表 14:越南 2019-2022 年所参与关税贸易协定梳理 . 26 表 15:上海疫情期间上海市集成电路产业短期停工停产情况梳理 . 26 表 16:上海本地半导体制造和设备企业复工复产情况梳理(2022 年 4 月 17 日) . 27 表 17:印度消费电子产业相关关税政策梳理 . 29 表 18:典型制造业企业在印度/越南及国内成本项目对比 . 34 表 19:苹果公司及配套供应链企业在
20、越南、印度设厂情况 . 36 表 20:三星及配套供应链在越南、印度设厂情况 . 37 表 21:重点跟踪公司盈利预测. 39 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国际贸易形势及国际贸易形势及疫情反复导致全球电子产业更加关注供应链保障问题,多地均衡配置疫情反复导致全球电子产业更加关注供应链保障问题,多地均衡配置成为成为重要重要考量。考量。2008 年金融危机以来,全球贸易总额占 GDP 的比重达到平台期,全球化瓶颈渐显。2018 年以来,美国发布多项对华关税政策,将华为等多家中国企业列入实体清单,鼓励制造业回归美国。2022 年以来
21、,全球新冠疫情亦有反复,国内相关企业阶段性停工停产对全球电子产业造成一定程度冲击;同时,越南 2022 年 1 季度的出口总额为885.8 亿美元,同比+12.9%,创历史新高。近期国内投资人高度关注“越南制造”的强劲爆发,担忧国内电子产业链向越南、印度等东南亚及南亚国家迁移成为大趋势。基于以上背景,本文将从全球产业视角对消费电子产业链的后续变化进行分析,并尝试回答投资人关心的四个问题:消费电子产业链全球化程度现状如何?中国在产业链中的地位及近年来的变化?短期和中长期看,未来外迁可能是一种趋势吗?如何看产业链外迁的可操作性? 消费电子产业链的全球化程度现状如何?消费电子产业链的全球化程度现状如
22、何? 核心观点:核心观点:整体而言,目前智能手机产业链的全球化程度较高。从终端手机成品的角度看,中国、东南亚及南亚目前为主要生产地(其中制造端 7-8 成依赖中国生产,约 2 成在越南和印度) ,但欧洲/美洲等主要消费地在销量中占比近 4 成,生产与消费存在一定错配。从产业链的角度看,以智能手机为例,行业发展超 10 年,我们认为整个消费电子产业链分工相对明确:其中欧美主要供应核心半导体器件及精密通讯器件;日韩主要供应面板、存储及 CIS、MLCC 等核心零部件;中国则主要聚焦零部件供应、整机组装等领域,前段环节仍待继续突破,中后段环节产业配套相对完善;东南亚及南亚地区的印度、越南以承接消费电
23、子零部件制造和整机组装为主,菲、马、新、印尼则各有不同侧重。从主要产业链公司的布局来看,目前亚洲仍然是消费电子制造公司的主要聚焦区域,消费电子龙头公司已经形成了东亚/东南亚/南亚制造+亚欧美研发+全球销售的全球化布局。 终端成品终端成品维度:维度:亚洲为主要生产地,欧美为重要消费地,存在一定错配亚洲为主要生产地,欧美为重要消费地,存在一定错配 目前来看,智能手机产业链的目前来看,智能手机产业链的全球化程度较高全球化程度较高,其中中国、东南亚其中中国、东南亚及南亚为及南亚为主要生产主要生产地地,欧洲、,欧洲、美洲为美洲为重要消费重要消费地地,生产,生产与与消费存在一定错配消费存在一定错配。 从下
24、游需求来看,中国、亚太、欧美等为主要的智能手机市场。2021 年全球智能手机销量 13.6 亿部, 同比+6.2%。 其中亚太其他/大中华区智能手机销量分别为 3.65/3.29亿部,全球排名为第一/第二,占比为 27%/24%;其他地区依次为欧洲/北美/中东及非洲/拉丁美洲,销量分别为 2.06/1.63/1.62/1.35 亿部,占比分别为 15%/12%/12%/10%。 从上游制造来看,7-8 成依赖中国生产,但近年来印度、越南等东南亚及南亚国家亦快速崛起。2021 年中国生产智能手机 10.98 亿部, 在全球占比 81%,但与 16 年 93%的全球占比相比,呈逐年下降趋势。除中国
25、以外,近年来东南亚越南、南亚印度等也成为手机代工制造的重要地区,年产量均超 2 亿部。以全球 OEM 龙头富士康、ODM 龙头闻泰为例,均以中国大陆为大本营,拓展印度、越南、印尼等东南亚工厂。 从终端品牌来看,三星、苹果、华米 OV 攻占全球各个地区,龙头集中度持续提升。2021 年全球手机销量 TOP6 为三星、苹果、小米、OPPO、vivo、华为(含荣耀) , 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 销量分别为 2.71/2.35/1.91/1.34/1.28/0.78 亿部。具体到各个主要市场,销量排名及份额略有差别,但领先厂商基
26、本一致:中国手机销量 TOP5 为 vivo、OPPO、华为(含荣耀) 、小米、苹果,销量分别为 0.71/0.67/0.66/0.51/0.49 亿部;印度手机销量 TOP5 为小米、三星、 realme、 vivo、 OPPO, 销量分别为 0.40/0.28/0.24/0.24/0.18 亿部; 欧洲手机销量 TOP3为三星、苹果、小米,销量分别 0.67/0.51/0.41 亿部; 美国手机销量 TOP3 为苹果、三星、Motorola,销量分别为 0.73/0.40/0.14 亿部。 图 1:全球智能手机分地区销量(单位:百万部) 资料来源:IDC,中信证券研究部 图 2:全球智能手
27、机出货量和主要国家产量(单位:百万部) 资料来源:IDC,中国国家统计局,越南国家统计局,中信证券研究部 图 3:富士康集团全球布局 资料来源:富士康集团官网 图 4:闻泰集团全球布局 资料来源:闻泰集团官网 351423 430467 444 409 377326 3290200400600800016002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021大中华亚太其他欧洲北美中东及非洲拉丁美洲059971098203 240 253 225 02004006008001000120014
28、00920202021全球出货量中国产量越南产量印度产量 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 5:全球智能手机分品牌销量(单位:百万部) 资料来源:IDC,中信证券研究部 图 6:2021 年分地区智能手机品牌份额 资料来源:IDC,中信证券研究部 产业链维度:全球分工明确,国内零部件配套相对完善产业链维度:全球分工明确,国内零部件配套相对完善 以智能手机为例,行业发展超以智能手机为例,行业发展超 10 年,产业链分工相对明确。年,产业链分工相对明确。智能手机为最具代表性的消费电子终端产品,根据 Count
29、erpoint/Research and Markets 数据显示,2021 年全球智能机/消费电子市场规模为 4480/8650 亿美元, 智能机占消费电子行业整体比例约 51.8%。智能手机产业链较长,从上游原材料到中游零部件如芯片、PCB、面板、被动元件、机械件,再到下游模组/组装环节,经过十余年发展,产业链全球化分工已经相对明确。以苹果供应链为例,其发展至今供应链分布亚洲、欧洲、美洲等地,2020 年前 200 大供应商中,中国大陆厂商占比 24%,首次实现排名第一(和中国台湾厂商占比 24%并列第一) ,美国本土/日本/韩国分别占比 19%/19%/6%,五大地区合计达到 87%,其
30、中中国大陆、中国台湾地区以供应零部件、线材、金属结构件、产品代工组装为主;欧美地区主要为半导体器件以及精密通讯器件;日韩地区则是面板、存储、被动元件等核心器件。但是具体从生产工厂角度,中国大陆承接大部分产能,包括富士康、和硕等台企,村田、TDK 等日企均在国内设立工厂, 2017-2020年, 位于国内的工厂占比达到45.5%/45.8%/47.5%/42.5% (2020年比例略有下降主要因为苹果前 200 大供应商工厂的公布口径发生改变, 从公布工厂的具体地点转变为公布工厂所在省) 。 图 7:3C 电子产业链情况 资料来源:KIET,Duke,中信证券研究部 02004006008001
31、0000三星苹果华为OPPOVIVO小米LG联想其他0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%全球中国欧洲美国印度三星苹果小米OPPOvivo华为其他 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 8:苹果 200 大供应商分区域分布情况 资料来源:苹果,ittbank,中信证券研究部 图 9:苹果 200 大供应商工厂分布(2020 年) 资料来源:苹果,中信证券研究部 表 1:iPhone 12 Pro 供应链情况梳理 类别 零部件 成本(美元) 成本占比 供应商情况 供应商所处国家 半导
32、体 AP 40 8% 苹果、台积电(制造) 美国、中国 基带处理器 58.5 11% 高通 美国 NAND/DRAM 67.5 13% 三星、SK 海力士、美光、铠侠 美国、日本、韩国 射频 44.5 9% Skyworks、博通、TI、NXP、安华高、村田 美国、日本、韩国 蓝牙/WLAN 博通、环旭电子 美国、中国 模拟器件 Dialog、博通、TI、Mxim 美国、欧洲 显示 OLED 51.5 10% 三星 韩国 玻璃盖板 康宁 美国、中国 摄像头 镜头 96 16% 大立光、玉晶光 中国 CIS 索尼 日本 模组 LG、高伟电子、夏普、富士康、欧菲光 中国、日本、韩国 电池 电芯 7
33、.5 16% ATL、LG 化学、力神 中国、韩国 PACK 德赛电池、比亚迪、欣旺达 中国 电源管理及音频 音频 19.5 4% 瑞声科技、歌尔股份、立讯精密 中国 电源管理 Cirrus Logic、Dialog 美国、欧洲 机壳+中框 51.5 10% 可成、捷普、鸿海、蓝思、伯恩、领益、英诚 中国 连接器/传感器 20.5 4% 鸿腾、正葳、立讯精密 中国 组装测试等 22.5 4% 鸿海、和硕 中国 资料来源:Fomalhaut,智东西,ittbank,中信证券研究部 分区域看:欧美日韩聚焦核心器件,中国产业配套相对完善,东南亚及南亚逐分区域看:欧美日韩聚焦核心器件,中国产业配套相对
34、完善,东南亚及南亚逐步承接零件及组装步承接零件及组装 欧美:主要供应核心半导体器件及精密通讯器件。欧美:主要供应核心半导体器件及精密通讯器件。欧美企业总体以核心半导体器件和精密通讯器件为主,以 iPhone 供应链为例,半导体器件(如 CPU、基带芯片、Wifi/蓝牙芯片、 内存、 射频芯片等) 占整机成本比例超 40%, 对应公司包括 CPU/GPU 领域的高通、英伟达、AMD 等,模拟电路领域的 TI、博通,射频电路领域的 Skyworks、博通、Qorvo等。根据美国半导体协会2021 年美国半导体产业状况报告 ,2021 年美国无晶圆厂公司约占全球无晶圆厂公司总销售额的 60%,美国半
35、导体设计占据全球领先地位。 15.5%17.0%20.5%24.0%22.0%25.5%23.0%24.0%23.0%20.0%19.0%19.0%22.5%22.0%19.0%16.5%6.0%5.5%5.5%5.5%11.0%10.0%13.0%11.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20020中国大陆中国台湾美国日本韩国其他42%16%15%8%6%5%5%3%中国大陆日本东南亚美国中国台湾欧洲韩国其他 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 表 2:2021 年全球十大
36、IC 设计公司排名 2021Rank 公司公司 国家国家 2021 营收(亿美金)营收(亿美金) 2020 营收(亿美金)营收(亿美金) YoY 1 高通 美国 293.3 194.1 51% 2 英伟达 美国 248.9 154.1 61% 3 博通 美国 210.3 177.5 18% 4 联发科 中国 176.2 109.3 61% 5 AMD 美国 164.3 97.6 68% 6 联咏科技 中国 48.4 27.1 79% 7 美满电子 美国 42.8 29.4 46% 8 瑞昱 中国 37.7 26.4 43% 9 赛灵思 美国 36.8 30.5 20% 10 奇景光电 中国 1
37、5.5 8.9 74% 资料来源:TrendForce,中信证券研究部 日韩:主要供应面板、存储、日韩:主要供应面板、存储、CIS、MLCC 等核心零部件。等核心零部件。 (1)面板方面,)面板方面,韩国地区三星、 LG 等拥有 20 条 OLED/LCD 产线, 占据全球近 80%的 OLED 产能和近 20%的 LCD产能;日本地区 JDI 等厂商也拥有 10 余条面板产线。 (2)存储方面,)存储方面,日本铠侠(原东芝存储)与西部数据合作投产 5 条 NAND Flash 产线;韩国地区三星、SK 海力士在 NAND和 DRAM 方面均有本土产线布局。 日韩企业在存储领域占据优势份额,
38、根据闪存市场数据,2021Q4 三星+海力士在 DRAM 市占率为 72%, 2021Q4 三星+海力士+铠侠在 NAND 市占率为 68%。 (3)CMOS 图像传感方面,图像传感方面,日企索尼 CIS 产能均在日本本土,此外韩国三星、SK 海力士等均有 CIS 产能,根据 Yole,2020 年 CIS 市场中索尼+三星+海力士合计市占率达到 64%。 (4)MLCC 方面,方面,日企(如村田、TDK、太阳诱电)和韩企(三星电机)占据主要份额,根据国巨官网,2020 年 MLCC 市场中村田+TDK+太阳诱电+三星电机合计市占率达到 66%;与前三类产品的本土化布局不同,MLCC 产能分布
39、更为分散,村田在日本、菲律宾、新加坡等,三星在韩国、菲律宾等军有产能布局。 表 3:日韩重点消费电子产业链公司情况 公司 地址 建设时间 产能布局 韩国 三星 釜山 已投产 MLCC20%产能 牙山 已投产 LCD,3 条产线,345K/M;OLED,3 条产线,248K/M;22Q3 新产线投产后 OLED 产能再增加15K/M 天安 已投产 OLED,3 条,1000K/M 华城 已投产 3DNAND,每月 4 万片 Wafer;10nm 级 DRAM 芯片,12.5 万片/月;DRAM 和 NAND 总产能分别 405、280kwpm 平泽 已投产 DRAM 和 NAND 分别 60kw
40、pm 龙仁 已投产 LED LG 坡州 已投产 OLED,3 条产线,180K/M;LCD,4 条产线,548K/M 龟尾 已投产 OLED,2 条产线,42K/M;LCD,1 条产线,140K/M 日本 索尼 长崎 已投产 CMOS 图像传感器 熊本 已投产 CMOS 图像传感器、微型显示器 大分 已投产 CMOS 图像传感器 山形 已投产 CMOS 图像传感器 鹿儿岛 已投产 模拟 LSI 宫城 已投产 激光器 爱知 已投产 OLED 显示屏 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 村田 福井 已投产 手机及电子产品高阶 MLCC、
41、高频装置、EMI 静噪滤波器 岛根 已投产 MLCC 电容器、EMI 静噪滤波器和电阻器 冈山 已投产 MLCC 电容器、高频装置 滋贺 已投产 MLCC 富山 已投产 压电产品、传感器 石川 已投产 高频组件、模块产品;MR 传感器;压电产品;EMI 静噪滤波器和线圈 宫城 已投产 高频电子元器件;EMI 静噪滤波器和线圈 长野 已投产 EMI 静噪滤波器;PA 产品 岐阜 已投产 机能电路板相关产品 山口 已投产 低温烧成陶瓷电路板中使用的电路基板 岩手 已投产 石英晶体人工水晶、无线通信设备、无线通信设备;石英设备 群马 已投产 人造石英、光学应用产品 三重 已投产 新型树脂多层基板 福
42、岛 已投产 一次电池、二次电池等 JDI 石川 已投产 OLED,2 条产线,7K/M;LCD,2 条产线,50K/M 鸟取 已投产 LCD,1 条产线,53K/M 千叶 已投产 OLED,1 条产线,30K/M;LCD,1 条产线,50K/M 爱知 已投产 LCD,1 条产线,23K/M 资料来源:相关公司官网,Gartner,易容网,TrendForce,中信证券研究部 中国:主要聚焦整机组装和部分零部件等领域;前段环节尚待突破,中后段环节产业中国:主要聚焦整机组装和部分零部件等领域;前段环节尚待突破,中后段环节产业配套相对完善。配套相对完善。随智能手机十余年高速发展,中国本土公司凭借充足
43、的劳动力供应、完备的产业链配套以及更低的生产成本, 配套苹果、 三星、 华为等大客户成长出一批优质公司。目前,国内本土公司在产业链前段的部分细分领域(如指纹识别芯片、图像传感器、LCD面板等)已实现较为明显突破,但部分核心零部件(如 CPU、基带芯片、射频芯片)仍处于起步阶段,需要发展并掌握关键技术并进一步突围。而在产业链后段环节,国内公司已经占据优势份额,成为国际品牌的核心供应商,包括(1)声学领域:)声学领域:歌尔股份、瑞声科技、立讯精密等; (2)光学领域:)光学领域:大立光、玉晶光、舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技、立景创新等;(3) 结构件、 功能件领域:) 结构件、 功能件领域: 长
44、盈精密、 比亚迪电子、 领益智造等;(4) FPC/PCB领域:领域:鹏鼎控股、东山精密等; (5)整机)整机组装领域:组装领域:富士康、和硕、广达、仁宝电脑、立讯精密、歌尔股份等。 表 4:中国主要消费电子产业链公司布局情况 公司 地区 建设状态 产能布局 备注 整机为主 富士康 深圳 已投产 覆盖工作、教育、娱乐、家庭社交、环保汽车、财产交易采购、健康和安全 公司在大陆的第一个生产基地 烟台 已投产 游戏机生产基地 将建设成为山东半岛最大的 3C 产品工业基地 武汉 已投产 电脑等消费电子 全球最大的台式电脑生产基地 重庆 已投产 电脑等消费电子 笔记本电脑生产重地,出货量连续 4 年全球
45、第一 郑州 已投产 iPhone 等消费电子 最大的苹果生产基地 成都 已投产 iPad 等消费电子 最大的 iPad 生产基地 昆山 已投产 3C产品、 汽车电子等领域的连接器、精密线缆与线缆装配产品 2020 年新增投资 10.08 亿元 5G 毫米波连接器项目 太原 已投产 主打手机组装、消费电子结构件 OPPO 东莞 已投产 整机组装及零组生产 oppo 最早的手机制造基地,有 4 个工厂 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 重庆 已投产 整机组装及零组生产 2019 年新建,最大的制造基地 vivo 东莞 已投产 整机组
46、装及零组生产 占地 900 亩,为 vivo 最大手机制造厂 重庆 已投产 整机组装及零组生产 于 2017 年投产 华勤 南昌 已投产 手机、平板电脑、笔记本电脑等移动智能终端产品研发及制造中心 2017 年落户,一期项目总投资 40 亿元,2020 年再落户, 总投资 100 亿元, 预计达产后年产笔记本电脑、手机及其他智能终端产品 1.2 亿台 东莞 已投产 消费类电子智能终端制造 2020 落户塘厦镇, 总投资 50 亿元, 投产后预计年产值超 200 亿元 英业达 上海 已投产 消费电子整机及零组业务 目前主要生产基地 南京 已投产 消费电子整机及零组业务 2015 年二期投产,满产
47、产能达 8600 万 重庆 已投产 消费电子整机及零组业务 2016 年投产,首座工厂设计的最大产能为每个月100 万台,初期年产能将达到 600 万1000 万台 南昌 已投产 消费电子整机及零组业务 2019 年投产。此外,公司还在河北、天津、广东、福建、浙江等地设有工厂。 闻泰科技 嘉兴 已投产 消费电子组装代工 无锡 已投产 手机、平板、笔电、智能模块的智能制造 昆明 已投产 手机和智能家居产品 一期规划产能 2000 万台/年,2020 年投建,2021年投产;二期规划产能 5000 万台/年,预计2022-2023 年投产。 广州 已投产 苹果摄像头 2021 年从欧菲光收购 零部
48、件为主 欧菲光 南昌 已投产 消费电子触摸屏 总部生产基地 合肥 已投产 手机摄像头模组(CCM) 年产量 98000 万颗 苏州 已投产 红外截止滤光片、保护玻璃、低通滤波器 天津 已投产 车载镜头、光学设备、塑料和金属零部件制品等 2018 年收购富士天津镜头工厂 歌尔股份 东莞 未投产 虚拟现实设备、智能穿戴设备、智能声学等 2019 年投建,投资金额约 22.3 亿元 威海 已投产 传感器 2018 年搭建,总投资 9 亿元人民币,达产后可实现年产 10 亿只智能器件的能力 南宁 已投产 智能耳机、智能音箱、无人机等 2018 年投建,前期项目总投资 10 亿元人民币 潍坊 已投产 虚
49、拟现实智能硬件 2019 年投建, 总投资 100 亿元。 项目分三期建设,一期 2022 年 3 月投入使用。 青岛 未投产 传感器、智能传感器及 SiP 系统级封装等 预计总投资 67 亿元人民币。预计 2022 年完成产线安装并投产,2024 年全部投产。 瑞声科技 常州 已投产 声学配件、光学模组、镜片、模具、VCM 等 公司最大的生产基地 深圳 已投产 微机电系统、自动化装备 沐阳 已投产 精密结构件 苏州 已投产 镜头等光学产品 南宁 已投产 生学、光学、微机电系统、精密结构件、电磁传动 2018 年投产 重庆 已投产 镜头等光学产品 马鞍山 已投产 零件、连接器、电池 成都 未投
50、产 声学、光学元器件 领益智造 江门 已投产 LCM、CTP、减簿、全贴合系列产品 江门帝晶工厂 绵阳 已投产 主要通讯基站天线里面的环形器和隔离器 收购绵阳维奇&绵阳伟联 电子电子行业行业消费电子专题消费电子专题2022.5.25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 郑州 已投产 模切业务 公司最大工厂 深圳 智能终端 桂林 已投产 智能制造 2021 年投产。此外,公司还在成都、苏州、东台、无锡、东莞、珠海、贵港等地设有工厂。 鹏鼎控股 深圳 已投产 软板,SMT,HDI 2007 年 2 月投产 淮安 已投产 软板 FPC,高端 HDI,先进 SLP 类载板 三个园区,预计投资 30