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1、 2022 年年 09 月月 07 日日 电子电子 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 相关研究相关研究 半导体、计算机行业月报：半导体主要产品半导体、计算机行业月报：半导体主要产品普遍降价；软件企业下半年降本控费效果有普遍降价；软件企业下半年降本控费效果有望显现望显现 2022.08.05 独立性声明独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。任

2、何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 下游手机市场低迷，将使 CMOS 图像传感器需求下降；车规级产品验证周期较长，短期难以带来盈利。投资评级：投资评级：强于大市强于大市 相对指数表现相对指数表现 高新技术组高新技术组 分析师：肖立戎（分析师）分析师：肖立戎（分析师）联系方式：联系方式： 邮箱地址：邮箱地址： 资格证书：资格证书：S01 未来摄像技术的核心未来摄像技术的核心CMOS 图像传感器图像传感器 报告摘要报告摘要 CMOS 图像传感器芯片的主要作用是把图像信号转换为数字信号，是摄像头的核心部件，随着摄像头对拍照、摄像、图像识别

3、、身份验证等功能需求的增加，CMOS 图像传感器增长迅速。2021 年全球 CMOS图像传感器市场规模为 213 亿美元，预计到 2025 年将达到 290 亿美元。在行业竞争格局方面，2021 年前三大 CMOS 传感器企业索尼、三星、韦尔股份市占率达到 75%，行业垄断程度较高，其他企业较难与之竞争，不过索尼、三星的产品主要应用于手机领域，对于汽车、机器视觉等新领域布局较少，国内厂商在其他新兴领域仍有很好的发展机会。从下游应用来看，目前智能手机摄像头是 CMOS 图像传感器的主要应用领域，但是 2021 年以来，由于智能手机缺乏功能创新，消费者换机意愿下降，手机市场持续低迷，手机 CMOS

4、 图像传感器需求增量有限，未来三年手机市场复合增速为 3%，到 2025 年手机 CMOS 图像传感器市场约为 169 亿美元。在车载领域，随着汽车电子化程度的提高，对 CMOS 图像传感器的需求也大幅增长，未来车载市场将是传感器厂商重点发展的市场，预计未来三年，车用 CMOS 图像传感器市场复合增长率为 15%，到 2025 年汽车 CMOS 图像传感器约为 31 亿美元，目前布局车归级 CMOS 产品的国外企业有安森美、索尼等，国内企业有韦尔股份、思特威、格科微、比亚迪半导体等。在安防领域，2022 年以后随着城市安防摄像安装逐步完成，安防 CMOS 图像传感器的增速会逐步下降，未来需求主

5、要在安防设备更换和系统升级等，预计未来三年安防 CMOS 图像传感器市场增速在 12%左右，到 2025 年市场规模将达到 20.1 亿美元。从全球 CMOS 图像传感器市场看，手机 CMOS 图像传感器市场竞争格局已基本稳定，国内厂商进入的空间较少；但是在车载领域，本土企业与国外的技术差距较小，随着国内汽车电子市场的发展，较早布局车规级产品的企业将会获得更多的市场空间。国内企业韦尔股份、格科微、思特威等已开始在智能穿戴、移动支付、汽车电子等新领域等布局，随着国内汽车市场的复苏，消费电子应用的升级，以及芯片领域国产替代进程的加速，国内 CMOS 图像传感器企业有望实现快速发展。-0.88-0.

6、59-0.290.000.290.582021--32022-62022-9电子沪深300Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录正文目录 1.摄像头的核心芯片摄像头的核心芯片CMOS 图像传感器图像传感器.5 2.市场稳定增长，行业垄断程度较高市场稳定增长，行业垄断程度较高.6 3.高清化、智能化产品升级带动图像传感器需求高清化、智能化产品升级带动图像传感器需求.8 3.1.最大的应用领域最大的应用领域智能手机智能手机.8 3.2.快速成长的应用市场智能驾驶快速成长的应用市场智能驾驶.11 3.3.稳定增长

7、的市场稳定增长的市场安防监控安防监控.16 3.4.汽车应用或成行业未来主要增长市场汽车应用或成行业未来主要增长市场.17 4.国外企业长期占有高端市场，国内企业在新兴市场快速发展国外企业长期占有高端市场，国内企业在新兴市场快速发展.18 4.1.国外企业国外企业.18 4.1.1.索尼拥有最顶尖的图像传感器技术索尼拥有最顶尖的图像传感器技术.18 4.1.2.三星三星依靠自有应用市场发展依靠自有应用市场发展 CMOS 图像传感器技术图像传感器技术.20 4.2.国内企业国内企业.21 4.2.1.韦尔股份收购豪微科技进军中高端传感器市场韦尔股份收购豪微科技进军中高端传感器市场.21 4.2.

8、2.格科微格科微通过自研技术发展本土图像传感器应用通过自研技术发展本土图像传感器应用.23 4.2.3.思特威以安防市场为切入点多方向发展图像传感器技术思特威以安防市场为切入点多方向发展图像传感器技术.24 4.3.国外企业技术、规模优势较大，本土企业正快速追赶国外企业技术、规模优势较大，本土企业正快速追赶.26 5.研究结论研究结论.28 6.风险提示风险提示.29 1VSV3W0XZZtRpN7N9R8OsQoOtRmOeRoOzQlOmMxPbRrRuNuOmOtQNZsQvMTable_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 3 图目录图目录 图图

9、 1.CMOS 图像传感器图像传感器.5 图图 2.CMOS 传感器成像原理传感器成像原理.5 图图 3.CMOS 主要应用领域主要应用领域.5 图图 4.全球全球 CMOS 图像传感器市场规模图像传感器市场规模.6 图图 5.2021 年年 CMOS 图像传感器主要应用领域图像传感器主要应用领域.6 图图 6.中国中国 CMOS 图像传感器市场规模图像传感器市场规模.7 图图 7.中国中国 CMOS 图像传感器应用领域图像传感器应用领域.7 图图 8.CMOS 传感器产业链传感器产业链.7 图图 9.2021 年全球年全球 CMOS 市场竞争格局市场竞争格局.8 图图 10.手机摄像头结构手

10、机摄像头结构.8 图图 11.手机摄像头成本构成手机摄像头成本构成.8 图图 12.全球智能手机全球智能手机 CMOS 图像传感器销售额图像传感器销售额.9 图图 13.全球及中国手机出货量全球及中国手机出货量.9 图图 14.智能手机平均摄像头数量智能手机平均摄像头数量.10 图图 15.中国手机摄像头数量结构中国手机摄像头数量结构.10 图图 16.2021 年手机年手机 CMOS 图像传感器竞争格局图像传感器竞争格局.10 图图 17.COS 图像传感器在汽车中的应用图像传感器在汽车中的应用.12 图图 18.全球车用全球车用 CIS 市场规模市场规模.13 图图 19.单车摄像头搭载量

11、单车摄像头搭载量.13 图图 20.全国车载摄像头价格指数全国车载摄像头价格指数.13 图图 21.不同自动驾驶级别对应单车平均不同自动驾驶级别对应单车平均 CMOS 图像传感器数量图像传感器数量.14 图图 22.不同级别自动驾驶占比不同级别自动驾驶占比.14 图图 23.2021 年车载年车载 CMOS 图像传感器市场竞争格局图像传感器市场竞争格局.14 图图 24.主要安防监控摄像机类型主要安防监控摄像机类型.16 图图 25.全球安防监控全球安防监控 CIS 销售额销售额.16 图图 26.2020 年全球安防监控年全球安防监控 CIS 市场竞争格局（按销售额）市场竞争格局（按销售额）

12、.17 图图 27.2020 年全球安防监控年全球安防监控 CIS 市场竞争格局（按出货量）市场竞争格局（按出货量）.17 图图 28.CMOS 图像传感器主要应用领域市场规模测算（亿美元）图像传感器主要应用领域市场规模测算（亿美元）.18 图图 29.索尼营业收入及净利润索尼营业收入及净利润.19 图图 30.索尼索尼 CMOS 图像传感器应用领域图像传感器应用领域.19 图图 31.索尼索尼 CMOS 图像传感器收入图像传感器收入.19 图图 32.三星电子营业收入及净利润三星电子营业收入及净利润.20 图图 33.三星三星 CMOS 图像传感器图像传感器 ISOCELL GN1.21 图

13、图 34.三星三星 CMOS 图像传感器收入图像传感器收入.21 图图 35.韦尔股份营业收入及净利润韦尔股份营业收入及净利润.22 图图 36.豪威科技豪威科技 OV64 图像传感器图像传感器.22 图图 37.韦尔股份韦尔股份 CMOS 图像传感器业务收入图像传感器业务收入.22 图图 38.格科微营业收入及净利润格科微营业收入及净利润.23 图图 39.格科微格科微 CMOS 图像传感器图像传感器 GC32E1.24 图图 40.格科微格科微 CMOS 图像传感器收入图像传感器收入.24 图图 41.思特威营业收入及净利润思特威营业收入及净利润.25 图图 42.思特威思特威 CMOS

14、图像传感器各领域销售情况图像传感器各领域销售情况.26 图图 43.国内图像传感器企业国内图像传感器企业 CMOS 产品毛利率对比产品毛利率对比.27 图图 44.CMOS 图像传感器企业研发费用率对比图像传感器企业研发费用率对比.27 Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 4 表目录表目录 表表 1.主要主要 CMOS 图像传感器企业图像传感器企业.8 表表 2.部分主流部分主流 CMOS 图像传感器对比图像传感器对比.11 表表 3.车载摄像头安装部位及功能车载摄像头安装部位及功能.12 表表 4.主要车载主要车载 CIS 生产商技术来源

15、和产品对比生产商技术来源和产品对比.15 表表 5.思特威主要产品及应用领域思特威主要产品及应用领域.25 表表 6.各企业各企业 CMOS 产品收入对比（亿美元）产品收入对比（亿美元）.26 表表 7.各各 CMOS 图像传感器企业主要产品性能及应用领域图像传感器企业主要产品性能及应用领域.28 Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 5 1.摄像头的核心芯片摄像头的核心芯片CMOS 图像传感器图像传感器 CMOS 图像传感器（CIS）是将光子转换为电子进行数字处理，把图像信号转换为数字信号的芯片，主要用于在数码相机、数码闭路电视摄像机和数码

16、摄像机中的创建图像，是数码摄像头的关键部件。由于摄像头的功能包括拍照、摄像、图像识别、身份验证等，数码产品对 CMOS 图像传感器性能的要求也越来越高。通常 CMOS 图像传感器主要由四个组件构成：微透镜、彩色滤光片（CF）、光电二极管（PD）、像素设计。图图 1.CMOS 图像传感器图像传感器 图图 2.CMOS 传感器传感器成像原理成像原理 资料来源：Yole developpement，红塔证券 资料来源：传感器技术，红塔证券 CMOS 图像传感器拥有较好的信号转换能力，可以将直接在像素内将电荷转化为电压，在性能上超过了传统的 CCD 传感器，当前，主流的摄像头都使用 CMOS 传感器进

17、行信号转换，CMOS 传感器也被广泛应用于智能手机、数码相机、自动驾驶、安防、IOT 等领域。图图 3.CMOS 主要应用主要应用领域领域 资料来源：Yole developpement，红塔证券 Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 6 2.市场稳定增长，行业垄断程度较高市场稳定增长，行业垄断程度较高 随着智能手机摄像头的升级，以及汽车市场的高速增长，全球 CMOS 图像传感器市场规模持续走高。2021 年全市 CMOS 图像传感器销售额为 213 亿美元，同比增长 2.89%。2021 年受疫情影响，加上手机市场低迷，CMOS 图像传感器

18、需求增速放缓，不过随着 2022 年下半年消费市场复苏，相应电子需求恢复，CMOS 图像传感器市场增速将会恢复到 8%左右，预计 2025 年全球CMOS 图像传感器市场规模为 290 亿美元。图图 4.全球全球 CMOS 图像传感器市场规模图像传感器市场规模 资料来源：Yole developpement，红塔证券 从下游应用领域来看，目前 CMOS 图像传感器最大市场为手机摄像头，2021 年 CMOS 图像传感器手机市场占比达到 75.9%，这主要得益于近几年手机摄像往高分辨率、多摄像头发展，现在高端机的摄像头在 3-5 个之间，对于 CMOS 的需求较大。从市场增速来看，汽车市场增长最

19、快，2021 年汽车CMOS 市场率已经达到 11.7%，随着电动车渗透率的上升，以及智能驾驶的发展，单车 CMOS 传感器的使用量也在大幅增长，预计未来五年内车用摄像头将是 CMOS 市场增长的主要动力。图图 5.2021 年年 CMOS 图像传感器主要应用领域图像传感器主要应用领域 资料来源：Yole developpement，红塔证券 102.48139.06154.780.0 248.4 268.3 289.8 0%5%10%15%20%25%30%35%40%0500300350200022E2

20、023E2024E2025E全球CMOS图像传感器销售额同比（亿美元）智能手机,75.9%安防监控,6.2%汽车电子,11.7%机器视觉,2.8%其他,3.5%Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 7 CMOS 图像传感器在国内还处于高速发展的阶段，2021 年国内 CMOS 图像传感器销售额为 295.4 亿元，同比增长 19%，增速明显快于全球，预计到2024 年国内 CMOS 图像传感器市场规模将达到 516.5 亿元，符合增长率为20%。图图 6.中国中国 CMOS 图像传感器市场规模图像传感器市场规模 图图 7.中国中国 CMOS

21、图像传感器应用领域图像传感器应用领域 资料来源：赛迪顾问，红塔证券 资料来源：赛迪顾问，红塔证券 从生产模式来看，CMOS 图像传感器企业主要分两种，专注于 CMOS 芯片设计的 Fabless 企业，比如索尼、韦尔股份（豪威科技）、思特威等。还有从设计制造者到封装测试全产业链都做的 IDM 企业，比如三星。当前 CMOS芯片对于制程的要求并不是很高，芯片的主要技术壁垒在芯片设计一环，因此主要的 CMOS 企业多以设计为主。图图 8.CMOS 传感器产业链传感器产业链 资料来源：格科微招股说明书，红塔证券 从竞争格局来看，CMOS 图像传感器市场属于垄断程度较高的市场，2021 年前三大 CM

22、OS 传感器企业占有 75%的市场。索尼在行业中处于龙头地位，目前市占率约为 39%左右。其次是三星（23%）、韦尔股份（13%）。索尼的图像传感器主要应用在手机、相机、摄像等，三星的产品主要应用于自己的手机端，韦尔股份的图像传感器则侧重于安防和汽车。273.6247.4295.4359.1433.2516.50050060020022E2023E2024E（亿元）智能手机,61.8%安防监控,21.6%汽车电子,11.6%机器视觉,3.0%其他,2.0%Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 8 图

23、图 9.2021 年全球年全球 CMOS 市场竞争格局市场竞争格局 资料来源：Yole developpement，红塔证券 表表 1.主要主要 CMOS 图像传感器企业图像传感器企业 公司公司 索尼索尼 三星三星 韦尔股份韦尔股份 格科微格科微 SK 海力士海力士 生产模式 Fabless IDM Fabless Fabless IDM 主要代工厂 台积电/台积电、中芯国际、力晶科技、武汉新芯 中芯国际、华虹半导体、粤芯半导体/主要应用领域 智能手机、电脑、汽车、安防、相机 智能手机、电脑、汽车 智能手机、电脑、汽车、安防 智能手机、电脑、可穿戴设备 智能手机、安防 资料来源：华经产业研究院

24、，红塔证券 3.高清化、智能化产品升级带动图像传感器需求高清化、智能化产品升级带动图像传感器需求 3.1.最大的应用领域智能手机最大的应用领域智能手机 手机摄像头的制造成本主要由CMOS图像传感器、模组封装、光学镜头、音圈马达、红外滤光片等部分组成、其中 CMOS 图像传感器是摄像头组成的核心，也是最关键的技术，占据手机摄像头成本的约 52%。图图 10.手机摄像头结构手机摄像头结构 图图 11.手机摄像头成本构成手机摄像头成本构成 资料来源：网络资料整理，红塔证券 资料来源：Yole developpement，红塔证券 索尼,39%三星,23%韦尔股份,13%意法半导体,6%格科微,4%安

25、森美,4%SK海力士,3%思特威,1%佳能,1%滨松公司,1%其他,5%CMOS传感器,52%模组组装,20%光学镜头,19%音圈马达,6%红外滤光片,3%Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 9 2021 年全球智能手机 CMOS 图像传感器市场规模为 151 亿美元，同比增长 3%。从市场增长来看，手机市场增速逐渐放缓，2021 年增速为近五年来最低。受下游手机市场低迷的影响，CMOS 图像传感器需求增速减少，预计至 2025 年，智能手机领域的 CMOS 图像传感器销售额为 169 亿美元，复合增长率在 3%左右。图图 12.全球智能手

26、机全球智能手机 CMOS 图像传感器图像传感器销售额销售额 资料来源：Strategy Analytics，红塔证券 手机销量方面，全球智能手机市场已进入存量时代，近几年增量有限，2021 年全球手机出货量为 13.55 亿部，同比增长 4.8%。2020 年受疫情影响，全球手机出货量明显下滑，2021 随着市场复苏，销量有所增长，但是依然没有回到疫情前水平。目前市场上主要品牌智能手机缺乏创新，5G 手机更换潮也已基本完成，消费者换新机动力较弱，预计近两年手机出货量增量较小。2022 年上半年，中国手机出货量为 1.34 亿部，同比下降 16.9%，手机市场持续低迷将影响 CMOS 图像传感器

27、的需求。图图 13.全球及中国手机出货量全球及中国手机出货量 资料来源：CINNO Research，红塔证券 66.6680.1594.73105.5134.33145.631510%5%10%15%20%25%30%0204060800200021手机CMOS图像传感器市场规模同比（亿美元）4.957.2510.1913.0114.3714.7314.6613.9513.7112.9213.550.952.584.233.894.575.224.613.93.722.963.43024681201220

28、001920202021全球智能手机出货量中国智能手机出货量（亿部）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 10 目前，手机 CMOS 图像传感器的增长主要来源于多摄像头及高画质需求的拉动。2021 年全球平均每部手机摄像头的数量平均约为 4.1 个，是 2017 年的两倍。为提高智能手机的摄像能力，手机厂商不断增添不同功能的摄像头，以提升用户的拍摄体验，3-4 个摄像头数量成为目前智能手机行业主流。不过随着手机拍照功能的提高，摄像头升级带来的边际效益递减，预计未来手机厂商将更多的从其他地方提升手机性

29、能，因此单个手机的摄像头需求也将固定。图图 14.智能手机智能手机平平均摄像头数量均摄像头数量 图图 15.中国手机摄像头数量结构中国手机摄像头数量结构 资料来源：Yole developpement，红塔证券 资料来源：中国信通院，红塔证券 竞争格局方面，手机 CMOS 传感器依然是垄断程度较高的市场，2021 年索尼占比为 45%，三星占比 26%，韦尔股份（豪威科技）占比 11%，前三的企业占比达到 83%。图图 16.2021 年年手机手机 CMOS 图像传感器竞争格局图像传感器竞争格局 资料来源：Strategy Analytics，红塔证券 2.22.43.13.74.100.51

30、1.522.533.544.52017年2018年2019年2020年2021年（个）40%25%8%52%47%28%6%23%42%0%4%15%2%1%7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018年2019年2020年2摄3摄4摄5摄其他索尼,45%三星,26%韦尔股份,11%其他,17%Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 11 索尼进入 CMOS 图像传感器领域较早，在手机 CMOS 图像传感器领域技术相对成熟，其产品广泛应用于苹果、华为、小米等主要手机厂商，目前在高端图像显示领域技术实力较强。三星

31、 CMOS 图像传感器产品类型相对齐全，覆盖高端和中低端市场，产品性价比较高。相比之下，国内厂商则多集中于中低端市场，客户也主要以本土手机厂商为主。表表 2.部分主流部分主流 CMOS 图像传感器对比图像传感器对比 厂商厂商 产品型产品型号号 类型类型 光学格式光学格式 像素像素 像素尺寸像素尺寸 应用机型应用机型 三星 HP1 高端型 1/1.22 英寸 200M 2.56um/索尼 IMX700 高端型 1/1.28 英寸 50M 1.22um 华为 P40、华为 mate40 韦尔股份 OVBOB 高端型 1/1.28 英寸 200M 0.61um/索尼 IMX686 中端型 1/1.7

32、2 英寸 64M 0.8um VIVO X30、Redmi K30 pro 三星 GW1 中端型 1/1.72 英寸 64M 0.8um VIVO S7、Oppo Reno3 韦尔股份 OV40A 中端型 1/1.69 英寸 40M 1um/索尼 IMX598 常规型 1/2 英寸 48M 0.8um VIVO X50、VIVO X60 韦尔股份 OV48B 常规型 1/2 英寸 48M 0.8um OPPO A74、小米 10 青春版 资料来源：网络资料整理，红塔证券 近几年手机 CMOS 传感器需求增长主要来源于多摄像头的发展，但是经过 5 年的发展，多摄像头带来的拍摄效果增长已趋近极限，

33、单纯的通过叠加摄像头来提升拍照功能已变得十分困难，未来摄像头的发展会往高端方向走。虽然手机市场增量有限，但是由于智能手机市场体量较大，未来依然将是 CMOS 图像传感器最大市场。竞争格局方面，手机 CMOS 图像传感器长期被三大厂商占有，由于 CMOS 图像传感器芯片设计技术壁垒较高，大厂有较多的技术积累，其他中小厂商很难与头部厂商竞争，索尼将依然是高端摄像头传感器的生产厂商，三星则与自己的手机产品深度绑定，韦尔股份凭借子公司豪威科技的技术优势，在国内将开拓出更多的市场。3.2.快速成长的应用市场智能驾驶快速成长的应用市场智能驾驶 在汽车电子领域，CMOS 图像传感器已经大规模地被安装在智能车

34、载行车记录、前视及倒车影像、360环视影像、防碰撞系统之内。而随着汽车电动化的趋势及自动驾驶技术的发展，更多的新车将标配 ADAS（高级自动驾驶辅助系统），单车平均搭载 CMOS 图像传感器数量也在显著增加。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 12 图图 17.COS 图像传感器图像传感器在汽车中的应用在汽车中的应用 资料来源：思特威官网，红塔证券 主流的车载摄像头主要包括内视摄像头、后视摄像头、前置摄像头、侧视摄像头、环视摄像头等。根据车辆配置和智能化的程度，所配备的摄像头的数量有区别，综合来看，智能驾驶要达到 L3 及以上的车辆摄像头数

35、量将达到 10-20 个左右。表表 3.车载摄像头安装部位及功能车载摄像头安装部位及功能 安装部位安装部位 摄像头类型摄像头类型 个数个数 分辨率分辨率 功能功能 前视 广角/普通视角 1-2 个 480P 及以上 行车记录仪、夜视摄像头 单目/双目 1-4 个 1080P 及以上 FCW、LDW/TSR/ACC/PCW 后视 广角 1-3 个 480P 及以上 倒车影像、流媒体后视镜 环视 广角 4 个 480P 及以上 全景泊车、LDW 测视 广角 2-4 个 720P 及以上 盲点检测、变道辅助 内置 广角 1-3 个 720P 及以上 驾驶员状态监测 资料来源：前瞻产业研究院，红塔证券

36、 汽车市场是 CMOS 图像传感器增长最快的市场，也是厂商争相布局发展的市场。2021 年，汽车电子领域 CMOS 图像传感器的销售额为 19.1 亿美元，同比增长 11.6%。随着汽车智能辅助驾驶的发展，车载 CMOS 图像传感器用量将会大幅增长，预计到 2025 年全球汽车 CMOS 图像传感器市场规模将达到 32.75 亿美元，复合增长率将达到 14.3%。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 13 图图 18.全球车用全球车用 CIS 市场规模市场规模 资料来源：集微咨询，红塔证券 我国智能汽车市场发展迅速，当前智能汽车约为 1000

37、 万辆，渗透率为50%，预计到 2025 年我国智能汽车数量将达到 2800 万辆，渗透率约达 80%。智能汽车领域的快速发展，将带来 ADAS 的升级与渗透率不断提高，加速单车平均摄像头用量增涨，根据 Yole developpement 数据，2020 年单车平均搭载摄像头数量约为 2.2 颗，预计到 2028 年将达到 7.0 颗。此外，由于 ADAS功能升级，对车载摄像头像素以及 HDR、LED 闪烁抑制等功能提出更高要求，技术要求的提高也进一步带动了车载 CMOS 图像传感器单价提升。图图 19.单车摄像头搭载量单车摄像头搭载量 图图 20.全国车载摄像头价格指数全国车载摄像头价格指

38、数 资料来源：Yole developpement，ICV TANK，红塔证券 资料来源：Yole developpement，ICV TANK，红塔证券 目前，车载 CMOS 图像传感器用量增长的主要动力来自于自动驾驶辅助系统，汽车辅助驾驶功能的升级，车辆需要的位置定位精确度增加，单车平均搭载 CMOS 图像传感器数量增加明显。L1/L2 级别自动驾驶的 CMOS 图像传感器数目为 6 个，而 L3、L4、L5 可分别达 13/29/32 个。当前，汽车生产1214.317.119.121.725.129.332.70%5%10%15%20%25%05520182019

39、202020212022E2023E2024E2025E全球车用CIS市场规模同比（亿美元）2.22.533.544.95.46.2700 2021 2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E（个）86.9 98.8 98.9 100.4 100.5 102.3 102.6 7580859095002020212022E（元/个）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 14 商多把智能驾驶辅助作为主要发展方向，因此 L3、L4、L5 的渗透率也在逐步提

40、升，预计到 2030 年，L3 级别以上自动驾驶渗透率将达将达 30%。图图 21.不同自动驾驶级别对应单车平均不同自动驾驶级别对应单车平均 CMOS图像传图像传感器数量感器数量 图图 22.不同级别自动驾驶占比不同级别自动驾驶占比 资料来源：华经产业研究院，红塔证券 资料来源：集微咨询，红塔证券 就目前全球车载 CMOS 图像传感器竞争格局情况而言，安森美占据高端像素市场，是全球车载市场的龙头企业，2021 年市场份额占比达 45%，韦尔股份占比 29%，排名第二。从竞争格局变化趋势来看，2021 年汽车 CMOS 图像传感器芯片缺货涨价，安森美代工厂因疫情及产品产能不足，韦尔股份等国内厂商

41、积极在汽车领域布局，市占率有所增加。图图 23.2021 年车载年车载 CMOS 图像传感器市场竞争格局图像传感器市场竞争格局 资料来源：ICV Tank，红塔证券 随着安森美收购的赛普拉斯 CMOS 图像传感器业务部门、图像传感器设备制造商 TRUESENSE、汽车专用 CMOS 图像传感器提供商 Aptina Imaging并形成生产力，安森美近年车载 CMOS 图像传感器营收规模持续扩大，目前6132932L1/L2L3L4L560%37%15%28%15%10%12%40%45%7%20%1%10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021年2025年E

42、2030年EL0L1L2L3L4/L5安森美,45%韦尔股份,29%索尼,17%派视尔,3%其他,6%Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 15 全球车用 CMOS 图像传感器市场已形成安森美、韦尔股份（豪威科技）、索尼三家企业共同主导的竞争格局。不过，从 2021 年起，全球车用 CMOS 图像传感器市场出现了新变动因素。此前，安森美在晶圆上主要依赖 LFoundry，封测主要由胜丽供应，但LFoundry 被中芯国际于 2019 年出售给锡产微芯后，后者目前转做 IGBT 等功率器件；另一供应商胜丽被国巨收购后，已将 BGA 产能用来生产

43、 800 万像素的 CMOS 图像传感器，放弃 100 万-200 万像素低端产品，安森美面临与索尼、豪威科技争夺胜丽 BGA 产能的局面。同时，台积电未能给予安森美足够产能，导致安森美近年产能紧张。索尼在 CMOS 图像传感器技术领域技术优势明显，其背照式 CMOS 图像传感器和 3D 堆叠式 CIS 两次引领 CMOS 图像传感器技术变革，同时公司拥有足够的产能。随着索尼开始重视并布局车载 CMOS 图像传感器市场，其手机领域的优势也将在汽车领域凸显出来，市占率随之快速提升，有望成为车用 CMOS 图像传感器领域的新领航员。韦尔股份凭借技术优势以及在汽车领域的较早布局，其市场包括欧洲、中国

44、、美国等，凭借其本地化优势、技术升级，产品被应用于特斯拉、比亚迪、吉利、大众、丰田、本田、宝马、奔驰等汽车厂商，韦尔股份（豪威科2021 年豪威科技车载 CMOS 图像传感器实现营业收入约 23 亿元，较 2020 年增长约 85%。表表 4.主要车载主要车载 CIS 生产商生产商技术来源和产品对比技术来源和产品对比 供应商供应商 布局时间布局时间 技术来源技术来源 产品像素范围产品像素范围 安森美 2005 年 收购赛普拉斯 CIS 业务部门 TRUESENSE Aptina Imaging 30 万-800 万 韦尔股份（豪威科技）2005 年 自研 30 万-800 万 索尼 2015

45、年 收购东芝 30 万-800 万 意法半导体 130 万-230 万 三星 自研 收购 Trans Chip 思特威 2020 年 自研 收购安芯微电子 30 万-800 万 格科微 自研 35 万-400 万 资料来源：公开资料整理，红塔证券 除了韦尔股份，国内有众多企业在车规级 CMOS 图像传感器市场均有布局，包括思特威、格科微、思比科、比亚迪半导体等，由于车规级电子产品的验证周期较长，较早进入市场可获得更多的市场份额，加上车载市场还处于发展初期，国内厂商与国外厂商技术差距较小，因此国内企业有更大的发展空间。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页

46、的重要说明 16 3.3.稳定增长的市场安防监控稳定增长的市场安防监控 安防监控离不开视觉信息的获取，对图像传感器依赖较深，也是 CMOS图像传感器市场增长较快的新兴行业领域之一。近五年来，安防视频监控在全球范围内的应用也逐步由发达国家向发展中国家延伸，整体规模保持着高速发展。国内市场，各级政府近年来对安防建设的重视已经让我国成为全球最大的安防视频监控产品制造地和全球最重要的安防监控市场之一，国内安防市场对包括 CMOS 图像传感器在内的安防监控产品的需求也由一线城市延伸至二、三线城市及农村地区。从技术角度看，闭路电视监控系统过去经历了录像带录像机（VCR）和数字视频录像机（DVR）等时代，最

47、终迈入到如今的网络视频录像机（NVR）阶段。在此过程中，视频监控系统的复杂度逐步提高，对 CMOS 图像传感器性能的要求也在不断升级，对于 CMOS 图像传感器在低照度光线环境成像、HDR、高清/超高清成像、智能识别等成像性能方面提出了更高的要求。图图 24.主要安防监控摄像机类型主要安防监控摄像机类型 资料来源：半导体行业观察，红塔证券 2021年，全球安防监控领域CMOS图像传感器市场规模为 10.8亿美元，同比增长 24%。随着未来安防监控行业整体市场规模的不断扩大，预计 2025年市场规模将达到 20.1 亿美元。图图 25.全球安防监控全球安防监控 CIS 销售额销售额 资料来源：F

48、rost&Sullivan，红塔证券 3.64.65.66.78.710.813.215.51820.10%5%10%15%20%25%30%35%0562002020212022E2023E2024E2025E全球安防监控CIS销售额同比（亿美元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 17 从竞争格局来看，在安防领域，韦尔股份其下的子公司豪威科技为安防领域的龙头，2020 年其市占率为 32.5%，由于豪威科技原先市场就是以安防为主，因此韦尔股份在该领域具有一定的技术优势。近几年国内安防市场需求增

49、长明显，本土企业发展较快。图图 26.2020 年年全球安防监控全球安防监控 CIS 市场竞争格局（按销市场竞争格局（按销售额）售额）图图 27.2020 年全球安防监控年全球安防监控 CIS 市场竞争格局（按出市场竞争格局（按出货量）货量）资料来源：Frost&Sullivan，红塔证券 资料来源：Frost&Sullivan，红塔证券 近年来随着安防行业与人工智能、大数据、云计算等技术深度融合，安防行业应用领域进一步拓宽，产业链分工进一步细化。中国安防行业 2020 年总产值的 8510 亿元，安防工程为 5100 亿元，安防产品为 2600 亿元，运维和服务市场为 810 亿元。未来随着

50、安防产业基础设施的进一步落地，安防监控领域 CMOS 图像传感器市场规模将持续增长。3.4.汽车应用或成行业未来主要增长市场汽车应用或成行业未来主要增长市场 从CMOS图像传感器最主要的应用领域手机、汽车、安防市场变化来看，手机市场依然是最大的应用市场，有近 76%的 CMOS 图像传感器产品被用于手机。但是 2021 年以后手机市场较为低迷，5G 手机更换需求已接近饱和，加上新手机功能创新较少，使得消费者换机动力较弱，2022 年上半年国内智能机市场出货量约 1.4 亿台，同比下降 14.4%，因为市场需求不足，主要手机厂商都出现了砍单计划，手机市场需求不足将会影响到手机 CMOS 图像传感

51、器的订单，预计 2022 年-2025 年手机 CMOS 图像传感器的需求保持 3%左右的增长，到 2025 年手机 CMOS 图像传感器市场约为 169 亿美元。相比手机，汽车和安防的需求增长较快，在车载领域，随着汽车电子化程度的提高，加上自动驾驶技术的发展，对 CMOS 图像传感器的需求也大幅增长。2022 年在国家出台的各项举措激励下，汽车市场消费信心将明显恢复，汽车市场在未来也将保持一个较高的增速，预计 2022 年-2025 年汽车 CMOS韦尔股份,32.50%索尼,24.80%思特威,22.20%安森美,9.50%晶相光电,7.90%其他,3%韦尔股份,28.60%索尼,15.7

52、0%思特威,34.80%安森美,5.50%晶相光电,13.30%其他,2.1%Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 18 图像传感器增速将达到 15%，到 2025 年汽车 CMOS 图像传感器约为 31 亿美元。安防 CMOS 图像传感器市场近两年也保持一个较高的增速，主要因为包括中国在内的多个国家对于城市道路的监控摄像安装需求。2022 年以后随着城市安防摄像安装逐步完成，安防 CMOS 图像传感器的增速会逐步下降，未来安防CCMOS图像传感器需求主要在更换和系统升级等，预计2022年-2025年安防 CMOS 图像传感器市场增速在 12

53、%左右，到 2025 年全球安防 CMOS图像传感器市场规模约为 20.1 亿美元。图图 28.CMOS 图像传感器主要应用领域图像传感器主要应用领域市场市场规模测算规模测算（亿美元）（亿美元）2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 手机CIS 市场规模 105.5 134.33 145.63 151 153.8 160.7 164.2 169.126 同比 27.33%8.41%3.69%1.85%4.49%2.18%3.00%汽车CIS 市场规模 12 14.3 17.1 19.1 21.7 25.1 29.3 32.7 同比 19.17%1

54、9.58%11.70%13.61%15.67%16.73%11.60%安防CIS 市场规模 5.6 6.7 8.7 10.8 13.2 15.5 18 20.1 同比 19.64%29.85%24.14%22.22%17.42%16.13%11.67%资料来源：Frost&Sullivan，Yole developpement，红塔证券 4.国外企业长期占有高端市场，国内企业在新兴市场快速发展国外企业长期占有高端市场，国内企业在新兴市场快速发展 4.1.国外企业国外企业 4.1.1.索尼拥有最顶尖的图像传感器技术索尼拥有最顶尖的图像传感器技术 索尼成立于 1946 年，主要从事用于消费、专业和

55、工业市场以及游戏机和软件的各种电子设备、仪器和设备的开发、设计、制造和销售，旗下的 CMOS 图像传感器业务部门是索尼盈利的业绩支柱之一。凭借横跨消费电子、安防、工业等领域完善的产品线，索尼多年来位居市场第一，并在高端 CMOS 图像传感器市场保持较为显著的技术优势。2021 年索尼营业收入为 812.2 亿美元，净利润为 72.2 亿美元。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 19 图图 29.索尼营业收入及净利润索尼营业收入及净利润 资料来源：公司公告，红塔证券 发展 CMOS 图像传感器业务以来，索尼相继开发出背照式 CMOS 图像传感

56、器，推出 2 层/3 层堆叠技术，从数码相机市场切入手机传感器市场，抢占市场份额。索尼将 CCD 推向世界后，一直在不断创新图像传感器。索尼公司正在推动小型高性能图像传感器的进一步发展：高灵敏度背光 CMOS 图像传感器和堆叠式 CMOS 图像传感器。索尼的图像传感器有助于提高全球数码相机的吸引力。当前，索尼图像传感器应用在相机，移动终端，自动驾驶，安防，工业领域等多个领域。2021 年索尼 CMOS 图像传感器收入为 82 亿美元，与上年持平，近三年索尼传感器业务一直保持行业龙头的地位，但是市占率近几年几乎没有增长，其订单长期依赖下游几个固定的客户，在定制类产品方面，公司业务发展缓慢。图图

57、30.索尼索尼 CMOS 图像传感器应用领域图像传感器应用领域 图图 31.索尼索尼 CMOS 图像图像传感器传感器收入收入 资料来源：半导体行业观察，红塔证券 资料来源：Yole developpement，红塔证券 721.7 680.7 802.6 783.3 764.1 815.6 812.2 13.2 6.6 46.1 82.8 53.9 106.2 72.2 005006007008009002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年营业收入净利润（亿美元）58.477.581.7281.98820070809

58、02017年2018年2019年2020年2021年（亿美元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 20 索尼 2021 年的 7 大业务模块中，CMOS 是唯一出现收入和利润都下滑的事业部，预计直到 2022 财年结束前，公司传感器业务的盈利能力都不会恢复，因为索尼的业务增长主要来自于苹果、华为等手机巨头，但是在华为被限制以后，索尼一直无法找到可以替代的客户。近几年索尼在图像传感器的市占率一直在缓慢下滑，主要原因是来自于三星，豪威科技、SK 海力士的竞争加剧。虽然业绩和市场份额都在下滑，但是不可否认的是，索尼不管是在技术上始终处于引导地位，

59、目前传感器智能化成为趋势，2020 年 5 月，索尼宣布公司已研制出两款具备 AI 处理功能的图像传感器 IMX500 和 IMX501。新款传感器可以在实现高速 AI 处理的同时只提取必要数据，并可根据用户的需求选择不同的 AI 模型。索尼新款图像传感器拓宽了 AI 摄像头的研发空间，并将有望广泛应用于零售和工业设备行业。4.1.2.三星依靠自有应用市场发展三星依靠自有应用市场发展CMOS图像传感器技术图像传感器技术 三星电子成立于 1969 年 1 月，是一家主要从事电子产品的生产和销售业务的韩国公司，下设消费电子、信息技术与移动通信、器件解决方案三个部门，其 CMOS 图像传感器主要应用

60、于消费电子、安防等领域，并凭借自有品牌智能手机、平板电脑和其他消费电子设备的市场知名度，占据了较高的市场地位。2021 年，三星电子营业收入为 2350.6 亿美元，净利润为 329.9 亿美元。图图 32.三星电子营业收入及净利润三星电子营业收入及净利润 资料来源：公司公告，红塔证券 三星 CMOS 图像传感器业务重点发展的是超小尺寸像素产品，公司的大部分 CMOS 图像传感器被用于三星自产的手机等电子产品。2021 年三星CMOS 图像传感器业务收入为 48.36 亿美元，同比增长 4.2%，公司的 CMOS业务处于稳定增长中。当前三星正进一步扩充 CMOS 产能来争夺市场，三星1,704

61、.2 1,675.3 2,239.9 2,175.5 1,992.2 2,176.5 2,350.6 158.8 186.0 386.5 391.7 185.9 239.8 329.9 05001,0001,5002,0002,5002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年营业收入净利润（亿美元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 21 原本计划 2021 年新增内存产能 4 万片晶圆/月，现在决定将产能投资减少到3 万片晶圆/月，这部分产能将转向 CMOS 传感器芯片中。图图 33.三星三星 CMOS 图像传

62、感器图像传感器 ISOCELL GN1 图图 34.三星三星 CMOS 图像传感器收入图像传感器收入 资料来源：中关村在线，红塔证券 资料来源：Yole developpement，红塔证券 2020 年 9 月 15 日，三星电子宣布扩充基于 0.7um 级像素工艺的移动设备图像传感器产品线，正式将市场扩大到超小尺寸像素产品。基于 0.7um 级像素工艺加工而成的 1.08 亿像素传感器，与使用 0.8um 级像素工艺的传感器相比，最多可以减少 15%的体积。图像传感器体积缩小，摄像头模组的高度最多可以减少 10%，从而在一定程度上解决摄像头凸起的问题，为全球移动设备制造商设计产品时提供更多

63、的自由。三星电子目前拥有基于 0.7um 级像素工艺的 ISOCELL HM2、GW3、JD1 等产品，已全部实现量产，另有 GM5可提供样品。4.2.国内企业国内企业 4.2.1.韦尔股份收购豪微科技进军中高端传感器市场韦尔股份收购豪微科技进军中高端传感器市场 韦尔股份的 CMOS 传感器业务主要来自其收购的豪威科技，豪威科技有限公司于 1995 年成立于美国硅谷，是一家领先的数字图像处理方案提供商，其 CameraChip 和 AmeraCubeChip 系列 CMOS 图像传感芯片广泛应用于消费级和工业级应用，在医疗影像市场、物联网市场和特种应用市场等诸多新兴领域也表现出快速发展的态势。

64、豪威科技曾于纳斯达克证券交易所上市，后于 2016 年被中国财团收购并完成私有化，并于 2019 年 7 月由韦尔股份收购，借助于韦尔股份原有的分销业务，豪威科技 CMOS 产品实现快速增长。公司致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案，助力客户在手机、安防、汽车电子、可穿戴设备、IoT、通信、计算机、消费电子、工业、医疗等领域解决技术挑战，满足日与俱增的人工智能与绿色能源需求。2021 年韦尔股份营业收入为 241 亿元，净利润为 45.5 亿元。27.831.7341.2246.4148.36002017年2018年2019年2020年2021年（亿

65、美元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 22 图图 35.韦尔股份营业收入及净利润韦尔股份营业收入及净利润 资料来源：公司公告，红塔证券 豪威科技产品主要应用于安防，公司长期以来是安防领域 CMOS 图像传感器的龙头企业，随着汽车市场的兴起，公司业务也布局到汽车领域，公司是最早做车用 CMOS 图像传感器的企业之一，目前与众多国内外车企建立了合作关系，产品覆盖从 VGA 到 800 万像素区间，能满足产品应用领域从传统的倒车雷达影像、行车记录仪扩展到电子后视镜、360 度全景成像、高级驾驶辅助系统（ADAS）、驾驶员监控（DMS）等领域。

66、2021 年公司 CMOS 图像传感器业务收入为 27.34 亿美元，同比增长 13.4%，借助于半导体国产替代需求的增长，近几年公司在国内的市占率在逐步提高。图图 36.豪威科技豪威科技 OV64 图像传感器图像传感器 图图 37.韦尔股份韦尔股份 CMOS 图像传感器业务收入图像传感器业务收入 资料来源：网络资料整理，红塔证券 资料来源：Yole developpement，红塔证券 19.8 21.6 24.1 39.6 136.3 198.2 241.0 1.1 1.3 1.2 1.2 7.1 26.8 45.5 05003002015年2016年2017年201

67、8年2019年2020年2021年营业收入净利润（亿元）15.317.818.6324.127.3405017年2018年2019年2020年2021年（亿美元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 23 韦尔股份汽车 CMOS 图像传感器产品覆盖从 VGA 到 800 万像素区间，解决方案已经涵盖 ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等，已成长为全球核心的车载 CMOS 图像传感器供应商。公司与国内外重大车企厂商均有合作，由于图像传感器在车载领域的渗透率、装车率以及像素等的综合提升，公司充

68、分利用了因此带来的量价齐升的机遇，实现了销售规模和市场份额的大幅提升，并充分受益于 CMOS 图像传感器行业成长的红利。在车载领域，公司研发的 HALE（HDR 和 LFM 引擎）组合算法，能够同时提供出色的 HDR 和 LFM 能，而其 DeepWell 双转换增益技术可以显著减少运动伪影。通过与国际领先的汽车视觉技术公司开展方案合作，公司为后视摄像头（RVC）、环景显示系统（SVS）和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。其采用的 OmniPixel3-GS 像素技术及 RGB-IR 全局快门技术研发的图像传感器，专门为车内应用设计，并在调制传递功能、近红外量子效率和功耗之间取得

69、了平衡，让精确完整的车内传感解决方案成为可能。4.2.2.格科微通过自研技术发展本土图像传感器应用格科微通过自研技术发展本土图像传感器应用 格科微电子有限公司创立于 2003 年，是中国领先的 CMOS 图像传感器芯片、DDI 显示芯片设计公司，公司产品广泛应用于手机、智能穿戴、移动支付、平板、笔记本、摄像机以及汽车电子等产品领域。公司在全球范围内积累了丰富的终端客户资源，并与舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、立景、盛泰光学、江西合力泰、联创电子、MCNEX、湖北三赢兴、中光电、同兴达、中显智能、华星光电等多家行业领先的摄像头及显示模组厂商形成了长期稳定的合作关系，其产品广泛应用于三星、小米、OPP

70、O、vivo、传音、诺基亚、联想、HP、TCL、小天才等多家主流终端品牌产品。2021 年公司营业收入为70 亿元，净利润为 12.6 亿元。图图 38.格科微营业收入及净利润格科微营业收入及净利润 资料来源：公司公告，红塔证券 19.7 21.9 36.9 64.6 70.0-0.1 5.0 3.6 7.7 12.6-506070802017年2018年2019年2020年2021年营业收入净利润（亿元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 24 格科微CMOS 图像传感器产品像素规格覆盖 QVGA（8万像素）至 16

71、00万像素，形成了较为完整的产品体系。在高像素 CMOS 图像传感器产品中，公司采用了更为先进的背照式结构（BSI）。2021 年公司 CMOS 图像传感器收为 59.37 亿元，同比增长 1%。同年，公司实现 19.0 亿颗 CMOS 图像传感器出货，占据了全球 26.8%的市场份额，位居行业第一；但由于公司产品多为中低端 CMOS 图像传感器，产品价格要低于索尼、三星等行业龙头，以销售额口径统计，公司 CMOS 图像传感器销售收入 9 亿美元，全球排名第四。图图 39.格科微格科微 CMOS 图像传感器图像传感器 GC32E1 图图 40.格科微格科微 CMOS 图像传感器收入图像传感器收

72、入 资料来源：网络资料整理，红塔证券 资料来源：公司公告，红塔证券 2022 年 8 月，格科微正式发布全球首款单芯片 3200 万像素 CMOS 图像传感器GC32E1。该产品采用格科微最新 FPPI 专利技术的 GalaxyCell 0.7um 工艺，配合 4Cell Bayer 架构可实现等效 1.4um 像素性能，同时支持sHDR 视频录像，为高端智能手机前摄需求提供成熟的高像素解决方案。近20 年来，格科微专注于高性能图像传感器的设计研发，在像素的结构设计和制造工艺、系统架构以及电路设计方面均有大量创新设计和发明专利。4.2.3.思特威以安防市场为切入点多方向发展图像传感器技术思特威

73、以安防市场为切入点多方向发展图像传感器技术 江苏思特威电子科技有限公司成立于 2011 年 8 月，从事 CMOS 图像传感器的研发和销售，以安防应用作为市场切入点，以更高感光度、更高信噪比、更高灵敏度、更优异低光照性能作为核心需求，在人工智能、智能感知和机器视觉等领域进行了布局。公司产品已应用在大华股份、大疆创新、宇视科技、普联技术、天地伟业、网易有道、科沃斯等品牌的终端产品中。以 2020 年出货量口径计算，公司的产品在安防 CMOS 图像传感器领域位列全球第一，在新兴机器视觉领域16.13 17.56 31.94 58.64 59.37 00702017年2018年

74、2019年2020年2021年（亿元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 25 全局快门 CMOS 图像传感器中亦取得行业领先的地位。公司采用 Fabless 的经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，在供应链方面与台积电、三星电子、合肥晶合、东部高科等晶圆厂以及晶方科技、华天科技等封装厂建立了稳定的合作关系，保障了公司高速发展对产能持续增长的需求。2021年公司营业收入为 26.9 亿元，净利润为 4 亿元。图图 41.思特威营业收入及净利润思特威营业收入及净利润 资料来源：公司公告，红塔证券 公司产品在安防监控、机器视觉、汽车电子、

75、智能手机等 CMOS 图像传感器主流应用领域实现广泛布局，基本覆盖各领域的低端、中端和高端产品，尤其是在各下游领域的高端及超高端档次形成丰富的系列，产品定位对标索尼等境外高端品牌。表表 5.思特威主要产品及应用领域思特威主要产品及应用领域 应用领域 产品定位 技术结构 主要像素范围 应用场景 安防监控 高端 BSI 200-800 万 主要应用于城市和企业的安防监控 中端 FSI 300-500 万 主要应用于企业级安防监控和家用监控 低端 FSI 200 万及以下 主要应用于家用监控 机器视觉 超高端 GS、HDR 400-1200 万 主要应用于智慧交通等领域 高端 GS、HDR 30-2

76、00 万 主要应用于新兴领域，例如无人机自动驾驶、扫地机器人、人脸支付设备、电子词典笔、AR/VR眼镜等等 汽车电子 中高端 BSI/FSI 100-800 万 主要应用于汽车前装和准前装摄像头，例如车规级产品、360 度环视、倒车影像、驾驶员监控等 低端 FSI 30-200 万 主要应用于后装摄像头，例如行车记录仪等等 智能手机 高端 BSI 4000 万-1 亿 主要应用于高端智能手机的前摄和后摄主摄像头 中端 BSI 1600 万-3200 万 主要应用于中端智能手机的前摄和后摄、高端智能手机的副摄等 低端 BSI/FSI 200 万-1300 万 主要应用于低端智能手机 3.3 6.

77、8 15.3 26.9-1.7-2.4 1.2 4.0-505018年2019年2020年2021年营业收入净利润（亿元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 26 资料来源：公司公告，红塔证券 思特威主要产品应用在安防领域，安防用 CMOS 图像传感器占所有传感器的 72%。同时公司在重点布局机器视觉和汽车电子，在汽车电子领域，公司已通过实现低端产品的销售进入市场，中高端产品主要处于研发、验证和市场导入阶段，其中 2021 年一季度汽车电子领域中高端产品已实现销售。图图 42.思特威思特威 CMOS 图像传感器各领域销

78、售情况图像传感器各领域销售情况 资料来源：公司公告，红塔证券 4.3.国外企业技术、规模优势较大，本土企业正快速追赶国外企业技术、规模优势较大，本土企业正快速追赶 CMOS 图像传感器行业垄断程度较高，2021 年前三家企业索尼、三星、韦尔股份占比达 75%的市场份额，国内企业的销售额与国外企业差距较大，索尼和三星在手机摄像头里应用占比较高，且拥有较强的技术优势，由于手机市场占了 CMOS 应用的一般以上，因此索尼三星的龙头地位难以动摇，韦尔股份在收购豪威科技后，凭借豪威科技原有的市场份额，目前市占率能排到第三。格科微和思特威属于成长初期的企业，公司发展 CMOS 图像传感器的时间较短，当前市

79、占率较小，借助国内中低端市场的高增长，这两家企业业务增长迅速。表表 6.各企业各企业 CMOS 产品收入对比产品收入对比（亿亿美元）美元）2017 年年 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 索尼 58.4 77.5 81.72 81.98 82 三星 27.8 31.73 41.22 46.41 48.36 韦尔股份 15.3 17.8 18.63 24.1 27.34 格科微 2.39 2.61 4.74 8.70 8.81 思特威 0.48 1.00 2.27 3.03 资料来源：公司公告，Yole developpement，红塔证券 3.20 6.24 12

80、.54 14.88 0.05 0.46 1.74 3.20 0.04 0.99 0.70 1.65 058年2019年2020年2021年安防监控机器视觉汽车电子智能手机（亿元）Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 27 从毛利率来看，国内企业韦尔股份的毛利率相对较高，在 33%左右，格科微和思特威的毛利率比较接近，在 29%左右。韦尔股份及格科微的产品应用以手机为主，而思特威的产品应用以安防监控及新兴机器视觉领域为主，因此利润会有所差别。前两年由于消费电子市场需求旺盛，使得手机、安防领域的 CMOS 图像传感器出现不同

81、程度的涨价，国内企业毛利都有所上涨，2022 年上半年手机、PC 等市场低迷，预计会影响到国内企业的利润率。图图 43.国内图像传感器企业国内图像传感器企业 CMOS 产品毛利率对比产品毛利率对比 资料来源：公司公告，红塔证券 从研发费用来看，2021 年几家 CMOS 图像传感器企业的研发费用率相当，在 7%-8%左右，2018-2019 年思特威的研发支出较多，主要由于前几年公司处于发展初期，技术研发需求较大，2020-2021 年公司研发费用率与行业平均水平相当。具体分公司来看，韦尔股份的研发费用支出略高于行业水平，约为 8.7%，其他几家在 7.5%左右。图图 44.CMOS 图像图像

82、传感器企业研发费用率对比传感器企业研发费用率对比 资料来源：公司公告，红塔证券 33.64%29.68%29.12%0%5%10%15%20%25%30%35%40%2018年2019年2020年2021年韦尔股份格科微思特威0%5%10%15%20%25%30%35%2018年2019年2020年2021年三星韦尔股份格科微思特威Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 28 从产品类型来看，索尼、三星的 CMOS 图像传感器多集中于高端领域，最新产品都超过 1 亿像素，这两家企业的主要市场在手机应用，索尼在 CMOS图像传感器领域研发时间较长

83、，拥有最好的图像转换技术，当前占有苹果、华为、小米、OPPO、VIVO 等一线手机厂商的高端市场，三星则凭借自身三星手机品牌的市占率，在手机领域拥有固定的客户。国内的 CMOS 图像传感器企业产品主要集中在中低端市场，除韦尔股份外，其他企业的产品多在2000 万像素以下，当前中低像素传感器主要应用于安防、汽车、物联网等市场。表表 7.各各 CMOS 图像传感器企业主要产品性能图像传感器企业主要产品性能及及应用领域应用领域 手机应用手机应用 CMOS 图像传感器图像传感器 竞争对手竞争对手 像素区间像素区间 应用领域应用领域 索尼 10800 万 手机、平板电脑等 韦尔股份 30 万-6400

84、万 手机、平板电脑等 三星 500 万-10800 万 手机、平板电脑等 格科微 8 万-1600 万 手机、平板电脑等 其他应用 CMOS 图像传感器 竞争对手竞争对手 像素区间像素区间 应用领域应用领域 索尼 30-15000 万 数码相机、安防、车载、工业等 韦尔股份 4 万-6400 万 安防、车载、数码相机、视频会议 格科微 8 万-1300 万 车载、笔记本电脑、移动支付、运动 DV 等 三星 100 万-800 万 车载等 思特威 30 万-800 万 安防、工业、家用物联网等 资料来源：格科微招股说明书，红塔证券 从全球 CMOS 图像传感器市场看，国外企业则占领高端市场，索尼

85、、三星在手机领域的地位难以撼动，但是由于手机市场早已进入存量市场，近几年来手机销售增量有限，索尼、三星等厂商的手机业务也几乎没有增长，因此未来手机市场贡献的增量有限。当前 CMOS 图像传感器需求增长最多的还是汽车应用，主要厂商也在积极布局车规级 CMOS 芯片产品，在车载领域，国内的企业发展较快，与国外技术差距较小，随着国内车载电子市场的增长，国内企业市占率有望提升。5.研究结论研究结论 CMOS 图像传感器芯片的主要作用是把图像信号转换为数字信号，是摄像头的核心部件，随着摄像头对拍照、摄像、图像识别、身份验证等功能需求的增加，CMOS 图像传感器增长迅速。2021 年全球 CMOS 图像传

86、感器市场规模为 213 亿美元，预计到 2025 年将达到 290 亿美元。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 29 在行业竞争格局方面，2021 年前三大 CMOS 传感器企业索尼、三星、韦尔股份市占率达到 75%，行业垄断程度较高，其他企业较难与之竞争，不过索尼、三星的产品主要应用于手机领域，对于汽车、机器视觉等新领域布局较少，国内厂商在其他新兴领域仍有很好的发展机会。从下游应用来看，目前智能手机摄像头是 CMOS 图像传感器的主要应用领域，但是 2021 年以来，由于智能手机缺乏功能创新，消费者换机意愿下降，手机市场持续低迷，手机 C

87、MOS 图像传感器需求增量有限，未来三年手机市场复合增速为 3%，到 2025 年手机 CMOS 图像传感器市场约为 169 亿美元。在车载领域，随着汽车电子化程度的提高，对 CMOS 图像传感器的需求也大幅增长，未来车载市场将是传感器厂商重点发展的市场，预计未来三年，车用 CMOS 图像传感器市场复合增长率为 15%，到 2025 年汽车 CMOS 图像传感器约为 31 亿美元，目前布局车归级 CMOS 产品的国外企业有安森美、索尼等，国内企业有韦尔股份、思特威、格科微、比亚迪半导体等。在安防领域，2022 年以后随着城市安防摄像安装逐步完成，安防 CMOS 图像传感器的增速会逐步下降，未来

88、需求主要在安防设备更换和系统升级等，预计未来三年安防 CMOS 图像传感器市场增速在 12%左右，到 2025 年市场规模将达到20.1 亿美元。从全球 CMOS 图像传感器市场看，手机 CMOS 图像传感器市场竞争格局已基本稳定，国内厂商进入的空间较少；但是在车载领域，本土企业与国外的技术差距较小，随着国内汽车电子市场的发展，较早布局车规级产品的企业将会获得更多的市场空间。国内企业韦尔股份、格科微、思特威等已开始在智能穿戴、移动支付、汽车电子等新领域等布局，随着国内汽车市场的复苏，消费电子应用的升级，以及芯片领域国产替代进程的加速，国内 CMOS 图像传感器企业有望实现快速发展。6.风险提示

89、风险提示（1）高端 CMOS 图像传感器技术开发难度较大，索尼、三星等大厂在高清图像信号转换领域拥有多年的技术及积累，并拥有多项专利，国内企业面对的技术壁垒较高，同时专利限制也会影响国内企业技术发展。（2）2022 年以来手机市场下滑比较明显，大量手机头部厂商均有缩减手机产能的计划，手机市场需求不足已经开始影响到市场上 CMOS 图像传感器的价格。预计 2022 年下半年到 2023 年初手机市场持续低迷的情况还会持续，国内 CMOS 图像传感器企业的毛利率将受到影响。（3）车规级 CMOS 图像传感器认证周期较长，国内大部分 CMOS 图像传感器企业的车规级产品在近一两年内才开始做，还未实现

90、稳定量产。预计新产品将在 2-3 年后才会带来利润贡献。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 30 （4）2022 年年初以来主要半导体材料价格均有上涨，使得芯片生产成本有所上涨，CMOS 图像传感器企业多为设计公司，材料涨价将会影响公司利润。Table_PageHeader 电子 请务必阅读末页的重要说明请务必阅读末页的重要说明 31 研究团队首席分析师研究团队首席分析师 宏观总量组宏观总量组 消费组消费组 生物医药组生物医药组 智能制造组智能制造组 高新技术组高新技术组 李奇霖 黄瑞云

91、代新宇 王雪萌 肖立戎 新材料新能源新材料新能源 汽车汽车 质控风控质控风控 合规合规 唐贵云 宋辛南 李雯婧 周明 红塔证券投资评级：红塔证券投资评级：以报告日后 6 个月内绝对收益为基准：类别类别 级别级别 定义定义 行业 投资评级 强于大市 未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10以上 中性 未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅 10至-10之间 弱于大市 未来 6 个月内行业指数相对大盘涨幅

92、-10以下 公司声明：公司声明：本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。免责声明：免责声明：本报告仅供红塔证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的客户。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息来源合法合规，本公司力求但不能担保其准确性或完整性，也不保证本报告所含信息保持在最新状态。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时

93、期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。投资者应当自行关注。本公司已采取信息隔离墙措施控制存在利益冲突的业务部门之间的信息流动，以尽量防范可能存在的利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或者争取提供承销保荐、财务顾问等投资银行服务或其他服务。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突，投资者不应将本报告视为作出投资决策的唯一参考因素 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议。本报告也没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投

94、资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。投资者不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。在决定投资前，如有需要，投资者应向专业人士咨询并谨慎决策。除法律法规规定必须承担的责任外，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担责任。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制或发布。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。如征得本公司同意后引用、刊发，则需注明出处为红塔证券股份有限公司证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。红塔证券股份有限公司版权所有。红塔证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。