证券研究报告|公司深度|互联网电商 1/29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 吉宏股份(002803)报告日期：2023年 12月 07日 深耕东南亚深耕东南亚社交社交跨境电商，跨境电商，AI赋能树.

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 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：买入买入（维持维持）市场价格：市场价格：23.1923.19 元元 分析师：晏诗雨分析师：晏诗雨 执.

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公司研究公司研究公司深度公司深度纺织服饰纺织服饰请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明Table_Reportdate2023年年12月月07日日Table_inve. 

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  公 司 研 究 2023.12.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 龙 迅 股 份（688486）公 司 深 度 报 告 深耕高速混合信号传输，AI+汽车打开新成长曲.

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之.

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 公 司 研 究 2023.12.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 金 徽 酒（603919）公 司 深 度 报 告 多维改革抢位甘肃消费升级，因地制宜布局内生外延市.

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证券研究报告|证券|2023年12月08日分析师分析师许旖珊许旖珊登记编号：S03中国银河(601881)向一流投行迈进，新三年战略演绎成长金 融 团 队金 融 团 队 公 司 .

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公 司 研 究2023.12.101敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款山 西 汾 酒（600809）公 司 深 度 报 告峥嵘岁月百年史，不忘初心砥砺行分析师王泽华登记编号：S.

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证券研究报告|公司深度|个护用品 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 润本股份(603193)报告日期：2023 年 12 月 10 日 卡位驱蚊卡位驱蚊+婴童双概念，婴童双概念，国货新锐别出. 

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公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 乐歌股份乐歌股份（300729）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 12 月月 10 日日 投资投资评级. 

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 证券研究报告公司深度研究汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 恒帅股份（300969）优质汽车微电机龙头，公司长期发展可.

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 证券研究报告公司深度研究乘用车 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/18 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 长安汽车（000625）华为赋能合作深化，华为赋能合作深化，多.

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公司研究公司研究 公司深度公司深度 汽车汽车 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2023年年12月月8日日 Table_inv.

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享经济大省区位优势，规模扩张步伐稳健 Table_CoverStock 齐鲁银行(601665)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 12 月 08 日 Table_Cover.

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请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 12 月月 06 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次首次）当前价：465.66 美元 英英 伟伟 达达（NVDA. 

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 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1储能储能科陆电子（科陆电子（002121.SZ）买入）买入-B(首次首次)美的入主，发力储能美的入主，发力储能20.

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 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 钢研纳克钢研纳克(300797)技术优势突出的中高端电子显微镜龙头技术优势突出的中高端电子显微镜龙头 徐强徐强(分析师分析师)徐乔威徐.

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 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 超威半导体超威半导体(AMD)(AMD US)MI300 重磅发布，重磅发布，剑指剑指 AI 芯片市场芯片市场 华泰研究.

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山西省2023 上市公司发展报告2INTRODUCTION引言山西省2023 上市公司发展报告3引言山西省上市公司发展报告（2022 年度）公开发布之后，反响热烈。编者陆续收到包括来自省内及全国各界的诸多反馈，这些反馈既体现了来自政府、金融界、学界、企业界、媒体等领域的单位和专家对于山西省（简称“晋”）上市公司发展情况的高度关注，又表达了对于本系列报告的要求和期待。作为编者，感到一份沉甸甸的责任和责无旁贷的义务。鉴于党的“二十大”之后数字经济发展方兴未艾及人工智能（“AI”）的爆发式增长，由和君集团新设立的和君科技牵头，全新开发了基于上市公司大数据的数据分析及报告系统。本报告即由“上市公司数据分析及报告系统”基于各 A 股上市公司 2022 年年度报告及其他维度大数据，通过人工智能（“AI”）自动生成（“AIGC”），是为数字经济时代与人工智能时代（“AI时代”）的有益探索尝试。编者作为“上市公司数据分析系统”的开发者，难免疏漏，如有不妥之处欢迎斧正，或如有关于系统的合作需求，欢迎联系： 或扫描企业微信二维码：本报告试图为山西省上市公司发展状况勾勒出一幅总体画像，并解读其中蕴涵的产业意义和省域经济意义，政府、企业、投资者、分析师、研究者、观察家都可以各取所需从中获取有用信息和启迪。本报告包括和君咨询原创性地提出 18 个维度，为了后续行文表述的简便，我们称其为“HJ-18”分析框架：1、上市公司的数量2、上市进程与速度3、区域分布4、行业特征和产业意味5、市值特点6、实际控制人和所有制性质7、上市公司股东榜和高管薪酬8、资产负债情况9、创收和盈利能力10、研发投入（创新投资）11、资本运作12、国际化程度13、就业贡献14、纳税贡献15、合规性16、资本市场关注度和参与度17、ESG18、碳排放今年，我们引入了 ESG 分析指标对山西省上市公司在环境、社会和公司治理（ESG）方面进行评价。但碳排放的标准和数据采集都尚未达到概念一致、口径统一、足以采信的程度，歧义岐解丛生，所以暂不纳入，留待明年或更后年份再行考虑，详因不表。本报告财务数据截至时点为2022年12月31日，市值和股价采值时点为 2023 年 4 月 30 日。如无特别说明，本报告所涉及金额单位均为人民币。山西省2023 上市公司发展报告4如无特别说明，本报告中直辖市、省级自治区、行政特区，统一简称为“省”；地级市辖区、县、县级市、地级市辖州、自治州、旗等，统一简称为“县”或“区/县”。本报告重要看点包括：1、“HJ-18”分析框架本分析框架，适用于所有省域或次一级区域（比如地级市）的上市公司发展总体状况描述和效应评估。我们甚至认为，各省（含直辖市、省级自治区、行政特区，下同）在评估和掌握本省上市公司发展总体状况和效应的时候，如果不从这 18 个维度来作全面的、立体的观察和评估，将造成认知偏差和失察，见了树木不见森林。认知偏差和失察，将导致措施的失策和行动上的贻误。2、上市公司与省域经济的关联性本报告不止步于就上市公司谈上市公司，我们认为，一省的上市公司群体，是该省产业结构的“形象代言”、是该省产业能力和产业竞争力的中坚力量，而产业结构、产业能力和产业竞争力在“根”上决定着一省的经济现状和未来。所以，我们对山西省上市公司的发展分析和数据解读，就特别关注它们蕴涵的省域产业意义和经济意义。3、本省与全国、本省与其他省份的比较跳出庐山看庐山，才能识庐山。把一省上市公司的数据堆在一起，是看不出多少名堂的。与全国的总量和均值做比较、以其他省份作参照，本省上市公司的地位、强弱、快慢、效应、竞争力等发展状况，就显现了。本报告看山西省，除了与全国的总量及均值做比较，我们还择取了一个“1 4”的 5 省视角，即山西省与周边接邻 4 省（河北、河南、陕西、内蒙古）的比较。（注：本报告中直辖市、省级自治区、行政特区，统一简称为“省”，下同）。山西省地处华北地区，与河北、河南、陕西、内蒙古存在大量贸易活动、投资互动、劳动力流动。因为地缘，山西省的经济与人口，跟周边 4 省有着难解难分的联系。因此，“1 4”的 5 省视角，对看待山西省上市公司的发展状况，有着特别的解读价值和借鉴意义。（下文如无特别说明，“1 4 省”或“5 省”均指上述 5 省）4、上市公司怎样利用资本市场/上市公司的资本运作从哪些方面展开？资本运作是金融市场最模糊的概念之一，尤其对于希望利用资本市场、希望开展良性资本运作的上市公司而言，资本运作概念和方法论的模糊导致了无法有效开展工作。和君咨询在本报告中明确地给出了上市公司资本运作的 16 个维度：(1)、股权融资（包括可转债）(2)、债券融资(3)、收购、兼并、合并(4)、股权激励及员工持股(5)、引进产业投资者(6)、对外进行产业投资(7)、股票回购(8)、大股东增减持(9)、大股东股票质押融资(10)、重组(11)、剥离(12)、分拆（包括分拆上市）(13)、控股权或控制权的变动和争夺(14)、ABS（资产证券化）(15)、市值管理(16)、转板、转市、跨市、退市和私有化这 16 个维度，对上市公司（及其大股东）怎样山西省2023 上市公司发展报告5利用资本市场、开展资本运作，指明了工作方向、勾勒出了“作战阵地全局图”。5、报告中夹叙夹议的评论和最后的结论部分本报告以“产业为本、金融为器”为基本理念，以“上市公司科技创新产业结构资本市场”四者的两两互动和交叉传导关系为隐含分析逻辑，对山西省上市公司的总体发展状况进行分析，解读上市公司状况和数据背后的产业意义、金融意义和省域经济意义。在此基础上，我们辩证地看待山西省上市公司发展的领先与落后、稳健与风险、传统与新兴、跟随与超车、问题与机遇。面对百年未有之大变局，历史和当前的所谓领先或落后，都属“陈迹”；更大的机遇属于未来，关键是山西省的有识之士和有志企业怎样一起向未来！山西省2023 上市公司发展报告6第一部分山西省上市公司发展状况分析山西省2023 上市公司发展报告7一、上市公司的数量截至2023年4月30日，山西省共有上市公司46家，其中A股上市公司40家：上海证券交易所（简称“上交所”）上市 21 家，深圳证券交易所（简称“深交所”）上市 17 家（其中创业板 4 家），北京证券交易所（简称“北交所”）上市 2 家。图表：山西省 A 股上市公司一览证券代码证券名称证券代码证券名称000403.SZ派林生物600234.SH科新发展000723.SZ美锦能源600281.SH华阳新材000737.SZ北方铜业600348.SH华阳股份000755.SZ山西路桥600351.SH亚宝药业000767.SZ晋控电力600408.SH安泰集团000825.SZ太钢不锈600495.SH晋西车轴000968.SZ蓝焰控股600539.SH狮头股份000983.SZ山西焦煤600546.SH山煤国际002360.SZ同德化工600617.SH国新能源002500.SZ山西证券600691.SH阳煤化工002640.SZ跨境通600740.SH山西焦化002753.SZ永东股份600771.SH广誉远003002.SZ壶化股份600780.SH通宝能源300069.SZ金利华电600809.SH山西汾酒300158.SZ振东制药601001.SH晋控煤业300254.SZ仟源医药601006.SH大秦铁路300486.SZ东杰智能601699.SH潞安环能600123.SH兰花科创603112.SH华翔股份600157.SH永泰能源831832.BJ科达自控600169.SH太原重工871970.BJ大禹生物数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：山西省境外上市公司一览证券代码证券名称注册地所在国家或地区交易所办公地址02175.HK中国通才教育Cayman Islands 开曼群岛（英属）香港交易所山西太原02286.HK辰兴发展Cayman Islands 开曼群岛（英属）香港交易所山西晋中02558.HK晋商银行中国香港交易所山西太原02686.HK亚美能源Cayman Islands 开曼群岛（英属）香港交易所山西晋城08146.HK怡园酒业Cayman Islands 开曼群岛（英属）香港交易所山西晋中08286.HK长城微光中国香港交易所山西太原数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告8数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成同期，A 股上市公司共 5164 家，山西省 40 家 A 股上市公司数量的占比为 0.77%，该数据小于 2022 年度山西省 GDP 占全国 GDP 的比例 2.13%。图表：山西省 A 股上市公司数量占比0.77.23%山西省A股上市公司数量全国其他省份A股上市公司数量从 A 股上市公司家数来看，山西省在全国 31 个省市区中排名中位列 23 名，排名低于 2022 年度山西省GDP 在全国的排名（第 20 名）。山西省 A 股上市公司数量占全国 A 股公司总数的 0.77%，显著小于山西省GDP 占全国 GDP（全国各省 GDP 算数和）的比例 2.13%。图表：全国 31 省 A 股上市公司数量在“1 4”共 5 省中（山西省一省 周边邻接的河北、河南、陕西、内蒙古 4 省），山西省 A 股上市公司家数排名位列第 4 名，家数仅是排名第 1 的河南省的 37%。00500600700800900广东浙江江苏北京上海山东福建四川安徽湖南湖北河南辽宁江西陕西河北天津重庆新疆吉林云南广西山西黑龙江贵州甘肃海南内蒙古西藏宁夏青海山西省2023 上市公司发展报告9图表：“1 4”省上市公司家数排名排名省份A 股上市公司家数占全国 A 股上市公司总数的比例1河南1092.11%2陕西771.49%3河北751.45%4山西400.77%5内蒙古250.48%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成上市公司数量，对一个省（直辖市、省级自治区、行政特区）的经济发展，重要吗？可从以下两方面来看：一方面，上市公司是中国经济生态里那些质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的一个企业群体。一省的上市公司家数比较少，折射出该省质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的企业数量比较少。好企业比较少，该省经济的市场主体，动能和发展后劲就不如人。另一方面，资本市场是一个分配资本的场所，无妨理解成是一个“资金池”。全社会的资金流向“池子”，企业从池子里吸取资金。一省的企业陆续上市，无妨理解成是一省经济体陆续向资金池子里伸入吸水的“管道”。上市公司家数少，意味着该省经济体伸向资金池子里的“管道”少，进而的结果是池子里的资金，流向该省经济体的“水量”（资金量）会少。在融资和投资是经济增长的一架重要马车时代，区域与区域之间的经济赛跑、企业与企业之间的成长赛跑，有一种重要维度，那就是对资金的争夺。在争夺资本市场的资金上，上市公司（伸入资金池子里的吸水“管道”）数量的多少，有着踏出一步“先手棋”的意义。当然，我们也很清楚，“管道”伸进池子里，“水”不会自动流过来，还需要“吸水”，山西省上市公司的“吸水机能”表现如何，后文再表。山西省2023 上市公司发展报告10数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2.上市进程与速度截止2023年4月30日，山西省A股上市公司中，上市时间最早的是于1992年10月13日上市的国新能源。将山西省 A 股上市公司上市时间按每十年划分为一个阶段，第一阶段（1999 年及以前）共 15 家，第二阶段（2000 年-2009 年）共 13 家，第三阶段（2010 年-2019 年）共 8 家，第四阶段（2020 年至 2023 年4 月 30 日）共 4 家。图表：山西省 A 股上市公司的上市时间分布上市时间深交所上交所北交所总数占比1990 年-1999 年6901537.5 00 年-2009 年21101332.5 10 年-2019 年800820.0 20 年-2023 年112410.0%仅与自身历史作纵向比较，山西省企业上市的进程速度本身已有所放缓。而考虑到近年来中国资本市场推动全面开放注册制上市公司快速增加，考虑到全国范围内尤其是长三角、珠三角、中部省份、西南省份大量企业加速上市的形势，山西省企业上市的速度已然被远远甩开，差距愈来愈大。按理说，山西省的上市公司数量基数小，增速上应该比全国、比上市公司基数大的省份更高，然而就目前阶段的上市情况而言，山西省企业上市的数量和进程都令人担忧。这种现象背后的原因，究竟是山西省优质企业数量稀少，还是山西省普遍对资本市场重视不够、陌生导致，亦或是其他原因？都值得山西省的政府部门、企业界深思。山西省2023 上市公司发展报告113.区域分布从山西省 A 股上市公司的区域分布看，山西省的 40 家 A 股上市公司分布于省会太原市及其余 9 个地市。其中太原市共有 18 家，占全省 A 股上市公司家数的 45.00%，位列第 1。从市值分布看，吕梁市、太原市、大同市三地位列省内 A 股上市公司市值三甲，三地共 22 家上市公司，占全省 A 股上市公司总数的 55.00%，合计市值 6826.94 亿元，占全省 A 股上市公司总市值的 74.61%。吕梁市依靠山西汾酒 1 家上市公司，市值力压省会太原 18 家 A 股上市公司。朔州市 A 股上市公司家数为 0，交了白卷。图表：山西省 A 股上市公司区域分布城市A 股上市公司家数家数占比总市值（亿元）市值占比太原市1845.00%2,448.9126.76%长治市410.00q8.337.85%运城市410.003.442.11%大同市37.50%1,346.9114.72%晋中市37.50V2.936.15%临汾市37.50&0.722.85%阳泉市25.00A3.924.52%吕梁市12.50%3,031.1233.13%晋城市12.505.201.59%忻州市12.50(.240.31%朔州市00.00%0.000.00%总计409,149.71数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成从山西省 A 股上市公司的区县分布看，山西省共计 117 个区/县（含县级市、自治州等，下同），有上市公司的区县共计 23 个，占山西省区县总数的比例为 19.66%，其余 94 个区县没有上市公司，占比 80.34%。和君凭专业经验判断，山西省 94 个没有上市公司的区县，平均每个区县推出 1 至 2 家企业去实现上市，应该是不难做到的。倘若 94 个区县实现零的突破，每个区县 1 至 2 家企业实现上市，全省就能增加上百家上市公司。专业判断可以做到，过去为什么没有做到？原因之一是这些区县的企业，资本市场意识淡薄，认识不足，在得失算账上对长期利益与短期利益、战略利益与策略成本权衡失察。这些区县的企业没能跟上全国企业竞相上市的历史进程，是不为也，非不能也。不为的主因是两个：一是认识问题；二是算账问题。山西省2023 上市公司发展报告124.产业特征和产业意味从山西省 A 股上市公司数量的行业分布看，山西省 A 股上市公司的分布在 10 个行业，按上市公司家数自高向低排序为：能源9家，原材料8家，工业6家，医疗保健 5 家，公用事业 4 家，日常消费品 3 家，非日常生活消费品 2 家，金融 1 家，通讯服务 1 家，信息技术 1 家。从山西省 A 股上市公司市值的行业分布看，按行业总市值自高向低排序，其中排名前三的行业依次是日常消费品、能源、工业。其中，日常消费品行业的市值占比最高，达到 33.13%（山西汾酒一家），除此之外，主要为能源与工业行业。山西省 A 股上市公司的行业分布，反映出本省产业的三个特点：1、山西省历史形成的产业结构现状：一产弱，二产强（山西省以煤矿采掘冶炼、原材料加工、制造、运输业等为主要工业），三产待发展。山西省过半的A 股上市公司（23 家，占比 56%）属于制造业（所属国民经济行业），制造业公司的市值（5,474.20亿元）占到山西省 A 股上市公司市值总和的 58.45%。属于第三产业的通讯服务和信息技术，市值排在最后两位，其上市公司平均市值分别为 16.16 亿元、8.61 亿元。2、因煤而立：山西省素以“煤炭大省”著称，新中国成立以来，累计生产煤炭超 210 亿吨，占全国总产量1/4以上，其中70%外调，覆盖全国2/3以上省份，净转出电量 1.47 万亿千瓦时，为全国建设提供了强大的能源支撑。山西省市值前十的 A 股上市公司，有一半（5 家）为煤炭企业。山西省全部 41 家上市公司中，超过一半与“煤”或同类的“稀土、有色金属矿产”存在强产业关联（直接产品、加工原材料、能源燃料或所运输货物等），凸显了山西省作为“煤炭大省”的产业底色。3、产业结构调整和转型压力较大：山西省“一煤独大”，深度依赖煤、焦、冶、电四大传统产业。面临党中央碳达峰碳中和重要决策部署，山西省正推进能源绿色低碳转型，大力发展新能源和可再生能源，提出力争“十四五”新能源和清洁能源占比达到 50%以上，争做由传统能源大省向新型综合能源大省的转型示范。同时，山西省在半导体、大数据、新材料、现代生物医药和大健康、节能环保等领域发力，把发展新兴产业作为转型重点。2017 年 2 月山西成立了转型综合改革示范区，作为山西经济和产业结构调整的排头兵，如今综改区已经产业转型初见成效，非煤提质效果明显，新型产业集群显现雏形，2021 年总产值达到 861.5 亿元，同比增长 17.9%。2022 年 3 月综改区发布规划，计划打造“4 N”制造业体系，即 4 个千亿级产业（大生物产业、新能源产业、高端装备制造产业和电子信息产业）和 N 个百亿级企业。当然，就全省而言，这个调整和转型之路，面临着重重困难，但也恰是在新能源风口上，最大的机遇。山西省2023 上市公司发展报告135.市值特点1、山西省 A 股上市公司市值总量在全部 A 股总市值中占比较小。截 至 2023 年 4 月 30 日，全 省 A股上市公司的总市值为 9149.71 亿元，而全部 A 股上市公司总市值达到 956937.44 亿元，山西省 A 股上市公司总市值仅占全部 A 股总市值的0.96%。换言之，A 股资本市场的资金，只有 0.96%配置在山西省企业板块里。这个比例显著小于山西省 GDP在全国 GDP 中的占比 2.13%。2、在“1 4”省 A 股上市公司的市值总额排行榜里，山西排名倒数第2 位。这意味着，资本市场的资金，在5省中配置在山西企业的资金较少。山西省 A 股上市公司的市值总额仅为排名第 1 的河南的 63.24%，排名第 2的陕西的 64.43%。3、以中小市值公司居多：我们把山西省 A 股上市公司市值分成五个梯队量级：截至 2023 年 4 月 30 日，市值在 1000 亿元以上的上市公司有2 家，市值在 500-1000 亿元之间的上市公司有 2 家，市值在 300-500亿元之间的上市公司有 4 家，市值在100-300亿元之间的上市公司有8家，市值在 50-100 亿元之间的上市公司有 10 家，市值在 50 亿元以下的上市公司共计 14 家。图表：山西省 A 股上市公司总市值在全国的占比0.96.04%山西省A股上市公司总市值全国其他省份A股上市公司总市值数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：“1 4”省 A 股上市公司市值总额排行榜排名 省份A 股上市公司家数家数占比总市值（亿元）市值占比1河南1092.11,467.721.51%2陕西771.49,200.961.48%3河北751.45,703.561.33%4山西400.77%9,149.710.96%5内蒙古250.48%7,141.540.75%市值区间A 股上市公司家数家数占比 总市值（亿元）市值占比1000 亿元以上25.00%4,175.8845.64P0-1000 亿元25.00%1,137.1112.4300-500 亿元410.00%1,359.6014.860-300 亿元820.00%1,389.1715.18P-100 亿元1025.00t5.388.15P 亿元以下1435.0042.573.74%总计409,149.71图表：山西省 A 股上市公司市值量级梯队表山西省2023 上市公司发展报告14数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成排名证券名称城市首发上市日期总市值（亿元）所属行业细分行业1山西汾酒吕梁市1994-01-063,031.12日常消费品酿酒商与葡萄酒商2大秦铁路大同市2006-08-011,144.76工业铁路3潞安环能长治市2006-09-22602.77能源煤与消费用燃料4山西焦煤太原市2000-07-26534.34能源煤与消费用燃料5山煤国际太原市2003-07-31342.96能源煤与消费用燃料6美锦能源太原市1997-05-15342.22能源煤与消费用燃料7永泰能源晋中市1998-05-13337.71公用事业电力公用事业8华阳股份阳泉市2003-08-21336.70能源煤与消费用燃料9太钢不锈太原市1998-10-21229.23原材料钢铁10山西证券太原市2010-11-15211.08金融投资银行业与经纪业总计7,112.90排名（倒数）证券名称城市首发上市日期总市值（亿元）所属行业细分行业1大禹生物运城市2022-05-184.34日常消费品农产品2科达自控太原市2021-11-158.55信息技术应用软件3狮头股份太原市2001-08-2414.79原材料建筑材料4仟源医药大同市2011-08-1915.20医疗保健制药5金利华电长治市2010-04-2116.31工业电气部件与设备6科新发展太原市2000-06-1516.38通讯服务广告7华阳新材太原市2000-11-0921.60原材料贵重金属与矿石8安泰集团晋中市2003-02-1224.87原材料多种金属与采矿9永东股份运城市2015-05-1927.31原材料商品化工10同德化工忻州市2010-03-0328.24原材料特种化学制品总计177.604、市值头部效应明显、二八分化现象突出：2023 年 4 月 30 日，山西汾酒市值 3,031.12 亿元，占全省总市值的33.13%；头部两家公司市值（山西汾酒、大秦铁路）占全省总市值45.64%；头部10强市值合计7,112.90亿元，占山西省总市值的 77.74%；头部 30%的公司占有约 81.97%的市值；尾部 70%的上市公司的市值总和，仅占山西省上市公司总市值的 18.03%。图表：山西省 A 股上市公司市值前十图表：山西省 A 股上市公司市值后十山西省2023 上市公司发展报告15山西省 40 家 A 股上市公司平均市值是 228.74 亿元，其中 23 家能源、工业、原材料公司平均市值198.66 亿元；而全部 A 股平均市值是 185.35 亿元。山西省民营上市公司市值均值是 72.99 亿元（不含 3 家无实控人企业），约为国有上市公司平均市值342.45 亿元的五分之一。即便剔除“山西汾酒”3031.12 亿元的市值计算，其余国有上市企业的市值均值为220.24 亿元，依然是民营上市公司市值均值的 3 倍。2015 年下半年起至 2023 年 4 月 30 日，山西省全省 A 股仅新上市四家企业，分别为华翔股份（603112.SH，2020 年 9 月 17 日上市，市值 46.43 亿元）、壶化股份（003002.SZ，2020 年 9 月 22 日上市，市值36.88 亿元）、科达自控（831832.BJ，2021 年 11 月 15 日上市，市值 8.55 亿元）、大禹生物（871970.BJ，2022 年 5 月 18 日上市，市值 4.34 亿元）。山西省 A 股上市公司平均市值在 31 省中排第 4 名，在“1 4”省中排第 2 名。图表：“1 4”五省与全国 A 股上市公司平均市值比较省份A 股上市公司家数总市值（亿元）平均市值（亿元）内蒙古257,141.54285.66山西409,149.71228.74陕西7714,200.96184.43河北7512,703.56169.38河南10914,467.72132.73全国5163956,937.44185.35数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成市盈率（TTM）：2023 年 4 月 30 日，山西省 A 股上市公司市盈率 50 倍以上的有 6 家，市盈率 20-50倍的有 7 家，市盈率在 20 倍以下的有 27 家。图表：山西省 A 股上市公司市盈率区间及数量市盈率区间A 股上市公司家数50 倍以上620-50 倍720 倍以下27和君咨询原创性地提出“区域经济市值化率”的概念，用以反映一个区域经济体与资本市场的相关性，以及它对资本市场的利用程度。所谓区域经济市值化率是指区域内上市公司市值总额与区域 GDP 总量的比率，即区域经济市值化率=区域内上市公司市值总额/区域 GDP 总值。该指标越高，意味着该区域经济对资本市山西省2023 上市公司发展报告16场的参与度越高、利用得越好，反之则意味着参与度低、利用不力。这个指标，也从一个侧面反映了一个区域总体的企业资产证券化程度、资产质量高低和流动性强弱。从这个指标看，山西省的区域经济市值化率为 35.68%，排名 15 位，区域经济市值化率最高的前五区域为北京市（543.61%）、上海市（176.27%）、贵州省（130.12%）、西藏自治区（116.97%）、广东省（113.46%）。北京市超高，是因为央企多；贵州省高，是因为茅台酒；上海市、广东省、浙江省（95.11%）高，是因为经济发达、上市公司多；西藏自治区（116.97%）居前，是因为 GDP 基数较少。最低的区域为广西自治区（11.18%），与山西省经济市值化率相近的区域为湖南省（35.15%）和宁夏回族自治区（34.08%）。图表：全国各省、直辖市、自治区区域市值化率排名0.000.00 0.0000.000.00P0.000.00%北京上海贵州西藏广东浙江天津福建青海四川江苏新疆海南安徽山东陕西山西湖南宁夏重庆辽宁吉林内蒙古云南河北江西甘肃湖北河南黑龙江广西数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告176.实际控制人和所有制性质从 A 股上市公司实际控制人和所有制类型来看，山西省 A 股上市公司有四种类型的企业：其中地方国有企业最多，共计 20 家；民营企业 14 家；中央国有企业 3 家；无实控人 3 家。其中，民营企业家数占比35.0%，市值占比 11.17%。图表：山西省 A 股上市公司按实控人和所有制性质分类的数量分布20025地方国有企业民营企业中央国有企业无实控人企业数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：山西省 A 股上市公司最终控制方和实际控制人属性一览表证券名称实际控制人 2022 年末企业所有制类型 2022 年末派林生物无无实控人美锦能源高反娥,姚俊花,姚俊杰,姚俊良,姚俊卿,姚三俊,姚四俊民营企业北方铜业山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业山西路桥山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业晋控电力山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业太钢不锈中国宝武钢铁集团有限公司中央国有企业蓝焰控股晋能控股装备制造集团有限公司地方国有企业山西焦煤山西省国有资产监督管理委员会地方国有企业同德化工张云升民营企业山西证券山西省财政厅地方国有企业跨境通无无实控人永东股份靳彩红,刘东良民营企业壶化股份秦跃中民营企业金利华电韩泽帅民营企业山西省2023 上市公司发展报告18数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成振东制药李安平民营企业仟源医药无无实控人东杰智能淄博市财政局地方国有企业兰花科创晋城市工业和信息化局(国有资产监督管理委员会)地方国有企业永泰能源王广西民营企业太原重工山西省国有资产监督管理委员会地方国有企业科新发展黄绍嘉民营企业华阳新材山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业华阳股份山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业亚宝药业任武贤民营企业安泰集团李安民民营企业晋西车轴中国兵器工业集团有限公司中央国有企业狮头股份吴家辉,吴靓怡民营企业山煤国际山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业国新能源山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业阳煤化工山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业山西焦化山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业广誉远山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业通宝能源山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业山西汾酒山西省国有资产监督管理委员会地方国有企业晋控煤业山西省国有资产监督管理委员会地方国有企业大秦铁路中国国家铁路集团有限公司中央国有企业潞安环能山西省人民政府国有资产监督管理委员会地方国有企业华翔股份王春翔,王晶,王渊民营企业科达自控付国军,李惠勇民营企业大禹生物彭水源,闫和平民营企业从区域内国有 A 股上市公司的市值看，山西省的国企 A 股上市公司平均市值为 342.45 亿元，比内蒙古自治区（333.10 亿元）稍高，远高于“1 4”省中另外三个省份，在“1 4”省份中排名首位；山西省的国企 A 股上市公司在全省 A 股上市公司的总市值占比极高，达到了 86.08%，在“1 4”省中排名居首，侧面反映了山西省的国有 A 股上市公司又大又强，在山西省经济中发挥支柱和引领的作用，相对而言民营企业整体较为“弱”“小”，且集中在“煤炭”、“能源”及上下游领域。这与资本市场对山西省经济的一般印象所一致。和君咨询注意到，山西省 1 个省会加 10 个地级市，只有 1 个地级市晋城市有地方政府实际控制的上市公司，多数地级市没有实际控制的上市公司。这意味着，在经济发达省份越来越多地方政府重用和擅用资本市场的今天，山西省大多数地级政府缺乏一个自己可以控制的资本市场运作平台。山西省2023 上市公司发展报告19图表：“1 4”5 省国有企业 A 股上市公司数量占比、市值占比及平均市值排名省份国企家数占比国企市值占比国有企业平均市值（亿元）1山西57.50.0842.452内蒙古36.00A.9833.103陕西50.65X.08!1.494河北40.005.098.575河南29.36.976.44排名省份民企家数占比民企市值占比民营企业平均市值（亿元）1河北56.00U.778.682陕西45.458.235.133内蒙古52.00(.003.794河南65.14h.048.655山西35.00.17r.99数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：“1 4”5 省民营企业 A 股上市公司数量占比、市值占比及平均市值山西省2023 上市公司发展报告20排名证券名称职务2022 年度薪酬1派林生物董事长305.12亚宝药业董事长265.113振东制药董事长105.344狮头股份董事长95.81排名证券名称职务2022 年度薪酬1山西证券董事会秘书192.36排名证券名称职务2022 年度薪酬1派林生物总经理214.022狮头股份总经理194.03山西证券总经理192.364永泰能源总经理192.05亚宝药业总经理157.386山西焦煤总经理146.777山煤国际总经理102.388山西汾酒总经理97.499华阳股份总经理91.4810美锦能源总经理83.61数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成7.上市公司股东财富和高管薪酬1、上市公司股东财富根据2022 胡润百富榜，山西省上市公司股东财富上榜名单如下表所示。山西省上市公司股东中，仅“美锦能源”姚俊良进入榜单（2022 胡润百富榜共有 1221 位企业家上榜，上榜门槛为财富值 50 亿元）。图表：2022 胡润百富榜山西省上榜上市公司股东排名证券简称股东名称年龄财富值（亿元）743美锦能源姚俊良6985数据来源：2022 胡润百富榜，由“上市公司数据分析及报告系统”采集、自动生成2、上市公司高管薪酬2022 年，山西省 40 家上市公司高管的平均年度薪酬为 98.49 万元。我们分别选取“董事长、总经理、董事会秘书和财务总监”四个关键岗位的薪酬进行统计。董事长平均薪酬最高，其次是总经理，第三是董事会秘书，第四是财务总监。山西省 A 股上市公司董事长平均薪酬为 78.24万元。董事长薪酬排名第 1 位的是派林生物董事长，年薪 305.1 万元；排名第 10 位的是科达自控董事长，年薪 51.15 万元。图表：2022 年度山西省 A 股上市公司董事长薪酬前 10 名山西省 A 股上市公司总经理平均薪酬为 77.40 万元。总经理薪酬排名第 1 位的是派林生物总经理，年薪 214.02 万元；排名第 10 位的是美锦能源总经理，年薪 83.61 万元。5美锦能源董事长93.26跨境通董事长77.757山西焦化董事长76.138华阳新材董事长70.439华翔股份董事长60.010科达自控董事长51.15图表：2022 年度山西省 A 股上市公司总经理薪酬前 10 名数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省 A 股上市公司董事会秘书平均薪酬为58.94 万元。董事会秘书薪酬排名 第 1 位的是山西证券董事会秘书，年薪 192.36 万元；排名第 10 位的是阳煤化工董事会秘书，年薪 58.37 万元。图表：2022 年度山西省 A 股上市公司董事会秘书薪酬前 10 名山西省2023 上市公司发展报告21数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省 A 股上市公司财务总监薪酬前 10 名图表：“1 4”五省上市公司高管平均薪酬2派林生物董事会秘书176.63亚宝药业董事会秘书172.04永泰能源董事会秘书137.05狮头股份董事会秘书92.676太钢不锈董事会秘书85.947华阳股份董事会秘书74.928山西汾酒董事会秘书71.489科新发展董事会秘书65.5110阳煤化工董事会秘书58.37数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省 A 股上市公司财务总监平均薪酬为 54.67万元。财务总监薪酬排名第 1 位的是山西证券财务总监，年薪 170.44 万元；排名第 10 位的是东杰智能财务总监，年薪 61.18 万元。排名证券名称职务2022 年度薪酬1山西证券财务总监170.442派林生物财务总监152.43永泰能源财务总监137.04亚宝药业财务总监121.315山西汾酒财务总监83.436华阳股份财务总监75.727山西焦化财务总监64.458山西焦煤财务总监63.19阳煤化工财务总监62.1210东杰智能财务总监61.18排名省份高管2022年度平均薪酬（万元）1内蒙古173.212河北114.753河南109.474陕西105.685山西98.49山西省 A 股上市公司平均高管薪酬为 89.49 万元，远低于全部A股公司平均高管薪酬的139.98万元。山西省 A 股上市公司平均高管薪酬在全国 31 省中排名倒数第2，仅以微弱优势领先于青海省（74.49万元），在“1 4”省中排名最末。山西省2023 上市公司发展报告22数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成8.资产负债情况1、总资产根据 2022 年年报数据统计，山西省 40 家 A 股上市公司总资产累计为 11,451.08 亿元，同比增长 1.6%。工业、能源、原材料等三个行业的上市公司资产规模居前。大秦铁路总资产达到 2022.97 亿元，位列第一位；永泰能源总资产 1038.61 亿元，居第二；山西焦煤总资产 957.38 亿元，居第三；潞安环能总资产 947.89 亿元，位列第四；山西证券总资产 829.09 亿元，位居第五。全国 A 股上市公司总资产总规模为 3,858,384.65 亿元，山西占 0.30%；外省 A 股上市公司总资产总规模为 3,846,933.57 亿元，占 99.70%。图表：山西省 A 股上市公司总资产占 A 股比例0.30.70%山西省A股上市公司总资产占比全国其他省份A股上市公司总资产占比图表：山西省 A 股上市公司总资产前十名排名证券名称总资产（亿元）2022 年末净资产（亿元）2022 年末资产负债率 2022 年末1大秦铁路2022.971401.8930.70%2永泰能源1038.61475.8354.19%3山西焦煤957.38430.8754.99%4潞安环能947.89492.1148.08%5山西证券829.09178.4378.48%6太钢不锈728.59373.4848.74%7华阳股份699.20296.1257.65%8晋控电力629.89107.4282.95%9山煤国际452.76187.1858.66晋控煤业422.16211.9049.81%山西省2023 上市公司发展报告23山西省 A 股上市公司平均每家总资产为 296.77 亿元，全部 A 股上市公司平均每家总资产为 747.89 亿元；山西省 A 股上市公司平均总资产在 31 省中排第 9 名，在“1 4”省中排第 2 名。图表：全国 A 股上市公司总资产排名排名省份总资产总和（亿元）2021 年末平均总资产（亿元）2022 年末1北京1,952,087.624,733.632上海370,790.79953.203福建121,072.45779.174广东420,748.60541.855新疆29,952.46531.156重庆33,499.69483.557贵州12,830.13381.308河北22,220.35299.429山西11,451.08296.7710内蒙古6,406.12275.5411陕西16,304.93246.2712黑龙江8,482.18231.7713甘肃7,190.60221.2514天津13,751.73212.2615江苏120,762.79203.3316河南20,211.09201.1917浙江116,606.49197.8318山东52,618.62188.9119云南7,413.12187.0520四川27,208.65184.6621辽宁14,869.14179.2622湖南22,543.26179.1823湖北19,001.02148.4224青海1,397.95145.6625广西5,505.24137.6026海南3,590.19129.0427安徽18,546.63124.6828江西8,914.93122.6829吉林5,686.00116.3030宁夏1,073.4186.0531西藏1,220.5360.92数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告24排名省份净资产总和（亿元）2022 年末平均净资产（亿元）2022 年末1北京265,020.66578.652上海62,586.89148.663内蒙古3,561.88142.484新疆8,386.61139.785山西5,587.55139.696福建19,512.12114.117天津7,963.62112.168贵州4,015.92111.559广东90,352.32107.6910河北7,391.6298.5511云南3,758.8689.5012重庆6,404.7988.9613陕西6,241.4681.0614辽宁6,093.6570.8615青海740.4767.3216河南7,185.9765.9317山东19,452.8065.7218四川10,512.0561.4719黑龙江2,377.2460.9520安徽9,716.2258.1821湖北7,872.1056.6322湖南7,897.5356.4123甘肃1,964.6156.1324江西4,572.6955.7625广西2,099.3451.2026浙江33,964.3050.472、净资产根据 2022 年年报数据统计，山西省 40 家 A 股上市公司净资产总额为 5,587.55 亿元，同比增长13.54%。A 股上市公司净资产总额为 662,899.65 亿元，山西占 0.84%。外省 A 股上市公司净资产总规模为657,312.10 亿元，占 99.16%。山西省 A 股上市公司平均每家净资产为 139.69 亿元，全部 A 股公司平均每家净资产为 128.57 亿元。山西省上市公司平均净资产在 31 省中排第 5 名，在“1 4”省中排第 2 名。图表：全国 A 股上市公司净资产排名山西省2023 上市公司发展报告2527吉林2,419.2749.3728江苏31,468.5947.8229宁夏699.4346.6330海南1,005.0035.8931西藏696.8631.68数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成3、负债2022 年，山西省 40 家 A 股上市公司负债总额为 6,283.25 亿元，同比减少 1.04%。A 股上市公司负债总额为 3,195,198.15 亿元，山西占 0.20%。外省 A 股上市公司负债总额为 3,188,914.90 亿元，占 99.80%。山西省 A 股上市公司平均每家负债 157.08 亿元，全部 A 股公司平均每家负债 609.70 亿元。山西省 A 股上市公司平均负债在 31 省中排第 12 名，在“1 4”省中排第 3 名。图表：全国 A 股上市公司总负债排名排名省份负债总和（亿元）2022 年末平均负债（亿元）2022 年末1北京1,902,980.874,154.982上海338,710.74804.543福建113,725.29665.064广东364,775.41434.775重庆28,411.16394.606新疆23,482.18391.377贵州9,710.71269.748河北15,065.16200.879黑龙江6,661.77170.8110陕西12,721.57165.2211甘肃5,779.05165.1212山西6,283.25157.0813江苏102,272.01155.4314浙江99,173.05147.3615河南14,744.22135.2716内蒙古3,326.55133.0617山东36,463.73123.1918四川21,065.01123.1919湖南17,187.81122.7720辽宁9,322.87108.41山西省2023 上市公司发展报告26数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成排名省份负债总和（亿元）2022 年末 总资产总和（亿元）2022 年末 加权平均资产负债率 2022 年末1北京1,902,980.872,168,001.5387.78%2福建113,725.29133,237.4185.36%3上海338,710.74401,297.6284.40%4重庆28,411.1634,815.9681.60%5广东364,775.41455,150.9180.14%6江苏102,272.01133,993.9876.33%7甘肃5,779.057,743.6674.63%8浙江99,173.05133,137.3574.49%9黑龙江6,661.779,039.0173.70新疆23,482.1831,868.7973.68海南2,608.223,613.2372.19贵州9,710.7113,726.6370.74湖南17,187.8125,085.3468.52河南14,744.2221,930.1967.23陕西12,721.5718,963.0367.09!天津7,308.95102.9422云南4,097.0397.5523海南2,608.2293.1524湖北12,758.2291.7925广西3,542.1286.3926青海861.8078.3527吉林3,279.3766.9328江西5,487.2566.9229安徽11,106.1566.5030宁夏591.2939.4231西藏643.3029.244、资产负债率根据 2022 年年报数据统计，山西省 40 家 A 股上市公司资产负债率平均为 67.09%，全国 A 股公司平均资产负债率为 82.81%。在全国 31 省上市公司平均资产负债率从高到低排名中，山西省居第 26 位。在“1 4”五省中，山西省 A 股上市公司的总体资产负债率为倒数第二。这一方面反映出山西企业相对稳健和保守、债务风险相对较低，另一方面折射出山西企业可能不太擅长于运用金融杠杆，经营风格相对温和，不那么进取。图表：全国 A 股上市公司平均资产负债率排名山西省2023 上市公司发展报告2716河北15,065.1622,456.7967.09四川21,065.0131,577.0666.71山东36,463.7355,916.5265.21广西3,542.125,641.4662.79 湖北12,758.2220,630.3261.84!辽宁9,322.8715,416.5160.47吉林3,279.375,698.6457.55#江西5,487.2510,059.9454.55$青海861.801,602.2853.79%安徽11,106.1520,822.3653.34&山西6,283.2511,870.8052.93云南4,097.037,855.8952.15(内蒙古3,326.556,888.4248.29)西藏643.301,340.1648.000天津7,308.9515,282.8547.821宁夏591.291,290.7245.81%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：“1 4”五省的平均资产负债率排名排名省份负债总和（亿元）2022 年末 总资产总和（亿元）2022 年末 加权平均资产负债率 2022 年末1河北15,065.1622,456.7967.09%2河南14,744.2221,930.1967.23%3陕西12,721.5718,963.0367.09%4山西6,283.2511,870.8052.93%5内蒙古3,326.556,888.4248.29%山西省2023 上市公司发展报告28数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成排名证券名称营业收入（亿元）2022 年度净利润（亿元）2022 年度净利率 2022 年度1太钢不锈976.541.450.15%2大秦铁路757.58128.5316.97%3山西焦煤651.83132.3420.30%4潞安环能542.97156.4428.81%5山煤国际463.91109.9523.70%6永泰能源355.5616.294.58%7华阳股份350.4279.6522.73%8山西汾酒262.1481.5731.12%9美锦能源246.0022.299.06晋控电力202.20-8.00-3.95%排名省份营业收入总和（亿元）2022 年度平均营业收入（亿元）2022 年度1北京246,973.59538.072福建36,848.04215.493内蒙古4,289.89171.609.创收和盈利能力1、收入规模2022 年山西省 40 家 A 股上市公司营业收入总额 6,382.73 亿元，同比增长 6.88%，占全体 A 股上市公司营业收入总额为 701,980.48 亿元的 0.91%。同年，山西省 GDP 为 2.56 万亿元，全国 GDP 为 120.35 万亿元，山西省 GDP 占全国 GDP 比例为 2.13%，山西省 A 股上市公司收入占省 GDP 的 24.89%。图表：2022 年度山西省上市公司营业收入排名前十有个值得注意的现象是，2022 年度山西省没有一家 A 股上市公司的营业收入超过千亿。所有山西省 A 股上市公司中，营业收入最高者是“太钢不锈”，属于原材料行业，其 2022 年营业收入 976.54 亿元，占到山西所有 A 股上市公司收入总和的 15.30%。山西省 40 家 A 股上市公司，2022 年度平均营业收入为 159.57 亿元。全部 A 股公司营业收入平均每家为 272.30 亿元。山西省上市公司平均营业收入在 31 省中排第 4 名，在“1 4”省中排第 2 名。图表：2022 年度全国上市公司营业收入排名山西省2023 上市公司发展报告294山西6,382.73159.575上海59,906.95142.306天津9,947.77140.117河北10,485.59139.818云南5,685.95135.389江西10,954.75133.5910辽宁11,470.16133.3711新疆7,601.95126.7012广东97,273.42115.9413陕西7,959.38103.3714青海1,124.73102.2515重庆7,329.73101.8016山东27,706.8393.6017广西3,716.3590.6418河南9,611.6488.1819贵州3,045.0784.5920安徽13,347.7679.9321浙江48,104.9671.4822四川12,170.4071.1723湖北9,866.5870.9824甘肃2,308.5465.9625湖南8,880.0563.4326黑龙江1,965.3550.3927江苏32,479.6549.4428海南1,376.2449.1529吉林2,004.5940.9130宁夏570.9238.0631西藏590.9226.86-全国701,980.48272.30数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告30数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2、净利润根据 2022 年报数据统计，山西省 40 家 A 股上市公司净利润合计总额为 859.74 亿元，同比增长23.04%，同年 A 股上市公司净利润总额 53,768.77 亿元，山西省占比为 1.60%，省外 A 股上市公司净利润总额为 52,909.03 亿元，占 98.40%。图表：2022 年度山西省上市公司净利润排名前十排名证券名称营业收入（亿元）2022 年度 净利润（亿元）2022 年度净利率 2022 年度1潞安环能542.97156.4428.81%2山西焦煤651.83132.3420.30%3大秦铁路757.58128.5316.97%4山煤国际463.91109.9523.70%5山西汾酒262.1481.5731.12%6华阳股份350.4279.6522.73%7晋控煤业160.8244.1027.43%8兰花科创141.5632.9623.28%9山西焦化120.7525.7321.31美锦能源246.0022.299.06%山西省 2022 年“赚钱”最多的 10 家 A 股上市公司，有 8 家（包括前 4 家）是能源及以能源销售或运输为主营业务的企业（6 家煤炭、1 家钢铁、1 家煤炭运输），合计净利润 699.03 亿元。山西省 A 股上市公司的总体利润，主要源自于利润排行榜中的前 10 公司，占比达到 94.63%。可见：传统行业、资源型企业，是山西省 A 股上市公司利润的支柱。山西省 2022 年度亏损的 A 股上市公司 9 家，占山西省 A 股上市总家数的22.50%，合计亏损 18.46 亿元。其中晋控电力亏损最多，净利润为负 8.00 亿元。山西省 40 家 A 股上市公司，2022 年度平均每家净利润为 21.49 亿元，全部 A 股上市公司平均每家净利润为 20.86 亿元。山西省 A 股上市公司平均净利润在 31 省中排第 4 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年度全国上市公司净利润排名排名省份净利润总和（亿元）2022 年度平均净利润（亿元）2022 年度1北京22,588.1249.322青海289.0226.273天津1,802.1025.384山西859.7421.495贵州625.5117.38山西省2023 上市公司发展报告316内蒙古433.7917.357新疆794.5013.248陕西904.2611.749福建1,873.5710.9610四川1,546.909.0511上海3,687.798.7612广东7,224.898.6113云南334.867.9714河南716.686.5815山东1,752.835.9216河北408.545.4517宁夏74.364.9618安徽752.174.5019浙江2,975.054.4220江西333.134.0621西藏86.133.9222湖南535.623.8323江苏2,339.963.5624湖北490.533.5325重庆206.332.8726甘肃78.832.2527黑龙江70.781.8128吉林61.931.2629辽宁99.811.1630广西15.230.3731海南-194.16-6.93-全国53,768.7720.86数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成3、毛利率根据 2022 年报数据统计，山西省 A 股上市公司毛利率前十的企业中医疗保健 5 家，煤炭化工企业 3 家，日常消费品企业 1 家，工业企业 1 家。毛利率排后十位的企业中，煤炭化工企业 5 家，电力企业 2 家，电商企业 1 家，工业企业 2 家。（注：剔除了无毛利率指标的山西证券）山西省2023 上市公司发展报告32数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省上市公司毛利率排名前十排名证券名称营业收入（亿元）2022 年度毛利（亿元）2022 年度毛利率2022 年度营业收入（亿元）2021 年度毛利（亿元）2021 年度毛利率2021 年度1山西汾酒262.14197.5475.369.71149.6074.91%2仟源医药8.295.7869.74%9.306.4869.67%3广誉远9.956.5065.33%8.545.2361.19%4潞安环能542.97303.4155.88E1.47219.7948.68%5亚宝药业27.1815.1955.88.6416.8761.03%6兰花科创141.5677.1554.508.6061.0447.47%7山西路桥16.148.5653.02.629.3356.18%8派林生物24.0512.5452.13.729.0846.07%9晋控煤业160.8280.4450.022.6599.3054.37振东制药37.2918.3949.31P.9430.3959.67%排名证券名称营业收入（亿元）2022 年度毛利（亿元）2022 年度毛利率2022 年度营业收入（亿元）2021 年度毛利（亿元）2021 年度毛利率2021 年度1山西焦化120.75-1.74-1.442.277.436.62%2安泰集团126.960.840.679.906.705.16%3太钢不锈976.5429.733.04%1,014.37135.5613.36%4永东股份45.041.994.427.594.7912.74%5晋控电力202.2014.467.152.7524.1515.81%6阳煤化工170.3614.248.367.3722.6112.07%7华阳新材3.280.3410.24%2.800.4716.84%8国新能源154.3817.0411.046.0826.0820.69%9晋西车轴12.451.4011.24.071.5412.72跨境通72.548.3111.45.1814.8216.81%图表：2022 年度山西省上市公司毛利率排名后十山西省 A 股上市公司平均毛利率 28.36%，全部 A 股平均毛利率 14.91%；山西省 A 股上市公司在 31 省中排第 6 名，在“1 4”省中排第 1 名。山西省2023 上市公司发展报告33图表：2022 年度全国上市公司毛利率排名排名省份毛利率 2022 年度毛利率 2021 年度1贵州49.93Q.12%2西藏38.856.02%3青海37.82%.14%4四川29.25%.35%5天津28.87#.59%6山西28.36(.59%7宁夏26.273.60%8内蒙古25.26%.81%9吉林21.62.66新疆21.33.98陕西20.97 .81湖南19.90!.77湖北19.65.92山东19.60 .56黑龙江19.29.73江苏18.25.28河南17.85.70安徽17.55.14河北17.38.07 重庆17.23.19!云南17.03.94浙江15.41.29#广东15.21.91$甘肃13.32.89%北京12.45.74&上海11.14.56辽宁10.17.16(江西9.33%8.34)福建8.77%8.660广西8.61.091海南5.23%6.18%-全国14.91.35%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告344、净利率根据 2022 年报数据统计，山西省 A 股上市公司净利率前十的企业中煤炭化工企业 7 家，工业 1 家，医疗保健企业 1 家，日常消费企业 1 家；净利率排后十位的企业中，煤炭化工企业 2 家，工业企业 1 家，电力企业 3 家，医疗保健企业 3 家，建筑企业 1 家。图表：2022 年度山西省上市公司净利率排名前十排名证券名称营业收入（亿元）2022 年度净利润（亿元）2022 年度净利率2022 年度营业收入（亿元）2021 年度净利润（亿元）2021 年度净利率2021 年度1山西汾酒262.1481.5731.129.7153.9026.99%2潞安环能542.97156.4428.81E1.4768.4315.16%3晋控煤业160.8244.1027.432.6563.3734.69%4山西路桥16.144.3827.13.624.0624.44%5派林生物24.055.8824.43.723.9219.86%6山煤国际463.91109.9523.70H0.5478.1516.26%7兰花科创141.5632.9623.288.6020.0315.58%8华阳股份350.4279.6522.7380.0742.5611.20%9蓝焰控股25.025.4921.95.782.8814.57山西焦化120.7525.7321.312.2710.329.19%排名证券名称营业收入（亿元）2022 年度净利润（亿元）2022 年度净利率2022 年度营业收入（亿元）2021 年度净利润（亿元）2021 年度净利率2021 年度1广誉远9.95-4.18-42.01%8.54-3.32-38.92%2金利华电1.20-0.29-24.48%2.30-0.40-17.62%3科新发展1.19-0.20-16.42%5.950.152.55%4仟源医药8.29-0.98-11.82%9.30-0.75-8.01%5华阳新材3.28-0.37-11.31%2.80-0.45-15.98%6晋控电力202.20-8.00-3.952.75-2.63-1.72%7安泰集团126.96-2.98-2.349.902.842.18%8振东制药37.29-0.57-1.53P.9426.1051.23%9国新能源154.38-0.89-0.586.08-1.02-0.81阳煤化工170.360.140.087.375.092.71%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省上市公司净利率排名后十山西省2023 上市公司发展报告352022 年，山西省 A 股上市公司平均净利率 13.47%，全部 A 股上市公司平均净利率 7.66%；山西省上市公司在 31 省中排第 5 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年度全国上市公司净利率排名排名省份净利率 2022 年度净利率 2021 年度1青海25.70%8.57%2贵州20.54#.94%3天津18.12.09%4西藏14.58.52%5山西13.47.00%6宁夏13.02.48%7四川12.71%8.79%8陕西11.36.22%9新疆10.45%9.52内蒙古10.11.11北京9.15%9.72河南7.46%6.77广东7.43%8.58江苏7.20%6.42山东6.33%7.41浙江6.18%7.80上海6.16%7.67湖南6.03%7.18云南5.89%5.37 安徽5.64%7.50!福建5.08%5.34湖北4.97%5.91#河北3.90%1.21$黑龙江3.60%4.37%甘肃3.41%4.65&吉林3.09%5.43江西3.04%1.82(重庆2.82%7.27)辽宁0.87%3.210广西0.41%3.611海南-14.11%2.35%-全国7.66%8.24%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告36排名证券名称ROE（%）2022 年度ROE（%）2021 年度1山煤国际52.0147.262山西汾酒44.3142.513山西焦煤36.4122.894潞安环能34.0021.735华阳股份29.4015.686晋控煤业23.0348.557兰花科创22.5719.798山西焦化19.4010.809美锦能源16.4322.8910北方铜业15.0639.00排名证券名称ROE（%）2022 年度ROE（%）2021 年度1广誉远-20.98-14.022仟源医药-20.37-14.333安泰集团-11.1410.584金利华电-11.00-14.205华阳新材-8.01-8.876晋控电力-6.850.047科新发展-3.204.118振东制药-0.7738.149晋西车轴0.330.3310太钢不锈0.4418.565、ROE2022 年报数据统计，山西省 A 股上市公司 ROE 水平前十的企业中煤炭化工企业 8 家，日常消费品企业1 家，铜矿企业 1 家。ROE 水平排后十位的企业中，公用事业企业 3 家，工业企业 2 家，医疗保健企业 2 家，通讯服务企业 2 家，原材料企业 1 家。图表：2022 年度山西省上市公司 ROE 排名前十数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省上市公司 ROE 排名后十2022 年，山西省 A 股上市公司平均 ROE 为 16.27%，全部 A 股上市公司平均 ROE 为 8.72%。山西省 A股上市公司在全国 31 省上市公司 ROE 中排第 3 名，在“1 4”省中排第 1 名。山西省2023 上市公司发展报告37图表：2022 年度全国上市公司 ROE 排名排名省份ROE2022 年度ROE2021 年度1青海45.26.86%2天津24.78#.97%3山西16.27.57%4四川15.98%9.99%5贵州15.97.14%6陕西15.40.32%7西藏12.90.89%8内蒙古12.72.55%9宁夏10.92.77河南10.51%9.74福建10.26.62新疆10.11.57云南9.54%9.12山东9.40.52浙江9.22.96北京8.81%9.35广东8.34%9.99安徽8.04.81江苏7.86%7.67 江西7.77%4.73!湖南7.06%8.67湖北6.52%7.84#上海6.06%8.18$河北5.68%1.66%甘肃4.15%5.53&重庆3.23%8.67黑龙江3.06%3.69(吉林2.62%6.53)辽宁1.65%6.270广西0.73%6.481海南-18.63%3.53%-全国8.72%9.62%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告386、ROIC：2022 年报数据统计，山西省 A 股上市公司 ROIC 前十的企业中煤炭化工企业 9 家，日常消费品企业 1 家；ROIC 排后十位的企业中，煤炭化工企业 2 家，电力企业 3 家，医疗保健企业 3 家，建筑企业 1 家，工业企业 1 家。图表：2022 年度山西省上市公司 ROIC 排名前十排名证券名称ROIC（%）2022 年度ROIC（%）2021 年度1山煤国际43.4631.372山西汾酒43.4441.673潞安环能29.8616.234山西焦煤26.3217.705华阳股份18.2112.156晋控煤业15.7926.277兰花科创15.7011.638山西焦化15.347.839美锦能源13.0120.6310通宝能源12.963.59排名证券名称ROIC（%）2022 年度ROIC（%）2021 年度1广誉远-16.99-11.652金利华电-7.39-8.513仟源医药-4.72-2.524安泰集团-4.1010.495科新发展-3.185.346华阳新材-2.45-5.177振东制药-0.7335.958晋西车轴0.220.149太钢不锈0.7013.3910阳煤化工1.995.75数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省上市公司 ROIC 排名后十2022 年，山西省 A 股上市公司 ROIC 为 8.07%，全部 A 股 ROIC 为-1.16%。山西省 A 股上市公司在 31省中排第 2 名，在“1 4”省中排第 2 名。山西省2023 上市公司发展报告39图表：2022 年度全国上市公司 ROIC 排名排名省份ROIC（%）2022 年度ROIC（%）2021 年度1内蒙古9.3512.192山西8.0710.983四川7.159.844天津6.968.655西藏6.939.116安徽6.679.447河南6.358.198重庆6.088.169江苏5.938.4010浙江5.858.8111河北5.756.6912贵州5.6313.2113陕西5.428.6314上海4.156.3015福建4.107.6316云南3.855.1717北京3.565.0218山东3.388.1619新疆3.343.3820黑龙江3.253.4721广东3.116.3922甘肃2.372.8523宁夏2.015.1324广西1.8117.5825湖南1.574.1826吉林1.563.6227江西0.682.7028辽宁0.22-0.7929海南-1.52-0.4430湖北-19.615.9531青海-140.06-11.22-全国-1.166.37数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告40排名省份现金分红金额总和（亿元）2022 年度 平均现金分红金额（亿元）2022 年度1北京7,456.7925.362贵州581.9525.303天津550.9013.444山西264.7312.035内蒙古165.539.206青海35.467.097宁夏36.836.148新疆164.445.879陕西227.045.417、分红2022 年山西省 A 股上市公司共有 22 家公司实施了分红，合计分红金额 264.73 亿元，其中大秦铁路分红金额最高，达到71.36亿元。以22家分红公司为分母，平均每家公司分红12.03亿元；以40家A股公司为分母，平均每家公司分红6.62亿元。2022年实施分红的前十家A股上市公司中，煤炭化工企业7家，煤炭运输企业1家，医疗保健企业 1 家，日常消费品企业 1 家。图表：2022 年度山西省上市公司现金分红排名前十排名证券名称 现金分红金额（亿元）2022 年度所属行业1大秦铁路71.36工业2山煤国际39.99能源3山西焦煤32.77能源4振东制药27.74医疗保健5山西汾酒21.96日常消费品6潞安环能20.13能源7华阳股份12.03能源8兰花科创8.57能源9美锦能源8.54能源10晋控煤业6.69能源数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省 A 股上市公司 2022 年分红总额 264.73 亿元，平均每家分红 12.03 亿元，占 A 股上市公司分红额的 1.41%；全部 A 股分红额 18,751.62 亿元，平均每家分红 3.64 亿元。山西省 A 股上市公司平均分红额在 31省中排第 4 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年度全国上市公司现金分红排名山西省2023 上市公司发展报告4110上海1,404.755.0011广东2,624.444.7712福建515.324.5613辽宁170.774.0714云南86.893.6215重庆161.613.3716四川382.233.3517河南256.613.3318河北168.433.1219山东612.803.0020安徽369.322.8621江西117.422.6722湖南205.752.4523吉林69.852.4124广西49.782.3725湖北183.412.3226西藏28.832.0627黑龙江40.282.0128浙江964.761.9829江苏814.821.8330甘肃30.751.6231海南9.131.30-全国18,751.623.64数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成从分红前十的公司看，有一个有趣的现象，也符合当前 A 股的整体趋势。高分红的公司，有 8 家是相对传统及重资产的行业（煤炭化工、能源、钢铁、铁路等），估值相对低，这类公司的股东回报模式，以分红为主要手段。而很多不分红或低分红的新兴产业公司，普遍都有市盈率较高的特点，这类公司市值波动大，股东财富增减的关键是市值波动，而非坐等分红。8、股息率2022 年，山西省 A 股上市公司平均股息率为 4.04%，排名前十的公司主要分布为：煤炭化工企业 7 家，日常消费品企业 1 家，工业企业 1 家，信息技术企业 1 家。山西省另有 19 家 A 股上市公司股息率为 0。山西省2023 上市公司发展报告42图表：2022 年度山西省上市公司股息率排名前十排名证券名称股息率（%）2022 年度所属行业1潞安环能14.14煤炭化工2山西焦煤11.68煤炭化工3山煤国际10.40煤炭化工4大禹生物9.02日常消费品5兰花科创7.87煤炭化工6华阳股份6.26煤炭化工7大秦铁路6.23工业8晋控煤业5.64煤炭化工9山西焦化3.72煤炭化工10科达自控1.79信息技术排名（倒数）（并列）证券名称股息率（%）2022 年度所属行业1阳煤化工0.00原材料1振东制药0.00医疗保健1国新能源0.00公用事业1太原重工0.00工业1广誉远0.00医疗保健1永泰能源0.00公用事业1晋控电力0.00公用事业1通宝能源0.00公用事业1跨境通0.00非日常生活消费品1同德化工0.00原材料1安泰集团0.00原材料1华阳新材0.00原材料1科新发展0.00建筑1金利华电0.00工业1仟源医药0.00医疗保健1狮头股份0.00原材料1美锦能源0.00能源1北方铜业0.00日常消费品1山西路桥0.00工业数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省上市公司股息率为 0 企业山西省2023 上市公司发展报告432022 年，山西省 A 股上市公司平均股息率 4.04%，全部 A 股上市公司平均股息率 1.80%。山西省 A 股上市公司在 31 省中排第 2 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年度全国上市公司股息率排名排名省份平均股息率（%）2022 年度平均股息率（%）2021 年度1青海5.090.832山西4.043.723新疆2.291.844西藏2.221.955内蒙古2.072.306宁夏2.042.407河南1.931.998重庆1.872.259河北1.842.0610天津1.781.5611安徽1.691.6712贵州1.671.2413浙江1.661.7814吉林1.631.6615江西1.602.2016陕西1.581.6517四川1.571.3618甘肃1.571.4219湖南1.531.7420福建1.481.7221山东1.481.7122江苏1.411.5323广东1.401.6024北京1.401.5025湖北1.371.7126广西1.352.3027上海1.331.6728辽宁1.301.9629云南1.301.0630黑龙江1.251.5831海南1.011.44-全国1.801.79数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告44数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成10.研发投入（创新投资）1、研发投入山西省 2022 年报披露研发支出的 A 股上市公司有 37 家，占比 92.50%，研发投入合计 96.83 亿元，同比增长10.13%。平均研发收入比（研发投入总额与营业收入总额之比）为1.52%，较上年的1.47%有所增长（因部分企业的营业收入基数较大，导致整体研发营收比略显不高），平均研发利润比（研发投入总额与净利润之比）为 11.26%，较上年的 12.58%有所降低。太钢不锈、潞安环能研发投入位居前二，因太钢不锈营业收入基数较大，导致其企业研发收入不突出，但其研发利润比达到了2341.23%。纵观山西省A股上市公司研发投入情况，太钢不锈一家以研发投入 33.98 亿元占全省上市公司研发投入的 35%。山西省 A 股上市公司中研发投入超过 5亿元的企业共 4 家；研发投入超过 1 亿元的企业共 15 家。值得注意的是，部分上市公司虽然净利润为负，但仍保持较高的研发投入水平，如振东制药等公司。2022 年山西省全省研发投入约为 251.9 亿元，山西省上市公司研发投入相当于山西全省研发投入的38.44%，较 2021 年有所提高，反映出 A 股上市公司拉动全省研发创新的力度在加大。其中，太钢不锈 2022年度内 33.98 亿元的研发支出，以一“己”之力，占山西省全省年度研发投入的比例约为 13.5%，既反映了太钢不锈研发投入的带动作用，也反映了山西省整体对研发投入的不足。图表：2022 年山西省 A 股上市公司研发投入前十企业排名证券名称研发支出（亿元）2022 年度研发收入比 2022 年度研发利润比 2022 年度1太钢不锈33.983.48#41.23%2潞安环能15.902.93.16%3山西焦煤12.231.88%9.24%4太原重工7.649.5032.53%5山煤国际3.360.72%3.05%6华阳股份2.320.66%2.92%7阳煤化工2.191.2898.58%8振东制药2.035.44%-355.55%9亚宝药业1.756.436.96永泰能源1.490.42%9.17 22 年，全部 A 股上市公司研发投入 1.60 万亿元，平均每家公司 3.09 亿元，研发收入比 2.05%，研发利润比 24.67%。山西省 A 股上市公司平均研发投入在 31 省中排第 15 名，在“1 4”省中排第 3 名。山西省2023 上市公司发展报告45图表：2022 年全国 31 省上市公司平均研发投入排名一览排名省份研发支出合计（亿元）2022 年度平均研发支出（亿元）2022 年度研发收入比2022 年度研发利润比2022 年度1北京4,278.9910.311.73.94%2河北363.955.203.47.09%3新疆192.574.382.53$.24%4上海1,474.473.962.469.98%5天津250.853.862.52.92%6内蒙古76.473.481.78.63%7广东2,702.633.392.787.41%8云南113.083.231.993.77%9江西244.583.222.23s.42山东835.523.013.02G.67重庆181.892.982.48.15福建454.652.911.23$.27湖北356.782.833.62r.73安徽421.862.673.16V.09山西96.832.621.52.26陕西163.612.482.06.09湖南310.812.373.50X.03辽宁161.902.221.412.20河南230.752.202.402.20 四川331.682.132.73!.44!浙江1,290.862.012.68C.39吉林85.751.914.288.46#西藏31.351.745.316.40$江苏1,067.171.713.29E.61%甘肃49.481.712.14b.76&青海18.561.691.65%6.42贵州55.851.641.83%8.93(广西45.861.311.2301.09)黑龙江45.291.262.30c.980海南23.600.981.71%-12.151宁夏4.480.340.79%6.03%-全国15,962.110.022.27).69%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告46排名证券名称专利数量2022 年末专利数量2021 年末专利数量净增加2022 年度发明专利2022 年末发明专利2021 年末发明专利净增加2022 年度所属行业1太钢不锈3,6643,619452,1242,10816原材料2太原重工1,4291,41工业3潞安环能299298198971能源4亚宝药业25625512442431医疗保健5兰花科创252251138380能源6东杰智能20720161851814工业7山西汾酒41日常消费品8科达自控050信息技术9华翔股份88826990非日常生活消费品10振东制药6461361601医疗保健2、专利持有和申请情况据统计，山西省 A 股上市公司截至 2022 年 12 月 31 日共持有各项专利技术 7,168 项，平均每家上市公司持有专利技术 179.2 项。2022 年，山西省 A 股上市公司共新增专利 98 项，平均每家公司新增 2.45 项。图表：山西省 A 股上市公司专利总持有量前十企业数据来源：iFinD，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告4711.资本运作1、股权融资（包括可转债）股权融资（也称股本融资或股票融资），在企业融资结构中，有着关键的意义。股本金的扩大，可以增强企业的信用等级、举债能力和抗风险能力，通过金融杠杆的应用可以实现企业融资的几何级放大。反推过来，股权融资不力，也将几何级地缩小企业融资的能级和量级，出现“一步小则步步小”的融资收缩效应。（1）IPO 首发融资2022 年，山西省共有 1 家公司通过 IPO 实现股本金融资 1.5 亿元。图表：2022 年度山西省 IPO 企业证券名称证券代码所在地上市日期交易所首发募集资金（亿元）所属行业大禹生物871970.BJ运城市芮城县2022-05-18北京证券交易所1.5日常消费品证券名称增发实施次数2022 年度增发数量（万股）2022 年度增发募资金额（亿元）2022 年度投资者北方铜业18,116.885.00中条山有色金属集团有限公司,晋创投资有限公司,上海潞安投资有限公司,宁波保税区三晋国投股权投资基金合伙企业(有限合伙),山证创新投资有限公司,中车永济电机实业管理有限公司,矿冶科技集团有限公司,中国有色工程有限公司,中国有色金属工业华北供销有限公司仟源医药11,364.761.10财通基金管理有限公司,宁波宁聚资产管理中心(有限合伙),诺德基金管理有限公司,李浩,韩振林数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成（2）增发融资增发融资也称“再融资”。2022年，山西省40家上市公司中有2家完成了增发融资，增发融资总额合计为6.1亿元。图表：2022 年度山西省 A 股上市公司增发融资情况数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成（3）可转债截至 2022 年 12 月 31 日，共有 5 家山西省 A 股上市公司存在未清偿可转债。未清偿总额为 372.96 亿元，其中规模最大的是大秦铁路，为319.99亿元；其次美锦能源，为35.90亿元。从行业上看，发行可转债的企业中，煤炭运输企业 1 家，工业企业 2 家，煤炭化工企业 2 家。山西省2023 上市公司发展报告48数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：山西省 A 股上市公司未清偿可转债额排名证券名称未清偿可转债总量（亿元）2022 年末总市值（亿元）2023-04-301大秦铁路319.991,144.762美锦能源35.90342.223华翔股份8.0046.434东杰智能5.7033.335永东股份3.3727.310.06.94%山西省A股上市公司全国其它省份A股上市公司图表：2022 年山西省 A 股上市公司股票融资占全国比重图表：2022 年“1 4”省 A 股上市公司股票融资排行榜排名省份IPO 募资金额合计（亿元）2022 年度IPO 家数2022 年度增发募资金额合计（亿元）2022 年度增发实施次数2022 年度股票融资金额合计（亿元）2022 年度股票融资次数2022 年度占全国融资额比例2022 年度1河北41.825210.768252.58132.08%2河南84.2911165.197249.48182.05%3陕西98.911072.067170.97171.41%4内蒙古5.38120.22125.6020.21%5山西1.5016.1027.6030.06%2、债券融资2022 年，共有 14 家山西省 A 股上市公司有应付债券（指企业为筹集长期资金而实际发行的债券及应付的利息，包含当年新增发债金额和历史发债金额中未偿还部分），合计 625.65 亿元，占全国上市公司应付债山西省2023 上市公司发展报告49券总额的 0.28%，其中大秦铁路排名第一，应付债券金额达 302.27 亿元。排名第二的山西证券应付债券金额为 157.93 亿元。美锦能源位居第三，应付债券金额 31.33 亿元。图表：2022 年山西省 A 股上市公司应付债券金额排名证券名称应付债券（亿元）2022 年末总市值（亿元）2023-04-301大秦铁路302.271,144.762山西证券157.93211.083美锦能源31.33342.224华阳股份26.83336.705山西焦煤19.99534.346兰花科创19.98145.207太原重工16.7882.958晋控电力10.2195.399晋控煤业10.00186.9510蓝焰控股9.9977.8811华翔股份6.9346.4312国新能源5.0055.8113东杰智能4.8433.3314永东股份3.5627.31-全省625.653,320.35数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年全国各省 A 股上市公司应付债券金额排行榜排名省份应付债券公司家数 应付债券合计（亿元）2022 年末 占全国应付债券总数的比例 2022 年末1北京82106,123.1447.58%2上海8329,881.3713.40%3广东14327,842.9212.48%4福建2213,703.536.14%5浙江10011,853.125.31%6江苏9211,485.725.15%7重庆213,338.591.50%8山东443,306.451.48%9新疆102,761.491.24四川222,131.060.96湖南151,755.940.79湖北291,396.180.63%山西省2023 上市公司发展报告50数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成13河南151,218.630.55河北171,005.140.45贵州101,003.890.45陕西12924.300.41山西14625.650.28安徽24539.890.24黑龙江7527.210.24 天津11320.590.14!辽宁12271.670.12广西12249.620.11#甘肃4206.320.09$江西11186.650.08%吉林8147.930.07&内蒙古591.980.04西藏750.510.02(云南328.650.01)青海125.520.010海南421.890.011宁夏12.580.00%-全国841223,028.12100.00%整体来看，山西省上市公司的债券融资动作并不活跃，融资额和融资家数都排名靠后，且大部分应付债券余额都来自于“大秦铁路”与“山西证券”。这与第八章“资产负债情况”所分析得出的结论一致。以上指标显示：从资本市场争取资金方面，山西省 A 股上市公司争得的份额很小。如果仅某一个年份或某一段时间如此，这是无关大体的。但如果历来如此、长期如此，就可以推断：全省的经济发展和产业升级，资金“燃料”不足，这就事关大体了。结合上文已经显示的山西省 A 股上市公司举债水平较低、金融杠杆利用不足（与全国及周边四省比较），可以推断：无论是宏观上看的全省经济，还是微观上看的企业经营，资金“燃料”不足致使经济动能不足的问题，都值得引起山西省重视。3、收购兼并2022 年，山西省 A 股上市公司共披露并购事件 7 起，总金额 75.48 亿元，平均每起交易金额为 1.08 亿元。2022 年披露了并购交易金额的山西省 A 股上市公司共计 7 家，前三位的分别是山西焦煤（65.99 亿元）、太山西省2023 上市公司发展报告51钢不锈（3.92 亿元）和北方铜业（3.58 亿元），分别属于煤炭化工企业、工业企业和铜矿企业。在“1 4”省比较中，山西省在并购交易次数低于其他四省。这也从一个侧面反映了两个特点：一是山西省A 股上市公司的经营风格较为稳健和保守，进取心和进攻性不及周边省份；二是山西省 A 股上市公司不擅长并购扩张、外延式增长、跨越式发展。好处是风险较小，坏处是发展较慢。图表：2022 年山西省 A 股上市公司并购交易金额排名证券名称2022 年度并购交易金额（万元）1山西焦煤659,929.802太钢不锈39,270.003北方铜业35,772.584永泰能源19,175.005科达自控300.006狮头股份260.007科新发展112.17省份实施股权激励上市公司家数股权激励数量（万股）广东5496,194.12北京2827,067.73浙江2876,845.69江苏2511,490.11上海2137,107.19福建139,162.16山东1111,001.97湖南1025,153.14辽宁73,615.91江西625,191.67吉林4448.86天津43,612.60四川41,194.54安徽314,524.05数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成4、股权激励2022 年，山西省 A 股上市公司没有新增实施的股权激励计划，与其余 8 省并列末位。图表：2022 年全国各 A 股上市公司股权激励实施次数山西省2023 上市公司发展报告52数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成陕西36,311.60海南21,725.85贵州24,450.60湖北21,128.50云南26,476.21新疆21,836.10河北11,202.47西藏1126.14广西122.00黑龙江1141.00河南00.00境外00.00山西00.00甘肃00.00内蒙古00.00重庆00.00宁夏00.00青海00.00香港00.00图表：2022 年“1 4”省 A 股上市公司股权激励实施次数省份实施股权激励上市公司家数股权激励数量（万股）陕西36,311.60河北11,202.47山西00.00河南00.00内蒙古00.005、上市公司引进产业战略投资者2022 年，山西省有 2 家上市公司实施完成增发动作，共计 6.10 亿元。相对于财务投资者，产业战略投资者通常更注重产业协同效应，更注重长期投资，也可以带来更多的产业资源和能力。在实现融资的同时兼顾产业资源和产业能力的链接，是好现象。山西省2023 上市公司发展报告53图表：2022 年山西省 A 股上市公司引进投资者一览排名证券名称 增发募资金额（亿元）2022 年度投资者1北方铜业5.00中条山有色金属集团有限公司,晋创投资有限公司,上海潞安投资有限公司,宁波保税区三晋国投股权投资基金合伙企业(有限合伙),山证创新投资有限公司,中车永济电机实业管理有限公司,矿冶科技集团有限公司,中国有色工程有限公司,中国有色金属工业华北供销有限公司2仟源医药1.10财通基金管理有限公司,宁波宁聚资产管理中心(有限合伙),诺德基金管理有限公司,李浩,韩振林数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成6、对外进行产业投资2022 年，山西省 A 股上市公司共披露对外的产业投资 10 起，总金额 7.50 亿元。有 7 家上市公司对外进行了产业投资，第一名为永泰能源，金额5.10亿元；第二名美锦能源，金额1.07亿元；第三名狮头股份，金额0.52亿元。图表：2022 年山西省 A 股上市公司对外产业投资笔数及金额证券名称对外产业投资笔数对外产业投资金额（万元）永泰能源151,000.00美锦能源110,725.00狮头股份45,230.00伟时电子15,000.00汇金通12,000.00科达自控1550.00万顺新材1500.00省份对外产业投资笔数对外产业投资金额（万元）北京793,692,364.71江苏1533,618,355.05广东1823,420,040.17浙江1563,316,262.60上海742,366,652.54福建411,145,596.00山东581,012,758.00图表：2022 年全国各省 A 股上市公司对外产业投资笔数及金额山西省2023 上市公司发展报告54数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成省份对外产业投资笔数对外产业投资金额（万元）河南26460,399.91河北10431,993.36陕西14131,869.88内蒙古490,950.00山西775,005.00江西27717,404.29甘肃10651,000.00四川42598,163.61安徽43517,880.20河南26460,399.91河北10431,993.36辽宁17379,228.30湖南35314,946.85湖北25288,797.15吉林5233,354.00重庆10204,370.00海南5173,250.00云南7162,441.79陕西14131,869.88黑龙江7101,849.62内蒙古490,950.00山西775,005.00新疆1067,780.00天津748,465.90贵州648,158.13广西743,818.00宁夏426,078.00青海215,198.00西藏23,100.00图表：2022 年“1 4”省 A 股上市公司对外产业投资笔数及金额山西省2023 上市公司发展报告557、股票回购2022 年，山西省 A 股上市公司共 5 家进行了回购，共计实施了 7 次，累计金额 4999.48 万元。图表：2022 年山西省 A 股上市公司股票回购次数及金额证券名称回购次数回购金额（万元）派林生物34009.65大禹生物1510.56太钢不锈1394.07山西汾酒150.98华翔股份134.22省份回购次数回购金额（万元）河南44350,942.63河北26180,924.53内蒙古10172,262.44陕西1013,443.15山西74,999.48数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年“1 4”省 A 股上市公司股票回购次数及金额8、大股东增减持2022 年，山西省没有 A 股上市公司大股东实施增持。此外，山西省有 9 家 A 股上市公司大股东共计进行了 30 次减持，占山西省 A 股上市公司家数的比例为22.50%。图表：2022 年山西省 A 股上市公司大股东减持情况证券名称大股东减持次数 大股东减持数量合计（万股）大股东减持比例合计美锦能源620,132.334.65%壶化股份4779.203.90%派林生物72,070.002.83%山煤国际14,999.992.52%振东制药31,998.401.94%山西省2023 上市公司发展报告56省份大股东增持次数大股东减持次数陕西1089河北5104河南4139内蒙古249山西030证券名称大股东累计质押市值（亿元）大股东累计质押数占持股数比例安泰集团7.85100.00%永泰能源61.1799.92%美锦能源130.4199.42%跨境通8.3394.71%派林生物29.2692.56%狮头股份3.0978.13%永东股份4.5364.17%东杰智能4.9150.00%阳煤化工9.3450.00%同德化工2.8049.71%亚宝药业3.3649.52%潞安环能181.3548.98%华阳新材3.8240.69%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成蓝焰控股31,500.841.55%跨境通42,283.791.47%晋控电力14,375.821.42%科达自控186.111.12%图表：2022 年“1 4”省 A 股上市公司大股东增、减持次数9、大股东股权质押融资截至 2022 年 12 月 31 日，山西省 A 股上市公司有 16 家大股东质押股权融资，占比 40%。其中质押比例最高的是安泰集团、永泰能源、美锦能源，均达到或接近 100%。山西省 A 股上市公司大股东股权质押合计质押 565.33 亿元市值，占总市值的 6.18%。图表：山西省 A 股上市公司大股东股权质押情况山西省2023 上市公司发展报告57振东制药7.2639.58%华阳股份73.5739.35%山煤国际34.3017.27%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：“1 4”省 A 股上市公司大股东股权质押情况省份大股东累计质押市值（亿元）河南600.85内蒙古566.59山西565.33河北403.99陕西150.1610、重组山西省 2022 年度内没有实施完成的重大资产重组。11、剥离根据山西省 41 家 A 股上市公司 2022 年报披露，共有 7 家企业进行剥离动作，其中兰花科创通过剥离取得的金额最多，为 6106.21 万元；华阳股份最低，为 1.47 万元；中位数为 777.75 万元；7 家公司平均取得1534.29 万元。图表：2022 年山西省 A 股上市公司资产剥离一览证券代码证券名称处置子公司及其他营业单位收到的现金净额（万元）600123.SH兰花科创6,106.21300069.SZ金利华电2,225.49600234.SH科新发展1,309.97002640.SZ跨境通777.75000723.SZ美锦能源299.94600539.SH狮头股份19.17600348.SH华阳股份1.47山西省2023 上市公司发展报告58数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成12、分拆2022 年山西省 A 股上市公司无拟分拆上市动作。由于A股上市政策的变化，上市公司的资本运作正在变得有更多的空间和方式。如何推动子公司分拆上市？子公司如何在北交所上市？如何增发其他市场交易的股份（如增发 H 股）？A 股上市公司如何控股 A 股上市公司？A 股上市公司如何参股 A 股上市公司？这些空间和方式，已经成为一些上市公司利用市值优势，获取资源、卡位竞争、联手战略合作方的重要手段。在这方面，山西省 A 股上市公司，反应速度慢，思维前瞻性不足，显得意识淡薄、行动落后。13、控股权或控制权变动2022 年，山西省 A 股上市公司控制权变动的有 1 家，太原重工实际控制人由太原重型机械集团有限公司变更为山西省国有资产监督管理委员会，占山西省 A 股上市公司家数的比例为 2.5%。图表：2022 年山西省 A 股上市公司实际控制人变动情况证券代码证券名称实际控制人 2022 年末实际控制人 2021 年末600169.SH太原重工山西省国有资产监督管理委员会太原重型机械集团有限公司证券代码证券名称退市前实际控制人退市日期000673.SZ当代退厦门当代文化发展股份有限公司2022-07-0414、ABS（资产证券化）2022 年度内山西省 A 股上市公司未披露已实施的 ABS 项目。15、市值管理市值管理是个系统工程，相关数据较少，暂略。16、转板、转市、跨市、退市和私有化2022 年度内山西省 A 股上市公司未披露转板、转市、跨市及私有化，存在 1 例退市：图表：2022 年山西省 A 股上市公司退市情况山西省2023 上市公司发展报告59在“1 4”共 5 省的比较中，山西省 A 股上市公司的发股融资金额排名第 5，发债融资金额排名第 5，对外投资次数排名第 5，上市公司并购次数排名第 5，上市公司股权激励次数排名并列末位，上市公司回购金额排名第 5，大股东增持次数排名第 5、减持次数排名第 5，股权质押市值排名第 3。总体而言，在如何利用资本市场、开展资本运作、实现企业增长上，山西省 A 股上市公司不够活跃。资本运作是双刃剑，比如融资、举债、并购、重组、分拆等，运作的好就是跨越式发展，运作的不好就反遭其累甚至踏入陷阱。山西省 A 股上市公司的资本运作不活跃、不擅长，正如上文述及的，好处是风险小，坏处是发展慢。如果从企业竞争和与时俱进的角度来说，发展慢，也可能是企业的大风险之一，是熟视无睹的风险灰犀牛。山西省2023 上市公司发展报告6012.国际化程度境外销售情况：山西省 A 股上市公司 2022 年报有 14 家企业披露了境外收入情况，占比 37.50%，较上年减少 2 家。境外收入比重达到 20%以上的企业有 1 家。上市公司跨境通的境外收入比重高达 43.06%，该公司主营业务为跨境电商。境外收入超过 10%的企业共计 5 家，占比 12.5%，侧面反映山西的经济的外向型程度不高。2022年，山西省A股上市公司境外收入128.07亿元，平均每家8.54亿元，境外收入占总收入比为2.01%，占 A 股境外收入的 0.19%。全部 A 股境外收入 8.00 万亿元，平均每家 31.05 亿元，境外收入占总收入比为22.81%。山西省 A 股上市公司平均境外收入在 31 省中排第 30 名，在“1 4”省中排第 5 名。图表：2022 年全国各省 A 股上市公司平均境外收入排名一览排名省份境外营收总和（亿元）2022 年度平均境外营收（亿元）2022 年度营业收入境外占比2022 年度1山东7,518.4834.1727.14%2江苏6,887.7213.6921.21%3河南1,954.4527.5320.33%4西藏118.6114.8320.07%5海南255.2018.2318.54%6浙江8,449.1416.4717.56%7广西642.2337.7817.28%8湖北1,634.0820.9516.56%9广东14,861.2424.8515.28湖南1,336.2017.5815.05福建5,104.2645.1713.85新疆1,008.9743.8713.27江西1,410.7428.7912.88河北1,330.4826.6112.69安徽1,293.2311.869.69陕西730.2115.879.17上海5,162.8919.868.62四川981.9211.298.07天津773.2816.117.77 重庆526.4616.457.18!贵州206.3812.906.78北京16,176.4965.236.55%山西省2023 上市公司发展报告6123甘肃141.4610.106.13$内蒙古260.4317.366.07%云南343.6515.626.04&吉林105.466.205.26黑龙江100.216.265.10(辽宁568.2611.144.95)青海35.457.093.150山西128.078.542.011宁夏7.661.281.34%-全国80,053.2731.0522.81%数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告6213.就业贡献1、就业人数截至 2022 年 12 月 31 日，山西省 A 股上市公司员工总数达到 36.30 万人，较上年增加 0.62 万人，同比增长 1.74%。员工超过 1 万人的上市公司达到 8 家，较上年无增减。员工数量最多的上市公司为大秦铁路，达到 92,459 人；其次为山西焦煤，达到 38,384 人，华阳股份位居第三，为 35,051 人。员工人数前十位的企业中，2022年员工人数出现下降的有5家，其中人数下降最多的三家公司分别是大秦铁路（1967人），太钢不锈（1964人），潞安环能（940 人）。2022 年员工人数增加的有 5 家，增加人数最多的是山西焦煤（6757 人）。上市公司就业人数的增减，跟这些公司的经营周期、发展态势密切相关。2020 年，山西省 A 股上市公司员工人数相当于山西省职工人数 2.05%。图表：山西省 A 股上市公司员工人数前十企业排名证券名称员工总数 2022 年度员工总数 2021 年度 员工总数净增长 2021 至 20221大秦铁路92,45994,426-1,9672山西焦煤38,38431,6276,7573华阳股份35,05134,4765754潞安环能34,55135,491-9405兰花科创17,62318,348-7256太钢不锈15,12317,087-1,9647山煤国际14,54914,649-1008山西汾酒13,71213,4742389永泰能源8,7818,62016110晋控电力7,8747,78391排名省份A 股上市公司家数员工总数 2022 年度平均员工数 2022 年度1北京4597,368,94516,0892山西40362,9769,0743内蒙古25197,1097,884数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省 A 股上市公司就业人数 36.30 万人，平均 9,074 人/家，占全部 A 股就业人数的 1.22%。全部 A股就业人数 2,977.61 万人，平均 5,766 人/家。山西省 A 股上市公司平均就业人数在 31 省中排第 2 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：全国 31 省 A 股上市公司平均就业人数排名一览山西省2023 上市公司发展报告634河北75534,8747,1325广东8425,960,9687,1056河南109670,2566,1497福建171970,5225,6768云南42215,6975,1369上海4232,120,6865,04910安徽167832,8724,98711新疆60297,8454,96412贵州36177,9194,94213重庆72344,0004,77814甘肃35165,0094,71515辽宁86400,2994,65516陕西77349,5904,54017湖南140627,6564,48318山东2961,323,7474,47219湖北139579,1514,16720海南28112,3044,01121江西82312,1773,80722黑龙江39145,6763,73523四川171576,6563,37224广西41135,9983,31725浙江6732,173,7593,23026天津72228,1513,21327吉林49152,6573,11528江苏6591,804,2432,74629青海1129,6422,69530宁夏1540,0522,67031西藏2246,3432,106-全国5,16429,776,1495,766数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告64数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2、薪酬总额2022 年年报显示，山西省所有上市公司员工总数 362,976 人，员工总薪酬为 765.55 亿元，员工薪酬/公司收入比为 11.99%。工资薪酬总额较 2021 年（700.32 亿元）增长 9.31%。其中大秦铁路（219.33 亿元）、潞安环能（97.93亿元）、山西焦煤（84.97亿元）薪酬总额位居前三位。2022年薪酬总额前10位的上市公司中，有8家实现同比增长，增幅位居前三的公司分别是潞安环能（25.94%）、太钢不锈（15.40%）、兰花科创（14.68%）。图表：2022 年山西省 A 股上市公司薪酬总额前十企业排名证券名称应付职工薪酬本期增加（亿元）2022 年度员工人均薪酬（万元）2022 年度应付职工薪酬本期增加（亿元）2021 年度员工人均薪酬（万元）2021 年度员工人均薪酬变动幅度2021 至 20221大秦铁路219.3323.26213.0222.274.44%2潞安环能97.9326.1181.4320.7325.94%3山西焦煤84.9722.8564.2423.73-3.70%4华阳股份66.2918.4460.8917.545.10%5太钢不锈41.8826.0441.4122.5715.40%6山西汾酒32.8223.8329.0421.958.58%7山煤国际27.8318.2726.4217.921.92%8兰花科创26.9014.3223.7612.4914.68%9永泰能源23.9827.0921.8124.0712.54晋控煤业16.8924.0215.5625.65-6.34%山西省 A 股上市公司薪酬总额 765.55 亿元，平均每家 19.14 亿元，占 A 股薪酬总额的 1.28%，全部 A股薪酬总额平均值 59,800.43 亿元，平均每家 11.58 亿元。山西省 A 股上市公司薪酬总额平均值在 31 省中排第 6 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均薪酬总额排名一览排名省份应付职工薪酬增加值总和（亿元）2022 年度员工人均薪酬（万元）2022 年度1天津684.8830.022北京20,584.5827.933上海5,278.3324.894新疆683.1422.945贵州377.0121.196山西765.5521.09山西省2023 上市公司发展报告657陕西689.0819.718内蒙古385.5419.569山东2,472.2518.6810福建1,790.5218.4511西藏84.3718.2012江苏3,199.1617.7313四川1,013.7317.5814浙江3,819.3417.5715辽宁701.5217.5216青海51.9017.5117重庆583.2416.9518云南362.9816.8319吉林254.5116.6720海南184.1416.4021河北870.5016.2722广东9,577.3816.0723广西217.2915.9824湖北910.5915.7225黑龙江227.1115.5926湖南961.4115.3227安徽1,229.0414.7628江西454.5214.5629甘肃240.2414.5630宁夏55.1813.7831河南909.2213.57-全国59,800.4320.08数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成3、社保总额根据 2022 年年报数据，山西省 40 家 A 股上市公司社保总额为 41.91 亿元，其中大秦铁路（13.03 亿元）、潞安环能（5.55 亿元）、山西焦煤（4.93 亿元）社保费用位居前三位。2022 年社保费用本期增加额前十位的上市公司全部实现增长，其中增幅位居前三的公司分别是潞安环能（56.30%）、太钢不锈（41.61%）和山西焦煤（27.61%）。山西省2023 上市公司发展报告66数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年山西省 A 股上市公司社保费用前十企业排名证券名称社会保险费本期增加（万元）2022 年度社会保险费本期增加（万元）2021 年度基本养老保险本期增加（万元）2022 年度基本养老保险本期增加（万元）2021 年度失业保险费本期增加（万元）2022 年度失业保险费本期增加（万元）2021 年度1大秦铁路130,276.77123,024.64212,989.60201,554.108,964.648,932.072潞安环能55,520.8535,521.4472,010.9359,789.803,097.862,589.983山西焦煤49,307.6338,638.9069,992.2355,017.382,780.104,634.054华阳股份43,462.8935,825.9361,628.2550,081.562,692.882,145.495太钢不锈26,477.6018,697.4444,787.1432,507.051,946.071,411.086山煤国际12,993.0711,199.1523,566.2319,904.591,061.48845.347兰花科创12,392.9411,202.6722,971.2720,964.531,036.68912.128晋控煤业10,763.4810,278.7814,750.3512,369.59624.63537.739山西汾酒9,825.809,082.6721,985.8321,837.32509.57586.7410永泰能源8,634.487,391.7214,417.0110,789.22629.07552.652022 年山西省 A 股上市公司社保费用 41.91 亿元，平均每家 1.05 亿元，占 A 股社保费用本期增加总额的 1.30%。2022 年全部 A 股社保费用 3217.62 亿元，平均每家 0.62 亿元。山西省 A 股上市公司平均社保费用在 31 省中排第 2 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均社保费用排名排名省份社会保险增加值总和（亿元）2022 年度 社会保险平均增加值（万元）2022 年度1北京1,244.9727,302.062山西41.9110,476.953上海311.087,389.174内蒙古16.966,783.165河北45.156,019.576贵州21.255,903.977广东480.015,734.868新疆31.835,304.229辽宁40.064,658.5010陕西34.594,492.4111福建75.984,443.5412天津31.444,427.9313云南18.574,422.3714重庆31.484,371.96山西省2023 上市公司发展报告6715河南45.374,162.2416山东118.964,073.8617黑龙江13.873,556.9718甘肃11.923,406.3319安徽54.853,303.9720海南8.973,204.7421湖北39.442,858.0322吉林13.512,756.5023湖南37.822,701.6124广西10.402,535.3725四川43.312,532.9826江西19.912,428.2027浙江148.152,201.2828青海2.352,135.6229江苏130.281,992.1230宁夏2.191,457.5131西藏2.961,344.55-全国3,217.626,230.88数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成山西省2023 上市公司发展报告68数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成14.税收贡献根据 2022 年报数据统计，山西省 A 股上市企业所得税总额 286.92 亿元。参考统计局公布的 2021 年数据山西企业所得税财政收入 739.88 亿元，上市公司所得税占比 38.78%。在山西省全部 40 家 A 股上市公司中，共计 17 家 A 股上市公司 2022 年度缴纳企业所得税金额超过 1 亿元，排名前 4 的上市公司缴纳金额占省内上市公司企业所得税总金额的 59.63%，显示了 A 股上市公司为山西省企业所得税的纳税主力，主要企业所得税额集中在前几名纳税大户。图表：2022 年度山西省 A 股上市公司所得税排名前十排名证券名称所得税（亿元）2022 年度所得税（亿元）2021 年度所属行业1山西焦煤47.7031.51能源2潞安环能42.6723.94能源3山煤国际41.2631.86能源4大秦铁路39.4743.30工业5华阳股份28.6618.97能源6山西汾酒27.1917.01日常消费品7晋控煤业15.9019.38能源8兰花科创12.539.48能源9永泰能源10.175.91公用事业10美锦能源7.669.57能源2022 年山西省 A 股上市公司税收贡献总额 916.53 亿元，较 2021 年（603.57 亿元）提升了 51.85%。税收贡献超过 100 亿元的上市公司 4 家，超过 10 亿元的 12 家，超过 1 亿元的 27 家。其中，潞安环能（141.28亿元）位列第一，山西焦煤（133.48 亿元）排名第二，山煤国际（110.73 亿元）位居第三，大秦铁路（100.59亿元）位居第四，这四家税收贡献总额 486.08 亿元，占全省 A 股上市公司税收贡献总额的 53.03%。图表：2022 年度山西省 A 股上市公司税收贡献排名前十排名证券名称支付的各项税费（亿元）2022 年度支付的各项税费（亿元）2021 年度税费净增加额（亿元）2021 至 20221潞安环能141.2876.8164.462山西焦煤133.4877.3356.153山煤国际110.7355.6955.034大秦铁路100.5988.3012.295山西汾酒99.6587.0912.556华阳股份91.8347.7844.04山西省2023 上市公司发展报告697晋控煤业53.0037.6515.358永泰能源41.9522.0419.919兰花科创34.3423.2411.1110美锦能源22.6914.897.80数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度山西省 A 股上市公司所得税收入比例排名排名证券名称所得税/收入比例 2022 年度 所得税/收入比例 2021 年度1山西汾酒10.37%8.52%2晋控煤业9.89.61%3山煤国际8.89%6.63%4兰花科创8.85%7.37%5华阳股份8.18%4.99%6潞安环能7.86%5.30%7山西路桥7.81%3.87%8山西焦煤7.32%5.82%9蓝焰控股5.60%5.64大秦铁路5.21%5.50同德化工3.39%4.82美锦能源3.11%4.49派林生物3.02%3.37永泰能源2.86%2.18山西证券2.44%4.68科新发展1.93%1.10通宝能源1.69%1.40北方铜业1.42%2.57振东制药1.39%9.94 大禹生物1.13%2.67!华翔股份1.11%1.32仟源医药0.96%0.97#晋控电力0.84%1.90$国新能源0.78%1.45%亚宝药业0.77%0.65&跨境通0.72%0.75壶化股份0.60%1.97(狮头股份0.57%2.76%山西省2023 上市公司发展报告70数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成29东杰智能0.32%0.850太原重工0.18%0.081阳煤化工0.08%0.792太钢不锈0.07%0.593安泰集团0.02%0.314晋西车轴0.01%-0.555山西焦化0.00%-0.046永东股份-0.00%0.897金利华电-0.12%0.188广誉远-0.21%-2.369华阳新材-1.17%-1.61科达自控-2.38%1.50 22 年山西省 A 股上市公司税收贡献总额 916.53 亿元，平均 22.91 亿元，占 A 股税收贡献的 1.91%。全部 A 股税收贡献 4.79 万亿，平均 9.27 亿元。山西省 A 股上市公司平均税收贡献在 31 省中排第 2 名，在“1 4”省中排第 1 名。图表：2022 年度全国 31 省 A 股上市公司平均支付的各项税费排名排名省份支付的各项税费总和（亿元）2022 年度支付的各项税费平均金额（亿元）2022 年度1北京20,514.0344.792山西916.5322.913贵州732.0620.344内蒙古339.1313.575青海112.0210.186新疆608.6810.147陕西713.849.278河北619.778.269天津565.517.9610上海3,209.217.6211广东5,926.527.0612福建1,164.316.8113云南282.186.7214重庆454.376.3115辽宁522.546.08山西省2023 上市公司发展报告7116四川1,018.875.9617河南533.514.8918安徽739.294.4319山东1,285.964.3420黑龙江147.833.7921甘肃129.243.6922海南98.193.5123江西284.913.4724浙江2,290.863.4025湖北464.473.3426湖南431.383.0827广西116.582.8428宁夏41.042.7429江苏1,707.972.6030西藏46.332.1131吉林99.662.03-全国47,866.659.27数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年度全国 31 省 A 股上市公司平均所得税排名排名省份所得税总和（亿元）2022 年度平均所得税（亿元）2022 年度1北京4,504.169.922山西286.927.173贵州257.067.144天津429.976.065内蒙古83.013.326青海32.993.007新疆164.452.748四川437.152.579河北168.502.2810陕西171.392.2611福建366.032.1412广东1,505.221.8013上海666.001.6114云南65.811.5715山东385.401.32山西省2023 上市公司发展报告72数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成16重庆86.491.2217河南128.511.1818安徽167.721.0019辽宁81.850.9720江西75.180.9221湖北119.440.8722黑龙江31.910.8423宁夏12.500.8324浙江498.900.7525湖南103.160.7426西藏16.250.7427江苏463.090.7128甘肃17.040.4929吉林18.130.3830广西6.810.1731海南-50.84-1.82-全国12,209.722.36山西省2023 上市公司发展报告7315.合规性1、“无保留意见”审计报告统计对财务报表的会计师意见：在近 10 年（2013-2022 年）的年度报告中，山西省 A 股上市公司会计师审计意见类别中无保留意见比率保持在 94%以上，仍有进步空间。图表：2013-2022 年山西省 A 股上市公司财务报表会计师意见统计审计意见类别审计意见数量2022 年年报审计意见数量2021 年年报审计意见数量 2020年年报审计意见数量 2019年年报审计意见数量2018年年报审计意见数量 2017年年报审计意见数量 2016年年报审计意见数量 2015年年报审计意见数量 2014年年报审计意见数量 2013年年报标准无保留意见40393837353435333134带强调事项段的无保留意见13565443保留意见111无法表示意见11未出具审计报告233排名省份平均处罚次数2022年度平均处罚次数2021年度平均处罚次数2020年度平均处罚次数2019年度平均处罚次数2018年度平均处罚次数2017年度平均处罚次数2016年度平均处罚次数2015年度平均处罚次数2014年度平均处罚次数2013年度 1西藏1.000.590.320.230.180.090.050.090.140.002辽宁0.690.340.290.270.120.270.140.160.020.013陕西0.660.120.820.470.140.060.000.050.010.054云南0.550.190.140.210.260.020.070.020.000.055海南0.540.360.711.040.500.180.250.110.140.18数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2、处理情况近十年山西省 A 股上市公司平均受到处理次数整体呈现先升后降的态势，2016 年为最高峰达到 0.60 次，近几年有所降低。2022 年山西省 A 股上市公司平均处罚次数为 0.38 次，高于全国平均水平（0.30 次），在“1 4省”中排名第 2。图表：2013-2022 年全国 A 股上市公司受到处理情况一览山西省2023 上市公司发展报告74数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成6广西0.510.410.270.220.150.340.370.290.070.027新疆0.450.430.300.170.270.150.170.120.030.078重庆0.430.330.170.360.100.260.140.190.070.009甘肃0.430.310.310.310.540.340.340.110.030.0010江西0.410.340.290.160.130.150.110.070.050.0011山西0.380.230.350.230.400.470.600.500.100.1212青海0.360.360.270.820.000.270.450.090.640.1813黑龙江0.330.720.260.310.330.230.310.100.050.0313贵州0.330.420.390.470.280.190.110.030.000.0613宁夏0.330.400.000.400.470.270.600.330.000.0016河南0.330.210.170.060.140.150.080.170.050.0317湖南0.310.230.320.280.170.140.060.090.040.0518河北0.310.090.200.150.240.080.050.040.010.0019吉林0.310.290.330.140.100.060.140.080.080.0420山东0.300.190.240.130.120.110.140.040.050.0221福建0.300.290.290.090.220.110.140.050.020.0122广东0.290.200.220.150.110.070.070.060.020.0223湖北0.290.180.350.240.240.140.180.170.060.0524浙江0.280.260.250.170.120.080.050.040.030.0125天津0.250.180.100.120.120.030.100.110.110.0126江苏0.240.220.170.090.130.050.050.030.020.0127北京0.240.170.080.070.110.060.050.030.020.0128内蒙古0.240.200.120.360.200.240.160.120.000.0829上海0.240.140.130.100.090.110.130.090.030.0430四川0.180.200.180.170.160.080.060.060.040.0531安徽0.180.220.140.160.080.070.080.070.010.02-全国0.300.220.220.160.140.100.100.070.030.02山西省2023 上市公司发展报告7516.市场关注度和参与度1、分析师发表研究报告近十年（2013-2022 年），山西省 A 股上市公司每年获得分析师发表研究报告（简称“研报”）的平均数量，整体呈现 W 型曲线（先降后升再降再升）的态势。2022 年，山西省 A 股上市公司研究报告平均 18.35 篇，高于全国平均水平，在“1 4”省排名中位列第 2。图表：2013-2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均研报数量排名省份平均研究报告2022年度平均研究报告2021年度平均研究报告2020年度平均研究报告2019年度平均研究报告2018年度平均研究报告2017年度平均研究报告2016年度平均研究报告2015年度平均研究报告2014年度平均研究报告2013年度1贵州28.5019.2513.5812.978.7510.7510.286.699.649.062内蒙古22.9614.3617.0818.5614.0419.0813.8810.3616.8812.523云南22.9017.4312.8111.339.4510.558.986.607.077.794北京22.2916.9915.8715.2414.3215.6013.0311.2812.1110.815四川18.6514.1313.2010.589.349.838.967.206.075.256安徽18.5414.5914.6112.2010.4111.469.577.347.218.057山西18.3513.2511.1211.9015.4316.689.326.679.8013.478湖南18.0515.2912.649.098.8410.449.046.567.278.249重庆17.9314.8514.629.627.408.687.186.389.657.8610上海17.7013.9412.0710.059.248.766.807.047.056.1611广东17.6914.7913.8212.4211.3711.849.357.177.756.6912浙江17.6612.6611.279.4610.0110.548.316.576.295.6713福建16.8214.2015.0012.7312.9212.468.547.377.466.3514山东16.0613.4312.4410.7810.1410.859.156.698.097.5715江苏15.8310.559.698.048.048.556.655.015.284.4016河南15.7212.3811.5310.2411.1214.6411.889.4510.9711.0117天津14.9310.0610.969.188.568.356.045.478.678.0018河北14.6411.6712.6811.4810.3512.4410.6110.6514.4011.6419陕西13.4910.438.448.577.427.096.324.145.403.8820辽宁12.267.277.427.108.069.317.355.305.166.5021湖北12.059.248.8410.6511.3412.7410.247.187.966.81山西省2023 上市公司发展报告7622青海10.275.362.731.184.555.555.737.646.827.5523江西9.796.796.656.296.579.298.346.785.785.1224宁夏9.138.407.002.601.002.532.002.073.476.6725新疆7.354.925.055.706.559.286.084.476.336.8726吉林6.476.164.765.636.9210.867.206.866.577.0027海南6.072.502.292.713.075.327.755.714.681.8928甘肃5.945.495.744.493.517.747.145.638.345.3729西藏5.145.363.453.553.185.095.326.683.092.3630广西5.124.055.737.1211.4112.2210.177.374.784.0731黑龙江3.002.003.055.335.216.596.006.214.412.85-全国16.7312.8111.8510.4410.0510.878.747.057.546.81数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2022年，山西省40家A股上市公司研报数量共计734份，平均每家18.35份，占A股研报总数的0.85%；全部A股研报数量86,236份，平均每家16.73份。山西省A股上市公司平均研报数量在31省中排第7名，在“1 4”省中排第 2 名。图表：2022 年全国 31 省上市公司平均研报数量排名一览排名省份研究报告数量总和 2022 年度平均研究报告数量 2022 年度1贵州1,02628.502内蒙古57422.963云南96222.904北京10,23022.295四川3,19018.656安徽3,09618.547山西73418.358湖南2,52718.059重庆1,29117.9310上海7,48717.7011广东14,89317.6912浙江11,88317.6613福建2,87616.8214山东4,75416.06山西省2023 上市公司发展报告7715江苏10,42915.8316河南1,71415.7217天津1,07514.9318河北1,09814.6419陕西1,03913.4920辽宁1,05412.2621湖北1,67512.0522青海11310.2723江西8039.7924宁夏1379.1325新疆4417.3526吉林3176.4727海南1706.0728甘肃2085.9429西藏1135.1430广西2105.1231黑龙江1173.00-全国86,23616.73数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2、机构投资者参与近十年（2013-2022 年）山西省 A 股上市公司平均机构股东家数整体呈现提升态势，但从 2013 年的远高于全国平均水平下滑到2022年低于全国平均水平。2022年山西省A股上市公司平均机构股东家数106.38家，在“1 4”省中排名最末。图表：2013-2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均机构股东家数一览排名省份平均持股机构家数2022年度平均持股机构家数2021年度平均持股机构家数2020年度平均持股机构家数2019年度平均持股机构家数2018年度平均持股机构家数2017年度平均持股机构家数2016 年度平均持股机构家数2015年度平均持股机构家数2014年度平均持股机构家数2013 年度1陕西186.52111.3190.3243.6031.2633.8826.3424.3818.3512.642贵州186.31167.58177.5680.5355.9263.7592.6731.6926.4721.753内蒙古173.92264.00115.28112.7292.12112.7667.6449.4448.8044.56山西省2023 上市公司发展报告78数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成4云南158.83115.5070.9559.6043.3345.6442.3833.7126.4524.625河北158.40126.97140.6448.2048.1240.7740.3236.9629.0724.406北京155.59120.35108.8491.8867.5368.1553.8344.5533.6325.557广东138.25140.17100.2164.7943.8452.1239.1826.1219.1014.578福建130.96120.44104.6757.4746.4039.6431.9228.8418.5913.369河南129.24122.5097.3048.0240.2940.1346.8128.5819.0619.6910四川124.40110.3068.8946.6633.8545.7229.0825.8817.3313.3511浙江118.08146.0599.1841.2730.9133.6040.7119.3912.3910.5712新疆116.7754.3738.9238.0741.7566.8569.7726.2820.0518.5813江西115.99127.4450.6134.7932.8334.6730.4426.5417.0212.9814上海110.73133.0081.9756.0041.1643.0338.0226.3220.4815.7515重庆106.40127.6261.7692.4437.9633.9731.1427.8320.9319.2116山西106.3889.0061.6753.8852.5067.0353.5841.0534.4032.0017江苏103.12148.1566.3036.2830.6633.0829.0316.9910.748.3318辽宁103.0190.8835.5935.4829.2829.4230.4127.4217.2415.0819安徽101.80118.5092.9545.6935.3232.5134.1122.1116.5614.4620天津94.7670.8653.9248.4439.4429.2134.6429.4421.5620.4321湖南93.19149.2762.0138.8531.3541.9428.3622.7914.3011.6922山东93.14139.0266.3547.5635.3734.8941.8024.2017.1316.8623黑龙江91.4143.4972.3136.2837.4640.9542.9034.4123.7720.1024湖北86.60131.2260.2958.3440.7839.9036.5432.1920.4417.8125青海78.1881.2732.8226.5533.1831.9138.4530.5528.7326.3626广西64.3998.1525.8325.8029.9031.1727.5127.5118.5914.5627西藏63.8248.00109.2729.6826.7321.8247.0521.7718.6812.6828海南58.3640.6426.2927.9323.3235.5742.0742.4327.7920.9629吉林57.0065.39114.4343.3138.7838.7845.4132.9627.7122.7130宁夏48.2048.4023.6016.679.7310.4711.4710.138.809.8731甘肃35.8933.3120.1429.7726.7735.7728.2928.9419.4915.80-全国118.78129.4084.5853.0839.8942.9138.7526.4518.8615.36山西省2023 上市公司发展报告792022 年，山西省 A 股上市公司机构股东数为 4,255 个（未去重，下同），平均每家 106.38 个，占 A 股机构股东数的 0.69%；全部 A 股机构股东数 612,451 个，平均每家 118.78 个。山西省 A 股上市公司平均机构股东数在 31 省中排第 16 名，在“1 4”省中排第 5 名。图表：2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均机构股东家数排名排名省份持股机构家数合计 2022 年年报平均持股机构家数 2022 年年报1陕西14,362186.522贵州6,707186.313内蒙古4,348173.924云南6,671158.835河北11,880158.406北京71,417155.597广东116,409138.258福建22,394130.969河南14,087129.2410四川21,272124.4011浙江79,465118.0812新疆7,006116.7713江西9,511115.9914上海46,839110.7315重庆7,661106.4016山西4,255106.3817江苏67,957103.1218辽宁8,859103.0119安徽17,001101.8020天津6,82394.7621湖南13,04693.1922山东27,56993.1423黑龙江3,56591.4124湖北12,03786.6025青海86078.1826广西2,64064.39山西省2023 上市公司发展报告8027西藏1,40463.8228海南1,63458.3629吉林2,79357.0030宁夏72348.2031甘肃1,25635.89-全国612,451118.78数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成从机构持股比例来看，近十年（2013-2022年）山西省A股上市公司机构平均持股比例整体呈现上升态势，2022 年平均机构持股比例为 40.15%，远高于全国 29.32%的水平，在“1 4”省中也处于领先的位置。图表：2013-2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均机构持股比例排名省份平均机构持股比例（%）2022年度平均机构持股比例（%）2021年度平均机构持股比例（%）2020年度平均机构持股比例（%）2019年度平均机构持股比例（%）2018年度平均机构持股比例（%）2017年度平均机构持股比例（%）2016 年度平均机构持股比例（%）2015年度平均机构持股比例（%）2014年度平均机构持股比例（%）2013年度1青海42.4441.1044.4644.4941.7933.2233.1437.0537.0428.942海南40.7642.1038.1638.0233.7031.7628.3630.6526.3821.993云南40.7435.8334.8531.9631.7527.8429.8226.8130.6925.784宁夏40.5438.1543.1736.1029.5126.9525.4725.0219.7019.265西藏40.3135.9632.5329.9823.6119.1715.9215.3716.8616.226山西40.1539.4840.3339.5637.9535.2735.1333.9831.2229.387黑龙江38.6538.4137.7436.2035.1433.0632.6133.3428.9725.288贵州37.9136.3232.8625.8622.6721.7020.5721.0021.0821.339甘肃37.1036.0135.5133.6232.0229.8127.5224.7322.3916.7210内蒙古36.9033.6334.2832.1432.6931.8832.4132.0126.4625.6311广西35.6934.6033.5731.7531.1626.6525.8925.6424.5420.0012新疆35.6834.1934.0931.2629.9326.2125.8226.2425.8623.4813辽宁35.3334.7134.3232.5630.4624.7923.6323.9022.6624.1614陕西33.8931.1027.9026.0923.5622.4020.2820.6218.8919.6915重庆32.2031.4831.0028.6225.4623.9321.7519.7118.4719.0116天津32.0530.3627.7526.6025.7024.2622.6622.8621.2621.2717北京31.4627.1825.1624.0821.8219.0818.7818.9817.6916.9718上海31.0528.0925.5223.0421.3218.1116.9216.6715.5714.75山西省2023 上市公司发展报告8119吉林30.9731.5830.3329.4330.1228.5525.8623.4522.3822.8920福建30.8029.3427.8724.4422.3419.5217.3416.9516.1615.8321河北30.7827.4725.5624.8825.8322.3223.7524.1920.2118.6222湖南30.5429.7827.8724.1522.2918.5118.2317.1116.1814.0423四川29.7225.4123.7321.7520.1518.5216.5215.9714.5414.3924山东29.6826.4824.4022.1920.2718.2317.7017.3916.5516.2025江西29.5730.1027.2626.3323.0720.3020.2620.2020.2819.8026安徽29.4627.0023.6621.9321.1718.6917.1317.1117.5615.5327湖北29.2627.8126.2625.0523.2922.6222.5921.7219.6618.0528河南28.3526.1124.7623.1522.9521.7220.7119.8017.9916.9729浙江27.2725.7223.6018.6917.0514.1413.0613.0411.9510.9530广东25.4423.1621.1418.2417.0715.0713.5413.4412.4811.8531江苏25.3322.1019.3517.2014.9212.6011.7611.7611.5810.31-全国29.3226.9024.8622.3120.6018.1117.0716.8715.8514.88数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成图表：2022 年“1 4”省 A 股上市公司机构持股比例中位数一览排名省份机构持股比例中位数（%）2022 年年报1山西37.352内蒙古35.523陕西33.824河北30.675河南24.32从机构接待来看，近十年（2013-2022 年）山西省 A 股上市公司平均每年机构接待量呈现 N 型（先升后降再升）的走势，2022 年平均机构接待量为 14.28 次，远低于全国平均水平 91.25 次，在“1 4 省”中排名第 5。排名省份平均机构来访接待量 2022年度平均机构来访接待量 2021年度平均机构来访接待量 2020年度平均机构来访接待量 2019年度平均机构来访接待量 2018年度平均机构来访接待量 2017年度平均机构来访接待量 2016年度平均机构来访接待量 2015年度平均机构来访接待量 2014年度平均机构来访接待量 2013年度1广东126.7586.8157.3227.6529.8926.2526.3220.1218.7414.672江西119.8844.5130.359.2112.739.1710.724.775.668.55图表：2013-2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均机构接待量山西省2023 上市公司发展报告82数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成3湖南114.6955.3126.166.6010.4612.3212.5010.5612.4414.474北京105.8468.9841.3922.8722.9618.9324.8320.6018.5812.585上海102.7055.2121.585.887.748.597.919.256.874.156浙江91.3854.6632.3118.0119.0615.4114.3411.3411.069.097江苏90.5539.8318.859.379.829.6310.148.178.497.138安徽84.7841.0433.309.488.1012.9512.108.977.999.109湖北84.4741.2723.599.109.359.538.8510.308.158.5610河南84.0328.0917.176.286.928.129.129.2710.237.9611陕西83.6127.609.034.315.015.784.873.943.572.9612海南80.4627.572.392.294.394.361.005.394.684.3913四川79.9841.2520.5611.1411.8311.8816.6214.178.096.2214山东78.2340.5217.448.868.4210.2511.536.197.018.9915河北76.0419.9510.245.326.496.2912.377.798.009.5716福建74.4822.9426.0411.1217.9810.6510.098.428.526.1617吉林67.5152.9011.630.553.769.808.808.295.397.9618辽宁56.4121.1016.155.447.739.4711.2710.165.695.5619天津53.506.908.156.392.785.005.584.897.644.1820广西52.3726.4126.9011.2011.9011.2210.959.687.156.0521重庆48.7634.5619.9411.787.2410.4310.038.2112.199.4222贵州41.2810.443.640.861.782.174.395.2810.338.5623内蒙古41.205.604.761.684.5213.5614.2010.646.882.8424云南37.6238.1452.3118.7419.4330.5223.5024.8318.337.5225黑龙江28.8713.286.623.672.510.953.746.973.362.3826甘肃23.318.664.803.094.633.518.464.895.496.3127西藏17.366.4511.363.362.681.411.820.000.271.2328青海14.3639.095.453.2712.6412.915.8210.278.9110.0029山西14.2812.689.686.0514.6510.059.855.455.353.1530新疆13.337.983.575.539.557.135.625.554.405.3231宁夏3.132.876.670.131.870.801.933.076.877.67-全国91.2550.1529.3013.7815.0313.9014.5911.8611.019.05山西省2023 上市公司发展报告832022 年，山西省 A 股上市公司机构接待量 571 次，平均每家 14.28 次，占 A 股上市公司机构接待总量的 0.12%，较前值（2021 年占比，0.20%）显著下降；全部 A 股上市公司机构接待量 470,492 次，平均每家91.25 次。山西省 A 股上市公司平均机构接待量在 31 省中排第 29 名，在“1 4”省中排第 5 名。图表：2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均机构接待量排名排名省份机构来访接待量合计 2022 年年报 平均机构来访接待量 2022 年年报1广东106,726126.752江西9,830119.883湖南16,057114.694北京48,580105.845上海43,442102.706浙江61,50191.387江苏59,67090.558安徽14,15884.789湖北11,74284.4710河南9,15984.0311陕西6,43883.6112海南2,25380.4613四川13,67679.9814山东23,15678.2315河北5,70376.0416福建12,73674.4817吉林3,30867.5118辽宁4,85156.4119天津3,85253.5020广西2,14752.3721重庆3,51148.7622贵州1,48641.2823内蒙古1,03041.2024云南1,58037.6225黑龙江1,12628.8726甘肃81623.31山西省2023 上市公司发展报告8427西藏38217.3628青海15814.3629山西57114.2830新疆80013.3331宁夏473.13-全国470,49291.25数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成3、交易量和换手率从成交额来看，近十年（2013-2022 年）山西省 A 股上市公司的日均成交额呈现 W 型（先降后升再降再升）的变化趋势，2022 年日均成交额 3.14 亿元，超过全国平均水平（1.85 亿元），在“1 4 省”中排名第 2 位。日均成交额较高的主要原因为山西省 A 股上市公司总数较少，且头部几家上市公司日均成交额显著高于平均水平。2022 年山西省 40 家 A 股上市公司中，日均成交额超过 10 亿元的仅 3 家，分别为山西汾酒（15.41 亿元）、美锦能源（11.60 亿元）、山西焦煤（10.93 亿元），前 3 家上市公司日均成交额占山西省 40 家 A 股上市公司日均成交额总和的 30.16%。图表：2013-2022 年全国 31 省 A 股上市公司日均成交额排名省份平均日均成交额2022年度平均日均成交额2021年度平均日均成交额2020年度平均日均成交额2019年度平均日均成交额2018年度平均日均成交额2017年度平均日均成交额2016 年度平均日均成交额2015年度平均日均成交额2014年度平均日均成交额2013年度1内蒙古4.647.493.392.031.672.562.145.051.801.222青海3.946.680.980.660.821.521.672.610.760.683贵州3.773.732.791.721.601.461.392.380.780.634山西3.143.521.301.191.051.311.533.561.260.785云南3.143.702.351.440.761.871.622.470.880.386天津2.552.181.790.840.811.581.082.480.910.487四川2.443.171.801.120.830.971.192.010.630.418北京2.352.682.381.561.131.431.464.190.990.559新疆2.342.471.521.090.991.441.373.050.800.4810陕西2.323.151.760.960.570.841.132.350.690.3411西藏2.302.961.640.920.671.121.371.950.360.2812江西2.222.871.781.070.741.021.271.940.500.38单位：亿元山西省2023 上市公司发展报告8513重庆2.132.291.400.770.450.721.102.070.550.3014福建2.052.351.911.100.891.111.142.290.730.4315河北2.022.301.971.000.972.391.342.380.750.3716宁夏1.941.900.840.890.541.310.951.250.400.2817海南1.921.992.031.121.320.981.623.661.210.8618河南1.902.441.660.840.641.061.261.890.510.3419甘肃1.852.232.121.191.111.991.492.520.910.5620安徽1.832.221.690.820.651.001.041.980.550.3321广东1.802.182.131.300.921.031.192.260.600.3822湖南1.762.241.610.870.680.850.981.790.560.4123湖北1.682.031.721.070.770.821.132.120.630.3724山东1.602.011.590.960.660.871.031.800.500.3425辽宁1.591.381.090.700.440.901.242.870.850.3926上海1.571.901.961.100.680.881.142.830.710.4627浙江1.531.681.370.830.570.760.921.460.390.2428江苏1.531.661.400.790.510.640.781.230.340.2129吉林1.442.001.470.840.671.011.392.880.820.5130黑龙江1.091.171.390.920.601.101.403.980.870.5831广西1.050.810.850.670.560.761.392.260.680.42-全国1.852.171.771.050.761.001.132.240.620.38数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2022 年，山西省 A 股上市公司日均成交额合计 125.79 亿元，平均每家 3.14 亿元，占 A 股日均成交额合计总额的 1.32%；全部 A 股日均成交额合计 9,560.05 亿元，平均每家 1.85 亿元；山西省 A 股上市公司平均日均成交额在 31 省中排第 4 名，在“1 4”省中排第 2 名。图表：2022 年全国 31 省 A 股上市公司平均日均成交额排名排名省份日均成交额总和 2022 年年报平均日均成交额 2022 年年报1内蒙古115.884.642青海43.333.943贵州135.673.774山西125.793.145云南131.823.14单位：亿元山西省2023 上市公司发展报告86数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成6天津183.802.557四川416.622.448北京1,077.202.359新疆140.612.3410陕西178.262.3211西藏50.712.3012江西181.902.2213重庆153.062.1314福建350.712.0515河北151.442.0216宁夏29.151.9417海南53.711.9218河南207.211.9019甘肃64.771.8520安徽305.151.8321广东1,512.831.8022湖南245.821.7623湖北233.041.6824山东473.191.6025辽宁137.131.5926上海665.081.5727浙江1,031.781.5328江苏1,008.411.5329吉林70.691.4430黑龙江42.431.0931广西42.881.05-全国9,560.051.85从换手率来看，近十年（2013-2022 年）山西省 A 股上市公司日均换手率呈现 W 型（先降后升再降再升）的发展趋势，2022 年山西省 A 股上市公司日均换手率 2.36%，低于全国平均水平（3.28%），在“1 4 省”中排名第 5。山西省 A 股上市公司群体，过去十年，每年日均换手率波动起伏的幅度明显高于全国平均水平。但换手率过高或过低，对上市公司来说可能都有不同意味。如果一家上市公司换手率过低，可能意味着这家公司不被市场关注，交易低迷；如果一家上市公司换手率过高，也可能意味着投资机构对公司短期买卖频繁，持股不坚定，可能也带来企业市值的大起大落。山西省2023 上市公司发展报告872022 年度的换手率说明山西省 A 股上市公司年度内受到资本市场的关注少，但一定程度上是因为山西头部市值企业，主要集中在山西汾酒及煤炭及相关行业，受到产业周期影响，市值容易大起大落，急涨急跌。图表：2013-2022 年全国 31 省 A 股上市公司日均换手率排名省份日均换手率（%）2022年度日均换手率（%）2021年度日均换手率（%）2020年度日均换手率（%）2019年度日均换手率（%）2018年度日均换手率（%）2017年度日均换手率（%）2016 年度日均换手率（%）2015年度日均换手率（%）2014年度日均换手率（%）2013年度1新疆4.372.993.192.583.052.512.883.471.661.372陕西4.142.892.562.251.181.531.512.601.661.113西藏3.723.423.173.042.712.723.202.710.850.814甘肃3.542.782.992.232.213.303.314.402.592.025江苏3.533.613.252.301.732.271.941.921.090.846浙江3.493.673.362.221.862.381.792.461.170.997广东3.463.413.502.692.092.592.142.541.331.148安徽3.443.543.411.671.291.771.702.811.321.039江西3.433.543.471.961.631.592.323.051.271.1910湖南3.353.703.052.252.542.742.122.811.571.4711宁夏3.273.911.912.311.883.191.962.931.651.2612河南3.273.473.011.551.161.722.043.281.411.4413重庆3.252.372.311.800.991.761.732.941.450.9414云南3.232.292.242.251.162.342.833.011.630.8615北京3.222.782.812.461.581.851.752.731.371.1316湖北3.193.642.602.291.901.452.332.661.591.3017山东3.193.412.712.031.371.931.912.631.241.1418天津3.151.882.781.631.292.341.882.611.941.1519四川3.003.122.712.161.691.672.442.861.251.0920内蒙古2.983.481.891.300.931.521.803.161.812.0421海南2.973.043.322.162.481.962.443.792.272.2622广西2.961.851.751.521.181.532.634.452.341.6123福建2.902.763.272.391.882.752.372.991.681.4424贵州2.892.443.191.862.813.151.702.341.231.13山西省2023 上市公司发展报告8825吉林2.843.252.691.551.372.012.533.631.991.3526辽宁2.782.362.092.020.881.582.273.832.221.5827上海2.762.982.872.161.511.851.712.381.211.0228河北2.643.293.331.471.392.841.952.851.821.1829黑龙江2.462.662.661.971.171.552.044.341.561.4430山西2.362.361.921.221.051.372.084.202.051.5731青海2.192.751.251.201.441.923.342.961.451.69-全国3.283.253.062.231.722.172.012.651.371.13数据来源：Choice，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成研究报告数量、机构投资者数量、交易量和换手率，对一家上市公司来说，意味着什么？意味着专业机构和市场资金是否关注这家公司。如果研究员不分析它，机构投资者不持有它，散户不交易它，媒体不报道它，股民不太听说或议论它，资金不流向它，那么久而久之这家公司势必在资本市场里被边缘化，无声无息、无足轻重、形同不存在。尤其是“注意力经济”和注册制时代，上市公司越来越多，市场的注意力被分散，吸引眼球、抢占“注意力”、增强存在感、防止被边缘化，成为上市公司获得合理估值、实现规模融资、开展系列资本运作的前置条件。好酒也怕巷子深，高“资本市场关注度”将越来越成为上市公司的一种增量竞争优势。上市公司个体是如此，一省的上市企业群体，同此理。山西省2023 上市公司发展报告8917.ESGESG 是近年来资本市场兴起的新概念，是 Environmental（环境）、Social（社会责任）和 Governance（公司治理）三个英文单词的首字母缩写，反映了企业在环境保护、社会责任和公司治理领域的贡献，也是可持续发展理念在企业发展与资本市场方面的具体应用。ESG 概念起步于 1990 年代的国际资本市场，随着几十年的发展完善，越来越多的上市公司与投资者把其纳入到企业经营与投资判断之中。对上市公司的评价和价值判断，除了收入、利润、市值、净资产收益率等传统要素之外，ESG 评价也已逐步形成了市场共识，成为一项更为普遍性的指标。当前，国内资本市场也在普及ESG概念并积极建设ESG评价体系。特别是在“碳达峰、碳中和”的大背景下，ESG 已成为更多上市公司和投资者的关注指标。因此，在本报告中，特纳入 ESG 评价章节，并采用华证 ESG评价体系予以分析。图表：华证 ESG 9 档评级ESG 评级AAA-C 九级评级AAABBBCCCAAABBCCBCLEADERAVERAGELAGGARD数据来源：华证、iFinD，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成数据来源：华证、iFinD，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成2022 年，山西省 40 家 A 股上市公司中，BBB 级及以上者 1 家，BB 级 5 家，B 级 21 家，CCC 级 13 家。图表：山西省上市公司 ESG 评级分布（2023 年 4 月）ESG 综合评级上市公司数量AAA0AA0A0BBB1BB5B21CCC13CC0C0山西省2023 上市公司发展报告90数据来源：华证、iFinD，由“上市公司数据分析及报告系统”自动生成ESG 综合评级上市公司数量AAA0AA0A47BBB394BB1,528B2,460CCC640CC91C4图表：全部 A 股上市公司 ESG 评级分布（2023 年 4 月）相较国内发达地区，山西省发布 ESG 报告的 A 股上市公司数量较少，这一方面是因为江西省上市公司的数量较少，另一方面，上市公司发布 ESG 报告，重点不在于报告本身，而在于其反映了上市公司是否能够充分利用 ESG 的视角，重新审视和优化公司治理思路，塑造企业基于社会责任的品牌影响力，推动企业长期可持续发展等，从这个角度来看，山西省上市公司明显普遍缺乏对 ESG 的体系化认知。山西省2023 上市公司发展报告92第二部分结论山西省2023 上市公司发展报告93结论本报告，基于 2022 年年度报告和其他披露信息，根据 HJ-18 分析框架，从其中 17 个维度对山西省 A股上市公司的总体状况进行了分析和画像：一、上市公司的数量在全国 31 个省市区排名中，山西省 A 股上市公司数量（40 家）名列第 23 位，低于山西省 GDP 在全国 31 个省市区的排位（第 20 位）大体相当。山西省 A 股上市公司数量占全国 A 股公司总数的 0.77%，显著小于山西省 GDP 占全国 GDP（全国各省 GDP 算数和）的比例 2.13%。与周边四省相比，山西省 A 股上市公司数量仅高于内蒙古，排名第 4。二、上市的进程仅与自身历史作纵向比较，山西省企业上市的进程速度本身已有所放缓。而考虑到近年来中国资本市场推动全面开放注册制上市公司快速增加，考虑到全国范围内尤其是长三角、珠三角、中部省份、西南省份大量企业加速上市的形势，山西省企业上市的速度已然被远远甩开，差距愈来愈大。按理说，山西省的上市公司数量基数小，增速上应该比全国、比上市公司基数大的省份更高，然而就目前阶段的上市情况而言，山西省企业上市的数量和进程都令人担忧。这种现象背后的原因，究竟是山西省优质企业数量稀少，还是山西省普遍对资本市场重视不够、陌生导致，亦或是其他原因？都值得山西省的政府部门、企业界深思。三、上市公司的区域分布省会太原是上市公司集聚较多的重心，占全省 A股上市公司家数的 45%，位列第 1。全省 117 个县级经济体，94 个无上市公司。和君凭专业经验推断，这94 个县级经济体，都足以推出 1-2 家企业实现 A 股上市。山西省的企业上市“倍增”计划，如果下沉到县域发力，实现上市公司数量上的破零倍增，还大有可为。四、上市公司的行业特征和产业意味传统行业和制造业的上市公司居多，新兴产业、高科技产业、服务业较少。一产弱，二产强（山西以煤矿采掘冶炼、原材料加工、制造业等为主要工业)，三产（服务业）待发展。山西省因煤而立，“一煤独大”；省内市值前十 A 股上市公司，有 5 家为煤炭开采企业，另外有 1 家煤炭运输企业，2 家以煤炭为原材料的企业。产业结构调整和经济转型压力较大。山西省全部 40 家上市公司中，超过一半与“煤”或其他矿产存在强产业关联（直接产品、加工原料、作为能源燃料或所运输货物等），凸显了山西省作为“煤炭大省”的产业底色。五、上市公司的市值特点山西省 A 股上市公司市值总量在全部 A 股总市值中占比较小（0.96%）。大市值公司很少，中小市值公司居多。市值头部效应明显、二八分化现象突出，30%的头部公司约占全省上市公司市值总额的81.97%。山西省的区域经济市值化率为 35.68%，在全国 31 个省级经济体中排名 15 位，居于中游。区域经济市值化率=区域内上市公司市值总额/区域 GDP总值。该指标越高，意味着该区域经济对资本市场的参与度越高、利用得越好，反之则意味着参与度低、利用不力。这个指标，也从一个侧面反映了一个区域总体的企业资产证券化程度、资产质量高低和流动性强弱。山西省2023 上市公司发展报告94六、上市公司的实际控制人和所有制性质山西省共有四种类型的 A 股上市企业，地方国企 20 家，民企 14 家，央企所属的国企 3 家，无实控人企业 3 家。其中，民营企业数量占比 35%，市值占比 11.17%。该数据反映了山西省的国有 A 股上市公司又大又强，在山西省经济中发挥支柱和引领的作用，相对而言民营企业整体较为“弱”“小”，且集中在“煤炭”、“能源”及上下游领域。这与资本市场对山西省经济的一般印象所一致。和君注意到，山西省 1 个省会加 10 个地级市，只有 1 个地级市晋城市有地方政府实际控制的上市公司，多数地级市没有实际控制的上市公司。这意味着，在经济发达省份越来越多地方政府重用和擅用资本市场的今天，山西省大多数地级政府缺乏一个自己可以控制的资本市场运作平台。七、上市公司股东财富和高管薪酬根据2022 胡润百富榜，山西省上市公司股东中，仅“美锦能源”姚俊良进入榜单。山西省 A 股上市公司平均高管薪酬为 89.49 万元，远低于全部 A 股公司平均高管薪酬的 139.98 万元。山西省 A 股上市公司平均高管薪酬在全国 31 省中排名倒数第 2，仅以微弱优势领先于青海省（74.49 万元），在“1 4”省中排名最末。这一结果结合股权激励情况综合来看，山西省 A 股上市公司整体而言在激励层面较为缺乏。八、上市公司的资产负债情况总资产、净资产、总负债三项，在全国中的占比都极小，分别为 0.30%、0.84%、0.20%；而且平均每家公司的总资产额、净资产额和总负债额在 31 省排位中山西分别居第 9 位、第 5 位和第 12 位。其中负债总额仅占全国的 0.20%，说明全国的资金分配，山西所得“蛋糕”份额极小，跟山西省 GDP 对全国 GDP的份额贡献（2.13%）很不相称。山 西 省 A 股 上 市 公 司 资 产 负 债 率 平 均 为56.33%，远低于全国 A 股公司平均资产负债率的82.64%，在全国 31 省平均资产负债率从高到低排名中，山西省居第 26 位。在“1 4”五省中，山西省 A股上市公司的总体资产负债率为倒数第二。这一方面反映出山西企业相对稳健和保守、债务风险相对较低，另一方面折射出山西企业可能不太擅长于运用金融杠杆，经营风格相对温和，不那么进取，在争资争项方面落于人后。九、上市公司的创收和盈利能力营业收入和净利润，在全国中的占比分别为0.91%和 1.60%，再次反映山西省 A 股上市公司在全国中的权重较低。挣钱最多的 10 家公司，有 8 家（包括前 4 家）是能源及以能源销售或运输为主营业务的企业（6家煤炭、1家钢铁、1家煤炭运输），传统行业、资源型企业，是山西省 A 股上市公司利润的支柱。山西省 A 股上市公司 2022 年的毛利率、净利率和 ROE 平均水平，均超过了全国平均水平，在全国31 省中排名靠前，在“1 4”省排名中也位居前列。这与煤炭能源行业处于高景气周期有较大关系。十、上市公司的研发投入和专利保护研发投入同比增长 10.13%，研发营收比（研发投入总额与营业收入总额之比）为 1.52%，较上年的1.47%有所增长，研发利润比（研发投入总额与净利润之比）为 11.26%，较上年的 12.58%降低。山西省A 股上市公司平均研发投入在 31 省中排第 15 名，在“1 4”省中排第 3 名。山西省 A 股上市公司截至 2022年 12 月 31 日共持有各项专利技术 7,168 项，平均每家上市公司持有专利技术 179.2 项。山西省2023 上市公司发展报告95十一、上市公司的资本运作从股权融资、债券融资、股权激励、引进产业战略投资者、对外进行产业投资（参股或控股）、大股东增减持、大股东股权质押融资、资产重组、剥离、分拆、控股权或控制权变动、ABS（资产证券化）、市值管理、转板/转市/跨市/退市和私有化等十六个维度看，山西省 A 股上市公司的资本运作不够活跃，在企业的经营发展中显得不太重要：一是资本运作活动和金额的总量小；二是资本运作的活动和金额在全国中的占比小、排位落后。以股权融资为例，2022 年山西省 A 股上市公司通过 IPO 及再融资总计融资 7.6 亿元。同年，全国上市公司股票融资1.31万亿元，山西省占比不足0.06%。这个指标明确显示：从资本市场争取资金方面，山西省 A 股上市公司争得的份额很小，显著落后。某一个年份或某一段时间如此，这是无关大体的。但如果历来如此、长期如此，就可以推断：全省的经济发展和产业升级，历来和长期处于资金蛋糕分得少、资金“燃料”不足的状态，这就事关大体了，势必制约山西经济发展的动力。资本运作是双刃剑，比如融资、举债、并购、重组、分拆、ABS、市值管理等，运作得好就是跨越式发展，运作得不好就反遭其累甚至自掘陷阱。一把菜刀，可以切菜，也能伤手，我们不能因为刀会伤手就尽量少用甚至置之不理、弃而不用。山西企业的资本运作不活跃、不擅长，从一个侧面反映了二个特点：一是山西省 A 股上市公司的经营风格较为稳健和保守，狼性不足，进取心和进攻性不及周边省份。二是山西省 A股上市公司不够擅长利用杠杆、并购扩张、外延式增长、跨越式发展。这种状况的好处是风险小，坏处是发展慢。如果从企业竞争和与时俱进的角度来说，发展慢，也可能是企业的大风险之一，是熟视无睹的风险灰犀牛。十二、上市公司的国际化程度境外销售收入、境外分子公司和分支机构、外资股东和境外融资、引进外资和中外合资、跨国投资和并购等方面显示，山西省 A 股上市公司的国际化程度不高。十三、上市公司的就业贡献山西省 A 股上市公司 2022 年员工总数达到36.30 万人，占全部 A 股就业人数的 1.22%；较上年增加 0.62 万人，同比增长 1.74%。员工总薪酬为765.55 亿元，同比增长 9.31%，占全国 A 股薪酬总额的 1.28%。平均每家 17.08 亿元，比全国平均每家11.58 亿元超出近 50%。社保费用总额为 41.91 亿元，占 A 股社保费用本期增加总额的 1.30%。十四、上市公司的税收贡献山西省 A 股上市企业所得税总额 286.92 亿元。参考统计局公布的 2021 年数据山西企业所得税财政收入 739.88 亿元，上市公司所得税占比 38.78%。2022 年山西省 A 股上市公司税收贡献总额 916.53 亿元，较 2021 年（603.57 亿元）提升了 51.85%，平均 22.91 亿元，占 A 股税收贡献的 1.91%。全部 A 股税收贡献 4.79 万亿，平均 9.27 亿元。山西省 A 股上市公司平均税收贡献在 31 省中排第 2 名，在“1 4”省中排第 1 名。十五、上市公司的合规性总体良好。十六、上市公司的市场关注度和参与度总体上市场关注度有所波动，机构参与度逐步提升，既有指标高于全国水平，也有指标远低于全国水山西省2023 上市公司发展报告96平；2022 年日均成交额 3.14 亿元，超过全国平均水平 1.85 亿元。概括言之，用三段话来表述山西省 A 股上市公司的总体特征和未来机遇：其一，与本省的历史比，取得了一定成绩，但近些年发展偏慢，且发展不均衡；与全国和周边一些省份比，很多方面还存在一定差距。其二，整体来看，产业结构传统，企业经营较稳健，资本运作不擅长，资本市场利用不够充分。好处是风险小，坏处是发展慢。其三，在产业方面，山西省产业结构“偏科”，因煤而立，“一煤独大”，深度依赖煤、焦、冶、电四大传统产业，这使得在 2022 年的年报中解读出来的营利性指标如 ROE、ROIC 都非常好。当前，面临党中央碳达峰碳中和重要决策部署，产业转型和结构调整压力较大。面对百年未有之大变局，历史和当前的领先或落后，都属“陈迹”，“煤炭”犹是，但也恰是在新能源风口上山西省最大的机遇。这个机遇属于未来，关键是山西省的有识之士和有志企业怎样一起向未来！和君观察和思考上市公司的发展，一直主张“产业为本、金融为器”。无论是山西省的省域经济，还是各地市县的地域经济，抑或是各家个体的上市企业，如果不以产业为本，不在产业上发力，金融运作就是脱实向虚、不可持续，玩金融终将玩火自焚、走向败局；如果不擅金融为器，缺乏金融领悟和理解，缺乏资本运作能力，不擅长利用资本市场的力量，就难以在产业上强势崛起和开拓创新，更谈不上跨越式发展。一句话：产业上没有大格局，金融上就难有大作为；金融上没有大作为，产业上就难成大格局。以此观之，山西省怎样发展上市公司、怎样在全国乃至全球的资本分配和资源配置中争取得到更多的“蛋糕”份额和“燃料”动力，以实现经常说的“争资争项”和“高质量跨越式发展”，战略思维上就二条：一是产业上布大局、下大棋；二是金融上大手笔、大作为。二条缺一不可。围绕这二条，配套上适当的策略、有效的措施和专业的操作。和君咨询对此战略和策略的研究和思索，已经初成体系，拟在成熟的时候另行撰写一份专门报告山西省 A 股上市公司发展思路和建议，供大家参考和讨论。山西省2023 上市公司发展报告97免责说明本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本报告所载内容反映的是和君咨询在最初发表本报告日期当日的判断，和君咨询可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但和君咨询没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容。山西省2023 上市公司发展报告98

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