1、医药数据苍穹系列报告医药数据苍穹系列报告药品研发专题分析报告药品研发专题分析报告 国内巨头竞争优势明确，海外巨头静待新品上市小高潮国内巨头竞争优势明确，海外巨头静待新品上市小高潮 中信证券研究部中信证券研究部 医药组医药组/数据科技组数据科技组 陈竹，刘泽序，张若海陈竹，刘泽序，张若海 2020年年7月月9日日 1 核心观点核心观点 药品受理审核与概览药品受理审核与概览：截至2020年6月30日，根据CDE数据披露，2020年新增药品申请4596项，其中新药申请516项、进 口申请388项、仿制申请451项。其中化药领域在审IND、NDA、ANDA分别为31、20、180项。比较2015年至今

2、，我们清 晰看到，CDE月均的审核能力从25项，提升至2020年6月的944项，环比2019年H2，2020年H1在审项目提升近89%。整 体看，癌症、糖尿病与心血管适应症方向是今年在审申报主要聚焦方向。 受理审核申请与海外巨头动态：群雄逐鹿竞争未来受理审核申请与海外巨头动态：群雄逐鹿竞争未来，头部药企有望迎接新药上市头部药企有望迎接新药上市。截至2020年6月30日，根据CDE数据披 露，整体药品在审核2699项，其中新药申请264项、进口申请263项、仿制申请450项。其中进口新药申请的Top5的海外 巨头为诺华、罗氏、安若维他、阿斯利康、默沙东研发。从临床试验数看，对于正在进行中状态下的

3、项目，数量Top5的 海外公司依次为罗氏（80）、阿斯利康（48）、百时美施贵宝（44）、默沙东研发（35）、赛诺菲（24）。在实验进入 、阶段后，海外Top5巨头的进度排名罗氏（24）、百时美施贵宝（20）、默沙东研发（19）、阿斯利康（9）、赛诺 菲（2）、诺华（2）、默克（2）。 国产创新药审核与巨头动态：头部公司高筑未来竞争壁垒国产创新药审核与巨头动态：头部公司高筑未来竞争壁垒，新药上市小高潮有望逐步开启新药上市小高潮有望逐步开启。截至2020年6月30日，根据 CDE的数据观察，在新增的审批申请中，从国内公司的排名角度看，共有71家公司参与增新药申请334项，其中Top5的排 名依次

4、为恒瑞医药（54）、正大天晴（22）、众合生物（15）、泽璟生物（12）、齐鲁制药（9）。从临床试验数看，对 于正在进行中的项目，数量Top10的国内公司依次为恒瑞医药（201）、正大天晴（137）、东阳光、信达生物、海正药业、 豪森药业、百济神州、君实生物、丽珠集团、人福医药等。从临床实验数据结合看药品症状分布看，在抗癌，心血管疾病， 糖尿病等重要领域相关占比30%、10%、8%；在明确披露的临床实验阶段的项目中，I期-IV期占比分别为57%、24%、 18%、1%，在实验进入、阶段后，国内Top5巨头的进度排名恒瑞医药（29）、百济神州（20）、君实生物（15）、 复宏汉霖（10）、信达生

5、物（10） ，巨头公司的布局显著高于其他重点领域的阶段性占比。 热点新药临床实验竞争格局观察：热点新药临床实验竞争格局观察：PD1与与PD-L1，巨头三期试验数量大优巨头三期试验数量大优。根据2017年至今的临床实验数据，在整体抗癌 方向，有1527个项目目前为官方登记记录，其中PD1与PD-L1占其中216个。整体看，总共有超过25家国内外公司在此赛 道实现临床实验项目布局，其中Top5国内重点关注公司临床实验数量排名为恒瑞医药（29）、百济神州（20）、君实生 物（15）、复宏汉霖（10）、信达生物（10） ，其三期阶段占比，显著高于国内其他重点领域药研的阶段性占比。 风险因素风险因素：药

6、品评审中心数据披露方式变更风险：药品评审中心数据披露方式变更风险、药品招标降价风险药品招标降价风险、个股业绩不达预期的风险个股业绩不达预期的风险。 投资策略：投资策略：结合全国的药审数据看，一方面，在研发供给侧，国内头部公司均持续加大布局投入，研发供给持续提升，而 在评审端，审批规模不断提升，新药有效供给红利有望不断释放，利好持续投入的头部公司。我们重点推荐仿创结合我们重点推荐仿创结合、研研 发管线丰富的龙头药企恒瑞医药发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、中国生物制药中国生物制药、翰森制药翰森制药、复星医药复星医药等以及等以及小而美的生物科技公司百济神州等小而美的生物科技公司百济神州等，并建议并建议

7、 关注君实生物关注君实生物、复宏汉霖复宏汉霖、信达生物等信达生物等。 oPtMqOyQrRqPrRqPoQpRtQ7NbPbRoMqQnPpPeRmMpQkPnMrR7NoOzQvPsQnMuOpPyR 目录目录 CONTENTS 2 1.化药申报化药申报/获批统计总览获批统计总览 2.海外巨头进口化药申报/获批数据矩阵 3.国内巨头进口化药申报/获批数据矩阵 4.风险因素 3 3 1.1 2020年全国药品新增审核申请概览年全国药品新增审核申请概览 截至2020年6月30日，根据CDE数据披露， 2020年新增药品申请4596项，其中新药申请 516项，进口申请388项，仿制申请451项。其

8、中 化药领域在审IND、NDA、ANDA分别为31、20、 180项。整体看，审核申报主要聚焦方向于癌症 (10%)、心血管(6%)与糖尿病(5%) 适应症。 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 2020年全国医药审核数据分月统计年全国医药审核数据分月统计 全国医药审核数据适应症与类型矩阵全国医药审核数据适应症与类型矩阵 月份月份新药新药仿制仿制进口进口进口再注册进口再注册补充申请补充申请复审复审 1月月8 2月月568462214044 3月月827046383741 4月月786056314622 5月月907976383940 6月月1296997

9、367752 总计总计5277710 ANDAINDNDA总计总计 1月月 癌症癌症100010 呼吸呼吸130013 糖尿病糖尿病5005 心血管心血管180119 2月月 癌症癌症5016 呼吸呼吸3014 糖尿病糖尿病8008 心血管心血管9009 3月月 癌症癌症6028 呼吸呼吸3003 糖尿病糖尿病90211 心血管心血管120113 4月月 癌症癌症82010 呼吸呼吸8008 糖尿病糖尿病3003 心血管心血管5038 5月月 癌症癌症710219 呼吸呼吸7108 糖尿病糖尿病7108 心血管心血管100010 6月月 癌症癌症614626 呼吸呼吸70

10、07 糖尿病糖尿病3003 心血管心血管83112 总计总计1803120231 4 4 1.2 2020年全国药品在审审核概览年全国药品在审审核概览 截至2020年6月30日，根据CDE数据披露，整体 药品在审核2699项，其中新药申请264项，进口 申请263项，仿制申请450项。其中进口新药申 请的Top5的海外巨头为，诺华，罗氏，安若维 他，阿斯利康，默沙东研发。 根据CDE数据披露， 2015年至今每月在审项目 数量持续上涨，从2015年的每月20-30件，上涨 到2020年6月的945件。 2020年全国医药在审审核数据分月统计年全国医药在审审核数据分月统计 2015年至今全国医药

11、在审数量逐月统计年至今全国医药在审数量逐月统计 月份月份新药新药仿制仿制进口进口进口再注册进口再注册 补充申补充申 请请 复审复审 1月月5942791800 2月月67812181881 3月月0 4月月225738331941 5月月848276362360 6月月22 总计总计26445026316515164 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 目录目录 CONTENTS 5 1.化药申报/获批统计总览 2.海外巨头进口化药申报海外巨头进口化药申报/获批数据矩阵获批数据矩阵 3.国内巨头进口化药申报/获批数据矩阵 4.风险因

12、素 6 6 2.1 海外药研海外药研头部有望大面积迎来新药上市阶段头部有望大面积迎来新药上市阶段 截至2020年6月30日，根据CDE数据披露，在新增的审批申请中，从海外公司的排名角度看，共有75家 公司参与新药进口申请388项，其中Top5的排名依次为诺华、罗氏、安若维他、阿斯利康、默沙东研发。 从海外巨头的在审数据看，综合化药与生物制品、IND、NDA与ANDA分别为51、60、49，共涉及43家 公司，其中按照总量排名看，Top5依次为安若维他、诺华、阿斯利康、辉瑞、瑞迪。 海外巨头新增审核公司海外巨头新增审核公司Top10总览总览海外巨头新增在审公司海外巨头新增在审公司Top10总览总

13、览 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 7 7 2.2 海外重点领域药研海外重点领域药研多公司赛跑竞争未来多公司赛跑竞争未来 从新增审核的药品症状分布看(新药部分)，在抗癌、糖尿病、心血管等重要领域，仅根据CDE临床试验 登记信息，Top5的海外公司依次为阿斯利康（19%）、安若维他（12%）、罗氏（12%）、默沙东研 发（12%）、卫材（12%）。 从临床试验数看，对于正在进行中状态下的项目，数量Top5的海外公司依次为罗氏（80）、阿斯利康 （48）、百时美施贵宝（44）、默沙东研发（35）、赛诺菲（24）。 重要领域海外巨头新增审核重要领域海外巨头新增审核Top10公司

14、公司海外巨头临床实验进行中海外巨头临床实验进行中Top5公司公司 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 8 8 2.3 海外重点领域在审药研海外重点领域在审药研整体处于三期落地阶段整体处于三期落地阶段 结合全量临床实验数据看，截至2020年6月底，海外公司累计共拥有144项正在进行项目，其中，按照的 药品症状分布看，在抗癌、呼吸、糖尿病等重要领域相关占比35%、6%、5%，对于这些重点领域的药 品研发海外公司占比Top5排名依次为罗氏、阿斯利康、默沙东研发、百时美施贵宝、赛菲诺。 在明确披露的临床实验阶段的项目中，I期-IV期占比分别为17%、17%、60%、6%。 海外巨头海

15、外巨头2020年年临床实验临床实验方向统计方向统计海外巨头海外巨头2020年年临床实验临床实验阶段统计阶段统计 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 9 9 2.4 海外重点药品在审药研海外重点药品在审药研巨头三期试验数量大优巨头三期试验数量大优 截至2020年6月底，对于重点药品的临床实验，如PD1与PD-L1，海外Top5巨头的整体临床实验数量排 名为罗氏（24）、百时美施贵宝（22）、默沙东研发（19）、阿斯利康（9）、诺华（2）。 在实验进入、阶段后，海外Top5巨头的进度排名罗氏（24）、百时美施贵宝（20）、默沙东研发 （19）、阿斯利康（9）、赛诺菲（2）、诺华（

16、2）、默克（2）。 海外海外Top5巨头巨头2020年年临床实验项目临床实验项目数量排名数量排名 观察观察 医药公司医药公司临床临床II期期临床临床III期期总计总计 罗氏罗氏32124 百时美施贵宝百时美施贵宝21820 默沙东研发默沙东研发(中国中国)11819 阿斯利康阿斯利康189 赛诺菲赛诺菲022 诺华诺华202 默克默克202 海外海外Top5巨头巨头2020年年临床实验临床实验进度进度 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 目录目录 CONTENTS 10 1.化药申报/获批统计总览 2.海外巨头进口化药申报/获批数据矩阵 3.国内巨头进口化药申报国内巨头进口化

17、药申报/获批数据获批数据矩阵矩阵 4.风险因素 1111 截至2020年6月30日，在新增的审批申请中，从国内公司的排名角度看，共有71家公司参与增新药申请 334项，其中Top5的排名依次为恒瑞医药（54）、正大天晴（22）、众合生物（15）、泽璟生物（12）、 齐鲁制药（9）。 从国内巨头的在审数据看，综合化药、生物制药与中药，IND、NDA分别为113、12，共涉及41家公司， 其中按照总量排名看，Top10依次为恒瑞医药（15）、齐鲁制药（8）、正大天晴（8）、泽璟生物（6）、 德琪医药（5）。 国内公司国内公司新增审核公司新增审核公司Top10总总览览国内公司新增在审公司国内公司新增

18、在审公司Top10总览总览 3.1 国内药研国内药研头部公司有望迎来新药上市小高潮头部公司有望迎来新药上市小高潮 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 1212 从新增审核的药品症状分布看(新药部分)，在抗癌、糖尿病、心血管等重要领域，仅根据CDE临床试验 登记信息，Top10的公司依次为恒瑞医药（34%）、众合生物（14%）、正大天晴（13%）、泽璟生物 （11%）、应世生物（10%）、康宁杰瑞、瑞石生物、信达生物、云衍医药等。 从临床试验数看，对于正在进行中的项目，数量Top10的国内公司依次为恒瑞医药（201）、正大天晴 （137）、东阳光、信达生物、海正药业豪森药业、百

19、济神州、君实生物、丽珠集团、人福医药等。 重要领域国内巨头新增审核重要领域国内巨头新增审核Top10公司公司国内巨头临床实验进行中国内巨头临床实验进行中Top10公司公司 3.2 国内重点领域药研国内重点领域药研头部公司高筑未来竞争壁垒头部公司高筑未来竞争壁垒 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 1313 3.3 国内重点领域在审药研国内重点领域在审药研整体处于一期试验探索整体处于一期试验探索 结合全量临床实验数据看，截至2020年6月底，国内公司累计共拥有738项正在进行项目，其中按照的药 品症状分布看，在抗癌、心血管疾病、糖尿病等重要领域相关占比30%、10%、8%，对于

20、这些重点领域 的药品研发国内公司占比Top5排名依次为恒瑞医药、正大天晴、信达生物、豪森药业、君实生物、科伦 药业。 在明确披露的临床实验阶段的项目中，I期-IV期占比分别为57%、24%、18%、1%。 国内巨头国内巨头2020年年临床实验临床实验方向统计方向统计国内巨头国内巨头2020年年临床实验临床实验阶段统计阶段统计 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 1414 3.4 国内重点药品在审药研国内重点药品在审药研巨头三期试验数量占优巨头三期试验数量占优 截至2020年6月底，对于重点药品的临床实验，如PD1与PD-L1，国内Top5巨头的整体临床实验数量排 名为恒瑞医药

21、（30）、百济神州（22）、君实生物（18）、信达生物（11）、复宏汉霖（10）。 在实验进入、阶段后，国内Top5巨头的进度排名恒瑞医药（29）、百济神州（20）、君实生物 （15）、复宏汉霖（10）、信达生物（10） ，显著高于其他重点领域的阶段性占比。 国内国内Top5巨头巨头2020年年临床实验项目临床实验项目数量排名数量排名 医药公司医药公司临床临床II期期临床临床III期期总计总计 恒瑞医药恒瑞医药151429 百济神州百济神州71320 君实生物君实生物51015 复宏汉霖复宏汉霖4610 信达生物信达生物3710 正大天晴正大天晴347 基石药业基石药业246 嘉和生物嘉和生物

22、606 科伦博泰科伦博泰303 神州细胞神州细胞123 康方天成康方天成123 国内国内Top10巨头巨头2020年年临床实验临床实验进度进度 资料来源：NMPA，CDE，中信证券研究部数据科技组 1515 4风险因素风险因素 药品评审中心数据披露方式变更风险； 药品招标降价风险； 个股业绩不达预期的风险。 感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！ THANK YOU 陈竹陈竹（首席医疗健康产业分析师首席医疗健康产业分析师） 执业证书编号：S03 刘泽序刘泽序（医药分析师医药分析师） 执业证书编号：S01 张若海张若海（数据科技组首席分析师数据科技组

23、首席分析师） 执业证书编号：S01 分析师声明分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地 与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明评级说明 其他声明其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。 法

24、律主体声明法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSA Limited分 发；在中国台湾由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发；在澳大利亚由CLSA Australia Pty Ltd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由C

25、LSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧盟与英国由CLSA Europe BV或 CLSA （UK）分发；在印度由CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（400021）Nariman Point的Dalamal House 8层；电话号码：+91-22-66505050； 传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编号：作为证券经纪商的INZ000001735，作为商人银行的INM000010619，作为研究分析商的INH0000011

26、13）；在印度尼西亚由PT CLSA Sekuritas Indonesia分发；在日本由CLSA Securities Japan Co., Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发； 在泰国由CLSA Securities (Thailand) Limited分发。 针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明 中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务

27、许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则定义且CLSA Americas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本 研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas。 新加坡：新

28、加坡：本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修 正）规例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35 条的规定，财务顾问法第25、27及36条不适用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问，还请联系CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI (P) 086/12/2019。 加拿大：加拿大

29、：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。 欧盟与英国：欧盟与英国：本研究报告在欧盟与英国归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在欧盟与英国由CLSA （UK）或CLSA Europe BV发布。CLSA （UK） 由（英国）金融行为管理局授权并接受其管理，CLSA Europe BV 由荷兰金融市场管理局授权并接受其管理，本研究报告针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投

30、资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业 经验，请勿依赖本研究报告。对于由英国分析员编纂的研究资料，其由CLSA （UK）与CLSA Europe BV制作并发布。就英国的金融行业准则与欧洲其他辖区的金融工具市场指令II，本研究报告被制作并意图作为实质性研究资料。 澳大利亚：澳大利亚：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管，且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。 本研究报告未考虑收件人的具体投

31、资目标、财务状况或特定需求。未经CAPL事先书面同意，本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法（2001）第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层 不时认为与投资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。 一般性声明一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何

32、证券、金融工具的要约 或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具， 本报告的收件人须保持自身的独立判断。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能 不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响

33、而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他 材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬 由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬

34、可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。 若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及 中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。 未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。未经中信证券事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。 中信证券中信证券2020版权所有。保留一切权利。版

35、权所有。保留一切权利。 免责声明免责声明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发 布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业 指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基 准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准； 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准； 韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%20%之间 持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间 卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上 证券研究报告证券研究报告2020年年7月月9日日