1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 通信通信 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-11-07 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 7%-5%-1%相对收益 10%6%23%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）122 总市值（亿）29222.08 流通市值（亿）9791.76 市盈率（倍）16.21 市净率（倍）1.09 成分股总营收（亿）20852.74 成

2、分股总净利润（亿）1551.93 成分股资产负债率（%）41.07 Table_Report 相关报告 从总线到以太网，车内通信架构演化新机遇 -20220929 【东北证券】通信行业 2022 年策略报告：看好智能车和物联网，静待 5G 建设回暖-20211213 北三应用蓄势待发，军用市场将率先落地-20201230 年度策略：基础设施建设重心转向，应用寻找确定性-20201109 Table_Author 证券分析师：吴源恒证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 商业小卫星产业：星光璀璨商

3、业小卫星产业：星光璀璨,继扬而航继扬而航-商业小卫星产业研究报告商业小卫星产业研究报告 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 商业航天发展是对计划航天的继承和拓展。商业航天发展是对计划航天的继承和拓展。Starlink 的成长离不开 NASA的 COTS 计划，COTS 项目相当于一条纽带，NASA 将内部沉淀几十年的技术成果、管理经验和研发经费，通过这条纽带输送给参与项目的商业航天企业。我国卫星产业链的成长也离不开政府部门的政策、经济、技术上的支持。我们认为，随着国家以及地方性政策的持续颁布以及星网招标的持续推进，在未来的 5-10 年内中国会诞生出引领行业发展的商业航天公司，但不

4、一定是和 Starlink 相同的私营企业，可能会是一些民企与国企融合发展出的商业航天公司。卫星互联网，战略诉求仍是行业发展第一推动力。卫星互联网，战略诉求仍是行业发展第一推动力。目前来看，由于国内的商业卫星制造成本以及运载火箭技术与 SpaceX 仍有较大差距，制造和发射成本约为其五到十倍，短期来看，尽管商业获利难度较大，但考虑到低轨卫星在战略中的重要性，无论是从频段资源、轨道资源还是国家安全建设布局的角度考虑，低轨卫星互联网的建设仍将是我国空天计划发展的必然选择 商业遥感卫星，下游市场需求高景气度下的优秀赛道。商业遥感卫星，下游市场需求高景气度下的优秀赛道。遥感卫星的商业模式主要以为卫片销

5、售与结合各行业的分析处理应用为主，其主要客户是政府和军队。在政府方面，随着遥感行业整体融入智能技术，行业迎来了革命式爆发周期；在军队方面，我国近年来随着军队信息化投入的加大，行业整体的需求保持高速增长。我们认为遥感卫星行业商业模式清晰，未来增长空间较大，可能是最有望率先突出重围的小卫星制造赛道。投资建议：投资建议：（1）政策推动下的卫星互联网产业链上的短期订单爆发机会。）政策推动下的卫星互联网产业链上的短期订单爆发机会。短期来看，考虑到低轨卫星在战略中的重要性，我国在“十四五”期间可能会发射数百颗低轨通信卫星以满足初步的业务化应用和抢占轨道及频段资源，相关产业链上的企业，如小卫星结构件、T/R

6、 组件、滤波器、混频器、陀螺仪供应商等。（2）需求推动下的商业遥感卫星运营公司的长期业绩增长空间。）需求推动下的商业遥感卫星运营公司的长期业绩增长空间。遥感行业商业模式清晰，下游需求旺盛，建议关注具备卫星运营能力、数据应用能力的相关企业长期的业绩增长空间。风险提示：风险提示：星座建设不及预期、技术突破不及预期、融资环境不及预期 Table_CompanyFinance -30%-20%-10%0%10%20%2021/112022/22022/52022/8通信沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/55 通信通信/行业深度行业深度 目目 录录 1.小卫星产业

7、小卫星产业是商业航天的未来是商业航天的未来.4 1.1.快捷、灵活、高效是小卫星最大的优势快捷、灵活、高效是小卫星最大的优势.4 1.2.从计划航天到商业航天，交融发展是关键从计划航天到商业航天，交融发展是关键.5 1.2.1.Starlink，COTS 计划输血下的产物计划输血下的产物.7 1.3.政策持续推动，商业小卫星产业前景光明政策持续推动，商业小卫星产业前景光明.11 2.通、导、遥，商业小卫星应用打造新场景通、导、遥，商业小卫星应用打造新场景.15 2.1.卫星互联网卫星互联网:战略诉求仍是行业发展第一推动力战略诉求仍是行业发展第一推动力.15 2.1.1.短期战略需求：轨道资源和

8、国防安全短期战略需求：轨道资源和国防安全.18 2.1.2.卫星通信产业现状：老牌运营商的挣扎和卫星通信产业现状：老牌运营商的挣扎和 Starlink 的崛起的崛起.22 2.2.商业遥感卫星：下游市场需求高景气度下的优秀赛道商业遥感卫星：下游市场需求高景气度下的优秀赛道.27 2.2.1.政府市场：需求升级，市场增大政府市场：需求升级，市场增大.30 2.2.2.军用市场：商业遥感小卫星的优势赛道军用市场：商业遥感小卫星的优势赛道.34 2.3.低轨卫星导航增强：高精度物联网的必然选择低轨卫星导航增强：高精度物联网的必然选择.37 2.4.通导遥一体化：行业终局形态通导遥一体化：行业终局形态

9、.40 3.行业展望以及投资建议行业展望以及投资建议.42 4.风险提示风险提示.43 图表目录图表目录 图图 1：小卫星及微小卫星主要应用领域：小卫星及微小卫星主要应用领域.5 图图 2：卫星及其应用产业链介绍：卫星及其应用产业链介绍.5 图图 3：中国商用航天产业公司产业链分布图：中国商用航天产业公司产业链分布图.6 图图 4：NASA 预算占比预算占比.7 图图 5：COTS 计划中政府和企业承担的成本比例计划中政府和企业承担的成本比例.8 图图 6：COTS 计划时间轴以及相关里程碑计划时间轴以及相关里程碑.9 图图 7：卫星通信系统的组成：卫星通信系统的组成.15 图图 8：卫星轨道

10、示意图：卫星轨道示意图.16 图图 9：GEO/LEO 卫星针对市场及收入估计卫星针对市场及收入估计.17 图图 10：航空互联、消费宽带、企业网络成为增速最快的三大市场：航空互联、消费宽带、企业网络成为增速最快的三大市场.18 图图 11：StarLink Ka/Ku 波束频率范围波束频率范围.19 图图 12：全球中低轨卫星星座分布：全球中低轨卫星星座分布.20 图图 13：2017-2021 年行业内主要公司营业收入同比增速（年行业内主要公司营业收入同比增速（%）对比图）对比图.23 图图 14：2017-2021 年行业内主要公司归母净利润其同比增速（年行业内主要公司归母净利润其同比增

11、速（%）对比图）对比图.23 图图 15：2030 年全球卫星互联网市场规模结构（单位：亿美元）年全球卫星互联网市场规模结构（单位：亿美元）.24 图图 16：小卫星成本解析：小卫星成本解析.26 图图 17：国外典型微小：国外典型微小 SAR 卫星星座性能指标卫星星座性能指标.28 图图 18：卫星遥感主要应用：卫星遥感主要应用.30 图图 19：人工智能解决遥感影像处理效率低的痛点：人工智能解决遥感影像处理效率低的痛点.31 TVbWiYhU9YlVoO1VnUtUaQ9RbRpNmMmOsQkPrQmNkPmMzRbRmMxOxNnOtNvPrNoP 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅

12、读正文后的声明及说明 3/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 20：我国近年来主要遥感项目：我国近年来主要遥感项目.32 图图 21：典型军事应用场景：典型军事应用场景.34 图图 22：美国：美国 Maxar 卫星拍摄的俄乌冲突现场帮助评估战况卫星拍摄的俄乌冲突现场帮助评估战况.35 图图 23：2012-2021 我国遥感卫星产业市场规模我国遥感卫星产业市场规模.36 图图 24：低轨全球导航增强系统运行机制：低轨全球导航增强系统运行机制.37 图图 25：低轨卫星星座覆盖区域示意图：低轨卫星星座覆盖区域示意图.38 图图 26：GNSS 卫星与低轨卫星运动轨迹示意图卫星与低轨卫星运动

13、轨迹示意图.38 图图 27：7用户截止角下的卫星可见星用户截止角下的卫星可见星.39 图图 28：通导遥一体化融合架构：通导遥一体化融合架构.41 表表 1：大卫星与小卫星数据对比：大卫星与小卫星数据对比.4 表表 2：SpaceX 公司从政府得到的经费支持列表公司从政府得到的经费支持列表.9 表表 3：中国星网通信卫星：中国星网通信卫星 01/02 中标结果中标结果.10 表表 4：国家级重要商用航天政策：国家级重要商用航天政策.11 表表 5：省市级重要商用航天政策：省市级重要商用航天政策.12 表表 6：GEO 卫星与卫星与 LEO 卫星通信系统优劣比较卫星通信系统优劣比较.17 表表

14、 7：我国卫星互联网重点代表计划：我国卫星互联网重点代表计划.21 表表 8：2018-2021 年全球通信卫星运营公司排名及营收状况年全球通信卫星运营公司排名及营收状况.22 表表 9：主流星座卫星发射成本对比：主流星座卫星发射成本对比.25 表表 10：美国主流卫星运营商与：美国主流卫星运营商与 Starlink 资费对比资费对比.25 表表 11：Starlink 盈亏平衡点测算盈亏平衡点测算.26 表表 12：常用卫星遥感技术应用对比：常用卫星遥感技术应用对比.27 表表 13：不同类型遥感卫星数据对比：不同类型遥感卫星数据对比.30 表表 14：深度学习改变行业现状：深度学习改变行业

15、现状.31 表表 15：不同类型遥感卫星数据对比：不同类型遥感卫星数据对比.33 表表 16：新一代高精度用户导航服务性能需求：新一代高精度用户导航服务性能需求：“四高一快四高一快”.39 表表 17：北斗低轨卫星导航增强系统发射计划：北斗低轨卫星导航增强系统发射计划.40 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/55 通信通信/行业深度行业深度 1.小卫星产业小卫星产业是商业航商业航天的未来天的未来 1.1.快捷、灵活、高效是小卫星快捷、灵活、高效是小卫星最大的优势最大的优势 根据卫星的质量，通常将小于根据卫星的质量，通常将小于 1000 千克的卫星广义的称为小卫星。千

16、克的卫星广义的称为小卫星。现代小卫星的本质在于它是一种具有高功能密度的小卫星，功能与同类大卫星相当，其尺寸与重量相对于传统卫星要低几个数量级。其中，将 500-1000 千克的卫星称为小卫星，100-500 千克的卫星称为微小卫星，10-100 千克的称为微型卫星，1-10 千克的称为纳卫星，0.1-1 千克的称为皮卫星。与大卫星相比，小卫星讲究快捷、灵活、高效，且体积小、重量轻、研制加工周期与大卫星相比，小卫星讲究快捷、灵活、高效，且体积小、重量轻、研制加工周期短、卫星功能集成度高、建造成本低。短、卫星功能集成度高、建造成本低。大卫星通常是专门定制化的，一颗吨量级的卫星从设计、研制到生产、测

17、试等，往往需要 5-10 亿元甚至更多的资金投入。而一颗小卫星实现从设计、制造、发射、在轨运行的全过程，一般不到十二个月，成本多在 3000 万元以内。小卫星不只是简单的质量小，而是高度集成化技术、自动化技术的应用，特别是随着计算机技术的发展，软件定义卫星的概念也开始逐渐形成。表表 1：大卫星与小卫星数据对比：大卫星与小卫星数据对比 大卫星大卫星 小卫星小卫星 立方星立方星 主要用途主要用途 导航卫星 高通量通信卫星 地面同步观测卫星 低轨卫星互联网 物联网卫星 小型遥感星座 低轨卫星通信 科学实验星 对地低轨观测 成本成本 高昂 中等 低 使用寿命使用寿命 10 年以上 5-7 年 1-2

18、年 研制周期研制周期 长 短 短 发射方式发射方式 固定平台发射 固定或移动平台发射 固定或移动平台发射 数据来源：公开资料整理、东北证券 低成本和快速交付是低成本和快速交付是小小卫星的基本优势卫星的基本优势，因此是大批量商业航天发射的首选，因此是大批量商业航天发射的首选。小卫星具有功能密度高、灵活性强、研制周期短、开发成本低等优势。通过购买商用现货所支撑的批量化生产不但可大大降低成本，而且在多次的发射优化之后，有的小卫星专用结构件性能甚至超过常规大卫星所使用的抗辐射加固部件。特别是微小立方体卫星使用的商用现货产品电子部件，更支持标准化设计和批量制造，成为研制较低成本卫星的重要途径。近几十年来

19、随着商业需求的不断扩增，人们对小型卫星的需求不断增加。随着小卫星的研制、发射的进一步市场化、商业化已成为国际发展趋势，商用航天的事业也随之蓬勃发展。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 1：小卫星及微小卫星主要应用领域：小卫星及微小卫星主要应用领域 数据来源：武汉大学遥感学院、ONEWEB、国家航天局、PlanetScope、东北证券 1.2.从从计划计划航天到商业航天，交融发展是关键航天到商业航天，交融发展是关键 小卫星产业链的上游主要为电器元件及材料、燃料厂商小卫星产业链的上游主要为电器元件及材料、燃料厂商，产产业链的中游主要

20、分为卫业链的中游主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备制造和卫星运营及服务四个环节，星制造、卫星发射、地面设备制造和卫星运营及服务四个环节，产业链的下游主要产业链的下游主要是企业、政府、高校、个人等终端用户。是企业、政府、高校、个人等终端用户。其中，卫星制造主要包括卫星平台和有效载荷两个部分；卫星发射主要包括运载火箭研制、发射服务提供和卫星在轨交付；地面设备制造主要包括网络设备和大众消费设备；卫星运营则主要由地面运营商、卫星通信运营商、北斗导航运营商和遥感数据运营商组成。技术壁垒高，投资成本大技术壁垒高，投资成本大的卫星制造环节是产业链的核心的卫星制造环节是产业链的核心。商业航天产业链上游主要为

21、基础设施，其中包括卫星配套、卫星总体、火箭配套、火箭总体、发射保险、卫星测控、卫星运行等业务厂商，技术壁垒高，投资成本大。中游主要为产品集成，其中包括数据产品、通信软件平台、导航软件平台、遥感软件平台、通信终端、导航终端等业务厂商，多数以软件开发为核心技术。下游主要为针对不同用户的应用服务，包括卫星导航、卫星通信、卫星遥感、太空探索及文创四个板块，入局门槛低、商业化变现容易，相关企业众多。图图 2：卫星及其应用产业链介绍：卫星及其应用产业链介绍 数据来源：东北证券 目前来看，目前来看，商业卫星产业链上的商业卫星产业链上的核心玩家仍为核心玩家仍为传统计划航天背景下的传统计划航天背景下的国内科研院

22、所国内科研院所。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/55 通信通信/行业深度行业深度 从商业卫星服务商的角度看，当前国内商业航天关键核心部件依然依托体制内的研究院所，暂且没有实现全商业化的研制模式及供应链条，但体制内星上产品的整体成本定价高，包括了人员成本、管理成本，并不符合商业航天低成本的采购需求。我国传统的我国传统的计划航天模式以任务保障为核心，偏向于计划航天模式以任务保障为核心，偏向于目标性强的目标性强的行政管理方式。行政管理方式。在业务运营上以政府、军方计划需求为导向，国家体系内各院所同步进行资源配置，通过行政命令稳步向前推进。在支持体系上具有专门的人才系统、

23、专项资金保障，在核算上采用成本加成法定价。商业航天模式以客户和服务为核心，采用市场化竞争管理方式。商业航天模式以客户和服务为核心，采用市场化竞争管理方式。在业务运营上根据供需关系，通过市场竞争获取订单，企业内部进行管理创新，整合社会资源共同合作，不断磨合逐步发展。在支持体系上缺乏保障，竭尽全力吸引社会人才和资金，在核算上按照市场定价。不过商业航天模式在供应链上选择范围更广，因此更容易采用模块化、系列化、组合化方案和回收技术真正来降低成本。图图 3：中国商用航天产业公司产业链分布图：中国商用航天产业公司产业链分布图 数据来源：网络资料汇总、东北证券、注：此次产业链图只节选了行业内的部分企业，排名

24、不分先后，相关企业的详细介绍请见附录 1 按照目前市场来看，市场化带动的民营商业按照目前市场来看，市场化带动的民营商业航天航天公司公司起步晚，基础较弱，技术及管起步晚，基础较弱，技术及管理体系不成熟，资源整合难，经营压力大，理体系不成熟，资源整合难，经营压力大，因此在技术积累以及因此在技术积累以及人才人才培养上与计划培养上与计划航天中的老院所仍有较大差距。但是长期来看，计划航天所漫长的决策流程以及相航天中的老院所仍有较大差距。但是长期来看，计划航天所漫长的决策流程以及相对高昂的研发费用必然会阻碍商业航天从质转量的过程，因此未来国内的商业航天对高昂的研发费用必然会阻碍商业航天从质转量的过程，因此

25、未来国内的商业航天领域一定是民企与国企融合发展的节奏领域一定是民企与国企融合发展的节奏。因为商业航天，自始自终，都是自顶向下因为商业航天，自始自终，都是自顶向下设计，以及自底向上生长，两者逐渐接近、交融并放大后的产物。设计，以及自底向上生长，两者逐渐接近、交融并放大后的产物。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/55 通信通信/行业深度行业深度 1.2.1.Starlink，COTS 计划计划输血下的输血下的产物产物 美国商业航天的崛起绕不过美国商业航天的崛起绕不过 COTS 计划，这也是美国从计划航天向商业行业转型的计划，这也是美国从计划航天向商业行业转型的重要拐点之

26、一。重要拐点之一。COTS 计划（商业轨道运输服务计划，Commercial Orbital Transportation Services）在节省了政府财政预算的同时，也催化除了像 SpaceX 这样的优秀企业。美国前总统小布什于 2004 年制定了美国太空探索政策，该政策呼吁在 2020 年重返月球，航天飞机也于 2010 年底退役。但是事实上，NASA 在航天飞机退役后，自己手上已经没有将航天器运送至太空的能力了，市场上的德尔塔 4和宇宙神 5 都是空军的，美国政府在 NASA 上投入的研制经费与之前比也少了很多。2005 年 NASA 为了完成探索计划，在美国私营企业寻找能够满足国际空

27、间站货运以及最终的载人需求。同时 NASA 还计划将在五年内拨款 5 亿美元，以刺激商业能力的发展，这既是 COTS 计划的雏形。图图 4：NASA 预算占比预算占比 数据来源：NASA、“理念世界的影子”公众号、东北证券 COTS 项目相当于一条纽带，将项目相当于一条纽带，将 NASA 内部沉淀几十年的技术成果和管理经验，通内部沉淀几十年的技术成果和管理经验，通过这条纽带输送给参与项目的商业航天企业。过这条纽带输送给参与项目的商业航天企业。在相关 COTS 计划合同里，NASA 降低了相关技术指标难度，只用不到 3 页纸规定了几种载荷能力需求，而不再提出详细的技术指标要求；不再将承包商设计的

28、系统收归政府，而是允许商业公司保留知识产权。NASA 还会派遣各个中心的专家组成咨询团队，在出现特定问题时“随时待命”，提供最佳技术建议。不过作为代价的是，NASA 要求商业公司分担 COTS 系统开发和演示的费用，以降低 NASA 成本。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 5：COTS 计划中政府和企业承担的成本比例计划中政府和企业承担的成本比例 数据来源：NASA、东北证券 如果说如果说 NASA 最早采用的纯计划的计划模式，最早采用的纯计划的计划模式，COTS 计划则是一种全新的投资模计划则是一种全新的投资模式，它是计划航

29、天和商业航天之间的混合架构。式，它是计划航天和商业航天之间的混合架构。在这个政策下 NASA 成为了投资者而不是管理者，它给政策、给钱、也给技术，被支持的公司实现了从“传统分包商”到“新型商业合作伙伴的转变”。考虑到空间任务复杂性，NASA 采用了标记里程碑节点的分段策略，商业公司先通过 COTS 证明具备能力，商业补给服务（CRS）用于购买发射服务，这个灵感来源于硅谷风险基金投资企业的方式。里程碑制度里程碑制度让让 NASA 从一个行政性科研机构逐渐转型成一个监督任务、分期付款的从一个行政性科研机构逐渐转型成一个监督任务、分期付款的“包工头”“包工头”。在里程碑模式下，既能保证重大任务围绕国

30、家意志展开，又让 NASA 的管理者们不用再陷入具体的研发过程中，同时还对承包商拥有更强的约束力。大多数里程碑节点都是技术性的，但也有一些财务的，如 RpK 提出了 5 亿美元融资活动就是一个财务里程碑。但 RpK 无法实现财务里程碑时，NASA 终止了对 RpK 的节点付款和后续支持。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 6：COTS 计划时间轴以及相关里程碑计划时间轴以及相关里程碑 数据来源：NASA、东北证券 Space X 连续取得了连续取得了 NASA 80 亿美元的亿美元的资金支持资金支持和数不胜数的技术支持，和数不胜

31、数的技术支持，为公司的为公司的发展提供了坚实的基础发展提供了坚实的基础。COTS 计划在 2013 年已经结束，此后 NASA 也接连推出了其他的计划，以进一步推动美国商业航天的发展。2008 年 NASA 推出空间站“商业补给服务”（CRS），向商业公司竞争采购用于“国际空间站”后勤支持的轨道运输服务，2008 年提供 35 亿美元，其中就有 SpaceX 在绝境中的 16 亿美元。2010年,NASA 推出“商业乘员计划”（CCP），以利用私营航天企业的力量为进出国际空间站提供安全、可靠和低成本的载人运输能力。表表 2：SpaceX 公司从政府得到的经费支持列表公司从政府得到的经费支持列表

32、 项目名称项目名称 经费（亿美元）经费（亿美元）时间时间 经费来源经费来源 经费类别经费类别 商业轨道运输服商业轨道运输服务计划（务计划（COTS）3.96 2006 NASA 货运系统研制及鉴定 商业乘员研制商业乘员研制（CCDev2）0.75 2011 NASA 载人系统研制及鉴定 商业乘员集成能商业乘员集成能力（力（CCiCap）4.6 2012 NASA 载人系统研制及鉴定 鉴定产品合同鉴定产品合同 0.09 2012 NASA 载人系统研制及鉴定 商业乘员运输能商业乘员运输能力（力（CCtCap）26 2014 NASA 载人系统研制及鉴定 第一轮商业补给第一轮商业补给16 2008

33、 NASA 服务采购 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/55 通信通信/行业深度行业深度 服务（服务（CRS-1）CRS-1 延长延长 11.5 2015 NASA 服务采购 第一轮商业补给第一轮商业补给服务（服务（CRS-2）9 2016 NASA 服务采购 猛禽液氧甲烷发猛禽液氧甲烷发动机动机 0.73 2017 美国空军 系统研制 DSCOVER 发射发射 1 2012 美国空军 服务采购 STP-2 发射发射 1.62 2012 美国空军 服务采购 GPS3 发射发射 4.68 2018 美国空军 服务采购 NROL 发射发射 2.97 2019 美国空军

34、 服务采购 Starlink 宽带服务宽带服务 8.85 2020 FCC 政府补贴 数据来源：对美国政府支持 SpaceX 公司发展的初步分析、东北证券 我们认为我们认为 COTS 及其后续计划及其后续计划提出了明确的市场需求，并以真金白银投入和技术注提出了明确的市场需求，并以真金白银投入和技术注入，是计划航天和纯商业航天之间的极佳过渡，是美国商业航天爆发的基础。入，是计划航天和纯商业航天之间的极佳过渡，是美国商业航天爆发的基础。COTS市场力量控制着开发和运营成本，固定价格的里程碑付款最大程度地提高了控制成本的动机，并最大程度地减少了计划延迟，商业友好的知识产权/数据权和有限的终止责任鼓励

35、了私人资本的投资，NASA 购买运营服务的承诺大大提高了公司筹集资金的能力，直接促成成功将 SpaceX Dragon 首次停泊到 ISS。值得一提的是美国国家队研制的商业火箭项目最终执行效果都不好，可能与经费充足的国家立项项目比较，商业火箭在国家队不免边缘化。比如说 SPACEX 所使用的新型材料 PICA-X 成本只有传统防热罩材料 PICA 的 1/10，NASA 的工程师也早就知道改进路径，但却没有机制去实现。这是因为虽然工程师知道要用什么材料更省钱，但是航天设备设计中该用什么材料早就在预算和采购部门那里定死了，如果改变需要经过冗长繁复的审批流程，工程师们有心但却无力。能否成为能否成为

36、国内的“国内的“COTS”计划”计划?中国中国星网星网通信卫星通信卫星采购采购招标启动招标启动。2021 年，注册资本 100 亿元的中国卫星网络集团在雄安成立，其成立之初的目标在于发射 1.3 万颗低轨通信卫星，建设中国自己的巨型太空互联网星座。2022 年，星网集团动作频繁，既启动卫星通信地面网络建设，又筹备商业火箭发射基地，2022 年 10 月 18日，中国星网网络系统研究院有限公司（星网子公司）发布通信卫星 01/02 中标公告。中标人包括中国空间技术研究院（航天五院）、上海微小卫星工程中心/中电科五十四所及银河航天，中国低轨卫星产业进入实质性加速阶段。除此之外，中国卫星网络集团有限

37、公司的详细业务和开展计划，并未公开公布。但可以肯定的是，但可以肯定的是，中国也开始认识到中国也开始认识到向市场输送经验和技术以及向市场输送经验和技术以及民企与民企与国企融合发国企融合发展展的重要性的重要性。星网的成立将整合并加速我国现有的央企与民企资源，打造具有全球竞争力的“中国星网”。表表 3：中国星网：中国星网通信卫星通信卫星 01/02 中标中标结果结果 中标人排名中标人排名 中标人名称中标人名称 第一中标人第一中标人 中国空间技术研究所 第二中标人第二中标人 上海航天技术研究院、上海微小卫星工程中心 第三中标人第三中标人 银河航天 数据来源：中国星网，东北证券 请务必阅读正文后的声明及

38、说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/55 通信通信/行业深度行业深度 1.3.政策持续推动，商业小卫星产业前景光明政策持续推动，商业小卫星产业前景光明 在相关政策和民间资本的在相关政策和民间资本的推动推动下下，纯商业化的航天公司开始拥有了更多的成长机会纯商业化的航天公司开始拥有了更多的成长机会。2014 年国务院出台关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见，首首次提出鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设；次提出鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设；鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务；引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设。2015 年出台的国

39、家民用空间基础设施中长期发展规划(20152025年)提出探索国家民用空间基础设施市场化、商业化发展新机制，支持和引导社会资本参与国家民用空间基础设施建设和应用开发。2019 年的关于促进商业运载火箭规范有序发展的通知首次对商业运载火箭进行细则指导，首次对商业运载火箭进行细则指导，将探空火箭、亚轨道发射纳入了统一的运载火箭管理体系之中，弥补了我国相关管理体系的缺漏，促进了民营的商业运载火箭公司的蓬勃发展。2022 年，国务院发布2021 中国的航天白皮书，首次提出在外空领域推动共建人类命运共同体首次提出在外空领域推动共建人类命运共同体，从外空全球治理、载人航天、深空探测、空间技术等多个方面规划

40、了航天国际合作重点，为航天事业下一步发展指明方向。表表 4：国家级重要商用航天政策：国家级重要商用航天政策 出台时间出台时间 发布机构发布机构 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2014 年年 国务院 关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见 鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设；鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务；引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设。2015 年年 发改委 国家发改委关于实施新兴产业重大工程包的通知 推进卫星遥感、卫星通信、卫星导航的综合应用以及卫星与其他信息技术和服务的融合应用，发挥中国空间基础设施辐射带动作用。2015 年

41、年 国务院 中国制造 2025 发展新一代运载火箭，提升进入空间能力，到 2020 年，40%核心零部件实现自主保障；推进国家民用空间基础设施建设，形成长期持续稳定的空间信息服务能力。2015 年年 发改委、财政部 国家民用空间基础设施长期发展规划（2015-2025）探索国家民用空间基础设施市场化、商业化发展新机制，支持和引导社会资本参与国家民用空间基础设施建设和应用开发，加速与物联网、云计算、大数据及其新技术、新应用的融合。2016 年年 国务院“十三五”国家战略性新兴产业发展规划 加快构建以遥感、通信、导航卫星为核心的国家空间基础设施，加强跨领域资源共享与信息综合服务能力建设，积极推进空

42、间信息全面应用，大力拓展国际市场。2016 年年 工信部 信息通信行业发展规划（2016-2020）建成较为完善的商业卫星通信服务体系，强调利用卫星通信提升国家应急通信能力。2017 年年 国务院 关于推动国防科技工业军民 融 合深度发展的意见 加强太空领域统筹，以遥感卫星为突破口，制定国家卫星遥感数据政策，促进军民卫星资源和卫星数据共享，探索研究开放共享的航天发射场和航天测控系统建设。2017 年年 国家航天局 中国航天助力联合国2030 年可持续发展目标的声明 秉承创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，在平等互利、和平利用、包容发展的基础上，积极开展航天国际交流与合作，与世界各国空间机构

43、和国际组织共同构建合作共赢的新型伙伴关系，更好地推动航天助力可持续发展。2018 年年 发改委，财政部 关于降低部分无线电频率占用费标准等有关问题的通知 减少了卫星运营上的频率占用费缴费规模，免除了部分高通量卫星终端用户的占用费，实行 50%的减缴政策。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/55 通信通信/行业深度行业深度 2019 年年 工信部 工业大数据发展指导意见 面向航空航天等新一代信息技术与制造业融合发展的重点产业，发挥政策导向作用，支持培育一批专业化和集成化的工业大数据解决方案供应商。2019 年年 工信部 卫星网络国际申报简易程序规定（试行）加快卫星网络

44、国际申报，简化申报程序，提升申报效率。2020 年年 国务院 关于 2019 年国民经济和社会发展计划执行情况与2020 年国民经济和社会发展计划草案的报告 支持商业航天发展，延伸航天产业链条，扩展通信、导航、遥感等卫星应用。2021 年年 发改委、商务部 关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见 优化海南商业航天领域市场准入环境，支持建设融合、开放的文昌航天发射场，打造国际一流、市场化运营的航天发射场系统；推动卫星遥感、北斗导航、卫星通信、量子卫星、芯片设计、运载火箭、测控等商业航天产业链落地海南。2021 年年 国务院 第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要 打造全球覆

45、盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场。2021 年年 工信部“十四五”信息通信产业发展规划 加快布局卫星通信。加强卫星通信顶层设计和统筹布局，推动高轨卫星与中低轨卫星协调发展。推进卫星通信系统与地面信息通信系统深度融合，初步形成覆盖全球、天地一体的信息网络，为陆海空天各类用户提供全球信息网络服务。2021 年年 国务院 国家综合立体交通网规划纲要 推动卫星通信技术，新一代通信技术，高分遥感卫星，人工智能等行业应用，打造全覆盖、可替代、保安全的行业北斗高精度基础服务网，推动行业北斗终端规模化应用。2022 年年 国务院、工信部 制造业技能根基工程实施方案 各地突出“

46、高精尖缺”导向，结合新一代信息技术和航天航空装备、关键软件等领域以及工业和信息化职业技能提升培训指导目录，优先将相关工种纳入补贴范围，打造数量充足的制造业人才队伍。2022 年年 国务院 计量发展规划（20212035 年）建立完善航空、航天、海洋等领域计量保证与监督体系。为航空装备发展提供一体化计量测试技术支撑。研究建立空间计量技术体系，提升空间领域计量保障能力和航天装备质量控制水平，补齐关键、特色参数指标计量测试能力短板。开展海上卫星导航设备、海洋装备测量测试技术研究，提升海洋装备数字化测量能力。数据来源：国务院、工信部、国家航天局、国家发改委、东北证券 同时，各省市也纷纷响应国家号召，出

47、台相应政策，推动本级内商用航天事业的发同时，各省市也纷纷响应国家号召，出台相应政策，推动本级内商用航天事业的发展。展。北京、上海依托自身的人才与技术积累，发展自身优势产业，努力争取形成产业聚集地。武汉、合肥、西安等省份发挥制造业优势，做强卫星上下游配套产业。海南依托全国唯一的商业航天发射场，发展火箭研发和商业卫星研制、卫星应用等高新技术产业。表表 5：省市级重要商用航天政策：省市级重要商用航天政策 出台时间出台时间 出台省份出台省份/地市地市 政策名称政策名称 主要内容主要内容 2021 年年 深圳市 深圳市关于支持卫星及应用产业发展的工作意见 围绕通信、导航、遥感卫星综合应用，布局一批重大装

48、备和关键零部件研制项目，最高支持 3 亿元；鼓励企业投资建设 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/55 通信通信/行业深度行业深度 全球高通量宽带卫星通信系统和区域特色遥感星座，高轨卫星最高支持 2 亿元、低轨卫星最高 5000 万元。2021 年年 海南省 海南省“十四五”时期产业结构调整指导意见 推动文昌国际航天城开放化、国际化、商业化、发展火箭研发和商业卫星研制、卫星应用等高新技术产业。建设航天高端产品研发基地和“航天+”产业示范区。2022 年年 河南省 河南省卫星产业发展规划 推动郑州和鹤壁市建设全链条卫星产业集群，支持洛阳、新乡、信阳等市做强卫星制造配套

49、产业，鼓励各地差异化发展卫星应用产业，形成“2+N”卫星产业发展格局。2021 年年 浙江省 浙江省航空航天产业发展“十四五”规划 建设航空航天起降、发射、测试基础设施，推进宁波国际商业卫星发射中心、清华大学新一代航空发动机关键技术集成攻关大平台试验基地、空天发动机风洞试验台建设；推动卫星应用企业、高校院所开展卫星通信、遥感等技术服务。2022 年年 武汉市 加快推进航天产业发展的实施意见 提出锚定“中国航天第三极”发展目标，重点引进一批航天新材料、高端零部件、地面设备等高附加值配套企业，打造龙头企业引领、上下游配套企业集聚的航天产业集群，建设成为国内一流的航天产业发展先行区和商业航天产业基地

50、。2021 年年 北京市 北京市支持卫星网络产业发展的若干措施 在大兴区、经开区建设商业航天产业基地以及商业火箭创新中心，做强“南箭”；在海淀区建设商业卫星产业基地等，做强“北星”；丰台区发挥央企优势，承接高端溢出项目，其他各区错位发展，形成全市产业的协作互补。2022 年年 合肥市 合肥市加快推进空天信息产业高质量发展若干政策 对符合条件的航天企业提供最高 2000 万元的补贴，对符合条件的省级创新中心，按省拨付资金给予一定比例的配套补贴。支持企业降低融资成本，支持企业借力资本市场。支持应用场景建设，支持企业人才招募。2022 年年 深圳市 深圳市推进新型信息基础设施建设行动计划（2022-

51、2025 年）拿出真金白银支持卫星产业发展，助推深圳在卫星通信、导航、遥感等领域，加快建设全球卫星及应用产业创新高地。加快把深圳市打造为国际一流、国内领先的卫星+创新城市。”2021 年年 上海市 上海市北斗产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）以北斗全产业链发展为导向，瞄准高精度卫星导航市场需求，着力突破北斗关键技术、大幅提升基础能力、加速壮大产业规模、优化完善产业生态，通过“五大工程 17 项重点任务”，将上海打造成为北斗产业自主可控、多源融合创新策源地、高端产业引领集聚区。数据来源：各地方政府公告、东北证券 对比美国对比美国，我国小卫星的我国小卫星的相关市场规模可达万亿相关市

52、场规模可达万亿。在国内政策的推动下，我国已有数十个小卫星星座的发射规划，整体数量超过千颗。不过值得注意的是，马斯克SpaceX 公司的星链计划目前已获得 12000 颗星链卫星的发射许可，最后组网完成后将达到 42000 颗卫星，如果中国也按照这个数量发射卫星，中国卫星相关的整个市场规模可能会到万亿以上，未来发展空间十分广阔。我们认为，在未来的我们认为，在未来的 5-10 年内年内中国最终会有中国最终会有引领行业发展引领行业发展的商业航天公司，但不一的商业航天公司，但不一定和定和 SpaceX 相同。相同。航天行业对资源和技术要求极高，资金、设备、人才均大量集 请务必阅读正文后的声明及说明请务

53、必阅读正文后的声明及说明 14/55 通信通信/行业深度行业深度 中在体制内，即使是其中最容易获得的人才资源，从脱离体制的那一天，在缺乏体制内配套服务的支持下，能力也很难完全施展。这也直接决定了商业航天初始定位不可能太高，只能逐渐当于计划航天有更大的目标后，商业卫星企业开始寻找低级目标和低端技术转移的市场去经营。商业航天发展初期是计划航天的继承和拓展，是继承而不是颠覆，是拓展而不是发展，更不是竞争。就像 Falcon 9 的起步其实是政府规划的，补齐后航天飞机时代短板，而我国也会随着星网计划的招标诞生一些新的小卫星玩家。同时我们相信，在效率优势、边界优势和整合优势的大前提下，中国也会诞生在价格

54、和风险的权衡中赢得最终胜利的公司，但由于在发射目标以及产业结构的差异下，小卫星市场的最终产物可能会与 SpaceX 有所不同，不一定是和Starlink相同的私营企业，可能会是一些民企与国企融合发展出的商业航天公司。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/55 通信通信/行业深度行业深度 2.通、导、遥，商业小卫星应用打造新场景通、导、遥，商业小卫星应用打造新场景 2.1.卫星互联网卫星互联网:战略诉求仍是行业发展第一推动力战略诉求仍是行业发展第一推动力 卫星通信系统由卫星端、地面端、用户端三部分组成。卫星通信系统由卫星端、地面端、用户端三部分组成。卫星端在空中起中继站

55、的作用，即把地面站发上来的电磁波放大后再返送回另一地面站，卫星星体又包括两大子系统：星载设备和卫星母体。地面站则是卫星系统与地面公众网的接口，地面用户也可以通过地面站出入卫星系统形成链路，地面站还包括地面卫星控制中心，及其跟踪、遥测和指令站。用户端即是各种用户终端。要由各类终端用户设备组成，包括 VSAT 小站、手持终端，以及搭载在车、船、飞机上的移动终端，以及基于卫星通信的各种应用软件和服务。图图 7：卫星通信系统的组成：卫星通信系统的组成 数据来源：低轨卫星通信网络领域国际竞争态势、动因及参与策略、东北证券 卫星在空间中通常绕地球做无动力飞行，卫星运动所在的平面称为轨道面，运动的卫星在空间

56、中通常绕地球做无动力飞行，卫星运动所在的平面称为轨道面，运动的轨迹称为轨道。轨迹称为轨道。根据卫星轨道形状、倾角、周期、高度等不同特征，卫星轨道可以有不同的分类。对于卫星通信系统来说，通常是根据卫星轨道高度进行分类，常见的通信卫星轨道具体可分为静止轨道（GEO，Geostationary Earth Oribt）、中轨（MEO，Medium Earth Orbit）和低轨（LEO，Low Earth Orbit）三种。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 8：卫星轨道示意图：卫星轨道示意图 数据来源：Internetworkin

57、g and Computing Over Satellite Networks、东北证券 高轨卫星通信系统的优势在于频率协调简单，运行寿命更长，前期建设成本较低。高轨卫星通信系统的优势在于频率协调简单，运行寿命更长，前期建设成本较低。高轨卫星单星覆盖面积较广且单星容量更大，但存在两极覆盖盲区，在实现全球覆盖方面存在现实障碍，同时在特定地形与特定场景通信方面存在一定的难度；高轨卫星所需要的地面终端较为简单，技术能力已经发展成熟，能够实现高集成化，但空间链路损耗较高，通信成本较高。与传统的高轨卫星通信系统相比，低轨卫星星座更适合构建大规模卫星组网，是卫与传统的高轨卫星通信系统相比，低轨卫星星座更适

58、合构建大规模卫星组网，是卫星互联网的必然选择。星互联网的必然选择。低轨卫星通信系统最显著的特性在于其卫星工作轨道高度和系统复杂程度的不同，从而带来单星技术、规模、成本上的差异，最终影响系统建设与运营成本以及系统可靠性。低轨卫星通信系统的优势在于传输时延短、稳定性好、链路损耗小、应用场景丰富，多星组网可实现全球覆盖。相较于高轨卫星的卫星数量较少的特点，尽管单颗卫星的覆盖面积较广，但也存在单颗卫星发生损坏即影响整个卫星通信系统的正常运作的可能；而低轨通信卫星数量众多，呈现网状化结构，即使个别卫星出现问题，整个网络也仍然可以继续提供可靠的、连续的通信服务，是卫星互联网发展的必然趋势。请务必阅读正文后

59、的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/55 通信通信/行业深度行业深度 表表 6：GEO 卫星与卫星与 LEO 卫星通信系统优劣比较卫星通信系统优劣比较 卫星轨道类型 GEO 卫星 LEO 卫星 传输时延 较高，一般为 270ms 较低，一般为 7ms 传输损耗 相对较高 相较高轨低 29.5dB 卫星容量 单星容量大 单星容量小，整个系统容量高 覆盖能力 单星覆盖范围大，但存在两极覆盖盲区，特定地形通信困难 单星覆盖范围极小，多星组网可实现全球覆盖，保证复杂地形区域通信不间断 建设成本 系统建设可分步实施，制造成本较低，但通信成本高 一箭多星，前期制造费用较高，但单位带宽成本优势明

60、显 卫星寿命 较长，15 年左右 受电池及星上器件制约，寿命较短，约为 5-10 年 轨道频率资源 协调难度小，已有完善、成熟的机制可以遵守 频率协调难度大，同时需要考虑地权问题 数据来源：CNKI、东北证券 作为地面移动通信的有效补充。作为地面移动通信的有效补充。GEO/LEO 卫星在不同细分市场上各具优势卫星在不同细分市场上各具优势。从目前的商业模式上来看，卫星互联网很多领域的覆盖范围和成本优势十分明显，可以应用于偏远地区通信、海洋作业及科考宽带、航空宽带和灾难应急通道等行。在消费宽带、基站回程、企业专网等对时延较为敏感的细分市场 LEO 卫星具有优势，而在海事互联（客轮、货轮）、航空互联

61、和军政等细分市场 GEO 卫星具有先发优势。图图 9：GEO/LEO 卫星针对市场及收入估计卫星针对市场及收入估计 数据来源：Quilty Analytics、东北证券 根据欧洲咨询的预测，消费宽带、海事与航空互联作为增速最快的市场，未来五年根据欧洲咨询的预测，消费宽带、海事与航空互联作为增速最快的市场，未来五年市场规模复合增长率超过市场规模复合增长率超过 20%，也被普遍认为是低轨星座的主要目标市场。，也被普遍认为是低轨星座的主要目标市场。由于中高轨卫星在海事与航空互联市场中占据先发优势并能提供适配的服务，低轨星座在此细分市场并不占据优势和独特性。所以消费宽带是低轨星座最匹配的市场。请务必阅

62、读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 10：航空互联、消费宽带、企业网络成为增速最快的三大市场航空互联、消费宽带、企业网络成为增速最快的三大市场 数据来源：Satellite Connectivity and Video Market 27th edition、东北证券 虽然同为高速增长的细分市场，消费宽带与海事虽然同为高速增长的细分市场，消费宽带与海事/航空互联市场的性质截然不同。航空互联市场的性质截然不同。消费宽带市场是容量需求增长推动市场规模扩大，而海事/航空互联市场的容量需求并不高，更多的是容量附加价值提升推动的市场扩大。因此，

63、运营商开拓消费宽带市场重要的是扩大用户群体，提高市场占有率；而开拓海事/航空互联市场重要的是提供增值服务以提高容量的附加价值。2.1.1.短期战略需求：轨道资源和国防安全短期战略需求：轨道资源和国防安全 考虑到低轨卫星在战略中的重要性，无论是从频段资源、轨道资源还是国家安全建考虑到低轨卫星在战略中的重要性，无论是从频段资源、轨道资源还是国家安全建设布局的角度考虑，低轨卫星互联网的建设将是我国空天计划发展的必然选择。设布局的角度考虑，低轨卫星互联网的建设将是我国空天计划发展的必然选择。目前世界主要航天国家在低轨卫星通信网络领域的开发与部署呈现出激烈竞争态势。这不光是因为各国均对未来卫星通信的商业

64、价值和市场潜力的重视，而且还展现了低轨卫星通信网络背后的空间资源和战略价值。战略需求：战略需求：日益稀缺的日益稀缺的频段频段资源资源。若全球低轨卫星通信网络项目均能得以实施，未来五年会有 5 万余颗低轨卫星入轨，地球 1500km 以下的近地轨道将进入一个前所未有的拥挤状态，优质轨道资源难成体系。但比轨道更紧张的则是频谱资源，如表 2 所示，能够单独使用、实现全球覆盖的 L、S、C 频段资源几乎殆尽，目前集中使用的 Ku、Ka 频段同样是 GEO 宽带卫星的主用频段，同时星座之间还要留出一定频率间隔防止相互干扰，协调难度大。而 C、Ka 频段要面对 5G 网络的激烈争夺，Q/V 频段也已被巨头

65、企业提前布局。很多低轨卫星通信网络项目担负着为其本国“占频保轨”的职责，基于国际电信联盟（International Telecommunication Union，ITU）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/55 通信通信/行业深度行业深度 “在有效时限内先占先得”的新分配原则，运营商须在 2 年内发射 10%的卫星，5年内发射 50%，7 年内全部部署完成，若未按时达到要求，则被视为放弃相应的资源所有权。参与各方势必加速卫星发射进程，锁定轨道和频谱资源，竞争将愈加激烈。图图 11：StarLink Ka/Ku 波束频率范围波束频率范围 数据来源：东北证券 战略需

66、求：战略需求：获得不可替代的获得不可替代的近地轨道资源。近地轨道资源。低轨卫星通信网络作为一项开发有限资源的战略性产业，具有独特的“排他性”。不仅是进入该领域的技术门槛和壁垒高，后来者相对先布局者来说也将付出巨大的额外成本，甚至不再具备入场条件。根据NASA 研究推算，按照现有速度，70 年后 LEO 碎片密度将达到一个临界值，甚至会发生“凯斯勒现象”，进而使得近地空间彻底不可用。所以据业界预测，最终全球低轨卫星星座不会超过 5 个，尤其是在巨型低轨星座领域，未来必将成为寡头垄断的市场，因为地球的低轨空间不一定能容下第二个巨型星座。而在目前全球大规模发射计划的推动下，早日抢占轨道资源变成了各个

67、国家的当务之急。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 12：全球全球中低轨卫星星座分布中低轨卫星星座分布 数据来源：泰伯网、东北证券 战略需求：战略需求：着眼未来的国家安全建设布局着眼未来的国家安全建设布局。从美国积极参与和布局低轨卫星通信网络可以看出，其背后有明显的军事意图和考量。2019 年底，美国空军 1 架 C-12侦察机使用“星链”数据下行速度达到 610 兆/秒，是美军现行通信标准 5 兆/秒速度的 102 倍。可见，一旦高弹性抗毁的巨型低轨卫星通信网络部署完成，将极大拓展战场实时信息交互和指挥控制能力，或彻底改变信

68、息化战争模式。除潜藏的巨大军事价值外，先行者还将掌握对全球信息的上游规则制定权。根据美国太空发展局（Space Development Agency，SDA）构想的下一代太空体系架构，巨型低轨通信卫星星座将作为整个太空信息获取的底层传输层，成为服务于太空信息的基础网络，将深刻影响未来国家信息安全格局。可以说，“星网”时代的来临将给国家信息主权及监管带来严峻挑战，建立自主可控的低轨卫星通信网络十分必要。国内国内的的主要低轨卫星通信系统主要低轨卫星通信系统在三大战略需求的推动下正处于发展起步阶段在三大战略需求的推动下正处于发展起步阶段。目前由各类企业、高校提出的星座建设计划超过 10 个，“鸿雁”

69、星座首发星与 2018 年发射成功，电科集团“天象”试验 1 星、2 星在 2019 年完成发射。在民营企业主导的组网计划中，“天启”星座 19 星成功发射，第二阶段组网拉开序幕；银河航天低轨宽带通信卫星星座首发星于 2020 年成功发射，首次批量研制的低轨宽带通信卫星计划在 2022 年发射升空。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/55 通信通信/行业深度行业深度 表表 7：我国卫星互联网重点代表计划我国卫星互联网重点代表计划 星座计划星座计划 所属集团所属集团 总体规划总体规划 星座星座规模规模/颗颗 轨道轨道高度高度/km/km 单星单星质量质量/kg/kg

70、鸿雁星座 航天科技集团 一期工程由 60 余颗骨干卫星构成，优先提供全球移动通信业务和重点地区的宽带互联网业务；二期拓展为 300 余颗补网卫星，将宽带业务也拓展至全球，以服务 200 万移动用户、20 万宽带用户及近 1000 万的物联网用户，并在导航、航空、航海等领域提供综合服务。整个星座计划在 2024 年后完成。360 约1100 约300 虹云工程 航天科工集团 虹云工程被分解为“1+4+156”三步。第一步计划在 2018 年前，发射第一颗技术验证星，实现单星关键技术验证；第二步到“十三五”末，发射 4 颗业务试验星，组建一个小星座，让用户进行初步业务体验；第三步到“十四五”末，实

71、现全部 156 颗卫星组网运行，完成业务星座构建。156 1000 约500 行云工程 航天行云科技有限公司 分、三个阶段逐步建设系统。其中 阶段，计划建设由“行云二号”01 星与 02 星组成的系统，同步开展试运营、示范工程建设；阶段，将实现小规模组网；阶段将完成全系统构建，并进行国内以及“一带一路”等国外市场的开拓。阶段双星于 2020 年 5 月成功发射入轨并圆满完成各项在轨测试，成功开展了低轨卫星星间激光通信试验，多项天基物联网核心技术得到有效验证，计划于2021 年完成行云工程 阶段组网建设，届时将实现小规模业务运营，初步实现天基物联网服务。80 约1414 约150 九天微星星座

72、九天微星 以“一箭四星”方式启动星座组网和正式商用。预计于 2021年底前发射 72 颗低轨卫星，完成物联网星座的全球组网。72 约100 700 翔云 欧科微 分三个阶段。第一阶段，发射技术验证星，完成卫星平台及技术路线的验证;第二阶段，发射改进型高性能通信卫星，完成第一个卫星轨道面的建设，在全球范围内提供天基物联网基本商业运营服务；第三阶段，通过一箭多星方式，多次发射完成后续数十颗卫星的在轨部署，并最终完成“翔云”卫星星座组建，在全球范围内完成天基物联探测系统的全面商业运营服务。目前，第一阶段建设已经完成，即“嘉定一号”卫星的发射，第二阶段目前正在按计划进行，将在 2020 年通过”一箭三

73、星”方式完成部署。28 500 45-100 天启 国电高科 第一阶段，技术验证与市场需求分析，2017 年 11 月 15 日通过搭载发射核心 DCS 模块上天实现技术验证，为后续星座组网打下坚实基础；第二阶段，首批业务星发射与地面系统运营，2018-2020.9 完成 7 颗业务星的研制和在轨运行，时间分辨率每天一次，初步提供商业数据服务与运营；第三阶段，星座初步组网与系统商业化运营，2020.10-2021.6 完成 6 颗业务星研制，实现 13 星组网运行，时间分辨率 1 小时，开拓商用市场；第四阶段，星座组网运行与系统全面运行，2021 年下半年完成 6 颗业务星研制，开展星间链路研

74、制，实现 19 星组网运行，时间分辨率 10 分38 900 50 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/55 通信通信/行业深度行业深度 钟，开拓军用和商用市场；第五阶段，星座全球运营与市场全面开花，2023 年完成 19 颗业务星研制，实现 38 颗星在轨，提供星间链路、准实时、全球化服务。银河Galaxy 银河航天 通过由上千颗自主研发的卫星组成低轨宽带卫星星座，建立起面向未来的 5G 网络的低轨卫星宽带通信系统。2800 1200 300 吉林一号 长光卫星 第一阶段实现 60 颗卫星在轨组网，具备全球热点地区 30分钟内重访能力，每天可观测全世界范围内 80

75、0 多个目标区域；第二阶段实现 138 颗卫星在轨组网，具备全球任意地点 10 分钟内重访能力；旨在建设一个高时间分辨率、高空间分辨率的遥感信息获取平台，为用户提供高效、精准的遥感信息服务。138 550-650 40-400 连尚蜂群 连尚网络 2020 年完成第一批 10 颗卫星的发射，终极发射目标计划在 2026 年发射 272 颗混合轨道卫星，为全球提供免费卫星网络。272 600-1000 200 星时代 AI星座 微纳星空“星时代”AI 星座将包括 192 颗微纳卫星。192 小于200 天仙星座 中国电科 由 96 颗轻小型、高性能 SAR 雷达卫星构成的卫星星座。96 小于18

76、5 数据来源：公开资料整理、东北证券 2.1.2.卫星通信产业现状卫星通信产业现状：老牌运营商的挣扎和老牌运营商的挣扎和 Starlink 的崛起的崛起 近几年受新冠疫情导致全球消费降级和运行卫星折旧成本提升所带来的影响，全球近几年受新冠疫情导致全球消费降级和运行卫星折旧成本提升所带来的影响，全球通信卫星运营商行业总收入与净利润率有所下降。通信卫星运营商行业总收入与净利润率有所下降。目前全球共有 40 余家主要的固定通信卫星运营商，按业务收入规模进行排名的前三位分别是 SES（欧洲卫星公司）、Intelsat（国际通信卫星公司）、Eutelsat（欧洲通信卫星公司），而中国卫通是亚洲第二大，全

77、球第六大固定通信卫星运营商。其中 SES 是一家全球领先的卫星运营商，拥有一支由 60 多颗地球静止卫星组成的航队，同时参股了将卫星覆盖范围和光纤速度相结合的下一代卫星网络 O3b Networks;Intelsat 为大多数的美国广播和有线电视提供卫星网络，也为飞机、船舶和其他远程旅行者提供通信服务，不过这项业务在新冠疫情期间遭受到了重创，公司已于 2020 年 5 月 13 日申请破产保护；Eutelsat是一个由 47 个欧洲国家电信组织组成的国际性组织，于 2022 年宣布与 OneWeb 公司合并，继续为各大电信公司提供移动通信、互联网连接等服务。表表 8：2018-2021 年全球

78、通信卫星运营公司排名及营收状况年全球通信卫星运营公司排名及营收状况 排名排名 公司名称公司名称 货币单位货币单位 地区地区 20182018 年年 20192019 年年 20202020 年年 20212021 年年 1 SES 欧元 卢森堡 20.10 亿 19.84 亿 18.76 亿 17.92 亿 2 Intelsat 美元 美国 21.61 亿 20.61 亿 19.13 亿 破产保护 3 Eutelsat 美元 法国 13.91 亿 13.21 亿 12.78 亿 12.34 亿 4 SP Jsat 日元 日本 1640 亿 1395 亿 1396 亿 1197 亿 5 Tele

79、sat 美元 加拿大 6.66 亿 6.72 亿 6.05 亿 5.6 亿 6 中国卫通 人民币 中国 26.94 亿 27.34 亿 227.1 亿 26.34 亿 数据来源：各公司年报、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 13：2017-2021 年行业内主要公司营业收入同比增速（年行业内主要公司营业收入同比增速（%）对比图）对比图 数据来源：各公司年报、东北证券 图图 14：2017-2021 年行业内主要公司归母净利润其同比增速（年行业内主要公司归母净利润其同比增速（%）对比图）对比图 数据来源：各公司年报、

80、东北证券 降低资本开支，降低资本开支，积极开拓市场，积极开拓市场，老牌运营商挣扎中老牌运营商挣扎中转型。转型。为应对新冠肺炎疫情和行业下行压力带来的双重冲击，各老牌卫星通信运营商均积极采取应对措施保证企业运行、努力维持业绩目标。SES 公司执行“简化与增强”计划，合并和重组某些职能，降低运营成本，预计通过简化运营，从 2021 年起每年 EBITDA 增加 0.4-0.5 亿欧元。虽然新冠肺炎疫情对近年快速增长的航空互联和海事互联细分市场的不利影响较大，但各公司纷纷抓住疫情期间全球政府服务细分市场需求增长的契机，提供服务。例如，SES 公司为孟加拉国、塞拉利昂、墨西哥和意大利的全球医院提供连接

81、服务。4 家公司的政府服务业务收入均实现正增长，同时与 INTELSAT 集团就潜在合并进行谈判，转型举措已初获成效；INTELSAT 公司经历破产后，在 2021 年踏上了重组之路，并完成对 Gogo 商业航空业务的收购，2022 年与多家航空公司达成合作关系，为商业航空机提供宽带连接服务。TELESAT 公司 2020 年 11 月宣布将和劳拉通信公司合并成立电信卫星集团公司，并将筹建低轨星座光速星座（Lightspeed），首次发射计划定于 2023 年初。EUTELSAT 公司仍在布局欧洲、非-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%20017201

82、8201920202021SESIntelsatTelesat中国卫通-2500%-2000%-1500%-1000%-500%0%500%1000%2000202021SESIntelsatTelesat中国卫通 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/55 通信通信/行业深度行业深度 洲市场，同时公司在 2020 年提出了“固定宽带战略”，通过整租、提供连接服务、扩展下游分销渠道等多个方式积极开拓市场，公司 20202021 上半财年固定宽带业务已实现 2.3%的增长。相比起老牌卫星运营商的挣扎，相比起老牌卫星运营商的挣扎

83、，SpaceX 近年来发展迅速。近年来发展迅速。根据 SpaceX 提交给美国联邦通信委员会（Federal Communications Commission，FCC）的信息，Starlink 卫星通信星座分两个阶段建设：第一阶段计划部署第一阶段计划部署 1.2 万颗低轨卫星，第二阶段计划部万颗低轨卫星，第二阶段计划部署署 3 万颗低轨卫星。万颗低轨卫星。截止到 2022 年 3 月，Starlink 卫星通信星座已经完成 2200 颗卫星的发射任务，轨道高度为 550 km，分布在 72 个轨道面上。这些卫星通信采用Ku 和 Ka 频段，倾角 53，单颗卫星重约 260 kg，天线覆盖范围

84、为 64 万平方公里，服务纬度为 4452，在轨寿命为 15 年，预计 2022 年星座将配备星间链路，可有效覆盖极地地区。星链互联网服务已覆盖美国、加拿大、英国、德国、新西兰、澳大利亚等 32 个国家。根据摩根士丹的报告SpaceX，Starlink and Tesla：Moving into Orbit，到 2030 年全球卫星互联网市场规模 454.26 亿美元，其中 Starlink 的市场占有率将达到 33.3%，营收将达到 151.42 亿美元。图图 15：2030 年全球卫星互联网市场规模结构（单位：亿美元）年全球卫星互联网市场规模结构（单位：亿美元）数据来源：SpaceX，St

85、arlink and Tesla：Moving into Orbit、东北证券 与传统的通信卫星运营商相比，与传统的通信卫星运营商相比，Starlink 在产业链、运营资费、传输能力上都具有在产业链、运营资费、传输能力上都具有自己的优势。自己的优势。SpaceX 采用全产业链模式，从卫星制造、火箭发射、业务运营到终端设备各个环节都参与其中。火箭制造的低成本和可回收技术是 SpaceX 火箭的两大优势，不同于传统航天火箭，它的控制器采用成本更低的 X86 双核处理器，通过同步计算对比的方式实现高可靠性，其成本仅为传统控制器的约万分之一。根据计算，猎鹰-9 在回收后第二次发射报价将为首次报价的 7

86、3%，依次计算到第八次发射报价为首次报价的 50%。卫星制造方面，SpaceX 已形成了流水线式的生产方式，并已接收到了数亿美元的外部订单，与波音、洛马、泰雷兹等传统大型卫星制造商相比，SpaceX 卫星生产采用一次性论证和设计，流水线并行生产的方式，缩短了生产周期，可实现日产 1-3 颗卫星的产能。361.3430.2328.725.3323.775.32个人宽带通航飞机/无人机自动驾驶汽车民航客机船舶公务机市场 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/55 通信通信/行业深度行业深度 表表 9：主流星座卫星发射成本对比：主流星座卫星发射成本对比 Iridium Ne

87、xt Oneweb Starlink 使用火箭使用火箭 猎鹰 9 号 Block5 型 联盟号 2.1b 猎鹰 9 号 Block5 型 发射价格发射价格 6375 万美元 8000 万美元 3692 万美元 单次数量单次数量 9-10 颗 34 颗 60 颗 单 颗 卫 星单 颗 卫 星发射价发射价 680 万美元 235 万美元 61.5 万美元 卫星重量卫星重量 860kg 147kg 260kg 平 均 发 射平 均 发 射成本成本 0.79 万美元/kg 1.6 万美元/kg 0.24 万美元/kg 数据来源：各大公司官网、东北证券 与传统的与传统的地面通信地面通信运营商相比，运营商

88、相比，Starlink 在价格差距不大的同时还在覆盖范围上拥在价格差距不大的同时还在覆盖范围上拥有压倒性的有压倒性的优势。优势。目前Starlink提供Beta测试用户接入互联网的定价为99美元/月，同时，用户需要支付 499 美元购买 Starlink 终端设备。这一价格不仅相比于其他卫星运营商来说具有较大优势，与欧美的地面运营商相比也差距不大。对于地面运营商，根据 Ookla 提供数据，美国固定宽带和移动网络的平均延迟为 25 毫秒和 48 毫秒，Starlink 的网络延迟与地面网络相比无明显差距，SpaceX 也因此成为目前唯一一家获得 FCC 农村宽带资助的卫星供应商。表表 10：美

89、国主流卫星运营商与：美国主流卫星运营商与 Starlink 资费对比资费对比 卫星场景卫星场景 价格价格 设备费设备费 下行速率下行速率 流量限制流量限制 传输时延传输时延 Starlink 99 美元/月 599 美元 50-150Mbit/s 无 20-100毫秒 ViaSat 100 美元/月 299 美元 25Mbit/s 60GB 600 毫秒 ViaSat 200 美元/月 299 美元 100Mbit/s 150GB 600 毫秒 HughesNet 150 美元/月 450 美元 25Mbit/s 50GB 600-700毫秒 数据来源：Wiki、东北证券 按照我们的测算，按照

90、我们的测算，Starlink 组网完成后的成本在组网完成后的成本在 33.9-38.4 亿美元左右，按目前的收亿美元左右，按目前的收费模式费模式想要盈利想要盈利可能需要可能需要 300W 以上的月客户量以上的月客户量。Elon Musk 曾表示 StarLink 每颗卫星的制造成本已经“远远”低于 50 万美元。由于火箭回收技术，每次发射成本大约可降至 4000 万美元，发射每颗卫星成本约为 70 万美元，每颗卫星组网总成本约为 120 万美元，因此 StarLink 完成 1.2 万颗卫星组网可能仅花费 144 亿美元。将卫星设备按 5 年折旧计算，每年需要折旧 28.8 亿美元。若参照传统

91、卫星通信运营商来看，人力成本、推广成本以及星座运维成本通常占整体成本的 15%-25%，我们我们估算估算其每年成本其每年成本 33.9-38.4 亿美元亿美元每年，这个数据目前远超任何每年，这个数据目前远超任何一家卫星传统运营商一家卫星传统运营商。按照目前公布的数据来看，Starlink 计划每个用户每月收费 99 美元，那么维持收支平衡需要 285.2 万-323.2 万的用户数，如果涨价到 149 美元，那么则需要 195.7 万-223.7 万的用户数。根据 ITU 的数据，2021 年美国宽带订阅数量约为 1.13 亿，据Statista 的估计其中约 4%会使用卫星网络，即仅美国便有

92、 452 万卫星通信市场针对用户，可以满足 Starlink 的盈利需求，若达到市场渗透率 100 的情况，其套餐的最低价约为 64.5-73.7 美元。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/55 通信通信/行业深度行业深度 表表 11：Starlink 盈亏平衡点测算盈亏平衡点测算 折旧年限折旧年限 计划发射卫星数计划发射卫星数 制造成本制造成本 发射成本发射成本 其他费用其他费用 每年总成本每年总成本 5 年 12000 颗 50 万美元/颗 70 万美元/颗 人员费用、推广费用、运维成本 33.9-38.4亿美元 运营成本运营成本 每月收费每月收费 盈利所需用户

93、量盈利所需用户量 美国美国市场渗透率市场渗透率 33.9-38.4 亿美元亿美元 99 美元/月 285.2 万-323.2 万 65.2%-74.5%33.9-38.4 亿美元亿美元 129 美元/月 218.9 万-248.1 万 48.4%-54.9%33.9-38.4 亿美元亿美元 62.5-70.8 美元/月 452 万 100%数据来源：东北证券测算 若以全球市场来看，卫星互联网系统一旦建成后，新增用户带来的边际成本对于卫若以全球市场来看，卫星互联网系统一旦建成后，新增用户带来的边际成本对于卫星运营商来说可以几乎忽略不计星运营商来说可以几乎忽略不计，其收入可能还有更大的想象空间，其

94、收入可能还有更大的想象空间。卫星互联网天生拥有用户全球化的属性，Starlink 若能在东南亚、非洲等地区的国家拿到电信运营牌照，Starlink 可以采取低带宽、低价格的策略（终端采取以租代售的形式）去获得大量的用户基础，待这部分地区经济发展后通过销售大带宽的套餐增加 APRU 值的商业模式可能会成为未来 Starlink 的主要营销策略。通过这个策略，Starlink 或许能在不久的将来，获得较大的利润空间。然而，在我国光缆接入发达、家庭宽带资费极低的情况下，然而，在我国光缆接入发达、家庭宽带资费极低的情况下，类类 Starlink 模式将模式将只能只能逐利偏僻地区或海上、空中等特殊场景逐

95、利偏僻地区或海上、空中等特殊场景，市场空间较小，市场空间较小。同时，由于国内的商业卫同时，由于国内的商业卫星以及运载火箭技术与星以及运载火箭技术与 SpaceX 仍有较大差距，制造和发射成本约为其五到十倍，仍有较大差距，制造和发射成本约为其五到十倍，因此短期来看商业获利难度较大。因此短期来看商业获利难度较大。不过长期来看，随着规模效应带动卫星成本的下降，国内卫星互联网企业也有望盈不过长期来看，随着规模效应带动卫星成本的下降，国内卫星互联网企业也有望盈利。利。卫星载荷由于其定制化程度较高，在大批量标准化量产前难以大幅降低成本，所以卫星的成本节约压力就全部集中到了平台上。理想状态下，卫星平台的成本

96、占比在 20%-30%之间，理论上比现在可以节约全星的四分之一成本。而从平台的结构上看，为卫星提供机动能力和电力是它的核心作用，所以姿控系统和电源系统的成本占比也最大，占全卫星平台的60%以上。由于姿控系统涉及的元件和单机最复杂，它的成本占比也最高，同时又因供应商繁多，这一部分也存在更多产业链整合的机会。图图 16：小卫星成本解析：小卫星成本解析 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/55 通信通信/行业深度行业深度 2.2.商业商业遥感卫星：遥感卫星：下游市场需求高景气度下的优秀赛道下游市场需求高景气度下的优秀赛道 卫星遥感是重要的获取

97、遥感信息的渠道。卫星遥感是重要的获取遥感信息的渠道。遥感是指不直接接触物体，利用传感器对远距离目标辐射或反射的电磁波信息进行获取的方式。卫星遥感可突破领土领空限制，获取全球变化监测、区域监视等重要信息。卫星遥感技术包括被动式和主动式。被动式遥感技术通过遥感传感器对被探测物体自身发射的电磁波特征进行感知，可见光、红外、高光谱、微波辐射计是常用的被动遥感手段；主动式遥感技术通过遥感传感器发射电磁波到被探测物体表面，然后对物体的散射信号进行探测，常用的有合成孔径雷达、微波散射计等。目标对象发射或反射的电磁波信息记录并形成遥感数据，进而输出相应的遥感图像产品。从从种类来看种类来看小型遥感卫星主要有小型

98、光学遥感卫星，小型小型遥感卫星主要有小型光学遥感卫星，小型 SAR 卫星卫星，不同种类的不同种类的遥感卫星通常负责不同类型的监测任务。遥感卫星通常负责不同类型的监测任务。常用的卫星遥感技术，由普通的大卫星光学成像，发展出多光谱、SAR、红外、微波遥感卫星等。卫星遥感的全天时、全天候工作能力不断加强，时间、空间分辨率提高，对变化的监测、响应能力提高，给卫星遥感的应用带来了更多可能性。合成孔径雷达 SAR 技术相比光学卫星对于恶劣天气条件应对能力更强，且过境即拍摄、拍摄即有效、有效即可用，将会成为未来发展的重点，目前全球精度最高的测绘 SAR 卫星仍是 2010 年德国的 TanDEM-X卫星，其

99、产品是目前精度最高的全球 DEM 数据，我国的 GF-3 的分辨率可以达到 1米，是世界上分辨率最高的 C 频段、多极化卫星。此外，商业航天的发展推动了微小 SAR 卫星星座的发展，其观测能力将逐渐发展成熟，将改变目前图像价格高、交付慢、数据少、持续性差的市场现状，技术能力甚至将赶超现役大型 SAR 卫星。表表 12：常用卫星遥感技术应用对比：常用卫星遥感技术应用对比 应用类型应用类型 波段波段(m)特点特点 应用场景应用场景 可见光可见光 0.4-0.7 不能透过云、雨、烟雾，只能在有日照的情况下工作 鉴别物质特征；目前世界最高分辨率，军用可达 0.1m，民用达 0.5m 红外红外 0.7-

100、20 可全天全时工作，大气穿透力强，易受云雨雾等天气影响，识别伪装目标能力优越 火灾、活火山、火箭、弹道导弹、超音速飞行器识别监测；中段导弹、宇宙低温星体探测 高光谱高光谱 0.4-20 分辨率为波长的百分之一，图谱合一，光谱波段达上千个 可在某一光谱范围内连续成像，获取目标“指纹特征光谱”微波微波 1 1031 106 基本不受烟、云、雨、雾的限制，具有全天时、全天候、大面积、多尺度、同步、快速、高频次、短周期、长期连续观测等优点 S 波段（10cm），C 波段（5cm），X 波段（3cm），K 波段（1.25cm），SAR（P/L/S/C/X/Ka 等波段），SAR卫星空间分辨率达 0.3

101、-1m 资料来源：公开资料整理、东北证券 小型小型SAR卫星是微小遥感卫星主要的发力点之一，其最大的优势在于其组网功能，卫星是微小遥感卫星主要的发力点之一，其最大的优势在于其组网功能，具具备备全天时全天候成像，高精度数字高程模型，全球变化检测，快速响应服务等优全天时全天候成像，高精度数字高程模型，全球变化检测，快速响应服务等优点。点。SAR 卫星可实现全天时全天候观测，除了在军事领域发挥重要作用外，在民用领域（如：地形测绘、洪水监测、地质灾害监测、农林管理、海洋渔业管理、城市规划建设等）也具有较大的应用能力；SAR 卫星可实现高精度测绘，获取地形和地表特征的三维信息。SAR 数据可制作数字高程

102、模型（DEM），主要方法有雷达立体测量法（Radargrammetry）和雷达干涉测量法（InSAR）。微小 SAR 卫星星座所具有 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/55 通信通信/行业深度行业深度 的高重访率可获取时间间隔极短的干涉像对，实现更强的重轨干涉测量能力。高精度的 DEM 数据可应用于众多领域，可检测沙子或者草丛中的新足迹。通过频繁的干涉测量，获取到同一区域长时间序列的数据，即可测量桥梁、管道、堤坝等关键基础设施的实时变化。图图 17：国外典型微小：国外典型微小 SAR 卫星星座性能指标卫星星座性能指标 数据来源：国外商业微小 SAR 卫星星座发展综

103、述、东北证券 总的来看，目前国外微小总的来看，目前国外微小 SAR 星座领域正在从起步向初期发展阶段过渡，卫星系星座领域正在从起步向初期发展阶段过渡，卫星系统和技术能力正在快速发展，部分公司率先构建业务星座，初步具备商业运营能力，统和技术能力正在快速发展，部分公司率先构建业务星座，初步具备商业运营能力，为政府和商业用户提供服务。为政府和商业用户提供服务。目前以美、欧、日、加为主，其他国家尚未启动，美国、芬兰、日本的首家公司提出时间较为相近，2016 年成为发展商业微小 SAR 卫星星座的重要分割点。海外大部分初创公司选择构建 X 段的纯 SAR 卫星星座，只有少部分选择构建 X 和 S 双频段

104、的光学与 SAR 混合星座。在天线构型上，相控阵天线、可展开网状反射器天线、可展开抛物面天线均有采用；在极化方式上，以单极化或双极化居多；在成像模式上，具备凝视聚束、滑动聚束、条带、宽幅扫描、干涉测量等多种成像模式，每轨成像时间长达 10Min，左右视均可，满足多样化应用需求。当前微小 SAR 卫星技术先进，以“冰眼”卫星为例，其质量为 85kg、最高分辨率为 0.25m、幅宽为 5km，能力赶超当前传统大型 SAR 卫星。较典型的是，目前在轨运行的德国陆地合成孔径雷达X（TerraSARX）商业卫星质量为 1230kg，最高分辨率为 0.25m，幅宽为 4km。微小 SAR 卫星星座将使 I

105、nSAR 重访能力从目前 TerraSARX 星座的 47 天缩短到数小时.但与传统大型 SAR 卫星相比，微小 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/55 通信通信/行业深度行业深度 SAR 卫星在超宽幅成像、噪声等效误差、极化方式、无控定位精度等方面还存在差距，特别是“冰眼”卫星的无控定位精度 10m，远劣于 TerraSARX 卫星优于 1m的精度。我国目前我国目前仍未拥有完整的仍未拥有完整的 SAR 卫星星座卫星星座，未来市场空间大，前景好未来市场空间大，前景好。与海外市场的 SAR 卫星相比，我国目前民用 SAR 卫星体系处于相对空白的阶段。我国目前测绘技术

106、手段数据获取速度慢，主要可用的 SAR 卫星包括：1）高分三号，我国“高分”专项唯一的 SAR 遥感卫星高分三号为非商业化卫星，其数据实行专项共享。2）“海丝一号”主要为海洋灾害监测、洪水监测提供支持，应用范围较窄。3）齐鲁一号，齐鲁一号搭载国内首个 Ku 谱段 SAR 载荷，主要任务是技术验证，用户也局限于山东产业技术研究院。4）陆地探测 01 号 A、B 星，作为我国首组民用差分干涉 SAR 卫星，主要用户为自然资源部、国家林业和草原局等。5）巢湖一号，是国内首颗商业组网 SAR 遥感卫星，属于“天仙星座”计划。“天仙星座”计划发射 96 颗轻小型卫星，依靠在轨成像与 AI 技术实现 6

107、小时应急成像，将服务于海洋环境、灾害监测及土地利用等领域，目前全计划仅发射一颗卫星，其余卫星将在未来发射。遥感卫星的遥感卫星的主要主要商业模式为卫片商业模式为卫片的的销售销售及相关数据的分析处理及相关数据的分析处理，卫星影像销售单位，卫星影像销售单位为景，即一张完整的卫片。为景，即一张完整的卫片。遥感影像数据模式分为存档数据和编程数据两种，通常编程数据的价格是存档数据的一倍。（1）存档数据）存档数据：是指先前卫星已经拍摄过的区域，已存档在卫星公司的数据库中，是现成品。该种图像的购买价格相对较低，订购时间较快。但是订购前需要对既定需求区域做出确认，即确认所需区域是否有卫星影像数据存档、卫星影像存

108、档数据的拍摄时间、拍摄质量（包含了云量、拍摄倾角等因素）等。（2）编程数据：）编程数据：是指编程制定卫星对需求区域拍摄最新的影像，可以让用户得到需求区域最新的影像。但是编程影像的拍摄周期通常较长，订购初期需要先向卫星公司申请拍摄区域的拍摄周期，然后由卫星公司反馈计划拍摄周期。在这个拍摄周期中，并不能够保证拍摄成功，这与所拍摄地的天气情况、拍摄数据的优先级权重以及需求数据范围有关。随着随着遥感卫星数量持续遥感卫星数量持续增长增长，但但原始数据原始数据整体逐年下滑整体逐年下滑。由于大量遥感卫星投入市场，市场上的卫星遥感原始数据总量呈现出大幅增长的态势，这导致了卫星遥感数据价格在总体上出现下降的情况

109、根据美国北方天空研究所（NSR）报告，2022 年，超高分辨率光学数据价格预计将跌至 20.8 美元/km，较上一年下降约 5%。同期，雷达数据价格预计将跌至 112.3 美元/km，较上一年下降约 7%。高分辨率光学数据价格预计将跌至 10.7 美元/km，较上一年下降约 15%。同期，雷达数据价格预计将跌至 57.1 美元/km，较上一年下降约 12%。中分辨率光学数据价格将跌至 2 美元/km，较上一年下降约 13%。同期，雷达数据价格将跌至 11.1 美元/km，较上一年下降约 9%。但由于重点市场上存在对卫星遥感原始数据的大量需求，因此，原始但由于重点市场上存在对卫星遥感原始数据的大

110、量需求，因此，原始数据数据整体市场规模整体市场规模总体上总体上还处于持续上升阶段还处于持续上升阶段。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30/55 通信通信/行业深度行业深度 表表 13：不同类型遥感卫星数据对比：不同类型遥感卫星数据对比 数据类型数据类型 2 2022022 年价格（美元年价格（美元/km）较去年降价幅度（较去年降价幅度（%）2 2029029 年价格（美元年价格（美元/km）超高分辨率 光学数据 20.8 5 16 雷达数据 112.3 7 60 高分辨率 光学数据 10.7 15 8 雷达数据 57.1 12 16 中分辨率 光学数据 2 13 免费

111、 雷达数据 11.1 9 4 资料来源：NSR、东北证券 在全球卫星遥感市场中，政府和军队是主要用户，为整个遥感卫星运营市场贡献了在全球卫星遥感市场中，政府和军队是主要用户，为整个遥感卫星运营市场贡献了约约 70%的收入。的收入。在各垂直市场上，防务与情报市场、政府用户一直是卫星遥感运营市场最重要的组成部分，两者贡献市场总收入的 51%。其中，防务与情报市场占比为 29%，是规模最大的单一垂直市场。不过我国由于是强政府国家，且军队信息化不过我国由于是强政府国家，且军队信息化程度相比美军还存在一定差距，因此在我国最大的单一市场程度相比美军还存在一定差距，因此在我国最大的单一市场则则为政府相关的数

112、据采为政府相关的数据采购。购。2.2.1.政府政府市场：需求升级，市场增大市场：需求升级，市场增大 卫星遥感广泛应用于国防、海洋、市政等领域。卫星遥感广泛应用于国防、海洋、市政等领域。近年来，卫星遥感技术备受国家重视，被广泛应用于多个领域。遥感已成为政府部门提高服务能力的主要手段之一。遥感已成为政府部门提高服务能力的主要手段之一。例如，北京市政府通过北京市支持卫星网络产业发展的若干措施，坚持“能用尽用”推广原则，鼓励交通、民生服务等领域新上项目，采购相关技术及产品，助推卫星产业发展。加快在防灾减灾、水务监测和城市管理等领域示范应用。近年来遥感影像数据源增多、数据获取费用降低，遥感正逐步成为各级

113、政府部门提高服务能力的主要手段之一，应用领域也从传统的地质、国土等领域，向公共安全、资源环境、城市规划、应急管理等多个领域拓展。图图 18：卫星遥感主要应用：卫星遥感主要应用 资料来源：卫星及应用产业发展白皮书、东北证券 近年来，随着遥感行业整体融入智能技术近年来，随着遥感行业整体融入智能技术，行业迎来了革命式爆发周期。，行业迎来了革命式爆发周期。在传统的遥感影像生产处理方式中，目视解译是最主要的处理方式。但这种方式受限于人工经验等，生产效率低、数据成果质量不稳定。因此，在技术的演变方向中，利用计 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 31/55 通信通信/行业深度行业深度

114、 算机视觉技术必定是遥感的一大趋势。通过模式识别或深度学习，可以在确保成果质量的基础上，大幅度提高生产效率。表表 14：深度学习改变行业现状深度学习改变行业现状 技术对比技术对比 传统目视判读传统目视判读 深度学习模式深度学习模式 数据预处理数据预处理 购买国外软件 人工处理 自主开发的遥感数据处理软件，可自动化处理 影像匹配影像匹配 人工手动匹配 自动化数据匹配和几何校正 遥感解读遥感解读 人工标注、监督分类、半自动化解译 深度学习的方式建立样本库 技术壁垒技术壁垒 人工解读的知识经验 图斑样本库、图像自动匹配算法、深度学习解译算法、高分数据重建算法 提升点提升点 自动化处理提高处理效率 星

115、上处理、大规模处理 资料来源：测绘学术资讯、东北证券 例如，四川国土科学技术研究院将人工智能辅助技术应用于全省自然资源执法阅读自主监测工作中，对七月自主监测成果进行质量检测，较之前的人工效率提升近 50%。在整治乱建高尔夫球场的过程中，一个熟练解译人员从一幅遥感图像中检测出来所有的高尔夫球场，需要 15 分钟左右，而中科院遥感所的研究人员借助 PaddlePaddle深度学习框架的支持，使用 Faster R-CNN 目标检测模型，只需 10 秒，就能够在同样的图中自动检测出高尔夫球场，相比之下，效率提高 90 倍，同时精确度也有所提高。图图 19：人工智能解决遥感影像处理效率低的痛点：人工智

116、能解决遥感影像处理效率低的痛点 资料来源：航天宏图官网、东北证券 中长期来看，卫星遥感在政府端的成长空间也将主要来源于政府部门信息化、数字中长期来看，卫星遥感在政府端的成长空间也将主要来源于政府部门信息化、数字化转型的需求。化转型的需求。国家级项目和新基建产业发展方向的驱动，是遥感应用行业当前最大的利好因素。在国家数字化升级的大背景环境下，许多行业都迎来了新的要求和标准，传统的人为登记、人力监管、人力服务的形式都将被逐渐取代。尤其是我国 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 32/55 通信通信/行业深度行业深度 国土面积较大，森林、海洋、沙漠、耕地等地物类型众多且比例较高

117、，对自然资源、农业生产、环境的保护和重视，更是产生了广阔的应用服务市场。通过遥感应用作为载体，将所有的资产和经营通过卫星影像等形式数字化，为新基建打造时空大数据的底座，成为数字化升级的刚需。在政策的推动和催化下，各式各样的要遥感项目有望迎来爆发式增长。图图 20：我国近年来主要遥感项目：我国近年来主要遥感项目 资料来源：航天宏图年报、东北证券 应急管理、自然资源领域的专项项目有望带来可观的增量市场。应急管理、自然资源领域的专项项目有望带来可观的增量市场。2020 年 6 月 8 日国务院正式启动自然灾害综合风险普查专项工程，计划在 2022 年前构建“国家-省-市-县”四级灾害风险普查数据库体

118、系。，预计全国地级和县级行政区在该专项的投入规模约 150 亿元。未来其他 8 项重点工程将陆续启动实施，为卫星遥感在应急管理领域的应用带来新的增量市场。实景三维中国与地理普查带来周期性需求。实景三维中国与地理普查带来周期性需求。2022 年 2 月 24 日，自然资源部办公厅印发 关于全面推进实景三维中国建设的通知，明确了实景三维中国建设的两大建设目标。同时土地调查条例规定每 10 年进行一次全国土地调查；根据土地管理工作的需要，每年进行土地变更调查。周期性的普查将为公司带来持续稳定的收入，并且有望由与政府的合作项目拓展至下属单位以及企业，进一步提高市场占有率。国土空间规划体系建设推动卫星遥

119、感应用向城乡渗透。国土空间规划体系建设推动卫星遥感应用向城乡渗透。2019 年，国务院发布关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见，目标 2020 年基本完成市县以上国土空间规划编制，初步形成全国国土开发保护“一张图”。预计每个县投入 800 万元，每个地级市投入近 1000 万元，国家还启动自然资源统一确权经费投入 67.2 亿元，预计总计经费投入达 237 亿元。乡村振兴规划和智慧城市体验深化卫星遥感应用。乡村振兴规划和智慧城市体验深化卫星遥感应用。城乡建设中，基础设施升级、防灾减灾工程、大数据平台等带来对于卫星遥感数据的深度应用需求。在国家与地方政策支持下，预计每个县的经费投入达 8

120、50 万元，城市体验共计投入 12 亿元，城乡预计总共投入 183.1 亿元，随着后续专项规划不断推进，预计市场份额将进一步扩 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 33/55 通信通信/行业深度行业深度 大。相比起传统卫星，低轨遥感卫星让遥感相比起传统卫星，低轨遥感卫星让遥感即时即时监测成为了可能。监测成为了可能。由于低轨卫星运行飞行时间快，运行周期短，在组网之后能实现全球任意目标分钟级重访。而且下一代的小型遥感卫星通常融合了星上智能处理、星间链通信等多种高精尖技术，具有准实时、多载荷、多谱段、高智能等特点，在人类生活、灾害应急、生态环保、交通运输、国家安全、监测全球变化

121、等方面有着巨大的应用价值。“即时“即时遥感”是人类应遥感”是人类应对灾害的关键工具对灾害的关键工具，在灾害发生前进行预警提示，灾害救援中提供强力支撑，灾害发生后为研究提供丰富的资料，应用于山火、秸秆网格精细化监管、汛期山洪、泥石流、山体滑坡损毁车道预警等方面；是地球健康的监测仪是地球健康的监测仪，能实时感知地球的各种变化，并且将变化进行可视化的展示，同时量化各项指标，服务于三维实景建设、“双碳”实时监测等；是金融行业的规则改变者是金融行业的规则改变者，期货市场定价的效率来自于信息、数据的质量，即时遥感可提供大量、优质、即时的辅助信息为期货交易提供指导。例如实时追踪大宗货物船只，预测船只到港时间

122、，或利用 SAR 卫星探测浮顶油罐，进一步得到主要产油区域的原油储备和变化情况等；是人类生活的观察者，“；是人类生活的观察者，“即时遥感”的特点之一准实时与热点的强时效性具有很高的重合度。利用准实时的遥感数据进行热点追踪，让那些不能够亲临现场的人，足不出户就能了解这个世界正在发生的事情并进行互动。“即时遥感”收集人类生活、全球环境和安全变化的信息，可辅助个人、公司和国家以及全人类的决策，改变人类生活，促进人类共同体的快速美好发展。表表 15：不同类型遥感卫星数据对比：不同类型遥感卫星数据对比 需求类型需求类型 所需重所需重 访周期访周期 所需空间分辨率所需空间分辨率 卫星特征卫星特征 几何遥感

123、几何遥感/m 定量遥感定量遥感/m 普查普查 10-20 天 30 500 单星、单任务 大卫星、小任务、小数据 详查详查 5-10 天 1 300 专项卫星、单任务 任务单一、小数据 监测监测 1-3 天 0.5 100 专项卫星、多任务 任务多、数据适中 监视监视 数小时 0.3 10 组网星座、多任务 微小卫星、大数据 数据来源：公开资料整理、东北证券 “即时遥感”即时遥感”技术为遥感云化带来技术底座，从而激化更多应用和战略需求。技术为遥感云化带来技术底座，从而激化更多应用和战略需求。在过往的数十年中，遥感技术和应用在很大程度上继承了航空航天产业复杂的定制技术，到分布式、序列化、数量激增

124、的技术堆栈。这样的技术积累给遥感产业带来了深厚的技术积累，却和实际的生产应用产生了一定的脱节。近年，以软件为中心的大规模生产网络正在整个航天经济的各个领域中扩散。从基于需求的大规模卫星制造，到航天与卫星应用领域不断增长的 DaaS（Data as a Service）业务模式，全行业正处于一个根本性的转型期。而面向商业化的转型，也是一种多重因素的结合。在应用端，山河湖海农林等自然区域有大量的监测需求产生，人力物力的监测成本却快速上涨，无法满足最新的监测需求。而在国际范围，美国的商业航天市场发展异常迅速，大量占据了太空近地轨道，无论是在国土安全，还是在太空经济方面，都 请务必阅读正文后的声明及说

125、明请务必阅读正文后的声明及说明 34/55 通信通信/行业深度行业深度 对中国未来的发展产生了一定的威胁。由于中国的国土面积广泛，陆地和海域的接壤国家众多，也提升了我国对于沙漠、海洋、森林的监测的重要性。2.2.2.军用市场：军用市场：商业商业遥感遥感小小卫星卫星的优势赛道的优势赛道 遥感卫星在军事上的应用主要为于军事目标侦察、目标变化分析、重要目标监视、遥感卫星在军事上的应用主要为于军事目标侦察、目标变化分析、重要目标监视、军事地图测绘等几大方面。军事地图测绘等几大方面。军事目标侦察是指通过目标判读识别和情报分析等过程，可以实现军力部署侦察、目标变化分析、战斗力评估、战场态势监视、打击效果评

126、估等军事应用。目标变化分析是指基于同一目标多时相影像的对比分析方法，是目标跟踪监视，分析判断其发展变化趋势的基础，在军事目标部署变化、战场侦察监视、打击效果评估、突发事件和灾害救援等情况下均能发挥重要作用。重要目标监视是指通过遥感卫星拍摄影像对比分析，可以掌握重要设施的建造进展或者关键目标的位置和运行情况，为美国的政治外交和军事行动提供及时高效的情报信息。军事地图测绘通过卫星影像图和该地区基础地理信息图远程绘制出沙盘，为站场决策做准备。图图 21：典型军事应用场景：典型军事应用场景 资料来源：美商业遥感卫星军事应用研究、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 35/

127、55 通信通信/行业深度行业深度 以美国为例，美国发射了 Key Hole、World View、Geo Eye 等军、民、商用遥感卫星。2020 年 1 月 8 日，美国 Planet 公司发布的卫星图像帮助美国迅速评估受到伊拉克火箭弹袭击的基地损失情况，同时也平息了媒体的猜测。海湾战争期间，美国也通过卫星遥感禁运的方式，阻止了伊拉克军队获取遥感信息，利于美方军队行动。除此之外，在此处俄乌战争中，美国的卫星遥感监测系统也在战争中大放异彩。图图 22：美国：美国 Maxar 卫星拍摄的俄乌冲突现场帮助评估战况卫星拍摄的俄乌冲突现场帮助评估战况 数据来源：网络公开资料、东北证券 我们认为，低轨我

128、们认为，低轨遥感遥感卫星在军用方面有着更加得天独厚的优势：卫星在军用方面有着更加得天独厚的优势：1 1）低轨巨型星座在完成组建后，拥有更好的全球覆盖性能和更大的总容量，可以适应新时代的要求；2 2）低轨巨型星座在应对软硬杀伤方面，拥有更好的弹性和更好的生存能力，在被局部毁伤后，能够更加快速地进行应急补网发射；3 3）低轨巨型星座拥有更低的建设成本和更高的性价比。在预算有限的情况下，卫星的制造和发射成本低轨星座的单星成本在百万美元量级，高轨星座的单星成本在十亿美元量级。4)4)部分星座中所存在的 SAR 卫星星座能够穿透云层、不受天气条件影响，且时间分辨率高，在军事监测应用领域具有独特优势。遥感

129、遥感小卫星星座研制周期短、投资运行成本低，已经成为商业资本进入遥感卫星领小卫星星座研制周期短、投资运行成本低，已经成为商业资本进入遥感卫星领域的切入点和聚焦点，国内外域的切入点和聚焦点，国内外均均已经已经开始开始发射并继续发射大量的发射并继续发射大量的遥感遥感小卫星。小卫星。遥感卫星有天然的“军方为主、民商为辅”的属性。军地遥感卫星联合使用的程度，从低到高可依次分为信息支援、多星协同、星地联合和一体使用四个层次。其中军地遥感卫星联合使用的程度越高，对民商遥感卫星公司的介入就越深，必然会对民商遥感卫星公司的日常运营产生影响，因此，联合程度由低到高对应的也是从“平时-急时-战时”不断紧急的情况。平

130、时用市场行为购买服务，急时视情合理调用，战时按法征用，用后给予合理的经济补偿。在国内军队信息化的大背景下，在国内军队信息化的大背景下，行业整体行业整体的需求的需求保持高速增长，保持高速增长，市场市场景气度持续上升景气度持续上升。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 36/55 通信通信/行业深度行业深度 因此整体来看，我国卫星遥感数据需求在军用民用领域都有较大的增长空间。因此整体来看，我国卫星遥感数据需求在军用民用领域都有较大的增长空间。未来，随着低轨卫星和遥感大数据云、人工智能等技术与遥感数据增值服务结合，给遥感原始数据的处理带来新的发展方向。数据加工可提高处理效率、降低

131、数据处理成本，从而拓宽客户群体，推动商业化发展。从细分市场来看，2021 年我国遥感卫星产业市场规模为 118.12 亿元，其中数据费用市场规模为 20.21 亿元。加工服务市场规模为 32.03 亿元；应用市场规模为 65.88 亿元。这种市场规模和 2022 年全球卫星遥感数据市场总收入 44.38 亿美元来说，还有较大的差距。图图 23：2012-2021 我国遥感卫星产业市场规模我国遥感卫星产业市场规模 数据来源：智研咨询、东北证券 虽然历经 40 多年的发展，中国遥感卫星技术取得了跨越式的发展。然而，由于中国空间事业起步较晚，与国际发达国家相比，中国的空间高性能遥感系统在规模、国土覆

132、盖区域、重访间隔、好用易用性等方面仍有较大的发展空间。因此，我们认为因此，我们认为遥感遥感卫星行业卫星行业商业模式清晰，未来增长空间较大商业模式清晰，未来增长空间较大，可能是最望率先突出重围的小卫，可能是最望率先突出重围的小卫星制造赛道。星制造赛道。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 37/55 通信通信/行业深度行业深度 2.3.低轨卫星导航增强：高精度物联网的必然选择低轨卫星导航增强：高精度物联网的必然选择 卫星导航是指采用导航卫星对地面、海洋、空中和空间用户进行导航定位的技术。卫星导航是指采用导航卫星对地面、海洋、空中和空间用户进行导航定位的技术。全球卫星导航系统(

133、Global Navigation Satellite System,GNSS)作为国家重要的时空基础设施，能够为全球用户提供全天候、全天时、高精度的定位、导航和授时(Positioning,Navigation,and Timing,PNT)服务，对国家安全和经济社会发展至关重要。过去 30 年，GNSS 基础服务已得到长远发展，目前国际上已形成四大 GNSS美国全球定位系统（GPS）、俄罗斯格洛纳斯系统（GLONASS）、欧洲伽利略系统（Galileo）、中国北斗卫星导航系统（BDS）和两大区域卫星导航系统日本准天顶卫星系统（QZSS）、印度星座导航系统（NavIC）的格局。GNSS 基础

134、服务可实现全球定位精度优于 10m，授时精度优于 20ns 的性能，可满足普通大众用户对 PNT的基本需求。在卫星导航领域，在卫星导航领域，低轨卫星相比高轨卫星具有明显的优势，可以和中高轨卫星实现低轨卫星相比高轨卫星具有明显的优势，可以和中高轨卫星实现优势互补优势互补，提高导航精度。，提高导航精度。(1)卫星轨道在中高轨导航卫星下方，是理想的卫星轨道在中高轨导航卫星下方，是理想的 GNSS 天基全球监测平台。天基全球监测平台。低轨卫星星座是理想的全球监测平台，与地面监测站相比，监测范围更大，能够突破国土疆域的限制，实现天基全球监测。低轨监测的效率高，12 颗低轨卫星相当于全球 100 多个监测

135、站。而且，由于低轨卫星轨道高度通常在 1000km 左右，位于电离层上方，信号测量误差不受电离层误差和对流层误差影响，监测精度高，有利于轨道、钟差等误差的分离。图图 24：低轨全球导航增强系统运行机制：低轨全球导航增强系统运行机制 数据来源：知网、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 38/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 25：低轨卫星星座覆盖区域示意图低轨卫星星座覆盖区域示意图 数据来源：基于低轨互联网星座的全球导航增强机遇与挑战、东北证券 (2)低轨卫星几何变化快，为加速收敛和多径抑制提供了新的解决思路。低轨卫星几何变化快，为加速收敛和多径抑制提供了新

136、的解决思路。低轨卫星运动速度快，通过播发低轨导航增强信号，增加了新型快速几何变化观测数据，几何变化相比 GNSS MEO 卫星快 40 倍左右，同等时间段内划过的弧段更长，利于加速 PPP 收敛，突破传统地基监测+信息增强体制，为实施高精度定位提供了新的途径。而且，快速的几何变化能够有效白化多径误差，利于多径抑制。图图 26：GNSS 卫星与低轨卫星运动轨迹示意图卫星与低轨卫星运动轨迹示意图 数据来源：基于低轨互联网星座的全球导航增强机遇与挑战、东北证券 (3)卫星数量多，有利于提升高仰角下的卫星可见性，增强城市挑战性环境下的服务卫星数量多，有利于提升高仰角下的卫星可见性，增强城市挑战性环境下

137、的服务性能。性能。GNSS 面向开阔环境设计，而对于城市挑战性环境下，由于高楼、高架桥、树荫等的遮挡，导致 GNSS 卫星可见性降低，特别是城市峡谷环境，平均仰角更高。低轨互联网星座卫星数量多，能够增加高仰角下的卫星可见性。在北斗系统中加入低轨核心星座后，能够有效提升可见星数量。随着低轨卫星数量的增加，高仰角下的可见卫星数也更多。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 39/55 通信通信/行业深度行业深度 图图 27：7用户截止角下的卫星可见星用户截止角下的卫星可见星 北斗三号 MEO 卫星 北斗三号 MEO+150 颗低轨卫星 数据来源：基于低轨互联网星座的全球导航增强机

138、遇与挑战、东北证券 以自动驾驶为典型场景的新兴大众用户，对低轨导航卫星所能提供的高安全实时精以自动驾驶为典型场景的新兴大众用户，对低轨导航卫星所能提供的高安全实时精密定位具有迫切需求密定位具有迫切需求。新兴大众用户要求实现“四高一快”的目标，而传统地基监测+信息增强体制存在痛点，布站密度和信息速率不断增长，无法实现挑战环境下全球厘米级实时定位服务。一是难以全球布设监测站，进而实现全球 PPP 服务；二是无法全球布设连续运行参考站(Continuously Operating Reference Stations,CORS)，进而实现全球 PPP-RTK 服务。例如，天宝为实现全球厘米级服务，建

139、设了 100 多个全球高性能站；日本为其本土的厘米级高精度服务，建设了 1200 多个 CORS 站。因此，性价比更高，覆盖面更广的低轨导航卫星成为了最佳选择。低轨星座与中高轨导航星座优势互补，采用天基监测+信号增强体制，为突破当前 PNT 瓶颈提供了发展机遇。未来以卫星为主体架构的云-端架构 PPP-RTK 体制有望实现低成本 PPP-RTK，以应对未来秒级收敛的高精度应用挑战。表表 16：新一代高精度用户导航服务性能需求新一代高精度用户导航服务性能需求：“四高一快”：“四高一快”高精度高精度 要求达到车道级别，即优于 10cm(95%)快收敛快收敛 达到秒级 高完好高完好 面向自动驾驶等生

140、命安全用户，告警门限 0.3m，可靠性水平 99.999999%高安全高安全 需具有抗欺骗能力，提供高可信导航定位服务 高可用高可用 达到 99.9%，需提供更大功率的强信号，实现林荫大道、高速立交、城市环境等挑战环境下服务可达 数据来源：基于低轨互联网星座的全球导航增强机遇与挑战、东北证券 近年来各国均有发射一定的数量的低轨导航卫星以面对未来的市场需求近年来各国均有发射一定的数量的低轨导航卫星以面对未来的市场需求。美国国防部高级研究计划局战术技术办公室于 2018 年启动了“黑杰克”项目，旨在探索利用新兴商业低轨宽带星座发展经验和成果，开发用于 GPS 增强的 LEO PNT 载荷。欧洲第三

141、代卫星导航系统Kepler以及欧洲导航创新支持计划(Navigation Innovation and Support Programme,NAVISP)都将低轨卫星作为星座一部分，该星座由中轨(MEO)和低轨(LEO)卫星组成，LEO 星座包括 6 颗 LEO 卫星，轨道高度 1209km 目标是实现厘米级轨道精度、全球实时 PPP,且不需要额外的增强系统对其性能进行增强，全球 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 40/55 通信通信/行业深度行业深度 完好性达到 TTA3s。北京未来导航科技有限公司计划 2023 年建设一个低轨导航增强系统，包含 110130 颗低轨

142、卫星，目标是实现收敛时间小于 1min 的厘米级定位精度，并于成功发射升空 2022 年微厘空间北斗低轨导航增强系统 S5/S6 试验卫星。低轨卫星导航增强系统计划 2024 年底进行试运行，选取若干个典型应用场景开展服务性能验证评估，2025 年向全球用户开通服务。表表 17：北斗低轨卫星导航增强系统北斗低轨卫星导航增强系统发射计划发射计划 发射时间发射时间 微厘空间一号试验卫星微厘空间一号试验卫星 2018 年 9 月 微厘空间一号系统微厘空间一号系统 S2 星星 2020 年 7 月 微厘空间一号系统微厘空间一号系统 S3/S4 试验卫星试验卫星 2022 年 9 月 微厘空间微厘空间

143、S5/S6 试验卫星试验卫星 2022 年 10 月 小批量组网发射小批量组网发射 2023 年 数据来源：公开资料整理、东北证券 2.4.通导遥一体化：行业终局形态通导遥一体化：行业终局形态 从更长的产业维度来看，考虑到成本以及轨道资源的利用效率而言，从更长的产业维度来看，考虑到成本以及轨道资源的利用效率而言，通导通导遥一体化遥一体化可能是行业最终的模式可能是行业最终的模式。“十四五”规划纲要指出，将“建设高速泛在、天地一体、集成互联、安全高效的信息基础设施”，以及“打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，建设商业航天发射场等作为国家战略工作重点。”通导遥一体化即是卫星通导

144、遥一体化，是指在一颗卫星上实现高分多模遥通导遥一体化即是卫星通导遥一体化，是指在一颗卫星上实现高分多模遥感、双向物联通信和星基导航增强三种功能感、双向物联通信和星基导航增强三种功能。当前卫星在这三方面的应用都是独立开来的，卫星通信、卫星定位导航、卫星遥感三个方面在各行各业都发挥着举足轻重的作用，但并没有形成一个整体，信息获取、利用效率仍然较低。为实现通导遥一体化融合架，需要以天地一体化信息网络为基础，由天基骨干网、天基接入网、地基节点网构成覆盖天地的通信网络基础，通过天基的星间链路和地面的网络接口实现对各类通信网络的接入。以北斗为核心的卫星导航系统，可通过星间链路接入一体化网络，借助天地一体化

145、信息网络的覆盖能力完成导航信号的转发，实现导航信号的无缝覆盖;通过在低轨通信卫星搭载导航增强载荷，可实现导航增强信息的全球覆盖。遥感卫星网络的融合通过大带宽的星间链路实现，卫星获取遥感数据后，尤其境外数据，可通过天地一体化信息网络中继实时或准实时回传，大大提升遥感信息获取的时效性和回传能力。遥感卫星入网后，可执行多星协作观测任务，大大提升遥感卫星信息获取效率和应用服务水平。通过天地一体化信息网络完成通导遥卫星网络与数据资源深度融合，可实现各类天基信息的实时服务，支持各类用户在任何时间、任何地点的精准信息获取、高精度定位授时与多媒体通信服务。通导遥卫星一体化融合发展涉及星基导航增强技术、天地一体

146、化网络通信技术、多源成像数据在轨处理技术、天基信息智能终端服务技术、天基资源调度与网络安全技术、多载荷集成的一体化卫星平台、天地一体化的高精度地球参考框架等关键技术研究和 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 41/55 通信通信/行业深度行业深度 基础设施平台构建。图图 28：通导遥通导遥一体化一体化融合架构融合架构 数据来源：基于网络信息体系思维的天地一体通导遥融合应用探讨、东北证券 目前通导遥一体化面临巨大的挑战是通导一体化相对容易，但要加入遥感目前通导遥一体化面临巨大的挑战是通导一体化相对容易，但要加入遥感难度较大。难度较大。通信和导航其实是天然一体，因为卫星导航系

147、统要采用通信手段来实现定位。北斗系统本就是通讯、导航一体，在定位导航外还提供一些基本的通信服务。另外，导航信息数据的传递、处理，也有赖于通信网络，尤其是地面增强网络，所以，两者在技术上已经在互相渗透和扩展。因此，通导一体化是目前通导遥体系发展的重要组成部分和关键方向。以卫星导航系统为核心，辅以其他手段，提供覆盖更广、精度更高、更加稳健的时空服务，成为当前国际时空技术领域的共识。比如我国的比如我国的北斗系统星间星地一体组网北斗系统星间星地一体组网就是就是世界上首个具备全球短报文世界上首个具备全球短报文通信服务能力的卫星导航系统。通信服务能力的卫星导航系统。根据最新发布的 2022 年新时代的中国

148、北斗白皮书，我国目前共有 45 颗卫星在轨提供服务，北斗三号在轨 30颗卫星 300 余类、数百万个器部件全部国产。2023 年北斗还将计划发射 3-5 颗卫星，进一步强化星座，确保系统稳定运行。其中北斗短报文通信正是北斗系统区别于其他全球卫星导航系统的独有特色服务。即便在没有通信信号覆盖的地方，北斗用户既能定位又能向外界发送短报文，目前华为手机已经可以使用相关服务。相比于更容易相互融合的通导一体化，遥感卫星有独特的规律，跟通信和相比于更容易相互融合的通导一体化，遥感卫星有独特的规律，跟通信和导航都不同，其技术门槛也很高。导航都不同，其技术门槛也很高。不过在未来，随着技术的进步以及制造成本的降

149、低智能遥感卫星将构成空间信息网络的关键节点，促进通信、导航、遥感卫星节点的互联互通，通过充分发挥天基信息系统的通信传输、导航定位和遥感观测能力，达到卫星测绘遥感信息快准灵服务的发展目标。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 42/55 通信通信/行业深度行业深度 3.行业展望以及投资建议行业展望以及投资建议 政策持续推动，商业小卫星行业前景光明政策持续推动，商业小卫星行业前景光明。国家近年来连续颁布政策推动商业航天的发展，在国家政策的号召下，各省市也纷纷响应国家号召出台相应政策推动本级内商用航天事业的发展。与大卫星相比，小卫星快捷、灵活、高效，且重量轻、成本低、体积小、研制

150、加工周期短、卫星功能集成度高，因此是大批量商业航天发射的首选。技术壁垒高，投资成本大的上游制造环节是小卫星产业链的核心。商业卫星产业链上的核心玩家仍为传统计划航天背景下的国内科研院所，不过在相关政策和民间资本的推动下，纯商业化的航天公司开始拥有了更多的成长机会，相关产业链投资机会凸显。商业航天商业航天的的发展是发展是对对计划航天的继承和拓展。计划航天的继承和拓展。Starlink 的成长离不开 NASA 的 COTS计划，COTS 项目相当于一条纽带，NASA 将内部沉淀几十年的技术成果和管理经验，通过这条纽带输送给参与项目的商业航天企业。同时 SpaceX 公司从美国政府得到的各类项目经费高

151、达 80 亿美元，为 SpaceX 公司的发展提供了坚实的基础。我国卫星产业链的成长也离不开政府部门的政策、经济、技术上的支持。随着国家以及地方性政策的持续以及星网招标的持续推进，相关的技术和经验也将会向市场转移。商业航天，自始自终，都是自顶向下设计，以及自底向上生长，两者逐渐接近、交融并放大后的产物。我们认为在未来的 5-10 年内中国最终会有引领行业发展的商业航天公司，但不一定和 SpaceX 相同的私营企业，可能会是一些民企与国企融合发展出的商业航天公司。卫星互联网，卫星互联网，战略诉求仍是行业发展第一推动力战略诉求仍是行业发展第一推动力。目前来看，在我国光缆接入发达、家庭宽带资费极低的

152、情况下，类 Starlink 模式将只能逐利偏僻地区或海上、空中等特殊场景，市场空间较小。由于国内的商业卫星以及运载火箭技术与 SpaceX 仍有较大差距，制造和发射成本约为其五到十倍，因此短期来看，商业获利难度较大。但是考虑到低轨卫星在战略中的重要性，无论是从频段资源、轨道资源还是国家安全建设布局的角度考虑，低轨卫星互联网的建设仍将是我国空天计划发展的必然选择 商业遥感卫星，下游市场需求高景气度下的优秀赛道商业遥感卫星，下游市场需求高景气度下的优秀赛道。遥感卫星的商业模式主要以为卫片销售与结合各行业的分析处理应用为主，其主要客户是政府和军队。在政府方面，随着遥感行业整体融入智能技术，行业迎来

153、了革命式爆发周期。同时相比起传统卫星，低轨遥感卫星让遥感即时监测成为了可能，有望激化更多应用和战略需求。在军队方面，我国近年来随着军队信息化投入的加大，行业整体的需求保持高速增长。且低轨遥感卫星在军用方面有着更加得天独厚的优势，市场前景可观。我们认为遥感卫星行业商业模式清晰，未来增长空间较大，可能是最有望率先突出重围的小卫星制造赛道。低轨卫星导航增强低轨卫星导航增强,高精度物联网的必然选择。高精度物联网的必然选择。低轨导航卫星所能提供的的高安全实时精密定位功能能满足以自动驾驶等高进度实时定位的市场需求。从更长的产业维度来看，考虑到成本以及轨道资源的利用效率而言，在低轨卫星组网后，通导一体化所带

154、来的的新物联网市场空间可能是下游市场爆发的关键点。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 43/55 通信通信/行业深度行业深度 从投资的角度来说，我们建议关注从投资的角度来说，我们建议关注：（1）政策推动下的卫星互联网产业链上的短期订单爆发机会。政策推动下的卫星互联网产业链上的短期订单爆发机会。短期来看，考虑到低轨卫星在战略中的重要性，我国在“十四五”期间可能会发射数百颗低轨通信卫星以抢占轨道和频段资源，相关产业链上的企业，如小卫星结构件、T/R 组件、滤波器、变压器、混频器、陀螺仪供应商等。（2）需求推动下的商业遥感卫星运营公司的长期业绩增长空间。需求推动下的商业遥感卫星

155、运营公司的长期业绩增长空间。遥感行业商业模式清晰，下游需求旺盛，建议关注具备卫星运营能力、数据应用能力的相关企业长期的业绩增长空间。4.风险提示风险提示 卫星星座建设不及预期、产业技术突破不及预期、市场融资环境不及预期 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 44/55 通信通信/行业深度行业深度 附录 1：产业链内相关公司介绍 上游上游基础设施基础设施 卫星配套卫星配套 公司名称公司名称 上市上市/成立成立时间时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 臻镭科技臻镭科技(688270.SH)2022 年年 1 月月 民营企业民营企业 主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片

156、及高速高精度主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等，为客户提供从天线、电源管理芯片、微系统及模组等，为客户提供从天线到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。公司产品到信号处理之间的芯片及微系统产品和技术解决方案。公司产品及技术逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。及技术逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域。国科环宇国科环宇 2004 年年 11 月月 国有企业国有企业 专注于航天关键电子系统的研发和应用，已获得经营所需的全部专注于航天关键电子系统的研发和应用，已获得经营所需的全部资质，至今已为数十个空间飞行器型

157、号提供了关键电子系统的产资质，至今已为数十个空间飞行器型号提供了关键电子系统的产品和服务，成为我国载人航天工程、北斗卫星导航系统、高分辨品和服务，成为我国载人航天工程、北斗卫星导航系统、高分辨率对地观测系统等国家重大科技专项关键电子系统的核心供应率对地观测系统等国家重大科技专项关键电子系统的核心供应商商。全信股份全信股份 (300447.SZ)2015 年年 4 月月 民营企业民营企业 国内高性能传输线缆（组件）的领先企业，参与鸿雁国内高性能传输线缆（组件）的领先企业，参与鸿雁 卫星星座建卫星星座建设，卫星用高性能传输线（组件）国产产品中，公司占有市场份设，卫星用高性能传输线（组件）国产产品中

158、，公司占有市场份额约为额约为 60%。上海沪工上海沪工(603131.SH)2016 年年 6 月月 民营企业民营企业 17 年收购北京航天华宇主要从事航天飞行器结构件和直属件的年收购北京航天华宇主要从事航天飞行器结构件和直属件的生产，生产，18 年成立子公司沪航卫星年成立子公司沪航卫星，与航天八院下属上海卫星工程与航天八院下属上海卫星工程研究所合作从事卫星生产。研究所合作从事卫星生产。铖昌科技铖昌科技(001270.SZ)2022 年年 6 月月 民营企业民营企业 公司主要公司主要生产可搭载在卫星互联网小卫星上的生产可搭载在卫星互联网小卫星上的功率放大器芯片、功率放大器芯片、低噪声放大器芯片

159、、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖频率可覆盖 L 波段至波段至 W 波段。波段。国博电子国博电子(688375.SH)2022 年年 7 月月 国有企业国有企业 主要从事有源相控阵主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、组件和射频集成电路相关产品的研发、生产和销售。其中，有源相控阵生产和销售。其中，有源相控阵 T/R 组件属于军工电子产品，主组件属于军工电子产品，主要用于军用有源相控阵雷达领域，未来随着要用于军用有源相控阵雷达领域，未来随着 5G 垂直应用发展，垂直应用发展，也将应用于民用有源相控阵雷

160、达领域；射频集成电路属于模拟集也将应用于民用有源相控阵雷达领域；射频集成电路属于模拟集成电路，主要用于移动通信基站等射频通信领域。成电路，主要用于移动通信基站等射频通信领域。九天微星九天微星 2015 年年 6 月月 民营企业民营企业 掌握小卫星总体设计、关键载荷研发和组网核心技术，专注于卫掌握小卫星总体设计、关键载荷研发和组网核心技术，专注于卫星互联网，以星互联网，以“卫星整星研制及在轨交付卫星整星研制及在轨交付”和和“天地一体化通信解天地一体化通信解决方案决方案”为主营业务，设有专业子公司从事为主营业务，设有专业子公司从事“航天教育航天教育”业务业务，是，是国内首家从卫星设计、研制到应用形

161、成商业闭环的公司。国内首家从卫星设计、研制到应用形成商业闭环的公司。英田光学英田光学 2003 年年 10 月月 民营企业民营企业 产产品体系包括光学系统工程、天文台工程、精密光学材料、元件品体系包括光学系统工程、天文台工程、精密光学材料、元件与镜头、光机电一体化仪器和相关技术方案，公司形成了从精密与镜头、光机电一体化仪器和相关技术方案，公司形成了从精密仪器总体设计到原型研制再到成批生产的垂直整合竞争优势，致仪器总体设计到原型研制再到成批生产的垂直整合竞争优势，致力于给客户提供光机电一体化系统解决方案。力于给客户提供光机电一体化系统解决方案。欧比特欧比特 (300053.SZ)2010 年年

162、2 月月 国有企业国有企业 规划规划“珠海一号珠海一号”星座，已成为我国高端宇航星座，已成为我国高端宇航 SPARCV8 处理器处理器 SoC 的旗杆企业、立体封装的旗杆企业、立体封装 SIP 宇航模块宇航模块/系统的开拓者。系统的开拓者。卫星总体卫星总体 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 航 天 科 技 集航 天 科 技 集团团 1999 年年 7 月月 国有企业国有企业 承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武空探测飞

163、行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。是我国主要的卫星制造单器系统的研制、生产和发射试验任务。是我国主要的卫星制造单位，主导位，主导“鸿雁鸿雁”星座计划。星座计划。航 天 科 工 集航 天 科 工 集1999 年年 7 月月 国有企业国有企业 提出提出“五云一车五云一车”（飞云、快云、行云、虹云、腾云、飞行列车）（飞云、快云、行云、虹云、腾云、飞行列车）请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 45/55 通信通信/行业深度行业深度 团团 商业航天工程，其中商业航天工程，其中“虹云虹云”、“行云行云”两个项目是卫星相关领域。两个项目是卫

164、星相关领域。中国卫星中国卫星(600118.SH）1997 年年 9 月月 国有企业国有企业 从事小卫星、微小卫星等制造业务，具备星上小型化产品开从事小卫星、微小卫星等制造业务，具备星上小型化产品开 发、发、高性价比微小卫星提供等能力高性价比微小卫星提供等能力 长光卫星长光卫星 2014 年年 12 月月 民营企业民营企业 公司依托公司依托“星载一体化星载一体化”、“机载一体化机载一体化”等关键核心技术，已成功等关键核心技术，已成功通过通过 10 次发射将次发射将 25 颗颗“吉林一号吉林一号”卫星送入太空，建成了国内卫星送入太空，建成了国内目前最大的商业遥感卫星星座。目前最大的商业遥感卫星星

165、座。银河航天银河航天 2018 年年 4 月月 民营企业民营企业 自主研发出我国首颗通信能力达到自主研发出我国首颗通信能力达到 24Gbps 的低轨宽带通信卫的低轨宽带通信卫星星银河航天首发星，该星具备卓越的技术指标和国际领先通银河航天首发星，该星具备卓越的技术指标和国际领先通信能力；银河航天首发星在国际上第一次验证了低轨信能力；银河航天首发星在国际上第一次验证了低轨 Q/V/Ka 等等频段通信，具备频段通信，具备 10Gbps 速率的透明转发通信能力。速率的透明转发通信能力。天仪研究院天仪研究院 2016 年年 6 月月 民营企业民营企业 专注于研制面向商业市场的航天系统与载荷，通过微小卫星

166、为国专注于研制面向商业市场的航天系统与载荷，通过微小卫星为国内外的科学家、科研院所、企业和个人提供短周期、低成本、一内外的科学家、科研院所、企业和个人提供短周期、低成本、一站式的空间科学实验和技术验证服务。站式的空间科学实验和技术验证服务。欧科微欧科微 2014 年年 6 月月 民营企业民营企业 中国第一家注册成立的商业航空卫星公司，致力于研发中国第一家注册成立的商业航空卫星公司，致力于研发 30kg-100kg 重量级的低轨道微纳通信卫星，并搭载自主研发的具有通重量级的低轨道微纳通信卫星，并搭载自主研发的具有通用化、标准化、模块化、低成本等技术特点的载荷。用化、标准化、模块化、低成本等技术特

167、点的载荷。微纳星空微纳星空 2017 年年 8 月月 民营企业民营企业 主要从事卫星系统研发制造服务，自主研发系列化的卫星平台和主要从事卫星系统研发制造服务，自主研发系列化的卫星平台和星上核心部组件，拥有卫星整星设计和集成测试能力，具有电子星上核心部组件，拥有卫星整星设计和集成测试能力，具有电子通讯和光学载荷等卫星系统研制经验，具备牵头抓总、统筹协调、通讯和光学载荷等卫星系统研制经验，具备牵头抓总、统筹协调、统揽全局的能力。统揽全局的能力。航升卫星航升卫星 2015 年年 10 月月 民营企业民营企业 专注于微纳卫星及其相关技术、产品的研究与开发，为用户提供专注于微纳卫星及其相关技术、产品的研

168、究与开发，为用户提供高品质高品质/低成本的商业微小卫星平台、空间部件、地面设备、卫星低成本的商业微小卫星平台、空间部件、地面设备、卫星实时数据及应用、天基物联网数据及应用等，为客户提供从设计、实时数据及应用、天基物联网数据及应用等，为客户提供从设计、发射、试验、运营到应用的全过程解决方案和服务。发射、试验、运营到应用的全过程解决方案和服务。九天微星九天微星 2015 年年 6 月月 民营企业民营企业 掌握小卫星总体设计、关键载荷研发和组网核心技术，专注于卫掌握小卫星总体设计、关键载荷研发和组网核心技术，专注于卫星互联网，以星互联网，以“卫星整星研制及在轨交付卫星整星研制及在轨交付”和和“天地一

169、体化通信解天地一体化通信解决方案决方案”为主营业务，设有专业子公司从事为主营业务，设有专业子公司从事“航天教育航天教育”业务业务，是，是国内首家从卫星设计、研制到应用形成商业闭环的公司。国内首家从卫星设计、研制到应用形成商业闭环的公司。火箭制造及发射服务火箭制造及发射服务 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 航 天 科 技 集航 天 科 技 集团团 1999 年年 7 月月 国有企业国有企业 旗下长征系列火箭拥有近旗下长征系列火箭拥有近 20 个具体型号，可以承担从小型到重个具体型号，可以承担从小型到重型航天器的各种发射服务；开拓者系列火箭、快舟系

170、列火箭是小型航天器的各种发射服务；开拓者系列火箭、快舟系列火箭是小型固体发动机火箭，可以承担近地轨道发射任务。型固体发动机火箭，可以承担近地轨道发射任务。航 天 科 工 集航 天 科 工 集团团 1999 年年 7 月月 国有企业国有企业 旗下的开拓者系列火箭、快舟系列火箭是小型固体发动机火箭，旗下的开拓者系列火箭、快舟系列火箭是小型固体发动机火箭，可以承担近地轨道发射任务。可以承担近地轨道发射任务。中科宇航中科宇航 2018 年年 12 月月 民营企业民营企业 国内首家混合所有制商业航天企业，立足于中等运载能力、太空国内首家混合所有制商业航天企业，立足于中等运载能力、太空科技探索和系列化空天

171、飞行器的研发集成、技术成果转化，提供科技探索和系列化空天飞行器的研发集成、技术成果转化，提供宇航发射服务。宇航发射服务。星际荣耀星际荣耀 2016 年年 11 月月 民营企业民营企业 公司致力于研发优秀的商业运载火箭并提供系统性的发射解决公司致力于研发优秀的商业运载火箭并提供系统性的发射解决方案，为全球商业航天客户提供更高效、更优质、更具性价比的方案，为全球商业航天客户提供更高效、更优质、更具性价比的发射服务，以大幅提升人类自由进出空间的能力。发射服务，以大幅提升人类自由进出空间的能力。蓝箭航天蓝箭航天 2018 年年 3 月月 民营企业民营企业 致力于研制以液氧甲烷作为推进剂的新型动力火箭产

172、品，为市场致力于研制以液氧甲烷作为推进剂的新型动力火箭产品，为市场提供高性价比、安全可靠的发射服务。提供高性价比、安全可靠的发射服务。零壹空间零壹空间 2015 年年 8 月月 民营企业民营企业 专注于低成本小型运载器的研制、设计及总装，致力于打造专注于低成本小型运载器的研制、设计及总装，致力于打造“信息信息 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 46/55 通信通信/行业深度行业深度 化、智能化、实战化化、智能化、实战化”的的“火箭火箭+”产业服务平台，已开拓火箭和总产业服务平台，已开拓火箭和总体设计、无线通信、智能控制、数据采集及试验测试系统、保障体设计、无线通信、智能

173、控制、数据采集及试验测试系统、保障装备、固体动力装备、固体动力 6 大技术领域。大技术领域。宇航推进宇航推进 2018 年年 8 月月 民营企业民营企业 为商业航天发展提供低成本、高可靠的发动机和动力系统解决方为商业航天发展提供低成本、高可靠的发动机和动力系统解决方案案。灵动飞天灵动飞天 2017 年年 3 月月 民营企业民营企业 公司具备实现小型、中型固体火箭发动机设计，研制，试验，生公司具备实现小型、中型固体火箭发动机设计，研制，试验，生产能力以及大型固体火箭发动机的设计能力。并在发动机姿轨控产能力以及大型固体火箭发动机的设计能力。并在发动机姿轨控技术，固体发动机低温安全性技术以及高能推进

174、剂技术方面有充技术，固体发动机低温安全性技术以及高能推进剂技术方面有充足的技术储备。足的技术储备。凌空天行凌空天行 2018 年年 8 月月 民营企业民营企业 从事高超音速飞行技术与应用服务，具有全系统覆盖的高超音速从事高超音速飞行技术与应用服务，具有全系统覆盖的高超音速飞行器总体设计能力，涵盖气动布局设计、弹道、控制、分离、飞行器总体设计能力，涵盖气动布局设计、弹道、控制、分离、载荷环境、动力、结构、电气、防隔热及发射支持等各个专业，载荷环境、动力、结构、电气、防隔热及发射支持等各个专业，具备完整的火箭总装队伍，可独立完成火箭总装、测试、发射实具备完整的火箭总装队伍，可独立完成火箭总装、测试

175、、发射实施全流程工作。施全流程工作。九州云箭九州云箭 2017 年年 10 月月 民营企业民营企业 公司经营范围包括有航空航天领域、运载火箭、火箭发动机及航公司经营范围包括有航空航天领域、运载火箭、火箭发动机及航天器的技术开发、技术服务；销售民用运载火箭、火箭发动机及天器的技术开发、技术服务；销售民用运载火箭、火箭发动机及其配套设备、自动控制设备等。其配套设备、自动控制设备等。天兵科技天兵科技 2015 年年 6 月月 民营企业民营企业 自主研制的国内首款可重复使用液氧煤油液体运载火箭，可为卫自主研制的国内首款可重复使用液氧煤油液体运载火箭，可为卫星用户提供低成本、高可靠的定制化发射服务，以及

176、提供配套星星用户提供低成本、高可靠的定制化发射服务，以及提供配套星箭对接、发射场协调、发射测控、保险技术支持等完整服务体系。箭对接、发射场协调、发射测控、保险技术支持等完整服务体系。星河动力星河动力 2018 年年 2 月月 民营企业民营企业 致力于创新研发打造新一代低成本、高可靠商业运载火箭，为行致力于创新研发打造新一代低成本、高可靠商业运载火箭，为行业用户提供更加灵活、快捷和经济的航天发射服务。业用户提供更加灵活、快捷和经济的航天发射服务。卫星运行卫星运行 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 中科国信中科国信(430062.NQ)2010 年年

177、 1 月月 民营企业民营企业 主营业务是从事航空电子、航空检测、航空保障和卫星通信产品主营业务是从事航空电子、航空检测、航空保障和卫星通信产品的研发、生产、技术服务和维修服务。主要产品是航空电子、航的研发、生产、技术服务和维修服务。主要产品是航空电子、航空检测、航空保障、卫星通信、卫星导航、卫星测控、无人平台空检测、航空保障、卫星通信、卫星导航、卫星测控、无人平台的电子信息化系统。的电子信息化系统。时空道宇时空道宇 2018 年年 11 月月 民营企业民营企业 通过自主研发的多种量级通用卫星平台，以及低成本、高可靠的通过自主研发的多种量级通用卫星平台，以及低成本、高可靠的卫星及供应链产品，实现

178、从卫星研制到卫星量产卫星及供应链产品，实现从卫星研制到卫星量产 AIT 的一站式在的一站式在轨交付。轨交付。国电高科国电高科 2015 年年 6 月月 民营企业民营企业 主要从事物联网星座运营，公司核心产品天启物联网数据星座由主要从事物联网星座运营，公司核心产品天启物联网数据星座由 38 颗卫星组网而成，主要针对数据传输业务能够，为用户提供全颗卫星组网而成，主要针对数据传输业务能够，为用户提供全天时、全天候数据采集及通信服务，可与地面通信系统无缝融合。天时、全天候数据采集及通信服务，可与地面通信系统无缝融合。宇航智科宇航智科 2015 年年 10 月月 民营企业民营企业 致力于研发卫星运营软件

179、，并生产出分布式卫星管理系统等产致力于研发卫星运营软件，并生产出分布式卫星管理系统等产品，同时该公司的业务还包括卫星地面系统开发建设和卫星跟品，同时该公司的业务还包括卫星地面系统开发建设和卫星跟踪、控制、监视、显示设备的设计制造等。踪、控制、监视、显示设备的设计制造等。卫星测控卫星测控 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 航天电子航天电子(600879.SH)1995 年年 11 月月 国有企业国有企业 隶属于航天科技九院隶属于航天科技九院，公司产品被广泛地应用于各类型号卫星、公司产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控

180、制设备及工业自动化控火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制设备及工业自动化控制设备中。制设备中。航天电器航天电器(002025.SZ)2004 年年 7 月月 国有企业国有企业 隶属于航天科工十院，隶属于航天科工十院，是我国航天连接器、微特电机及高端继电是我国航天连接器、微特电机及高端继电器的龙头企业。器的龙头企业。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 47/55 通信通信/行业深度行业深度 康拓红外康拓红外(300455.SZ)2015 年年 5 月月 国有企业国有企业 公司拥有一系列卫星测试平台类产品，具有年产系统集成产品公司拥有一系列卫星测试平台类产品，具有年产系统集

181、成产品400 套的生产能力；公司微系统及控制部组件产品大量应用于航套的生产能力；公司微系统及控制部组件产品大量应用于航天器控制系统产品中。天器控制系统产品中。亚光科技亚光科技(300123.SZ)2010 年年 9 月月 民营企业民营企业 子公司亚光电子生产的功分器、变压器、混频器、滤波器、功分子公司亚光电子生产的功分器、变压器、混频器、滤波器、功分移相开关网络、二极管、三极管及各类相关射频芯片等产品广泛移相开关网络、二极管、三极管及各类相关射频芯片等产品广泛用于卫星通信测控数传项目。用于卫星通信测控数传项目。中科天塔中科天塔 2017 年年 3 月月 民营企业民营企业 自主研发建设“航天云立

182、方”平台，通过互联网为用户提供航天自主研发建设“航天云立方”平台，通过互联网为用户提供航天器托管、测控站资源管理、器托管、测控站资源管理、航天器控制计算、航天器数据处理与航天器控制计算、航天器数据处理与分析以及航天资源访问等服务，在国内商业卫星管理和应用行业分析以及航天资源访问等服务，在国内商业卫星管理和应用行业具有领先地位。具有领先地位。航天驭星航天驭星 2016 年年 10 月月 民营企业民营企业 致力于建设中国商业航天全球化的卫星测控基础设施，为全球商致力于建设中国商业航天全球化的卫星测控基础设施，为全球商业卫星提供低成本、高可靠、更便捷的卫星在轨综合管理和航天业卫星提供低成本、高可靠、

183、更便捷的卫星在轨综合管理和航天数据应用一站式解决方案。数据应用一站式解决方案。航天测控航天测控 1984 年年 6 月月 国有企业国有企业 拥有拥有智能仪器、软件与信息化产品、测试与诊断系统产品三大主智能仪器、软件与信息化产品、测试与诊断系统产品三大主业产品，包括机箱业产品，包括机箱/控制器、数据通讯、数据采集、波形发生器控制器、数据通讯、数据采集、波形发生器/DA、射频微波、数字射频微波、数字 IO、继电器开关以及专用仪器等八大类通用产、继电器开关以及专用仪器等八大类通用产品、全寿命周期测试品、全寿命周期测试/人工智能与故障诊断人工智能与故障诊断/虚拟试验与仿真虚拟试验与仿真/保障保障信息化

184、等领域信息化等领域 10 多个软件平台及相关信息化产品。多个软件平台及相关信息化产品。星邑空间星邑空间 2018 年年 5 月月 民营企业民营企业 是一家集商业航天测运控网设计、建设和运营为一体，拥有自主是一家集商业航天测运控网设计、建设和运营为一体，拥有自主知识产权的高科技、创新型企业。我们致力于打造国内顶尖、国知识产权的高科技、创新型企业。我们致力于打造国内顶尖、国际一流的商业航天测运控网，为国内外客户提供专业、优质、可际一流的商业航天测运控网，为国内外客户提供专业、优质、可靠的航天测运控及软靠的航天测运控及软/硬件应用服务。硬件应用服务。中游中游产品集成产品集成 数据产品数据产品 公司名

185、称公司名称 上市上市/成立成立时间时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 国星宇航国星宇航 2018 年年 5 月月 民营企业民营企业 拥有天府军融一号（拥有天府军融一号（TFJR-1）与成都高新一号（）与成都高新一号（CDGX-1）两）两颗型号为颗型号为 virgo-1 的的 AI 立方星试验载荷，在火箭进入亚轨道后，立方星试验载荷，在火箭进入亚轨道后，旗下的旗下的 AI 处理系统可以完成相关数据回传及技术验证处理系统可以完成相关数据回传及技术验证。蔚星科技蔚星科技 2015 年年 12 月月 民营企业民营企业 蔚星科技是一家集卫星设计、研制、数据应用与星座运营为一蔚星科技是一家集卫星设计

186、、研制、数据应用与星座运营为一体的商业航天企业，与中科院共建“卫星智能测试与数据应用体的商业航天企业，与中科院共建“卫星智能测试与数据应用联合实验室”，参与中科院重大卫星工程项目；与中国移动上海联合实验室”，参与中科院重大卫星工程项目；与中国移动上海公司共建有“公司共建有“5G+卫星通信融合创新实验室”；与上海远洋通信卫星通信融合创新实验室”；与上海远洋通信导航公司共建有“卫星导航公司共建有“卫星+智慧航运创新实验室”。智慧航运创新实验室”。觅熵科技觅熵科技 2021 年年 3 月月 民营企业民营企业 专注于遥感大数据应用专注于遥感大数据应用,将遥感技术、图像处理技术和深度学习将遥感技术、图像

187、处理技术和深度学习网络相结合。网络相结合。商业情报分析平台商业情报分析平台 AirSpace 处理并提供处理并提供 AIS、ADSB、遥感影像、雷达数据以及光谱指数等多位地信数据，同、遥感影像、雷达数据以及光谱指数等多位地信数据，同时配备算法来辅助提供语义分割、目标识别、模式识别等能力。时配备算法来辅助提供语义分割、目标识别、模式识别等能力。前表出现前表出现 欧比特欧比特 通信软件通信软件平台平台 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 中国卫通中国卫通(601698.SH)2019 年年 6 月月 国有企业国有企业 主营业务为卫星空间段运营及相关应用

188、服务，拥有优质的通信广主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务，拥有优质的通信广播卫星资源，是我国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通播卫星资源，是我国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业。信运营企业。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 48/55 通信通信/行业深度行业深度 三维通信三维通信 (002115.SZ)2007 年年 2 月月 民营企业民营企业 同时公司在海上卫星通信运营、安全通信网络应用等通信行业细同时公司在海上卫星通信运营、安全通信网络应用等通信行业细分领域具有优势地位。分领域具有优势地位。海卫通正在打造以海上宽带卫星互联网为海卫通正在打造以

189、海上宽带卫星互联网为基础的智慧海洋平台。基础的智慧海洋平台。海格通信海格通信(002465.SZ)2010 年年 8 月月 国有企业国有企业 主要业务为卫星通信及北斗产业的设备配套，目前已快速发展成主要业务为卫星通信及北斗产业的设备配套，目前已快速发展成为我国国防通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之为我国国防通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一，是行业领先的软件和信息服务供应商。一，是行业领先的软件和信息服务供应商。达华智能达华智能 (002512.SZ)2010 年年 12 月月 民营企业民营企业 公司拥有稀缺的公司拥有稀缺的 Ka 高通量卫星轨位，可发射政府、民用、商

190、业高通量卫星轨位，可发射政府、民用、商业类卫星。通过“天地一体”卫星通信系统，公司将通信能力覆盖类卫星。通过“天地一体”卫星通信系统，公司将通信能力覆盖“一带一路”及海峡两岸，为沿线国家、地区提供海上通信服务“一带一路”及海峡两岸，为沿线国家、地区提供海上通信服务和运营，并融合全球先进技术经验，提供卫星终端产品和应用解和运营，并融合全球先进技术经验，提供卫星终端产品和应用解决方案决方案。遥感遥感软件软件平台平台 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 中科星图中科星图(688568.SH)2020 年年 7 月月 国有企业国有企业 面向国防、政府、企业

191、、大众等用户提供数字地球产品和技术开面向国防、政府、企业、大众等用户提供数字地球产品和技术开发服务。公司主要产品是数字地球基础平台产品、数字地球应用发服务。公司主要产品是数字地球基础平台产品、数字地球应用平台产品。平台产品。航天宏图航天宏图(688066.SH)2019 年年 7 月月 民营企业民营企业 是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，致力于卫星应用是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，致力于卫星应用软件国产化和卫星应用产业化，研发并掌握了具有完全自主知识软件国产化和卫星应用产业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术，依托平台为政府、军队、企业产权的基础软件

192、平台和核心技术，依托平台为政府、军队、企业提供系统设计开发和数据分析应用服务。提供系统设计开发和数据分析应用服务。星网宇达星网宇达(002829.SZ)2016 年年 12 月月 民营企业民营企业 主要开展惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控产品的研发、生产主要开展惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控产品的研发、生产及销售，并为航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通及通及销售，并为航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通及通讯等领域用户提供全自主、高动态的位置、速度、姿态等信息的讯等领域用户提供全自主、高动态的位置、速度、姿态等信息的感知及稳定控制服务。感知及稳定控制服务。东方至远东方至远 2014

193、 年年 1 月月 民营企业民营企业 CSK 星座的国内代理商，与意大利空间局和星座的国内代理商，与意大利空间局和 e-Geos 公司合作多公司合作多年，双方互为长期战略合作伙伴。已在国内建立了该卫星星座的年，双方互为长期战略合作伙伴。已在国内建立了该卫星星座的地面接收系统，致力于为国内用户提供更高分辨率、更实时的雷地面接收系统，致力于为国内用户提供更高分辨率、更实时的雷达遥感数据和增值服务。达遥感数据和增值服务。信德智图信德智图 2016 年年 10 月月 民营企业民营企业 公司专注卫星遥感技术对林农领域进行灾损分析和价值评估。以公司专注卫星遥感技术对林农领域进行灾损分析和价值评估。以林业、农

194、业用户需求为导向，致力于卫星遥感技术服务林农用户林业、农业用户需求为导向，致力于卫星遥感技术服务林农用户价值提升和风险治理。价值提升和风险治理。天润科技天润科技 (430564.BJ)2022 年年 6 月月 民营企业民营企业 主营业务是遥感与测绘地理信息数据服务、空间信息系统开发应主营业务是遥感与测绘地理信息数据服务、空间信息系统开发应用与集成服务。主要产品和服务为遥感与测绘地理信息数据服用与集成服务。主要产品和服务为遥感与测绘地理信息数据服务、空间信息系统开发应用与集成。务、空间信息系统开发应用与集成。导航导航软件软件及终端及终端 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业

195、性质 主要业务主要业务 中电科集团中电科集团 2002 年年 3 月月 国有企业国有企业 主要从事军事通信、卫星导航定位、航天航空测控、情报侦察与主要从事军事通信、卫星导航定位、航天航空测控、情报侦察与指控、通信与信息对抗、航天电子信息系统与综合应用等前沿领指控、通信与信息对抗、航天电子信息系统与综合应用等前沿领域的技术研发、生产制造和系统集成。域的技术研发、生产制造和系统集成。盟升电子盟升电子(688311.SH)2020 年年 7 月月 民营企业民营企业 主要产品包括卫星导航、卫星通信等系列产品。公司卫星导航产主要产品包括卫星导航、卫星通信等系列产品。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航

196、系统的导航终端设备以及核心部件品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域；卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，用于国防军事领域；卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 49/55 通信通信/行业深度行业深度 海事、航空市场。海事、航空市场。中海达中海达（300177）2011 年年 2

197、月月 民营企业民营企业 公司公司深耕北斗卫星导航产业，是国产卫星导航接收机（深耕北斗卫星导航产业，是国产卫星导航接收机（RTK）的）的先行者，持续多年开创行业前沿技术。公司先行者，持续多年开创行业前沿技术。公司 以卫星导航技术为基以卫星导航技术为基础，融合声呐、光电、激光雷达、础，融合声呐、光电、激光雷达、UWB 超宽带、惯导等多种技超宽带、惯导等多种技术，已形成“海陆空天、室内外”全方位的精准定位产品布局，术，已形成“海陆空天、室内外”全方位的精准定位产品布局，可提供装备、软件、数据及运营服务等综合解决方案。可提供装备、软件、数据及运营服务等综合解决方案。北斗星通北斗星通(002151.SZ

198、)2007 年年 8 月月 民营企业民营企业 专业从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位专业从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务置的运营服务业务,形成了形成了产品系统应用运营服务产品系统应用运营服务的经营模式的经营模式重点在卫星导航定位、重点在卫星导航定位、5G 通信和汽车只能网联三个行业领域进通信和汽车只能网联三个行业领域进行布局。行布局。理工导航理工导航(688282.SH)2022 年年 3 月月 民营企业民营企业 从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，并基于自从事惯性导航系统及其核心部件的研发、生产和销售，并基于自有技术为客户提供

199、导航、制导与控制系统相关技术服务。公司的有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务。公司的主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装他零部件和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备。备。海积信息海积信息 2011 年年 9 月月 民营企业民营企业 国内首家集北斗卫星系统高精度板卡、高精度整机及系统应用、国内首家集北斗卫星系统高精度板卡、高精度整机及系统应用、军用和特种行业应用天线的研发、制造、销售服务为一体的高新军用和特种行业应用天线的研发、制造、销售服务为

200、一体的高新技术企业。主要产品北斗卫星系统高精度板卡、高精度整机以及技术企业。主要产品北斗卫星系统高精度板卡、高精度整机以及军用和特种行业应用天线军用和特种行业应用天线。华测导航华测导航(300627.SZ)2017 年年 3 月月 民营企业民营企业 主要从事北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、主要从事北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案，为中生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案，为中国北斗高精度卫星导航领域领先企业之一。公司主要产品包括高国北斗高精度卫星导航领域领先企业之一。公司主要产品包括高精度精度 GN

201、SS 接收机、接收机、GIS 数据采集器、三维激光产品、无人机遥数据采集器、三维激光产品、无人机遥感产品等数据采集设备及位移监测系统、农机自动导航系统、驾感产品等数据采集设备及位移监测系统、农机自动导航系统、驾考驾培系统等数据应用及解决方案。考驾培系统等数据应用及解决方案。振芯科技振芯科技(300101.SZ)2010 年年 8 月月 民营民营企业企业 围绕北斗卫星导航应用的围绕北斗卫星导航应用的元器件元器件-终端终端-系统系统产业链提供产品和产业链提供产品和服务服务,主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、北斗卫星导

202、航终端及北斗卫星导航定位应用系统。能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统。2010 年年 8 月月 民营民营企业企业 围绕北斗卫星导航应用的围绕北斗卫星导航应用的元器件元器件-终端终端-系统系统产业链提供产品和产业链提供产品和服务服务,主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系性能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统。统。雷科防务雷科防务(002413.SZ)2010 年年 5 月月 公众企业公众企业 主营业务有：嵌入式实时信息处理业务、复杂电磁环境测

203、试主营业务有：嵌入式实时信息处理业务、复杂电磁环境测试/验证验证与评估业务、北斗卫星导航接收机业务、射频信道设备、存储类与评估业务、北斗卫星导航接收机业务、射频信道设备、存储类产品等。产品等。合众思壮合众思壮(002383.SZ)2010 年年 4 月月 国有企业国有企业 主主营业务为高精度卫星导航技术为基础进行相关产品的研发、制营业务为高精度卫星导航技术为基础进行相关产品的研发、制造和销售。面向行业市场提供北斗高精度产品服务和时空信息造和销售。面向行业市场提供北斗高精度产品服务和时空信息“云“云+端”全方位行业解决方案。公司主要产品或服务为北斗高端”全方位行业解决方案。公司主要产品或服务为北

204、斗高精度业务、北斗移动互联业务、时空信息服务、通导一体化业务。精度业务、北斗移动互联业务、时空信息服务、通导一体化业务。前表出现前表出现 航天宏图航天宏图 海格通信海格通信 通信网络设备通信网络设备 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 华力创通华力创通(300045.SZ)2010 年年 1 月月 民营企业民营企业 主营业务覆盖了卫星应用、仿真测试、雷达信号处理、无人主营业务覆盖了卫星应用、仿真测试、雷达信号处理、无人 系系统、轨道交通等国家战略新兴产业领域，主营产品有芯片统、轨道交通等国家战略新兴产业领域，主营产品有芯片模组产模组产品、终端类产品

205、、测试类产品和系统级产品。品、终端类产品、测试类产品和系统级产品。震有科技震有科技 2020 年年 7 月月 民营企业民营企业 公司为专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统公司为专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 50/55 通信通信/行业深度行业深度 (688418.SH)供应商。自设立以来，一直专注于通信系统领域，致力于为电信供应商。自设立以来，一直专注于通信系统领域，致力于为电信运营商、政企专网、能源等多个行业的客户提供通信系统设备的运营商、政企专网、能源等多个行业的客户提供通信系统设备的设计、研发和销售，

206、并为客户提供专业完善的定制化通信技术解设计、研发和销售，并为客户提供专业完善的定制化通信技术解决方案。决方案。海能达海能达(002583.SZ)2011 年年 5 月月 民营企业民营企业 全球主要的专业无线通信设备提供企业，主要从事对讲机终端、全球主要的专业无线通信设备提供企业，主要从事对讲机终端、集群系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售和服务，并提集群系统等专业无线通信设备的研发、生产、销售和服务，并提供整体解决方案，是国内专业无线通信行业的龙头企业。供整体解决方案，是国内专业无线通信行业的龙头企业。七一二七一二(603712.SH)2018 年年 2 月月 国有企业国有企业 是我国军、

207、民用专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应是我国军、民用专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商，拥有国家级技术中心和国家级工业设计中心，是业内少数可商，拥有国家级技术中心和国家级工业设计中心，是业内少数可以实现产品全军种覆盖的企业。以实现产品全军种覆盖的企业。杰赛科技杰赛科技(002544.SZ)2011 年年 1 月月 国有企业国有企业 主要从事移动通信网络规划设计、通信主要从事移动通信网络规划设计、通信/特种印制电路板制特种印制电路板制 造、网络覆盖产品造、网络覆盖产品(天线、天线、WLAN 等等)、智能网关产品、智能网关产品(智能机顶智能机顶盒等产品盒等产品)生产、通信导航、公共安

208、全、时频器件等业务生产、通信导航、公共安全、时频器件等业务 前表出现前表出现 中国卫通中国卫通 下游下游应用服务应用服务 卫星通信卫星通信 公司名称公司名称 上市上市/成立成立时间时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 中国移动中国移动(600941.SH)2022 年年 1 月月 国有企业国有企业 公公司主要服务为个人市场主要产品服务、家庭市场主要产品服司主要服务为个人市场主要产品服务、家庭市场主要产品服务、政企市场主要产品服务、新兴市场主要产品服务。公司是全务、政企市场主要产品服务、新兴市场主要产品服务。公司是全球领先的通信及信息服务企业，致力于为个人、家庭、政企、公球领先的通信及信息服

209、务企业，致力于为个人、家庭、政企、公司已形成面向个人市场（司已形成面向个人市场（C）、家庭市场（）、家庭市场（H）、政企市场（）、政企市场（B）和）和新兴市场（新兴市场（N）的完整产品与服务体系，一站式满足各类用户的）的完整产品与服务体系，一站式满足各类用户的多元化需求。多元化需求。中国电信中国电信(601728.SH)2021 年年 8 月月 国有企业国有企业 主营业务为提供移动通信服务、固网及智慧家庭服务、产业数字主营业务为提供移动通信服务、固网及智慧家庭服务、产业数字化服务。公司的主要产品及服务包括个人通信及信息化服务化服务。公司的主要产品及服务包括个人通信及信息化服务(移动移动通信服务

210、通信服务)、家庭通信及信息化服务、家庭通信及信息化服务(固网及智慧家庭服务固网及智慧家庭服务)、政企、政企通信及信息化服务通信及信息化服务(产业数字化产业数字化)。星联芯通星联芯通 2015 年年 3 月月 民营企业民营企业 国内领先的卫星通信基带技术及系统国内领先的卫星通信基带技术及系统解决解决方案提供商，为用户提方案提供商，为用户提供自主可控的卫星通信地面端芯片、终端供自主可控的卫星通信地面端芯片、终端 系统及解决方案。公司系统及解决方案。公司拥有完全自主知识产权的天路拥有完全自主知识产权的天路(Skyway)卫星通信系统，井成功研卫星通信系统，井成功研发出国内首款卫星物联网地面通信模组。

211、发出国内首款卫星物联网地面通信模组。控维通信控维通信 2017 年年 6 月月 民营企业民营企业 致力于研发先进的、具有自主知识产权的卫星通信技术、设备和致力于研发先进的、具有自主知识产权的卫星通信技术、设备和系统，生产高性能、高可靠性的卫星通信产品，为政府、企业等系统，生产高性能、高可靠性的卫星通信产品，为政府、企业等行业用户提供全面、专业的卫星通信解决方案。行业用户提供全面、专业的卫星通信解决方案。星空年代星空年代 2015 年年 8 月月 民营企业民营企业 高速卫星宽带服务提供商，核心业务为协助服务区域内的政府、高速卫星宽带服务提供商，核心业务为协助服务区域内的政府、军队、企业及个人用户

212、开展基于高通量（军队、企业及个人用户开展基于高通量（Ka）通信卫星的机载、）通信卫星的机载、船载互联网接入、远程教育医疗、偏远地区互联网普遍接入等服船载互联网接入、远程教育医疗、偏远地区互联网普遍接入等服务，为用户提供各类天线产品务，为用户提供各类天线产品。中远海科中远海科(002401.SZ)2010 年年 5 月月 国有企业国有企业 主要从事智慧交通、智慧航运、智慧物流、智慧安防等领域的业主要从事智慧交通、智慧航运、智慧物流、智慧安防等领域的业务，公司加快推进创新和数字化转型，开展数据中台、业务中台务，公司加快推进创新和数字化转型，开展数据中台、业务中台建设，以数据中台架构打造面向行业服务

213、的数字化平台产品，为建设，以数据中台架构打造面向行业服务的数字化平台产品，为行业客户提供端到端的数字化、智能化解决方案。行业客户提供端到端的数字化、智能化解决方案。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 51/55 通信通信/行业深度行业深度 迪泰电子迪泰电子 2010 年年 5 月月 民营企业民营企业 从从事船载卫星通信设备研发、生产、销售、运营事船载卫星通信设备研发、生产、销售、运营。为海上船只提为海上船只提供基于卫星通信的互联网宽带，语音，视频等接入服务供基于卫星通信的互联网宽带，语音，视频等接入服务。睿信丰睿信丰 2013 年年 1 月月 民营企业民营企业 主要从事以

214、卫星、无人机通信类产品为核心的产品研发、生产、主要从事以卫星、无人机通信类产品为核心的产品研发、生产、销售与服务销售与服务,是业界领先的卫星、无人机无线信号处理模块、系统是业界领先的卫星、无人机无线信号处理模块、系统与解决方案提供商。与解决方案提供商。航天行云航天行云 2017 年年 12 月月 国有企业国有企业 公司瞄准构建覆盖全球的天基物联网通信系统（“行云工程”项公司瞄准构建覆盖全球的天基物联网通信系统（“行云工程”项目），发射低轨道小卫星并组网形成星座目），发射低轨道小卫星并组网形成星座,构建全球低轨窄带卫星构建全球低轨窄带卫星通信系统，开展商业化应用，为全球用户提供任意位置、任意时通

215、信系统，开展商业化应用，为全球用户提供任意位置、任意时刻的数据采集、信息传输、终端接入、数据挖掘等综合物联网信刻的数据采集、信息传输、终端接入、数据挖掘等综合物联网信息服务。息服务。电科芯片电科芯片（声光电科）（声光电科）(600877.SH)1995 年年 10 月月 国有企业国有企业 主要业务为硅基模拟半导体芯片及其应用产品的设计、研发、制主要业务为硅基模拟半导体芯片及其应用产品的设计、研发、制造、测试、销售；主要产品包括硅基模拟半导体相关芯片、器件、造、测试、销售；主要产品包括硅基模拟半导体相关芯片、器件、模组及整体解决方案和其相关的智能终端应用产品，相关产品广模组及整体解决方案和其相关

216、的智能终端应用产品，相关产品广泛应用于泛应用于 5G 通信、卫星导航、智能终端等领域。通信、卫星导航、智能终端等领域。高新兴高新兴(300098.SZ)2010 年年 7 月月 民营企业民营企业 主营业务是致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发和主营业务是致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发和行业应用的拓展。主要产品为物联网连接及终端、警务终端及警行业应用的拓展。主要产品为物联网连接及终端、警务终端及警务信息化应用、软件系统及解决方案等。务信息化应用、软件系统及解决方案等。前表出现前表出现 中国卫通中国卫通 海格通信海格通信 三维通信三维通信 华力创通华力创通 银河航天银河航天

217、卫星遥感卫星遥感 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 航天世景航天世景 2012 年年 1 月月 民营企业民营企业 业务主要围绕中高分辨率遥感卫星展开，范围涵盖原始数据服业务主要围绕中高分辨率遥感卫星展开，范围涵盖原始数据服务、基础地图服务、专业地图服务、行业应用解决方案和地理信务、基础地图服务、专业地图服务、行业应用解决方案和地理信息大数据平台建设方案等，拥有甲级测绘资质、息大数据平台建设方案等，拥有甲级测绘资质、ISO9001 质量管质量管理体系认证和信息安全管理体系认证等十余项从业资质和认证。理体系认证和信息安全管理体系认证等十余项从业资质和

218、认证。中科遥感中科遥感 2007 年年 6 月月 国有企业国有企业 以遥感云服务为龙头，高分遥感数据服务为契机，区域综合和大以遥感云服务为龙头，高分遥感数据服务为契机，区域综合和大众应用市场为驱动，深化行业应用，是拥有从数据源、处理加工、众应用市场为驱动，深化行业应用，是拥有从数据源、处理加工、信息产品生产到区域、行业、大众应用服务产业链的集团公司。信息产品生产到区域、行业、大众应用服务产业链的集团公司。海翔测绘海翔测绘 2009 年年 7 月月 民营企业民营企业 专注于测绘地理信息产业技术领域，从事相关领域的技术与产品专注于测绘地理信息产业技术领域，从事相关领域的技术与产品研发，是集地理信息

219、平台研发、软硬件产品研制、数据获取与加研发，是集地理信息平台研发、软硬件产品研制、数据获取与加工、运维服务及行业解决方案于一体的综合性地理信息产品提供工、运维服务及行业解决方案于一体的综合性地理信息产品提供商。公司业务领域涵盖不动产测绘、航空摄影测量、三维实景建商。公司业务领域涵盖不动产测绘、航空摄影测量、三维实景建模、国土空间规划、工程勘察设计、软件开发等。模、国土空间规划、工程勘察设计、软件开发等。世纪空间世纪空间 2001 年年 6 月月 民营企业民营企业 公司自主研发的遥感卫星智能观测与获取技术，能高效获取对地公司自主研发的遥感卫星智能观测与获取技术，能高效获取对地高质量影像数据，形成

220、标准化遥感影像大数据产品；公司开发自高质量影像数据，形成标准化遥感影像大数据产品；公司开发自主算法、模型和软件系统，通过遥感影像规模化自动处理、智能主算法、模型和软件系统，通过遥感影像规模化自动处理、智能解译分析和产品柔性生产等，形成空间信息综合应用服务能力。解译分析和产品柔性生产等，形成空间信息综合应用服务能力。四象科技四象科技 2017 年年 6 月月 民营企业民营企业 致力于建立时空数据与实际民生之间的应用通道，使之适用于更致力于建立时空数据与实际民生之间的应用通道，使之适用于更多的应用场景。其在卫星总体设计、星地运营和数据应用方面有多的应用场景。其在卫星总体设计、星地运营和数据应用方面

221、有丰富的经验，具备前瞻性的商业航天发展思维。丰富的经验，具备前瞻性的商业航天发展思维。中景视图中景视图 2017 年年 1 月月 民营企业民营企业 主要从主要从事遥感及地理信息系统研究、开发和应用的解决方案提事遥感及地理信息系统研究、开发和应用的解决方案提供。依托丰富的数据资源，建立了快速处理云响应系统。快速对供。依托丰富的数据资源，建立了快速处理云响应系统。快速对 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 52/55 通信通信/行业深度行业深度 遥感影像进行配准、正射、镶嵌、匀色等处理，满足快速提供数遥感影像进行配准、正射、镶嵌、匀色等处理，满足快速提供数据成果的需求。对于不

222、同行业特点及遥感影像应用，中景视图可据成果的需求。对于不同行业特点及遥感影像应用，中景视图可以提供土地利用、遥感解译、电子地图等遥感信息提取的加工、以提供土地利用、遥感解译、电子地图等遥感信息提取的加工、制作服务。制作服务。珈和科技珈和科技 2013 年年 4 月月 民营企业民营企业 致致力于空间智能技术为核心的大数据信息服务。公司通过遥感测力于空间智能技术为核心的大数据信息服务。公司通过遥感测量技术、量技术、GIS 地理信息平台、作物生长趋势模拟技术、生态遥感地理信息平台、作物生长趋势模拟技术、生态遥感监测技术、数据挖掘技术等，对地球卫星影像进行加工处理和数监测技术、数据挖掘技术等，对地球卫

223、星影像进行加工处理和数据分析。能够提供包括生态遥感监测、作物种植分布提取、作物据分析。能够提供包括生态遥感监测、作物种植分布提取、作物长势监测、作物产量预估、农业气象跟踪、旱涝灾情预警、灾后长势监测、作物产量预估、农业气象跟踪、旱涝灾情预警、灾后估损定损、种植选地、种植计划等数据采集和分析的智慧农业解估损定损、种植选地、种植计划等数据采集和分析的智慧农业解决方案。决方案。星图星图智绘智绘 2017 年年 11 月月 民营企业民营企业 公司团队拥有国内领先的卫星遥感产品技术，核心资源是丰富的公司团队拥有国内领先的卫星遥感产品技术，核心资源是丰富的卫星数据资源，以自主知识产权的卫星遥感数据处理技术

224、为支卫星数据资源，以自主知识产权的卫星遥感数据处理技术为支撑，定位于卫星遥感信息技术服务提供，面向各行业客户、集成撑，定位于卫星遥感信息技术服务提供，面向各行业客户、集成商、软件公司提供技术服务。商、软件公司提供技术服务。航天泰坦航天泰坦 2001 年年 2 月月 国有企业国有企业 利用卫星遥感、云计算、物联网、大数据、移动互联网等新一代利用卫星遥感、云计算、物联网、大数据、移动互联网等新一代信息技术，形成林业立体感知、管理协同高效、生态价值凸显、信息技术，形成林业立体感知、管理协同高效、生态价值凸显、服务内外一体的林业发展新模式，高效精准预警，辅助指挥调度，服务内外一体的林业发展新模式，高效

225、精准预警，辅助指挥调度，在森林资源普查、营造林管理、古树名木管理、病虫害防治决策、在森林资源普查、营造林管理、古树名木管理、病虫害防治决策、森林防火预警、森林防火指挥调度、护林员管理等方面，全面提森林防火预警、森林防火指挥调度、护林员管理等方面，全面提升信息服务水平。升信息服务水平。国科天成国科天成 2014 年年 1 月月 民营企业民营企业 提供光学成像产品及光学综合电子系列产品、卫星遥感大数据工提供光学成像产品及光学综合电子系列产品、卫星遥感大数据工程化产品、高动态卫星导航产品等三大业务板块。程化产品、高动态卫星导航产品等三大业务板块。前表出现前表出现 雷科防务雷科防务 中科星图中科星图

226、航天宏图航天宏图 欧比特欧比特 卫星导航卫星导航 公司名称公司名称 上市上市/成立时间成立时间 企业性质企业性质 主要业务主要业务 普天科技普天科技 (002544.SZ)2011 年年 11 月月 国有国有企业企业 公司持有东盟导航公司持有东盟导航 70%股权股权,东盟导航通过构建天基信息综合应东盟导航通过构建天基信息综合应用服务平台用服务平台,融合卫星遥感、卫星通信、卫星导航等天基信息数据、融合卫星遥感、卫星通信、卫星导航等天基信息数据、物联网数据物联网数据,建立广西地球空间大数据应用与云服务中心建立广西地球空间大数据应用与云服务中心,为广西为广西和东盟国家提供北斗导航、卫星遥感等综合服务

227、和东盟国家提供北斗导航、卫星遥感等综合服务。路畅科技路畅科技 (002813.SZ)2016 年年 10 月月 民营企业民营企业 主要从事汽车信息化、智能化及智能出行相关产品的开发、生产、主要从事汽车信息化、智能化及智能出行相关产品的开发、生产、销售及服务，主要产品为智能座舱、智能辅助驾驶及车联网相关销售及服务，主要产品为智能座舱、智能辅助驾驶及车联网相关产品产品。同时公司子公司还投入研发了智能驾驶和无人驾驶解决方同时公司子公司还投入研发了智能驾驶和无人驾驶解决方案、智能化出行解决方案等产品，投入和开展了新材料领域的业案、智能化出行解决方案等产品，投入和开展了新材料领域的业务。务。火眼位置火眼

228、位置 2019 年年 1 月月 民营企业民营企业 国内卫星导航定位服务技术研发商，从事低轨星基导航增强系统国内卫星导航定位服务技术研发商，从事低轨星基导航增强系统项目的建设与运营，以实现全球领先的厘米级高精度导航增强服项目的建设与运营，以实现全球领先的厘米级高精度导航增强服务能力。务能力。司南导航司南导航 2012 年年 2 月月 民营企业民营企业 自主掌握高精度北斗自主掌握高精度北斗/GNSS 模块核心技术并成功实现规模化市模块核心技术并成功实现规模化市场应用的高新技术企业，集研发、生产、销售、服务为一体，致场应用的高新技术企业，集研发、生产、销售、服务为一体，致力于为全球用户提供全方位、多

229、领域的高精度北斗力于为全球用户提供全方位、多领域的高精度北斗/GNSS 芯片、芯片、板卡、终端和系统解决方案。板卡、终端和系统解决方案。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 53/55 通信通信/行业深度行业深度 前表出现前表出现 华测导航华测导航 振芯科技振芯科技 华力创通华力创通 北斗星通北斗星通 中海达中海达 海积信息海积信息 海格通信海格通信 合众思壮合众思壮 数据来源：Wind、网络数据汇总、东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 54/55 通信通信/行业深度行业深度 研究研究团队团队简介：简介：Table_Introduction

230、吴源恒：武汉大学遥感工程学士，伯明翰大学国际商务硕士，曾在湖北省测绘局从事测绘地理信息数据处理、遥感地理信息解译等工作，对卫星遥感应用产业有较深的认识。2020 年加入万联证券 TMT 团队，2022 年加入东北证券数字通信团队。目前主要研究 5G、卫星互联网、遥感、物联网、光通信等数字经济相关领域。重要重要声明声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意

231、见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复

232、制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级

233、说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为市场基准。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业

234、 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 55/55 通信通信/行业深度行业深度 Table_SalesTable_Sales 东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司 网址：网址：http:/http:/ 电话：电话：-06860686 地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座

235、100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630 机构销售联系方式机构销售联系方式 姓名姓名 办公电话办公电话 手机手机 邮箱邮箱 公募销售公募销售 华东地区机构销售华东地区机构销售 王一（副总监） 吴肖寅 李瑞暄 周嘉茜

236、陈梓佳 chen_ 屠诚 康杭 丁园 吴一凡 王若舟 华北地区机构销售华北地区机构销售 李航（总监） 殷璐璐 曾彦戈 吕奕伟

237、 孙伟豪 陈思 chen_ 徐鹏程 曲浩蕴 华南地区机构销售华南地区机构销售 刘璇（总监） liu_ 刘曼 王泉 王谷雨  张瀚波 1590606

238、2728 zhang_ 王熙然 wangxr_ 阳晶晶 yang_ 张楠淇  钟云柯 杨婧 梁家潆 非公募销售非公募销售 华东地区机构销售华东地区机构销售 李茵茵（总监） 杜嘉琛 王天鸽 021

239、-61002152 王家豪  白梅柯 刘刚 曹李阳 曲林峰 华北地区机构销售华北地区机构销售 温中朝（副总监） 王动 wang_ 闫琳 张煜苑