1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银行“补资本”系列专题之三：“新巴”若落地，对银行影响几何？2022 年 11 月 14 日 国内版新巴或于 22Q4 发布，实际执行或推迟。受疫情影响，巴塞尔协议最终版（以下简称“新巴”）推迟至 2023 年初开始执行。2022 年 7 月，银保监会公布 2022 年规章立法工作计划，商业银行资本管理（试行）修订列示其中，22Q4 国内版新巴有望发布。但参考新巴全球执行进度，并考虑国内的经济运行情况，不排除适度推迟实施的可能性。新巴对银行影响几何？本报告聚焦信用风险加权资产计量的变化及其对银行各类业务的影响。权重法

2、下：对公资产投放倾向于资本节约，但结构或发生一定变化。新巴下，各类对公客户风险权重均不高于当前水平，或提升银行对公贷款积极性。新巴支持“向小向微”的同时，也给予优质大型企业权重优惠，这可能会导致大中型银行针对大型企业客户的服务竞争更为激烈。值得注意的是，地产开发贷风险权重或有提升。零售资产风险权重变化主要体现在住房抵押贷款及信用卡业务。个人住房抵押贷款风险权重取决于是否被认定为“依赖”以及 LTV 水平，从目前国内购房首付比例对应的风险权重看，有望节约资本占用，但期房风险权重则有明显提升；新增“合格交易者”概念，其风险权重设定为 45%，或利好信用卡业务体量较大且资产质量较好的银行，如平安、招

3、商银行等。自营投资方面，金融债或受一定冲击，基金影响可能较为有限。1、银行非短期风险暴露的风险权重最低设定为 40%（现行 25%），对于投资银行普通金融债及3M 以上同业存单或产生一定影响。2、二级资本债信用风险权重从 100%升至 150%，但我们认为自营大幅抛售存量债券的可能性不高。中小行二级资本债不提前赎回现象或进一步增加，我们对部分未提前赎回的二级资本债的特点进行刻画，包括信息披露、估值及资本等。3、新巴对于基金产品的风险计量直观来看高于现行标准，但我们认为影响或有限：1）基金投资计入交易账簿的情况可能并不少，不受相关计量规则的影响；2）当前已经使用穿透法的银行或不在少数。新巴对内评

4、法的修订主要体现在三方面，或助力国内六家银行节约资本。国内四大行、交行及招行现使用初级内评法，且资本底线要求较高，因此新巴限制高级内评法使用以及设定资本计量底线要求，对前述六家银行影响较小。但对内评法重要参数的调整，或一定程度减少信用风险加权资产的计量。银行资本充足率（权重法）或小幅上行。整体测算逻辑为：对各类资产业务在新巴执行后的资金运用占比及风险权重变化进行预测，进而计算信用风险加权资产的变化。测算结果显示，新巴实施后，信用风险加权资产降幅约 2.1%，银行资本充足率或上升约 2%。需要强调的是，以上测算仅提供一种观察视角，数据获取有限叠加假设条件中包含较多主观判断，误差在所难免。投资建议

5、：新巴若落地，或进一步支撑扩表速度 新巴整体支持银行服务实体，从信用风险权重设定来看，鼓励对公、零售投放，对于国内银行而言，顺应了当前的业务发展格局和趋势，为持续扩表增添助力。尽管部分同业业务或受影响，但考虑到一些银行针对新巴实施已经在持续调整和应对，我们预计影响相对有限。继续看好银行板块，维持“推荐”评级。风险提示：国内版新巴从严超预期；资本工具发行难度加大；测算相关风险。推荐 维持评级 分析师 余金鑫 执业证书：S03 邮箱： 研究助理 于博文 执业证书：S08 邮箱： 相关研究 1.银行 22Q3 财报综述：利润回升，分化持续-2022/11/

6、01 2.银行业 0930 地产政策“三连”点评：政策多重刺激之下，长假地产销售如何？-2022/10/10 3.银行研究手册投资端(2022 版)：银行自营投资的逻辑是什么？-2022/10/09 4.9 月销售数据点评：地产销售数据见好，银行来到坚实底部-2022/09/26 5.多家银行下调存款利率点评：存款利率再降，哪些银行更为受益？-2022/09/15 行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 巴塞尔协议发展历程.3 2 新巴对银行影响几何？.4 2.1 权重法.5 2.1.1 对公：鼓励投放，地产开发贷或承压.5

7、2.1.2 零售：信用卡业务或受益较多.6 2.1.3 投资：关注金融债和基金.8 2.2 内评法.12 2.2.1 限制高级内评法使用范围.13 2.2.2 调整 PD、LGD 参数，或节约资本.13 2.2.3 设定资本计量底线要求.13 3 资本充足率走向猜想.14 4 投资建议.15 5 风险提示.15 TV9UkWlYcVgYpP1VkXvWaQaO7NmOoOpNtReRrQoPfQnMrMaQqQwPMYnPtOxNrNsP行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 巴塞尔协议发展历程 巴塞尔协议 作为全球银行资本和风险监

8、管标准，已先后经历四次主要更迭：1）1988 年，巴塞尔委员会推出巴塞尔协议，以资本充足率为核心，成为首个全球银行监管框架；2）2004 年，巴塞尔协议颁布，形成重大突破，提出的风险资产计量方式沿用至今；3）2010 年，巴塞尔协议 出台，主要对“三支柱”中第一支柱进行完善、建立流动性监管制度并引入杠杆率指标，在此背景下，国内于 2012 年颁布商业银行资本管理办法（试行）（以下简称“国内资本管理办法”）；4）2017 年，巴塞尔协议最终版（以下简称“新巴”）推出，主要在原版本基础上，进一步细化风险权重从而提升风险敏感度，并限制内部模型法使用以降低风险资产计量复杂性。图 1：巴塞尔协议更迭历程

9、 资料来源：BIS，民生证券研究院整理 理论上，国内将于 2023 年年初开始执行新巴。原本新巴应于 2022 年 1月 1 日在全球开始实施，但受疫情影响，推迟 1 年。2022 年 7 月，银保监会公布2022 年规章立法工作计划，商业银行资本管理（试行）列示其中，因此 22Q4国内版新巴有望发布。但考虑到今年的经济运行情况，不排除适度推迟发布或实施的可能性。从全球进度看，以新巴信用风险标准法计量相关法规制定情况为例，截至2022 年 9 月底，已有 12 个国家（国际组织）或地区出台国内版相关草案，从 7个国家已经确定的法规生效日期看，基本为 2023 年初或略推迟 3-4 个月。出台关

10、于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议，即巴塞尔协议起草巴塞尔协议，更新信用风险加权资产计量方法、增加操作风险计量并确定监管三大支柱发布巴塞尔协议(最终版)，致力于规范风险加权资产计量方法，提升资本充足率可比性2010年2017年2006年巴塞尔协议正式实施颁布巴塞尔协议。首次提出全球系统性重要银行概念1999年1988年行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 根据 BIS 相关披露，超 2/3 的巴塞尔委员会成员将于 2023、2024 年执行全部（或大部分）新巴标准，其他成员或推迟至 2025 年。香港金管局 2021 年 6月发布

11、新巴经修订实施时间表，香港地区相关框架将从 2023 年 7 月 1 日开始执行，这或许给内地实施进度提供一定参考。图 2：截至 2022 年 9 月底部分国家新巴信用风险标准法计量相关法规制定情况 资料来源：BIS，民生证券研究院整理（注：生效日期中“红色”表示滞后于要求执行日期，“绿色”表示提前执行）2 新巴对银行影响几何？尽管新巴从多个维度对银行监管框架进行完善，但我们重点探讨其对资本计量产生的影响，同时考虑到信用风险加权资产在银行风险加权资产（以下简称“RWA”）计量中占绝对主导，因此本报告聚焦信用风险加权资产计量的变化及其对银行各类业务的影响。图 3：截至 22H1 上市银行加权风险

12、资产拆解 资料来源：Wind，民生证券研究院测算（剔除部分未披露数据的银行）国家草案发布法规发布生效日期巴塞尔委员要求执行时间澳大利亚2020/12/82022/7/262023/1/1巴西2020/12/112022/5/122023/1/1加拿大2021/3/112022/1/312023/4/30香港2022/6/30/印度尼西亚2018/11/212021/10/72023/1/1日本2021/9/282022/4/282023/3/31韩国2019/4/152020/4/8墨西哥2021/5/112021/7/202021/9/1沙特阿拉伯2021/12/232022/2/62023

13、/1/1新加坡2021/3/25/南非2022/9/12/欧盟2021/10/27/2023/1/192.5%1.2%6.3%信用风险加权资产市场风险加权资产操作风险加权资产行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 信用风险加权资产计量方式有两大类。一是标准法，国内称为权重法；二是内部评级法，包括初级内部评级法和高级内部评级法。从国内看，2014 年银监会核准四大行、交行和招行（以下简称“六家银行”）实施高级资本管理办法，其中信用风险加权资产使用初级内部评级法（以下简称“内评法”），其余银行均使用权重法进行计量。下文中我们对两类计量方式的

14、变化分别进行解读。表 1：风险加权资产计量方式 风险加权资产类型 标准资本管理办法 高级资本管理办法 信用风险加权资产 权重法 内评法 市场风险加权资产 标准法 内部模型法 操作风险加权资产 基本指标法 标准法 资料来源：银保监会，民生证券研究院整理 2.1 权重法 2.1.1 对公：鼓励投放，地产开发贷或承压 新巴针对企业风险暴露的风险权重作了进一步细化，主要有两点变化：一是增设中小企业 85%的风险权重，中小企业的定义是最近一年集团营收小于 5000万欧元的企业；二是针对一般企业，增加投资级企业概念，其风险权重降至 65%，投资级企业指的是能够及时履行财务承诺并且在经济下行周期中仍能保持稳

15、健经营的企业。表 2：企业风险暴露风险权重 企业类型 新巴 巴塞尔协议 国内资本管理办法 一般企业 投资级 65%；其他 100%100%100%中小企业（SME）85%-小微企业（regulatory retail SME）75%75%75%资料来源：BIS，民生证券研究院整理 整体看，对公资产投放倾向于资本节约，但结构或发生一定变化。如严格按照新巴执行，各类对公客户风险权重均不高于当前水平，或提升银行对公贷款积极性，也可能助推贷款利率进一步下行。值得注意的是，新巴延续支持“向小向微”的同时，也给予优质大型企业权重优惠，这可能会导致大中型银行针对大型企业客户的服务竞争更为激烈。特别地，针对涉

16、房业务，风险权重计量颗粒度明显细化。对于商业地产抵押贷款而言，一是区分还款来源是否依赖于抵押房产产生的现金流（如依赖度高于 50%即可能被认定为“依赖”），如被认定为“依赖”，风险权重更高；二是贷款价值比行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 （LTV）越高，风险权重也越高。考虑到国内商业地产抵押贷款 LTV 通常在 60%以下，因此若按照新巴执行，将一定程度节约资本。表 3：商业地产风险暴露风险权重 类型 新巴 巴塞尔协议&国内资本管理办法 非“依赖”型 1）LTV60%：Min（60%，交易对手方风险权重）2）LTV60%或不符合审

17、批标准：交易对手方风险权重 100%“依赖”型 1）LTV60%：70%；2）60%LTV80%：90%3）LTV80%：110%；4）不符合审批标准：150%资料来源：BIS，民生证券研究院整理 对于地产开发贷而言，风险权重或有抬升。根据新巴，一般情况下土地并购、开发及建设贷款风险权重为 150%（目前国内为 100%），只有住宅地产开发贷，在符合贷款审批标准的基础上，预售或预租合同金额占比达到一定标准后（各国监管当局自行决定），风险权重为 100%。2.1.2 零售：信用卡业务或受益较多 新巴整体降低了零售资产风险权重，主要变化体现在住房抵押贷款及信用卡业务。针对个人住房抵押贷款（现房），

18、与上述商业地产抵押贷款类似，风险权重取决于是否“依赖”以及 LTV 水平。目前国内部分地区首套房首付比例最低已降至 20%，二套房首付比例最低降至 30%（整体分布在 30%-70%），这意味着风险权重均在 50%以下，因此有望节约资本占用。但是考虑到当前国内资本管理办法中个人住房抵押贷款风险权重设定高于巴塞尔协议的规定，因此不排除修订版中仍高于新巴规定的可能性。针对个人住房抵押贷款（期房），风险权重则有明显提升，最低也达到 75%的水平。行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 表 4：零售风险暴露风险权重 类型 新巴 巴塞尔协议 国内

19、资本管理办法 个人住房 抵押贷款（现房）非“依赖”型 1）0LTV100%：20%-50%其中 60%100%：70%3）不符合审批标准：交易对手方风险权重 35%50%“依赖”型 1）0LTV100%：30%-75%其中 60%100%：105%3）不符合审批标准：150%个人住房 抵押贷款（期房）非“依赖”型 75%35%50%“依赖”型 150%个人其他债权 1）满足监管要求的 75%，其中合格交易者为 45%2）其他零售风险暴露为 100%75%75%资料来源：BIS，民生证券研究院整理 注：满足监管要求的零售业务为小额分散，单笔金额不超过 100 万欧元。针对其他零售风险暴露，新增“

20、合格交易者”概念。合格交易者指的是过去 12个月信用卡等按期还款（或未提款）的个人客户，其风险权重设定为 45%，对于其他满足监管要求的零售业务，风险权重仍为 75%。整体看，利好信用卡业务体量较大且资产质量较好的银行，如平安、招商银行等。行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 图 4：部分上市银行信用卡贷款占比及资产质量 资料来源：Wind，民生证券研究院测算 2.1.3 投资：关注金融债和基金 1、普通商金债、二级资本债或受一定影响 新巴整体提升了银行和次级债风险暴露的风险权重，对于银行自营投资或产生一定影响。针对银行机构，新增标准

21、信用风险评估法（SCRA），适用于不允许使用外部评级法的成员单位，将银行根据资偿债能力和资本充足率达标情况分为三类，其中非短期风险（国内通常为 3M 以下）暴露的风险权重最低设定为 40%，高于国内现行的 25%，这对于自营投资商业银行普通金融债及 3M 以上同业存单或产生一定影响。202021H1202122H1均值工商银行3.7%3.5%3.3%2.9%3.4%1.96%建设银行5.0%4.7%4.8%4.5%4.7%1.36%农业银行3.6%3.7%3.7%3.5%3.6%0.97%中国银行3.5%3.3%3.2%3.0%3.3%交通银行7.9%7.3%7.5%6.8%7.4%1.79%

22、邮储银行2.5%2.5%2.7%2.5%2.6%1.63%招商银行14.8%14.8%15.1%14.4%14.8%1.64%兴业银行10.3%9.9%9.9%9.5%9.9%2.16%浦发银行8.2%7.7%8.7%8.8%8.4%2.12%中信银行10.9%10.8%10.9%10.3%10.7%民生银行12.0%11.3%11.7%11.1%11.5%3.01%光大银行14.8%13.7%13.5%12.8%13.7%平安银行19.8%19.2%20.3%18.5%19.4%2.12%华夏银行8.0%7.8%7.9%7.6%7.8%齐鲁银行2.7%2.1%1.9%1.7%2.1%北京银行

23、0.6%0.7%0.7%0.6%0.6%上海银行3.1%3.0%3.2%3.0%3.1%1.76%江苏银行1.9%2.0%2.0%2.0%2.0%南京银行0.7%0.9%1.0%1.1%0.9%长沙银行6.6%5.9%5.7%5.2%5.9%重庆银行3.4%4.0%5.2%5.6%4.6%0.91%贵阳银行2.5%2.3%2.4%2.3%2.4%成都银行1.7%1.7%2.0%2.1%1.9%0.45%郑州银行1.2%1.1%1.1%1.0%1.1%1.55%西安银行0.5%0.5%0.6%0.7%0.6%渝农商行1.0%1.2%1.6%1.8%1.4%瑞丰银行6.3%5.4%5.7%5.1%

24、5.6%沪农商行2.2%0.0%1.8%1.3%1.3%常熟银行1.8%1.9%2.3%2.7%2.2%0.34%无锡银行0.2%0.3%0.4%0.4%0.3%上市银行信用卡贷款占比平均不良平均不良贷款率贷款率行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 9 表 5：银行风险暴露风险权重 银行类型 新巴 巴塞尔协议 国内资本管理办法 Grade A 40%（若核心一级资本充足率、杠杆率分别超14%、5%则可降至 30%）；短期限 20%-25%；3M 以下20%Grade B 75%；短期限 50%-Grade C 150%；短期限 150%-

25、资料来源：BIS，民生证券研究院整理 尽管新巴提出部分 A 类银行可执行 30%信用风险权重，但预计覆盖率较为有限。国内视角看，根据资本充足率达标情况，银保监会将银行分类四类，各级资本均达标（且满足第二支柱要求）的银行即为第一类银行，较为可能对应 A 类银行。新巴提出，当 A 类银行满足核心一级资本充足率、杠杆率均分别超过 14%和 5%时，可执行 30%的风险权重，但从 2021 年底披露的银行相关数据看，能够满足上述要求的，基本为少数农村金融机构以及外资银行，主流银行机构仍需按40%执行。图 5：满足核心一级资本充足率高于 14%、杠杆率高于 5%的银行（2021 年底）资料来源：Wind

26、，民生证券研究院 银行银行类型核心一级资本充足率(%)杠杆率(%)银行银行类型核心一级资本充足率(%)杠杆率(%)辽沈银行 城市商业银行21.988.29浙江瑞安湖商村镇银行 村镇银行19.9916.05江苏响水农村商业银行 农村商业银行20.1910.06安徽谯城湖商村镇银行 村镇银行15.7512.53陕西神木农村商业银行 农村商业银行18.599.24安徽宣州湖商村镇银行 村镇银行15.648.65福建龙海农村商业银行 农村商业银行18.5510.57四川新网银行 民营银行14.189.42福建莆田农村商业银行 农村商业银行16.899.54江西裕民银行 民营银行14.178.88陕西平

27、利农村商业银行 农村商业银行15.718.80连江县农村信用合作联社农村信用社24.6213.77福建永安农村商业银行 农村商业银行15.609.13南靖县农村信用合作联社农村信用社19.5712.32广东紫金农村商业银行 农村商业银行15.279.29泰宁县农村信用合作联社农村信用社17.449.84中山农村商业银行 农村商业银行14.677.63德化县农村信用合作联社农村信用社16.058.93福建龙岩农村商业银行 农村商业银行14.667.82琼中黎族苗族自治县农村信用合作联社农村信用社16.8310.42江苏泗洪农村商业银行 农村商业银行14.528.53瑞士银行(中国)外资银行458

28、.0067.00福建三明农村商业银行 农村商业银行14.488.42摩根士丹利国际银行(中国)外资银行131.0059.00江苏海安农村商业银行 农村商业银行14.479.71彰银商业银行 外资银行53.3938.31四川罗江农村商业银行 农村商业银行14.217.65盘谷银行(中国)外资银行43.6225.36江苏涟水农村商业银行 农村商业银行14.129.14蒙特利尔银行(中国)外资银行41.9215.82四川青川农村商业银行 农村商业银行14.107.16正信银行 外资银行40.9634.56绍兴瑞丰农村商业银行 农村商业银行15.419.68澳大利亚和新西兰银行(中国)外资银行25.1

29、914.50福清汇通农村商业银行 农村商业银行15.187.95企业银行(中国)外资银行23.6611.42广安思源农村商业银行 农村商业银行42.7928.53开泰银行(中国)外资银行23.6317.37四川江安农村商业银行 农村商业银行16.228.68花旗银行(中国)外资银行22.4211.08广东连平农村商业银行 农村商业银行15.009.46永丰银行(中国)外资银行21.3412.68四川古蔺农村商业银行 农村商业银行14.878.36法国兴业银行(中国)外资银行20.409.95广东南海农村商业银行 农村商业银行14.849.28三井住友银行(中国)外资银行19.8713.31四川

30、隆昌农村商业银行 农村商业银行14.637.18三菱日联银行(中国)外资银行19.7411.96浙江临海湖商村镇银行 村镇银行32.8624.46瑞穗银行(中国)外资银行16.6611.34安徽岳西湖商村镇银行 村镇银行30.0925.56德意志银行(中国)外资银行16.5311.25安徽肥东湖商村镇银行 村镇银行30.0726.49华商银行外资银行16.1910.22浙江海盐湖商村镇银行 村镇银行27.8422.34法国巴黎银行(中国)外资银行16.0011.60浙江萧山湖商村镇银行 村镇银行24.3116.15首都银行(中国)外资银行15.8410.21安徽濉溪湖商村镇银行 村镇银行22.

31、9417.22南洋商业银行(中国)外资银行15.078.37浙江建德湖商村镇银行 村镇银行21.5816.78汇丰银行(中国)外资银行14.806.20安徽蒙城湖商村镇银行 村镇银行21.0822.18渣打银行(中国)外资银行14.508.50安徽涡阳湖商村镇银行 村镇银行20.5414.89大新银行(中国)外资银行14.207.41行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 10 对于银行资本工具而言，风险权重亦有抬升。特别是对于二级资本债来说，根据历史数据，银行自营资金的参与度约占 1/3，若其信用风险权重从 100%升至150%，我们认为

32、对自营投资热情会产生客观影响，但影响相对有限。表 6：次级债及股权风险暴露风险权重 银行类型 新巴 巴塞尔协议 国内资本管理办法 次级债 150%100%100%特定国家立法规划 项目股权风险暴露 100%-400%未上市企业股权 400%400%1250%，被动持有为 400%其他股权风险暴露 250%300%金融机构股权 250%；对工商企业 1250%资料来源：BIS，民生证券研究院整理 一方面，自营大幅抛售存量二级资本债的可能性不高，因为这可能会间接推高行业性的资本工具定价水平，新增投资不可避免受到一定影响，但考虑到自营投资二级资本债本身就包含一些非市场化因素，所以我们认为显著的配置力

33、度下降也不太可能出现，特别是一些自身发行量较大的国有、股份制银行。另一方面，中小行二级资本债不提前赎回的现象或进一步增加。2021 年以来，二级资本债不提前赎回现象明显增加，主要分布在弱资质城农商中，不提前赎回的主要原因有两点：1）提前赎回后资本充足率无法满足监管相关要求（不一定低于监管底线）；2）再融资难度加大，例如融资成本或显著上行。图 6：截至 2022 年 10 月底每年新发生二级资本债不提前赎回数量（只）资料来源：Wind，民生证券研究院 不提前赎回二级资本债的银行有什么特点呢？我们对 2021 年以来部分未提前赎回的二级资本债的特点进行刻画：1）不提前赎回公告通常在理论上提前赎回日

34、的前 1 个月内发布；0500212022.10行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 11 2）我们测算出在这些债券的中债估值（推荐收益率）普遍高于票面利率（时间点为理论上的提前赎回日向前推 1 个月），且溢价水平主要分布在 50-200BP，这也印证了再融资成本抬升是影响是否提前赎回的关键因素；3）我们测算出这些银行如果选择提前赎回，其资本充足率水平（根据最近一期财报测算）普遍在 11%-13%之间，即高出监管底线 50-250BP 之间（上市银行 22Q3 中值在 330BP 左右），但也存

35、在少数资本充足率仍能维持在 15%以上的情况。图 7：部分上市银行信用卡贷款占比及资产质量 资料来源：Wind，民生证券研究院测算 此外，虽然部分银行永续债风险权重或从 250%提升至 400%，但考虑到银行自营较少参与此类债券（我们在此前的系列专题报告起底永续债、二级资本债的持有人结构中有详细阐述），因此影响或较小。2、基金投资影响较为有限 新巴最终版中提及，针对资管产品投资的风险权重计量参照 2013 年发布的银行资管产品投资资本要求（以下简称“要求”）执行。标准法下，它提供了资21H1202122Q122H122Q317皖东农商二级012022-10-272022-09-30-0.75%

36、11.6812.0311.1311.2311.7617运城农商二级2022-08-072022-08-01-0.89%11.7011.2111.2311.4111.5817颍东农商二级012022-06-272022-06-22-0.77%13.6713.2613.2213.2813.7017滨海农商二级012022-05-182022-05-181.25%13.4916.4016.3815.6815.6617晋城银行二级2022-05-122022-04-27-0.66%17.9513.0611.5511.5217安丘农商二级2022-03-282022-02-251.83%11.6711.

37、1611.0511.1210.6817蛟河农商二级022022-03-172022-02-013.86%1.710.1617莒县农商二级2022-03-152022-03-031.15%11.7811.4712.0612.3112.0617齐河农商二级2022-03-142022-02-180.34%11.1217蛟河农商二级012022-01-232021-12-242.95%1.720.1716大通农商二级2021-12-302021-12-070.63%16辽东农商二级2021-12-262021-11-260.52%7.998.417.460.8516滨海农商二级012021-12-1

38、62021-12-150.52%13.4916.4016.3815.6815.6616六安农商二级012021-12-162021-10-261.80%11.0811.0316抚顺银行二级2021-12-092021-12-03-0.07%15.1816郓城农商二级2021-12-022021-11-051.79%12.3713.3012.019.819.9716潜江农商二级2021-11-292021-11-220.81%12.7512.6312.1412.0812.3016张店农商二级2021-11-252021-11-150.96%15.9416丹东银行二级2021-11-182021-

39、11-091.58%13.5216庐江农商二级2021-08-192021-07-230.15%11.9812.3512.2913.5313.3516朝阳银行二级2021-06-242021-06-23-0.37%12.7916襄阳农商二级2021-06-202021-06-15-0.44%12.5212.0212.4712.4712.48若提前赎回，资本充足率情况测算（%）二级资本债提前赎回日（根据发行日测算）不提前赎回发布公告日中债估值-票面利率行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 12 管产品三种风险权重计量方式，分别为：1）穿透法

40、（LTV），该方法颗粒度最细、风险敏感度最高，适用于信息披露充分且被第三方独立机构（如存管或托管银行）证实的情况。2）授权法（MBA），当不满足 LTV 计量方法的使用标准时，可以使用该方法，风险计量的信息来源是基金产品说明书或国内相关法律规定。计量过程中，资管产品中风险权重最高的资产按照允许的最高投资比例来计算，以此类推，且风险权重按照同类型最高的计算，这意味着可能会加大资本占用。3）备用法（FBA），适用于以上两种方法均不能使用的情况，该方法下，信用风险权重设定为 1250%。表 7：银行资管产品投资资本要求三种信用风险权重计量方式 银行类型 适用条件 计量规则 国内现行方法 穿透法（LT

41、V）信息披露充分且被第三方独立机构（如存管或托管银行）证实。每笔资产穿透计算 穿透法；无法穿透则为 100%授权法（MBA）不满足 LTV 计量方法的使用标准，信息来源是基金产品说明书或国内相关法律规定等。资管产品中风险权重最高的资产按照允许的最高投资比例计算，进而计算加权平均系数。备用法（FBA）以上两种方法均不能使用 1250%资料来源：BIS，民生证券研究院整理 从上述三种计量方式看，基金投资风险权重或提升，但我们认为实际影响或有限。一是以上计量方式均针对银行账簿中的基金投资，而从实际情况看，基金投资计入交易账簿的情况可能并不少，后者并不受上述计量规则的影响；二是当前已经使用穿透法的银行

42、或不在少数，这些银行受到的影响也较小。但是，对于银行账簿中完全无法穿透的基金产品，风险权重的确有显著提升，目前国内按照 100%风险权重计量，而根据新巴将升至 1250%。此外，要求中还提出杠杆调整法，即资管产品最终风险权重等于自身风险权重乘以杠杆率，这有可能会导致银行在委外或资管产品投资中对杆杆率提出要求。2.2 内评法 内评法下，信用风险加权资产计量的主要影响因子有违约概率（PD）、违约损失率（LGD）、违约风险暴露（EAD）、相关性（R）以及有效期限（M）。初级内评法中，PD、LGD、EAD 和 M 主要由监管确定，在高级内评法中，由银行自行决定。针对内评法的较高复杂度、银行间可比性低以

43、及对特定资产建模师缺乏稳定性等问题，新巴主要从三个方面对其进行修订。行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 13 2.2.1 限制高级内评法使用范围 新巴主要废除了三类风险暴露（资产组合）的高级内评法使用：1）大中型企业（营收超 5 亿欧元）；2）金融机构；3）权益类资产（仅可使用权重法）。由于国内六家银行均使用初级内评法，因此并不受前述调整的影响。2.2.2 调整 PD、LGD 参数，或节约资本 针对初级内评法，一方面调升企业（含金融机构）和零售风险暴露 PD 下限。巴塞尔协议中，两者 PD 下限均为 0.03%，新巴中调增至 0.05%

44、。但考虑到实际业务中，能达到 PD 下限的客户占比较低，因此该调增对信用风险加权资产计量的影响或有限。另一方面，调降 LGD 参数。一是对于非金融抵押品担保的风险敞口，在降低LGD 参数下限的同时，新增抵押品折价率，即进一步调降 LGD 参数；二是对于无抵押风险敞口，企业（不包含金融机构）LGD 从 45%降至 40%。通常来说，当其他条件保持不变时，LGD 下调有利于降低信用风险加权资产计量。表 8：初级内评法下 LGD 参数调整情况 抵押品类型 新巴 巴塞尔协议 LGD 折价率（新增）合格金融抵押品 0/0 合格应收账款 20%40%35%合格住宅/商用地产 20%40%35%其他 25%

45、40%40%资料来源：BIS，民生证券研究院整理 2.2.3 设定资本计量底线要求 实际上，新巴提出的资本计量底线的要求并不单独指向信用风险加权资产，而是无论信用、市场和操作风险加权资产分别使用何种计量方式，总的加权风险资产不得低于标准法计量的 72.5%，过渡期到 2027 年 1 月 1 日结束。资本计量底线要求对六家银行影响较小。根据国内现行商业银行资本管理办法，资本底线系数在并行期（即获准实施资本计量高级方法后）第一年为 95%、第二年 90%，此后为 80%，已高于新巴标准。从招行披露的数据看，2021 年高级计量法下的风险加权资产相比标准计量方法低 11.7%，这也一定程度反映了高

46、级计量法对国内六家银行的资本节约力度。行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 14 3 资本充足率走向猜想 基于新巴规定的信用风险权重的主要变化，我们在有限信息下尝试对银行资本充足率进行展望（尽可能聚焦使用权重法的银行），整体测算逻辑为：对各类资产业务在新巴执行后的资金运用占比及风险权重变化进行预测，进而计算信用风险加权资产的变化。同时，关键假设条件如下：1）银行资金投向简化为贷款和自营投资。贷款占比根据央行披露的资金运用占比确定，其余均为自营投资。但因数据可得性等问题，本报告中自营投资细分资产仅囊括债券投资和非标投资，因此加总值小于 1。

47、2）当前情况下，贷款业务细分占比结合央行披露数据以及特定贷款余额综合估算；自营投资业务细分占比根据 22H1 上市非国有银行自营投资结构、中债登及上清所托管数据综合估算。3）部分资产业务的信用风险权重无法简单确定，结合内部结构进行估算。4）综合上文分析以及银行业自身发展趋势，贷款业务占比+1.5pct，由一般对公贷款和非房个贷贡献；自营投资占比-0.5pct，主要为金融债拖累。图 8：新巴落地后银行信用风险加权资产测算（假定银行全部可运用资金为单位 1）资料来源：Wind，民生证券研究院测算 基于上述假设条件，我们测算出新巴实施后，信用风险加权资产有所下降，降幅约 2.1%，这就意味着在其他条

48、件均保持不变的情况下，银行资本充足率或上升约 2%（暂不考虑市场和操作风险加权资产）。资金运用占比风险权重信用风险加权资产资金运用占比变化风险权重（含预测）信用风险加权资产一般对公25.28%100%25.28%26.28%+1pct90%23.65%小微企业18.55%75%13.91%18.55%075%13.91%住房按揭12.93%50%6.47%12.93%050%6.47%其他个贷11.43%75%8.57%11.93%+0.5pct75%8.95%合计68.19%54.23%69.69%+1.5pct52.98%国债4.29%0%0.00%4.29%00%0.00%地方债8.59

49、%20%1.72%8.84%+0.25pct15%1.33%政金债2.13%0%0.00%2.13%00%0.00%企业信用债3.41%90%3.07%3.41%090%3.07%金融债3.06%63%1.91%2.56%-0.5pct95%2.43%非标4.35%100%4.35%4.10%-0.25pct100%4.10%合计25.83%11.05%25.33%-0.5pct10.93%65.28%63.90%总计总计贷款自营投资当前情况新巴执行后可能变化资金投向行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 15 需要强调的是，以上测算仅提供

50、一种观察视角，数据获取有限叠加假设条件中包含较多主观判断，误差在所难免。此外，由于新巴在信用风险权重计量上颗粒度明显更细，因此不排除部分银行资本充足率下降的可能性。4 投资建议 新巴整体支持银行服务实体，从信用风险权重设定来看，鼓励对公、零售投放，对于国内银行而言，顺应了当前的业务发展格局和趋势，为持续扩表增添助力。尽管部分同业业务或受影响，但考虑到一些银行针对新巴实施已经在持续调整和应对，我们预计影响相对有限。继续看好银行板块，维持“推荐”评级。5 风险提示 1）国内版新巴从严超预期：如相比国际标准，要求进一步从严，或对银行资本充足率带来更大压力。2）资本工具发行难度加大：二级资本债等发行成

51、本、难度获提升，对于中小银行来说资本补充难度可能增加。3）测算相关风险：因数据获取有限，叠加主观因素判断，资本充足率变化等测算或有一定误差。行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 16 插图目录 图 1：巴塞尔协议更迭历程.3 图 2：截至 2022 年 9 月底部分国家新巴信用风险标准法计量相关法规制定情况.4 图 3：截至 22H1 上市银行加权风险资产拆解.4 图 4：部分上市银行信用卡贷款占比及资产质量.8 图 5：满足核心一级资本充足率高于 14%、杠杆率高于 5%的银行（2021 年底）.9 图 6：截至 2022 年 10 月

52、底每年新发生二级资本债不提前赎回数量（只）.10 图 7：部分上市银行信用卡贷款占比及资产质量.11 图 8：新巴落地后银行信用风险加权资产测算（假定银行全部可运用资金为单位 1）.14 表格目录 表 1：风险加权资产计量方式.5 表 2：企业风险暴露风险权重.5 表 3：商业地产风险暴露风险权重.6 表 4：零售风险暴露风险权重.7 表 5：银行风险暴露风险权重.9 表 6：次级债及股权风险暴露风险权重.10 表 7：银行资管产品投资资本要求三种信用风险权重计量方式.12 表 8：初级内评法下 LGD 参数调整情况.13 行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页

53、免责声明 证券研究报告 17 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数

54、为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具

55、的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的

56、公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。民生证券研究院：上海：上海市浦东新区浦明路 8 号财富金融广场 1 幢 5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元；518026