1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 把握把握数字经济数字经济发展发展趋势趋势，做做“专业的数据智专业的数据智能服务商能服务商”方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 每日互动(300766)公司研究 计算机行业计算机行业 公司跟踪报告 2022.11.23/推荐(首次)分析师：分析师：杨晓峰 登记编号：S 历史表现：历史表现：数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 核心观点核心观点：1 1、业务、业务切合国家政策方向，公共服务依托产品力逆势增长切合国家政策方向，公共服务依托产品力逆势增长。浙江省公共数据条例、关于构建更加完善的要素市场化配置体制

2、机制的意见等政策意见的相继推出为大数据产业的发展提供更肥沃的政策土壤。11 月 20 日，浙江省工商业联合会数字经济工作委员会在海宁杭海数字新城正式成立，公司董事长兼总经理方毅被聘任为省工商联数委会主任。今年今年以来以来，尽管尽管政府缩减相关领域公共支出政府缩减相关领域公共支出，公司公共服务收入依然保持增长公司公共服务收入依然保持增长趋势趋势，公司积极参与建设的浙江省大数据联合计算中心被广泛接纳；公共服务领域产品方面，在老 SaaS 产品奠定良好口碑的基础之上，新推出的新 SaaS 产品已累计覆盖 2000 多个区县；同时，搭载治数平台的精密质控解决方案成为公共服务另一个发力点，目前已部署多个

3、重点客户，项目合同多为百万级以上。2 2、加大人才储备和研发投入加大人才储备和研发投入，持续深耕数据智能领域持续深耕数据智能领域。基于对行业未来发展的信心，公司持续加大相关研发投入和人才储备；2022 前三季度，公司抓住人才溢出机会吸纳百名余大数据研发技术人才，研发与人员方面投入同比增加 3500 多万元，继续深入布局数据智能领域。3 3、有望有望拓展拓展智能汽车赛道智能汽车赛道，用户运营平台用户运营平台引入新客户引入新客户。公司目前已与零跑汽车、比亚迪 DiLink、上汽乘用车等达成合作伙伴关系；尚处于培育阶段的用户运营平台，在已布局电商、出行的基础之上新增影音、工具等类型客户。盈利预测盈利

4、预测：我们预测公司 22-24 年营收分别为 6.07/6.61/7.21亿元，归母净利润 0.30/0.70/1.01 亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示风险提示：人员成本持续抬升风险；中台业务交付不及预期风险；消费市场下行造成商业服务阶段性承压。盈利预测盈利预测:单位单位/百万百万 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 营业总收入 601 607 661 721(+/-)(%)19.76 1.00 8.91 9.09 归母净利润 114 30 70 101(+/-)(%)58.48-73.66 132.82 43.98 EPS(元)

5、0.29 0.08 0.17 0.25 ROE(%)6.76 1.77 3.96 5.39 P/E 38.55 148.86 63.94 44.41 P/B 2.65 2.64 2.53 2.39 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 2 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录目录 1 政策鼓励数据经济高质量发展.4 2 公司业务：提供开发者服务与各类数据服务.6 2.1 开发者服务业务相对稳定.7 2.2 商业服务：增长服务业务维持较高效率.7 2.3 商业服务：风控服务收入规模有望稳定.8 2.4 商业服务：品牌服务消费

6、行业客户仍是主力.8 2.5 公共服务逆势增长.9 3 财务数据分析.9 3.1 营业收入.9 3.2 毛利率.10 3.3 费用端：人才为本，研发费用大幅增长.10 3.4 归母净利润.11 4 盈利预测与相对估值.12 风险提示.13 XXcZqVtZ8ZoWpM8O8Q6MmOqQnPsQjMqRnMfQpNrM6MrRvMNZqQqPxNsPoM 3 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表目录图表目录 图表 1：数据经济相关行业政策文件与事件梳理.4 图表 2：我国大数据产业规模.5 图表 3：我国数据中台市场规模.5 图表 4：大数据产业链.5

7、图表 5：每日互动主营业务分类.6 图表 6：每日互动 2019-2022H1 分业务构成情况.6 图表 7：每日互动 2019-2022H1 分业务营收（单位：百万元）及增速情况.7 图表 8：开发者服务直接客户情况.7 图表 9：开发者服务直接收入情况.7 图表 10：商业服务-增长服务的点击率与点击单价.8 图表 11：商业服务-风控服务的直接/间接客户收入.8 图表 12：商业服务-品牌服务的直接/代理客户数量及留存率.9 图表 13：分行业广告主收入贡献构成.9 图表 14：公共服务直接/代理客户数量及留存率.9 图表 15：公共服务的直接/代理收入.9 图表 16：19Q1-22Q

8、3 公司营业收入及增速（单位：万元）.10 图表 17：19Q1-22Q3 公司毛利润（单位：万元）.10 图表 18：19Q1-22Q3 公司各项费用（单位：万元）.11 图表 19：19Q1-22Q3 公司各项费用率.11 图表 20：19Q1-22Q3 归母净利润及增长率（单位：万元）.11 图表 21：公司分业务收入预测.12 图表 22：可比公司估值表（除每日互动外，其他公司盈利预测来自 wind 一致性预测）.13 4 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 政策鼓励政策鼓励数据经济数据经济高质量发展高质量发展 政政策策持续出台持续出台，为为数数

9、据据经济经济产业产业发展铺平道路发展铺平道路。2014 年大数据首次写入政府工作报告之后，数据要素在经济社会发展中的作用逐渐受到各级政府的重视，2015 年迎来大数据政策顶层设计之年，国务院发布 促进大数据发展行动纲要，明确指出要充分运用大数据，不断提升信用、财政、金融等领域数据资源的获取和利用能力。近年来，各级政府、部委从数字经济整体发展方向出发，积极布局，陆续推出相关政策，有效打通产业链各环节，促进各行业迈向新阶段。图表1：数据经济相关行业政策文件与事件梳理 时间时间 政策政策 主要内容主要内容 20152015 年年 8 8 月月 促进大数据发展行动纲要 充分运用大数据，不断提升信用、财

10、政、金融、税收、农业、统计、进出口、资源环境、产品质量、企业登记监管等领域数据资源的获取和利用能力 20162016 年年 1 1 月月 关于组织实施促进大数据发展重大工程的通知 从破解制约大数据创新发展的突出矛盾和问题出发，重点推进数据资源开放共享，推动大数据基础设施统筹，打破数据资源壁垒，深化数据资源应用，积极培育新兴繁荣的产业发展新业态 20172017 年年 9 9 月月 关于深入开展“大数据+网上督查“工作的意见 充分运用大数据、人工智能等科技信息化手段深化网上督察工作，切实履行好新形势下警务督察围绕中心抓落实的职能优势。20192019 年年 1111 月月 关于组织开展 2020

11、 年大数据产业发展试点示范项目申报工作的通知 围绕工业大数据融合应用、民生大数据创新应用、大数据关键技术先导应用、大数据管理能力提升 4 大类 7 个细分方向，避选一批大数据产业发展试点示范项目，通过试点先行、示范引领，总结推广可复制的经验、做法，推进大数据产业健康有序发展。20202020 年年 1212 月月 关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见 到 2025 年，全国范围内数据中心形成布局合理、绿色集约的基础设施一体化格局。东西部数据中心实现结构性平衡，大型、超大型数据中心运行电能利用效率降到 1.3 以下。数据中心集约化、规模化、绿色化水平显著提高，使用率明显提升。公

12、共云服务体系初步形成，全社会算力获取成本显著降低。政府部门间、政企间数据壁垒进一步打破，数据资源流通活力明显增强。20212021 年年 1111 月月 “十四五”大数据产业发展规划 抢抓数字经济发展新机遇，坚定不移实施国家大数据战略，充分发挥大数据产业的引擎作用，以大数据产业的先发优势带动千行百业整体提升，牢牢把握发展主动权。20222022 年年 1 1 月月 “十四五”数字经济发展规划的通知 以数字技术与实体经济深度融合 为主线，不断做强做优做大我国数字经济 20222022 年年 1 1 月月 要素市场化配置综合改革试点总体方案 探索建立数据要素流通规则，通过数据 要素市场化配置方式，

13、充分发挥数据要素的能力 20222022 年年 3 3 月月 浙江省公共数据条例 从明确公共数据定义范围、平台建设规范、收集归集规则、共享开放机制、授权运营制度、安全管理规范等方面对公共 数据发展和管理作出了具体规定，对数字化时代下的治理难题给出了新解法 20222022 年年 6 6 月月 关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见 加快构建数据基础制度体系，进一步促进数据要素高效合规流通使用，赋能 实体经济发展。资料来源：方正证券研究所整理 5 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 行业行业逐步向逐步向成熟期过渡，成熟期过渡，高质量发展高质量发展更显重

14、要更显重要。据工信部测算，2021年中国大数据产业规模达到 1.3 万亿元，逐渐进入高质量发展阶段。随着我国数字经济蓬勃发展，大数据技术和应用成为国家基础性战略支撑。大数据产业链由上游基础设施及硬件设备、中游数据服务、下游数据融合应用构成。其中，数据服务涉及大数据交易服务、大数据采集和预处理服务、大数据分析服务等，为企业、政府等部门提供丰富的数据产品服务与解决方案，赋能各行业数字化升级。2019 年是数据服务元年，行业迅速完成了萌芽期和成长期的积累，目前正在积极向成熟期过渡。图表2：我国大数据产业规模 图表3：我国数据中台市场规模 资料来源：观研天下，方正证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，方正证

15、券研究所 图表4：大数据产业链 资料来源：方正证券研究所绘制 6 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 2 公司业务公司业务：提供开发者服务与各类数据服务：提供开发者服务与各类数据服务 作为专业的数据智能服务商，每日互动致力于用数据让产业变得更加智能。其将深厚的数据能力与行业知识有机结合，构建了涵盖移动开发、用户增长、品牌营销、公共管理和智能风控等多领域的数据智能服务生态体系。按照营收划分，每日互动业务包括开发者服务和数据服务两大类，后者包括公共服务和商业服务的增长服务、风控服务和品牌服务。图表5：每日互动主营业务分类 资料来源：公司财报，方正证券研究所 公共

16、服务公共服务逆势增长逆势增长。从分业务营收占比来看，开发者服务基本稳定在9%左右。数据服务（包含增长服务、风控服务、品牌服务、其他服务和公共服务）营收占比基本保持在 90%以上。其中，公共服务业务占比持续增长。图表6：每日互动 2019-2022H1 分业务构成情况 资料来源：公司财报，方正证券研究所 从营收及其增速来看，公共服务营业收入持续增长，增速远高于其他分业务，居于首位。开发者服务和商业服务营收变幅不大，在正常范围内小幅波动。7 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表7：每日互动 2019-2022H1 分业务营收（单位：百万元）及增速情况 资料来

17、源：公司财报，方正证券研究所 2.1 开发者服务开发者服务业务业务相对稳定相对稳定 开发者服务客户数量仍有增长，合作稳定性持续恢复开发者服务客户数量仍有增长，合作稳定性持续恢复。每日互动不断完善已有的产品矩阵，在升级迭代一站式 SaaS 平台的基础之上，持续探索新的产品服务模式，推出数智化用户运营平台，为客户高效地提供服务和解决方案。相关服务全部来自直接客户，客户数量呈持续增长态势，2022H1 为644 个，去年同期为 555 个。客户留存率恢复趋势明显，从去年同期的 69.41%上升至 72.46%。相关收入方面，2018 到 2021 年期间开发者服务直客收入逐年保持增长，2022H1

18、同比有小幅度收窄。图表8：开发者服务直接客户情况 图表9：开发者服务直接收入情况 资料来源：公司财报，方正证券研究所 资料来源：公司财报，方正证券研究所 2.2 商业商业服服务务：增长服务增长服务业务业务维持较高效率维持较高效率 增长服务方面，基于公司的投放平台，持续打造流量平台与提升运营能力，充分发挥数据萃取、分析挖掘能力的优势，为客户提供 App 全渠道拉新与促活服务。2019-2021 年，点击单价呈增长趋势，单个点击量创造收益的能力增强，2022H1 与去年同期基本持平。同时，点击率在 4%-5%范围内小幅波动。8 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款

19、 图表10：商业服务-增长服务的点击率与点击单价 资料来源：公司财报，方正证券研究所 2.3 商业商业服务服务：风控风控服务服务收入规模有望稳定收入规模有望稳定 风控服务方面，基于海量的数据资源积累以及成熟的数据建模能力，提供智能分析决策服务和全周期整体化产品解决方案，帮助金融机构的普惠金融业务提升转化、控制风险，目前已在多家大型国有银行、商业银行等落地应用。从业务客户和收入情况来看，直客是其拓展客户和创收的主要方式。图表11：商业服务-风控服务的直接/间接客户收入 资料来源：公司财报，方正证券研究所 2.4 商业商业服务服务：品牌品牌服服务务消费行业客户仍是消费行业客户仍是主力主力 品牌服务

20、方面品牌服务方面，随着数据驱动的品牌营销市场日趋成熟，公司专注于以第三方 DMP 为核心的数据服务体系，创新推出“个灯魔盘”和持续打磨“品牌数盘”更好地服务于广告主。2019-2021 年，品牌服务的直接客户和代理客户数量都呈持续增长趋势，2021 年直接客户留存率更是达到 72.73%。从品牌业务广告主所处行业情况来看，消费行业为主要来源，并且公司正在积极拓展不同领域的客户，包括金融行业、互联网行业等。9 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表12：商业服务-品牌服务的直接/代理客户数量及留存率 图表13：分行业广告主收入贡献构成 资料来源：公司财报，方

21、正证券研究所 资料来源：公司财报，方正证券研究所 2.5 公共服务公共服务逆势增长逆势增长 每日互动积极探索数据智能与公共服务的结合点，为政府相关部门和各级企事业单位在应急管理、抗震减灾、智慧文旅、人口与空间规划等领域提供数据智能的“标准化”组件和系统性解决方案，助力社会治理实现数字化转型。2018-2021 年，公共服务直接客户和代理客户都保持逐年增长的趋势，直接客户留存率保持在 80%以上。同时，直客收入也呈递增趋势。在公司持续深耕数据智能领域的背景之下，公共服务得到了快速扩展。今年以来，尽今年以来，尽管政府缩减相关领域公共支出，公司公共服务收入依然管政府缩减相关领域公共支出，公司公共服务

22、收入依然保持增长趋势保持增长趋势，公司积极参与建设的浙江省大数据联合计算中心被广泛接纳；公共服务领域产品方面，在老 SaaS 产品奠定良好口碑的基础之上，新推出的新 SaaS 产品已累计覆盖 2000 多个区县；同时，搭载治数平台的精密质控解决方案成为公共服务另一个发力点，目前已部署多个重点客户，项目合同多为百万级以上。图表14：公共服务直接/代理客户数量及留存率 图表15：公共服务的直接/代理收入 资料来源：公司财报，方正证券研究所 资料来源：公司财报，方正证券研究所 3 财务数据财务数据分析分析 3.1 营业收入营业收入 10 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与

23、免责条款 22Q3，公司营业收入 1.06 亿元，同比下降 33.26%，。3.2 毛利率毛利率 22Q3 公司毛利润为 7038 万元，同比下降 34.49%，毛利率为 66.62%，较去年同期的 67.87%小幅收窄。图表17：19Q1-22Q3 公司毛利润（单位：万元）资料来源：Wind、方正证券研究所 3.3 费费用用端端：人才为本，人才为本，研发费用大幅增长研发费用大幅增长 22Q3，公司研发费用为 3999.5 万元，销售费用为 1935.4 万元，管理费用为 2531.1 万元。从费用率来看，研发费用率 37.85%，同环比大幅抬升；销售费用率 18.32%，环比上升 0.86%

24、，同比上升 3.96%；管理费用率 23.96%，环比上升 3.26%，同比上升 7.25%。费用率的上升主要来自公司对人才的投资。费用率的上升主要来自公司对人才的投资。基于对行业未来发展的信心，公司持续加大相关研发投入和人才储备；2022 前三季度，公司抓住人才溢出机会吸纳百名余大数据研发技术人才，研发与人员方面投入同比增加 3500 多万元，继续深入布局数据智能领域。图表16：19Q1-22Q3 公司营业收入及增速（单位：万元）资料来源：Wind，方正证券研究所 11 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表18：19Q1-22Q3 公司各项费用（单位：

25、万元）资料来源：Wind、方正证券研究所 图表19：19Q1-22Q3 公司各项费用率 资料来源：Wind、方正证券研究所 3.4 归母归母净利润净利润 22Q3 归母净利润为-710 万元，同比下降-121.24%，归母净利率为-6.72%，主要由于费用端的抬升。图表20：19Q1-22Q3 归母净利润及增长率（单位：万元）资料来源：Wind，方正证券研究所 12 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 4 盈利预测盈利预测与与相对估值相对估值 我们预测公司 22-24 年营收分别为 6.07/6.61/7.21 亿元，归母净利润0.30/0.70/1.01

26、亿元。首次覆盖，给予“推荐”评级。图表21：公司分业务收入预测 资料来源：Wind，方正证券研究所预测 13 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表22：可比公司估值表（除每日互动外，其他公司盈利预测来自 wind 一致性预测）证券代码证券代码 公司名称公司名称 总市值总市值 (亿元）亿元）归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）市盈率（倍）市盈率（倍）2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 2022022E2E 2 2023E023E 2024E2024E 300766.SZ300766.SZ 每日互动每日互动 45 30 70

27、 101 148.86 63.94 44.41 600588.SH600588.SH 用友用友网络网络 811 646 1,008 1,343 128.08 82.59 60.14 6013601360.SH60.SH 三六零三六零 499 820 1,212 1,623 60.85 41.16 30.72 300166.SZ300166.SZ 东方国信东方国信 103 319 430 413 32.33 24.01 24.97 300624.SZ300624.SZ 万兴科技万兴科技 44 101 153 204 44.45 28.10 21.62 300624.SZ300624.SZ 万兴科

28、技万兴科技 44 101 153 204 44.45 28.10 21.62 资料来源：wind，方正证券研究所（数据截至 2022.11.22）风险提示风险提示 人员成本持续抬升风险；中台业务交付不及预期风险；消费市场下行造成商业服务阶段性承压。14 每日互动(300766)-公司跟踪报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 附录：附录：公司财公司财务预测表务预测表 单位：百万元单位：百万元 资产负债表资产负债表 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 利润表利润表 2021A2021A 2022022E2E 2023E2023E 2024E202

29、4E 流动资产流动资产 13135252 13161316 12621262 14791479 营业总收入营业总收入 601601 607607 661661 721721 货币资金 1036 941 901 1059 营业成本 213 245 243 256 应收票据 2 0 2 0 税金及附加 3 3 3 4 应收账款 168 220 204 257 销售费用 92 94 102 112 其它应收款 16 16 18 20 管理费用 96 100 109 119 预付账款 48 54 54 57 研发费用 128 170 159 151 存货 9 10 8 12 财务费用-27-30-28

30、-27 其他 75 75 75 75 资产减值损失 0 0 0 0 非流动资产非流动资产 749749 839839 889889 871871 公允价值变动收益 5 0 0 0 长期投资 207 227 227 227 投资收益 28 0 0 0 固定资产 37 84 118 117 营业利润营业利润 132132 3434 7878 113113 无形资产 167 203 229 245 营业外收入 0 0 0 0 其他 339 325 315 283 营业外支出 3 0 0 0 资产总计资产总计 21012101 21562156 21522152 23512351 利利润润总额总额 1

31、29129 3434 7878 113113 流动负债流动负债 332332 379379 306306 403403 所得税 7 2 4 6 短期借款 0 0 0 0 净利润净利润 121121 3232 7474 1 10707 应付账款 104 141 62 152 少数股东损益 7 2 5 6 其他 228 238 244 251 归属母公司净利润归属母公司净利润 114114 3030 7070 1 10101 非流动负债非流动负债 3333 2828 2323 1818 EBITDA 124 43 106 154 长期借款 22 17 12 7 EPS（元）0.29 0.08 0.

32、17 0.25 其他 11 11 11 11 负债合计负债合计 36366 6 408408 329329 421421 主要财务比率主要财务比率 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E 少数股东权益 49 51 55 62 成长能力成长能力 股 本 400 400 400 400 营业总收入 19.76%1.00%8.91%9.09%资本公积 813 813 813 813 营业利润 65.62%-74.45%132.82%43.98%留存收益 474 484 554 655 归属母公司净利润 58.48%-73.66%132.82%43.98

33、%归 属 母 公 司 股 东 权 益 1687 1698 1767 1868 获利能力获利能力 负债和股东权益负债和股东权益 21012101 21562156 2152152 2 2352351 1 毛利率 64.46%59.53%63.17%64.46%净利率 19.00%4.95%10.59%13.98%现金现金流量表流量表 2021A2021A 2022E2022E 2023E2023E 2024E2024E ROE 6.76%1.77%3.96%5.39%经营活动现金流经营活动现金流 250250 6161 7070 213213 ROIC 15.40%0.37%4.90%9.82%

34、净利润 121 32 74 107 偿债能力偿债能力 折旧摊销 52 40 55 68 资产负债率 17.41%18.91%15.29%17.91%财务费用 1 1 0 0 净负债比率-76.83%-54.74%-47.61%-58.70%投资损失-28 0 0 0 流动比率 4.07 3.47 4.13 3.67 营运资金变动 100-12-60 38 速动比率 3.88 3.28 3.91 3.49 其他 3 0 0 0 营运能力营运能力 投资活动现金流投资活动现金流 -2020 -130130 -105105 -5050 总资产周转率 0.29 0.28 0.31 0.31 资本支出-1

35、42-110-105-50 应收账款周转率 3.58 2.76 3.23 2.80 长期投资 121-20 0 0 应付账款周转率 5.76 4.30 10.72 4.75 其他 1 0 0 0 每股指标每股指标(元元)筹资活动现金筹资活动现金流流 -192192 -2525 -5 5 -5 5 每股收益 0.29 0.08 0.17 0.25 短期借款 0 0 0 0 每股经营现金 0.62 0.15 0.18 0.53 长期借款-64-5-5-5 每股净资产 4.22 4.24 4.42 4.67 普通股增加 0 0 0 0 估值比率估值比率 资本公积增加 15 0 0 0 P/E 38.

36、55 148.86 63.94 44.41 其他-143-20 0 0 P/B 2.65 2.64 2.53 2.39 现金净增加额现金净增加额 3838 -9595 -4040 158158 EV/EBITDA 25.68 84.23 34.62 22.63 数据来源：wind 方正证券研究所 15 每日互动(300766)-公司跟踪报告 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的

37、证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需

38、求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资公司投资评级的说明：评级的说明：强烈推荐：分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅；推荐：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅；中性：分析师预测未来半年公司

39、股价在-10%和10%之间波动；减持：分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。行业投资评级的说明：行业投资评级的说明：推荐：分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数；中性：分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；减持：分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。地址地址 网址：https:/ E-mail: 北京北京 西城区展览馆路 48 号新联写字楼 6 层 上海上海 静安区延平路 71 号延平大厦 2 楼 上海上海 浦东新区世纪大道 1168 号东方金融广场 A 栋 1001 室 深圳深圳 福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦 31 层 广州广州 天河区兴盛路 12 号楼 隽峰苑 2 期 3 层方正证券 长长沙沙 天心区湘江中路二段 36 号华远国际中心 37 层