1、 1 目录 第一章第一章 新经济企业概念与发展环境新经济企业概念与发展环境.3 1.1 新经济企业概念与分类.3 1.2 新经济企业发展环境分析.4 1.2.1 政策环境.4 1.2.2 经济环境.8 1.2.3 社会环境.9 1.2.4 技术环境.11 第二章第二章 中国新经济企业中国新经济企业 500 强发展分析强发展分析.15 2.1 行业分布分析.15 2.1.1 总体情况.15 2.1.2 重点行业分析.16 2.2 地域分布分析.35 2.3 市/估值分布分析.38 2.3.1 总体情况.38 2.3.2 不同地域市/估值分布情况.39 2.3.3 不同行业市/估值分布情况.40

2、2.4 融资情况分析.42 2.4.1 融资轮次总体分布.42 2.4.2 各行业融资轮次分析.43 第三章第三章 中国新经济企业典型案例分析中国新经济企业典型案例分析.45 3.1 龙头企业典型案例分析.45 3.1.1 腾讯控股.45 3.1.2 阿里巴巴.50 3.1.3 宁德时代.55 3.1.4 海康威视.60 2 3.2 新兴企业典型案例分析.63 3.2.1 理想汽车.63 3.2.2PingCAP.67 第四章第四章 中国新经济企业发展趋势中国新经济企业发展趋势.69 4.1 政策支持叠加技术突破的赛道，或将诞生更多优质企业.69 4.2 北上广浙持续领跑，中、西部核心城市培育

3、扩大特色优势.69 4.3 龙头企业以创新巩固自身优势，穿越行业周期.70 附录附录 2022 年中国新经济企业年中国新经济企业 500 强名单强名单.71 3 第一章 新经济企业概念与发展环境 1.1 新经济企业概念与分类 基于政府工作报告、国家统计局解读及学术界观点，本文将“新经济新经济”定义为：以科技创新科技创新为主要引领和支撑，以体制机制改革体制机制改革和制度创新制度创新为根本保障，代表先进生产力的“新产业、新业态、新商业模式”。其中，新产业新产业指应用科技创新成果、新兴技术而形成的一定规模的新型经济活动，包括科技创新成果、新技术产业化直接催生的新产业以及传统产业与新技术相结合产生的新

4、产业；新业态新业态指指顺应多元化、多样化、个性化的产品或服务需求，依托技术创新和应用，从现有产业和领域中衍生叠加出的新环节、新链条、新活动形态；新商新商业模式业模式指为实现用户价值和企业持续盈利目标，对企业经营的各种内外要素进行整合和重组，形成高效并具有独特竞争力的商业运行模式。新经济企业新经济企业是依托技术和模式创新实现新发展、新突破的创新型企业，典型赛道包括数字文娱、医疗健康、电子商务、金融科技、新能源汽车等。为发掘中国新经济优秀企业，洞察新经济未来新风向，36 氪研究院根据自有数据库，筛选出过往有过融资、估值超过 3亿美元，同时在 2022年积极研发新技术、开拓新市场、创新商业模式的新经

5、济企业，并剔除存在重大经营风险和负面消息的企业。在此基础上，针对已筛出的企业构建了包含创新指数、资本指数、财务指数、团队指数、ESG指数五大一级指标，33个二级指标的综合评价体系，对符合融资、估值等要求的企业进行评分；指标均为定量，数据均来源于各权威机构可获取的统计数据，主要数据来源包括 36 氪、天眼查、Choice、Wind 等专业机构。需要强调的是，部分指标虽与本指数体系具有相关性，但由于数据无法统计获得，因此并未纳入指数体系中，指数体系虽未完全达到指标穷尽要求，但重要指标已全部包含在内，且完全可以反映新经济企业综合发展实力，故部分无法获取的指标数据对本指数结果不具有重要影响，本指数体系

6、计算结果具有科学性和可信性。根据评分结果，遴选出了综合实力排 4 名前 500 家的企业，形成 2022 年中国新经济 500 强榜单。本文重点分析了上榜新经济 500 强企业的发展环境、行业分布、地域分布、估值及融资情况、典型案例及发展趋势，力求为相关方提供借鉴与参考。1.2 新经济企业发展环境分析 1.2.1 政策环境 中央及各地方陆续出台支持政策推进新经济发展。国家级政策规划了新经济发展方向，点明了新经济主要任务及重点领域，并以制度创新、财政支持等措施为新经济产业发展创造良好环境。2022 年 4 月，国务院下发的中共中央关于加快建设全国统一大市场的意见提出，发挥超大规模市场在丰富应用场

7、景与放大创新收益方面的优势，以市场引导创新资源配置，同时完善自主创新成果市场化的体制机制，推动技术创新与新产业发展。同年下发的“十四五”数字经济发展规划（国发202129 号），明确以数字技术与实体经济融合为主线，培育新产业、新业态、新模式，并提出了传感器、量子信息、网络通信等十余个战略性前瞻领域。表 1.2.1.1 国家级新经济相关政策梳理 时间 部门/会议 政策文件 主要内容 2022.4 国务院 中共中央关于加快建设全国统一大市场的意见 促进科技创新和产业升级。发挥超大规模市场具有丰富应用场景和放大创新收益的优势，通过市场需求引导创新资源有效配置，促进创新要素有序流动和合理配置，完善促进

8、自主创新成果市场化应用的体制机制，支撑科技创新和新兴产业发展。2022.1 国务院 “十四五”数字经济发展规划（国发202129 号）以数据为关键要素，以数字技术与实体经济深度融合为主线，加强数字基础设施建设，完善数字经济治理体系，协同推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级，培育新产业新业态新模式。瞄准传感器、量子信息、网络通信、集成电路、关键软件、大数据、人工智能、区块链、新材料等战略性前瞻性领域以数字技术与各领域融合应用为导向，推动行业企业、平台企业和数字技术服务企 5 时间 部门/会议 政策文件 主要内容 业跨界创新，优化创新成果快速转化机制，加快创新技术的工程化、产业化。20

9、21.3 全国人大 中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要 加强关键数字技术创新应用，聚焦高端芯片、操作系统、人工智能关键算法、传感器等关键领域。加快推动数字产业化，培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平。推进产业数字化转型，实施“上云用数赋智”行动，推动数据赋能全产业链协同转型。2020.11 中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议 中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议 坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势，不断强化国家战略科技力量，瞄准人

10、工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，推进科研机构资源共享，提升企业创新能力，激发人才的创新活力；加快发展现代产业体系，推动经济体系优化升级，提升产业链供应链现代化水平、发展战略性新兴产业、加快发展现代服务业、统筹推进基础设施建设、加快数字化发展。2020.07 发改委等 13部门 关于支持新业态新模式健康发展，激活消费市场带动扩大就业的意见（发改高技20201157号）把支持线上线下融合的新业态新模式作为经济转型和促进改革创新的重要突破口，打破传统惯性思维。从问题出发深化改革、加强制度供给，更有效发挥数字化创新对实体经济提质增效的带动作用，推动

11、“互联网+”和大数据、平台经济等迈向新阶段。2017.01 国务院办公厅 国务院办公厅关于创新管理优化服务培育壮大经济发展新动能加快新旧动能接续转换的意见（国办发20174 号）从提高政府服务的能力和水平、探索包容创新的审慎监管制度、激发新生产要素流动的活力、强化支撑保障机制建设四方面入手，培育壮大经济发展新动能，加快新旧动能接续转换，促进经济结构转型和实体经济升级。使传统产业在与新动能融合中形成更加适应市场需求的新技术、新业态、新模式，提升产品和服务价值链，焕发新活力。2016.12 国务院 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划（国发201667 号）发展壮大新一代信息技术、高端装备、新材料

12、、生物、新能源汽车、新能源、节能环保、数字创意等战略性新兴产业，推动更广领域新技术、新产品、新业态、新模式蓬勃发展，建设制造强国，发展现代服务业。6 时间 部门/会议 政策文件 主要内容 2016.03 第十二届全国人民代表大会第四次会议 2016 年国务院政府工作报告 培育壮大新动能，加快发展新经济。推动新技术、新产业、新业态加快成长，促进分享经济发展，建设共享平台，做大高技术产业、现代服务业等新兴产业集群。运用信息网络等现代技术，推动生产、管理和营销模式变革，重塑产业链、供应链、价值链。2012.07 国务院 “十二五”国家战略性新兴产业发展规划（国发201228 号）重点发展节能环保产业

13、、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制产业、新能源、新材料等一批战略性新兴产业，实施重大节能技术与装备产业化工程、重要循环资源利用工程等一批重大工程，在财税、人才、组织协调等方面为战略性新兴产业提供保障。2010.1 国务院 国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定（国发201032 号）重点发展节能环保产业、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制产业、新能源、新材料等一批战略性新兴产业，强化科技创新，积极培育市场，深化国际合作，加大财税政策支持。资料来源：36 氪研究院根据公开资料整理 依托于国家级新经济政策，各地政府基于自身产业基础、资源禀赋，制定了差异化的新经济产业发展规划，并

14、制定了相应的支持辅助措施，以创新驱动经济高质量发展，为当地新经济企业创造了良好的发展环境。2022 年 4 月，广东省工业和信息化厅下发的2022 年广东省数字经济工作要点（粤工信数字产业函202213 号），提出了优化数字基础设施、发挥以数据资源为主的数据要素应用、推动产业数字化等工作要点，以推动技术突破与产业融合创新。四川省人民政府办公厅于 2021 年 12 月发布的关于加快发展新经济培育壮大新动能的实施意见（川办发202193 号），提出以新一代信息技术与先进制造业融合、先进制造业与现代服务业融合为主要路径，推动制造业“数智化转型”，并向服务环节渗透。表 1.2.1.2 地方新经济相关

15、政策梳理 7 时间 部门 政策文件/会议 主要内容 2022.04 广东省工业和信息化厅 2022 年广东省数字经济工作要点（粤工信数字产业函202213 号）优化升级数字基础设施，建设信息网络基础设施、存储和计算等基础设施、推进基础设施的数字化改造。发挥数字要素作用，建立健全数字法规制度体系，推进数据资源开发利用，促进数据交易流通。大力推动数字产业化，全面实施“广东强芯”工程、广东省核心软件攻关工程，增强关键技术创新能力，大力发展新一代电子信息产业、软件与信息技术服务业、人工智能和大数据产业。加快推进产业数字化，加快制造业、农业、商贸、金融、交通、物流等行业数字化水平。2021.12 四川省

16、人民政府办公厅 关于加快发展新经济培育壮大新动能的实施意见（川办发202193 号）以新一代信息技术与先进制造业融合、先进制造业与现代服务业融合为主要路径，加快发展以新技术、新产业、新业态、新模式为特征的新经济，培育壮大“专精特新”市场主体。抢占新技术前沿，聚焦集成电路与新型显示、工业软件、航空与燃机、轨道交通、生命健康等重点领域，加速突破前沿技术，加快新技术产业化。大力发展新兴产业，发展新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源、新能源与智能汽车、生物、节能环保产业。创新发展新业态，加快发展数字经济、智能经济、创意经济、绿色经济、共享经济。融合发展新模式，发展新制造模式、新服务模式等。打造

17、应用新场景，推进工业互联网建设、打造智能制造场景，推动数字新基建、新能源设施、“智慧城市”等。营造产业发展新生态，从人才、监管、改革等方面支持新经济发展。2021.08 北京市人民政府 北京市“十四五”时期高精尖产业发展规划（京政发202121号）以改革创新为动力，以加快数字产业化、产业数字化为主线，推动产业“换核、强芯、赋智、融合”，做大包括人工智能、先进通信网络、超高清视频和新型显示、产业互联网、网络安全和信创、北斗、虚拟现实在内的新一代信息技术产业，做大包括创新药、新器械、新健康服务三个主要方向在内的医药健康产业。做强集成电路、智能网联汽车、智能制造与装备、绿色能源与节能环保四个特色优势

18、产业，做优区块链与先进计算、科技服务业、智慧城市、信息内容消费四个创新链接产业，抢先布局碳追踪、碳捕捉、碳排放检测、前沿新材料、量子信息等一批未来前沿产业。8 时间 部门 政策文件/会议 主要内容 2021.06 浙江省人民政府办公厅 浙江省数字经济发展“十四五”规划（浙政办发202135 号）加快数字产业化。提升数字产业规模能级，做强数字安防、高端软件、集成电路、网络通信、智能计算、新型显示、智能光伏、新型电子材料及元器件等基础产业，做优云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链、虚拟现实等新兴产业，布局量子通信、类脑计算、柔性传感、下一代移动通信网络等未来产业。提升发展融合型新产业，培育智能

19、网联汽车、智能家居、智能机器人、智能医疗装备、智能装备等融合型新产业，培育数字视听、动漫游戏、电竞、网络文学、数字演艺等数字文化产业。推进产业数字化，大力推进新智造，推进产业大脑建设、工业互联网创新发展。全面推动服务业数字化转型，打造数字贸易中心、新兴金融中心，发展数字生活新服务，推动生产性服务数字化转型，着力发展智慧农业。突出数字化改革引领。2020.06 中共北京市委、北京市人民政府 北京市人民政府关于加快培育壮大新业态新模式促进北京经济高质量发展的若干意见 把握新基建机遇，进一步厚植数字经济发展根基；拓展新场景应用，全力支持科技型企业创新发展；挖掘新消费潜力，更好满足居民消费升级需求；实

20、施新开放举措，不断提升开放型经济发展水平；提升新服务效能，着力营造国际一流营商环境。2020.04 上海市人民政府办公厅 上海市促进在线新经济发展行动方案（2020-2022年）（沪府办发20201 号）坚持线上线下融合发展，着力推进智能交互技术集成创新、业态模式创新、服务创新和管理创新，着力拉动消费新需求、培育经济新增长点、营造产业发展新生态。打造标杆性无人工厂，加快发展工业互联网，推广远程办公模式，发展在线金融服务、在线文娱、在线展览展示、生鲜电商零售业态、“无接触配送”、新型移动出行、在线教育、在线研发设计、在线医疗等，实施智能交互核心技术攻关、应用场景开放拓展、创新企业培育、品牌网络营

21、销推广、数据资源共享开放等行动。资料来源：36 氪研究院根据公开资料整理 1.2.2 经济环境 2022 年年全球经济遭遇多因素叠加冲击全球经济遭遇多因素叠加冲击，经济维稳成经济维稳成国内国内宏观政策主基调。宏观政策主基调。俄乌冲突、疫情反复、美联储快速加息等内外部宏观因素造成全球经济增速预期下滑，中国经济亦受到一定程度的冲击，2021 年 6 月国内 GDP 同比增长达8.3%，而 2022 年 6 月同比增速降至 2.5%。随着国内疫情得到控制，多地解除全域静态管理；同时，我国加大宏观调控力度，着力落实“六稳”“六保”政策，9 通过颁发扎实稳住经济一揽子政策措施（国发202212 号）等系

22、列维稳政策来纾解新经济企业经营困难，生产与消费逐渐修复，新经济企业发展环境逐渐恢复。新经济占比不断提升，新经济占比不断提升，对经济的拉动力度对经济的拉动力度不减。不减。2021 年“三新”经济增加值为 197,270 亿元，比上年增长 16.6%，高于同期 GDP 增速，占 GDP 比重为17.25%，较上年提升 0.17%。疫情期间，以技术、业态与模式创新为特点的新经济成为抵御经济下行风险的重要力量。图 1.2.2.1 2016-2021 年“三新“经济增加值及占比 1.2.3 社会环境 就业者就业者更倾向进入更倾向进入新经济行业，新经济行业，新经济行业成人才高地新经济行业成人才高地。根据脉

23、脉研究院2022 人才流动与迁徙报告，新经济领域人才供给大幅增加，智能硬件、新能源汽车、智能家电、人工智能、新生物医药行业人才供给增幅均高于 100%，就业者对新经济行业的青睐为新经济企业注入多元创新基因。113,587 129,578 145,369 161,927 169,254 197,270 15.30%15.70%16.10%16.30%17.08%17.25%14.00%14.50%15.00%15.50%16.00%16.50%17.00%17.50%050,000100,000150,000200,000250,000200016-2

24、021年“三新“经济增加值及占比三新经济增加值（亿元）三新经济增加值占GDP比重数据来源：国家统计局，36氪研究院整理 10 图 1.2.3.1 2022 年主要新经济领域人才供给增幅 消费是经济增长的重要引擎，消费需求的变化驱动新技术、新模式、新业消费是经济增长的重要引擎，消费需求的变化驱动新技术、新模式、新业态发展壮大态发展壮大。随着居民消费能力的提升，消费者的衣、食、住、行、办公等各方面需求不断提质扩容，更加注重品质、追求个性，居民的旅游、文娱、消费医疗、体育健身等服务类消费不断增加，2021 年全国居民人均服务型消费支出达 10,645 元，较去年增长 17.8%，高于人均消费支出增速

25、 4.2%1；技术创新叠加新冠疫情等因素，消费习惯不断被重塑，中国网络用户规模庞大，截至 2021年12月，网民规模达10.32亿，互联网普及率达73%2，网络购物、数字支付、在线娱乐、互联网医疗等数字消费发展迅速，居民消费观念不断变化，绿色消费、素食主义、生酮饮食等新的消费习惯推动了新能源、新消费等新经济赛道发展壮大。此外，在新兴趣下聚集起的新圈层促进了消费需求多元化，催生新业态的同时也广泛渗透到了各传统行业中，如动漫、国风等亚文化兴趣群体为 1 数据来源：国家统计局 2 数据来源：CNNIC 131.1%126.8%124.5%106.4%101.0%83.0%82.0%77.1%65.5

26、%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%2022年主要新经济领域人才供给增幅人才供给增幅数据来源：脉脉人才智库，36氪研究院整理注：统计时间为2022年3月 11 潮玩、手办、汉服等产业创造发展机遇，食品饮料、互联网行业企业也纷纷尝试在营销中引入相关兴趣元素。1.2.4 技术环境 20 世纪 40 年代以来，世界范围内诞生了以电子计算机、原子能、空间技术等为代表的第三次科技革命，计算机和互联网的大规模应用推动人类进入“信息时代”。21 世纪以来，技术呈爆发式增长，人工智能、量子信息、5G 技术、物联网等数字技术加速发展；合成生物学、基因编辑、脑科学

27、等生命科学技术不断创新；能源技术加速革新，空间和海洋技术不断拓展人类生存疆域。各国纷纷发力提升科技创新能力，抢占技术发展的战略制高点。在此背景下，中国不断加大技术研发投入，以高效的制度供给和大规模财政支持为市场主体打造良好的技术创新环境。近年来在多个前沿技术领域取得显著成果，技术产业化进程不断加快。从技术从技术创新创新投入来看，投入来看，中国中国研发研发投入持续上升投入持续上升，占占 GDP 比重逐年增加比重逐年增加。2020 年中国 R&D 投入达 5,633 亿美元，仅次于美国，2000 至 2020 年中国R&D 投入年均复合增长率达 14.2%，增长速度全球瞩目。2020 年中国 R&

28、D 投入占 GDP 比重达 2.4%，较 2000 年提升 1.5%，与美、日、德等发达国家相比仍有一定差距。12 图 1.2.4.1 2000-2020 年主要国家及地区 R&D 投入占 GDP 比重 从技术创新机制来看，中国坚持科教兴国战略，全面推进创新体系建设，从技术创新机制来看，中国坚持科教兴国战略，全面推进创新体系建设，通过推行科技计划项目、制定创新鼓励政策、搭建创新服务中心等方式为技术通过推行科技计划项目、制定创新鼓励政策、搭建创新服务中心等方式为技术创新提供制度、资金保障。创新提供制度、资金保障。21 世纪以来，中国持续推进科技计划体系结构、组织形式、管理模式改革，持续完善科研管

29、理体系，优化科技产业发展环境，并且通过推进信息技术、清洁能源汽车、功能基因和生物芯片等主要领域的重大科技专项，完善技术产业化机制，推动人才、专利、技术标准化发展。从技术发展成果来看，中国技术市场活跃度不断提升，发明专利数量持续增加，技术成果转化稳步推进，在多个前沿领域取得重大突破。2021 年中国技术合同成交额达 37,294 亿元，同比增长 32%，成交额及增速均创历史新高，8年 CAGR 达 22.6%，科技创新活力迸发。中国每年公开授权发明专利数量持续攀升，2021 年达 69.6 万件，同比增长 35.4%，发明专利产业化率平稳增长，2021 年达 35.4%。0.9%0.9%1.1%

30、1.1%1.2%1.3%1.4%1.4%1.4%1.7%1.7%1.8%1.9%2.0%2.0%2.1%2.1%2.1%2.1%2.2%2.4%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2000-2020年主要国家及地区R&D投入占GDP比重美国中国大陆欧盟27国日本德国英国全部OECD国家数据来源：OECD，36氪研究院整理 13 图 1.2.4.2 2013-2021 年中国技术合同成交额及增速 图 1.2.4.3 2015-2021 年中国公开授权发明专利数量及产业化率 7,305 8,577 9,836 11,408 13,424 17,697 22,39

31、8 28,252 37,294 17.4%14.7%16.0%17.7%31.8%26.6%26.1%32.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002000013-2021年中国技术合同成交额（亿元）及增速技术合同成交金额（亿元）增速数据来源：OECD，36氪研究院整理26.3 30.2 32.7 34.6 36.1 44.1 69.6 36.70%36.20%32.30%32.90%34.70

32、%35.40%30.00%31.00%32.00%33.00%34.00%35.00%36.00%37.00%38.00%0.010.020.030.040.050.060.070.080.02000212015-2021年中国公开授权发明专利数量及产业化率公开授权发明专利数量（万件）发明专利产业转化率数据来源：国家知识产权局，36氪研究院整理 14 中国在数字技术、生物医药、新能源等领域均有中国在数字技术、生物医药、新能源等领域均有明明显显突破突破。数字技术数字技术领域，算力算力方面，中国高性能计算不断发展，“神威”、“天河”、“曙光”等超级计算机

33、凭借其高性能在世界超级计算机排行榜上位居前列，天津、广州、长沙等各地积极建设超级计算机中心，全国范围内建立了完善的计算基础设施网络并已广泛应用于环境模拟预测、飞行器制造、能源勘探、新材料设计、药物研发等多个场景；云计算云计算和大数据大数据技术方面，中国实现了自然交互领域部分核心关键设备的研发，搭建了用以实现跨时空多源异构数据融合和技术开放共享的大数据交易平台；人工智能人工智能技术方面，国产深度学习框架不断创新，自动驾驶技术渐趋成熟，迈入商业化探索的新阶段。生物医药生物医药领域，中国自主研发的新冠中和抗体安巴韦单抗和罗米司韦单抗联合疗法即将实现商业化；新冠口服小分子药阿兹夫定通过临床三期试验，有

34、望短期内实现量产。新能源新能源领域，中国电池储能累计装机规模增长迅速，新能源汽车动力电池、电驱等关键零部件技术指标持续提升，产品市场渗透率不断提升。15 第二章 中国新经济企业 500 强发展分析 2.1 行业分布分析 2.1.1 总体情况 2022 年新经济 500 强榜单较去年变化率达到 8.8%，上榜企业覆盖共 33 个行业。与去年相同，医疗健康、数字文娱、企业服务、人工智能与电子商务仍为企业最集中的热门赛道，企业数量分别达到 72 家、63 家、53 家、47 家、29家。聚集企业最多的前十名赛道企业总数占比达 72.4%，较去年小幅下降。其中，人工智能与新能源赛道呈现明显的扩张趋势，

35、企业数量较2021年分别增加约 80%、140%。在政策与市场需求驱动下，人工智能技术与新能源技术的融合应用不断深化，产业化进程持续推进，2022 年诞生了诸多创新成果显著、盈利能力强、资本认可度高的优秀企业。16 图 2.1.1.1 2022 年新经济 500 强企业行业分布 从估值总和来看，数字文娱、电子商务、新能源汽车、医疗健康、金融科数字文娱、电子商务、新能源汽车、医疗健康、金融科技技5大赛道“含金量”最高，其中新能源汽车赛道企业总市/估值约为上年的5.8倍，成为 2022年资本聚集度显著提升的明星赛道。以下将从发展动力、发展现状及产业链结构等方面对这五大行业进行具体分析。2.1.2

36、重点行业分析 677889957536372007080新材料数字房产量子通信军事工业商业航天共享经济工业互联网家用电器区块链物联网ICT智能制造大数据电子元器件智慧交通消费电子房产科技教育科技汽车服务机器人云计算新能源软件服务新消费半导体新能源汽车金融科技智慧物流电子商务人工智能企业服务数字文娱医疗健康2022年新经济500强企业行业分布企业数量数据来源：36氪研究院 17 2.1.2.1 新能源汽车 广义来说，新能源汽车是指采用新型动力系统，完全或者主要依靠新型能完全或者主要依靠新型能源驱动的汽车源驱动

37、的汽车，包括插电式混合动力（含增程式）汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车等3。狭义的新能源车指依靠电力驱动汽车，包括纯电动汽车、油电混合动力车、插电式混合动力汽车、增程式混合动力汽车，目前电力驱动汽车已实现量产、规模化应用，燃料电池汽车成为重点布局方向。本节重点聚焦于电力驱动汽车。在世界范围内能源在世界范围内能源供供给给持续紧张的持续紧张的背景下背景下，能源结构转型能源结构转型成为全球共识成为全球共识，新能源汽车作为重要新能源汽车作为重要应用终端为各国应用终端为各国所所重视重视，中国中国也制定了也制定了发展发展规划及扶植政规划及扶植政策策，新能源汽车新能源汽车产业产业已成为稳经济重要抓手已成为稳经

38、济重要抓手。目前，全球已有 6 国明确传统燃油车禁止销售时间挪威 2025、荷兰 2030、英国 2040、法国 2040、葡萄牙 2040、日本 2050 年，全球新能源汽车替代进程不断推进。中国政府对新能源汽车行业扶持政策频出，早在 2009年发布的汽车产业调整和振兴规划即提出“启动国家节能和新能源汽车示范工程，由中央财政安排资金给予补贴”；2009 至 2015 年间，新能源车补贴范围逐渐推广到全国，涉及公共领域到私人领域各种车型；2020 年，国务院办公厅印发新能源汽车产业发展规划（20212035 年）（国办发202039 号），提出到 2025 年，在动力电池、驱动电机、车用操作系

39、统等关键技术上取得重大突破，新能源汽车销量达到汽车新车总销量的 20%，高度自动驾驶实现特定场景应用，充换电服务便利性提升。2022 年 8 月 17 日，国常会宣布新能源汽车免购置税政策再次延期至 2023年底，同时对新能源汽车予以免征车船税、消费税、路权、牌照等方面的支持，推动新能源汽车销量进一步提升。新能源汽车新能源汽车产产销量销量及保有量及保有量不断扩大，渗透率不断提升，不断扩大，渗透率不断提升，行业发展潜力大行业发展潜力大。2014 年至 2021 年，我国新能源汽车产销量及保有量持续上升，2021 年产销量 3 定义来源：新能源汽车生产企业及产品准入管理规定 18 及保有量同比增长

40、率均达峰值，分别达到 157.6%、159.5%与 59.3%，纯电动汽车保有量占新能源汽车保有量比重超 8 成。新能源汽车零售渗透率累计值不断提升，根据乘联会数据，2021 年新能源汽车零售渗透率达 14.8%，较 2020年的 5.8%有显著提升。未来，用户在续航里程、充电速度、驾驶体验上将提出更高要求，新能源汽车智能化、网联化融合创新将不断推进。图 2.1.2.1.1 2014-2021 年中国新能源汽车产销量及保有量 新能源汽车产业链结构清晰，上游为原材料上游为原材料，中游为零部件中游为零部件，下游为整车下游为整车制造制造，充电及充电及后市场后市场服务为服务为辅助辅助环节环节。产业链上

41、游，锂、钴等矿产资源是电池正极材料的重要原材料，石墨是电池负极材料的重要原材料，正负极材料与电解液、隔膜是锂电池的主要原材料，其他原材料包括钢铁、橡胶、玻璃、陶瓷等。产业链中游为新能源汽车零部件，其中核心零部件为动力电池、电驱动与电机，动力电池成本占比约 35%，是最7.533.150.777.7125.6120.6136.7352.17.93451.779.4127124.2136.6354.522429927840050060070080090020002020212014-2021年中国新能源汽车产销

42、量及保有量新能源汽车销量（万辆）新能源汽车产量（万辆）新能源汽车保有量（万辆）数据来源：中汽协，36氪研究院整理 19 大组成部分，电机成本占比约8%，电控占比约7%4；热管理系统由空调系统和三电热管理系统构成，新能源汽车中的热管理系统可对电池包进行加热或冷却，使其处于最佳工作状态；新能源汽车中区别于传统燃油车的零部件还包括用于降低车身重量、提升续航里程的轻量化部件，以及包含感知系统、决策系统、执行系统在内的智能座舱系统。产业链下游为整车制造环节，按照参与主体，可分为积极推进能源转型的传统主机厂与携带新能源、智能化基因的造车新势力；按照车型划分，可分为乘用车、商用车与专用车。充电及后市场服务是

43、重要辅助环节，充电基础设施（为电动汽车提供电能补给的各类充换电设施）已被纳入“新基建”产业，国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见提出在充电方面，聚焦老旧小区改造与公共场所布局，进一步扩大充电桩覆盖范围，在换电方面，推动应用领域形成统一换电标准，扩大换电应用场景，优化换电服务模式。4 数据来源：粤海证券 20 图 2.1.2.1.1 新能源汽车产业链结构 2.1.2.2 数字文娱 根据数字经济及其核心产业统计分类（2021）（国家统计局令第 23 号）、战略性新兴产业分类（2018）（国家统计局令第23号）等文件阐释，数字文娱指以人工智能、云计算、以人工智

44、能、云计算、5G、VR/AR、物联网、物联网、大数据、大数据等数字技术为支撑，等数字技术为支撑，进行文娱内容创作进行文娱内容创作与文娱产品开发与文娱产品开发，并并通过数字渠道分发传播通过数字渠道分发传播的生产活动集合的生产活动集合。典型业态包括数字媒体、游戏、动漫、影视剧、直播、数字娱乐终端设备制造等，新兴业态包括数字文旅、VR 游戏、数字藏品等。数字文娱数字文娱网民网民渗透率不断提升渗透率不断提升，数字技术发展成熟，数字技术发展成熟，加之疫情影响，线上加之疫情影响，线上化的娱乐化的娱乐、社交、社交活动以独特体验感获用户青睐活动以独特体验感获用户青睐。截至 2021 年 12 月，我国网民规模

45、达 10.32 亿人，互联网普及率达 73%，网民中 9 成以上参与了互联网娱乐 21 活动，网络视频渗透率最高。互联网用户中，网络视频用户达 9.75 亿，占网民整体比重 94.5%，网络直播用户规模 7.03 亿，占网民整体 44.9%，网络游戏用户规模 5.54 亿，占网民整体 53.6%，网络音乐用户规模 7.29 亿，占网民整体比例 70.7%，网络文学用户规模约 5.02，占网民整体比重 48.6%。根据信达证券对 1,008 个 00 后用户暑期娱乐活动的一项调研，在用户参与的 12 项娱乐活动中，纯线上活动达 8 项，参与人数比例最多的前三大活动为电影/电视剧/综艺、音乐、游戏

46、，占比分别达到 65.3%、58.5%、54.2%。由此可见，00 后年轻消费群体对数字娱乐活动具有明显倾向性。同时，数字技术不断提升数字娱乐体验。视频领域，云计算、3D、全息技术、VR/AR 等技术催生出“云演出”、“云影院”、“3D 化实景”、“虚拟 IP 形象”等新业务；直播领域，5G、云计算等新兴技术推动直播业务模式升级，转播人员可远程完成转播和编辑，并进行体育赛事运动员追踪，并可实现连麦直播，丰富了用户观赛体验。图 2.1.2.2.1 数字文娱细分产业用户规模（亿人）7.28.59.39.745.66.274.85.35.25.54.34.64.655.86.36.67.302468

47、10122018.122020.32020.122021.12数字文娱细分产业用户规模（亿人）网络视频（含短视频）网络直播网络游戏网络文学网络音乐数据来源：CNNIC，36氪研究院整理 22 政策推动文化产业与数字科技政策推动文化产业与数字科技融合发展融合发展。“十四五”文化产业发展规划（文旅产业发202142 号）多次提到推进数字技术在文化产品内容创新与传播、文化活动运营等方面的应用，如深度应用 5G、大数据、云计算、人工智能、VR/AR 等技术推动数字文化产业高质量发展，培育壮大线上演播、数字创意、数字艺术、数字娱乐沉浸式体验等新型文化业态；推动数字文化与社交电商、网络直播、短视频等在线新

48、经济结合，提升文化产品传播的数字化、网络化水平。2022 年 6 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于推进实施国家文化数字化战略的意见，明确了利用大数据、5G 等数字技术推动文化产业数字化转型，重点任务包括建成中华文化数据库、形成国家文化专网、搭建文化数据服务平台、发展数字文化消费新场景等。文娱行业回暖，数字文娱呈稳步增长文娱行业回暖，数字文娱呈稳步增长态势。态势。文娱行业在经历 2017-2018 年负增长低谷期后，增速稳步提升，2021 年规模以上文化及相关产业企业营收达20.9%，创 5 年内新高。数字文娱核心产业规模持续提升，2019 年后增速稳定在 10%14%之间，游戏与影视

49、是其中占比最大的两大产业。23 图 2.1.2.2.3 2014-2021 年规模以上文化及相关产业企业营收及增速 图 2.1.2.2.2 2014-2021 年数字文娱核心产业规模及变动 2,512 3,101 3,815 4,687 5,529 6,221 6,894 7,824 23.4%23.0%22.8%18.0%12.5%10.8%13.5%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00020002020212014-2021年数字文娱核心

50、产业规模及变动数字文娱核心产业规模（亿元人民币）数字文娱核心产业规模增速数据来源：易观千帆，36氪研究院整理7.48.48.0 9.2 8.9 8.7 9.9 11.9 13.5%-4.4%14.5%-2.9%-2.9%13.7%20.9%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%02468000212014-2021年规模以上文化及相关产业企业营收及增速规模以上文化及相关产业企业营业收入（万亿元人民币）规模以上文化及相关产业企业营收增速数据来源：国家统计局，36氪研究院整理 24 数字文娱产

51、业链由基础技术层、内容数字文娱产业链由基础技术层、内容产品产品层、分发传播层、分发传播层层与终端与终端消费者消费者四四个个环节环节组成。组成。基础技术是底层支撑，其中 5G 可满足超高清视频低时延、高宽带、高可靠、高安全应用的需求，提升 VR 体验，为用户创造沉浸式云旅游、云游戏体验；VR 基于虚拟现实成像技术，与软硬件及交互技术相结合，为用户提供虚拟世界体验，AR 则能够实现真实世界与虚拟世界信息的无缝集成，二者已在游戏、观影等多个文娱领域得以应用；其他关键技术还包括人工智能、云计算、大数据、区块链、4K/8K 超清、全息成像等。内容产品层可分为数字内容、硬件产品和创意设计三个模块。数字内容

52、是指将文字、图像、影像、语音等内容，运用信息技术进行整合制作的产品或服务，包括游戏、影视、网络视频、网络音乐、网络动漫、数字文旅、直播、数字藏品等，其中游戏、影视、视频已形成较为成熟的盈利模式，是数字文娱的核心细分产业。硬件产品指为用户提供娱乐内容体验的硬件终端设备，包括沉浸式设施、无人机、娱乐机器人、可穿戴设备等。创意设计指具有高知识性、高增值性的创意产品，包括工业设计、服装设计、空间设计、广告设计等。分发传播层是数字文娱内容及产品的主要宣传、发行渠道。部分数字内容拥有垂直分发平台，如对于游戏产品而言，主要分发渠道为游戏应用市场、游戏应用商店等，对于影视剧而言，视频媒体平台是其主要传播渠道，

53、部分硬件设备及文创产品开设有线上线下专卖店。此外，社交平台可对影视、文字、图片等多形式文娱内容进行传播，是通用型的分发平台。25 图 2.1.2.2.4 数字文娱产业链结构 2.1.2.3 金融科技 根据金融稳定理事会（FSB）界定，金融科技指“技术带来的金融创新，它能创造新的业务模式、应用、流程产品，从而对金融市场、金融结构或金融服务的提供方式造成重大影响”。此外，部分学者将金融科技定义为一系列科学技术应用于金融领域催生出的新业态。综合多方阐释，本报告中金融科技一方面指传统传统金融金融行业行业在在数字技术数字技术赋能赋能下下进行进行业务业务创新创新，另一方面指科技公司科技公司涉足涉足金融领域

54、金融领域，从流量渠道、资金杠杆、生态模式等方面构建金融新生态从流量渠道、资金杠杆、生态模式等方面构建金融新生态。政策政策鼓励鼓励金融行业全面拥抱数字技术金融行业全面拥抱数字技术，推动科技全面赋能现代金融业，推动科技全面赋能现代金融业。中国人民银行印发的金融科技发展规划（2022-2025）（银发2021335 号）提出，将数字思维贯穿于金融业务运营全链条，深化金融业数字化转型，推进数字基础设施建设。中国银保监会发布的关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知（银保监办发202149 号）指出，依法合规、风险可控基础上，充分运用大数据、区块链、人工智能等金融科技，在农业、制造业、批

55、发零售业、物流业等重点领域搭建供应链产业链金融平台，提供方便快捷的线上融资服务。26 我国我国金融科技产业金融科技产业规模持续扩大规模持续扩大，自主研发能力，自主研发能力、科技融合水平与发达国科技融合水平与发达国家相比仍有差距。家相比仍有差距。根据赛迪顾问预测，到2022年底，中国金融科技产业规模有望达到 5,423 亿元人民币。然而与美国等发达国家相比，我国在金融科技基础设施建设、金融科技工具自主研发、传统金融机构数字化转型方面仍有待提升。例如，中国金融机构尚无自主研发搭建完整交易及分析平台的能力，所使用的系统大多来自国外采购，而美国黑石公司自主研发的风险管理系统“阿拉丁”已应用于全球数百家

56、金融机构。未来，金融科技实力的增强有赖于传统金融机构、互联网公司、监管机构、政府部门等多方协同，建立完善高效的科技成果转化机制，推动传统金融机构应用平台思维，促进互联网机构合规稳健经营，搭建覆盖用户全生命周期、整合用户多需求的综合金融服务平台。图 2.1.2.3.1 2016-2022 年中国金融科技市场规模及增速 金融科技产业链由底层架构技术层、金融科技服务层、用户层和监管层构金融科技产业链由底层架构技术层、金融科技服务层、用户层和监管层构成。成。2,104 2,634 3,336 3,753 3,958 4,631 5,423 25.2%26.7%12.5%5.5%17.0%17.1%0.

57、0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%01,0002,0003,0004,0005,0006,000200022E2016-2022年中国金融科技市场规模及增速金融科技市场规模（亿元人民币）金融科技市场规模增速数据来源：国家统计局，36氪研究院整理 27 产业链上游为支持金融科技发展的底层架构技术层，主要包括“ABCD”四大技术领域。人工智能（AI）指机器模拟人类智能的技术，包括图像识别、语音识别、自然语言处理、机器学习、知识图谱等多细分领域，其中图像识别可用于远程开户、业务签约中的人脸识别，语音识别可用于智能客服和营业网点机

58、器人等，机器学习可用于智能投顾，知识图谱可用于风险预警与反欺诈中的大量金融信息汇集。区块链（Blockchain）是一种分布式共享记账机制，具有去中心化、不可篡改等特点。在清结算中，支付收单机构间基于区块链技术进行智能合约实时自动对账，可避免业务数据被篡改，保证全业务流程可追溯可审计。云计算（Cloud）指本地服务器计算资源转移到云端，用户按需订阅使用的一种服务模式，按使用资源内容，云计算可分为 IaaS、PaaS、SaaS，金融机构自行开发或购买云服务后，可极大拓展系统处理能力，解决传统信息技术设施难以应对数据量和计算复杂程度提升的痛点，同时满足容灾备份需求。大数据（Data）指以新模式收集

59、、管理、处理数据，使其成为辅助决策洞察、优化流程的生产资料的技术，金融机构基于消费者兴趣、风险偏好、消费能力等维度大数据勾勒用户画像，可提升营销获客精准性。另外，基于金融大数据开发授信评估、信用报告、贷中预警等服务能够大幅降低信用评估成本，缩短评估周期。产业链中游为科技金融服务层，参与主体包括传统金融机构、金融科技公司、互联网巨头等，具体应用场景包括数字支付数字支付、数字人民币数字人民币、互联网财富管、互联网财富管理、保险科技、互联网消费金融、供应链金融、新型征信理、保险科技、互联网消费金融、供应链金融、新型征信等。数字支付数字支付指移动客户端利用手机等电子产品进行电子货币支付，根据应用主体不

60、同可进一步分为 C 端支付产品与 B 端支付产品，C 端支付市场被支付宝和腾讯金融垄断，B端支付服务商主要为细分行业提供解决方案，目前市场较为分散。数字人民币数字人民币是近期热度较高的金融科技细分领域，这与数字支付普及背景下现金使用方式的深刻变化密不可分，数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，可用于银行间大额结算和公众日常交易，目前已在北京、上海、海南、长沙等地 28 区进行试点，应用于生活缴费、餐饮服务、交通出行等多个领域。互联网财富互联网财富管理管理指基于互联网的面向 C 端的权益类投资行为，参与玩家包括互联网券商、互联网交易平台、基金代销平台等。对用户来说，互联网财富管理一方面通

61、过搭建线上渠道实现高效的资金管理和快捷的同业对接；另一方面，通过在开放式投资管理平台植入网上预约、移动支付等功能，用户可享受便捷高效的服务体验；对投顾机构来说，大数据等数字技术可辅助投顾人员进行更精细的定制化投资方案设计，实现 24 小时市场动态追踪和在此基础上的精准、及时调仓。保险科技保险科技指立足于科技的险种创新、保费定价、保后管理等服务。例如，在数字技术不断发展的背景下，针对科技服务、重大技术装备等大额无形、虚拟资产的险种逐渐增多；保险公司利用物联网实现个人实时医疗数据的收集，并利用大数据技术进行保费计算。除以上热门领域外，互联网消费金融、供应链金互联网消费金融、供应链金融、新型征信融、

62、新型征信等也是科技与金融紧密结合的典型领域。产业链下游为企业用户与个人用户，企业用户可进一步细分为中大型企业和小微企业，个人用户可分为高净值、富裕型个人和大众人群、长尾客户。图 2.1.2.3.2 金融科技产业链结构 29 2.1.2.4 电子商务 电子商务指通过互联网等信息网络销售商品或提供服务的经营活动通过互联网等信息网络销售商品或提供服务的经营活动，电子商务的交易标的不只包括实物商品，还包括数据资产、服务等不同类型商品。电商行业步入发展成熟阶段，整体电商行业步入发展成熟阶段，整体格局格局趋于趋于稳定。稳定。我国电子商务发展起步于 1990s，最早的电子商务平台以协助企业间 B2B 外贸交

63、易为主，如阿里巴巴、8848、易趣网等。2000s 期间，“非典”疫情的爆发推动了 C 端用户线上购物习惯的养成；政策推动下，电子商务诚信问题、物流支付等基础设施问题得到解决，产业规模迅速扩大，淘宝、京东、ebay 等平台在这一时期实现迅速发展。2010s 期间，电商平台生态进一步丰富和扩大，淘品牌矩阵扩大，定位于售卖品牌商品的天猫平台诞生，特卖平台唯品会诞生，当当网、苏宁易购等专注于垂直品类的电商平台发展壮大，网易考拉、唯品国际等跨境电商平台相继问世。此外，在移动端流量飞速增长的背景下，各大电商纷纷布局移动端，获得了长足的增长。近年来，电子商务行业发展趋于成熟，淘系、京东占据了电商市场的大部

64、分份额，在总体格局稳定的大背景下，新模式逐渐兴起。电商行业增速整体放缓，精益增长成为电商行业增速整体放缓，精益增长成为业内业内共识共识；跨境电商跨境电商独立站独立站、生鲜生鲜电商、直播电商电商、直播电商等创新等创新模式模式纷纷纷纷兴起，为行业增长注入新动力。兴起，为行业增长注入新动力。2015-2021 年间，我国网络购物用户规模增速及网购用户渗透率增速均逐年放缓，流量成本不断攀升，且新冠疫情管控在一定程度上影响了供应链效率。在此背景下，通过加大营销投入争夺流量的经营方式难以持续，电商企业主要围绕营销模式创新、提升核心业务竞争力、挖掘新市场等方面进行精益化经营。从营销模式营销模式来看，直播电商

65、、内容电商成为布局新方向。一方面淘宝等巨头开拓并推进相关业务；另一方面抖音、快手、小红书等短视频平台与内容平台涉足电商业务。从核心业务质量提升核心业务质量提升来看，高效的物流体系建设、数字化的供应链管理、精准的智能推荐算法成为商家精益化运营的主要发力方向。从市场拓展市场拓展来看，多玩家瞄准“下沉市场流量红利”，诞生了社区团购、C2M 等主打性价比的电商模 30 式。另外，跨境电商高速增长，部分商家采用独立站模式实现私域流量精益化运营，减少对综合平台的依赖，如 SheIn、安克创新等。政策推动政策推动科技赋能科技赋能电子商务，鼓励电商创新发展、绿色发展电子商务，鼓励电商创新发展、绿色发展。202

66、1 年，商务部、网信办等部门联合发布“十四五”电子商务发展规划，提出加速电子商务线上线下融合，加快传统零售企业数字化转型，推动电子商务成为扶贫助农新抓手，加快“丝路电商”布局，鼓励社交电商、直播电商、内容电商、生鲜电商等业态创新。同年，商务部颁布关于推动电子商务企业绿色发展工作的通知，指出持续推动电商企业节能增效、协同推进快递包装绿色供应链管理、发挥平台优势培育绿色发展生态等，提升电子商务发展质量。图 2.1.2.4.1 2015-2021 年中国网络购物用户规模及渗透率 电子商务产业链由上游底层技术层及支持服务层、中游平台层和下游应用电子商务产业链由上游底层技术层及支持服务层、中游平台层和下

67、游应用层构成。层构成。电子商务产业链上游为各项底层技术，包括大数据、云计算、人工智能、41,325 46,670 53,332 61,011 71,027 78,241 84,210 60%63.80%69.10%73.60%78.60%79.10%81.60%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002015.122016.122017.122018.122020.32020.122021.122015-2021年中国网络购物用户规模及渗透率网络购物用户规模（万人）网

68、购用户渗透率数据来源：CNNIC，36氪研究院整理 31 物联网、5G、VR/AR 等。人工智能技术可实现智能销售预测、改进客户搜索功能、提升客户购买转化率、推动物流流程自动化。物联网技术可实现库存信息的及时高效追踪，推进物流降本增效。5G 技术与 VR/AR 技术相结合，可以为消费者提供更加沉浸式的购物体验，从而提升流量转化率。随着电子商务分工逐渐精细化，专注于信息流、资金流、物流等各环节的服务商生态蓬勃发展，服务商类别包括物流服务商、支付服务商、导购返利平台、营销服务商、SaaS建站服务商等。产业链中游为各类电商平台，是带动全链增长创新的核心环节。按交易双方属性划分，可分为 B2B 电商、

69、B2C 电商、C2C 电商、M2C 电商等，按运营模式可分为自营电商与第三方平台，按地域可分为国内电商与跨境电商，按经营品类可分为综合电商与垂直电商。此外，近年来还诞生了社区团购、直播电商、社交电商、兴趣电商、二手电商、本地服务等多种新业态。近年来，跨境电商、直播电商入局玩家不断持续增加。产业链下游为应用电子商务服务的企业及个人。企业客户可分为购买商品及服务的采购企业，销售商品的批发商、零售商、生产商，以及充当中间渠道的经销商等。个人用户则包含消费者和个人卖家。32 图 2.1.2.4.2 电子商务产业链结构 2.1.2.5 医疗健康 医疗健康指以医疗卫生和生物技术、生命科学为基础，以维护、改

70、善和促以医疗卫生和生物技术、生命科学为基础，以维护、改善和促进人民群众健康为目的，为社会公众提供与健康直接或密切相关的产品（货物进人民群众健康为目的，为社会公众提供与健康直接或密切相关的产品（货物和服务）的生产活动集合和服务）的生产活动集合。医疗健康产业可分为医疗产品制造医疗产品制造（包括医药制造、医疗器械及设备制造、其他医疗健康产品制造）、医疗健康服务医疗健康服务（包括医疗卫生服务、健康环境管理与科研技术服务、健康教育、健康保障与金融服务，智慧健康技术服务，药品及其他健康产品流通服务）两大模块。随着数字技术与医疗健康产业融合不断深化，近年来，医药电商、医疗 SaaS、AI 医学影像、医疗机器

71、人等新业态纷纷涌现。人口老龄化、慢性病增加、国民保健意识增强人口老龄化、慢性病增加、国民保健意识增强等因素等因素成为成为拉动拉动医疗健康行医疗健康行业增长的底层动力。业增长的底层动力。2014-2021 年，我国 65 岁以上老龄人口持续增长，2019年以来占总人口比重增速加快。老年人口发病率相对更高，对医疗资源需求更强烈，医疗卫生支出也更高。同时，慢性病患病对居民健康威胁持续扩大，根据2020中国卫生健康统计年鉴，我国慢性病患病率由 2008年的 15.7%上升 33 至 2018 年的 34.3%。根据太平洋证券预测，到 2026 年该比重或可达 41%左右，慢性病治疗周期长，患者购药需求

72、更频繁。此外，居民保健意识不断增强，购买保健品及进行定期体检的习惯逐渐养成。综上，居民对医疗供给质量提出更高的要求。图 2.1.2.5.1 2014-2021 年中国 65 岁以上人口数量及占比变动趋势 政策推动医疗产业规模扩大政策推动医疗产业规模扩大与与行业整合，规范行业发展，行业整合，规范行业发展，具有创新实力的具有创新实力的企业企业方能方能生存发展。生存发展。健康中国 2030 规划纲要明确指出，到 2030 年医疗健康服务总产值要超过 16 万亿。而同时，带量采购、医保谈判等政策规范了药品产品的价格，一定程度上挤压了药企利润，通过技术创新提升研发效率、提升管理能力、降低经营成本的“硬核

73、”企业才能在行业洗牌中屹立不倒。未来，精细化增长将成为医疗健康行业的增长大势。医疗健康产业生态庞大，涉及领域众多，可分为药械原料供应、药械产品可分为药械原料供应、药械产品研制、药械流通、医疗服务研制、药械流通、医疗服务四大环节四大环节以及以及辅助辅助医疗医疗行业行业数字化数字化转型转型的智慧医疗的智慧医疗13,902 14,524 15,037 15,961 16,724 17,767 19,064 20,059 4.5%3.5%6.1%4.8%6.2%7.3%5.2%10.1%10.5%10.8%11.4%11.9%12.6%13.5%14.2%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.

74、0%12.0%14.0%16.0%05,00010,00015,00020,00025,00020002020212014-2021年中国65岁以上人口数量及占比变动趋势65岁以上人口数量（万人）65岁以上人口数量增速65岁以上人口数量占比数据来源：国家统计局，36氪研究院整理 34 板块板块。在原料供应环节，按下游需求方不同，可分为医药产品原料和医疗器械原料。医药产品原料可分为用于药物研发的药品实验室研发原料和用于药品批量生产的药品工业化生产原料，药品实验室研发原料包含化学试剂、生物试剂、耗材和通用设备及分析仪器，药品工业化生产原料包括动物原料、化

75、学原料药、中药材等；医疗器械原料包括试剂原料、定制化耗材、磁珠/NC 膜等。产品研制环节可分为医药产品研制和医疗器械制造，医药产品研制生命周期包含药物研发、药物生产，产品可分为生物药、化学药、中药、保健品等。这一过程中，药品研制外包成为制药企业通常采用的一种模式，CRO、CMO、CDMO 分别从事药物研发、药物生产、药物生产工艺优化改进。药械流通环节的参与者包括批发商、零售商、经销商。在医药服务环节，根据提供服务类型的不同，可分为医院、医疗消费机构、康体养老机构、体检机构、医疗保险机构等。智慧医疗服务商则依托数字技术为以上四个环节赋能。例如，医疗 SaaS 服务商能够为医院提供覆盖患者诊前、诊

76、中、诊后全诊疗周期的信息收集、协同，并且打通了医院内部各业务模块，实现高效的内部管理。AI 医学影像则依托机器学习技术，通过大量图像数据学习，辅助医护人员进行病灶筛查、诊断与治疗决策，提升诊疗效率及准确率。35 图 2.1.2.5.2 医疗健康产业链结构 2.2 地域分布分析5 2.2.1 地区分布 从从新经济新经济 5 50000 强企业在各强企业在各城市群城市群的的分布分布情况情况来看，来看，长三角、京津冀、粤港长三角、京津冀、粤港澳澳三大区域引领，全国多点开花三大区域引领，全国多点开花。长三角城市群长三角城市群为全国之最，新经济企业数量占比约 36%，区域内形成了以上海为中心，沪、浙、江

77、、皖一体化协同发展的格局。京津冀城市群京津冀城市群新经济企业占比约 30%，且高度集中于北京。粤港澳大湾粤港澳大湾区区企业占比约 18%，形成了深圳、广州双中心格局，深圳市发展更为强劲，企业数量约为广州 3 倍。成渝城市群成渝城市群与前三大城市群存在一定差距，但已初步形成成都、重庆双城带动的格局，成为西部新经济重要增长极。此外，以厦门、福州为核心的海峡西岸城市群海峡西岸城市群，以青岛为核心的山东半岛城市群山东半岛城市群，以武汉、长沙为核心的长江中游城市群长江中游城市群均形成了一定规模的新经济企业集聚。5 注：本节所指的地域为新经济 500 强的注册地。36 图 2.2.1.1 2022 年中国

78、重点城市群新经济产业发展概况 从省级行政区分布情况来看从省级行政区分布情况来看，北上广三地北上广三地新经济企业占比超六成，新经济企业占比超六成，总体总体呈呈东南沿海东南沿海地区地区向向内陆内陆地区辐射地区辐射的趋势的趋势。北京北京注册的新经济企业数量达 135 家，占比 27%，是新经济企业总部最为集中的城市，其中数字文娱赛道企业达 23 家，远高于全国其他省市，企业服务、人工智能、医疗健康三大赛道分别聚集了 16、15、10 家企业。上海与广东两省市也是新经济企业的重要基地，诞生的新经济企业数量均为 85 家。上海市上海市主要聚集了医疗健康、人工智能类企业，广东广东省省则在企业服务、医疗健康

79、、人工智能领域具备一定优势。东部沿海地区，浙、苏两省为新经济中心，分别培育了 48 家与 38 家新经济企业，均较上年有提升。浙江省浙江省数字文娱赛道诞生企业数量最多，达 10 家，新能源汽车企业数量达 5 家，高于其他省市。江苏省江苏省医疗健康赛道跑出最多企业，达 9 家，新能源企业达 4 37 家，较其他省市独具优势。西部地区，四川省四川省引领新经济发展，2022 年新经济企业数量达 16 家。其中，医疗健康、智慧物流、新消费领域初步形成集聚。图 2.2.1.2 2022 年全国省级行政区新经济企业数量 2.2.2 城市分布 从地级行政区分布来看，在沿海地区，具备地理位置、交通从地级行政区

80、分布来看，在沿海地区，具备地理位置、交通物流物流等资源禀等资源禀赋的城市具备较强的聚集能力，而在内陆地区，省会城市的经济首位度强于其赋的城市具备较强的聚集能力，而在内陆地区，省会城市的经济首位度强于其他城市。他城市。深圳、杭州、广州三市新经济企业聚集能力最强，区域内注册的新经济企业分别有 59 家、39 家、20 家，其中深圳市新经济企业占比 11.8%，领先于其他地级市。深圳市深圳市交通便利、毗邻香港，且较早建成经济特区，最初通过“三来一补”加工贸易与世界接轨，实现资金与技术积累。近年来，企业纷纷通过技术创新建立自有品牌，电子信息、消费电子、汽车电子、金融科技等产业已形成规模，具有良好的创新

81、氛围与创新条件。与深圳类似具有区位优势的非省会城市还有苏州市苏州市、青岛市青岛市，两城市分别有 14 家、9 家新经济企业。在内13385 8548381612 12 322080100120140北京市上海市广东省浙江省江苏省四川省福建省香港特别行政区山东省天津市安徽省湖北省重庆市陕西省河南省辽宁省湖南省河北省吉林省青海省贵州省云南省广西壮族自治区海南省江西省2022年省级行政区新经济企业数量企业数量数据来源：36氪研究院 38 陆地区，成都市成都市力拔头筹，培育了 16 家新经济企业。成都市为西部经济中心，具有相对丰富的科研、人才资源，同时抓住经

82、济转型机遇，通过政策、企业招引等方式提升扩大新经济产业规模，培育了众多优秀本土企业，形成优势产业集群。2.3 市/估值分布分析6 2.3.1 总体情况 2022 年新经济年新经济 500 强企业总体市强企业总体市/估值估值较上年缩水近两成。较上年缩水近两成。新冠疫情、地缘政治、自然灾害等因素对全球经济造成冲击，供给与需求均受抑制。反垄断政策对头部电子商务、数字文娱企业造成较大冲击；互联网用户规模增速放缓则标志着流量红利见顶。在环境因素影响下，企业营收、利润及未来增长空间均有收缩，一二级市场情绪略显悲观，企业市/估值普遍下降，2022 年新经济企业总市/估值约 5.48 万亿美元，较上年缩水约

83、17%。新经济新经济 500 强企业强企业总体总体估值估值呈金字塔形分布，呈金字塔形分布，头部头部企业企业市市/估值估值高度集中高度集中。2022 年新经济 500 强企业市/估值极大值为 4,566.16 亿美元，极小值为 5.7 亿美元，中位数为27.8亿美元，排名前十位企业市/估值总和占比约36.8%，较上年降低约 5%，前 50 企业市/估值总和占比约 68.7%，市/估值头部集中态势仍然明显。市/估值排名前 10 位企业中，腾讯腾讯控股控股、阿里巴巴阿里巴巴仍居榜首，宁德时宁德时代代、华为华为、比亚迪比亚迪三家企业市/估值排名较上年有显著提升。6 注：本节涉及的市/估值数据为截至 2

84、022 年 6 月 23 日数据 39 图 2.3.1.1 2022 年中国新经济 500 强企业市/估值分布（亿美元）2.3.2 不同地域市/估值分布情况 广东省、北京市、浙江省三地区新经济企业“含金量”最高广东省、北京市、浙江省三地区新经济企业“含金量”最高，市，市/估值全国估值全国占比达占比达 68.4%。广东省。广东省新经济企业市/估值总和约 1.6 万亿美元，以显著优势领先于全国其他省级行政区，数字文娱、ICT、新能源汽车三大赛道聚集较多资本认可度较高的龙头企业，市/估值排名领先，腾讯、华为、比亚迪三家企业贡献全省 51.6%的市/估值。北京市北京市新经济企业市/估值总和约 1.3

85、万亿美元，数字文娱、软件服务、电子商务三行业市/估值最高，相较于广东头部引领的态势，北京北京市市新经济企业多点开花，TOP3 为抖音集团、美团、腾讯云，市/估值全市占比约 35.8%，京东集团、滴滴出行等企业亦具备极强竞争力。浙江省浙江省新经济企业市/估值总和约 0.9 万亿美元，市/估值较高的赛道有电子商务、金融科技、云计算，阿里系企业的拉动作用强劲，阿里巴巴、蚂蚁集团、阿里云市/估值占全省比重达 61%。上海市、江苏省、福建省新经济企业市/估值总和均在 1 千亿以上，龙头企业分别为拼多多、药明康德、宁德时代。40 相较去年，各省级行政区新经济企业市/估值总和普遍降低，广东省新经济企业市/估

86、值超过北京市，居全国第一，这主要得益于其全面布局 ICT、新能源汽车等市/估值大幅提升的硬科技赛道。此外，江苏省受益于新能源产业布局，新经济企业市/估值总和较去年小幅提升。而上海市受疫情冲击，新经济企业市/估值总和较上年缩水约 30%。图 2.3.2.1 2022 年中国新经济 500 强企业市/估值地域分布 2.3.3 不同行业市/估值分布情况 数字文娱、电子商务、新能源汽车数字文娱、电子商务、新能源汽车三大赛道三大赛道市市/估值排名领先估值排名领先，新能源汽车，新能源汽车“吸金力”提升。“吸金力”提升。数字文娱、电子商务、新能源汽车三赛道企业市/估值总和分别为 10,108.3 亿美元、5

87、,976.3 亿美元、5,714.3 亿美元，数字文娱、电子商务、新能源汽车、医疗健康、金融科技五大赛道总市/估值占比达 58.4%。相较去年，新能源汽车行业市/估值排名显著提升，资本关注度提高。而从单位企业市/估值来看，ICT、家用电器、新能源汽车、金融科技、云计算的企业平均市/估值相15,660.5 12,713.3 9,133.2 5,547.5 2,819.3 2,436.0 929.6 795.6 729.7 569.2 565.9 521.5 412.0 374.5 0.02,000.04,000.06,000.08,000.010,000.012,000.014,000.016,

88、000.018,000.02022年中国新经济500强企业市/估值地域分布市/估值总和（亿美元）数据来源：36氪研究院 41 对较高。图 2.3.3.1 2022 年中国新经济 500 强企业市/估值行业分布 从头部企业市从头部企业市/估值集中程度估值集中程度7来看来看，聚集聚集企业企业数量数量大于大于 10 家的赛道中家的赛道中，超超半数半数赛道赛道集中度大于集中度大于 70%，头部企业综合实力较强，资本认可度高头部企业综合实力较强，资本认可度高。其中云计云计算算、软件服务软件服务、电子商务电子商务集中度排名前三。云计算领域，阿里云、腾讯云、华为云占据绝对领先地位；软件服务领域，美团、百度的

89、头部地位稳固；电子商务领域，阿里巴巴占据绝对优势，京东集团、拼多多、SheIn 等凭借物流、性价比等方面优势在垂直品类或特定消费群体中占据优势。与之相比，企业服务、医疗健康、人工智能三大赛道市场较为分散，未出现明显垄断趋势。7注：头部企业的市/估值集中度指行业内市/估值前 3 位企业的市/估值总和占行业内所有企业市/估值总和比重，仅选取企业分布数量大于 10 家的赛道进行分析。1.01 0.60 0.57 0.55 0.47 0.25 0.24 0.21 0.20 0.19 0.19 0.15 0.12 0.12 0.10 0.10 0.09 0.0100.0200.0300.0400.050

90、0.0600.00.000.200.400.600.801.001.20数字文娱电子商务新能源汽车医疗健康金融科技软件服务云计算智慧物流ICT企业服务人工智能半导体家用电器新消费消费电子智慧交通新能源2022年中国新经济500强企业市/估值行业分布市/估值总和（万亿美元）平均市/估值数据来源：36氪研究院 42 图 2.3.3.2 2022 年主要赛道新经济 500 强企业市/估值集中程度 2.4 融资情况分析 2.4.1 融资轮次总体分布 绝大多数新经济 500 强企业均采用直接融资直接融资方式以获得长期成长，其中股股权融资权融资为主要方式，八成以上企业进入八成以上企业进入后期融资后期融资8

91、阶段阶段。从融资轮次分布来看，采用股权融资的新经济企业融资轮次均在 A 轮以后，约 85%的新经济企业融资轮次在 D 轮及以后，约 60%的新经济企业已进入 IPO 或上市后阶段，这在一定程度上表明新经济 500 强企业商业模式、盈利能力、产品能力及内部创新与管理能力等方面发展较为成熟，得到一二级市场认可，资本予以大力扶持。8 注：本报告前期融资阶段指融资轮次在 A 轮及以前，中期融资阶段指融资轮次在 B 轮、C 轮，后期融资阶段指融资轮次在 D 轮及以后。95.3%83.4%77.2%73.7%73.3%72.5%71.4%69.2%68.1%56.4%55.1%42.1%40.7%24.7

92、%18.4%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%2022年主要赛道新经济500强企业市/估值集中程度行业集中度数据来源：36氪研究院 43 图 2.4.1.12022 年中国新经济 500 强企业融资轮次分布 2.4.2 各行业融资轮次分析 新经济行业资本热度普遍较高，新经济行业资本热度普遍较高，规模规模较大的成熟赛道多数企业已较大的成熟赛道多数企业已进入上市进入上市后阶段后阶段。医疗健康医疗健康、数字文娱数字文娱、企业服务企业服务三大赛道聚集的企业数量最多，市场关注度高，超过半数企业已 IPO 或进入上市后阶段。智慧物流智慧物流、软件服务软件服务、新新消费

93、消费、人工智能人工智能、电子商务电子商务、新能源汽车新能源汽车 6 个赛道中，C 轮以前融资企业占比大于 10%，与其他赛道相比，发展初期、中期的企业数量较多，新入局玩家占比更大。A轮、A+轮4.6%B轮、B+轮4.6%C轮、C+轮、C+轮5.6%D轮、D+轮5.6%E轮、E+轮3.0%F轮1.8%战略投资12.2%Pre-IPO1.0%IPO22.4%IPO上市后36.6%其他融资方式2.6%2022年中国新经济500强企业融资轮次分布数据来源：36氪研究院 44 图 2.4.2.12022 年中国新经济主要赛道企业融资轮次热力图9 9 注：仅选取企业分布数量大于 10 家的行业。医疗健康1

94、352125114371数字文娱321132515282企业服务11810321人工智能3361217681电子商务222141369智慧物流321115761金融科技1113175新能源汽车1122364半导体2358新消费11221251软件服务112135机器人132123云计算21342新能源1111332汽车服务112231A轮、A+轮B轮、B+轮C轮、C+轮、C+轮D轮、D+轮E轮、E+轮F轮战略投资Pre-IPOIPO上市IPO上市后其他融资方式 45 第三章 中国新经济企业典型案例分析 3.1 龙头企业典型案例分析 3.1.1 腾讯控股 3.1.1.1 总体情况分析（1）公司简

95、介 腾讯是中国用户规模最大的互联网综合服务提供商，以为用户提供“一站一站式在线生活服务式在线生活服务”为战略目标。业务覆盖通信通信、文娱文娱、金融金融、企业服务企业服务等多个模块，为 B 端及 C 端用户创造良好生活体验。在技术研发方面，腾讯在存储技存储技术术、数据挖掘数据挖掘、多媒体多媒体、中文处理中文处理、分布式网络分布式网络、无线技术无线技术等方面有丰富的专利储备，是国内拥有最多发明专利的互联网企业。腾讯于2004年在香港证券交易所上市，市值稳居全球前十位。（2）业务概要 腾讯业务底盘在于“微信微信+QQ”构成的通信通信社交社交生态生态，目前已发展成为互联网基础设施，积累了庞大的用户基础

96、，成为其各业务流量基本盘的重要保障。微信产品核心功能为社交通信，截至 2021年底微信全国合并月活账户数达到 12.68 亿。以此为核心，微信衍生出朋友圈、公众号、小程序、微信游戏、视频号、搜一搜/看一看、支付、理财通、贷款等多个功能，为微信创造了多样化的变现渠道。其中，朋友圈、公众号、小程序、视频号、搜一搜/看一看都可作为信息流广告投放平台，微信平台可从广告收入中获得 30%-40%的分成。微信小程序同时具备电商、小游戏功能，可从中获得抽成。此外，微信公众号开启了打赏与付费阅读的功能，从而增加了知识付费的变现渠道。微信支付与社交场景深度融合，成为用户转账付款的常用方式，微信支付手续费成为了又

97、一变现渠道，依托微信支付衍生的理财通、微众银行则又为腾讯创造了丰富的理 46 财产品与贷款代理业务收入分成。QQ 是腾讯早期研发的通讯工具，截至 2021年底合并月活账户数达 5.52 亿，相较于微信用户覆盖率较低。目前，QQ 以社交、娱乐功能为主，微信与 QQ 除社交功能外，为腾讯其他业务提供了稳定的流量入口，成为各业务发展壮大的流量底盘。2021 年，腾讯依靠社交平台创造的广告收入占比约 16%。“泛泛娱乐”娱乐”是是腾讯腾讯收入占比最大的业务板块收入占比最大的业务板块，主要主要包括游戏、包括游戏、影视影视、音乐音乐三大主线三大主线。其盈利方式主要是为用户提供付费会员、游戏道具或其他付费项

98、目，同时植入广告，从而向 C 端与 B 端用户收费。2003 年，腾讯布局游戏业务，推出以休闲类游戏为主的 QQ 游戏平台，2008 年进行国外游戏代理，引入了穿越火线、地下城与勇士等精品游戏，随后引进英雄联盟，迅速打开国内 MOBA 市场。与此同时，腾讯游戏建立了四大游戏工作室群，推出了王者荣耀等多款自研游戏。目前，腾讯游戏业务已形成包含本土市场游戏、国际市场游戏在内的丰富矩阵。国内市场上王者荣耀、和平精英两款手游用户规模庞大，已成为绝对头部游戏产品，端游产品则有QQ 飞车、天涯明月刀等。海外市场上，腾讯已具备较为成熟的全球化发行能力，海外市场重点自研手游产品有绝地求生手游、王者荣耀、英雄联

99、盟手游，代理手游产品有使命召唤手游、龙族幻想等。同时，腾讯投资多家海外优质游戏研发商，如 EpicGames、Supercell，并推出了面向海外的游戏发行品牌 LevelInfinite，以不断巩固和扩大海外市场。依托游戏产品影响力，腾讯建立了完整的电竞文化生态，在 2016 年 12 月，腾讯整合电竞资源，成立腾讯电竞品牌，旗下拥有英雄联盟职业联赛、王者荣耀职业联赛、穿越火线职业联赛等 8 大精品职业联赛，在全球范围内获得广泛关注。腾讯游戏 IP 价值逐渐深化，开发形式也更加多元化，与影视、文旅、文创等多内容形式联动。例如，由英雄联盟改编的动画双城之战在 Netflix 上映一周后观看时长

100、排在榜首，天涯明月刀与湘西芙蓉古镇景区联合推出“古风旅拍”、文创周边等文化产品，推动传统旅游转型。受益于国内游戏版号发放常态 47 化，其游戏业务或将不断更新扩大。影视业务立足于腾讯强大的 IP 资源，阅文集团、腾讯动漫、腾讯游戏等具有丰富的自有IP储备，影视则能够盘活IP资源，同时带动文学、动漫、游戏等业务的增长。腾讯影业已具备较为成熟的影视剧创制、宣发能力，一方面围绕自有IP打造，另一方面又不断与经典作品联动，进行新IP的开发，并与猫眼娱乐结成“腾猫联盟”，实现影视全产业链打通。腾讯影业参与制作的爆款影视作品包括由阅文 IP 改编的赘婿、庆余年与人世间、大江大河、我和我的祖国等一系列主旋律

101、作品，新一轮组织调整后，腾讯影视商业属性逐渐弱化，将更加关注有正向意义的现实题材，深耕内容布局，关注影视作品文化内核。视频领域，腾讯视频已成为全国头部在线视频媒体平台，2021 年使用网民占比 65.8%10，位居全国第一，并且成立了六大工作室进行原创内容制作，进一步巩固了其在影视领域的领先地位。音乐领域，腾讯音乐（TME.N）拥有 QQ 音乐、酷狗音乐、酷我音乐三款在线音乐播放软件，全民 K 歌、酷狗直播、酷我直播三款以音乐为中心的社交娱乐软件，同时还提供音乐版权转授权等服务。腾讯音乐在版权方面具有绝对优势，拥有索尼、华纳、环球、YG娱乐等在中国的独家版权，旗下音乐平台拥有超过 3000 万

102、首歌曲，占中国总曲库比例超过 90%11。而社交娱乐业务则拓展了腾讯的流量变现渠道，用户通过酷狗直播、酷我直播以及 QQ 音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民 K 歌中的内置直播渠道观看直播时的虚拟礼品赠送与高级会员订阅有效提升了腾讯音乐流量变现率。腾讯腾讯金融科技金融科技可分为支付业务和金融科技两部分可分为支付业务和金融科技两部分，其中支付业务包括红包转账、提现、商业支付（包括线上支付与线下支付），金融科技业务包括基金代销、贷款产品导流、备付金利息等。支付业务收入来自于零钱提现手续费与商业支付手续费，其底层技术由财付通支撑。而其金融科技业务收入主要来自于 10 数据来源：艾媒咨询 11 数据来源：

103、国元国际，东吴证券 48 腾安理财通基金代销费用、微众银行微粒贷导流分成与微信支付备付金产生的利息收入。在基金代销方面，腾讯不断提升产品里，2020 年上线智能投顾产品“一起投”，提升用户投资体验的便捷性。云计算云计算服务是腾讯在产业互联网领域的重要布局服务是腾讯在产业互联网领域的重要布局，腾讯云向全球范围内 B端用户提供 IaaS、PaaS、SaaS 等各种形式的“一揽子云产品”，目前已发展为全国第二大公有云服务商12。腾讯具有丰富的 C 端用户服务经验，能够实现对 B 端用户的精准赋能。腾讯在游戏、视频行业具有强大优势，腾讯云在国内服务的游戏公司超过 70%，在视频行业渗透率超过 90%，

104、在 TOP100 直播平台中的覆盖率超过 80%。在金融领域，腾讯云与中国十大银行达成合作，在政务领域，与超过 30 省、500 城市实现合作，服务民众超过 9 亿13。在零售领域，腾讯云为线下门店提供智慧收银、门店选址、智慧营销、智慧安防等全流程数字化服务，已与永辉、百丽等零售企业达成合作。表 3.1.1.1.1 腾讯控股业务矩阵 业务板块 业务简介 通信及社交 主要包括两大通信社交工具产品微信、QQ，是腾讯的业务底座，为其他业务构建流量基本盘 泛文娱 游戏：包括海内外自研游戏及代理游戏业务，游戏产品涵盖手游和端游，头部手游产品包括王者荣耀、和平精英、绝地求生手游等，端游产品有QQ 飞车、天

105、涯明月刀等 影视：包括腾讯影业与腾讯视频，腾讯影业具备成熟的影视剧创制、宣发能力，一方面盘活自有 IP 资源，另一方面不断进行新 IP 开发；腾讯视频为全球头部在线视频媒体平台，具备内容原创能力 音乐：腾讯旗下TME拥有在线音乐播放软件：QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐，音乐社交娱乐软件：全民 K 歌、酷狗直播、酷我直播，其中三款在线音乐平台 MAU 及用户使用量排名行业前三 网络文学：腾讯旗下阅文集团为国内网络文学龙头，具有丰富的网文 IP运营经验，旗下IP多次被改编为电影、影视剧、动漫、游戏，与新丽传媒、腾讯影业联合搭建影视全产业链生产体系 金融科技 金融科技可分为支付业务和金融科技两部分，其

106、中支付业务包括红包转 12数据来源：IDC 13 数据来源：公司年报 49 业务板块 业务简介 账、提现、商业支付（包括线上支付与线下支付），金融科技业务包括基金代销、贷款产品导流、备付金利息等 云及其他企业服务 腾讯云向全球范围内金融、零售、文娱等多个行业 B 端用户提供 IaaS、PaaS、SaaS 等各种形式的“一揽子云产品”，已发展为全国第二大公有云服务商 资料来源：公开资料，36 氪研究院整理 3.1.1.2 创新战略分析 在业务拓展与创新中，腾讯善于利用投资方式扩大自身生态，目前是国内最活跃的 CVC 之一。对于被投企业，除输送资金、人脉、技术、行业讯息等资源之外，腾讯还予以战略指

107、导、监督管理等方面支持，从而搭建丰富的生态平台，实现用户价值的共同挖掘，进一步扩大资源网络，促进资源共享，产生放大效应。腾讯能够提供极为丰富的用户渠道资源，并与被投企业进行资源置换。其投资标的涉及不同赛道，一方面推动传统业务规模扩张，另一方面实现向新领域的拓展延申。通信及社交业务中，通信及社交业务中，视频号与小程序用户基础不断扩大，商业化视频号与小程序用户基础不断扩大，商业化进程加快进程加快。微信于 2020 年 1 月推出视频号功能，丰富了通信社交产品矩阵。2021 年，视频号用户数、人均使用时常与直播用户数均大幅增长，视频号举办的西城男孩线上演唱会观看人次逾 2,700 万人，视频号创造了

108、视频流广告、直播打赏、直播电商等多种商业化变现途径，以应对直播电商对互联网广告业务的抢占。此外，微信小程序成为 B 端商户的重要私域运营工具，2021 年商家自营实物商品交易额同比增长一倍。腾讯基于游戏技术为腾讯基于游戏技术为文保文保、工业、航空航天工业、航空航天等多行业提供等多行业提供数字数字解决方案，解决方案，持续赋能实体经济，拥抱产业互联网。持续赋能实体经济，拥抱产业互联网。在文保领域，腾讯运用照片扫描建模技术，实现对喜峰口长城的毫米级测量，结合游戏引擎技术、物理仿真技术、云游戏技术等实现沉浸交互使得文化遗产数字还原，用于助力世界遗产名录申报。此外，同样基于游戏技术的“数字敦煌”项目，融

109、合了虚拟人实时直播、讲解，50 助力弘扬敦煌文化。在工业制造领域，腾讯采用实时云渲染、视觉辅助、虚实互动、AR/VR交互等游戏技术，为宝钢热轧部打造全息裸眼3D“全真互联数字工厂”，提升生产效率，促进节能减排。在航空航天领域，腾讯以 AI 技术助力中科院高能所粒子天体物理重点实验室为飞行员打造沉浸感视景产品，促进民用航空产业发展。腾讯通过投资方式布局硬科技领域，涉及硬件、芯片、人工智能、元宇宙腾讯通过投资方式布局硬科技领域，涉及硬件、芯片、人工智能、元宇宙等多个细分赛道。等多个细分赛道。除文娱、游戏、企服、电子商务等主要业务外，腾讯在硬科技领域的投资布局瞩目，始于 2014 年，截至 2022

110、 年 8 月底，投资的海内外人工智能企业包括 ScaledInference、Petuum、ElementAI、Prowler.io、涂鸦智能等，芯片企业包括 MemBlaze 忆恒创源、燧原科技、摩尔线程、爱芯元智、归芯科技等，元宇宙企业包括 MetaAR、facegood 量子动力，硬件企业包括微鲸科技、小鱼易连、高仙机器人等。在互联网反垄断不断强化的大背景下，转向硬科技投资符合数字经济发展趋势，同时有助于为腾讯探索新增量、更好地赋能实体经济。3.1.2 阿里巴巴 3.1.2.1 总体情况分析（1）公司简介 阿里巴巴成立于1999年，是商业数字化的开路者，坚持以“让天下没有难让天下没有难做

111、的生意做的生意”为使命，为商家、品牌、零售商等企业提供技术设施与营销平台，时至今日其业务范围覆盖电商电商、物流物流、交通交通、云云和企业服务和企业服务、金融金融、文娱文娱等多个领域，建立起了庞大的数字经济生态。未来将聚焦“消费”、“云计算”、“全球化”三大战略领域，巩固其领先地位。（2）业务简介 阿里业务版图主要包括境内外零售及批发商业、本地生活服务、物流服务、51 云业务、数字媒体及娱乐业务等。表 3.1.2.1.1 阿里业务版图及 2022 财年14收入及利润情况 业务板块 业务内容 收入（百万人民币）收入占比 收入同比 增长 经调整的EBITA 利润率 中国商业 中国零售商业：淘宝、天猫

112、、淘宝特价版、淘菜菜、盒马、天猫超市、高鑫 零 售、天 猫 国际、阿 里 健 康 中 国 批 发 商 业： 592,705 69.48%18.1%31%国际商业 国 际 零 售 商 业：Lazada、速 卖通、Trendyol、Daraz 国 际 批 发 商 业：A 61,078 7.16%25.0%-15%本地生活服务 饿了么、淘鲜达、高德、飞猪、口碑 43,491 5.10%22.7%-50%物流 菜鸟 46,107 5.40%23.8%-3%云业务 阿里云、钉钉 74,568 8.74%23.1%2%数字媒体及娱乐 优酷、夸克、阿里影业、其他内容及线上游戏业务等 32,272 3.78%

113、3.5%-15%创新业务及其他 达 摩 院、天 猫 精灵、蚂蚁集团 2,841 0.33%22.9%-251%资料来源：公司年报，36 氪研究院整理 中国商业中国商业收入占比最大且利润率最高，收入占比最大且利润率最高，该业务板块该业务板块包括中国零售包括中国零售及批发及批发商商业。业。中国零售商业主要依托淘宝和天猫组成的数字零售业务。淘宝平台于 2008年上线，最初为 B2B电商平台，后逐渐转型为 B2C平台，聚集了个人和小企业商家，天猫则是在消费升级大趋势下诞生的品牌电商平台，主要面向品牌与零 14 注：阿里 2022 财年为 2021 年 4 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日

114、52 售商。2021 年 3 月至 2022 年 3 月，淘宝天猫平台年活跃用户达 1.24 亿，平均消费金额超过人民币10,000元，用户留存率超过98%。淘特与淘菜菜是阿里完善零售业态的重要战略布局，分别上线于 2020 年与 2021 年，前者以销售来自产业带和产业基地白牌商品为主，整体价格偏低，后者则主要提供社区团购次日达服务。盒马、高鑫零售、天猫超市是阿里探索“城市仓+前置仓+门店”线上线下组合模式的积极尝试。其他零售业务包括进口电商平台天猫国际、数字医疗及医药电商平台阿里健康。阿里巴巴境内批发业务由 平台承载，该平台为国内产地工厂及批发商提供包含服饰、包材、办公用品、家装建材等品类

115、的交易撮合服务，截至 2022 年 3 月底付费会员数超过 99 万。中国商业主要收入来自向零售商家收取的客户管理费用，包括营销服务、信息流推广营销服务、交易佣金、淘宝客服服务等，以及向批发商收取的会员费、增值服务费、客户管理费用等，部分来自高鑫零售、天猫超市、盒马的直营业务收入。在国际商业国际商业领域，阿里拥有 Lazada、速卖通、Trendyol、Daraz 四大零售平台与国际批发平台 A，国际零售及批发平台为东南亚、南亚、欧美等全球买方提供移动端及 PC 端的线上购买渠道及线下配送服务，为卖方提供消费者洞察、店面管理、CRMSaaS、P4P 营销、物流清关等一系列服务，全球支付订单量不

116、断增长。国际商业收入来自向零售商家收取的物流服务费、交易佣金、营销服务费用以及向批发商收取的会员费、增值服务费等。表 3.1.2.1.2 阿里国际电商业务布局 业务板块 买方 卖方 Lazada 主要面向东南亚，发展到全球 东南亚中小企业及国际品牌 速卖通 主要覆盖美国、巴西、法国、西班牙 全球各地 Trendyol 主要面向土耳其，进军全球 土耳其 Daraz 主要面向南亚 南亚，包括巴基斯坦，孟加拉国，斯里兰卡，尼泊尔、缅甸 A 全球贸易代理商、批发商、零售商、制造商、开展进出口业务的中小企业 全球贸易代理商、批发商、零售商、制造商、开展进出口业务的中小企业 资料来源：公开资料，36 氪研

117、究院整理 53 本地生活业务为消费者提供“到家”、“到目的地”两个不同场景的服务，本地生活业务为消费者提供“到家”、“到目的地”两个不同场景的服务，旨在旨在提升生活服务效率。提升生活服务效率。到家业务平台包括饿了么、淘鲜达，提供美食、生鲜、购物、生活服务等到家业务，盒马、天猫超市、高鑫零售共同构成了阿里本地生活的多元化业务矩阵。到目的地业务包括高德、飞猪、口碑，为用户提供导航、出行、酒旅、到店消费指南等线上服务。到家业务收入来自商家交易佣金、即时配送服务收费等，到目的地业务收入则主要来自向高德企业客户收取的软件及技术服务费及向飞猪商户收取的佣金。菜鸟网络菜鸟网络是阿里物流业务板块，为消费者提供

118、物流技术和增值服务，为商家提供端到端的供应链履约服务，为物流服务商提供资产运营及管理服务，是电商、本地生活业务的重要保障。未来在末端配送方面旨在通过数智化改造提升消费者体验。例如，发展无人车配送上门服务、建设数字化无人驿站等。在在供应链方面建设覆盖全球的绿色智慧物流体系，如建设全球物流枢纽及干线和分拨中心、构建智能关务、检务系统、推进产地仓扩张、以多种柔性自动化微型设备提升仓内各环节效率等，构建起了满足用户不同场景需求的多样化履约模式。业务收入来源于为国际和国内商家提供端到端供应链解决方案及物流服务的费用收取。云业务正在成为阿里的重要增长极。云业务正在成为阿里的重要增长极。阿里云为阿里生态体系

119、及外部机构提供包括自有服务器、弹性计算、存储、网络、安全、数据库、大数据、物联网等在内的 PaaS、IaaS 和 SaaS 公有云服务，支持企业智能业务决策及运营。2021 年 10 月，阿里推出阿里云自用云原生服务器家族磐久，搭载自研芯片倚天 710，其灵活模块化设计提高了计算及存储性能，整机柜设计提升交易效率 50%，软硬件融合优化设计使得磐久可最大程度满足云原生的创新开发对性能和稳定性的要求。阿里自研云原生数据库 PolarDB 则可满足客户对实时存储服务、交易处理与计算等方面不断扩展的增长需求。截至 2022年 3月底，阿 54 里已成为全球第三大、亚太最大 IaaS 服务商15。钉钉

120、是基于阿里云的 ToB 数字化解决方案，为企业提供强办公协作、大数据分析及 AI 能力。业务收入来自向国内外 B 端客户收取的公有云服务及混合云服务费用。对标全球电商巨头亚马逊，其电商业务对公司的收入贡献逐渐减少，而AWS加速发展，成为重要盈利来源。阿里云在成立第 12 年后实现盈利，未来有望成为阿里的新支柱。数字媒体及娱乐数字媒体及娱乐板块主要由数字媒体及内容分发平台优酷、多元内容平台阿里影业、信息搜索平台夸克构成。其他板块包括票务服务平台大麦网、手游研发及分发平台灵犀互娱。业务收入来源于会员订阅费收入、线上游戏收入等，阿里创新业务包括科技研发项目达摩院、物联网智能家居产品天猫精灵、蚂蚁集团

121、等，业务收入主要来自中小企业贷款业务支付的年费。3.1.2.2 创新战略分析 阿里在2022年初明确了“内需内需、全球化全球化、高科技高科技”三大战略。内需对应公司深耕多年的电商业务。此外，以云计算、大数据为代表的科技赋能与全球化市场拓展成为公司发展的重要新动力。国内消费仍是阿里业务基本盘，阿里 2016年提出新零售概念，开始线上线下相融合的零售模式创新，建立起覆盖不同履约时效和不同价格定位的多元产多元产品矩阵品矩阵，并通过直播工具增加用户粘性。近年来，深入深入下沉下沉市场市场成为阿里重要发展方向，以定位社区团购的淘菜菜与定位高性价比商品的淘宝特价版为重要抓手。2021 年二者新增的活跃用户增

122、速明显，低客单价、高性价比的白牌商品迎合了低消费场景的差异化需求，成为阿里驱动国内消费增长的重要业务板块。另外，淘宝淘宝电商平台电商平台内容属性不断增强内容属性不断增强。淘宝直播、短视频等内容工具降低了消费者的决策成本，为消费者提供了沉浸式购物体验，提升了人与货的匹配效率，助于商家吸引消费者与沉淀用户。目前淘宝平台 90%以上品类均可直播，直播成为不可或缺的营销分发工具。15 数据来源：IDC 55 阿里云云计算计算业务营收不断增长，并且已实现盈利，有望成为阿里第二增长曲线，是阿里迈向产业互联网的重要战略举措。据上节所述，阿里云主要业务涉及 IaaS、PaaS、SaaS 服务，并自主研发了用于

123、云计算的芯片、服务器、数据库等软硬件设施软硬件设施，建立起完整的云生态云生态。展望未来，阿里云有几大发展方向，其一是持续强化服务能力持续强化服务能力，针对不同细分行业整合需求并提供定制化的行业云解决方案，以本地部署的方式降低服务时延，实现按需灵活部署。目前阿里云涉及的生态包括政府、金融、零售、制造、医疗等近 200 个行业。其二是坚持坚持“云钉一体”战略“云钉一体”战略，低代码强化“钉钉 SaaS 生态基座”，钉钉 6.0 定位为企业协同办公和应用开发平台，为企业提供低成本、低代码的数字化服务。其三是发布一站式数据服务发布一站式数据服务平台平台，覆盖数据获取、数据存储、数据资产管理、数据分析和

124、数据应用的全生命周期，为各行业提供全链路的数据服务，推动企业数智化转型。阿里全球化战略阿里全球化战略旨在实现旨在实现消费消费业务业务与云计算业务在全球范围内的拓展与云计算业务在全球范围内的拓展。在消费业务全球化方面，阿里已建立起覆盖全球的供应链体系，并构建了智能化全球物流基础设施，为全球电商业务提供底层支撑。在云计算出海方面，阿里推进建设基于云的全球化基础设施部署。在部署架构方面，阿里云提供异地和同城两种部署结构，能够实现异地多活、同城双活和单区域多租户。异地多活主要针对 AliExpress 的全球买&全球卖业务，能够保障不同区域间数据的一致性和异地容灾；同城双活能够满足区域电商 Lazad

125、a/Daraz的业务需求，通过在一个城市内建设两个 IDC 的方式实现备灾建设；多租户架构则能够实现以租户进行经营单元维度的开发、测试、部署、运维等研发活动，从区域、币种、语言等维度进行全球业务的精细化经营。3.1.3 宁德时代 56 3.1.3.1 总体情况分析（1）企业简介 宁德时代成立于 2011年，业务包括动力动力电池电池系统系统、储能电池储能电池、电池材料电池材料、电池回收利用电池回收利用，覆盖动力电池、储能电池全产业链，2021 年全球动力电池市占率达 32.6%，2017-2021 年蝉联全球动力电池装机量第一位16，2021 年储能电池市占率也达到全球第一。（2）业务版图 宁德

126、时代业务板块可分为动力电池系统、储能电池系统、电池原材料、电池回收等。表 3.1.3.1.1 宁德时代业务版图 业务板块 业务细分 业务简介 产品应用 收入（百万元人民币）收入同比增长 电 池系统 动力电池系统 动力电池产品包括电芯、模组、电池包 应用于新能源乘用车、新能源商用车及其他新能源出行工具及非道路移动机械（如电动船泊、叉车、工程机械等），已与特斯拉、现代、福特、戴姆勒、长城汽车、理想、蔚来等新能源车主机厂建立长期战略合作 91490.77 132.06%储能电池系统 包 括 电 芯、模组、电箱以及电池柜，主要以磷酸铁锂作为正极材料，产品以方形电池为主 用于发电侧、输配电侧、用电侧，涵

127、盖太阳能或风能发电储能、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池、家用储能等。与国家能源集团、中国能建、中国华电、三峡集团、阳光电源、阿特斯、伊顿等企业达成合作。国内市场方面，积极探索各地储能商业模式，成功助力国内首个GWh 级共享储能项目群落地山东。海外市场方面，产品覆盖全13623.83 601.01%16 数据来源：SNE 57 业务板块 业务细分 业务简介 产品应用 收入（百万元人民币）收入同比增长 球 35 个国家和地区，应用于新能源发电、调峰调频独立站、绿色矿山等 电 池材 料及 回收 三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过

128、加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体、碳酸锂等电池材料，使镍钴锰锂资源在电池产业中 实 现 循 环 利用；同时布局镍钴锰锂等新能源产业相关矿产资源及电池材料项目 用于锂电池生产 15456.61 350.74%资料来源：公开资料，36 氪研究院整理 动力电池系统的研发、生产及销售是宁德时代的支柱动力电池系统的研发、生产及销售是宁德时代的支柱业务。业务。动力电池系统主要包括动力电池电芯、模组、电池包，受益于下游新能源汽车全球销量的大规模增加，动力电池业务持续高速增长。目前市场上主流动力电池为三元锂电池与磷酸铁锂电池，2021年市场份额分别达到 53.07%和46.71%，钠离子

129、电池因其在成本、性能方面的优势成为重要技术路线。表 3.1.3.1.2 主流动力电池对比 分材料电池类型 能量密度 循环寿命 低温性能 安全性能 成本 供电 稳定性 2021 装机占比 磷酸铁锂 电池 中 中 低 较强 上升幅度小 较稳定 46.71%三元锂电池 高 低 中 较弱 钴价格大幅上升拉不稳定 53.07%58 分材料电池类型 能量密度 循环寿命 低温性能 安全性能 成本 供电 稳定性 2021 装机占比 升成本 钠离子电池 低 高 高 较强 钠元素地表含量高，分布广成本低 稳定-资料来源：公开资料，36 氪研究院整理 宁德时代在三种类型电池中均有布局，宁德时代在三种类型电池中均有布

130、局，创新性推出创新性推出 A+B 电池方案电池方案，产品业，产品业内领先。内领先。宁德时代第二代磷酸铁锂电池 CTP 产品已实现大批量交付，电芯能量密度达 200Wh/kg，无热扩散技术获客户广泛认可。2022 年 6 月，宁德推出第三代 CTP-麒麟电池，集成度创全球新高，体积利用率突破 72%，能量密度达255Gh/kg，将于 2023 年实现量产。宁德时代高电压三元锂电池在 700km 续航以内的乘用车上得到大规模应用。钠离子电池是动力电池的一条创新技术路线，产品在循环寿命、低温性能、安全性能方面具有优势，且原材料分布广泛，成本较低，可与锂离子电池形成互补，宁德时代于 2021年 7月发

131、布第一代钠离子电池，能量密度达 160Wh/kg，为全球最高，常温下充电 15 分钟即可达到 80%电量，在-20C 的低温环境下具有 90%以上的放电保持率，系统集成效率可达80%。针对新能源汽车行业需求，宁德时代推出在单个电池包中布置AB两种不同材料电芯的解决方案，如“三元+磷酸铁锂”、“锂电池+钠电池”等，实现不同材料电芯取长补短，优化电池组性能。宁德时代宁德时代储能产品全面涵盖储能产品全面涵盖发电发电侧、侧、输配电输配电侧侧和用电侧的和用电侧的三大主要场景，三大主要场景，可有效减少弃风弃光率，实现输配电调峰调频，促进资源合理配置。可有效减少弃风弃光率，实现输配电调峰调频，促进资源合理配

132、置。在发电侧，宁德时代竞标获得国内最大电化学储能项目鲁能国家级储能电站示范工程50MW/100MWh 多能互补储能项目；在输配电侧，2021 年，公司牵头国家重点研发计划“智能电网技术与装备”中的重点专项“100MWh 级新型锂电池规模储能技术开发及应用”项目，突破了储能电池高循环寿命、高安全性的核心 59 技术，以及大规模储能电站统一管理、电池能量管理等系统集成技术；在用电侧，UPS 锂电池柜 EnerU 提供了兼具安全性和高倍率性能的 6C 放电解决方案。为应对为应对上游上游原材料原材料供应紧张与成本攀升供应紧张与成本攀升，宁德时代，宁德时代前瞻性地前瞻性地布局了布局了原材料原材料开采与电

133、池回收领域。开采与电池回收领域。在电池材料方面，宁德时代通过开设子公司和股权投资的方式开设锂镍钴铁等资源开采项目；在锂电池原材料与回收领域，宁德时代拥有全球领先技术，镍钴锰回收率达 99%以上，在湖北宜昌新建邦普一体化电池材料产业园项目，且与德国化工企业 BASF 合作拓展欧洲市场。3.1.3.2 创新战略分析 宁德时代在产品原料及工艺、产品制造、产品销售等各环节进行技术或模式的创新，不断巩固自身龙头地位。在电池原材料电池原材料及工艺及工艺方面，宁德时代不断进行优化迭代。宁德时代通过高通量计算精准定位出全新掺杂元素（镁、镍、钒、硅等），并嵌入锂、锰、磷等传统材料中，实现现有材料的改性升级，提升

134、了工作电压、能量密度等指标。另外，公司推出的多功能复合集流体技术能够避免锂离子电池短路引发的安全问题。宁德时代的麒麟电池 CTP3.0 取消了横纵梁、水冷板与隔热垫，三效合一集成多功能弹性夹层，大大提升集成效率，通过功能模块共用底部空间的方式将能量空间提升6%，提升了电池容量。此外，麒麟电池将原本置于电芯底部的水冷件置于电芯之间，使换热面积扩大四倍，实现 5 分钟快速热启动和 10 分钟快充，电芯急速降温技术能够有效阻隔电芯间的异常热量传导，并有效避免电池非正常温度造成的不可逆损伤，提升了电芯寿命与安全。在电池电池制造制造环节，宁德时代打造了极限制造体系，将人工智能、先进分析与边缘计算/云计算

135、技术应用于制造工艺改进与产品质量提高。例如，工厂基于导入的制造大数据，利用 AI 技术对设备进行智能维护，对产线智能排程，对生产质量进行智能管控。未来，在智能制造领域，宁德时代将更加关注生产链条对市场的反应速度、抗干扰能力及可重构和可复用能力，关注生产设备的自我 60 感知、自我适应、自我补偿能力以及设备的预测性自动问题追溯能力。在商业模式商业模式上，宁德时代创造性地采用了车电分离的模式。公司发布了换电服务品牌 EVOGO 及由“换电块、快换站、APP”组合而成的换电整体解决方案，将电池作为共享资产提供，提升了市场体验。3.1.4 海康威视 3.1.4.1 总体情况分析（1）公司简介 海康威视

136、成立于2001年，以以物联感知技术、物联感知技术、人工智能、大数据技术人工智能、大数据技术为为底座底座为为公共部门及各行业企业公共部门及各行业企业提供智能物联提供智能物联（AIoT）软硬件软硬件产品及产品及定制化定制化解决方案解决方案，在综合安防综合安防领域领先全球，目前业务已拓展到智能家居、机器人、汽车电子等多个领域。（2）业务版图 海康威视业务可分为国内业务、创新业务与海外业务，其中国内业务为核心，按服务客户类型不同可分为 PBG、EBG、SMBG 三大模块。表 3.1.4.1.1 海康威视业务版图及 2021 年各业务营收占比及增长情况 业务板块 细分业务 业务简介 营业收入占比 营业收

137、入 同比增长 国内业务 PBG（公共服务事业群）包括公安、交通、司法三个部门，服务于公共服务领域客户，以感知基座、智能基座、数据基座为支撑，为公共安全、交通出行、城市治理、交通出行、疫情防控、自然资源与生态保护场景提供设备、平台、数据、应用四大数智能力 23.5%19.85%EBG（企事业事业群）为能源、制造、建筑、医疗、金融、楼宇、文教等行业企业提供多场景的智能物联与设备设施物联产品及解决方案，例如在物流园区，实现车辆进出管控、月台智能调度，实现人车货仓高效协同 20.4%12.94%61 业务板块 细分业务 业务简介 营业收入占比 营业收入 同比增长 SMBG（中小企业事业群）为中小型企业

138、提供包括基于云的泛安防、渠道数字化、营销数字化产业平台，由海康互联、海康云商两大主线平台构成 16.6%46.49%其他-1.2%-海外业务 以图像技术、人工智能、传感技术等为支撑，为全球 150 余个国家和地区多个垂直行业（交通、教育、零售、物流、医疗、能源等）提供本地化的服务，服务场景包括智慧安防、智慧物流、远程教育等，赋能企业数字化变革 23.2%15.09%创新业务 萤石网络 智能家居服务商及物联网云平台提供，为消费者提供能家居摄像机、智能入户、智能控制、智能服务机器人等；为行业用户提供开放式云平台服务，助力传统制造型客户进行产品的智能化升级 15.1%98.93%海康机器人 以 2D

139、 视觉、智能线和 3D 视觉产品实现柔性化智能生产，满足碎片化工业场景需求 海康微影 立足 MEMS 技术提供热成像产品及整体解决方案 海康汽车电子 提供用于智能驾驶与智能座舱的传感器、控制器 海康存储 拥有固态硬盘、前置存储、嵌入式存储、闪存应用四大产品线，提供在工业控制、数据中心、视频监控、终端消费等应用场景下的存储解决方案 海康睿影 提供用于智慧安防、智能制造等领域的非可见光探测设备的产品及解决方案 海康慧影 致力于提供医疗场景下的视觉成像、多维感知、人工智能技术产品及解决方案 海康消防 依托多维感知、物联网、视联网、云计算、大数据和人工智能等新兴技术的一站式消防安全系统解决方案和一站式

140、消防管理服务解决方案服务商 资料来源：公开资料，36 氪研究院整理 PBG 业务受业务受安防安防政策推动明显，政策推动明显，营业营业收入贡献最大。收入贡献最大。智慧城市政策鼓励运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息等新一代信息技术推动城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式，数字乡村相关政策提出强化智能 62 监控全覆盖。基于此，公共财政支出在安防行业有明显倾斜。海康威视 PBG 业务受益于政策推动，为公安、交通、司法等部门提供软硬件一体的多场景解决方案，在智慧城市、基层治理、乡村振兴、疫情防控、公共安全、交通安全、交通管理、国土资源管理、水利防汛、生态保护等多领域实现价值落地。EB

141、G 业务主要服务于大型化、国资化客户，以传统金融、能源、楼宇、文业务主要服务于大型化、国资化客户，以传统金融、能源、楼宇、文教卫四个事业部教卫四个事业部，以四大核心技术赋能多行业。，以四大核心技术赋能多行业。在智能物联技术方面，海康威视开发了适用多场景的智能物联产品，如微距读表相机、防腐蚀相机、高温高亮相机等，适用于海上风电设备监测、炉前观测等复杂现场和极端环境；在 AI技术方面，海康威视将智能应用与业务流程深度融合，可实现皮带自动纠偏、建筑智能巡检、远程巡店等，提升工作效率；在平台方面，海康威视打造了慧拼应用赋能平台，为用户提供了开箱即用的模块化组件服务，可用于多行业的数字化业务；在 Saa

142、S 方面，云眸企业级 SaaS 服务平台能提供多行业企业级SaaS 数字营销和内容运营服务，在零售门店、K12 校园等实现应用。SMBG 为中小企业数字化转型服务，旨在完善泛安防产业互联网。为中小企业数字化转型服务，旨在完善泛安防产业互联网。该业务以海康互联、海康云商两大平台为主，前者为中小企业用户提供一站式分场景解决方案，后者为渠道客户提供供应链、营销数字化解决方案。海外海外销售渠道全面铺开，销售渠道全面铺开，国际业务稳健发展。国际业务稳健发展。海康威视海外业务主要包括视频业务产品、非视频业务产品（门禁、报警、对讲等）以及安防和智能物联管理软件。面对地缘政治、疫情对海外业务开展的影响，海康威

143、视以用户需求为本，设计开发本地化的产品及解决方案，同时强化供应链体系，不断优化内部运营，为国际业务提供保障。创新业务是海康威视立足于自身技术储备与业务扩张开拓的新领域，正成创新业务是海康威视立足于自身技术储备与业务扩张开拓的新领域，正成为公司业务增长的重要驱动力。为公司业务增长的重要驱动力。业务主要包括智能家居产品服务商萤石网络，智能制造服务商海康机器人、热成像产品及解决方案服务商海康微影、智能驾驶与智能座舱汽车电子服务商海康汽车电子、存储解决方案服务商海康存储等、智能安检系统服务商海康睿影、智慧医疗解决方 63 案供应商海康慧影、智慧消防服务商海康消防。3.1.4.2 创新战略分析 海康威视

144、在业务创新中，秉持提早布局提早布局、深入客户需求深入客户需求的思路。海康自2016 年起开始布局创新业务，不以短期盈利为目标，在聚焦“现金牛”业务的同时也提前布局“问题业务”，实现对多个细分领域的广泛覆盖。在创新业务细分领域覆盖方面，海康威视通过建立全面的销售网络深入洞察用户需求，公司自2004年起在全国设立分公司自建分销网络，更加贴近用户。此后，公司从提供单一硬件产品向提供解决方案迈进，在服务行业上不断细化，组建了公安、司法、金融、文教卫等七大事业部，每一事业部下又细分十余个子行业，以求实现对智能物联碎片化服务场景的全面覆盖，使得技术储备迅速为市场所用。海康威视创新业务依托公司核心技术能力，

145、深耕于不同细分应用场景，营收迅速增长，成为公司的第二成长曲线。如上节所述，海康威视创新业务可分为八大模块萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康睿影、海康慧影、海康消防。其中，萤石网络、海康机器人即将拆分上市。萤石网络萤石网络专注于智能家居领域，提供智能家居摄像机、智能入户、智能控制等产品及解决方案，海康机器人海康机器人则聚焦智能制造，提供AMR协同作业解决方案，已具备为汽车、能源、餐厨等多行业提供定制化解决方案的能力。3.2 新兴企业典型案例分析 3.2.1 理想汽车 3.2.1.1 总体情况分析（1）公司简介 理想汽车成立于2015年，专注于智能电动智能电动汽车整车制造

146、汽车整车制造，目前推出两款新新 64 能源智能能源智能 SUV理想 ONE 与理想 L9，其中理想 ONE 在 2020 年中国新能源汽车市场占有率达 2.8%17。同时，理想汽车是国内造车新势力中率先有望实现盈利的企业，也是增程式电动汽车增程式电动汽车商业化的引领者，已实现在“美股”和“港股”双重上市。（2）业务布局 理想坚持爆款单车型理想坚持爆款单车型的产品战略的产品战略，注重产品力与性价比，注重产品力与性价比。动力方面，理想采用较为独特的增程式电动解决方案，增程式电动汽车由电机电力驱动。而相较于纯电动车来说，增程式电动车可通过燃油补充能量，减少里程焦虑。表 3.2.1.1.1 能源汽车不

147、同类型对比 新能源车类型 能源供给 驱动力 工作原理 BEV 电池 电动机 外接充电，电机驱动车辆 HEV（油电混合动力车）燃油+电池 燃油发电机+电动机 无需外接充电，电池通过汽车运动过程中的能量回收（例如刹车）充电，纯电、纯油、油电混合三种模式切换 PHEV（插电式混合动力汽车）燃油+电池 燃油发电机+电动机 外接充电，电机驱动车辆或加油，内燃机带动传动系统实现驱动，纯电、纯油、油电混合三种模式切换 EREV（增程式混合动力汽车）燃油+电池 电动机 通过充电方式以电池驱动电机，通过加油以内燃机驱动发电机为电池充电，进而驱动电机 资料来源：汽车之家，36 氪研究院整理 目前理想推出的两款 S

148、UV 车型均基于其自研增程技术，2022 年 6 月推出的理想 L9 在车型、动力系统、智能驾驶、智能座舱、车身底盘系统等多方面实现了升级迭代。表 3.2.1.1.2 理想 ONE 及理想 L9 参数对比 产品 理想 ONE 理想 L9 车型定位 中大型豪华智能电动 SUV 全尺寸智能旗舰 SUV 17 数据来源：灼识咨询 65 产品 理想 ONE 理想 L9 长/宽/高（毫米）5030/1960/1760 5218/1998/1800 轴距（毫米）2935 3105 交付量/订单量（截至 2022 年 7月 31 日）194,913 订单量超 3 万 发布时间 2021/5/21 2022/

149、6/21 售价（元）349,800 459,800 动力系统 电机功率（千瓦）：后驱动：145/前驱动：100 电池容量（千瓦时）：40.5 零至百公里/小时加速时间（秒）：6.5 WLTC 综合工况续航里程：890km 最高车速：172km/h 电机功率（千瓦）：后驱动：200/前驱动：130 电池容量（千瓦时）：44.5 零至百公里/小时加速时间（秒）：5.3 WLTC 综合工况续航里程：1110km 最高车速：180km/h 资料来源：理想官网，36 氪研究院整理 理想汽车业务理想汽车业务涵盖新能源智能整车研涵盖新能源智能整车研、产产、销全流程销全流程。在研发研发方面，公司布局有北京、上

150、海两大基地，聚焦下一代动力系统、高倍率电池、高压平台、超快充电技术、自动驾驶技术、下一代智能座舱、操作系统和算力平台等多领域。技术亮点涵盖智能座舱智能座舱、自动驾驶自动驾驶、动力技术动力技术等。在智能座舱智能座舱领域，理想以四屏交互系统、全车语音交互系统、FOTA 升级设计实现智能交互的车内体验，其四屏交互系统通过仪表盘、中央信息显示屏、前排乘客显示屏和中央控制面板为驾驶员提供娱乐、导航等功能的便捷体验。在自动驾驶自动驾驶领域，理想ONE 已搭载了增强型 L2 级自动驾驶解决方案高级驾驶辅助系统，包括自适应巡航、自动紧急制动、自动泊车辅助、等十余项驾驶辅助功能，该系统以高性能AI加速处理器、毫

151、米波雷达及前视摄像头传感器等硬件为支撑，通过OTA向用户提供。同时，理想开发了自动驾驶数据云平台，实现驾驶员驾驶决策数据的加密收集，并用于优化自动驾驶系统。在动力技术动力技术领域，理想开发有增程式电动动力系统，该系统由纯电驱动系统与增程系统构成。其中，纯电驱动系统由前后双驱动电机和电池组组成，公司自主研发的电机及电池控制软件能够实现高效的电池管理、平稳切换驾驶模式及动能回收；增程系统由发电机、涡轮 66 增压内燃机和油箱组成，公司自主研发的控制面板能够实现增城系统的启动、停止及控制电池组充电，热管理系统能够通过优化算法实现最优车内热量分配。整车制造整车制造方面，理想汽车布局有常州生产基地，20

152、20 年产能 10 万辆，利用率达 36%18，由冲压、焊装、涂装、总装四个车间和一栋办公楼组成。在供应链方面，理想汽车与宁德时代、汇川技术、圣戈班等 190 余个供应商建立了合作关系，在需求趋紧的芯片领域，以推进供应商多元化等措施应对芯片短缺影响，并逐步涉足车规级芯片研制。在销售销售及营销及营销方面，理想自主研发了一体化线上及线下平台，实现销售、试驾、购买、用户评价的数字化闭环销售营销管理及用户交互。理想通过零售门店、媒体平台、用户口碑三个渠道获取销售机会，并将客户转化为由官网、APP、微信小程序及官方注册账号做组成的汽车系统的注册用户，从而建立用户行为模型，分析用户从潜在客户到注册再到交易

153、的转化效率，以此为依据拓展销售机会、优化产品展示及销售流程等，形成飞轮效应，以低成本实现高获客。同时，理想充分利用线上渠道，在新媒体、社交短视频平台上发布营销内容以提升产品曝光度并形成品牌效应。3.2.1.2 创新战略分析 理想汽车致力于从产品动力、智能驾驶和车内体验技术研发来实现面向未来的产品创新。产品动力技术产品动力技术方面，理想发力布局的纯电动汽车瞄准现阶段新能源汽车充电慢、价格高、续航焦虑等问题，通过发力高倍率电池组、高压平台、热管理及系统高功率充电网络研究，实现汽车超快充电。智能驾驶技术智能驾驶技术方面，理想汽车面向 L4 级自动驾驶级自动驾驶进行软硬件部署，如选用具备更高运算性能和

154、更小功耗的英伟达 Orin 自动驾驶芯片，构建完善的高质量用户数据收集闭环用以提升算法，且当前车型均配置有 OTA，预计 2024 年即可通过软件升级实现 L4 级别自动驾 18 数据来源：公司招股书 67 驶。车内技术车内技术方面，理想智能交互屏具备极高显示帧数显示帧数，可实现极为流畅的导航位置实时更新、周围车辆位置图示变动，对自动驾驶、导航等具有重要意义，此外，融入了 AR 技术的 HUD（抬头显示器）可实现道路信息的增强显示，打造更为清晰、舒适的驾驶体验。3.2.2PingCAP 3.2.2.1 总体情况分析（1）公司简介 PingCAP 是一家成立于 2015 年的企业级企业级开源分布

155、式数据库厂商开源分布式数据库厂商，主要为全球行业用户提供开源分布式数据库产品、解决方案与咨询、技术支持与培训认证服务等。公司核心产品 TiDB已应用于全球范围内金融金融、服务服务、游戏游戏、物流物流、零售零售等 1500 余家行业客户。2022 年成为入选 2022Gartner“客户之声”唯一的中国分布式云数据库服务商。（2）业务版图 PingCAP 以开源为长期核心战略，瞄准传统数据库“存不了、放不下”等痛点，旨在创建一个更强大、敏捷的数据库以实现数据价值最大化。PingCAP分布式关系型数据库产品 TiDB 定位于在线事务处理/在线分析处理，能够通过自动的资源拓展满足业务需求，其 HTA

156、P 技术架构确保了资源隔离情况下数据的强一致性，并且兼容 MySQL 生态和协议，便于迁移。应用场景方面，从行业维度来看，TiDB 产品及服务解决方案已用于国内外金融、能源、物流、文娱、营销、电商、教育、软件服务等多个行业中。从场景维度来看，其解决方案涵盖规模化 OLTP 通用解决方案、联机 T+0 查询解决方案、实时数据服务解决方案、企业级客户信息整合系统解决方案、实时风控解决方案、实时数仓解决方案、分布式批量解决方案、综合数据服务平台解决方案等。在盈利模式方面，PingCAP 以服务、Hybrid-Licensing 的方式收费，同时 68 也可以按照 DBaaS 模式订阅付费。TiDB

157、企业版配有专业商业支持团队，支持响应级别高，且有远程及现场的商业专家支持服务。PingCAP 的客户转化模式可用A16Z的 漏 斗 模 型 概 括，即“awareness&interest-consideration-evaluation&intent-purchase&expansion”。基于开源社区传播范围广的特点，PingCAP 在创业初期迅速找准业务增长迅速且支付能力强的互联网与金融企业市场，不断扩大客户范围，同时进入海外市场，商业化后即实现盈利。3.2.2.2 创新战略分析 在产品创新方面，PingCAP 同样以 TiDB 为核心展开，其中 ChaosMatrix为典型产品。Cha

158、osMatrix 是起源于 TiDB 的核心测试平台，旨在解决分布式系统稳定性挑战，该产品弥补了云原生测试市场空白，成为公司重要分支产品线。在获客与营销获客与营销方面，PingCAP 坚持面向全球市场，通过参加 CNCF 组织活动、在垂直媒体发布硬核前沿技术研究成果等方式不断扩大 TiDB 产品的兴趣群体，从而实现技术人才的沉淀。一方面汇聚开源力量，促进 TiDB 产品的不断优化；另一方面孵化商机，不断扩大服务生态，构建自身正向循环的增长飞轮。69 第四章 中国新经济企业发展趋势 4.1 政策支持叠加技术创新的赛道，或将诞生更多优质企业 宏观因素影响下，各赛道企业市/估值总和较上年普遍缩水，而

159、新能源汽车赛道企业市/估值总和同比提升，跻身本年度“含金量”最高的五大赛道之一。新能源汽车赛道的逆势增长，一方面与中央及地方政府的大力扶持密不可分，“双碳”战略目标下，购置补贴等系列政策的落地打开了新能源汽车市场增长空间，为产业加速破圈指明了发展方向；另一方面，我国新能源车企提供的产品与服务日臻成熟，技术创新、技术产业化、经营管理等方面能力持续提升，受到消费者与资本市场的双重肯定，展现出较强的抗风险能力。由此可见，利好政策的支持与引导将为行业创造新机遇，扎实的技术积累与规模化的应用则是行业崛起的基石。未来，技术发展成熟且紧抓政策红利的赛道或将诞生更多爆发式增长的优质企业。4.2 北上广浙持续领

160、跑，中、西部核心城市立足特色优势不断增强优质项目吸引力 经济发达省份一直是全国新经济高地，北京、上海、广东省、浙江省等地因具备丰富的创新资源、规模化的产业集群、庞大的市场需求、多元的支持政策、良好的基础设施及完善的企业培育机制，诞生了大量“独角兽”企业，成为新经济的策源地和引领者。而近年来，中、西部核心城市，如成都、武汉、长沙等，积极挖掘自身优势禀赋，借助承接、集聚、培育等手段，形成特色产业集群，在新经济领域亦取得亮眼成绩。基于优质创新资源及创新型企业培育经验的积累，东部经济发达地区对新经济的引领作用将进一步增强。与此同时，依托自身产业优势，以创新的政策组合积极布局新赛道、培育新企业的中、西部

161、地区也将迎来更大的创新发展机遇。70 4.3 龙头企业以创新巩固自身优势，有望穿越行业周期 持续推进创新发展是新经济龙头企业应对外部不确定性的普遍做法，自主创新与投资合作是其通常采取的两种方式。在线上流量红利见顶、反垄断措施趋严的大背景下，腾讯、阿里等平台型企业推进资源要素的重新配置与组合，以技术、流量、行业经验等资源积累为基础，发力云计算等硬科技基础研发，构建多元产品组合及解决方案，持续提升服务实体经济的能力，或者以 CVC 方式涉足前沿领域，扩大自身商业版图，打造新形势下的第二增长曲线。对于宁德时代等实体经济龙头企业来说，通过技术创新迭代来提升产品性能，前瞻性地布局新技术研发，不断推出满足

162、市场需求的高性能产品是企业保持发展优势的关键。未来，以坚定的长期创新战略巩固、拓展自身优势的企业，将成为拉动新经济增长的强力引擎。71 附录 2022 年中国新经济企业 500 强名单 500 强企业 注册地 所属行业 腾讯控股 广东省 数字文娱 阿里巴巴 浙江省 电子商务 抖音集团 北京市 数字文娱 宁德时代 福建省 新能源汽车 华为 广东省 ICT 蚂蚁集团 浙江省 金融科技 比亚迪 广东省 新能源汽车 美团 北京市 软件服务 中国平安 广东省 金融科技 腾讯云 北京市 云计算 京东集团 北京市 电子商务 阿里云 浙江省 云计算 滴滴出行 北京市 智慧交通 拼多多 上海市 电子商务 农夫山

163、泉 浙江省 新消费 网易 浙江省 数字文娱 美的集团 广东省 家用电器 迈瑞医疗 广东省 医疗健康 长城汽车 河北省 新能源汽车 中芯国际 青海省 半导体 百度集团 北京市 软件服务 海康威视 浙江省 人工智能 东方财富 上海市 金融科技 Sheln 广东省 电子商务 快手 北京市 数字文娱 药明康德 江苏省 医疗健康 微众银行 广东省 金融科技 万向一二三 浙江省 新能源汽车 链家 北京市 房产科技 同程艺龙 江苏省 数字文娱 蔚来汽车 上海市 新能源汽车 理想汽车 北京市 新能源汽车 药明生物 江苏省 医疗健康 72 500 强企业 注册地 所属行业 小米 北京市 消费电子 顺丰控股 广东

164、省 智慧物流 海尔智家 山东省 家用电器 立讯精密 广东省 消费电子 爱尔眼科 湖南省 医疗健康 恒瑞医药 江苏省 医疗健康 华为云 贵州省 云计算 京东科技 北京市 金融科技 菜鸟网络 广东省 智慧物流 片仔癀 福建省 医疗健康 格力电器 广东省 家用电器 小鹏汽车 广东省 新能源汽车 晶澳科技 河北省 新能源 大疆创新 广东省 机器人 智飞生物 重庆市 医疗健康 贝壳 天津市 房产科技 吉利汽车 香港特别行政区 智慧物流 百济神州 北京市 医疗健康 天合光能 江苏省 新能源 小红书 上海市 数字文娱 普洛斯 上海市 智慧物流 韦尔股份 上海市 半导体 中通快递 上海市 智慧物流 中兴通讯

165、广东省 ICT 复星医药 上海市 医疗健康 携程集团 上海市 数字文娱 中航光电 河南省 商业航天 舜宇光学科技 香港特别行政区 电子元器件 微医集团 浙江省 医疗健康 联影医疗 上海市 医疗健康 陆金所 上海市 金融科技 中国能建 北京市 新能源 商汤科技 北京市 人工智能 科大讯飞 安徽省 人工智能 京东物流 北京市 智慧物流 海光信息 天津市 半导体 73 500 强企业 注册地 所属行业 分众传媒 广东省 企业服务 金山办公 北京市 软件服务 海底捞 四川省 新消费 宝信软件 上海市 企业服务 长春高新 吉林省 医疗健康 小马智行 北京市 人工智能 兴盛优选 湖南省 电子商务 纵目科技

166、 上海市 人工智能 石药集团 河北省 医疗健康 沃森生物 云南省 医疗健康 华东医药 浙江省 医疗健康 中微公司 上海市 半导体 传音控股 广东省 消费电子 哔哩哔哩 上海市 数字文娱 作业帮 北京市 教育科技 Boss 直聘 北京市 软件服务 滴滴货运 天津市 智慧物流 优必选 广东省 机器人 货拉拉 香港特别行政区 智慧物流 上海医药 上海市 医疗健康 用友网络 北京市 企业服务 满帮 江苏省 智慧物流 广联达 北京市 企业服务 亿联网络 福建省 企业服务 饿了么 上海市 软件服务 恒生电子 浙江省 金融科技 澜起科技 上海市 半导体 科沃斯 江苏省 机器人 芒果超媒 湖南省 数字文娱 车

167、好多 北京市 汽车服务 喜茶 广东省 新消费 三六零 天津市 企业服务 58 同城 天津市 软件服务 金地集团 广东省 房产科技 容百科技 浙江省 新能源 腾讯音乐 广东省 数字文娱 74 500 强企业 注册地 所属行业 阿里健康 香港特别行政区 医疗健康 紫光股份 北京市 半导体 东方电气 四川省 新能源 白云山 广东省 医疗健康 平安智慧城市 广东省 人工智能 美菜网 北京市 电子商务 通策医疗 浙江省 医疗健康 富途控股 广东省 企业服务 金蝶国际 广东省 企业服务 视源股份 广东省 消费电子 三七互娱 安徽省 数字文娱 大华股份 浙江省 企业服务 唯品会 广东省 电子商务 蜂巢能源

168、江苏省 新能源汽车 康泰生物 广东省 医疗健康 国联股份 北京市 电子商务 深信服 广东省 企业服务 北汽蓝谷 北京市 汽车服务 元气森林 北京市 新消费 华人文化 江苏省 数字文娱 网易云音乐 浙江省 数字文娱 曹操出行 浙江省 智慧交通 度小满 陕西省 金融科技 中科曙光 天津市 企业服务 长鑫存储 安徽省 半导体 万国数据 江苏省 企业服务 上海莱士 上海市 医疗健康 信达生物 江苏省 医疗健康 华兰生物 河南省 医疗健康 美腕 上海市 电子商务 华测检测 广东省 企业服务 名创优品 广东省 新消费 晶晨股份 上海市 半导体 永辉超市 福建省 电子商务 微博 北京市 数字文娱 奇安信 北

169、京市 企业服务 75 500 强企业 注册地 所属行业 金域医学 广东省 医疗健康 金山软件 北京市 企业服务 世纪华通 浙江省 数字文娱 领益智造 广东省 电子元器件 天奈科技 江苏省 新能源汽车 宋城演艺 浙江省 数字文娱 四维图新 北京市 人工智能 联易融 广东省 金融科技 喜马拉雅 上海市 数字文娱 小度科技 上海市 人工智能 哈啰出行 上海市 共享经济 乐普医疗 北京市 医疗健康 地平线 北京市 机器人 京东产发 江苏省 企业服务 海和药物 上海市 医疗健康 心通医疗 上海市 医疗健康 阅文集团 上海市 数字文娱 币安 上海市 区块链 环旭电子 上海市 电子元器件 众安在线 上海市

170、金融科技 新瑞鹏 广东省 医疗健康 艾美疫苗 香港特别行政区 医疗健康 万达影视 北京市 数字文娱 信立泰 广东省 医疗健康 文远知行 广东省 人工智能 柏楚电子 上海市 智能制造 汽车之家 北京市 汽车服务 石基信息 北京市 企业服务 前程无忧 上海市 企业服务 翱捷科技 上海市 半导体 居然之家 北京市 电子商务 威马汽车 上海市 新能源汽车 华大基因 广东省 医疗健康 电讯盈科 香港特别行政区 企业服务 万达电影 北京市 数字文娱 吉比特 福建省 数字文娱 76 500 强企业 注册地 所属行业 圆心科技 北京市 医疗健康 途虎养车 上海市 汽车服务 中鼎股份 安徽省 新能源汽车 空中云

171、汇 上海市 金融科技 掌门教育 广东省 教育科技 准时达 四川省 智慧物流 完美世界 浙江省 数字文娱 安图生物 河南省 医疗健康 汇顶科技 广东省 消费电子 东久新宜 上海市 智慧物流 贝咖 浙江省 电子商务 亿咖通 湖北省 人工智能 爱奇艺 北京市 数字文娱 哪吒汽车 浙江省 新能源汽车 和舰芯片 江苏省 半导体 光线传媒 北京市 数字文娱 寒武纪 北京市 人工智能 济川药业 湖北省 医疗健康 汇通达 江苏省 电子商务 微创机器人 上海市 人工智能 东方明珠 上海市 数字文娱 深兰科技 上海市 人工智能 T3 出行 江苏省 智慧交通 达安基因 广东省 医疗健康 多点 Dmall 北京市 电

172、子商务 海尔生物 山东省 医疗健康 广汇汽车 辽宁省 汽车服务 广电运通 广东省 企业服务 九州通 湖北省 医疗健康 新东方 北京市 教育科技 雾芯科技 广东省 新消费 埃斯顿 江苏省 智能制造 步长制药 陕西省 医疗健康 智加科技 江苏省 人工智能 华大智造 广东省 医疗健康 零跑科技 浙江省 新能源汽车 77 500 强企业 注册地 所属行业 苏宁易购 江苏省 电子商务 再鼎医药 上海市 医疗健康 软通动力 北京市 企业服务 极米科技 四川省 消费电子 好未来 北京市 教育科技 美年健康 上海市 医疗健康 快狗打车 天津市 智慧物流 行云集团 广东省 智慧物流 PatPat 广东省 电子商

173、务 PingCAP 北京市 大数据 转转 北京市 软件服务 怪兽充电 上海市 共享经济 阿里音乐 北京市 数字文娱 丰巢科技 广东省 智慧物流 粉笔教育 北京市 教育科技 大搜车 浙江省 汽车服务 新潮传媒 四川省 数字文娱 猿辅导 北京市 教育科技 艾博生物 江苏省 医疗健康 中欣晶圆 浙江省 半导体 屹唐半导体 北京市 半导体 KK 集团 广东省 新消费 谊品生鲜 重庆市 电子商务 自如 北京市 房产科技 日日顺物流 浙江省 智慧物流 跨越速运 广东省 智慧物流 歌尔微电子 山东省 消费电子 清陶能源 江苏省 新能源 华氏医药 海南省 医疗健康 平安好医生 广东省 医疗健康 东华软件 北京

174、市 企业服务 欧菲光 广东省 电子元器件 启明星辰 北京市 企业服务 迪安诊断 浙江省 医疗健康 光环新网 北京市 云计算 昆仑万维 北京市 新消费 78 500 强企业 注册地 所属行业 云从科技 广东省 人工智能 凤凰传媒 江苏省 数字文娱 明略科技 北京市 大数据 思特威 上海市 半导体 睿创微纳 山东省 半导体 阿里影业 香港特别行政区 数字文娱 新浪 北京市 数字文娱 巨人网络 重庆市 数字文娱 中南传媒 湖南省 数字文娱 高济医疗 天津市 医疗健康 马蜂窝 北京市 数字文娱 烽火通信 湖北省 ICT 依图科技 上海市 人工智能 乐元素 北京市 数字文娱 中科星图 北京市 智慧交通

175、盈趣科技 福建省 企业服务 蓝色光标 北京市 企业服务 海目星 广东省 智能制造 安科生物 安徽省 医疗健康 博纳影业 北京市 数字文娱 安集科技 上海市 半导体 南微医学 江苏省 医疗健康 天士力 天津市 医疗健康 星星充电 江苏省 新能源 信维通信 广东省 企业服务 孩子王 江苏省 电子商务 新松机器人 辽宁省 机器人 卡奥斯 山东省 工业互联网 特斯联 北京市 人工智能 新康众 江苏省 汽车服务 启迪控股 北京市 房产科技 灿星文化 上海市 数字文娱 中商惠民 北京市 电子商务 G7 北京市 物联网 拉卡拉 北京市 金融科技 比特大陆 北京市 区块链 79 500 强企业 注册地 所属行

176、业 天下秀 广西壮族自治区 数字文娱 华数传媒 浙江省 数字文娱 欢聚 YY 广东省 数字文娱 心脉医疗 上海市 医疗健康 摩尔线程 北京市 人工智能 斑马网络 上海市 人工智能 APUS 北京市 企业服务 中兴微电子 广东省 半导体 东软集团 辽宁省 企业服务 三生制药 辽宁省 医疗健康 德邦股份 香港特别行政区 智慧物流 特来电 山东省 新能源 Keep 北京市 数字文娱 京东工业品 北京市 电子商务 锅圈食汇 上海市 新消费 第四范式 广东省 人工智能 同盾科技 浙江省 人工智能 爱驰汽车 江西省 新能源汽车 智云健康 浙江省 医疗健康 医渡云 北京市 医疗健康 酷家乐 浙江省 房产科技

177、 印象笔记 北京市 软件服务 新大陆 福建省 物联网 南极电商 江苏省 电子商务 江小白 重庆市 新消费 晶泰科技 广东省 人工智能 黑芝麻智能科技 上海市 人工智能 禾赛科技 上海市 人工智能 淘票票 浙江省 电子商务 博众精工 江苏省 智能制造 数坤科技 北京市 人工智能 网宿科技 上海市 企业服务 中航锂电科技 江苏省 新能源 捷成股份 北京市 数字文娱 震坤行 上海市 电子商务 深圳华强 广东省 企业服务 80 500 强企业 注册地 所属行业 百信银行 北京市 金融科技 二三四五 上海市 企业服务 科前生物 湖北省 医疗健康 星网锐捷 福建省 企业服务 天际汽车 浙江省 新能源汽车

178、长光卫星 吉林省 智慧交通 华兴源创 江苏省 智能制造 中储股份 天津市 智慧物流 旷视科技 北京市 人工智能 找钢网 上海市 电子商务 金科文化 浙江省 数字文娱 微盟 上海市 企业服务 光迅科技 湖北省 电子元器件 艾德生物 福建省 医疗健康 易华录 北京市 企业服务 光峰科技 广东省 电子元器件 天鹅到家 北京市 软件服务 安恒信息 浙江省 云计算 佳都科技 广东省 人工智能 神州信息 广东省 企业服务 东方国信 北京市 大数据 便利蜂 北京市 新消费 太极股份 北京市 企业服务 美亚柏科 福建省 企业服务 万达信息 上海市 企业服务 虹软科技 浙江省 人工智能 诺禾致源 北京市 医疗健

179、康 随锐科技 北京市 人工智能 普泰集团 香港特别行政区 智慧物流 火花思维 北京市 教育科技 达闼科技 广东省 机器人 极智嘉 北京市 机器人 数梦工场 浙江省 大数据 途家网 北京市 数字文娱 Fiture 四川省 新消费 纳恩博 北京市 机器人 81 500 强企业 注册地 所属行业 西山居 四川省 数字文娱 微芯生物 广东省 医疗健康 京能清洁能源 北京市 新能源 Manner 咖啡 上海市 新消费 极飞科技 广东省 机器人 智己汽车 上海市 新能源汽车 奕斯伟 北京市 半导体 海纳云 山东省 物联网 猪八戒 重庆市 企业服务 千寻位置 上海市 智慧交通 微鲸科技 上海市 消费电子 钱

180、大妈 广东省 电子商务 致景科技 广东省 电子商务 惠龙易通 江苏省 智慧物流 浪潮云 山东省 云计算 鲸算科技 浙江省 人工智能 影谱科技 北京市 人工智能 魔方公寓 上海市 房产科技 土巴兔 广东省 数字房产 鲜生活冷链 四川省 智慧物流 美柚 福建省 软件服务 全棉时代 广东省 新消费 华图教育 北京市 教育科技 高仙机器人 上海市 机器人 创新奇智 山东省 人工智能 视觉中国 江苏省 数字文娱 博瑞医药 江苏省 医疗健康 皖新传媒 安徽省 数字文娱 合力泰 福建省 电子元器件 奈雪的茶 广东省 新消费 英雄互娱 陕西省 数字文娱 一点资讯 北京市 数字文娱 掌趣科技 北京市 数字文娱

181、云赛智联 上海市 企业服务 浙数文化 浙江省 数字文娱 翼鸥教育 北京市 教育科技 82 500 强企业 注册地 所属行业 开沃新能源 江苏省 新能源汽车 爱康国宾 北京市 医疗健康 燧原科技 上海市 人工智能 游族网络 上海市 数字文娱 大唐电信 北京市 ICT 信也科技 上海市 金融科技 氪空间 北京市 企业服务 好大夫 北京市 医疗健康 华策影视 浙江省 数字文娱 涂鸦智能 浙江省 企业服务 知乎 北京市 数字文娱 复宏汉霖 上海市 医疗健康 海能达 广东省 企业服务 乐鑫科技 上海市 半导体 网龙 香港特别行政区 数字文娱 康诺亚生物 四川省 医疗健康 云知声 北京市 人工智能 药明明

182、码 上海市 医疗健康 ETCP 停车 北京市 智慧交通 聚好看 山东省 数字文娱 太美医疗 浙江省 医疗健康 银河航天 北京市 商业航天 叮咚买菜 上海市 电子商务 阿里体育 上海市 数字文娱 航天云网 北京市 工业互联网 快看漫画 北京市 数字文娱 国盾量子 安徽省 量子通信 汉得信息 上海市 企业服务 百望云 香港特别行政区 云计算 顺网科技 浙江省 企业服务 农信互联 北京市 电子商务 易点天下 陕西省 企业服务 易鑫集团 北京市 汽车服务 诺亚财富 上海市 金融科技 奥飞数据 广东省 大数据 东方材料 安徽省 新材料 83 500 强企业 注册地 所属行业 驹马物流 四川省 智慧物流

183、城家公寓 上海市 房产科技 天地汇 上海市 智慧物流 天瞳威视 江苏省 人工智能 华云数据 江苏省 云计算 掌阅科技 北京市 数字文娱 智度股份 广东省 金融科技 华谊兄弟 浙江省 数字文娱 金山云 北京市 云计算 太合音乐 北京市 数字文娱 奥飞娱乐 广东省 数字文娱 树根互联 广东省 工业互联网 彩食鲜 陕西省 智慧物流 能链集团 山东省 汽车服务 医联 四川省 医疗健康 时空电动 浙江省 新能源汽车 越海全球供应链 广东省 智慧物流 探迹 广东省 人工智能 思谋科技 广东省 人工智能 图森未来 北京市 人工智能 奥比中光 广东省 人工智能 狮桥 天津市 汽车服务 碳云智能 广东省 人工智

184、能 快仓智能 上海市 人工智能 毫末智行 北京市 人工智能 爱笔智能 北京市 人工智能 陌陌 北京市 数字文娱 优刻得 上海市 云计算 猫眼娱乐 北京市 数字文娱 擎朗智能 上海市 机器人 小冰 北京市 人工智能 城云科技 浙江省 人工智能 世和基因 江苏省 医疗健康 科大智能 上海市 机器人 威斯克生物 四川省 医疗健康 银隆新能源 广东省 新能源汽车 84 500 强企业 注册地 所属行业 首汽租车 北京市 智慧交通 世茂服务 香港特别行政区 房产科技 高新兴 广东省 物联网 世纪互联 北京市 大数据 顺丰同城 浙江省 智慧物流 浙大网新 浙江省 企业服务 华宇软件 北京市 企业服务 云天

185、励飞 广东省 人工智能 彩讯股份 广东省 企业服务 旋极信息 北京市 企业服务 基石药业 江苏省 医疗健康 纷享销客 北京市 云计算 腾盛博药 上海市 医疗健康 航天长峰 北京市 军事工业 深睿医疗 北京市 医疗健康 贝瑞基因 四川省 软件服务 宝尊电商 上海市 企业服务 华兴资本 北京市 金融科技 爱回收 上海市 软件服务 数联铭品 四川省 大数据 新北洋 山东省 企业服务 合众思壮 北京市 企业服务 猎聘 北京市 软件服务 百融云创 北京市 金融科技 新天科技 河南省 新能源 科信美德 北京市 医疗健康 Geo 集奥聚合 北京市 金融科技 安能物流 上海市 智慧物流 来也科技 北京市 人工智能 壹玖壹玖 四川省 电子商务 嘉楠耘智 浙江省 区块链 瀚晖制药 浙江省 医疗健康 金融壹账通 广东省 金融科技 华西集团 四川省 智能制造 白果科技 青海省 新能源 85