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1、2019.10 2020年中国新经济趋势洞察报告 网易联合创新中心与36氪联合出品 伍典 目 录 Contents 一. 2019年上半年中国股权投资市场回顾 市场数据 资本布局 二. 未来风口与趋势洞察 产业互联网 5G 下沉市场 人工智能 生物医疗 2019年上半年中国股权投资市场回顾 CHAPTER 市场数据 资本布局 4 2019.10 2009年至2019年十年间,中国股权投资市场迅速发 展,截至2019年上半年,中国股权投资市场资本管理 总量已超过10万亿元,与2009年相比增长4.29倍,年 复合增长率达18%。 2019年上半年,我国股权投资市场新募集资金1190 支,募资总额
2、5729.56亿元,投资数量3592起,投资 总额为2610.91亿元,退出数量为831笔,IPO退出数 量为471笔*。 市场回顾 截至2019H1,中国股权投资市 场资本管理量已超过10万亿元 1.1 市场数据 1.2 资本布局 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:清科研究中心,36氪研究院整理 19,946 22,514 26,745 29,825 41,978 47,096 54,945 68,657 86,546 99,863 105,593 20000182019H1 +18% 新募集基金 119
3、0支 募资总额 5729.56亿元 投资数量 3592起 投资总额 2610.91亿元 退出数量 831笔 IPO退出数量 471笔 2019H1中国股权投资市场数据 图示:2009-2019H1中国股权投资市场资本管理量情况(人民币/亿元) 数据来源:清科研究中心,36氪研究院整理 5 2019.10 2019H1中国股权投资市场募资总额约5730亿元,投 资总额约2611亿元,我们预计2019H2至2020年募资 总额和投资总额将仍然不及2017年巅峰时刻。 自2017年起,中国股权投资市场募资总额开始下滑, 投资总额稍显滞后,我们预计2018-2019年度投资总 额将有所下降,市场结构调
4、整,行业面临洗牌。 市场回顾 2019H1募投资额持续下滑,预 计2019H2仍不乐观 1.1 市场数据 1.2 资本布局 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 1,285 2,568 4,231 2,178 2,515 5,118 7,849 13,712 17,889 13,317 7,760 200092001420172018 4,000 5,730 2019E 2020E -27% -26% +611% 7751,047 2,562 1,705 1,887 4,377 5,255 7,449 12,111 10,788 2,088 1
5、,800 200920102019E2000142018 2,611 2020E -59% -11% +542% 图示:2009-2019H1中国股权投资市场募资情况(人民币/亿元) 数据来源:清科研究中心,36氪研究院整理 图示:2009-2019H1中国股权投资市场投资情况(人民币/亿元) 数据来源:清科研究中心,36氪研究院整理 6 2019.10 根据投中数据,2019H1中国股权投资市场在不同轮 次及不同行业中融资情况产生分化,IPO前市场融资 额排名前三的行业为医疗健康、互联网和汽车行业; IPO及并购融资额排名前三的行业为金融、运输物流
6、 和医疗健康。医疗健康项目在各融资轮次中均得到资 本青睐,人工智能则延续2018年热度。 市场回顾 2019H1中国股权市场在不同轮 次不同行业中投资情况分化较大 1.1 市场数据 1.2 资本布局 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 图示:2019H1中国股权投资市场分阶段不同行业融资情况(人民币/亿元) 数据来源:投中数据,36氪研究院整理 A轮及以前 人工智能 医疗健康 化学行业 房地产 IT及信息化 11 互联网 4 80 制造业 178 汽车行业 教育培训 运输物流 金融 企业服务 区块链 消费升级 旅游业 70 81 文化传媒 VR/AR B-E轮 综合 2 能源及矿业 生
7、活服务 体育 公用事业 电信及增值服务 20 建筑建材 48 235 农林牧渔 455 364 5 286 23 163 119 111 316 45 25 8 3 0 87 4,701 2,652 2,465 2,406 2,403 2,228 1,949 1,934 1,922 1,488 1,170 1,109 841 799 549 517 430 345 214 208 65 50 36 12 互联网 化学行业 能源及矿业 生活服务 建筑建材 金融 运输物流 医疗健康 文化传媒 IT及信息化 房地产 VR/AR 消费升级 公用事业 电信及增值服务 制造业 汽车行业 体育 企业服务 综
8、合 教育培训 农林牧渔 旅游业 人工智能 区块链 IPO及并购 1 7 2019.10 2019H1,TMT行业前20大投融资交易中,互联网企 业战略投资占据其中6起,腾讯和阿里巴巴等互联网企 业仍然为头部资产的主要投资方*。企业通过投资并购 拓展业务边界,丰富技术、内容与服务生态,对不同 业态及区域间的业务进行整合,增强竞争力。 互联网企业战投在关注市场热点的同时,结合其自身 业务优势进行生态布局。科技、文娱/内容、金融、电 商/新零售是2019H1的主要投资板块。科技领域是互 联网企业战投共同关注的热点,尤其是人工智能、企 业服务等赛道。金融领域热度同比上升,腾讯和阿里 巴巴出手频繁。文娱
9、/内容领域虽然仍为布局之一,但 热度已显著下降,腾讯在2018H1完成33笔文娱/内容 领域项目投资,而2019H1则下降至10起*。 市场回顾 科技领域是互联网战略资本共同 关注的热点,文娱/内容热度下降 1.1 市场数据 1.2 资本布局 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 4 33 11 8 4 4 6 5 2 9 10 5 21 16 金融科技文娱/内容 5 医疗 3 1 2 2 2 1 电商/ 新零售 15 1 2 出行本地生活 社区/社交旅游 52 20 16 腾讯 阿里巴巴 百度 京东 字节跳动 美团点评 滴滴 图示:2019H1热点领域在互联网企业战投的布局情况(项目/
10、个) *数据来源:华兴资本,36氪研究院整理 8 2019.10 网易CITC创业大赛至目前已举办三届,参赛项目总计 5000+,主要分布于前沿科技、企业服务、文化娱乐 和消费四大领域,覆盖主流创投项目,拥有较深的项 目数据沉淀。 据近两年参赛项目数据统计,前沿科技领域创业项目 报名最多,占项目总量50%以上,科技始终是时代发 展的主流,是行业变革与创新的重要驱动力;企业服 务项目受益于产业互联网发展趋势,占比提升;文化 娱乐赛道有所降温,参赛项目数量占比与去年基本持 平;消费领域项目大幅增加,多元消费业态兴起,且 在不同区域及不同层次市场呈现不同商业特征。这些 创业项目参赛数据在一定程度上反
11、映了创投市场的波 动与现状,与全行业投融资大趋势基本吻合,这也进 一步印证了我们的分析与判断。 市场回顾 2019CITC参赛项目赛道分布变 化一定程度上反映行业发展趋势 1.1 市场数据 1.2 资本布局 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 65% 50% 15% 17% 10% 11% 10% 22%2019 2018 消费领域文化娱乐企业服务 100% 前沿科技 CITC创业大赛参赛项目分部情况* *数据来源:网易联合创新中心,36氪研究院整理 未来风口与趋势洞察 CHAPTER 产业互联网 5G 下沉市场 人工智能 生物医疗 10 2019.10 近二十多年来,中国资本市场潮起
12、潮落,各种风口与 概念层出不穷。自2010年回顾至今,团购、自媒体、 大数据、互联网金融、O2O、直播、共享经济、短视 频、小程序等都是我们经历过的“风口“。然而,大 浪淘沙始见金,有些风口得以蓬勃发展,延续至今, 从一级市场渗透至二级市场,且不断被丰富认知;有 些风口和需求则昙花一现,迅速被证伪。那么,什么 是风口?如何看待并把握风口?值得我们去探索。 对于风口一词,有人认为风口是资本和投资人造出来 的,而我们则对于风口持中立态度。从表面来看,风 口是一种共识,是一级市场投资人形成的价值共识, 并以此为基础进行投资与估值。有些风口从一级市场 传导至二级市场,持续得到投资人认可。然而很多风 口
13、,在未到达二级市场前就戛然而止了。我们认为, 从本质上来说,真正的风口不仅是一种估值共识,而 是能够穿越周期,带来长期收入与利润增长的行业与 项目。这些行业与项目具备长期价值投资要素,符合 国家政策导向,其产品与技术能够广泛渗透与应用, 引领时代发展。我们将“风口“总结为如下关键词: 穿越周期、可持续、稳定盈利预期、符合国家政策导 向、广泛渗透、引领发展。基于这一逻辑,我们预判 出五个未来风口与趋势,即产业互联网、5G、下沉市 场、人工智能和生物医疗。 风口界定 趋势洞察 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 风口界定 风口从本质来看是能穿越周
14、期, 可持续发展的行业或项目 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 11 2019.10 目前,中国GDP已经仅次于美国,成为全球第二大经 济体,然而随着经济体量的增大以及人口红利的日渐 枯竭,中国经济增速放缓,进入经济发展新常态*。此 外,2018年以来,复杂的国际局势也为我国经济发展 带来新的挑战。因区域经济由产业构成,故经济发展 需要产业调整与升级来催生新的动力。 经济新常态下的互联网行业,正处在一个大型泡沫当 中,消费端的互联网渗透率逐渐提高,天花板已现, 资本端日趋收紧,历史机遇红利与野蛮生长式的人口 红利不再,流量入口被互联网巨头把持,碎片化流量 呈分散状,获取难且成本高,诸
15、多需求及商业模式被 证伪,创业公司盈利及融资困难。因此,互联网的增 长点自然将转向产业端,即对供给侧升级重构。 消费互联网完成了人与人、人与企业的连接,完成了 消费者网络构建。产业互联网是消费互联网的延伸与 深化,进一步将连接从广度上扩展到不同企业间、产 业间、企业与公共服务组织间的连接,从深度上深入 到企业内部,围绕用户需求组织与重构生产要素,升 级经营模式,提升企业生产效率与服务体验。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 产业互联网是消费互联网的延伸 与深化,对供给侧进行升级重构 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数
16、据来源:腾讯研究院,36氪研究院整理 产业互联网连接企业与产业 广度上:连接企业间,产业间,企业与公共组织间 深度上:连接企业内部 1.54 0.64 0.46 201820162017 -70% 消费互联网天花板显现 图示:中国移动互联网月活 跃用户数净增量(亿人) 数据来源:Quest Mobile, 腾讯研究院,36氪研究院 整理 12 2019.10 产业互联网不是指某向单一技术,而是以海量数据为 基础,对互联网、移动互联网、物联网、大数据、人 工智能、云计算等信息技术进行综合运用,促进农林 牧渔、电子汽车、纺织服装、商业贸易、电气机械等 各行业产业建设与升级,同时带动新兴产业发展。
17、对于传统产业,数据变成了新的生产资料,成本、效 率以及客户服务能力,都将被重新定义。受益于产业 互联网发展,挖掘传统企业的深层服务与连接需求, 帮助企业降低运营成本并提升运营效率,成为一大趋 势,这意味着企业服务市场拥有巨大潜能*。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 产业互联网综合应用信息技术, 促进各行业产业建设与升级 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:信天创投,36氪研究院整理 连接 交互 计算 互联网 移动互联网 5G 物联网 区块链 AR/VR 机器人 3D打印 人工智能 大数据 云计算 图示:产业互
18、联网信息技术的综合应用 数据来源:36氪研究院根据公开资料整理 13 2019.10 随着数字化技术迅速发展,制造业、服务业和农业借 助SAAS服务,云服务,企业智能化运营,产业迎来了 新的发展机遇。在产业互联网时代,SAAS服务不仅只 是传统行业的互联网化和线上化,而是要切实给企业 带来实际利益和价值,帮助企业改造供应链,优化现 有业务流程,构成自身竞争壁垒。同时,高频企业服 务项目更具优势,例如合同、招聘、报销、销售、客 服等都是高频行为,而注册公司与商标等则属于低频 行为,高频SAAS黏性大于低频SAAS。 企业级技术服务商因其多年技术研发和数据沉淀形成 竞争优势,通过在线业务中台和数据
19、中台服务,实现 产业与技术及产业间融合,例如网易杭州研究院。网 易杭州研究院除了为网易互联网产品提供系统性技术 支持平台外,还承担着互联网和移动互联网项目孵化 职能,曾孵化网易严选、网易云音乐等明星项目*。 网易联合创新中心是孵化于网易杭州研究院的产业服 务平台,依托网易提供云计算、大数据、人工智能、 在线教育等优势资源,立足业务,综合提供运营、资 金、人才等立体化支持,进行“互联网+实体经济” 探索,形成综合产业服务平台,拓展自身边界。目前 网易杭州研究院已为屈臣氏、传化物流、美的集团、 银货通、新东方、宝宝树等多行业的知名公司带来互 联网技术升级与数字化运营效率提升*。 2.1 产业互联网
20、 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 产业互联网综合应用信息技术, 促进各行业产业建设与升级 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:网易联合创新中心,36氪研究院整理 技术人才 市场生态 工业 互联网 金融 文化 娱乐 消费 升级 在线 教育 游戏 动漫 图示:网易赋能版图 数据来源:网易联合创新中心, 36氪研究院整理 14 2019.10 产业互联网内涵广泛,包括第一二三产业的互联网技 术信息化,工业互联网是产业互联网的重要板块,也 是国家首先提出“智能制造”的政策收益板块,具有 先导性作用。 工业互联网涉及多个行业及部分交叉行业
21、,覆盖计算 机、通信、机械装备等多个行业,预计2019年我国工 业互联网产业规模将达6557亿元*。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 工业互联网是产业互联网的重要 板块,政策支持驱动产业发展 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:前瞻产业研究院,36氪研究院整理 产业互联网 工业互联网互联网+智能+ 产业互联网包括农业、 工业、汽车、交通、 医疗、零售等各个行 业,工业是其中重要 组成部分 互联网+侧重企业外 部连接,是传统行业 经营方式的延展,是 消费互联网到产业互 联网的过渡部分 智能+是对产业进行 智能化
22、升级,核心是 人工智能技术,是产 业互联网的关键技术 与要素之一 图示:产业互联网与相近概念对比 数据来源:广发证券,腾讯研究院,产业互联网吴起著,36氪研究院 传感器 芯片 智能机床 工业机器人 上游:硬件设备 数据采集与分析 设备制造与自动化 软件开发 信息通信技术 中游:平台搭建 轻工家电、工程机械、 电子信息、钢铁、建筑、 船舶、电力、高端装备 等 下游:应用行业 图示:工业互联网产业链 15 2019.10 中央及地方政府给予产业互联网强有力的政策支持, 彰显出我国政府的重视与决心,行业发展前景广阔。 2015年5月国务院发布中国制造2025,提出建设 制造强国“三步走”计划,拉开我
23、国工业互联网发展 的序幕*。 2017年国务院印发深化“互联网+先进制造业”发 展工业互联网的指导意见,明确了我国工业与互联 网融合的长期发展思路*。 2018年国家又出台多项与工业互联网高度相关的产业 政策,工信部于同年5月印发工业互联网APP培育工 程实施方案(2018-2020),提出具体目标以推动 工业云联网应用生态建设;6月印发工业互联网发展 行动计划(2018-2020)和工业互联网专项工作 组2018年工作计划,为产业发展提供支持*。 2019年政府工作报告中提出未来中国发展目标之一即 为“新旧动能接续转换”,一是推动传统产业改造提 升,拓展智能+;二是促进新兴产业加快发展,培育
24、 新兴产业集群,推进互联网+。产业互联网是实现新 旧动能接续转换,跨产业数字生态建设的途径*。 在国家政策引领下,各地区也相继出台一系列利好产 业互联网落地的政策,例如上海市提出工业云联网生 态体系建设计划,广东省开展工业互联网标杆示范与 推广,且政府提供相应补贴支持*。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 工业互联网是产业互联网的重要 板块,政策支持驱动产业发展 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:国务院,工信部,前瞻产业研究院,36氪研究院整理 16 2019.10 随着我国转型升级,服务业在国民经济中的地位
25、不断 提升,目前我国服务业占GDP比例超过50%,相比发 达国家70%比例,仍有发展空间*。服务业的产业互联 网将从以下切入点带来优势:1)更好地协同人与人之 间的关系,借助数据洞察,使服务更加个性化与精准 化;2)通过机器与数据化运作,扩大服务半径,提高 营运效率,推动产业扩张与产能升级;3)改善消费者 的消费体验。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 产业互联网从数据、连接和体验 三方面为服务业带来变革 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:腾讯研究院,36氪研究院整理 数据 连接体验 服务数据化,洞察消费者画
26、像, 提供个性化与精准化服务 通过数据与算法,帮助企业实 现人-货-场全链路优化,提高 效率 以客户体验为核心,提升消费者 场景化与流程化体验感受 端到端智慧化,提升便捷性 提高服务附加值,提升整体价值 打通线上线下,全渠道获客,精 细化运营,提高流量转化 商业宣传、社交分享、熟客复购、 跨界合作等多种流量获取方式 50% 70% 中国美国 图示:中美服务业占GDP 比例对比(%) 数据来源:36氪研究院根 据公开资料整理 17 2019.10 5G是第五代移动通信技术,是4G之后的延伸,其峰值 理论传输速度可达每秒数10GB,5G比4G网络传输速 度快百倍,具有高速率、低延时、大连接等优势*
27、。 与传统通信技术相比,5G并非单一性通信技术,而是 将多种通信技术融合在一起的综合性新技术。5G的关 键技术包括MassiveMIMO、SDN/NFV、全频谱接 入、网络切片、边缘计算等。 5G通过与云计算、大数据、人工智能、虚拟现实等技 术融合,在物联网、车联网、人机交互等多个领域加 快布局。2019年6月6日,工信部发放5G牌照,标志 着我国正式进入5G商用元年*。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 5G技术优势明显,建设提速,产 业联动将带来万亿级产业规模 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:中商产业研
28、究院,前瞻产业研究院,36氪研究院整理 5G架构体系5G产业链 汽车、手机、家电、穿戴设备、 工程设备、工业设备等 核心产业链,包括通信芯片、通信模 组、天线、射频等 天线、射频模块、小微基站 核心网、传输网、承载网 VR/AR、车联网、自动驾驶、远 程医疗、智慧城市等 基站系统 网络架构 应用场景 终端 包括基站天线、射频模块、小微基站 等 包括网络设备、光缆组、网络规划及 优化、SDN/NFV应用解决方案等 应用场景包括VR/AR、车联网、自动 驾驶、远程医疗、智慧城市等 技术指标 4G 参考值 5G 目标值 提升 倍数 用户体验 速率 10Mbps 数千万人 民币 10- 100倍 峰值
29、速率1Gbps6亿美元20倍 流量密度 0.1Tbps /km 10Tbps/ km 100倍 连接数密度105/km106/km10倍 空口时延10ms1ms0.1倍 移动性 350km/ h 500km/ h 1.43 倍 能效1倍 100倍提 升 100倍 频谱效率1倍 3-5倍提 升 3-5倍 5G与4G关键技术对比 18 2019.10 2019H1,中国移动、联通和电信收入分别同比下降 0.6%、2.8%和1.3%,这意味着运营商4G时代的流量 红利正在消退,市场进入高度竞争阶段。因此,三大 运营商均提升资本预算,进行5G布局,移动、联通和 电信在2019年对5G资本预算分别增加至
30、240亿、80亿 和90亿,共计410亿元,计划2019年全年建设5G基 站共计13万座,5G建设进入提速阶段*。 5G设备商也受益于5G红利,业绩大幅改善,同时加 快5G研发与布局。目前,中兴通讯已经在全球获得25 个5G商用合同,与全球60多家运营商开展5G合作, 并将于2019年下半年推出第三代7nm 5G芯片。 预计2019-2025年7年间5G网络总投资将达1800亿美 元,约合1.22万亿元,是4G网络投资的1.5倍,5G基 站总数将达到484万个,是4G基站的1.2倍,5G产业 链投资规模总计将达4.4万亿元*(不含智能手机)。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场
31、 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 5G技术优势明显,建设提速,产 业联动将带来万亿级产业规模 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:公司2019H1财务报表,东莞证券,36氪研究院整理 523 44,082 1,839 35,000 410 3,410 1,300 1,600 基站射频 基站天线 通网络设备 光纤光缆 光模块 系统集成与应用 网络规划运维 合计 图示:5G产业链投资规模预测(亿元)(注:智能手机属个人消费品,驱动属性不同,故分开统计) 数据来源:东莞证券,36氪研究院整理 13 484 20192025 +3,623% 图示:5G基站总数(万个)
32、 数据来源:36氪研究院根 据公开资料整理 19 2019.10 5G作为新一代通信技术,与大数据、云计算、移动互 联网、人工智能、物联网等技术结合,将带来从单一 领域创新向跨领域协同创新转变,由面向个人服务转 变为面向行业服务,为自动驾驶、 VR/AR、医疗、智 慧城市、物流等行业带来深刻变革。因此,5G产业生 态需要与各行业打破壁垒,联合创新,深度融合,共 同探索垂直领域共赢的商业模式。 5G技术将端到端之间延迟缩减为毫秒级,为自动驾驶 及VR/AR的高质量图像识别和高速数据传输判断提供 可能。此外,5G可支持的用户连接数增长到100万用 户/平方公里,可以更好地满足物联网这样的海量接入
33、场景。我们认为,从近期来看,自动驾驶和VR/AR领 域将在2020-2021年5G商业化应用中率先受益;而 物联网将在远期发展趋势中分模块逐步建设与受益。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 自动驾驶、VR/AR、物联网领域 将在5G商业化应用中率先受益 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 移动 互联网 物联网 云计算大数据 AI 5G+ 自动驾驶 AR/VR等 20 2019.10 物联网通过射频识别(RFID)、红外感应器、全球定 位系统、激光扫描器、气体感应器等信息传感设备, 按照约定协议,把各种物品与互联网相连,进行
34、信息 交换与通讯,实现智能识别、定位、跟踪、管理等。 物联网是当今最具发展潜力的产业之一,在技术突破 与政策支持驱动下,增长迅猛。2015年我国物联网产 业规模达到7500亿元人民币,同比增长29.3%。根据 中国产业信息网预测,到2020年我国物联网业务市场 规模将达到1.8万亿元人民币,而全球物联网市场规模 也将达到1.7万亿美元*。 我们认为,5G作为人联和物联的分界线,将为物联网 带来新的发展机遇,未来终端市场将迎来形态多元化 爆发。5G在标准制定方面将物联网纳入了基本应用场 景,针对物联网场景需求作出创新的技术架构与方案 设计。5G提出的三个主要应用,除eMBB外,mMTC 和uRL
35、LC都是与物联网直接相关的新场景,将推动移 动互联向万物互联的转变。 mMTC主要应对物联网连接量较大的应用,如智慧城 市、智能仪表(水表、燃气表等)、环境监测、智能 农业、森林防火等以传感和数据采集为目标的应用场 景。uRLLC则主要面向车联网、工业控制、远程医疗 等垂直行业的特殊应用需求。随着5G应用的深化,未 来物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 5G将物联网纳入基本应用场景, 将为物联网带来新的发展机遇 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 7,500 18,000 201
36、52020E +140% 图示:我国物联网市场规模 预测(亿元) 数据来源:中国产业信息网, 民生证券,36氪研究院整理 *数据来源:民生证券,36氪研究院整理 21 2019.10 目前中国有约300个城市(含地级市、自治州、地区 和盟),2856个县,41658个乡镇,662238个村*。 国家统计局数据显示,一二线城市以外的人口占比高 达77.55%*。基于不同的生活方式、地区文化与消费 习惯,中国市场早已分裂为无数层,只有少数市场接 近中国的一二线城市,绝大多数市场仍然处于野蛮生 长的状态,碎片化且分散。 下沉市场主要是针对三四线城市及以下乡镇农村的消 费市场,下沉人群具有闲暇时间多、
37、对价格敏感、熟 人信任交易等特征。然而,中国地大物博,地区市场 错综复杂,不能简单从地域维度来定义下沉市场。我 们认为,下沉市场的本质可以归结为两点:1)时间下 沉,即消费习惯、流行趋势和审美偏好从一二线城市 逐渐向其他地区影响扩散,典型如电商用户下沉、文 娱内容下沉、餐饮与服装渠道下沉;2)整合改造,即 在广阔下沉市场中既已存在的分散化点状销售主体进 行存量的标准化改造与规模化整合,扩大市场份额, 增强竞争力,典型如酒店行业的标准化整合与拓店。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 下沉市场前景广阔,本质在于时 间下沉和整合改造 3
38、6Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:国家统计局,36氪研究院整理 22.45% 77.55% 一二线城市 下沉市场 图示:我国下沉市场人口占比 数据来源:36氪研究院根据公 开资料整理 闲暇时间多价格敏感熟人信任品牌认知低对标一二线 下沉市场 人群特征 22 2019.10 棚改实施十年,已接近尾声,旧改正在如火如荼进行 中,加之城市停车场、城乡冷链物流设施建设等,改 善民生工程始终是我国政府工作的重点。中央政治局 会议在部署2019年下半年工作中,重点提及了深挖国 内需求潜力,释放农村市场消费潜力,这为下沉市场 进一步发展提供了确定性的政策指导。 在2019年市场整体表现不
39、佳的情况下,下沉市场融资 规模逆势增长。2019H1下沉市场融资金额环比增长 311%,融资数量达到44笔,总交易金额13亿美元*。 电商领域,阿里、京东和苏宁易购等头部企业加速低 线渗透,提升拉新效率,京东和阿里的新增用户中超 过70%来自下沉市场*。专注下沉市场的拼多多则反向 加速向一二线城市渗透,存量用户竞争更加激烈。 下沉市场在电商领域的趋势包括:1)全方位、专业化 引流:京东家电线下专卖店、阿里和美团等本地生活 服务平台补充消费场景、京东拼购和淘宝天天特价等 特定营销工具独立引流;2)产品结构优化:C2M定 制和低价商品丰富度提升*。由于下沉市场具有价格敏 感度高和熟人信任交易等特点
40、,我们认为灵活的流量 运营和高性价比供应链资源将成为企业竞争关键。 下沉市场中的行业存量改造与规范整合,也在加速进 进行。中国酒店业已跨入存量时代,根据中国酒店 产业报告,目前中国酒店存量市场有约92万家单体 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 政府支持、资本和头部企业介入 共同催化下沉市场跃进式发展 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:中泰证券,华兴资本,36氪研究院整理 图示:我国存量单体酒店比 数据来源:36氪研究院根据公 开资料整理 15% 85% 品牌酒店 单体酒店 全 方 位 专 业 化 引 流 产
41、品 结 构 优 化 下沉市场 电商趋势 23 下沉市场 资本 政策 头部 企业 2019.10 酒店,占比超过85%,可触达的市场规模近1万亿元。 不同于餐饮行业的口味多元化与个性化,消费者对于 酒店住宿需求更侧重于标准化硬件设施建设和统一运 营服务规范,安全、干净与舒适是根本性刚需。我们 认为,对于存量市场中的单体酒店进行标准化品牌改 造,尤其是在经济型单体酒店占主导的下沉市场,将 成为酒店行业未来5-10年的结构性机会。 获得携程战略投资的旅悦集团于2018年推出定位非标 单体酒店的连锁品牌“索性”,针对房价100-250元 的单体酒店进行品牌整合。美团点评的孵化项目美住 则于2019年春
42、季在美团上线“轻住”品牌,目前已整 合2000多家低星和连锁酒店*。2019年5月,华住联 合IDG投资的H酒店上线,收编单体酒店进行轻连锁, 目前已覆盖80城、500店、3万间客房。在下沉市场已 深耕19个月OYO酒店,截至2019年7月,资产规模已 达15亿美元,OYO酒店旗下酒店数量已经超过1000 家,覆盖中国337个城市,房间数量超过50万间。 基于下沉人群闲暇时间多的显著特点,泛娱乐内容将 在下沉市场中收获红利。趣头条是专注于下沉市场的 独立信息流,在趣头条平台,电影、娱乐、综艺、游 戏、才艺、时尚、动漫等泛娱乐领域,目前每日生产 约10万篇图文和视频,阅读和播放量合计达近4亿次
43、点击,视频的内容和消费占比均超过50%*。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 政府支持、资本和头部企业介入 共同催化下沉市场跃进式发展 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:天眼查,亿邦动力网,36氪研究院整理 电商下沉市场拓展 单体酒店存量改造 泛娱乐内容下沉 24 2019.10 随着资本和巨头的介入,下沉市场正在被逐步激活。 目前,头部玩家已经初步完成对下沉用户和流量的积 累,将提升用户粘性作为下一阶段的发展目标。随之 而来,下沉市场粗犷式引流发展已经接近尾声,行业 发展初现瓶颈,很难再出现流量通吃型玩家。
44、下沉市 场正在向流量与渠道精细化运营阶段过渡,同时各品 类间将产生分化。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 下沉市场正在由粗犷式发展向精 细化运营过渡,品类将产生分化 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:天眼查,亿邦动力网,36氪研究院整理 预警品类 (20%) 明星品类 (10%) 沉寂品类 (30%) 机会品类 (40%) 全屋定制基础建材大家电 水产肉类 新鲜蔬果 咖啡冲饮粮油米面洗护清洁 酒类旅游度假 零食坚果 孕妇装童装童鞋厨房电器餐饮具灯源灯饰家庭清洁美发护发 女装女鞋 彩妆香水美妆护肤 人群渗透率
45、增速(一二线城市下沉市场) 人群渗透率增速(下沉市场一二线城市) 人 群 渗 透 率 ( 下 沉 市 场 一 二 线 城 市 ) 人 群 渗 透 率 ( 一 二 线 城 市 下 沉 市 场 ) 图示:各品类人群渗透率及增速情况 数据来源:阿里妈妈,36氪研究院根据公开资料整理 25 2019.10 根据阿里妈妈市场调研与统计数据,依据线上销售各 品类商品在下沉市场中的表现和渗透情况,将其分为 预警品类、明星品类、机会品类和沉寂品类四大类*。 取下沉市场人群渗透率低且增速高的交叉高潜维度来 看,食品饮料和个护家洁等大快消行业潜力较大;家 居饰品、个护彩妆及服饰行业次之,仍需对消费者进 行市场教育
46、,消费潜力有待激发。 电商领域,拼多多的获客成本由2018Q4的143元/人 大幅增长至2019Q1的286元/人;资讯领域,趣头条 2019年6月MAU同比增长36%,去年同期为294%, 行业初现瓶颈*。头部玩家进入对现有流量的精细化运 营阶段,布局多元化产品矩阵,提供差异化内容以增 强用户粘性,不断探索业务边界,加快商业化进程。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 下沉市场正在由粗犷式发展向精 细化运营过渡,品类将产生分化 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:阿里妈妈,华兴资本,36氪研究院整理 图示:快手
47、的多元化产品矩阵布局及下沉市场布局情况 数据来源:华兴资本,36氪研究院根据公开资料整理 企业产品分类获得方式布局 快手 快手短视频内部孵化短视频内容聚合平台,通过直播、电商、广告变现 快看点资讯内部孵化 包括短视频、竖屏剧等内容,增长及留存逻辑与趣头 条相同,通过网赚模式吸引下沉市场用户 光音 Mulight 短视频内部孵化 专为弹唱类音乐爱好者打造,旨在培养快手平台内音 乐人,发展平台PGC内容生态,进行短视频内容传播, 衍生UGC内容,形成产品闭环 电喵游戏直播内部孵化 以游戏直播为主,集合游戏推荐、游戏视频的泛游戏 类应用,主要面向游戏主播与游戏爱好者 A站二次元社区收购主要面向80后
48、和90后的二次元核心用户 快手小游戏 (电丸) 游戏内部孵化 定位社交+小游戏,主打游戏匹配对战打法,可通过 游戏相关内容导流至快手APP 26 2019.10 2019年以来,人工智能需求持续爆发,落地进程逐渐 加快,商业变现模式更加清晰,企业成本压力得到缓 解,政策推动核心技术公司与资本市场更好对接。人 工智能已从导入期进入快速成长期,未来将成为经济 主要增长驱动力之一。2017年中国人工智能核心产业 规模超过700亿元,预计到2020年将达1600亿元*。 我国对人工智能技术需求旺盛,资源大量引入,一方 面推动技术进步,另一方面催生多元化应用场景和数 据积累,丰富的数据集是人工智能发展的
49、一大优势。 目前,从国际化论文发表与专利申请数量、公司与资 本聚集密度、产品落地应用等维度来看,我国在语音 识别、视觉识别、机器翻译、文本信息处理等技术方 面处于世界领先地位。 从人工智能基础层、技术层及应用层产业链来看,我 国初创公司多集中于应用层,计算机视觉、语音识别 和自然语言处理是主要方向。 计算机视觉(图片、视频)或成为AI最快变现领域。 2.1 产业互联网 2.2 5G 2.3 下沉市场 2.4 人工智能 2.5 生物医疗 趋势洞察 人工智能已从导入期进入快速成 长期,将成为经济增长动力之一 36Kr-2020年中国新经济趋势洞察报告 *数据来源:前瞻产业研究院,征和惠通,36氪研究院整理 700 1,600 20172020E +129% 图示:我国人工智能市场规模 预测(亿元) 数据来源:前瞻产业研究院, 36氪研究院整理 计算机视觉产业链* 基础层 技术层 应用层 底层算法提供商 芯片制造商 计算机视觉 技术提供商 图像识别平台 嵌入式视觉软件 人工智能 方案提供方 应用系统开发 终端产品开发 BAT、华为、谷歌、微软 寒武纪、地平线、云天励飞 旷视科技、商汤科技、格灵深瞳 门禁、监视、搜索引擎、视频分析 驾驶、安防、医疗、家居、金融等 27 2019.10 语义理解将成为未来机器智能