1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 遥望科技遥望科技（002291）公司研究报告）公司研究报告 2023 年 01 月 21 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 01 月 20 日收盘价（元）14.70 52 周股价波动（元）10.20-21.22 总股本/流通 A 股（百万股）911/843 总市值/流通市值（百万元）13396/12391 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现

2、Table_QuoteInfo-37.46%-27.46%-17.46%-7.46%2.54%12.54%2022/1 2022/4 2022/7 2022/10遥望科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）10.0-1.3-7.9 相对涨幅（%）0.7-11.3-19.3 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email: 证书:S0850518080001 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email: 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)2

3、3219104 Email: 证书:S0850519070002 联系人:康百川 Tel:(021)23212208 Email: 联系人:崔冰睿 Tel:(021)23219774 Email: 把握直播电商浪潮，遥望星辰大海把握直播电商浪潮，遥望星辰大海 Table_Summary 投资要点：投资要点：把握直播电商浪潮，实现业务全面转型。把握直播电商浪潮，实现业务全面转型。遥望科技在资本化前原有上市公司主体为星期六，主营为中高端时尚皮鞋的批发、销售，2017 年并购时尚新媒体公司时尚锋迅、北京时欣，完成互联网转型，2019 年并购遥望网络，并抓住短视频平台的崛起，积极布局短视频及直播电商领

4、域。2022 年 12 月 1 日，公司简称由“星期六”变更为“遥望科技”。2022 年 12 月公司披露主要的鞋履存货已经或正与市场上的第三方渠道签订购销协议，实现陆续卖出，传统业务实现实质性剥离。截至 2022 年 9 月 30 日，公司第一大股东为遥望科技创始人及董事长谢如栋，持股比例 9.52%，遥望科技总裁方剑持有 3.43%的股份，位居公司第四大股东，遥望系高管持股共 12.95%。抖快淘全渠道覆盖，孵化自有主播矩阵，建立高效的供应链体系。抖快淘全渠道覆盖，孵化自有主播矩阵，建立高效的供应链体系。遥望科技于 2010 年 11 月成立于杭州，2018 年布局直播电商领域，公司以“人

5、-货-场”的商业逻辑，连接明星、达人与商家的社交电商服务，公司数次位居快手和抖音 MCN 影响力排行榜 TOP1。人：人：遥望科技在直播业务板块以“明星+IP”两手并行，已建立起拥有百余位明星+达人的多平台、多层次主播矩阵。在主播培养孵化上，公司采用“赛马机制+运营资源”的培训方式提高主播孵化效率与成功率。对于直播带货专业性较弱的明星，遥望网络在选品和运营上提供系统支持，充分利用艺人自带流量，打造个性化直播场景，进行产品销售与宣传。货：货：建立超过 2.5 万个国内外品牌入驻的供应链体系，覆盖美妆、生活、食品、服饰等全品类，并通过构建独有的数字化“遥望云”平台，实现了直播流程在线化、分析规模化

6、、选品智能化。场：场：在渠道布局方面，目前公司已经打通了淘宝、抖音、快手三大渠道，成为行业第一个率先完成全域布局的企业，除了打造头部主播和艺人矩阵外，公司还在各渠道均建立了遥望品牌直播间。盈利预测与估值分析。盈利预测与估值分析。我们预计公司 2022-2024 年 EPS 为 0.32 元、1.04 元和 1.55 元。参考同行业可比公司，并考虑到遥望科技在直播电商领域的龙头地位，未来有望保持标品的销售额优势，并持续加大非标品的投入力度，通过遥望云等中台系统，持续降本增效，我们给予公司 2023 年 20-25 倍动态PE，对应合理价值区间 20.80-26.00 元，首次覆盖给予公司“优于大

7、市”评级。风险提示。风险提示。1）MCN 行业竞争加剧；2）核心主播流失风险；3）非标品电商业务成长周期长，短期会带来成本端的波动；4）股东减持风险。主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）2151 2811 3179 4888 7103(+/-)YoY(%)3.9%30.7%13.1%53.7%45.3%净利润（百万元）24-700 296 944 1409(+/-)YoY(%)-83.9%-2980.9%142.2%219.3%49.3%全面摊薄 EPS(元)0.03-0.77 0.

8、32 1.04 1.55 毛利率(%)32.7%16.2%22.3%33.0%33.9%净资产收益率(%)0.7%-12.6%5.1%13.9%17.2%资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究遥望科技（002291）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.把握直播电商浪潮，实现业务全面转型.5 2.行业分析：MCN 机构是直播电商产业链重要环节.7 3.抖快淘全渠道覆盖，孵化自有主播矩阵，建立高效的供应链体系.8 3.1 人：明星+达人模式，低成本、高效率完成主播矩阵孵化.9 3.2 货：自有仓储建立高效供

9、应链，从标品到非标品逐渐拓宽业务边界.10 3.3 场：抖快淘全领域覆盖，科技赋能未来发展.11 4.财务分析：社交电商 GMV 及营收实现快速增长，经营效率持续提升.12 5.盈利预测与估值分析.14 6.风险提示.15 财务报表分析和预测.16 RYmVmOmOUUjYpX0ZuW6MbP8OoMnNtRsRkPpPrQkPoMoN6MtRrRwMoMsOwMnMqQ 公司研究遥望科技（002291）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 公司发展历史.5 图 2 公司数字影棚实景图.6 图 3 虚拟人孔襄.6 图 4 直播电商发展演变：从带货达人、头部主播阶段到

10、商家店播.7 图 5 直播带货产业链.7 图 6 MCN 市场规模及预测.8 图 7 遥望科技公司发展历史.9 图 8 公司基于“人货场”的商业逻辑示意图.9 图 9 公司所获奖项及荣誉.9 图 10 公司合作的艺人主播.9 图 11 公司旗下达人主播.9 图 12 公司部分合作品牌.10 图 13 公司自有仓库分布.11 图 14 遥望云实现了公司直播全流程数字化管理.12 图 15 2018-2022 前三季度公司营收及增速.12 图 16 2020-2022H1 公司各主营业务收入占比情况.12 图 17 2020-2022H1 公司社交电商营收及增速.13 图 18 2020-2022

11、 遥望科技 GMV 及增速.13 图 19 2018-2022 前三季度公司毛利率变化.13 图 20 2018-2022H1 公司各主营业务毛利率变化.13 图 21 2018-2022 前三季度公司三费波动变化.14 图 22 公司股权激励计划 2021-2024 年需摊销金额.14 图 23 2018-2022 前三季度公司归母净利润及增速.14 图 24 2022H1 公司商誉及构成（亿元）.14 公司研究遥望科技（002291）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 公司股权结构（截至 2022 年 9 月 30 日）.5 表 2 公司执行董事介绍.6 表

12、3 公司核心明星、达人主播带货战绩.10 表 4 公司在抖快淘渠道独立站布局情况.11 表 5 公司主营业务各分项收入预测与假设（百万元）.15 表 6 可比公司盈利预测及估值表.15 公司研究遥望科技（002291）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.把握直播电商浪潮，实现业务全面转型把握直播电商浪潮，实现业务全面转型 遥望科技在资本化前原有上市公司主体为星期六，主营为中高端时尚皮鞋的批发、销售，2017 年并购时尚新媒体公司时尚锋迅、北京时欣，完成互联网转型，2019 年并购遥望网络，并抓住短视频平台的崛起，积极布局短视频及直播电商领域，迅速成长为抖音、快手等新渠道的头部 MC

13、N 机构。随着公司电商业务的快速发展，经营业务主体已经发生较大变化，2022 年 12 月 1 日，公司名称由星期六股份有限公司变更为佛山遥望科技股份有限公司，证券简称由“星期六”变更为“遥望科技”。2022 年 12 月公司披露主要的鞋履存货已经或正与市场上的第三方渠道签订购销协议，实现陆续卖出，只保留了公司电商业务中少量必要的存货，传统业务实现实质性剥离。图图1 公司发展历史公司发展历史 资料来源：wind，公司官网，关于变更公司名称并换发营业执照的公告，关于不再具备交易条件终止出售全资子公司股权的公告，公司 2022 年半年报，海通证券研究所 截至 2022 年 9 月 30 日，公司第

14、一大股东为遥望科技创始人及董事长谢如栋，持股比例 9.52%，遥望科技总裁方剑持有 3.43%的股份，位居公司第四大股东，遥望系高管持股共 12.95%。此外公司原鞋业创始人张泽民和妻子梁怀宇分别通过云南兆隆、LYONE GROUP PTE 间接持股公司 9.34%、7.98%，目前持股比例仍略高于遥望系持股。除上述股东外，其余第 5-10 位股东均为机构投资者。2022 年 12 月，公司公告披露，董事长谢如栋先生因偿还自身债务、产业投资需要，通过大宗交易方式于 2022 年 12 月 27 日减持了 1820 万股公司股票，占公司总股本1.997%。截至 2022 年 12 月 27 日，

15、董事长谢如栋先生共持有公司 7.52%股份，位居公司第三大股东。表表 1 公司股权结构（截至公司股权结构（截至 2022 年年 9 月月 30 日）日）排名排名 股东名称股东名称 持股数量（百万股）持股数量（百万股）持股比例（持股比例（%）1 谢如栋 86.74 9.52 2 云南兆隆企业管理有限公司 85.14 9.34 3 LYONE GROUP PTE.LTD.72.69 7.98 4 方剑 31.27 3.43 5 国泰大健康股票型证券投资基金 21.70 2.38 6 银河德睿资本管理有限公司 19.35 2.12 7 华夏行业景气混合型证券投资基金 15.27 1.68 8 新华人

16、寿保险股份有限公司-分红-个人分红 14.72 1.62 9 泽源利旺田1号私募证券投资基金 14.68 1.61 10 中信证券股份有限公司 14.25 1.56 资料来源：wind，海通证券研究所 在人才管理方面，高管团队中有多人为互联网文娱及技术行业出身，董事长谢如栋带领遥望网络开始布局直播电商领域，一年时间快速成长为业内领先的头部 MCN 机构。公司研究遥望科技（002291）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 此外公司高管团队中还包含有方剑（公司联合创始人、总裁，曾履职阿里巴巴媒体公关部、市场部七年）、戴颂威（毕业于浙江大学，2014 年 2 月至今，任职杭州遥望网络科技有限

17、公司 CFO）、胡幸江（毕业于浙江大学，2021 年加入公司，就任 CTO，曾在蚂蚁集团先后任职印尼钱包无线技术负责人、万里汇 WorldFirst 亚太技术负责人）、汪文辉（2017 年创立 Hero 久竞战队，2018 年升入 KPL，并夺得 2018 年 KPL 春季赛冠军）等高管，团队实力强大。表表 2 公司核心高管介绍公司核心高管介绍 排名排名 高管名称高管名称 职务职务 主要经历主要经历 1 谢如栋 董事长兼 CEO 2010 年 11 月，创立杭州遥望网络科技有限公司；2018 年，谢如栋带领遥望网络开始布局直播电商领域，一年时间快速成长为业内领先的头部 MCN 机构。2 方剑

18、总裁 2014 年，加入杭州遥望网络股份有限公司，就任董事、COO；2018 年至今，任职杭州遥望网络科技有限公司总裁；2007 年在阿里巴巴媒体公关部、市场部等任职七年。3 戴颂威 CFO 2014 年 2 月至今，任职杭州遥望网络科技有限公司 CFO 4 胡幸江 CTO 2021 年加入公司，就任高级副总裁、CTO、数字中国事业部总经理。曾在蚂蚁集团先后任职印尼钱包无线技术负责人、万里汇WorldFirst 亚太技术负责人。5 汪文辉 联席总裁 2020 年至今，任职杭州遥望网络科技有限公司联席总裁。2017年创立 Hero 久竞战队，2018 年升入 KPL，并夺得 2018 年 KPL

19、春季赛冠军。6 邵钦 副总裁 2015 年，加入公司，任职广告营销事业二部总监；2017 年至今，任职杭州遥望网络科技有限公司副总裁。7 马超 副总裁兼董事会秘书 2016 年 5 月至今，任职公司董事会秘书兼投资总监。8 梁佳 副总裁 2014 年 6 月-2021 年 4 月，任职公司资深 HRD；2021 年 4 月至今，任职公司副总裁。9 张超 副总裁 2021 年至今，任职公司副总裁。曾就职于 Ogilvy 奥美公关总部，FutureBrand 品牌咨询，巴黎欧莱雅集团和雅诗兰黛集团总部等国际公司出任总监。10 武娟娟 资深法务总监 2016 年至今，任职公司资深法务总监。资料来源：

20、公司官网，海通证券研究所 转型互联网及直播电商业务后，公司持续加大互联网关键技术研发与应用，提升组织效能。目前遥望网络技术研发团队拥有超 100 人的规模，2021 年较 2020 年研发费用预计增长逾 90%。2021 年公司已申请发明专利 20 项，其中已授权 1 项，进入实质性审查阶段 14 项，申请并获得软件著作权 112 项。公司的“遥望云”直播电商中台系统，涵盖直播领域的全流程，实现直播运营的线上化及数据可视化，极大地提升了效率。2022年 3 月，公司发布首款数字虚拟人孔襄：其世界观是遥望参与研发的超级 AI 程序，具有深度学习功能。未来公司将持续开发数字人、数字场景等数字资产，

21、利用行业领先的数字扫描技术打造独家数字资产库，通过 LED 数字大棚和数字资产库打造一体化的数字虚拟摄制基地，引领行业发展新趋势。图图2 公司数字影棚实景图公司数字影棚实景图 资料来源：公司官方公众号，海通证券研究所 图图3 虚拟人孔襄虚拟人孔襄 资料来源：公司官网，海通证券研究所 公司研究遥望科技（002291）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.行业分析：行业分析：MCN 机构是直播电商产业链重要环节机构是直播电商产业链重要环节 直播电商是指利用即时视频、音频通信技术同步对商品或者服务进行介绍、展示、说明、推销，并与消费者进行沟通互动，以达成交易为目的的商业活动。传统电商行业首

22、先是实现用户目的性购物需求，展示形态主要以图文为主。随着消费者心理层面的转变，无目的购物模式逐渐受到追捧，而直播带货便是满足无目的性购物的最优解。直播直播电商自电商自 2013 年至今已经历三个阶段：带货达人阶段、头部主播阶段、商家店播阶段年至今已经历三个阶段：带货达人阶段、头部主播阶段、商家店播阶段。图图4 直播电商发展演变：从带货达人、头部主播阶段到商家店播直播电商发展演变：从带货达人、头部主播阶段到商家店播 资料来源：人人都是产品经理、新腕儿、果集数据、36 氪、虎嗅、知乎、中新网、人民网、海通证券研究所 从野蛮生产到专业化的过程中，机构化、品牌化、体系化的特点不断凸显。其中，从野蛮生产

23、到专业化的过程中，机构化、品牌化、体系化的特点不断凸显。其中，随产业链条不断成熟，随产业链条不断成熟，MCN 机构成为连接主播、商家、内容、社交平台及电商平台的机构成为连接主播、商家、内容、社交平台及电商平台的联通环节。联通环节。上游供应商为 MCN 机构或主播发放货源，并提出需求；MCN 机构则将货源分发给孵化或已签约的主播，主播在内容平台或电商平台进行直播带货，创造收益获得佣金；内容、社交平台或电商平台为主播派发流量并提供技术服务，在佣金中再抽取技术服务费。图图5 直播带货产业链直播带货产业链 资料来源：网经社、亿欧智库、中商产业研究院、行行查，海通证券研究所 以快手电商为例，我们分析，整

24、体而言，直播电商行业供应商的发展历程经历了从杂牌、到厂牌、再到品牌的发展过程。事实上，直播电商的渠道变革使得供应商能够实现去库存、塑品牌等多重效应，使得诸多直播品牌（如快手的“快品牌”）也得以脱颖而出。供应商在进行 GMV 抽成后，剩余部分作为佣金分发给 MCN 机构、主播、平台。内容、社交平台及电商平台获得佣金的 10%作为技术服务费。剩余部分将全部归于 MCN机构和主播。MCN 机构与主播之间根据各自议价能力进行进一步的分成，通常头部主播所获佣金比例较高，中腰部主播及尾部主播议价能力较弱，所获佣金分成较低。明星佣明星佣 公司研究遥望科技（002291）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律

25、声明 金比例一般在金比例一般在 15%-20%，目前其流量效应遇冷、议价权弱化。我们认为，MCN 机构事实上在直播选品、运营、售后等方面实现较大助力，但对于单主播的过度依赖可能成为或有痛点。整体而言，随着销售能力的不断加强，MCN 机构有望拥有较高议价能力，实现降本增效。持续高速增长，根据艾媒咨询预测，持续高速增长，根据艾媒咨询预测，2025 年预期年预期 MCN 机构市场规模达机构市场规模达 743 亿元。亿元。乘着短视频、直播行业的东风，国内 MCN 机构近年来迅速壮大，形成覆盖图文、视频、直播等多个领域。作为内容行业的中介，MCN 机构通过筛选、签约、培育等一系列环节，将从前“原子化”、

26、独立生长的“网红”们聚合在一起，一方面为他们提供优质内容生产方面的支持，包括内容制作、技术支持、包装运营等；另一方面助力推广变现，提供流量引导、粉丝社群维护、平台对接、品牌洽谈等服务，从而完成 IP 的专业孵化和商业变现。图图6 MCN 市场规模及预测市场规模及预测 资料来源：艾媒咨询百家号，海通证券研究所 3.抖快淘全渠道覆盖，孵化自有主播矩阵，建立高效的供抖快淘全渠道覆盖，孵化自有主播矩阵，建立高效的供应链体系应链体系 杭州遥望网络科技有限公司是一家以直播为核心的综合型科技企业，2010 年 11 月成立于杭州，2018 年布局直播电商领域，同年完成资本化于 A 股上市。公司是直播电商行业

27、首个且唯一一个完成抖音、快手、淘宝三平台全域布局的头部企业。遥望科技在直播业务板块以“明星+IP”两手并行，已建立起拥有百余位明星+达人的多平台、多层次主播矩阵，建立超过 2.5 万个国内外品牌入驻的供应链体系，覆盖美妆、生活、食品、服饰等全品类，并通过构建独有的数字化“遥望云”平台，实现了直播流程在线化、分析规模化、选品智能化。公司研究遥望科技（002291）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图7 遥望科技公司发展历史遥望科技公司发展历史 资料来源：公司官网，公司官方公众号，公司调研活动信息公告，海通证券研究所 公司以“人-货-场”的商业逻辑，连接明星、达人与商家的社交电商服务，

28、公司数次位居快手和抖音 MCN 影响力排行榜 TOP1。2022 年公司预计产生 GMV 约 150 亿元，是行业内领先的直播电商 MCN 机构。图图8 公司基于“人货场”的商业逻辑示意图公司基于“人货场”的商业逻辑示意图 资料来源：百度百科，海通证券研究所 图图9 公公司所获奖项及荣誉司所获奖项及荣誉 资料来源：公司官网，海通证券研究所 我们认为公司在主播培养和孵化、供应链管理、云平台科技赋能等领域均有较为深入的探索，并逐渐形成规模化、可复制的方法论，构建起基于遥望平台的独特竞争优势。3.1 人：明星人：明星+达人模式，达人模式，低成本、高效率低成本、高效率完成完成主播矩阵孵化主播矩阵孵化

29、在主播端，公司有签约艺人和自有孵化、培养的达人两种类型，2022 年公司新签约艺人 25 位，累计签约艺人 51 位，累计签约主播 121 位。目前公司合作的艺人主播包括贾乃亮、王祖蓝、张柏芝等，自有孵化、培养的达人主播包括瑜大公子、李宣卓等。图图10 公司合作公司合作的艺人主播的艺人主播 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图11 公司旗下达人主播公司旗下达人主播 资料来源：公司官网，海通证券研究所 公司研究遥望科技（002291）10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在主播培养孵化上，公司采用“赛马机制+运营资源”的培训方式提高主播孵化效率与成功率。以公司头部达人主播瑜大公子为例

30、，2019 年 7 月，还是礼仪老师的瑜大公子通过偶然的机会来到遥望网络进行带货主播的尝试，经过一系列赛马机制的选拔，瑜大公子最终脱颖而出，成功从纯素人成长为成熟主播，团队以美妆品类作为切入口，仅用了 8 个月的时间，就完成了 GMV 从 0 到 1000 万的突破。而后随着瑜大公子粉丝体量的不断扩大，粉丝需求也在不断增加，公司选品团队将触角延伸至智能家居、视频、个护等更多的品类，瑜大公子自此从一位美妆垂直主播，成长为一名头部的全品类主播。2020 年 11 月 5 日，瑜大公子半小时销售额突破 3000 万，累计销售额突破 3.68 亿元。对于直播带货专业性较弱的明星，我们认为遥望网络也会基

31、于自身资源优势，在选品和运营上提供系统支持，充分利用艺人自带流量，打造个性化直播场景，进行产品销售与宣传。贾乃亮、张柏芝、黄子韬等艺人在公司的中台支持下，均实现了单场 GMV破亿元的突破。我们认为公司通过自主孵化达人、外部签约合作明星的形式，已经逐渐构建起完善的主播矩阵，未来公司将采用“大号带小号”的模式，40%的场次由艺人播，60%的场次由助播播，每个月直播场次有望大幅增加，在不增加主播的情况下进一步拉动 GMV 增长。表表 3 公司核心明星、达人主播带货战绩公司核心明星、达人主播带货战绩 艺人艺人/达人达人 时间时间/事件事件 GMV（元）（元）累计累计观看数观看数（次）（次）累计累计订单

32、数订单数（个）（个）瑜大公子瑜大公子 2020 年 11 月 5 日（聚星回馈盛典）3.68 亿+1020 万+黄子韬黄子韬 2021 年 10 月 16 日（电商首秀）2.3 亿+4000 万+160 万+贾乃亮贾乃亮 2021 年 10 月 29 日 1.7 亿+2892 万+145 万+沈涛沈涛 2022 年 1 月 7-8 日 8023 万+488 万+11 万+张柏芝张柏芝 2022 年 10 月 13 日 1 亿+5499 万+85 万+娄艺潇娄艺潇 2021 年 8 月 2 日 5170 万+2332 万+47 万+资料来源：公司官网，海通证券研究所 3.2 货：自有仓储建立高效

33、供应链，从标品到非标品逐渐拓宽业务边界货：自有仓储建立高效供应链，从标品到非标品逐渐拓宽业务边界 我们认为，直播电商模式本质依旧是商品的售卖，因此基于货品的供给和有效管理是产业链的核心。在产品储备方面，公司拥有完善的商品库，目前已与 2.5 万个品牌建立稳定合作关系，构建实现了美妆、珠宝、食品等全品类覆盖，并成为直播电商领域唯一和海旅免税达成战略合作的公司。2022 年，公司在美妆、珠宝、酒水标品外，重点加强了服饰等非标品的销售，2022 年在服饰领域实现 16 亿元 GMV，实现了从 0 到 1 的突破，我们认为 2023 年以服饰为代表的非标品有望成为公司的业务重点。图图12 公司部分合作

34、品牌公司部分合作品牌 资料来源：公司官网，海通证券研究所 公司研究遥望科技（002291）11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在供应链管理方面，公司于 2020 年 12 月成立兴遥供应链有限管理公司，依托于遥望网络的强大资源，深度整合供应链管理、物流管理、分销链路管理和消费管理，通过大数据分析做到效率库存，为客户提供一站式全渠道供应链解决方案。目前公司已在杭州萧山、临平、金华、广州、郑州、沈阳等多地建立仓库，搭建覆盖全国的仓配网络，通过有效的商品供应链管理，持续赋能和匹配前端流量资源。图图13 公司自有仓库分布公司自有仓库分布 资料来源：公司官网，海通证券研究所 我们认为直播电商销

35、售主要挖掘的是客户的潜在需求，因此畅快的购买体验、商品的品质保证和满意的售后服务将会是主播和 MCN 机构的核心竞争力。在客服服务方面，公司提供“5 分钟-1 小时-24 小时”全方位售后保障机制，这样高效优质的售后将有利于顾客与主播的信任关系的加强。3.3 场：抖快淘全领域覆盖，科技赋能未来发展场：抖快淘全领域覆盖，科技赋能未来发展 在渠道布局方面，目前公司已经打通了淘宝、抖音、快手三大渠道，成为行业第一个率先完成全域布局的企业，除了打造头部主播和艺人矩阵外，公司还在各渠道均建立了遥望品牌直播间（抖音“遥望未来站”、淘宝“遥望梦想站”、快手“遥望幸福站”），2022 年 11 月，遥望科技淘

36、宝直播间在短短 20 天，粉丝数破 200 万，双十一成交破亿元，新主播成交 top3，再度复制了公司在快手、抖音渠道的成功。表表 4 公司在抖快淘渠道独立站布局情况公司在抖快淘渠道独立站布局情况 渠道渠道 品牌直播间名称品牌直播间名称 粉丝数粉丝数 直播模式直播模式 抖抖音音 遥望未来站 206.9 万 快手快手 遥望幸福站 93.9 万 每天 8:00 直播 淘宝淘宝 遥望梦想站 205.8 万 每天 18:00 直播 资料来源：抖音、快手、淘宝，粉丝数截至 1 月 13 日，海通证券研究所 抖快淘不同的渠道有不同的用户属性和流量分发规则，但对于主播和商品管理的要求是一致的。随着公司规模体

37、量的扩大，公司也在不断完善中台系统，提升管理效能。2021 年四季度末，公司自主研发的“遥望云”云中台系统完整上线，实现了直播流程的在线化，分析的数字化，选品的智能化，构建了较深的系统和信息化壁垒，为规模化扩张直播电商业务奠定了坚实的基础。在遥望云的支持下，公司新手主播的直播筹备期将由原来的三个月缩短至 7 天左右，得以规模化孵化更多的直播间。我们认为随着公司直播时长和渠道的增加，未来在物料、舞台成本、广告投放、直播素材及样品管理都有很大的提升和优化空间。公司研究遥望科技（002291）12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图14 遥望云实现了公司直播全流程数字化管理遥望云实现了公司

38、直播全流程数字化管理 资料来源：遥望科技官方公众号，海通证券研究所 4.财务财务分析分析：社交电商社交电商 GMV 及营收实现快速增长及营收实现快速增长，经营经营效率持续提升效率持续提升 近年来公司营收一直处于稳健增长态势，2018-2021 年营收的复合增速达到 23%，2020 年以来，公司以社交电商为主体的收入快速增长，收入占比迅速提升，2021 年公司社交电商实现 GMV 突破百亿元，2022 年全年公司预计社交电商业务实现 GMV 约为150 亿元，同比增长 50%。2021 年和 2022 年 H1 社交电商收入增速分别为 70.35%和96.67%，收入占比分别为 61%和 68

39、%。图图15 2018-2022 前三季度公司营收及增速前三季度公司营收及增速 00708090055营收（亿元，左轴）YOY（%，右轴）资料来源：wind，海通证券研究所 图图16 2020-2022H1 公司各主营业务收入占比情况公司各主营业务收入占比情况 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%202020212022H1社交电商互联网广告传统鞋业及其他 资料来源：wind，海通证券研究所 公司研究遥望科技（002291）13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图17 2020-2022H1 公司社交电公司社交

40、电商营收及增速商营收及增速 0204060800202020212022H1社交电商营收（亿元，左轴）YOY（%，右轴）资料来源：wind，海通证券研究所 图图18 2020-2022 遥望科技遥望科技 GMV 及增速及增速 02040608000204060800202020212022E遥望科技GMV（亿元，左轴）YOY（%，右轴）资料来源：公司 2020-2021 年年报，2022 年半年报，公司调研活动信息公告，海通证券研究所 2018 年以来，公司主业经历了较大幅度的变化，2018-2021 年随

41、着互联网营销、社交电商等新业务的投入和拓展，整体毛利率处于下行阶段，2022 年公司社交电商业务规模效应逐渐体现，遥望云平台在供应商入驻线上化、选品数字化、直播运营数字化、直播复盘数字化、售后服务数字化等诸多方面相对提升了经营效率，2022 年前三季度公司整体毛利率达到 22.73%，毛利率水平同比略有提升。我们认为 2023 年随着降本增效持续优化成本，中台仍有进一步的优化空间，毛利率有望持续改善。图图19 2018-2022 前三季度公司毛利率变化前三季度公司毛利率变化 00200212022前三季度毛利率（%）资料来源：wind，海通证券研究所

42、 图图20 2018-2022H1 公司各主营业务毛利率变化公司各主营业务毛利率变化 055404550202020212022H1社交电商互联网广告鞋业及其他 资料来源：wind，海通证券研究所 从费用端来看，随着公司收入体量的提升以及业务模式的转型，销售费用率大幅下滑，2022 年前三季度公司销售费用率仅为 4.23%。2021 年为了加大社交电商业务拓展，把握直播电商行业发展契机，激励遥望科技核心团队，公司针对 240 位遥望网络中高层管理人员及骨干员工开展了股权激励计划，2021-2024年股权激励总成本在1.85亿元，其中 2021 年需摊销 1 亿元，2022

43、 年摊销 5917 万元，占比在 86.5%，管理费用率相对过往略有提升，随着收入规模的快速提升，以及股权激励需摊销金额的减少，我们预计 2023 年后管理费用率有望稳步下降。研发费用来看，公司近年来加大遥望云、孪生主播技术及数字影棚等新技术研发，但研发费用和收入增速基本匹配，2022 年前三季度研发费用率为 1.82%。公司研究遥望科技（002291）14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图21 2018-2022 前三季度公司三费波动变化前三季度公司三费波动变化 0554045200212022前三季度销售费用（%）管理费用（%）研发费

44、用（%）资料来源：wind，海通证券研究所 图图22 公司股权激励计划公司股权激励计划 2021-2024 年需摊销金额年需摊销金额 020004000600080000224股权激励需摊销金额（万元）资料来源：公司股权激励计划，海通证券研究所 在利润端，公司 2022 年前三季度实现归母净利润 2 亿元，同比增长 240.77%，近年来公司利润端波动较大，2021 年归母口径利润亏损 7 亿元，主要系对原有的主营鞋业计提坏账及存货跌价准备 3.15 亿元，以及收购的广告业务公司时尚锋迅、北京时欣商誉计提 2 亿元减值，股权激励的摊销成本 6923

45、万元。公司直播电商的核心运营主体遥望科技在当年度仍然实现 6529 万净利润。2022 年 12 月公司披露加大了清货力度，并就主要的鞋履存货已经或正与市场上的第三方渠道（社区团购、抖音渠道、拼多多及唯品会渠道）签订购销协议，实现陆续卖出，只保留了公司电商业务中少量必要的存货，传统鞋业业务等历史问题实现了实质性出清，当前商誉构成也主要是社交电商的主体遥望网络，我们认为未来减值风险低。我们认为随着公司社交电商 GMV 和收入规模的提升，以及遥望云等中台系统带来的经营效率的优化，未来公司经营利润有望稳步提升。图图23 2018-2022 前三季度公司归母净利润及前三季度公司归母净利润及增速增速-4

46、000-3000-00030004000-8-7-6-5-4-3-2-10123归母净利润（亿元，左轴）YOY（%，右轴）资料来源：wind，海通证券研究所 图图24 2022H1 公司商誉及构成（亿元）公司商誉及构成（亿元）1.852.810.8013.020.07海普制鞋时尚锋迅北京时欣遥望网络娱公文化 资料来源：2022 年半年报，海通证券研究所 5.盈利预测与估值分析盈利预测与估值分析 我们认为直播电商目前仍处于高速发展期，随着公司非标品业务的开展，公司直播电商 GMV 有望高于大盘增速，带动社交电商业务营收高速增长，互联网广告业务随着直播 GMV 的增长

47、，有望实现稳健增长。公司研究遥望科技（002291）15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 5 公司主营业务各分项收入预测与假设（百万元）公司主营业务各分项收入预测与假设（百万元）2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 2811.19 3179.26 4887.96 7102.90 毛利毛利 454.20 708.97 1614.02 2407.02 社交电商 1724.05 2202.05 3900.88 5918.41 社交电商 288.56 572.53 1482.34 2249.00 互联网营销 542.

48、35 759.29 987.08 1184.49 互联网营销 77.78 101.30 131.69 158.02 传统鞋业 544.79 217.92 0.00 0.00 传统鞋业 87.86 35.14 0.00 0.00 营业成本营业成本 2356.99 2470.28 3273.94 4695.88 毛利率（毛利率（%）16.16%22.30%33.02%33.89%社交电商 1435.49 1629.52 2418.55 3669.41 社交电商 16.74%26.00%38.00%38.00%互联网营销 464.57 657.99 855.39 1026.47 互联网营销 14.3

49、4%13.34%13.34%13.34%传统鞋业 456.93 182.77 0.00 0.00 传统鞋业 16.13%16.13%0.00%0.00%资料来源：公司 2021 年年报，海通证券研究所 盈利预测假设：盈利预测假设：1）我们预计随着服饰等非标品的拓展，公司社交电商 GMV 仍将保持较高增速，随着规模效应的逐渐体现，该业务收入和毛利率也将稳步提升；2）公司互联网营销业务有望保持稳健增长，助力和加速社交电商发展。3）随着公司对鞋业库存的处理，传统业务已经基本实现实质性剥离，2023-2024 年无相关业务收入。我们预计公司 2022-2024 年 EPS 为 0.32 元、1.04

50、元和 1.55 元。参考同行业可比公司，并考虑到遥望科技在直播电商领域的龙头地位，未来有望保持标品的销售额优势，并持续加大非标品的投入力度，通过遥望云等中台系统，持续降本增效，我们给予公司2023 年 20-25 倍动态 PE，对应合理价值区间 20.80-26.00 元，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。表表 6 可比公司盈利预测及估值表可比公司盈利预测及估值表 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价（元股价（元/股）股）每股收益（元每股收益（元/股）股）市盈率（倍）市盈率（倍）2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 值得买 300785.SZ 30.85 2.

51、03 1.16 1.60 15 27 19 天下秀 600556.SH 7.23 0.20 0.17 0.24 36 43 30 壹网壹创 300792.SZ 27.36 1.45 1.27 1.56 19 22 17 平均平均 23 30 22 注：股价取自 2023 年 1 月 20 日收盘价，盈利预测来自 wind 一致预期 资料来源：wind，海通证券研究所 6.风险提示风险提示 1）MCN 行业竞争加剧；2）核心主播流失风险；3）非标品电商业务成长周期长，短期会带来成本端的波动；4）股东减持风险。公司研究遥望科技（002291）16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表财

52、务报表分析和预测分析和预测 Table_ForecastInfo 主要财务指标主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元）利润表（百万元）2021 2022E 2023E 2024E 每股指标（元）每股指标（元）营业总收入营业总收入 2811 3179 4888 7103 每股收益-0.77 0.32 1.04 1.55 营业成本 2357 2470 3274 4696 每股净资产 6.12 6.40 7.43 8.98 毛利率%16.2%22.3%33.0%33.9%每股经营现金流 0.25 0.15-0.44 0.75 营业税金及附加 8 10 15 21

53、每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金率%0.3%0.3%0.3%0.3%价值评估（倍）价值评估（倍）营业费用 243 127 147 213 P/E-19.14 45.31 14.19 9.51 营业费用率%8.6%4.0%3.0%3.0%P/B 2.40 2.30 1.98 1.64 管理费用 266 229 244 355 P/S 4.76 4.21 2.74 1.89 管理费用率%9.5%7.2%5.0%5.0%EV/EBITDA-67.75 36.58 10.81 6.83 EBIT-417 312 1120 1683 股息率%0.0%0.0%0.0%0.0%财务

54、费用 87 22 23 25 盈利能力指标（盈利能力指标（%）财务费用率%3.1%0.7%0.5%0.3%毛利率 16.2%22.3%33.0%33.9%资产减值损失-482 0 0 0 净利润率-24.9%9.3%19.3%19.8%投资收益 21 32 15 21 净资产收益率-12.6%5.1%13.9%17.2%营业利润营业利润-690 322 1112 1679 资产回报率-9.9%4.0%10.8%13.4%营业外收支-10 0 0 0 投资回报率-6.6%4.3%12.5%15.5%利润总额利润总额-699 322 1112 1679 盈利增长（盈利增长（%）EBITDA-246

55、 323 1131 1694 营业收入增长率 30.7%13.1%53.7%45.3%所得税-4 26 167 269 EBIT 增长率-435.6%174.6%259.6%50.2%有效所得税率%0.6%8.0%15.0%16.0%净利润增长率-2980.9%142.2%219.3%49.3%少数股东损益 5 0 1 1 偿债能力指标偿债能力指标 归属母公司所有者净利润归属母公司所有者净利润-700 296 944 1409 资产负债率 20.8%20.0%21.9%21.8%流动比率 3.32 3.51 3.41 3.62 速动比率 2.47 2.54 2.42 2.45 资产负债表（百万

56、元）资产负债表（百万元）2021 2022E 2023E 2024E 现金比率 1.63 1.73 1.10 1.23 货币资金 2246 2385 2000 2710 经营效率指标经营效率指标 应收账款及应收票据 1083 1038 2223 2516 应收账款周转天数 144.89 120.00 120.00 120.00 存货 800 984 1380 2011 存货周转天数 158.95 130.00 130.00 130.00 其它流动资产 452 416 594 749 总资产周转率 0.45 0.44 0.61 0.74 流动资产合计 4581 4824 6198 7987 固定

57、资产周转率 27.59 33.99 47.67 63.77 长期股权投资 78 78 78 78 固定资产 89 98 107 116 在建工程 37 37 37 37 无形资产 132 136 140 144 现金流量表（百万元）现金流量表（百万元）2021 2022E 2023E 2024E 非流动资产合计 2481 2494 2507 2520 净利润-700 296 944 1409 资产总计资产总计 7062 7318 8705 10507 少数股东损益 5 0 1 1 短期借款 584 634 684 734 非现金支出 695 11 11 11 应付票据及应付账款 312 264

58、 500 596 非经营收益 56-10 9 3 预收账款 0 0 0 0 营运资金变动 168-158-1367-737 其它流动负债 484 477 633 878 经营活动现金流经营活动现金流 223 138-403 688 流动负债合计 1380 1375 1817 2209 资产-219-24-24-24 长期借款 0 0 0 0 投资-97 0 0 0 其它长期负债 85 85 85 85 其他-7 32 15 21 非流动负债合计 85 85 85 85 投资活动现金流投资活动现金流-323 8-9-3 负债总计负债总计 1465 1460 1902 2294 债权募资-62 5

59、0 50 50 实收资本 910 911 911 911 股权募资 2977-46 0 0 归属于母公司所有者权益 5568 5829 6773 8182 其他-807-11-23-25 少数股东权益 28 29 29 31 融资活动现金流融资活动现金流 2108-7 27 25 负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计 7062 7318 8705 10507 现金净流量现金净流量 2009 139-385 710 备注：（1）表中计算估值指标的收盘价日期为 01 月 20 日；（2）以上各表均为简表 资料来源：公司年报（2021），海通证券研究所 公司研究遥望科技（002291）17 请务

60、必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 Table_Analysts 毛云聪 互联网及传媒 孙小雯 互联网及传媒 陈星光 互联网及传媒 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票分析师负责的股票研究范围研究范围 Table_Stocks 重点研究上市公司：蓝色光标,芒果超媒,中文在线,顺网科技,光线传媒,掌阅科技,

61、完美世界,华策影视,世纪华通,中南传媒,欢瑞世纪,视觉中国,值得买,风语筑,电魂网络,梦网科技,捷成股份,皖新传媒,天下秀,阜博集团,三人行,乐享集团,易点天下,浙数文化,腾讯控股,中信出版,恺英网络,姚记科技,昆仑万维,百奥家庭互动 投资评级说明投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数

62、为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评行业投资评级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明法律声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或

63、所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易

64、，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。公司研究遥望科技（002291）18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 T

65、able_PeopleInfo 海通证券股份有限公司研究所海通证券股份有限公司研究所 路 颖 所长(021)23219403 邓 勇 副所长(021)23219404 荀玉根 副所长(021)23219658 涂力磊 所长助理(021)23219747 余文心 所长助理(0755)82780398 宏观经济研究团队 梁中华(021)23219820 应镓娴(021)23219394 李 俊(021)23154149 联系人 李林芷(021)23219674 王宇晴 侯 欢(021)23154658 金融工程研究团队 冯佳睿(021)23219732 郑雅斌(021)23219395 罗 蕾(0

66、21)23219984 余浩淼(021)23219883 袁林青(021)23212230 黄雨薇(021)23154387 联系人 郑玲玲(021)23154170 曹君豪 张耿宇(021)23212231 金融产品研究团队 倪韵婷(021)23219419 唐洋运(021)23219004 徐燕红(021)23219326 谈 鑫(021)23219686 庄梓恺(021)23219370 谭实宏(021)23219445 联系人 吴其右(021)23154167 滕颖杰(021)23219433 章画意(021)23154168 陈林文(021)23219068

67、 魏 玮(021)23219645 江 涛(021)23219819 舒子宸 张 弛(021)23219773 固定收益研究团队 姜珮珊(021)23154121 王巧喆(021)23154142 联系人 王冠军(021)23154116 方欣来 藏 多(021)23212041 孙丽萍(021)23154124 张紫睿 策略研究团队 荀玉根(021)23219658 高 上(021)23154132 李 影(021)23154117 郑子勋(021)23219733 吴信坤 联系人 余培仪(021)23219400

68、 杨 锦(021)23154504 王正鹤(021)23219812 刘 颖(021)23214131 中小市值团队 钮宇鸣(021)23219420 潘莹练(021)23154122 联系人 王园沁 02123154123 政策研究团队 李明亮(021)23219434 吴一萍(021)23219387 朱 蕾(021)23219946 周洪荣(021)23219953 李姝醒 02163411361 联系人 纪 尧 石油化工行业 邓 勇(021)23219404 朱军军(021)23154143 胡 歆(021)23154505 联系人 张海榕(021)23219635 医药行业 余文心(

69、0755)82780398 郑 琴(021)23219808 贺文斌(010)68067998 朱赵明(021)23154120 梁广楷(010)56760096 联系人 周 航(021)23219671 彭 娉(010)68067998 孟 陆 86 10 56760096 肖治键(021)23219164 汽车行业 王 猛(021)23154017 房乔华 刘一鸣(021)23154145 公用事业 戴元灿(021)23154146 傅逸帆(021)23154398 吴 杰(021)23154113 联系人 余玫翰(021)23154141 批发和零售贸易行业 李

70、宏科(021)23154125 高 瑜(021)23219415 汪立亭(021)23219399 联系人 张冰清 曹蕾娜 互联网及传媒 毛云聪(010)58067907 陈星光(021)23219104 孙小雯(021)23154120 联系人 崔冰睿(021)23219774 康百川(021)23212208 有色金属行业 陈晓航(021)23154392 甘嘉尧(021)23154394 陈先龙 02123219406 联系人 张恒浩(021)23219383 房地产行业 涂力磊(021)23219747 谢 盐(021)23219436 联系人 曾佳敏(021

71、)23154399 公司研究遥望科技（002291）19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电子行业 李 轩(021)23154652 肖隽翀(021)23154139 华晋书 02123219748 联系人 文 灿(021)23154401 薛逸民(021)23219963 煤炭行业 李 淼(010)58067998 王 涛(021)23219760 联系人 朱 彤(021)23212208 电力设备及新能源行业 房 青(021)23219692 徐柏乔(021)23219171 吴 杰(021)23154113 联系人 姚望洲(021)23154184 柳文韬(021)2321938

72、9 马菁菁 基础化工行业 刘 威(0755)82764281 张翠翠(021)23214397 孙维容(021)23219431 李 智(021)23219392 联系人 李 博 计算机行业 郑宏达(021)23219392 杨 林(021)23154174 于成龙(021)23154174 洪 琳(021)23154137 联系人 杨 蒙(0755)23617756 杨昊翊 通信行业 余伟民(010)50949926 联系人 夏 凡(021)23154128 杨彤昕 徐 卓 非银行金融行业 何 婷(021)23219634 孙 婷(010)50949926 联系人

73、曹 锟 任广博(010)56760090 肖 尧(021)23154171 交通运输行业 虞 楠(021)23219382 罗月江（010）56760091 陈 宇(021)23219442 纺织服装行业 梁 希(021)23219407 盛 开(021)23154510 联系人 王天璐(021)23219405 建筑建材行业 冯晨阳(021)23212081 潘莹练(021)23154122 申 浩(021)23154114 颜慧菁 机械行业 赵玥炜(021)23219814 赵靖博(021)23154119 联系人 刘绮雯(021)23154659 钢铁行业 刘彦

74、奇(021)23219391 建筑工程行业 张欣劼 联系人 曹有成 郭好格 农林牧渔行业 李 淼(010)58067998 巩 健(021)23219402 食品饮料行业 颜慧菁 张宇轩(021)23154172 程碧升(021)23154171 联系人 张嘉颖(021)23154019 军工行业 张恒晅 联系人 刘砚菲 021-2321-4129 胡舜杰(021)23154483 银行行业 林加力(021)23154395 联系人 董栋梁(021)23219356 徐凝碧(021)23154134 社会服务行业 汪立亭(

75、021)23219399 许樱之(755)82900465 联系人 毛弘毅(021)23219583 王祎婕(021)23219768 家电行业 陈子仪(021)23219244 李 阳(021)23154382 朱默辰(021)23154383 刘 璐(021)23214390 造纸轻工行业 郭庆龙 联系人 王文杰 高翩然 吕科佳 研究所销售团队研究所销售团队 公司研究遥望科技（002291）20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 深广地区销售团队 伏财勇(0755)23607963 蔡铁清(0755)82775962 辜丽娟(0755)83253022 刘晶晶(0755)832559

76、33 饶 伟(0755)82775282 欧阳梦楚(0755)23617160 巩柏含 张馨尹 上海地区销售团队 胡雪梅(021)23219385 黄 诚(021)23219397 季唯佳(021)23219384 黄 毓(021)23219410 胡宇欣(021)23154192 马晓男 邵亚杰 23214650 杨祎昕(021)23212268 毛文英(021)23219373 谭德康 王祎宁(021)23219281 张歆钰 周之斌 北京地区销售团队 殷怡琦(010)58067988 董晓梅 郭 楠 010-5806 7936 杨羽莎(010)58067977 张丽萱(010)58067931 郭金垚(010)58067851 张钧博 高 瑞 上官灵芝 姚 坦 海通证券股份有限公司研究所 地址：上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼 电话：（021）23219000 传真：（021）23219392 网址：