1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 白酒关注宴席回补，白酒关注宴席回补，大众品大众品持续受益餐饮链恢复持续受益餐饮链恢复 核心观点：春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。【白酒】：渠道热度维持，继续强

2、烈看多【啤酒】：餐饮需求持续修复，高成长受市场资金关注【乳制品】：新一轮配方注册制即将开启，低估值龙头值得关注【调味品&速冻】：当期渠道积极补库存，餐饮链景气度持续恢复 【功能饮料】礼品装动销好，目前库存良性 本周要点：本周要点：本周 A 股上行，上证指数收于 3260.67 点，周变动-0.08%。食品饮料板块周变动-0.04%，表现强于大盘 0.05 个百分点，位居申万一级行业分类第 17 位。本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+4.09%），啤酒（+2.55%），软饮料（+1.99%），休闲 食 品（+0.45%），肉 制 品（+0.14%），白 酒（+0.02%），

3、调味发酵品（-0.96%），乳品（-1.30%），保健品（-1.44%），预加工食品（-1.81%）。投资建议：投资建议：持续看好白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块今年的修复机会，在全面放开及经济回暖的基础下，把握三大主线。白酒：稳中向好趋势确定，从渠道动销+厂商运作维度继续看好茅五泸及古井，今世缘，洋河，汾酒等；餐饮&调味品：消费需求复苏+成本边际改善：重点看好绝味食品，安井食品，千味央厨，中炬高新，天味食品，宝立食品，安琪酵母；啤酒：线下消费场景恢复，高端结构提升，春节期间行业呈现淡季不淡特征，看好具备催化及渠道优势的燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。【白酒白酒】：渠道热度维持，：渠道热度维持，继

4、续强烈看多继续强烈看多 渠道近期白酒板块阶段性小幅调整，当前市场对板块基本面修复预期兑现存在一定分歧，但当前位置我们仍强烈看 维持维持 强强于大市于大市 安雅泽安雅泽 SAC 执证编号：S03 SFC 中央编号：BOT242 陈语匆陈语匆 SAC 执证编号：S10 SFC 中央编号：BQE111 菅成广菅成广 SAC 执证编号：S03 SFC 中央编号：BPB626 张立张立 SAC 执证编号：S02 余璇余璇

5、 SAC 执证编号：S03 刘瑞宇刘瑞宇 SAC 执证编号：S03 发布日期：2023 年 02 月 12 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -37%-27%-17%-7%3%2021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/27食品饮料上证指数 食品饮料食品饮料 1 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 多白酒板块，主

6、要基于以下三点：1、节后淡季不淡，宴席有望持续回补。我们从近期餐饮旅游、商务出行等数据的跟踪来看，行业景气度仍在持续回升。2 月份以来行业呈现淡季不淡的特征，餐饮旅游、宴席市场恢复势头强劲，主流产品价格稳中有升，渠道信心较为充足。五一宴席预定已经表现出较好强度，预计全年将呈现逐步提升态势，基本面向好尚未充分兑现。2、重点酒企开门红完成较好，业绩有望持续兑现。从近期跟踪的重点酒企的回款发货进度来看，我们预计 22Q1 高基数下 23Q1 头部酒企业绩表现依然可期；同时，22Q2 板块业绩低基数，23Q2 行业基本面持续向好基础之下，我们认为重点酒企业绩的兑现持续到 23Q2 确定性较强。3、强烈

7、看好板块估值提升。节后五粮液、国窖等主流单品批价已经企稳回升，我们预计淡季五粮液批价有望回升到 970-980 的正常水平，估值理论上应该回升至 30 倍左右，同时看好茅台估值回升至 35 倍左右。基于以上三点我们继续强烈看多白酒板块。重点看好：高端格局较好的老窖，茅台、五粮液；品牌集中度继续提升的区域地产酒：洋河，今世缘，古井，迎驾贡酒；次高端场景有望大幅修复的山西汾酒、酒鬼酒、舍得、水井坊等。【啤酒】：餐饮需求持续修复，高成长受市场资金关注啤酒】：餐饮需求持续修复，高成长受市场资金关注 交通、酒店、餐饮等高频数据显示经济正在加速复苏，受益市场风险偏好修复，具有高成长属性的啤酒板块热度明显回

8、升。虽然 1 月由于疫情达峰和春节前置因素，头部啤酒企业销量略有下滑，但往后具有较大需求弹性空间。复苏进程北方早于南方，西部早于东部。未来 3-6 个月之餐饮门店数量有望恢复至疫情前85-90%。头部啤酒企业 2023 年仍侧重中高档产品投入，高端化趋势延续，预计结构化升级对利润率的拉动大于直接提价。成本端由于大麦等主要原材料价格仍处高位，23 年仍面临一定压力。基本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。【乳制品】：新一轮配方注册制即将开启，低估值龙头值得关注【乳制品】：新一轮配方注册制即将开启，低估值龙头值得关注 奶粉新国标过渡期将在 2023

9、 年 2 月结束，新一轮配方注册制即将开启，奶粉正在加速经历新一轮洗牌，内资品牌市占率有望提升。液奶方面常温增速快于低温，纯奶增速快于酸奶，奶酪竞争压力明显趋缓。金典、特仑苏、有机等高档产品是传统春节送礼首选，相比往年乳品企业费用支持力度略有提升。在购销两旺、人流恢复的背景下，商超等终端备货需求明显上升。随着各类措施的不断优化，消费者需求将得到更及时的响应与满足。从估值水平来看伊利、蒙牛动态 PE（2023）处于过去十年估值底部区间。相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固。2023 年奶价预计保持稳定，从中长期维度来看利润率将受益于原奶端的逐步回落。重点看好蒙牛乳业、妙可蓝多。【调味品

10、【调味品&速冻】：当期渠道积极补库存，餐饮链景气度持续恢复速冻】：当期渠道积极补库存，餐饮链景气度持续恢复 节后消费持续恢复，且渠道动销表现较好，主要是由于春节消费表现的良好，渠道库存下降，带动渠道在节后补库存意愿提升。尤其速冻（含预制菜、烘焙等产业链）方面，短期出现产能紧张情况，也表明终端需求依旧较好，渠道信心较强。餐饮渠道的恢复在今年有望成为各企业增长的主要动力，尤其利好餐饮渠道占比高的标的。结合短期及今年整体布局考虑，市场当前建议关注：1）消费需求恢复是当前市场关注重点，在全面放开背景下，餐饮消费场景最为受益，春节消费恢复也验证了大家此前预期，预计相关产业链企业动销有望持续改善，建议关注

11、餐饮链相关企业千味央厨、安井食品、宝立食品、味知香等，以及关联方业务恢复后将受益的颐海国际；2）22 年原料价格相对较高，后续部分原料价格有望回落，带来利润率提升的标的，如油脂（棕榈油、大豆油）近期仍在下行趋势，烘焙类企业盈利将环比呈现改善趋势。【功能饮料】礼品装动销好，目前库存良性【功能饮料】礼品装动销好，目前库存良性 XXlWrUkYuXbWxPyQ7NcM8OpNpPmOsRkPmMtRjMnMnO9PpOpPwMoPxONZpNmO 2 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 受益于春节返乡人流增加，门店消费力很强，春节前备货终端库存达到高峰，后面逐步下降，目前渠道库存良性。公司在

12、各大商超和高速公路服务站做了堆头陈列，有力地拓宽了陈列面积、提升品牌知名度，公司礼品装动销较好，并开发宴席成为重要销售渠道。中长期来看，公司世界杯期间，投入广告费用提升品牌形象，为以后新客户群体获取、产品向高档升级等打下基础，公司大单品稳健增长，东鹏大咖、金罐是2023 年公司大力推荐的品类，配备全套销售支持政策，营收增长确定性强，重点看好东鹏饮料。重点推荐：重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业和酒鬼酒。食品股继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味食品、安琪酵母、蒙牛乳业、妙可蓝多、洽洽食品、绝味食品、东鹏饮料、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、燕京啤

13、酒。风险提示：风险提示：目前虽然已经全面放开，但是不排除局部地区第二波疫情反扑可能会对出行和餐饮造成一定限制，影响到市场人员流动和餐饮产业链，进而对调味品、速冻品、白酒等动销造成影响，从而造成需求不及预期的表现；需求复苏不及预期，过去 2 年疫情冲击下经济增长降速，国民收入增长亦受到影响之下未来中短期需求复苏节奏可能不及预期；食品安全风险等，近年来，食品安全问题始终是消费者的关注热点，产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。3 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、近期跟踪.5 1.1 近期各城市餐饮恢复

14、情况.5 1.2 近期居民出行及旅游情况.6 1.3 巴比食品：主营稳定增长，团餐增长迅速.7 1.4 重庆啤酒：Q4 疫情冲击基地市场，23 年需求弹性加速释放.8 二、成本指标变化：禽类价格略有上升，鱼类猪类铝合金下滑.11 三、本周市场回顾.14 3.1 板块整体表现：大盘略有下跌，食品饮料板块表现弱于大盘.14 3.2 按子行业划分：板块调整，其他酒类和啤酒领涨.14 3.3 按市值划分：100-300 亿市值板块表现更好.15 3.4 沪股通、深股通标的持股变化.16 四、近期报告汇总.19 五、本周行业要闻和重要公司公告.20 5.1 行业要闻.20 5.2 重要公司公告.21 六

15、、下周公司股东大会安排.24 图表目录图表目录 图表 1：上海北京深圳经济恢复指数.5 图表 2：广州杭州武汉经济恢复指数.5 图表 3：太原济南厦门经济恢复指数.5 图表 4：洛阳乌鲁木齐呼和浩特经济恢复指数.5 图表 5：23 年春节餐饮消费边际修复明显.6 图表 6：春节期间餐饮业态店均营收增长（至 1月 27 日）.6 图表 1：各城市近期地铁恢复情况（同比，按工作日微调）.6 图表 2：各城市近期地铁恢复情况（对比 2019，按工作日微调）.6 图表 3：海南旅游消费价格指数:总指数.7 图表 4：海南旅游消费价格指数:旅游住宿:4 星级:团队价.7 图表 5：海南旅游消费价格指数:

16、旅游交通:航空:团队价.7 图表 6：海南旅游消费价格指数:旅游餐饮:团队价.7 图表 7：2 月份旅客出行意愿环比明显提升.7 图表 8：2 月份商务出行旅客占比明显提升.7 图表 9：糖蜜现货价（元/吨）.11 图表 10：大麦市场价（美元/吨）.11 图表 11：生鲜乳价格（元/公斤）.11 图表 12：白鲢鱼价格（元/公斤）.11 图表 13：猪肉价格（元/公斤）.12 图表 14：白砂糖零售价（元/公斤）.12 图表 15：大豆市场价（元/吨）.12 图表 16：铝合金价格（元/吨）.12 图表 17：瓦楞纸出厂价（元/吨）.12 图表 18：浮法平板玻璃市场价（元/吨）.12 图表

17、 19：主要鸭副市场价格（元/公斤）.13 图表 20：主要鸭副市场价格同比.13 4 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 21：以 2013年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化).14 图表 22：申万各子行业一周涨跌幅排名.14 图表 23：一周各子板块涨跌幅排名（%）.15 图表 24：一周各子板块市场表现.15 图表 25：市值划分板块一周涨跌幅.16 图表 26：按市值划分板块年初以来涨跌幅.16 图表 27：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况.16 图表 28：食品饮料行业沪深股通持股比例（截至 2.11）.17 图表 29：下周安

18、排.24 5 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一一、近期跟踪、近期跟踪 1.1 近期各城市近期各城市餐饮餐饮恢复情况恢复情况 根据城市数据库，截至 2 月 1 日，各线城市在 2022 年 11 月以来的疫情冲击中逐步恢复。其中，出行方面，一二线城市随春节回乡人流返程，出行活动快速恢复，而低线城市居民出行春节期间明显提升，恢复至 21 年峰值水平；娱乐方面，前期管控较为严格地区迅速提升，大部分城市迅速恢复至管控优化前水平；而餐饮方面表现较为乐观，各线城市在经历疫情冲击后，均已恢复至超过管控优化前水平，部分城市超越了两年内峰值水平，餐饮复苏趋势明显。图表图表1：上海北京深圳经济恢复指

19、数上海北京深圳经济恢复指数 图表图表2：广州杭州武汉经济恢复指数广州杭州武汉经济恢复指数 资料来源：城市数据库，中信建投 资料来源：城市数据库，中信建投 图表图表3：太原济南厦门经济恢复指数太原济南厦门经济恢复指数 图表图表4：洛阳乌鲁木齐呼和浩特经济恢复指数洛阳乌鲁木齐呼和浩特经济恢复指数 资料来源：城市数据库，中信建投 资料来源：城市数据库，中信建投 此外，从哗啦啦大数据发布的“23 年春节餐饮消费数据”来看，2023 年春节期间(1 月 21 日-27 日)，餐饮企业店均营收同比去年增长 19.1%，同比 2019 年(疫情前)增长 16.7%，餐饮消费迎来“开门红”。同期春节期间，六大

20、餐饮业态店均营收均有不同程度的增长，其中，茶饮业态涨幅最高，同比增长 38%，烧烤烤串紧随其后，同比增长 37%。6 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表5：23 年春节餐饮消费边际修复明显年春节餐饮消费边际修复明显 图表图表6：春节期间餐饮业态店均营收增长（至春节期间餐饮业态店均营收增长（至 1月月 27 日）日）资料来源：哗啦啦，中信建投 资料来源：哗啦啦，中信建投；注：以22年春节为基准 1.2 近期近期居民出行及旅游情况居民出行及旅游情况 参考各主要城市公布的地铁客运量日度数据，居民出行活动在政策优化后的短期内有所下滑，基本于2022 年 12 月底开始回升，元旦期间恢

21、复明显。春节后，居民出行情况有较大回升，2023 年 1 月下旬开始，已有较多城市地铁客流同比恢复增长趋势并超过疫情前水平。图表图表1：各城市近期地铁恢复情况（同比，按工作日微各城市近期地铁恢复情况（同比，按工作日微调）调）图表图表2：各城市近期地铁恢复情况（对比各城市近期地铁恢复情况（对比 2019，按工作日，按工作日微调）微调）资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投 旅游活动方面，参考海南物价局公布的旅游价格指数，从 4 星级的住宿、航空交通价格以及旅游餐饮中均可以看出自 2023 年元旦开始，整体旅游热度开始提升，截至 1 月 29 日，4 星级住宿价格对比 2019

22、 年提升超过20%，机票价格提升 15%以上。而根据 CAPSE 发布的旅客出行意愿指数（TWI）分析报告，2023 年 2 月和 3月出行意愿仍将持续环比提升，且 2 月份商务出行占比环比 1 月份明显提升。7 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：海南旅游消费价格指数海南旅游消费价格指数:总指数总指数 图表图表4：海南旅游消费价格指数海南旅游消费价格指数:旅游住宿旅游住宿:4 星级星级:团队价团队价 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投 图表图表5：海南旅游消费价格指数海南旅游消费价格指数:旅游交通旅游交通:航空航空:团队价团队价 图表图表6：海南旅

23、游消费价格指数海南旅游消费价格指数:旅游餐饮旅游餐饮:团队价团队价 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投 图表图表7：2 月份旅客出行月份旅客出行意愿意愿环比明显提升环比明显提升 图表图表8：2 月份商务出行旅客占比明显提升月份商务出行旅客占比明显提升 资料来源：CAPSE，中信建投 资料来源：CAPSE，中信建投 1.3 巴比食品：主营稳定增长，团餐增长迅速巴比食品：主营稳定增长，团餐增长迅速 公司公司 B 端团餐业务快速发展，端团餐业务快速发展，C 端店铺逐步恢复，消费刚性强。端店铺逐步恢复，消费刚性强。展望 2023 年，单店营收恢复，加盟店铺跑马圈地，团餐业务继续

24、保持高速增长，公司并表的武汉好礼客逐步贡献正向业绩，并起到兼并收购的示范作用。公司产品为早餐包子系列，刚需属性较强，随着消费者对品牌连锁食品的需求和食品安全意识的提升，公 8 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 司渗透率不断提升，空间广阔。事件：公司发布事件：公司发布 2022 年报业绩快报年报业绩快报 公司 2022 年实现营业收入 15.25 亿元，同比增长 10.88%；实现亿元，同比增长 21.70%。Q4 营收 4.24 亿元，同比增长 5.56%，归母净利润 0.88 亿元，同比增长 0.3%，扣非归母净利润 0.47 亿元，同比下降 7.27%。全年净利润下滑，主要因为公

25、司通过天津君正投资管理合伙企业间接持有东鹏饮料（集团）股份有限公司（简称“东鹏饮料”）股份在报告期内产生的公允价值变动收益相比 2021 年减少 1.61 亿元。简评简评：收入端，公司手抓门店拓展力度并通过保供促进店铺营业，营收保持了稳定增长。收入端，公司手抓门店拓展力度并通过保供促进店铺营业，营收保持了稳定增长。在门店业务方面，公司一手抓单店营业额，通过线上运营赋能及指导门店积极开展社区团购等措施，最大程度抵抗疫情反复带来的不利影响；一手抓门店拓展力度，在受疫情影响的情况下，通过积极的市场策略及品牌口碑在各地区提升，巴比品牌门店存量突破 4000 家，其中加盟模式跑马圈地，直营门店对新模式（

26、如堂食门店）的探讨发挥了重要作用。成本端，受益猪肉价格回落，扣非归母净利率提升。成本端，受益猪肉价格回落，扣非归母净利率提升。全年由于原材料猪肉价同比回落，进一步增加了公司的盈利能力，费用端，预计差旅交通费和其他营销费用下降，最终扣非归母净利率为 12.15，同比增加 1.08pcts。单 Q4 来看，因南京工厂的折旧进入摊销，Q4 扣非归母净利率为 11.14%，同比降低 1.54pcts。团餐业务保持高速发展，为营收增长贡献助力。分区域来看，华东团餐依靠本土优势快速发展，华北区域突破限制，起步良好，华南预计会在新增产能之后开始大力发展团餐业务。公司“华东团餐事业部”调整为“华东大客户事业部

27、”，进一步明确大客户。业务定位，进一步将客户细分为团餐客户、餐饮供应链客户、连锁便利店客户、连锁餐饮客户、生鲜电商业务定位，进一步将客户细分为团餐客户、餐饮供应链客户、连锁便利店客户、连锁餐饮客户、生鲜电商平客户。平客户。公司针对大客户进行产品优化，推出个性定制化等服务，深度服务团餐客户。盈利预测与投资建议：公司继续加深华东渗透率，加速华中华南华北扩张，团餐方面，公司加大客户开拓，细分客户类型进行销售队伍组件，有望实现收入快速增长。风险提示：风险提示：1.原材料价格波动的风险。原材料价格波动的风险。公司主要原材料为猪肉，面粉，食用油等食品原料，其中猪肉受供需影响，价格波动较大，历史上对公司业绩

28、产生了重要影响，如果猪肉价格维持高位，则对公司净利润产生不利影响。2.食品质量控制：食品质量控制：公司产品为早餐食品，在生产生活中使用频率较高，使用范围广，直接关系人们的饮食健康，若出现相关食品安全事件，将降低公众对公司产品的信任度，对公司业务经营造成重大不利影响。3.开店不及预期：开店不及预期：公司全国化过程中可能会遇到当地本土品牌包子店的阻击，可能出现区域扩张难度加大、开店不及预期的情况。1.4 重庆啤酒：重庆啤酒：Q4 疫情冲击基地市场，疫情冲击基地市场，23 年需求弹性加速释放年需求弹性加速释放 9 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 在部分区域受到疫情影响的情况下，2022

29、年公司仍然取得了良好的业绩，主营业务维持健康增长，啤酒销量同比增长约 2.41%，全年实现营收 140.39 亿元，同比增长 7.01%；归母净利润 12.64 亿元，同比增长8.35%；扣非归母净利润 12.34 亿元，同比增长 8.00%。四季度公司销售受疫情冲击影响较大，通过高端化经营策略及提价，疫情下吨价仍持续增长。四季度公司销售受疫情冲击影响较大，通过高端化经营策略及提价，疫情下吨价仍持续增长。叠加公司持续推进组织结构优化项目并开展运营成本管理项目而部分抵消成本压力，公司全年盈利水平同比提升。事件：事件：2 月 7 日，公司发布 2022 年业绩预告：全年实现营收 140.39 亿元

30、，同比增长 7.01%；归母净利润12.64 亿元，同比增长 8.35%；扣非归母净利润 12.34 亿元，同比增长 8.00%。简评：简评：22 年四季度疫情冲击销量，全年仍维持正增长年四季度疫情冲击销量，全年仍维持正增长 量方面，10 月以来国内多地疫情有明显反弹，对啤酒现饮场景影响严重，而随着防控措施的优化，短期疫情冲击亦在四季度给啤酒行业销售产生明显影响，根据国家统计局数据，2022 年单四季度国内啤酒行业产量同比下滑 2.16%。而公司西北基地市场等区域受影响相对严重，对乌苏疆内销售冲击较大，单四季度公司实现销量 33.01 万千升，同比下滑 11.40%。全年来看，由于四季度属于啤

31、酒消费淡季，以及得益于旺季高温天气等因素公司在前三季度销量逆势增长，2022 年公司实现啤酒销量 285.66 万千升，同比仍增长 2.41%。高端化趋势持续，高端化趋势持续，22 年利润率稳中有升年利润率稳中有升 价方面，公司持续推动产品高端化经营策略及拓展新兴渠道，通过多元化的品牌组合及有效的提价，四季度公司啤酒吨价同比大幅提升 8.38%至 5622 元（按总营收），较大程度弥补了销量下滑带来的不利影响，单四季度营收同比下滑 3.97%至 18.56 亿元。全年看，公司产品吨价提升 4.49%至 4915 元（按总营收），带动公司全年营收同比增长 7.01%达 140.39 亿元。成本费

32、用方面，2022 年各原材料成本价格锁定较早，同比有较大增长压力。公司通过持续推进组织结构优化项目并开展运营成本管理项目，抵消了大宗商品价格上涨带来的部分不利影响。虽然单四季度看，疫情冲击下公司盈利水平有所下滑，归母净利率同比下降 1.96pcts 至 4.38%，扣非归母净利率下降 2.10pcts 至 3.95%，使得单四季度归母净利润下滑 33.63%至 0.81 亿元，扣非归母净利润下滑 37.31%至 0.73 亿元，但全年看在费用管控和吨价提升的作用下，公司归母净利率仍同比提升 0.11pcts 至 9.00%，扣非归母净利率同比提升 0.08pcts至 8.79%。公司全年归母净

33、利润达 12.64 亿元，同比增长 8.35%，扣非归母净利润 12.34 亿元，同比增长 8.00%。看好疫后基地市场恢复性增长，大城市计划将加速扩张看好疫后基地市场恢复性增长，大城市计划将加速扩张 重啤拥有重庆、新疆、宁夏及云南等基地市场，市场地位稳固，并持续推动产品结构优化升级，2022 年尤其在重庆等地区展现出较强的升级趋势。2022 年四季度新疆区域市场受疫情影响明显，西北区域承压较大。随着疫情防控政策优化，有望在 2023 年旺季恢复至较高水平，西北市场将迎来修复增长。全国化扩张方面，公司通过大城市计划，以乌苏大单品为依托，开启全国化进程，在 2021 年及以前均保持高速增长，且公

34、司规划逐步带动整体 6+6 产品矩阵在大城市的销售，乐堡等品牌亦有望接力成为下一个大单品。2022 年在疫情影 10 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 响线下营销活动举办的情况下，公司采用谨慎的费用投放策略，缩减营销支出。2023 年公司的全国化扩张策略及线下营销活动将不再受疫情限制，有望凭借公司较强的品牌产品塑造能力恢复较高增速，加快因疫情放缓的全国化和高端化进程。风险提示：风险提示：1、疫情持续风险：疫情对啤酒行业现饮渠道影响较大。、疫情持续风险：疫情对啤酒行业现饮渠道影响较大。前期公司西北地区的基地市场受影响严重，多地疫情反弹也阻碍了公司产品全国化推进。若疫情后续存在持续反复的

35、情况，将再次影响啤酒市场的复苏和增长，对企业产品销量产生不利影响。2、高端产品推进不及预期风险：行业进入高端化发展时代，各企业通过推进高档产品销售提升盈利水平。、高端产品推进不及预期风险：行业进入高端化发展时代，各企业通过推进高档产品销售提升盈利水平。公司凭借基地市场的市占率优势持续推动产品结构升级，但如果受消费力下降等因素影响，产品结构升级受阻，盈利或不及预期。3、原材料等成本波动风险：啤酒原料、包材等原材料占啤酒生产成本的大部分，原材料价格上涨会明显、原材料等成本波动风险：啤酒原料、包材等原材料占啤酒生产成本的大部分，原材料价格上涨会明显降低企业盈利水平。降低企业盈利水平。当前包材成本从高

36、点回落，大麦、原油价格仍为处于高位，若成本大幅上涨会使得企业盈利不及预期。11 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二二、成本指标变化：、成本指标变化：禽类禽类价格价格略有略有上升上升，鱼类猪类铝合金鱼类猪类铝合金下滑下滑 原料成本方面，原料成本方面，对于酵母生产核心原材料糖蜜而言，截至 2 月 11 日，糖蜜价格为 1730 元/吨，环比上周上升 7.8%。截至去年 12 月，国内大麦的进口平均价为 410.42 美元/吨，环比 11 月上升 4.49%。乳制品原材料生鲜乳，截至 2 月 11 日，生产区生鲜乳平均价为 4.11 元/公斤，环比持平。速冻食品原材料中，水产类原材料中，

37、参考白鲢鱼批发价格，截至 2 月 11 日为 9.56 元/公斤,环比下降 0.31%；豆制品原材料方面，蛋白豆粕价格比上周下降 1.26%，截至 2 月 10 日为 4626 元/吨；禽类原材料，参考白条鸡批发价格，本周价格比上周下降 0.27%，截至 2 月 11 日为 18.64 元/公斤；畜类原材料，参考猪肉批发价格，周价格比上周下降 9.78%，截至 2 月 11 日为 20.49 元/公斤。白砂糖价格环比上周持平，截至 2 月 11 日，价格为 11.40 元/公斤。大豆价格方面，截至 2月 3 日，大豆的市场价格为 5423.80 元/吨，相比 1 月 20 日持平。鸭副价格方面

38、，截止 2 月 3 日，鸭脖价格为13.2 元/公斤，与上周环比持平。包材成本方面，包材成本方面，截至 2 月 11 日，国产铝合金 A356 价格为 20000 元/吨，周环比下降 0.7%。截至 2月 11日，国内瓦楞纸出厂价平均价为 3820 元/吨，环比上周持平。截至 2 月 11 日，浮法平板玻璃价格为 1671.90元/吨，相比 1 月 16 日同比持平。图表图表9：糖蜜现货价（元糖蜜现货价（元/吨）吨）图表图表10：大麦市场价（美元大麦市场价（美元/吨）吨）资料来源：华讯酒精网，中信建投 资料来源：海关总署，中信建投 图表图表11：生鲜乳价格（元生鲜乳价格（元/公斤）公斤）图表图

39、表12：白鲢鱼价格（元白鲢鱼价格（元/公斤）公斤）资料来源：农业部，中信建投 资料来源：农业部，中信建投 12 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表13：猪肉价格（元猪肉价格（元/公斤）公斤）图表图表14：白砂糖零售价（元白砂糖零售价（元/公斤）公斤）资料来源：农业部，中信建投 资料来源：商业部，中信建投 图表图表15：大豆市场价（元大豆市场价（元/吨）吨）图表图表16：铝合金价格（元铝合金价格（元/吨）吨）资料来源：国家统计局，中信建投 资料来源：wind，中信建投 图表图表17：瓦楞纸出厂价（元瓦楞纸出厂价（元/吨）吨）图表图表18：浮法平板玻璃市场价（元浮法平板玻璃市场价

40、（元/吨）吨）资料来源：wind，中信建投 资料来源：国家统计局，中信建投 13 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表19：主要鸭副市场价格（元主要鸭副市场价格（元/公斤）公斤）图表图表20：主要鸭副市场价格同比主要鸭副市场价格同比 资料来源：wind，水禽行情网，中信建投 资料来源：wind，水禽行情网，中信建投 14 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 三三、本周市场回顾、本周市场回顾 3.1 板块整体表现：大盘板块整体表现：大盘略有下跌略有下跌，食品饮料板块表现，食品饮料板块表现弱弱于大盘于大盘 本周 A 股上行，上证指数收于 3260.67 点，周变动-0.08

41、%。食品饮料板块周变动-0.04%，表现强于大盘0.05 个百分点，位居申万一级行业分类第 17 位。图表图表21：以以 2013 年年 1 月月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化日变化)资料来源：wind，中信建投 图表图表22：申万各子行业一周涨跌幅排名申万各子行业一周涨跌幅排名 资料来源：wind，中信建投 3.2 按子行业划分：按子行业划分：板块调整，板块调整，其他酒类其他酒类和和啤酒领啤酒领涨涨 本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（+4.09%），啤酒（+2.55%），软饮料（+1.99%），休闲食

42、品（+0.45%），肉制品（+0.14%），白酒（+0.02%），调味发酵品（-0.96%），乳品（-1.30%），保健品（-1.44%），预加工食品（-1.81%）。15 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表23：一周各子板块涨跌幅排名（一周各子板块涨跌幅排名（%）资料来源：wind，中信建投 图表图表24：一周各子板块市场表现一周各子板块市场表现 指数名称指数名称 代码代码 指数指数 周涨跌幅周涨跌幅%月涨幅月涨幅%今年以来涨跌幅今年以来涨跌幅%保健品 851247.SI 1,708.28-1.44 0.11 -1.71 软饮料 851271.SI 2,486.82 1.9

43、9 3.90 2.35 其他酒类 851233.SI 6,063.10 4.09 9.14 4.60 休闲食品 801128.SI 2,576.14 0.45 2.46 -3.11 预加工食品 851246.SI 5,626.91-1.81 2.54 -0.44 肉制品 851241.SI 6,550.32 0.14 0.85 -1.16 调味发酵品 851242.SI 8,820.52-0.96 -0.05 -1.24 啤酒 851232.SI 6,943.34 2.55 6.31 1.98 乳品 851243.SI 10,526.46-1.30 -2.46 1.08 白酒 801125.S

44、I 70,372.43 0.02 -0.29 7.54 资料来源：wind，中信建投 3.3 按市值划分：按市值划分：100-300 亿市值板块表现更亿市值板块表现更好好 我们将板块个股按市值划分为 300 亿以上、100-300 亿、50-100 亿和 50 亿以下四个板块。本周各市值板块涨幅由高到低排名为：100-300 亿板块上涨 1.6%，50-100 亿板块上涨 1.29%，300 亿以上板块上涨 1.25%，50亿以下板块上涨 1.23%。16 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表25：市值划分板块一周涨跌幅市值划分板块一周涨跌幅 图表图表26：按市值划分板块年初以

45、来涨跌幅按市值划分板块年初以来涨跌幅 资料来源：wind，中信建投 资料来源：wind，中信建投 3.4 沪股通、深股通标的持股变化沪股通、深股通标的持股变化 本周沪深港通交易日为 2 月 6 日-2 月 11 日。沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司共上榜 3 家。贵州茅台（上榜 5 天，成交净买入+12.70 亿元），山西汾酒（上榜 2 天，成交净买入+1.32 亿元），伊利股份（上榜 2 天，成交净买入-0.87 亿元）；深股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司上榜 2 家，为五粮液（上榜5 天，成交净买入+0.65 亿元），泸州老窖（上榜 5 天，成交净买入+11.68 亿元）。图表图

46、表27：本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况本周食品饮料沪深股通前十大活跃个股情况 日期日期 沪股通上榜公沪股通上榜公司司 成交净买入（亿成交净买入（亿元）元）合计买卖（亿合计买卖（亿元）元）深股通上榜公深股通上榜公司司 成交净买入（亿成交净买入（亿元）元）合计买卖（亿合计买卖（亿元）元）2023-02-06 贵州茅台 5.46371153 33.60395907 五粮液-0.72750665 24.79827013 2023-02-06 伊利股份-0.4383325 7.87084268 泸州老窖 1.33593891 12.63509403 2023-02-07 贵州茅台 5.52865

47、194 21.2398195 五粮液-0.47069485 11.14937417 2023-02-07 山西汾酒 0.77504011 4.67343129 泸州老窖 4.62930838 7.6888403 2023-02-08 贵州茅台 1.27087332 13.31721802 五粮液 4.63908812 9.59326692 2023-02-08 伊利股份-0.42970139 3.75758071 泸州老窖 2.81477339 5.32201445 2023-02-09 贵州茅台 3.52551629 17.09569081 五粮液-1.11831327 12.7600077

48、7 2023-02-09 山西汾酒 0.53993637 4.63043875 泸州老窖 2.57406226 12.75476786 2023-02-10 贵州茅台-3.08540606 11.39858752 五粮液-1.66967055 7.29102875 2023-02-10 泸州老窖 0.32439077 7.18977657 资料来源：wind，中信建投 截至 2023 年 2 月 11 日，食品饮料行业沪深股通标的按持股比例排名前五名为洽洽食品、伊利股份、汤臣倍健、重庆啤酒、涪陵榨菜。持股比例分别为 20.75%、18.17%、8.99%、8.73%、7.77%，较上期持股比例

49、变动-0.06%、+0.01%、+0.24%、+0.33%、-0.56%。17 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表28：食品饮料行业沪深股通持股比例（截至食品饮料行业沪深股通持股比例（截至 2.11）证券代码证券代码 证券简称证券简称 系统持股量系统持股量 持股市值持股市值 占流通占流通 A A 股股(%)(%)(公布公布)占流通占流通 A A 股股(%)(%)(计算计算)持股比例变持股比例变动（动（%）002557.SZ 洽洽食品 105,227,241.00 5,025,653,030.16 20.75 20.7549-0.0619 600887.SH 伊利股份 1,14

50、6,403,264.00 36,065,846,685.44 18.17 18.1738 0.0053 300146.SZ 汤臣倍健 101,559,796.00 2,304,391,771.24 5.97 8.9919 0.2371 600132.SH 重庆啤酒 42,275,417.00 5,411,253,376.00 8.73 8.7351 0.3255 002507.SZ 涪陵榨菜 68,232,363.00 1,777,453,056.15 7.68 7.7742-0.5517 600519.SH 贵州茅台 90,596,977.00 163,980,528,370.00 7.21

51、 7.2120 0.0561 603288.SH 海天味业 319,696,434.00 24,840,412,921.80 6.89 6.8992-0.0006 605499.SH 东鹏饮料 5,089,197.00 1,005,218,191.44 6.69 6.6954 0.3210 000858.SZ 五粮液 256,832,184.00 52,573,548,064.80 6.61 6.6169 0.0093 600779.SH 水井坊 30,197,642.00 2,446,009,002.00 6.18 6.1835-0.3548 603345.SH 安井食品 17,180,25

52、3.00 2,747,981,467.35 5.85 5.8577-0.4498 603866.SH 桃李面包 75,584,310.00 1,244,873,585.70 5.66 5.6698 0.3574 600872.SH 中炬高新 44,165,734.00 1,695,080,870.92 5.62 5.6235-0.7999 603027.SH 千禾味业 45,278,074.00 1,059,506,931.60 4.72 4.7237-0.1304 600600.SH 青岛啤酒 25,890,059.00 2,648,035,234.52 3.69 3.6971 0.0715

53、 000799.SZ 酒鬼酒 11,713,655.00 1,715,464,774.75 3.60 3.6050 0.2865 000568.SZ 泸州老窖 51,742,131.00 12,780,306,357.00 3.51 3.5331 0.3399 002568.SZ 百润股份 24,276,668.00 994,372,321.28 2.31 3.3845 0.0568 000729.SZ 燕京啤酒 82,788,839.00 1,100,263,670.31 2.93 3.2989 0.1706 000895.SZ 双汇发展 110,361,566.00 2,791,044,0

54、04.14 3.18 3.1858-0.0194 600809.SH 山西汾酒 38,094,269.00 10,933,436,145.69 3.12 3.1283 0.0964 603517.SH 绝味食品 18,496,716.00 981,250,783.80 3.03 3.0391 0.1151 002304.SZ 洋河股份 44,387,210.00 7,633,268,503.70 2.94 2.9538-0.0163 603589.SH 口子窖 17,175,100.00 1,030,849,502.00 2.86 2.8625 0.0985 000860.SZ 顺鑫农业 20

55、,713,640.00 604,009,742.40 2.79 2.7925-0.4883 000848.SZ 承德露露 29,712,723.00 265,037,489.16 2.76 2.7604 0.2570 603043.SH 广州酒家 15,687,831.00 401,137,838.67 2.75 2.7602 0.0363 000596.SZ 古井贡酒 9,280,346.00 2,570,655,842.00 2.27 2.2713 0.0630 603369.SH 今世缘 28,178,764.00 1,776,107,494.92 2.24 2.2462-0.1927

56、600559.SH 老白干酒 19,914,779.00 636,675,484.63 2.21 2.2194 0.0557 002847.SZ 盐津铺子 2,402,554.00 279,849,489.92 1.86 2.0955 0.0141 300973.SZ 立高食品 1,308,817.00 119,992,342.56 0.77 1.8422-0.2147 002216.SZ 三全食品 10,657,197.00 179,680,341.42 1.21 1.6912-0.0772 002597.SZ 金禾实业 8,617,881.00 287,147,794.92 1.53 1.

57、5468-0.3847 002481.SZ 双塔食品 15,929,089.00 102,105,460.49 1.29 1.4487 0.2009 603198.SH 迎驾贡酒 9,918,661.00 699,860,720.16 1.23 1.2398-0.2332 603317.SH 天味食品 9,080,533.00 235,730,636.68 1.20 1.2040-0.0238 605089.SH 味知香 292,781.00 24,447,213.50 1.10 1.1048-0.3412 600597.SH 光明乳业 14,271,296.00 154,558,135.68

58、 1.09 1.0989 0.1063 600882.SH 妙可蓝多 4,998,465.00 166,198,961.25 0.97 0.9762-0.0013 000869.SZ 张裕 A 4,114,609.00 128,622,677.34 0.90 0.9074 0.0516 002461.SZ 珠江啤酒 17,371,029.00 151,475,372.88 0.78 0.7848 0.0320 002646.SZ 天佑德酒 3,375,044.00 56,329,484.36 0.71 0.7143 0.4074 18 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 600073.

59、SH 上海梅林 6,316,902.00 53,693,667.00 0.67 0.6736-0.0229 603919.SH 金徽酒 3,280,810.00 85,497,908.60 0.64 0.6468 0.2890 002726.SZ 龙大美食 6,419,313.00 58,223,168.91 0.59 0.5958 0.0030 300741.SZ 华宝股份 3,622,161.00 92,328,883.89 0.58 0.5881-0.0260 600197.SH 伊力特 2,333,377.00 68,787,953.96 0.49 0.4944-0.0601 6053

60、37.SH 李子园 526,933.00 13,131,170.36 0.44 0.4438-0.1359 002946.SZ 新乳业 3,372,787.00 52,548,021.46 0.38 0.3992-0.1198 300791.SZ 仙乐健康 241,789.00 8,837,387.95 0.13 0.3601-0.0091 300783.SZ 三只松鼠 1,433,878.00 31,358,911.86 0.35 0.3576 0.0078 600305.SH 恒顺醋业 3,471,431.00 42,108,458.03 0.34 0.3461 0.0000 002570

61、.SZ 贝因美 3,146,731.00 15,450,449.21 0.29 0.2914 0.0000 002695.SZ 煌上煌 672,416.00 8,633,821.44 0.13 0.1448-0.0025 000639.SZ 西王食品 579,305.00 3,099,281.75 0.05 0.0537 0.0000 002991.SZ 甘源食品 16,795.00 1,438,155.85 0.01 0.0461 0.0000 603711.SH 香飘飘 146,935.00 2,903,435.60 0.03 0.0358-0.0310 600702.SH 舍得酒业 85

62、,988.00 16,961,133.00 0.02 0.0260 0.0000 603719.SH 良品铺子 51,755.00 1,943,400.25 0.02 0.0231 0.0000 600059.SH 古越龙山 210,808.00 2,139,701.20 0.02 0.0231 0.0000 603156.SH 养元饮品 279,197.00 5,916,184.43 0.02 0.0221 0.0000 002582.SZ 好想你 66,505.00 510,758.40 0.01 0.0196 0.0000 600300.SH 维维股份 275,511.00 942,24

63、7.62 0.01 0.0170 0.0000 002515.SZ 金字火腿 128,058.00 573,699.84 0.01 0.0143 0.0000 002910.SZ 庄园牧场 17,207.00 223,002.72 0.00 0.0101-0.0035 002661.SZ 克明食品 23,557.00 284,332.99 0.00 0.0071 0.0000 002650.SZ 加加食品 48,000.00 206,880.00 0.00 0.0042 0.0000 600616.SH 金枫酒业 4,321.00 32,709.97 0.00 0.0006 0.0000 60

64、0238.SH 海南椰岛 400.00 5,652.00 0.00 0.0001 0.0000 002329.SZ 皇氏集团 100.00 834.00 0.00 0.0000 0.0000 603777.SH 来伊份 55.00 1,056.00 0.00 0.0000 0.0000 资料来源：wind，中信建投 19 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四四、近期报告汇总、近期报告汇总 1 1、巴比食品：主营稳定增长，团餐增长迅速巴比食品：主营稳定增长，团餐增长迅速 收入端，公司手抓门店拓展力度并通过保供促进店铺营业，营收保持了稳定增长。成本端，受益猪肉价格回落，扣非归母净利率提升

65、。业务定位，进一步将客户细分为团餐客户、餐饮供应链客户、连锁便利店客户、连锁餐饮客户、生鲜电商平客户。2 2、重庆啤酒重庆啤酒：Q4Q4 疫情冲击基地市场，疫情冲击基地市场，2323 年需求弹性加速释放年需求弹性加速释放 高端化趋势持续，22 年利润率稳中有升 看好疫后基地市场恢复性增长，大城市计划将加速扩张 20 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五五、本周行业要闻和重要公司公告、本周行业要闻和重要公司公告 5.1 行业要闻行业要闻 2 月月 6 日资讯：日资讯：茅台集团最新人事变动；16 家豫酒企业年度业绩出炉；名品世家规划 5 年销售达百亿；贵州白酒赴俄抢商机；宿迁两家酒类技能

66、大师工作室过审；壹玖壹玖探讨加大海口业务布局；大唐酒旅庄园一期投资 6000 万；五粮液旅游景区恢复开放；汾酒在瑞典举办新春活动；“全兴酒+”文创形象店亮相；云门酒业年内启动股权激励；重庆 1 批次啤酒抽检不合格；最受赞誉的 50 个葡萄酒品牌公布。（云酒头条：http:/mtw.so/5S40cy）92 亿酒类基地开工，成都产区全面连点成线，代号：318（云酒头条：http:/mtw.so/66qtcE）以科技强化健康属性，听花品质获国际关注。（云酒头条：http:/mtw.so/66qtfy）2 月月 7 日资讯：日资讯：茅台红缨子公司计划供应 3000 吨红缨子高粱种；仁怀打造白酒税务“

67、一本通”效果明显；黄石将布局酱香型原酒、高端白酒；赊店老酒 2030 年目标销售百亿；宁夏葡萄酒 2022 年线上销售超 7500 万元；茅台起诉拼多多、淘宝商标侵权；代州黄酒力争 2025 产值超 10 亿。（酒业家：http:/mtw.so/66qNmO）代州黄酒目标产值超 10 亿；银川葡萄酒线上销售超 7500 万；绵竹设超 2000 万白酒专项资金；宜宾常态化开展酒企走访调研；仁怀优化白酒税务服务；湖北黄石将重点发展健康白酒；茅台起诉贵州两酒厂侵害商标权；赊店老酒 2030 销售目标百亿；山西 1 批次黄酒抽检不合格；意大利葡萄酒出口创新高；美国纳帕葡萄酒持续涨价；中国仍是智利葡萄酒

68、最大出口国。（云酒头条：http:/mtw.so/6m9E1Z）根据黑龙江省人民政府办公厅转发省物价监管局等部门关于进一步完善生鲜乳购销价格管理意见的通知（黑政办发201031 号）文件要求，黑龙江省生鲜乳价格协调委员会通过测算及广泛征求各方意见，确定2023 年第一季度机械化榨乳的生鲜乳交易参考价格执行中准价格 4.10 元/公斤，最低不低于 3.95 元/公斤，此价格为乳品企业结算到奶农的价格。（乳业时报：http:/mtw.so/5KyaHj）2 月月 8 日资讯：日资讯：据联合国粮农组织 2 月 3 日消息，1 月粮农组织食品价格指数平均报 131.2 点，环比下降 0.8%，连续第十

69、个月下挫，与 2022 年 3 月的历史峰值相比已经回落 17.9%。指数下行主要受植物油、乳制品和食糖价格指数下跌影响，而谷物和肉类价格指数基本平稳。（乳业资讯网：http:/mtw.so/5vwRJL）青岛欲打造全球生产啤酒最多的城市；马来西亚破获 27 万令吉逃税啤酒；日本酒精饮料出口额同比增长21.4%；第 33 届青岛国际啤酒节（崂山）7 月下旬至 8 月上旬举办；嘉士伯 2022 年第四季度销售升 6%。（啤酒板：http:/mtw.so/6tGynA）茅台辟谣“平价茅台申请”；仁怀优化白酒税务服务。（微酒：http:/mtw.so/6eE8i4）2 月月 9 日资讯日资讯：21

70、行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重庆啤酒 2022 净利 12.64 亿；马来西亚：1602 精酿啤酒 2 月 9 日正式推展；侯孝海：金沙酒业走上了新征程；嘉士伯预测利润增长降低；哈尔滨彪马啤酒公司今年 4 月产能将达到 5 万吨。（啤酒板：http:/mtw.so/6tHeNq）2 月份第 1 周生鲜乳平均价格 4.07 元/公斤，比前一周下跌 0.5%。（乳业资讯网：http:/mtw.so/5YSc4r）养力多确认参展中国饮品大会；首农食品集团 2022 年营收 1807.91 亿；雀巢 CEO：今年将进一步提价；想念食品 2022 上半年营收超 10 亿；百事可乐 Q4

71、业绩或将超 2021 年同期。（食品板：http:/mtw.so/6791Lx）2 月月 10 日资讯日资讯：茅台部署八方面重点工作；仁怀市规范酒类经营市场；2022 广东白酒市场约 300 亿；五粮液明确国外市场拓展目标；国台酒进驻中石化易捷便利店；古井集团员工持股新进展；贵州绿色产品在京推介；巽风上榜数字藏品榜单 TOP3；红西凤赴新加坡商业洽谈；贵广网络子公司代理销售酒类；江西推“赣菜贷”助力餐饮产业链；陕西扶风新建 10 万千升精酿项目；贵州中志浩投建 10 万千升啤酒厂；乐惠国际鲜啤产能 4.8 万千升；即墨老酒暂未被注入上市公司；银川发布葡萄酒用地确权政策；四川得荣打造酿酒葡萄产业

72、链；香格里拉海关推动葡萄酒出口；法兰泰克酿酒机器人订单超 2 亿；2022 年 JS 百大榜单揭晓；帝亚吉欧超 29 亿收购朗姆酒品牌。（云酒头条：http:/mtw.so/6tHUp6）仁怀严查酒类违规生产经营行为；泸州去年新增酒类企业 1471 家；五粮浓香加快拓展电商、KA渠道；茅台推动子企业协同发展；国台酒入驻中石化易捷便利店；白云边“1255”技改项目预计 10 月投产；河南工信厅领导调研仰韶酒业；宁夏为葡萄酒等行业设 1.7 亿专项资金；银川推进葡萄地确权工作；啤酒小麦啤酒小麦麦芽团标公开征求意见。（酒业家：http:/mtw.so/5vydTv）华洋连续三年牵手中国饮品大会；宏瑞

73、轩将携新品亮相饮品大会；均瑶推出“后生可畏”畅饮爽新品；欢乐家电解质水上市；百事可乐官宣代言人吴磊。（食品板：http:/mtw.so/6mbHtB）5.2 重要公司公告重要公司公告 2 月月 6 日日【劲仔食品】：本次权益变动系公司控股股东、实际控制人周劲松先生以现金形式认购公司 2022 年度非公开发行股票所致。本次发行完成后，公司 A 股股份总数由 403,200,000 股增加至 451,099,159 股、总股本由403,200,000 元增加至 451,099,159 元。本次交易中，公司非公开发行 A 股股票的认购对象为公司董事长、总经理周劲松，其他董事、监事和高级管理人员未参与

74、本次认购。【香飘飘】：公司发布 2022 年年度快报，报告期内，公司实现营业总收入 311,682.24 万元，比上年同期降低 10.08%，主要原因 是受疫情影响导致公司冲泡产品销量下降。【青岛食品】：青岛食品股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于近日收到公司董事会秘书张剑春女士的辞职报告，因达到法定退休年龄，张剑春女士申请辞去公司董事会秘书及兼任董事会办公室主任职务。辞职后，张剑春女士不在公司担任其他任何职务。截至本公告日，张剑春女士未持有公司股票，不存在应当履行而未履行的承诺事项。22 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2 月月 7 日日【岩石股份】：上海贵酒股份有限公司（以

75、下简称“公司”）控股股东上海贵酒企业发展有限公司（以下简称“贵酒发展”）及其一致行动人计划自 2022 年 7 月 4 日起的 12 个月内，择机通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份累计增持比例（含 2022 年 7 月 4 日已增持股份）不低于公司总股本的 2%，即不低于 6,689,388股。【安井食品】：本次权益变动后，福建国力民生科技发展有限公司（以下简称“国力民生”）持有上市公司的股份比例将从前次披露的 30.69%（详见安井食品关于持股 5%以上股东权益变动的提示性公告，编号：临 2022-056）减少至当前的 29.12%，变动比例为 1.57%。截至 2022 年 2 月

76、7 日收盘，国力民生持有公司85,415,119 股，占公司总股本 29.12%。【有友食品】：有友食品股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023 年 2 月 6 日召开第四届董事会第二次会议和第四届监事会第二次会议，审议通过了关于终止实施 2021 年限制性股票激励计划暨回购注销部分限制性股票的议案，经审慎研究决定终止实施 2021 年限制性股票激励计划（以下简称“激励计划（草案）”、“本激励计划”），同时一并终止与本激励计划配套的公司2021 年限制性股票激励计划实施考核管理办法等文件，并回购注销激励对象已获授但尚未解除限售的全部限制性股票。2 月月 8 日日【天润乳业】：天润乳业发布关

77、于最近五年被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施及整改情况的公告。【百合股份】：郑志海计划通过集中竞价方式减持公司股份不超过 300,000 股，不超过公司总股本的0.4688%，本减持计划在本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内进行（窗口期不减持）。若在减持计划实施期间公司发生送股、资本公积金转增股本等股份变动事项，郑志海可以根据公司股本变动情况对减持计划进行相应调整。广发信德计划通过集中竞价、大宗交易或协议转让等方式减持公司股份不超过 1,920,000 股，不超过公司总股本的 3%。【科拓生物】：马杰先生计划在公司发布减持公告之日起 15 个交易日后的 180 天内，通过证券交易所集

78、中竞价交易方式预计减持公司股份不超过 0.6 万股，即减持比例不超过公司当时总股本的 0.0040%。余子英先生计划在公司发布减持公告之日起 15 个交易日后的 180 天内，通过证券交易所集中竞价交易方式预计减持公司股份不超过 0.6 万股，即减持比例不超过公司当时总股本的 0.0040%。其木格苏都女士计划在公司发布减持公告之日起 15 个交易日后的 180 天内，通过证券交易所集中竞价交易方式预计减持公司股份不超过 0.96 万股，即减持比例不超过公司当时总股本的 0.0064%。张建军先生计划在公司发布减持公告之日起 15 个交易日后的180 天内，通过证券交易所集中竞价交易方式预计减

79、持公司股份不超过 0.96 万股，即减持比例不超过公司当时总股本的 0.0064%。2 月月 9 日日【威龙股份】：本次权益变动为公司持股 5%以上股东 中铁宝盈资产平安银行中铁宝盈润金 1 号资产管理计划 减持股份，持股比例从 6.42%下降到 5.42%，减持比例为 1%，未触及要约收购。【贝因美】：信息披露义务人于 2023 年 2 月 7 日通过签署表决权委托协议将前期质押予中航信托股份有限公司的 48,000,000 股（占公司总股本的 4.44%）所对应的表决权委托给金桔投资行使。表决权委托协议的具体内容详见贝因美于同日披露的关于控股股东签署表决权委托协议的公告（公告编号：2023

80、-015）。截至本报告书签署之日，信息披露义务人直接持有上市公司 196,418,500 股股份，占上市公司总 23 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 股本的 18.19%，其中，有表决权的股份数量为 148,418,500 股，占上市公司总股本的 13.74%，仍为上市公司的控股股东。【百合股份】：广发证券股份有限公司发布关于威海百合生物技术股份有限公司首次公开发行股票部分募投项目延期的核查意见。2 月月 10 日日【桃李面包】：桃李面包股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东及实际控制人之一的吴志刚先生持有公司股份 126,273,568 股，占公司总股本的 9.47%；本次质押

81、后，吴志刚先生累计质押公司股份 98,166,000股，占其所持公司股份总量的 77.74%，占公司总股本的 7.36%。【惠发食品】：股份减持计划实施前，正和昌投资有限公司（以下简称“正和昌”）持有山东惠发食品股份有限公司（以下简称“公司”）无限售条件的流通股份 5,302,077 股，占公司总股本比例为 2.17%，股份来源于公司首次公开发行前股份以及发行上市后以利润分配及资本公积转增股本方式取得的股份。【安井食品】：本次权益变动后，福建国力民生科技发展有限公司（以下简称“国力民生”）持有上市公司的股份比例将从前次披露的 29.12%（详见关于持股 5%以上股东权益变动达到 1%的提示性公

82、告，编号：临 2023-013）减少至当前的 28.00%，变动比例为 1.12%。截至 2023 年 2 月 9 日收盘，国力民生持有公司82,125,919 股，占公司总股本 28.00%。24 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 六六、下周公司股东大会安排、下周公司股东大会安排 图表图表29：下周安排下周安排 股票名称股票名称 会议时间会议时间 会议类型会议类型 海南椰岛 2023-02-16 临时股东大会 资料来源：wind，中信建投 25 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 安雅泽：安雅泽：食品饮料行业首席分析师，英国莱斯特大学经济学硕士；专注于

83、食品饮料各细分行业研究，10 年证券从业经验。2019 年金麒麟新锐分析师奖（食品饮料行业），2020 年金融界.慧眼最佳分析师第三名（食品饮料行业），wind 最佳分析师第四名（食品饮料行业）。陈语匆：陈语匆：英国阿斯顿大学金融专业硕士，2019 年 11 月加入中信建投食品饮料团队，专注调味品研究，拥有跨行业复合研究经验。菅成广：菅成广：华东政法大学法学硕士，2021 年 2 月加入中信建投食品饮料团队，曾就职于国泰君安证券、光大证券，财务分析能力较强，拥有多领域研究经验。张立：张立：同济大学工学学士、金融硕士，2021 年 9 月加入中信建投证券，具有 3 年证券从业经验，2020 年卖

84、方分析师水晶球奖食品饮料行业第一名核心团队成员，2020年 wind 金牌分析师食品饮料行业第二名核心团队成员，曾任职于东北证券；专注于白酒行业研究，产业资源丰富，对产业发展规律有深刻理解。余璇：余璇：中信建投食品饮料研究员，香港中文大学金融硕士，覆盖卤制品、软饮料、休闲食品等。刘瑞宇：刘瑞宇：上海财经大学经济学学士、香港大学经济学硕士，2021 年 10 月加入中信建投证券，具有 3 年证券从业经验，专注白酒行业研究，拥有跨行业复合研究经验 研究助理研究助理 唐家全：唐家全：上海交通大学学士、硕士，法国南特中央理工学院工程硕士，2021 年 5 月加入中信建投食品饮料团队，研究白酒行业。26

85、 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 投资评级标准 评级 说明 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级 买入 相对涨幅 15以上 增持 相对涨幅 5%15 中性 相对涨幅-5%5之间 减持 相对跌幅 5%15 卖出 相对跌幅 15以上 行业评级 强于大市 相对涨幅 10%以上 中性 相对涨幅-10-10%

86、之间 弱于大市 相对跌幅 10%以上 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明法律主体说明 本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证

87、券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告上海品茶。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告上海品茶。一般性声明一般性声明 本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书

88、面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投

89、资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构

90、和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 中信建投（国际）中信建投（国际）北京 上海 深圳 香港 东城区朝内大街 2 号凯恒中心B座 12 层 上海浦东新区浦东南路 528 号南塔 2106室 福田区益田路 6003 号荣超商务中心 B座 22 层 中环交易广场 2 期 18楼 电话：（8610）8513-0588 电话：（8621）6882-1600 电话：（86755）8252-1369 电话：（852）3465-5600 联系人：李祉瑶 联系人：翁起帆 联系人：曹莹 联系人：刘泓麟 邮箱： 邮箱： 邮箱： 邮箱：charleneliucsci.hk