1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 家用轻工行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 按摩椅消费升级在持续， 技术领先企业有望长按摩椅消费升级在持续， 技术领先企业有望长 期获益期获益 本篇报告是我们继本篇报告是我们继按摩椅全球市场发展对比：日韩新加坡发展成熟，国内按摩椅全球市场发展对比：日韩新加坡发展成熟，国内 与欧美市场潜力大与欧美市场潜力大之后发布的第二篇按摩椅行业报告，通过我国天猫系线之后发布的第二篇按摩椅行业报告，通过我国天猫系线 上平台按摩椅上平台按摩椅/沙发销售数据分析来探讨我国按摩椅消费升级过程中的特点。沙发销售数据

2、分析来探讨我国按摩椅消费升级过程中的特点。 整体整体市场市场：量价齐升量价齐升，节假日促销效应明显节假日促销效应明显。我国天猫系电商平台中按摩椅/ 沙发呈现量价齐升态势，其中 2020 年 1-4 月天猫系线上平台销售的按摩椅/沙 发零售量分别同比-0.52%、-9.70%、+18.94%和+50.89%，零售额分别同比 +14.76%、+8.25%、+39.10%和+68.38%。线上按摩椅/沙发品牌、店铺及单品 数增加，关注度提升。跟踪数据显示 2020 年 4 月天猫系线上销售的按摩椅/ 沙发品牌数、 店铺数与单品个数分别为 132 个、 302 个和 1288 个， 分别较 2019

3、年同期增加 20 个、99 个和 514 个；收藏次数由 2018 年 3 月的 156.11 万次提 升至 2020 年 4 月的 489.68 万次， 间接显示出消费者对按摩椅/沙发的持续关注 度提升。线上销售的按摩椅/沙发零售量和零售额受节日促销影响明显，其中 在双十一活动中表现最为突出，其次为双十二、国庆中秋。 价格分布：价格分布：均价上行，高端产品占比提升均价上行，高端产品占比提升。总体上看，天猫系线上平台按摩椅 /沙发销售平均单价在 4000 左右，且同比呈上升趋势。分价格段看，3000 元以 下产品零售量占比接近 50%，零售额占比接近 30%，近一年占比变动不大； 6000 元

4、以上产品零售量与零售额占比提升趋势明显，目前零售量占比接近 20%，零售额占比接近 40%。其中，2000-3000 价格段产品占比最高，且有提 升趋势， 2018/2019/2020 年 4 月该价格段产品销售量占天猫系全网销售量的比 例分别为 28.0%、 30.1%和 38.6%； 高端产品中处于 8000-10000 与 10000-15000 价格段的产品销售量占比提升，2020 年 4 月分别占比 3.8%和 5.4%，而 2019 年同期分别为 1.1%和 2.7%。 品牌格局：集中度相对高，高性价比产品更受青睐品牌格局：集中度相对高，高性价比产品更受青睐。目前天猫系线上平台在售

5、 按摩椅/沙发品牌上百个，从淘数据分品牌零售量与零售额占比情况来看，品 牌集中度相对高，其中 2020 年 4 月零售量与零售额 CR3 分别为 34.69%和 35.24%，CR5 分别为 48.53%和 46.64%。我们进一步测算了零售量占比前三品 牌的产品均价，结果显示零售量占比前三的品牌产品零售均价处于 2500-5000 之间，说明天猫系平台消费者对于高性价比产品更为青睐。同时，我们注意到 线上平台品牌间竞争激烈， 排名靠前的品牌市占率波动较大， 如品牌 A 在 2018 年 3 月份时零售量占比 21.45%，2020 年 4 月降至 8.24%；而当前零售量市占 率第一的品牌

6、B（14.30%）在 2018 年 3 月零售量市占率仅有 5.32%。 卖家分布：具有空间集聚性，福建、上海、浙江占比高卖家分布：具有空间集聚性，福建、上海、浙江占比高。天猫系线上平台主要 按摩椅/沙发卖家分布在福建、上海、浙江等地区。从淘数据统计的天猫系线 上销售量情况来看，我国天猫系线上平台按摩椅/沙发卖家分布具有一定集聚 性，其中 2020 年 4 月，福建、上海、浙江、广东、北京大卖家数分别为 53 家、26 家、22 家、17 家和 10 家。来自福建的按摩椅/沙发卖家销售量与销售 额占比超三成。淘数据统计的天猫系线上销售量情况来看，2020 年 4 月我国 天猫系线上平台按摩椅/

7、沙发卖家中，福建省卖家销售的按摩椅/沙发销售量与 销售额占比分别为 35.07%和 35.39%，稳居第一；浙江省卖家销售的按摩椅/ 沙发销售量与销售额占比分别为 16.13%和 12.95%，居于第二位。 我国按摩椅消费升级在持续，技术领先企业有望受益。我国按摩椅消费升级在持续，技术领先企业有望受益。需求端，透过天猫系线 上平台跟踪的销量与销售额数据，可以看出消费者对于按摩椅/沙发产品关注 度持续提升，且对中高端产品的接受度逐渐加强。供给端，目前我国按摩椅市 场呈现出中小企业参与中低端市场的无序竞争，大企业争夺中高端市场的特 点。荣泰健康、奥佳华等企业在国内按摩椅生产企业中处于领先地位，未来

8、有 望依托产品、技术、渠道优势，享受国内按摩椅行业快速增长期带来的市场扩 张红利。 风险提示风险提示：技术研发升级不及预期，宏观经济波动影响终端需求。 证券分析师：郭庆龙证券分析师：郭庆龙 电话： 邮箱： 执业编号：S0360518100001 证券分析师：陈梦证券分析师：陈梦 电话： 邮箱： 执业编号：S0360518110002 联系人：葛文欣联系人：葛文欣 电话： 邮箱： 占比% 股票家数(只) 72 1.87 总市值(亿元) 5,416.91 0.81 流通市值(亿元) 3,655.65 0.75 % 1M 6M

9、12M 绝对表现 3.0 3.82 1.55 相对表现 -0.04 2.59 -6.88 深挖“公牛”系列报告五：重走罗格朗之路， 看民电之王如何加冕 2020-03-15 【华创轻工】深挖“公牛”系列报告六：小配 件强聚焦，公牛数码配件前程锦绣 2020-03-21 【华创轻工】品牌家居的白银时代系列报告 （八）：“双刃剑”-大宗业务迅猛发展对定制家 具的机遇与挑战 2020-03-30 -9% 0% 8% 17% 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 2019-05-202020-05-19 沪深300家用轻工 相关研究报告相关研究报告 相对指数表现相对指

10、数表现 行业基本数据行业基本数据 华创证券研究所华创证券研究所 行业研究行业研究 家用轻工家用轻工 2020 年年 05 月月 19 日日 家用轻工行业深度研究报告家用轻工行业深度研究报告 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 本篇报告是我们继按摩椅全球市场发展对比：日韩新加坡发展成熟，国内与 欧美市场潜力大20181225 之后发布的第二篇按摩椅行业报告，通过我国天 猫系线上平台按摩椅/沙发销售数据分析来探讨我国按摩椅消费升级过程中的 特点。 投资投资逻辑逻辑 本篇报告首先分析我国天猫系线上平台按摩椅销售量/额变化特点、价格分布、 品牌格局

11、以及卖家分布特点； 在此基础上总结得出我国按摩椅消费升级持续在 持续，技术领先企业有望依托产品、技术、渠道优势，享受国内按摩椅行业快 速增长期带来的市场扩张红利。 nMrOmNpMqNpOwPtRxPmQzRaQcMbRpNpPoMrRlOpPnQkPtRrQbRqQxOuOmNtMwMmQpP 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 3 目 录 一、整体市场：量价齐升，节假日促销效应明显一、整体市场：量价齐升，节假日促销效应明显 . 5 （一）整体受“疫情”冲击有限，量价齐升 . 5 1、受“疫情”冲击小，量价齐升 . 5 2、收藏次数持续增加，关注度提高 . 6

12、（二）节假日促销效应明显 . 7 二、价格分布：均价上行，高端产品占比提升二、价格分布：均价上行，高端产品占比提升 . 7 （一）总体平均价格持续上行 . 7 （二）高端产品零售量占比提升 . 9 三、品牌格局：集中度相对高，高性价比产品更受青睐三、品牌格局：集中度相对高，高性价比产品更受青睐 . 10 四、卖家分布：具有空间集聚性，福建、上海、浙江占比高四、卖家分布：具有空间集聚性，福建、上海、浙江占比高 . 12 五、按摩椅消五、按摩椅消费升级持续，技术领先企业有望受益费升级持续，技术领先企业有望受益 . 13 六、风险提示六、风险提示 . 14 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研

13、究报告 ）1210 号 4 图表目录 图表 1 天猫系线上平台按摩椅/沙发零售量及增速 . 5 图表 2 天猫系线上平台按摩椅/沙发零售额及增速 . 6 图表 3 天猫系线上平台按摩椅/沙发品牌数（个） . 6 图表 4 天猫系线上平台按摩椅/沙发店铺数（个） . 6 图表 5 天猫系线上平台按摩椅/沙发单品数（个） . 7 图表 6 天猫系线上平台按摩椅/沙发收藏次数（次） . 7 图表 7 2019 年天猫系线上按摩椅/沙发零售量分布 . 7 图表 8 2019 年天猫系线上按摩椅/沙发零售额分布 . 7 图表 9 天猫系线上平台按摩椅/沙发平均单价及增速 . 8 图表 10 天猫系线上平

14、台按摩椅/沙发零售量价格段分布 . 8 图表 11 天猫系线上平台按摩椅/沙发零售额价格段分布 . 9 图表 12 主要价格段零售量占比变化 . 9 图表 13 8000-15000 价格段产品零售量占比提升 . 9 图表 14 主要价格段零售额占比变化 . 10 图表 15 10000-15000 价格段产品零售额占比提升 . 10 图表 16 天猫系线上平台按摩椅/沙发零售量集中度 . 10 图表 17 天猫系线上平台按摩椅/沙发零售额集中度 . 11 图表 18 天猫系线上平台按摩椅/沙发三个品牌零售量占比变动 . 11 图表 19 天猫系线上平台按摩椅/沙发三个品牌平均成交价（元） .

15、 12 图表 20 天猫系线上平台按摩椅/沙发大卖家数量（个） . 12 图表 21 天猫系线上平台按摩椅/沙发卖家主要分布地区销售量占比 . 13 图表 22 天猫系线上平台按摩椅/沙发卖家主要分布地区销售额占比 . 13 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 5 一一、整体市场：整体市场：量价齐升，节假日促销效应明显量价齐升，节假日促销效应明显 我国天猫系电商平台中按摩椅/沙发呈现量价齐升态势，其中 2020 年 1-4 月天猫系线上平台销售的按摩椅/沙发零售 量分别同比-0.52%、-9.70%、+18.94%和+50.89%，零售额分别同比+14.76%、+

16、8.25%、+39.10%和+68.38%。线上按线上按 摩椅摩椅/沙发品牌、 店铺及单品数增加， 关注度提升沙发品牌、 店铺及单品数增加， 关注度提升。 跟踪数据显示 2020 年 4 月天猫系线上销售的按摩椅/沙发品牌数、 店铺数与单品个数分别为 132 个、302 个和 1288 个，分别较 2019 年同期增加 20 个、99 个和 514 个；收藏次数由 2018 年 3 月的 156.11 万次提升至 2020 年 4 月的 489.68 万次，间接显示出消费者对按摩椅/沙发的持续关注度提升。 线上销售的按摩椅线上销售的按摩椅/沙发零售量和零售额受节日促销影响明显，其中在双十一活动

17、中表现最为突出，其次为双十二、沙发零售量和零售额受节日促销影响明显，其中在双十一活动中表现最为突出，其次为双十二、 国庆中秋。国庆中秋。 （一）（一）整体受“疫情”冲击有限，量价齐升整体受“疫情”冲击有限，量价齐升 1、受“疫情”冲击小受“疫情”冲击小，量价齐升，量价齐升 线上按摩椅线上按摩椅/沙发沙发零售量与零售额受“疫情”冲击小零售量与零售额受“疫情”冲击小。跟踪数据显示，我国天猫系电商平台中按摩椅/沙发呈现量价齐 升态势， 其中 2020 年 1-4 月天猫系线上平台销售的按摩椅/沙发零售量分别同比-0.52%、 -9.70%、 +18.94%和+50.89%， 零售额分别同比+14.7

18、6%、+8.25%、+39.10%和+68.38%。 图表图表 1 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发零售量及增速沙发零售量及增速 资料来源：淘数据，华创证券 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 零售量（台）同比增速 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 6 图表图表 2 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发零售额及增速沙发零售额及增速 资料来源：淘

19、数据，华创证券 2、收藏次数持续增加收藏次数持续增加，关注度提关注度提高高 线上按摩椅线上按摩椅/沙发品牌、店铺及单品数增加，关注度提升沙发品牌、店铺及单品数增加，关注度提升。跟踪数据显示 2020 年 4 月天猫系线上销售的按摩椅/沙发 品牌数、店铺数与单品个数分别为 132 个、302 个和 1288 个，分别较 2019 年同期增加 20 个、99 个和 514 个；收藏 次数由 2018 年 3 月的 156.11 万次提升至 2020 年 4 月的 489.68 万次，间接显示出消费者对按摩椅/沙发的持续关注 度提升。 图表图表 3 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发沙发

20、品牌数（个）品牌数（个） 图表图表 4 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发沙发店铺数店铺数（个个） 资料来源：淘数据，华创证券 资料来源：淘数据，华创证券 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 100,000,000 200,000,000 300,000,000 400,000,000 500,000,000 600,000,000 700,000,000 800,000,000 900,000,000 1,000,000,000 零售额（元）同比增速 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2018年3

21、月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 0 50 100 150 200 250 300 350 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 7 图表图表 5 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发

22、沙发单品数单品数（个）（个） 图表图表 6 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发沙发收藏次数收藏次数（次次） 资料来源：淘数据，华创证券 资料来源：淘数据，华创证券 （二）（二）节假日节假日促销促销效应明显效应明显 线上销售的按摩椅线上销售的按摩椅/沙发零售量和零售额受节日促销影响明显，其中在双十一活动中表现最为突出，其次为双十二、沙发零售量和零售额受节日促销影响明显，其中在双十一活动中表现最为突出，其次为双十二、 国庆中秋国庆中秋。跟踪数据显示天猫系线上销售的按摩椅/沙发呈现出明显的节日促销效应，以 2019 年数据为例，2019 年 11 月与 12 月天猫系线上零售量分别占全年

23、的 16.33%和 11.51%，零售额分别占全年的 20.82%和 12.18%。 图表图表 7 2019 年天猫系线上按摩椅年天猫系线上按摩椅/沙发零售量分布沙发零售量分布 图表图表 8 2019 年天猫系线上按摩椅年天猫系线上按摩椅/沙发零售额分布沙发零售额分布 资料来源：淘数据，华创证券 资料来源：淘数据，华创证券 二二、价格分布价格分布：均价上行，高端产品占比提升均价上行，高端产品占比提升 总体上看，天猫系线上平台按摩椅/沙发销售平均单价在 4000 左右，且同比呈上升趋势。分价格段看，3000 元以下 产品零售量占比接近 50%，零售额占比接近 30%，近一年占比变动不大；6000

24、 元以上产品零售量与零售额占比提升 趋势明显，目前零售量占比接近 20%，零售额占比接近 40%。其中，2000-3000 价格段产品占比最高，且有提升趋 势，2018/2019/2020 年 4 月该价格段产品销售量占天猫系全网销售量的比例分别为 28.0%、30.1%和 38.6%；高端产 品中处于 8000-10000 与 10000-15000 价格段的产品销售量占比提升，2020 年 4 月分别占比 3.8%和 5.4%，而 2019 年 同期分别为 1.1%和 2.7%。 （一（一）总体总体平均价格持续上行平均价格持续上行 总体上看，天猫系总体上看，天猫系线上平台线上平台按摩椅按摩

25、椅/沙发销售平均单价在沙发销售平均单价在 4000 左右，且同比呈上升趋势左右，且同比呈上升趋势。从淘数据统计的天猫系线 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 201

26、8年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 1月 8.08% 2月 5.56% 3月 6.77% 4月 6.52% 5月 7.70% 6月 7.08%7月 5.60% 8月 6.69% 9月 8.83% 10月 9.33% 11月 16.33% 12月 11.51% 1月 7.30% 2月 5.08% 3月 6.53% 4月 5.93% 5月 6.96% 6月 6.95% 7月 5.17% 8月 6.13% 9月 8.28% 10月 8.65% 11月 20.82% 12月 12.18% 家用轻工

27、家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 8 上销售情况来看，2020 年 4 月天猫系按摩椅/沙发均价同比提升 11.6%至 4142 元。单月份来看，受双十一促销因素 影响，11 月单月份均价高于其他月份，其中 2018 年 11 月与 2019 年 11 月天猫系按摩椅/沙发均价分别为 4542 元和 5197 元。 图表图表 9 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发平均单价及增速沙发平均单价及增速 资料来源：淘数据，华创证券 分价格段统计结果显示，天猫系分价格段统计结果显示，天猫系线上平台中高价位段线上平台中高价位段按摩椅按摩椅/沙发沙发产品占比提升产品占比提

28、升。从淘数据统计的天猫系线上销售情 况来看，3000 元以下产品零售量占比接近 50%，零售额占比接近 30%，近一年占比变动不大；6000 元以上产品零售 量与零售额占比提升趋势明显，目前零售量占比接近 20%，零售额占比接近 40%。 图表图表 10 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发零售量价格段分布沙发零售量价格段分布 资料来源：淘数据，华创证券 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2018年3月 2018年4月 2018年5月 2018年6月 2018年7月 2018年8月

29、2018年9月 2018年10月 2018年11月 2018年12月 2019年1月 2019年2月 2019年3月 2019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8月 2019年9月 2019年10月 2019年11月 2019年12月 2020年1月 2020年2月 2020年3月 2020年4月 平均单价（元）同比增速 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 2018年3月 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 0-1010 - 2020

30、- 5050 - 100100 - 150150 - 200200 - 300 300 - 400400 - 500500 - 600600 - 700700 - 800800 - 10001000 - 1500 1500 - 20002000 - 30003000 - 40004000 - 50005000 - 60006000 - 70007000 - 8000 8000 - 1000010000 - 1500015000 - 2000020000以上 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 9 图表图表 11 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发零售额

31、价格段分布沙发零售额价格段分布 资料来源：淘数据，华创证券 （二（二）高端产品零售量占比提升高端产品零售量占比提升 2000-3000 价格段按摩椅价格段按摩椅/沙发受欢迎度高沙发受欢迎度高。从淘数据统计的天猫系线上销售量情况来看，2000-3000 价格段产品占比 最高，且有提升趋势，2020 年 4 月该价格段产品销售量占天猫系全网销售量的 38.6%，而 2018 年 4 月与 2019 年 4 月占比分别为 28.0%和 30.1%。3000-4000 价格段产品销量占比次于 2000-3000 价格段产品，但呈下降趋势，2020 年 4 月 3000-4000 价格段产品占比 18.

32、7%，而 2019 年同期为 36.1%。处于 4000-5000 与 5000-6000 价格段的产品销量占 比变动不大，维持在 10%左右。此外，在高端品方面，处于 8000-10000 与 10000-15000 价格段的产品销售量占比提 升，2020 年 4 月分别占比 3.8%和 5.4%，而 2019 年同期分别为 1.1%和 2.7%。 图图表表 1212 主要价格段零售量占比变化主要价格段零售量占比变化 图图表表 1313 8 8000000- -1500015000 价格段产品零售量占比提升价格段产品零售量占比提升 资料来源：淘数据，华创证券 资料来源：淘数据，华创证券 零售

33、额方面，2000-3000 价格段产品零售额占比最高，2020 年 4 月该价格段产品零售额占天猫系全网零售额 24.4%， 其次为 10000-15000 价格段产品，2020 年 4 月零售额占比 16.3%。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 2018年3月 2018年6月 2018年9月 2018年12月 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 0-1010 - 2020 - 5050 - 100100 - 150150 - 200200 - 300 300 - 400400 - 500500 - 600600

34、 - 700700 - 800800 - 10001000 - 1500 1500 - 20002000 - 30003000 - 40004000 - 50005000 - 60006000 - 70007000 - 8000 8000 - 1000010000 - 1500015000 - 2000020000以上 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2000 - 300

35、03000 - 4000 4000 - 50005000 - 6000 0% 2% 4% 6% 8% 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 6000 - 70007000 - 80008000 - 10000 10000 - 1500015000 - 2000020000以上 家用轻工家用轻工行业深度研究报告行业深度研究报告 ）1210 号 10 图图表表 1414 主要价格段零售主要价格段零售额额占比变化占比变化 图图表

36、表 1515 1010000000- -1500015000 价格段产品零售价格段产品零售额额占比提升占比提升 资料来源：淘数据，华创证券 资料来源：淘数据，华创证券 三三、品牌格局：品牌格局：集中度集中度相对高相对高，高性价比产品高性价比产品更受青睐更受青睐 天猫线上平台按摩椅天猫线上平台按摩椅/沙发品牌集中度相对高沙发品牌集中度相对高，消费者更青睐高性价比产品，消费者更青睐高性价比产品。虽然目前天猫系线上平台在售按摩椅/ 沙发品牌上百个，但从淘数据分品牌零售量与零售额占比情况来看，品牌集中度相对高，其中 2020 年 4 月零售量与 零售额 CR3 分别为 34.69%和 35.24%，CR5 分别为 48.53%和 46.64%。我们进一步测算了零售量占比前三品牌的产 品均价，结果显示零售量占比前三的品牌产品零售均价处于 2500-5000 之间，说明天猫系平台消费者对于高性价比 产品更为青睐。 图表图表 16 天猫系线上平台按摩椅天猫系线上平台按摩椅/沙发零售量集中度沙发零售量集中度 资料来源：淘数据，华创证券 0% 5% 10% 15%