1、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.98 国金煤炭开采指数 1953.95 沪深 300 指数 4099.35 上证指数 3429.55 深证成指 11582.93 中小板综指 12043.78 相关报告相关报告 1.光伏设备行业点评-通威大扩产；光伏聚 焦利润丰厚的硅片环节 ，2020.2.12 2.机械军工行业研究-疫情影响较小的子行 业及主题性投资机会 ，2020.2.11 3.机械行业：重点公司复工及疫情影响情 况梳理-机械军工周报 ，2020.2.10 4.工程机械：龙头企业开始复工-机械点评 报告 ，2020.2.7 5.新冠疫情对机械行业影

2、响几何？-机械军 工周报 ，2020.2.2 王华君王华君 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S02 赵赵玥炜炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S01 丁健丁健 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S05 ding_ 赵晋赵晋 联系人联系人 聚焦光伏设备高利润硅片环节；精选成长龙头聚焦光伏设备高利润硅片环节；精选成长龙头 投资建议投资建议 【本月重点推荐本月重点推荐】三】三一重工、杰瑞股份、先导智能一重工、杰瑞股份、先导智能、晶盛机电、华测检测、晶盛机电、华测检测 【核心组合核心组合】三一重工、杰瑞股份

3、、先导智能、北方华创、晶盛机电、华测三一重工、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、华测 检测、恒立液压、锐科激光、捷昌驱动、内蒙一机检测、恒立液压、锐科激光、捷昌驱动、内蒙一机 上周报告： 【光伏设备】上周报告： 【光伏设备】通威大扩产；光伏设备聚焦高利润的硅片环节。 【捷【捷 昌驱动】昌驱动】深度：深度：顺应欧美消费升级，捷昌驱动“捷足先登” 。 【机械军工专机械军工专 题题】疫情影响较小的子行业及主题性投资机会。 核心观点：工程机械核心观点：工程机械龙头逐步复工，一季度销量预计承压；聚焦龙头逐步复工，一季度销量预计承压；聚焦光伏设备光伏设备聚聚 焦高利润的硅片环节焦高利润的硅片环节，力

4、推晶盛机电；，力推晶盛机电；优选优选锂电锂电/半导体半导体/激光板块激光板块龙头龙头 （1）工程机械：）工程机械：行业龙头三一重工和中联重科于 2 月 5 日在长沙举办复工 仪式，徐工机械全面复工。我们预计一季度销量可能受到不利影响；后面销 量迈向正常，可能“淡季不淡。中长期来看，短期波动不改中长期趋势，工 程机械需求会延迟但并不会缺席，政策边际宽松力度有望加大。持续力推三三 一重工一重工、恒立液压恒立液压等 （2）油服：）油服：受新冠疫情对原油需求的担忧，1 月 21 日以来布伦特油价持续 下滑，上周跌幅 5.1%。我们认为，受益国家能源安全，国内油服景气度受 油价影响削弱，行业景气向上。力

5、推油服民企龙头杰瑞股份杰瑞股份等。 （3）成长板块：）成长板块：通威通威、隆基光伏大扩产，、隆基光伏大扩产，光伏设备聚焦高利润的硅片环光伏设备聚焦高利润的硅片环 节节；推荐锂电推荐锂电/半导体设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头半导体设备龙头，看好激光器、线性驱动龙头 【光伏设备】【光伏设备】通威发布 2020-2023 年扩产规划，隆基拟投资 45 亿元扩产 10GW 电池片；我们看好光伏行业前景，光伏设备聚焦高利润的硅片环节， 包括单晶硅长晶炉、光伏切片机等。持续力推产业链核心设备厂商单晶硅生 长设备晶盛机电晶盛机电，以及 perc 电池设备捷佳伟创、迈为股份的投资机会。 【锂电设备锂电设备

6、】1 月新能源汽车销量同比下滑 54%，动力电池装机量同比下滑 53%，疫情影响下一季度承压；欧洲动力电池扩产加速。部分小企业资金链 面临断链将加速动力电池集中度提升，重点推荐锂电设备龙头先导智能先导智能。 【半导体设备半导体设备】下游龙头收入持续提升，台积电 4Q19 营收显著提升，中微 半导体拟在临港新片区建设高端半导体装备项目。看好设备龙头北方华创。北方华创。 【激光器【激光器/机器人】机器人】IPG 四季度中国区收入下滑 21%，激光器行业需求要观 察疫情进展。我们预计若需求复苏确定，则降本和产品结构升级有望带动锐 科激光毛利率持续修复，业绩弹性较大，继续看好锐科激光锐科激光；关注工业

7、机器 人重点标的。 【线性驱动】【线性驱动】低估值高成长，看好捷昌驱动海外工厂投产确定性，盈利能力 将逐季修复至贸易战前水平，贸易战压制估值因素将逐步缓解，新产品+新 市场持续突破，我们认为贸易战助推公司全球化布局，坚定看好捷昌驱动捷昌驱动。 （4）国防军工：）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机内蒙一机等。 【全球对比】【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH 股溢价率：股溢价率：目前机械 行业 AH两地上市上市公司 13 家，按市值权重加权的平均溢价指数达 52%。 风险提示风险提示 基建及地产投资低于预期风险；原材料价格大幅波动风险；全球贸易摩擦加 剧风险；新冠

8、疫情扩散超预期影响制造业资本开支复苏的风险。 1482 1598 1715 1831 1947 2063 161114 170214 170514 170814 171114 国金行业 沪深300 2020 年年 02 月月 16 日日 高端装备制造与新材料研究中心高端装备制造与新材料研究中心 机械行业研究 买入（维持评级） 行业周报行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 附录一：重点公司盈利预测附录一：重点公司盈利预测 图表图表1：国金机械军工行业重点公司盈利预测：国金机械军工行业重点公司盈利预测 子行业 代码 公司 市值 （亿元） 股价 18EPS 19EPS （E） 20EPS （

9、E） 21EPS（E） 18PE 19PE 20PE 21PE PB 工程机械 600031 *三一重工 1416 16.8 0.75 1.34 1.60 1.77 23 13 11 9 3.34 601100 *恒立液压 464 52.66 0.95 1.36 1.69 1.95 55 39 31 27 8.94 603338 *浙江鼎力 236 68.05 1.94 1.68 2.29 2.99 35 40 30 23 7.98 000157 *中联重科 494 6.28 0.26 0.55 0.69 0.78 24 11.4 9.1 8.1 1.31 000425 *徐工机械 387 4

10、.94 0.26 0.50 0.62 0.69 19 9.9 8.0 7.2 1.39 600761 *安徽合力 72 9.72 0.79 0.84 0.95 1.05 12 12 10 9 1.50 000528 柳工 93 6.28 0.54 0.69 0.78 0.85 12 9 8 7 0.91 603638 艾迪精密 119 28.75 0.86 0.82 1.10 1.44 33 35 26 20 6.19 603298 杭叉集团 81 13.01 0.88 1.00 1.14 1.31 15 13 11 10 1.94 油服 002353 *杰瑞股份 388 40.5 0.64

11、1.32 1.86 2.43 63 31 22 17 4.18 601808 *中海油服 302 6.82 0.02 -0.01 0.22 0.34 341 -961 32 20 1.37 600583 *海油工程 867 18.18 0.54 0.77 0.99 34 24 18 2.38 000852 石化机械 42 5.44 0.02 0.10 0.19 0.26 241 52 28 21 2.33 600871 石化油服 402 2.12 0.01 0.05 0.08 0.09 265 40 27 24 5.81 600339 中油工程 160 2.87 0.17 0.18 0.25

12、0.30 17 16 12 10 0.69 锂电设备 300450 *先导智能 432 49.06 1.06 1.08 1.48 1.91 46 45 33 26 11.24 688006 *杭可科技 204 50.85 0.80 0.86 1.19 1.57 64 59 43 32 9.19 300457 赢合科技 175 46.5 0.92 0.98 1.28 1.55 51 47 36 30 5.47 半导体装备 002371 *北方华创 694 141.41 0.51 0.70 1.11 1.57 277 201 128 90 12.12 300604 长川科技 100 31.81 0

13、.25 0.17 0.38 0.57 127 188 84 56 10.36 603690 至纯科技 104 40.35 0.16 0.46 0.84 1.17 260 88 48 34 7.68 300567 *精测电子 163 66.57 1.80 1.30 1.78 2.35 37 51 37 28 12.31 激光设备 300747 *锐科激光 192 100.2 3.38 3.74 5.43 6.72 30 27 18 15 8.55 300776 帝尔激光 98 147.95 3.39 - - - 44 - - - 7.10 智能装备 300024 机器人 241 15.42 0.

14、29 0.31 0.38 0.46 54 49 41 33 3.74 002747 *埃斯顿 106 12.57 0.12 0.16 0.23 0.33 105 79 55 38 6.64 603960 *克来机电 63 35.59 0.48 0.83 1.04 1.45 74 43 34 25 11.46 002698 *博实股份 103 10.03 0.27 0.31 0.44 0.58 38 32 23 17 4.62 检验检测 300012 *华测检测 273 16.47 0.16 0.28 0.36 0.45 103 59 46 36 9.02 002967 *广电计量 138 41

15、.86 0.49 0.47 0.67 0.95 85 89 62 44 9.69 300572 安车检测 94 48.64 1.04 1.09 1.66 2.21 47 44 29 22 11.61 002690 *美亚光电 250 37 0.66 0.82 0.99 1.20 56 45 37 31 11.17 工业气体 002430 *杭氧股份 142 14.74 0.77 0.90 1.08 1.19 19 16 14 12 2.50 光伏装备 300316 *晶盛机电 276 21.46 0.45 0.52 0.70 0.86 48 41 31 25 6.29 300724 *捷佳伟创

16、 228 71 1.15 1.27 1.74 2.24 62 56 41 32 9.01 300751 *迈为股份 107 205.48 4.26 4.99 7.33 9.62 48 41 28 21 8.29 603185 *上机数控 70 39.7 2.13 1.34 2.28 2.87 19 30 17 14 4.18 线性驱动 603583 *捷昌驱动 97 54.6 2.59 1.72 2.15 2.74 21 32 25 20 5.55 轨交装备 601766 中国中车 1797 6.26 0.39 0.45 0.51 0.57 16 14 12 11 1.36 行业周报 - 3

17、- 600528 中铁工业 213 9.57 0.67 0.82 0.96 1.12 14 12 10 9 1.27 688009 *中国通号 718 6.78 0.38 0.37 0.43 0.49 18 18 16 14 1.89 电梯 600835 上海机电 153 15 1.24 1.19 1.38 1.59 12 13 11 9 1.37 002367 康力电梯 58 7.3 0.02 0.32 0.42 0.50 374 23 17 15 1.99 集装箱 000039 中集集团 302 8.43 1.10 0.60 0.66 0.88 8 14 13 10 0.89 煤炭机械 6

18、01717 郑煤机 105 6.07 0.48 0.69 0.80 0.93 13 9 8 7 0.86 600582 天地科技 118 2.86 0.23 0.31 0.38 0.45 12 9 8 6 0.72 国防军工 600038 中直股份 247 41.9 0.87 1.09 1.35 1.66 48 38 31 25 3.09 002179 中航光电 398 36.17 1.22 1.06 1.32 1.63 30 34 27 22 4.62 600760 中航沈飞 377 26.94 0.53 0.64 0.78 0.95 51 42 34 28 4.43 600893 航发动力

19、 454 20.17 0.47 0.51 0.62 0.75 43 39 32 27 1.60 600990 四创电子 68 43.03 1.62 1.57 1.85 2.14 27 27 23 20 2.99 600562 国睿科技 88 14.07 0.06 0.17 0.23 0.29 235 81 62 49 4.89 600967 内蒙一机 169 10 0.32 0.38 0.46 0.56 31 27 22 18 1.91 601989 中国重工 1001 4.39 0.03 0.06 0.07 0.07 146 72 66 59 1.19 600150 中国船舶 262 19.

20、04 0.35 0.42 0.26 0.30 54 45 73 63 1.74 002023 海特高新 101 13.31 0.08 0.14 0.19 0.23 166 92 71 57 2.84 002111 威海广泰 62 16.19 0.62 0.85 1.08 1.34 26 19 15 12 2.17 300699 光威复材 255 49.14 1.02 1.00 1.25 1.55 48 49 39 32 8.10 600456 *宝钛股份 106 24.74 0.33 0.61 0.87 1.01 75 41 28 24 2.90 002149 *西部材料 30 7.12 0.

21、14 0.28 0.36 - 51 25 20 1.68 603678 火炬电子 114 25.27 0.74 0.93 1.21 1.55 34 27 21 16 3.76 300045 *华力创通 78 12.76 0.20 0.27 0.33 0.40 64 47 39 32 4.14 来源：Wind，国金证券研究所（带*为国金机械军工团队覆盖标的，其余公司均采用 wind 一致预期，股价为2020年 2 月 14日收盘价） 行业周报 - 4 - 附录二： 【全球对比】海外机械军工龙头公司盈利预测附录二： 【全球对比】海外机械军工龙头公司盈利预测 图表图表2：海外机械军工行业龙头公司盈利

22、预测：海外机械军工行业龙头公司盈利预测 子行子行 业业 代码代码 公司公司 市值市值 （亿元）（亿元） 股价股价 18EPS18EPS 19EPS19EPS （E E） 20EPS20EPS （E E） 21EPS21EPS （E E） 18PE18PE 19PE19PE 20PE20PE 21PE21PE 19PB19PB 工程 机械 CAT.N 卡特彼勒 5326 137.99 10.39 11.45 10.73 10.73 13.28 12.05 12.86 12.86 6.43 6301.T 小松制作所 1446 2336.50 271.81 239.53 243.18 244.70

23、8.60 9.75 9.61 9.55 1.09 6305.T 日立建机 417 3045.00 322.31 290.84 299.09 313.36 9.45 10.47 10.18 9.72 0.91 042670.KS 斗山 60 4905.00 1184.00 1450.00 1580.00 1700.00 4.14 3.38 3.10 2.89 0.60 DE.N 约翰迪尔 3677 168.07 7.34 10.05 11.15 12.42 22.90 16.72 15.07 13.53 4.31 VOLVB.ST 沃尔沃 2662 172.80 12.25 16.88 13.7

24、5 13.85 14.11 10.24 12.57 12.48 1.87 SAND.ST 山特维克 1689 186.00 10.14 10.71 11.32 11.99 18.34 17.37 16.43 15.51 2.56 TEX.N 特雷克斯 128 25.70 2.71 3.57 3.47 3.42 9.48 7.20 7.41 7.51 1.78 油服 SLB.N 斯伦贝谢 3328 34.42 1.54 -5.44 1.68 2.08 22.35 -6.32 20.44 16.56 1.99 HAL.N 哈里伯顿 1359 22.12 1.89 - - - 11.70 - - -

25、 - 半导 体设 备 AMAT.O 应用材料 4274 66.85 4.45 2.99 3.42 4.27 15.02 22.36 19.55 15.66 5.08 LRCX.O 拉姆研究 3449 339.30 17.33 13.45 15.86 18.77 19.58 25.23 21.39 18.08 5.86 6857.T 爱德万 748 5890.00 302.35 170.42 220.96 254.19 19.48 34.56 26.66 23.17 3.81 TER.O 泰瑞达 821 70.16 2.41 - - - 29.11 0.00 0.00 0.00 0.00 ASM

26、L.O 阿斯麦 9303 316.30 6.10 6.14 8.58 10.24 51.85 51.51 36.86 30.89 6.40 0522.HK ASMP 420 114.30 5.47 1.78 4.78 6.81 20.90 64.19 23.89 16.80 3.92 锂电 设备 6245.T Hirano Tecseed 15 1513.00 227.68 192.80 202.70 202.70 6.65 7.85 7.46 7.46 - 6407.T CKD 90 2051.00 77.42 58.43 106.59 141.43 26.49 35.10 19.24 14

27、.50 0.84 工业 气体 LIN.N 林德 8353 222.64 6.35 7.10 8.08 9.05 35.06 31.36 27.55 24.60 0.00 APD.N 空气化工产品 3946 256.01 6.83 - 9.35 10.20 37.48 0.00 27.38 25.10 4.16 0NWF.L 液化空气集团 5025 138.88 4.95 5.45 6.01 6.56 28.06 25.48 23.11 21.17 2.74 液压 件 PH.N 派克汉尼汾 1899 211.84 10.42 11.85 11.89 12.49 20.33 17.88 17.82

28、 16.96 2.93 7012.T 川崎重工 238 2236.00 164.34 223.06 259.64 309.16 13.61 10.02 8.61 7.23 0.68 ETN.N 伊顿公司 2990 103.55 4.93 - - - 21.00 - - - - 激光 IPGP.O IPG 517 139.49 7.39 4.84 6.02 7.87 18.88 28.82 23.17 17.72 2.49 机器 人 6954.T 发那科 2681 20655.00 795.34 475.05 612.17 695.01 25.97 43.48 33.74 29.72 2.52

29、6506.T 安川电机公司 660 3890.00 155.86 114.03 147.12 169.81 24.96 34.11 26.44 22.91 3.60 ABBN.SW ABB 516 24.32 1.33 0.99 1.25 1.39 18.29 24.57 19.46 17.50 2.94 自动 化 6645.T 欧姆龙 883 6730.00 260.78 267.61 256.61 289.90 25.81 25.15 26.23 23.21 1.93 6861.T 基恩士 5937 38370.00 1864.91 1850.00 2090.00 2390.00 20.5

30、7 20.74 18.36 16.05 4.12 SIE.F 西门子 0 87.54 6.86 6.79 7.52 8.57 12.76 12.89 11.65 10.22 1.52 检测 SGSN.SIX SGS 1419 2630.00 95.17 89.88 99.83 106.01 27.63 18.74 14.94 13.38 10.18 BVI.FP BV 774 21.76 0.96 1.04 1.13 1.20 22.67 18.74 14.94 13.38 7.37 军工 BA.N 波音(BOEING) 13392 340.49 16.01 5.95 22.79 24.34

31、21.27 57.23 14.94 13.99 - - - LMT.N 洛克希德马丁 8622 437.85 17.74 21.78 24.86 26.85 24.68 20.10 17.61 16.30 29.59 NOC.N 诺斯洛普-格鲁 门 4343 370.94 18.59 - - - 19.95 - - - - RTN.N 雷神 4418 227.18 10.16 11.59 12.86 14.29 22.36 19.60 17.67 15.90 3.92 来源：Bloomberg，国金证券研究所（采用Bloomberg一致预期，市值单位为亿元人民币，股价及 EPS为公司所属国家货

32、币单位，PB 为 2019 年预测值） 行业周报 - 5 - 附录三：核心组合投资案例附录三：核心组合投资案例 【三一重工】【三一重工】中国工程机械龙头，挖掘机市占率持续提升。 （1）预计 2019- 2021 年净利润 111/135/148 亿元，同比增长 82%/21%/10%，复合增速 34%。 EPS为 1.33/1.61/1.76 元；PE为 10/9/8 倍。给予 2020 年 12 倍 PE，合理市值 1617 亿元。 “买入”评级。 （2）重点看好公司挖掘机业务，预计公司挖掘机 2019-2011 年复合增长率 7%左右，混凝土机械、汽车起重机分别保持超 20%、 超 10%

33、复合增长。 （3）公司全球化将打开未来发展空间、减缓周期性波动；公 司较美国卡特彼勒、日本小松，成长性更好。 【杰瑞股份】【杰瑞股份】周期+成长：油服装备龙头，受益中国页岩气大开发。 （1）预计 公司 2019-2021 年净利润 12.6/17.8/23.3 亿元，同比增长 106%/41%/31%； EPS 为 1.32/1.86/2.43 元；PE 为 23/16/12 倍。给予 2020 年 20 倍 PE，合理 市值 314 亿元， “买入”评级。 （2）中国初步具备类似美国页岩气大开发基础， 压裂设备需求大增；测算 2020 年中国压裂设备总需求较 2019 年增长 38- 170

34、%，持续高增长。 （3）预计 2019-2021 年中国“三桶油”油气勘探开发投 资保持 15-20%增长。2019-2021 年全球油气勘探开发资本开支有望保持 5-10% 复合增长。 （4）公司订单高增长。2018 年新增订单 61 亿元，同比增长 43%。 2019 年上半年新增订单同比增长 31%，其中核心业务钻完井设备新增订 单增长超 100%。 【先导智能】【先导智能】全球锂电设备龙头启航，战略布局新增长极。 （1）预计公司 2019-2021 年归母净利润为 9.4/12.7/18.2 亿元，同比增长 26%/35%/44%； EPS为 1.06/1.44/2.06 元；PE为

35、30/22/15 倍。给予公司 2020 年约 30 倍估值， 2020 年合理市值 396 亿元，6-12 个月目标价 45 元，给予“买入”评级。 （2） 公司是全球锂电设备龙头，深入绑定国际一线电池厂商，新增订单饱满、可持 续，预计未来三年仅 CATL、BYD 与 Northvolt 三家核心客户采购设备累计达 143 亿元； （3）具有平台型公司潜力，以“深度+广度”战略构建“能力圈” ， 打造新增长极，锂电、光伏、3C 等领域进入技术、设备、客户共拓良性循环。 【恒立液压】【恒立液压】液压件龙头进口替代，受益挖掘机泵阀放量。 （1）预计 2019- 2021 年净利润 12.0/15

36、.2/18.3 亿元，同比增长 43%/28% /20%，EPS 为 1.35/1.73/2.07 元，对应 PE 为 21/17/14 倍。根据分部估值，合理市值 298 亿 元，6-12 月目标价 34 元。给予“买入”评级。 （2）油缸板块：挖掘机油缸进 入低速增长阶段，非标油缸市场空间大竞争格局分散，有望成为新的增长点。 （3）泵阀板块：进入放量期，市占率及利润率快速提升。 【浙江鼎力】【浙江鼎力】高空作业平台龙头，新臂式打开成长空间。国内高空作业平台行 业高成长、空间大，处在早期发展阶段。浙江鼎力为国内高空作业平台龙头， 打磨产品提升客户粘性、具备海内外渠道优势、盈利能力突出。加速转

37、型国内 市场及 2020 年新臂式放量为公司打开新的成长空间。预计 2019-2020 年归母 净利润 5.6/7.7/10.2 亿，同比增长 17%/37%/33%，对应 PE 为 41/30/22 倍。 采用 PEG 估值法，对应其 2020 年市盈率 35 倍，合理市值 270 元，对应目标 价 77.7 元/股， “买入”评级。 【中联重科】【中联重科】工程机械后周期产品发力，PC 塔机需求爆发。 （1）预计公司 2019-21 年净利润 43/54/61 亿元，增长 115%/25%/12%。 对应 PE 为 10.7/8.5/7.6 倍，2019 年 PB为 1.1 倍安全边际高。

38、给予 2020 年 11 倍 PE，6- 12 月目标价 7.5 元， “买入”评级。 （2）混凝土机械，汽车起重机旧机淘汰+环 保替换驱动销量增长，装配式建筑拉动中大型塔机销量 ，庞源指数维持高位。 （3）核心产品受益后周期设备高景气及市占率提升高速增长，历史包袱出清 业绩持续高增长。 【徐工机械】【徐工机械】汽车起重机龙头，混改有望提升竞争力。 （1）预计 2019-2021 年 净 利 润 35/45/52 亿元 ,增 长 73%/28%/15% ，复 合 增速 36%。 EPS 为 0.45/0.58/0.66 元；PE 为 9.8/7.7/6.7 倍。合理市值 450 亿元，6-12

39、 月目标价 5.7 元， “买入”评级。 （2）徐工汽车起重机销量国内市占率长期在 50%以上， 近 3 年有所下滑，按 10 年寿命测算，2019-2021 年汽车起重机行业销量复合 增长 10%，更新需求占比 70%以上。 （3）徐工挖混改方案获批，挖机业务有 行业周报 - 6 - 望注入上市公司，挖掘机市占率持续提升，2018 年挖机营收超百亿，合理净 利润 10 亿。 【中海油服】【中海油服】中海油服 80%收入来自中海油，直接受益于中海油资本开支扩张， 预估今年同比+25%，未来 23 年增速 15%20%。中海油资本开支由渤海 （浅海）逐渐转向南海（深海） ，规划到 2025 年，

40、全面建成南海西部油田 2000 万方、南海东部油田 2000 万吨的上产目标，资本开支提升潜力较大。油 田技术服务业务受益产品结构升级与装备能力提升，为业绩增长主因；钻井板 块贡献业绩弹性，若日费率提升 10%，则 20202021 年，额外贡献 12、14 亿元。预计 1921 年，净利润分别 27、41、51 亿元，同比增长 3765%、51% 和 22%；PE 分别 28、18 和 15 倍；给予明年 23 倍 PE 估值，2.7 倍 PB，对 应 952 亿合理市值，6-12 月目标价 19.9 元，给予“增持”评级。 【晶盛机电】【晶盛机电】受益光伏单晶硅新势力扩产、半导体硅片设备国

41、产化。 （1）预计 2019-2021 年净利润 6.7/9.0/11.0 亿元，同比增长 15%/35%/22%，EPS 为 0.52/0.70/0.86 元，对应 PE为 28/21/17 倍。6-12 月目标价 16.8 元。给予“买 入”评级。 （2）单晶硅新一轮扩产潮临近，单晶炉设备需求旺盛。我们建立单 晶扩产模型，预计 2019-2021 年单晶炉市场需求 114 亿元，公司单晶炉复合增 速约 23%。 （3）绑定中环股份，半导体设备订单获重大进展，未来有望获得更 大突破。 【华测检测】【华测检测】民营检测龙头业绩高增速持续，未来提升空间大：1）预计 2019- 2021 年归母净

42、利润为 4.6/6.2/7.7 亿元，同比增长 70%/35%/24%，复合增速 为 42%；摊薄 EPS 为 0.28/0.37/0.46 元。给予公司盈利能力提升期 47 倍 PE， 2020 年合理市值 290 亿元；2）公司成长路径明晰，提升实验室利用率贡献高 业绩弹性，中长期培育新增长极；3）对标国际检测龙头，公司未来 2-3 年以 提升实验室利用率为重点，盈利能力、ROE 改善空间大；中长期积极培育新业 务、拓展客户渠道，获取未来持续增长力。 【广电计量】【广电计量】第三方综合性检测国企龙头，2020 年业绩释放提速。1）检测行 业具有成长性与防御性，中国市场每年增速约 15%，是

43、 GDP 增速的约 2 倍， 且需求具有刚性，为类消费性质；2）公司“深度+广度”双向拓展，形成显著 差异化竞争优势，培育业务未来可期；3）阶段性进入提升效率期，2020 年公 司业绩加速释放，盈利能力改善空间大。4）预计公司 19-21 年归母净利润 1.5/2.4/3.1 亿元，同比增长 25%/56%/29%，复合增速 36%。给予公司 55 倍 PE，20 年合理市值 131 亿元，增持评级。 【杭氧股份】【杭氧股份】气体运营与空分设备双轮驱动，龙头优势与成长性兼备。 （1）预 计 2019-2021 年归母净利润 8.7/10.5/11.6 亿元，同比增长 18%/21%/10%，复

44、 合增速 15%。EPS为 0.90/1.08/1.19 元；PE为 15/13/12 倍。给予 2020 年 16 倍 PE，合理市值 168 亿元。 “买入”评级。 （2）气体运营业务成长潜力大， “规模扩大+结构改善”并重，盈利能力、应用空间加大。 （3）空分设备业务 随下游大炼化、新型煤化工项目开建迈入新一轮采购高峰。 【克来机电】【克来机电】国内汽车电子自动化龙头，深度绑定博世系大客户持续高增长。 （1）预 计 2019-20219 归母净利润 1.05/1.47/2.05 亿元，同比 增长， 61%/40%/39%，复合增速 47%。EPS 为 0.6/0.84/1.17 元，对应

45、 PE 为 49/35/25 倍。给予 2020 年 45 倍 PE，合理市值 66 亿元， “增持”评级。 （2） 自动化业务抓住联电、博世等零部件巨头新能源资本开支红利期，订单持续性 极强，预计 19-21 年复合增速 40%。 （3）收购高压燃油分配器领导者上海众源 （绑定大众系） ，国六产品量升价涨（相比国五价格提高 2 倍） ，预计 19-21 年 复合增速 35%。 【杭可科技】【杭可科技】锂电后段设备龙头，成长空间大。 （1）预计 2019-2021 年归母净 利润 3.7/5.0/6.3 亿元，同比增加 29%/34%/27%，复合增速 30%；EPS 为 0.92/1.24/

46、1.57 元，PE 为 70/53/41 倍（2）下游面向动力电池、消费电池两大 类，需求兼具成长性与持续性。动力电池全球化与集中化是趋势，2018 至 2025 年设备投资额复合增长率为 25%;5G 时代将促进消费电池迭代，生产设 备有望替换与升级。 （3）客户国际化、多元化，可拓展空间较大，目前以 LG 化学等国际一线龙头电池厂为主要客户，未来有望加大国内一线电池厂供应比 例，打开新成长空间。 行业周报 - 7 - 【精测电子】【精测电子】面板检测设备龙头，半导体业务拓展可期。 （1）面板检测设备业 务继续受益 OLED 等新工艺革新带来的资本开支增长和新客户拓展； （2）公司 积极布局半导体检测设备新业务，先后通过与韩国 AT&T 合作、收购日本 WINTEST、成立上海精测等方式布局半导体前、后道检测设备业务。前期投 入较大，影响今年业绩，预计明年有望实现实质性进展。 （3）预计 19-21 年公 司净利润 3.4/4.4/5.8 亿元，同比增长 19%/29%/32%，EPS 分别为 1.4、1.8 和 2.4 元，对应 PE 分别为 29、22 和 17 倍。给