1、1德源药业（832735.BJ）北交所个股研究系列报告：北交所个股研究系列报告：内分泌治疗药物生产内分泌治疗药物生产企业研究企业研究公司基本情况21.1 主营业务1.2 公司产品1.3 财务分析BVkX9WgX8VfZMBdUmRbR8Q9PnPnNmOnOkPpPrOfQrRpQaQqRqQwMpOtQuOtPoN专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业1.1 1.1 主营业务主营业务 江苏德源药业股份有限公司江苏德源药业股份有限公司（简称（简称德源药业德源药业）成立于）成立于20042004年年1010月月2929日，日，2015

2、2015年年7 7月月1414日在新三板挂牌，日在新三板挂牌，20212021年年2 2月月1919日日北交所上市北交所上市。公司是一家专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业公司是一家专注于内分泌治疗药物研发、生产、销售的医药制造企业。公司收入主要来自于糖尿病类药物，。公司收入主要来自于糖尿病类药物，20222022年收入占比为年收入占比为77.82%77.82%。高血压类药物为公司第二大收入。高血压类药物为公司第二大收入来源，来源，20222022年收入占比为年收入占比为21.6%21.6%。公司产品毛利率较高，。公司产品毛利率较高，20182018年至年至20222022年，糖

3、尿病类药品的平均毛利率为年，糖尿病类药品的平均毛利率为80.37%80.37%，高血压类药品的平均毛利率为高血压类药品的平均毛利率为90.09%90.09%。公司产品销售模式分为直销模式及配送商模式，其中以配送商模式为主，直销模式为辅。公司客户主要为实力较强的医药商业公司，包括国药控股、上药控股、南京医公司产品销售模式分为直销模式及配送商模式，其中以配送商模式为主，直销模式为辅。公司客户主要为实力较强的医药商业公司，包括国药控股、上药控股、南京医药、华润医药等。药、华润医药等。20202020年至年至20222022年公司前五大客户的收入占比分别为年公司前五大客户的收入占比分别为54.01%5

4、4.01%、53.84%53.84%和和56.6256.62%，不存在对单个客户的销售金额超过销售总额，不存在对单个客户的销售金额超过销售总额50%50%的情况，也不存在严重的情况，也不存在严重依赖少数客户的情形。依赖少数客户的情形。3图表图表1 1：公司收入构成：公司收入构成数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表图表3 3：-2022年年公司前五大客户情况（万元）公司前五大客户情况（万元）20202020年年20212021年年20222022年年客户客户销售金额销售金额占比占比客户客户销售金额销售金额占比占比客户客户销售金额销售金额占比占比国药控股股份有限公司9,0

5、93.0722.93%国药控股股份有限公司11,826.3023.02%国药控股股份有限公司14,297.5222.51%南京医药股份有限公司3,997.3610.08%南京医药股份有限公司4,646.769.04%上海医药集团股份有限公司6,064.019.55%上海医药集团股份有限公司3,645.229.19%上海医药集团股份有限公司4,242.318.26%鹭燕医药股份有限公司5,676.408.94%华润医药商业集团有限公司2,864.437.22%鹭燕医药股份有限公司3,659.547.12%南京医药股份有限公司5,285.928.32%鹭燕医药股份有限公司2,854.607.2%华

6、润医药商业集团有限公司3,287.826.4%华润医药商业集团有限公司2,980.124.69%合计合计22,454.6856.62%合计合计27,662.7353.84%合计合计34,303.9854.01%图表图表2 2：公司产品毛利率（：公司产品毛利率（%）产品产品20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年高血压类药高血压类药3.60%4.38%7.57%15.70%21.60%糖尿病类药糖尿病类药96.40%95.62%87.12%83.52%77.82%周围神经类药周围神经类药5.30%0.78%0.48%罕见病类药罕见病类药

7、0.06%泌尿系统类泌尿系统类0.04%产品产品20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年高血压类药高血压类药88.8487.8389.8591.4392.53糖尿病类药糖尿病类药82.8483.3582.9375.9776.78周围神经类药周围神经类药65.5851.7951.81罕见病类药罕见病类药98.3296.06泌尿系统类泌尿系统类83.92公司主要产品为糖尿病、高血压、周围神经疾病、肺动脉高压、膀胱过度活动症等治疗药物公司主要产品为糖尿病、高血压、周围神经疾病、肺动脉高压、膀胱过度活动症等治疗药物1.2 1.2 公司产品公司

8、产品4数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表图表4 4：公司主要在售产品情况：公司主要在售产品情况序号序号名称名称规格规格适用症适用症基药目录基药目录医保目录医保目录国家集采目录国家集采目录仿制药一致性评价或获得注册证书情况仿制药一致性评价或获得注册证书情况1瑞彤(盐酸吡格列酮片)15mg、30mg糖尿病是是是全国首家通过(30mg)2盐酸二甲双胍缓释片0.25g、0.5g糖尿病是是是(0.5g)全国首家通过(0.5g)3唐瑞(那格列奈片)0.12g糖尿病否是是全国首家通过4复瑞彤(吡格列酮二甲双胍片)15mg/500mg糖尿病否是否全国首家通过5波开清(坎地氢噻片)8mg/12.5mg、16m

9、g/12.5mg高血压否是否全国首家通过(16mg/12.5mg)6甲钴胺胶囊0.5mg周围神经病变是是是停止一致性评价7安立生坦片5mg肺动脉高压否是是获得药品注册证书，且视同通过一致性评价8琥珀酸索利那新片5mg膀胱过度活动症否是是获得药品注册证书，且视同通过一致性评价9依帕司他片50mg糖尿病性神经病变否是否获得药品注册证书，且视同通过一致性评价10阿卡波糖片50mg糖尿病是是是获得药品注册证书，且视同通过一致性评价 截至截至20222022年底年底，公司拥有化学药品注册批件，公司拥有化学药品注册批件1414个，原料药注册批件个，原料药注册批件2 2个，另有个，另有6 6个原料药批准在上

10、市制剂中使用个原料药批准在上市制剂中使用。在售产品涉及糖尿病、高血压、周围神经疾病、肺动脉。在售产品涉及糖尿病、高血压、周围神经疾病、肺动脉高压、膀胱过度活动症等治疗领域，分别是瑞彤（盐酸吡格列酮片）、盐酸二甲双胍缓释片、唐瑞（那格列奈片）、复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）、波开清（坎地氢高压、膀胱过度活动症等治疗领域，分别是瑞彤（盐酸吡格列酮片）、盐酸二甲双胍缓释片、唐瑞（那格列奈片）、复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）、波开清（坎地氢噻片）、甲钴胺胶囊、安立生坦片、琥珀酸索利那新片、依帕司他片、阿卡波糖片。公司产品盐酸二甲双胍缓释片已经进入国家药品集中采购目录。噻片）、甲钴胺胶囊、安立生坦片、琥珀酸

11、索利那新片、依帕司他片、阿卡波糖片。公司产品盐酸二甲双胍缓释片已经进入国家药品集中采购目录。51.3 1.3 财务分析财务分析公司收入和净利润持续增长，净利率提高公司收入和净利润持续增长，净利率提高 20182018年至年至20222022年公司收入和净利润整体上呈现持续增长趋势，年公司收入和净利润整体上呈现持续增长趋势，公司成长性较好。公司成长性较好。20222022年公司收入为年公司收入为6.356.35亿元，亿元，-2022年复合增长率为年复合增长率为21.40%21.40%。20222022年公司净利润为年公司净利润为12,059.2812,059.28亿元，

12、亿元，-2022年复合增长率为年复合增长率为29.22%29.22%。20182018年至年至20222022年公司毛利率呈现下滑趋势，但净利率上涨，盈利能力提高。年公司毛利率呈现下滑趋势，但净利率上涨，盈利能力提高。20222022年公司毛利率为年公司毛利率为80.07%80.07%，较，较20182018年下降年下降2.992.99个百分点。个百分点。20222022年公司净利率为年公司净利率为18.99%18.99%，较较20182018年提高年提高4.954.95个百分点。个百分点。20182018年至年至20222022年公司期间费用率呈现持续下降趋势，年公

13、司期间费用率呈现持续下降趋势，20222022年公司期间费用率为年公司期间费用率为59.99%59.99%，较，较20182018年下降了年下降了7.777.77个百分点。个百分点。图表图表5 5：公司收入情况：公司收入情况图表图表7 7：公司毛利率与净利率（：公司毛利率与净利率（%）数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表图表6 6：公司净利润情况：公司净利润情况图表图表8 8：公司期间费用率（：公司期间费用率（%）2.563.103.975.146.351.846.3421.1227.8729.5623.5925.410.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00

14、0.001.002.003.004.005.006.007.002018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1营业总收入(亿元)营业收入同比增长率(%)3,594.224,686.726,402.057,789.0712,059.283,209.877.37%30.40%36.60%21.67%54.82%52.83%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002018年2019年2020年2021年2022年20

15、23年Q1净利润(万元)净利润同比增长率(%)83.0683.5582.5478.2180.0714.0415.1116.1415.1618.990.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002018年2019年2020年2021年2022年销售毛利率(%)销售净利率(%)67.7667.7762.7462.8359.9956.0058.0060.0062.0064.0066.0068.0070.002018年2019年2020年2021年2022年61.3 1.3 财务分析财务分析公司研发费用较高，公司研发费用较高，20182018年至年至

16、20222022年的平均水平为年的平均水平为4,596.164,596.16万元万元 20182018年至年至20222022年公司平均研发费用为年公司平均研发费用为4,596.164,596.16万元，平均研发费用率为万元，平均研发费用率为11.12%11.12%。目前在研品种包括：阿卡波糖片（目前在研品种包括：阿卡波糖片（100mg100mg）、磷酸西格列汀片、恩格列净片、非布司他）、磷酸西格列汀片、恩格列净片、非布司他片、西格列汀二甲双胍片（片、西格列汀二甲双胍片（）等。截至）等。截至20222022年年1212月月3131日，公司拥有日，公司拥有2020项专利，其中发明专利项专利，其中

17、发明专利1515项。项。图表图表9 9：公司研发费用情况：公司研发费用情况数据来源：公司公告、亿渡数据整理图表图表1010：公司在研项目情况：公司在研项目情况3,105.923,826.373,992.205,586.416,469.9112.1312.3410.0710.8710.190.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002018年2019年2020年2021年2022年研发费用(元)研发费用/营业总收入(%)研发项目名称研发项目名称项目目的

18、项目目的所处阶段所处阶段/项目进展项目进展拟达到的目标拟达到的目标预计对公司未来发预计对公司未来发展的影响展的影响卡格列净片丰富产品群已于2023年1月取得药品注册证书获批生产增加公司利润增长点阿卡波糖片(100mg)增加在售产品规格2022年5月，申报补充申请，目前审评中获批生产增加公司利润增长点磷酸西格列汀片丰富产品群2022年4月申报生产，目前审评中获批生产增加公司利润增长点吡格列酮二甲双胍片(15mg/850mg)增加在售产品规格2022年8月申报补充申请，目前审评中获批生产增加公司利润增长点盐酸二甲双胍缓释片降低片重2022年10月申报补充申请，目前审评中获批生产增加公司利润增长点恩

19、格列净片丰富产品群2021年12月申报生产，2022年9月资料发补，目前已向CDE提交已补充研究资料获批生产增加公司利润增长点非布司他片丰富产品线2022年10月申报生产，目前审评中获批生产增加公司利润增长点西格列汀二甲双胍片()丰富产品群2022年11月申报生产，目前审评中获批生产增加公司利润增长点二甲双胍恩格列净片()丰富产品群2022年12月申报生产，目前审评中获批生产增加公司利润增长点甲钴胺片取得药品注册证书2022年12月申报生产，目前审评中获批生产增加公司利润增长点依折麦布片丰富产品线处于药学研究阶段获批生产增加公司利润增长点71.3 1.3 财务分析财务分析公司应收账款周转效率提

20、高，收现比提高，主营业务回款情况较好公司应收账款周转效率提高，收现比提高，主营业务回款情况较好 从公司的资产周转情况来看，公司存货周转天数较长，从公司的资产周转情况来看，公司存货周转天数较长，20182018年至年至20222022年的平均年的平均水平水平为为171.76171.76天天，但是近，但是近5 5年存货周转天数呈现持续下降趋势，从年存货周转天数呈现持续下降趋势，从20182018年的年的188.81188.81天降至天降至20222022年的年的143.64143.64天天。公司应收账款周转天数下降，从公司应收账款周转天数下降，从20182018年的年的144.77144.77天降

21、至天降至20222022年的年的88.1288.12天，应收账款周转效率提高。天，应收账款周转效率提高。从公司的现金流情况来看，公司经营活动产生的现金流量净额总体上较高，从公司的现金流情况来看，公司经营活动产生的现金流量净额总体上较高，20182018年至年至20222022年平均水平为年平均水平为6,985.716,985.71万元。公司收现比较高，万元。公司收现比较高，20182018年至年至20222022年的平均水平为年的平均水平为95.01%95.01%，主营业务回款情况较好。，主营业务回款情况较好。图表图表1111：公司资产周转情况：公司资产周转情况数据来源：公司公告、亿渡数据整理

22、图表图表1212：公司收现比情况：公司收现比情况图表图表1313：公司经营活动现金流量净额情况（万元）：公司经营活动现金流量净额情况（万元）188.81204.55181.53140.30143.64144.77126.31110.2895.4188.120.0050.00100.00150.00200.00250.002018年2019年2020年2021年2022年存货周转天数(天)应收账款周转天数(天)2,969.203,991.575,496.409,104.0913,367.290.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0

23、014,000.002018年2019年2020年2021年2022年98.2694.2892.6993.3896.4689.0090.0091.0092.0093.0094.0095.0096.0097.0098.0099.002018年2019年2020年2021年2022年8化学药品制剂行业分析2.1 所属行业及产业链2.2 药品行业发展情况2.3 糖尿病药物市场情况2.4 糖尿病患者情况2.5 高血压药物市场情况2.6 行业竞争格局化学药品行业上游为各类原材料，下游为药品流通企业，终端为医疗机构、药店和电商等化学药品行业上游为各类原材料，下游为药品流通企业，终端为医疗机构、药店和电商等

24、2.1 2.1 所属行业及产业链所属行业及产业链 公司主营业务为内分泌治疗药物研发、生产、销售。根据上市公司行业分类指引（公司主营业务为内分泌治疗药物研发、生产、销售。根据上市公司行业分类指引（20122012年修订），公司所处细分行业为医药制造业（年修订），公司所处细分行业为医药制造业（C27C27）；根据国民经济行业）；根据国民经济行业分类（分类（GB/T4754-2017)GB/T4754-2017)，公司所处细分行业为化学药品制剂制造（，公司所处细分行业为化学药品制剂制造（C2720C2720）。）。公司所在行业的上游为中药原料和化学药原料供应商。近年来，我国的中药材行业和原料药行业都

25、得到了迅速发展，产品质量和安全性不断提高，品种不断丰富，为公司所在行业的上游为中药原料和化学药原料供应商。近年来，我国的中药材行业和原料药行业都得到了迅速发展，产品质量和安全性不断提高，品种不断丰富，为医药制造业提供优质、充足的原料来源。医药制造业提供优质、充足的原料来源。下游为医药流通行业，终端包括医疗机构、药店和电商平台等。医药流通领域。近年来，大型的医药流通企业不断通过收购兼并方式进行扩张，导致医药流通领域市下游为医药流通行业，终端包括医疗机构、药店和电商平台等。医药流通领域。近年来，大型的医药流通企业不断通过收购兼并方式进行扩张，导致医药流通领域市场集中度提高。终端方面随着新医改的推进

26、、人口数量的绝对增长、人口老龄化程度的增加、人均收入的增加以及健康标准的提高，终端市场需求也将保持稳步增长。场集中度提高。终端方面随着新医改的推进、人口数量的绝对增长、人口老龄化程度的增加、人均收入的增加以及健康标准的提高，终端市场需求也将保持稳步增长。9图表图表1414：化学药品制剂制造行业：化学药品制剂制造行业上游行业上游行业中游行业中游行业终端行业终端行业医疗机构医疗机构药店药店电商平台电商平台辅材及包材辅材及包材生产设备生产设备中药原料中药原料药品制造药品制造化学原料药化学原料药下游行业下游行业药品流通药品流通辅材及包材辅材及包材生产设备生产设备中药原料中药原料化学原料药化学原料药辅材

27、及包材辅材及包材生产设备生产设备中药原料中药原料化学原料药化学原料药代表企业代表企业代表企业代表企业102.2 2.2 药品行业发展情况药品行业发展情况20222022年年中国药品支出达到中国药品支出达到1,6601,660亿美元，到亿美元，到20272027年将超过年将超过1,9401,940亿美元亿美元数据来源：IQVIA，中国医药工业信息中心，亿渡数据整理图表图表1515：全球主要国家按疾病领域分类的药品支出情况全球主要国家按疾病领域分类的药品支出情况（十（十亿亿美美元元）图表图表1717：中国化学仿制药市场规模中国化学仿制药市场规模（亿元）（亿元）近十年来全球医药市场保持了持续稳定的增

28、长态势。根据近十年来全球医药市场保持了持续稳定的增长态势。根据IQVIAIQVIA的报告，全球药品支出从的报告，全球药品支出从20172017年的年的1.11.1万亿美元，增长到万亿美元，增长到20222022年年的的1.481.48万亿美元（不包含万亿美元（不包含COVIDCOVID疫苗和疗疫苗和疗法相关费用），法相关费用），-2022年年CAGRCAGR为为6.11%6.11%。预计到预计到20272027年全球药品支出将以年全球药品支出将以3 3%-6-6的年复合增长率（的年复合增长率（CAGRCAGR）增长，至）增长，至20272027年，全球药品支出将达到年

29、，全球药品支出将达到1.91.9万亿美元。万亿美元。从疾从疾病领域来看，全球主要国家药品支出分布于肿瘤、糖尿病、呼吸系统疾病等领域，其中肿瘤及糖尿病为重点领域，大幅领先于其他领域药品支出。病领域来看，全球主要国家药品支出分布于肿瘤、糖尿病、呼吸系统疾病等领域，其中肿瘤及糖尿病为重点领域，大幅领先于其他领域药品支出。根据根据IQVIAIQVIA的报告，的报告，中国药品支出从中国药品支出从2012018 8年的年的1,3701,370亿美元上涨到亿美元上涨到20222022年的年的1 1,660660亿美元，预计到亿美元，预计到20272027年将超过年将超过1 1,940940亿美元。亿美元。仿

30、制药是指与原研药具有相同的活性成分、剂型、给药途径和治疗作用的药品，具有降低医疗支出、提高药品可及性、提升医疗服务水平等重要经济和社会效益。化仿制药是指与原研药具有相同的活性成分、剂型、给药途径和治疗作用的药品，具有降低医疗支出、提高药品可及性、提升医疗服务水平等重要经济和社会效益。化学仿制药是我国药品行业中的重要组成部分。根据中国医药工业信息中心的数据显示，学仿制药是我国药品行业中的重要组成部分。根据中国医药工业信息中心的数据显示，-2021年，我国化学仿制药在整体药品市场规模中的占比一直保持在年，我国化学仿制药在整体药品市场规模中的占比一直保持在50%50%以以上

31、，但整体上呈现下滑趋势。根据中国医药工业信息中心的数据显示，上，但整体上呈现下滑趋势。根据中国医药工业信息中心的数据显示，20212021年中国化学仿制药市场规模为年中国化学仿制药市场规模为9,0699,069亿元。预计到了亿元。预计到了20222022年，市场规模将会达到年，市场规模将会达到9,6139,613亿元。亿元。图表图表1616：中国药品支出情况中国药品支出情况（亿亿美美元元）疾病疾病20182018年药品年药品支出支出-2018年年CAGRCAGR20232023年药品支年药品支出（预测）出（预测）-2023年年CAGRCAGR

32、（预测）（预测）肿瘤99.513.1%140-1506-9%糖尿病78.715.2%115-1257-10%呼吸系统60.55.7%70-802-5%自身免疫53.515.4%70-856-9%疼痛39.70.9%40-480-3%抗生素及疫苗40.62.3%40-480-3%精神健康35.5-2.6%32-40（-2）-1%抗凝血药39.813.1%55-657-10%高血压29.9-3.6%27-31（-2）-1%免疫34.211.7%45-556-9%其他392.74.8%440-4701-4%1,3701,5501,5701,6301,6601,6901,7501,8201,8701,

33、9402018年2019年2020年2021年2022年2023E2024E2025E2026E2027E8,9109,3419,7078,4459,0699,6137,8008,0008,2008,4008,6008,8009,0009,2009,4009,6009,8002017年2018年2019年2020年2021年2022E112.3 2.3 糖尿病药物市场情况糖尿病药物市场情况20212021年中国糖尿病药物市场的销售额达到年中国糖尿病药物市场的销售额达到575.71575.71亿元亿元数据来源：医药笔记，药融云，亿渡数据整理图表图表1818：全球糖尿病药物市场规模（亿美元）全球糖

34、尿病药物市场规模（亿美元）据药融云糖尿病治疗药物的红海市场调研报告显示，据药融云糖尿病治疗药物的红海市场调研报告显示，20222022年全球糖尿病药物市场的规模达到年全球糖尿病药物市场的规模达到596596.18.18亿美元，呈现持续增长的态势。其中，亿美元，呈现持续增长的态势。其中，GLP-1GLP-1的销售额为的销售额为226226亿亿美元，远超胰岛素的美元，远超胰岛素的153153亿美元。亿美元。SGLT2SGLT2抑制剂凭借抑制剂凭借124124亿美元的销售额成为最主要的口服降糖药，规模逼近并将很快超过亿美元的销售额成为最主要的口服降糖药，规模逼近并将很快超过胰岛素胰岛素。据药融云数据

35、库显示，据药融云数据库显示，20212021年中国糖尿病药物市场的销售额达到年中国糖尿病药物市场的销售额达到575.71575.71亿，其中糖尿病注射制剂略高于口服降糖药，分别占比亿，其中糖尿病注射制剂略高于口服降糖药，分别占比55.66%55.66%与与44.34%44.34%。口服降糖药中，二甲。口服降糖药中，二甲双胍最为畅销，销售额为双胍最为畅销，销售额为46.3846.38亿元，排在国内糖尿病药物市场的第二梯队，又占据口服降糖药的亿元，排在国内糖尿病药物市场的第二梯队，又占据口服降糖药的24%24%市场。阿卡波糖、达格列净、西格列汀市场占比也均在一成以上。市场。阿卡波糖、达格列净、西格

36、列汀市场占比也均在一成以上。图表图表2020：20212021年中国口服降糖药市场格局年中国口服降糖药市场格局468.53496.12514.39537.21596.04005006007002018年2019年2020年2021年2022年GLP-1,225.86,38%胰岛素,153.47,26%SGL T2,123.76,21%DDP-4,79.6,13%其他,13.49,2%图表图表1919：全球降糖药品类格局全球降糖药品类格局二甲双胍,24%阿卡波糖,14%达格列净,11%西格列汀,10%瑞格列奈,9%格列奈特,9%吡格列酮二甲双胍,5%伏格列波糖,4%依帕可他

37、,8%其他,6%122.4 2.4 糖尿病患者情况糖尿病患者情况中国为全球第一大糖尿病国，中国为全球第一大糖尿病国，20212021年糖尿病人数约为年糖尿病人数约为1.41.4亿人亿人数据来源：IDF，亿渡数据整理图表图表2121：全球成人（：全球成人（20-7920-79岁）糖尿病患者数量岁）糖尿病患者数量 糖尿病是全球五大死因之一，也是导致全球失明、肾衰竭、下肢截肢等疾病的主要原因之一。糖尿病是全球五大死因之一，也是导致全球失明、肾衰竭、下肢截肢等疾病的主要原因之一。20212021年年1212月月6 6日，国际糖尿病联合会发布了日，国际糖尿病联合会发布了2021IDF2021IDF全球糖

38、尿病地图全球糖尿病地图（第（第1010版），版），20202121年全球成人糖尿病患者人数已达年全球成人糖尿病患者人数已达5.375.37亿（患病率亿（患病率10.510.5%），约有），约有670670万成年人（万成年人（20-7920-79岁）死于糖尿病或其并发症，每岁）死于糖尿病或其并发症，每5 5秒钟就有秒钟就有1 1人因糖尿病死亡人因糖尿病死亡。推测推测到到20302030年全球成人糖尿病患者人数将增至年全球成人糖尿病患者人数将增至6.436.43亿（亿（患病率患病率11.3%11.3%），），20452045年高达年高达7.837.83亿亿(患病率患病率12.2%)12.2%)。2

39、0212021年中国糖尿病人数约为年中国糖尿病人数约为1.41.4亿，亿，20452045年预估为年预估为1.741.74亿，排名位居第一。排名第二的为印度，亿，排名位居第一。排名第二的为印度，20212021年糖尿病人数仅为年糖尿病人数仅为0.7420.742亿亿人，但在人，但在20452045年，患糖人数翻年，患糖人数翻1 1倍，约为倍，约为1.241.24亿。亿。图表图表2222：20212021年和年和20452045年成人（年成人（20-7920-79岁）糖尿病人数排名前岁）糖尿病人数排名前1010位的国家或地区位的国家或地区1.511.942.462.853.663.824.154

40、.254.635.376.437.832000年2003年2006年2009年2011年2013年2015年2017年2019年2021年2030E 2045E1.4090.7420.330.3220.1950.1570.1410.1310.110.1091.7441.2490.6220.3630.2860.2320.2120.2230.2中国印度巴基斯坦美国印度尼西亚巴西墨西哥孟加拉国日本埃及2021年2045年132.5 2.5 高血压药物市场情况高血压药物市场情况20222022年中国抗高血压药物市场规模约为年中国抗高血压药物市场规模约为1,1101,110亿元亿元数据来源：中国心血管健

41、康与疾病报告2021，Frost&Sullivan，药融云，亿渡数据整理图表图表2323：全国高血压患病率调查情况：全国高血压患病率调查情况 高血压是最常见的慢性病之一，是全球疾病中负担最重的疾病。在中国，高血压患病率也呈上升趋势，且患病数量人群基数大。中国在高血压是最常见的慢性病之一，是全球疾病中负担最重的疾病。在中国，高血压患病率也呈上升趋势，且患病数量人群基数大。中国在-1959年、年、-1980年、年、19911991年、年、-2015年进行过年进行过4 4次全国范围高血压抽样调查，全国次全国范围高血压抽样调

42、查，全国1515岁居民高血压患病粗率分别为岁居民高血压患病粗率分别为5.1%5.1%、7.7%7.7%、13.6%13.6%、27.9%27.9%。根据卫健委公布的统计公报数据显。根据卫健委公布的统计公报数据显示，示，20212021年我国接受健康管理的高血压患者人数达年我国接受健康管理的高血压患者人数达10,938.410,938.4万。万。20162016至至20212021年中国抗高血压药物市场规模持续增加，虽然增速有所回落，但仍处于年中国抗高血压药物市场规模持续增加，虽然增速有所回落，但仍处于7 7%以上的高速增长中，以上的高速增长中，20202222年中国抗高血压药物市场规模约为年中

43、国抗高血压药物市场规模约为1,1101,110亿元，同比亿元，同比增长增长7.27.2%。根据药融云统计，根据药融云统计，20192019年至年至20212021年我国医院抗高血压化学药主要类别年我国医院抗高血压化学药主要类别为血管紧张素为血管紧张素受体拮抗剂和钙拮抗剂，受体拮抗剂和钙拮抗剂，20212021年占比分别为年占比分别为30.79%30.79%和和37.72%37.72%。图表图表2424：中国抗中国抗高血压药物市场规模（亿元）高血压药物市场规模（亿元）项目名称项目名称调查调查年份年份（年）（年）年年龄龄（岁）岁）抽样抽样方法方法样本样本量量（例）（例）患病率患病率（%）中国医学科

44、学院重点项目一高血压研究非随机抽样739,2045.1全国高血压抽样调查随机抽样4,012,1287.7全国高血压抽样调查199115分层随机抽样950,35613.6中国高血压调查(CHS)分层随机抽样451,75527.9(加权率23.2）图表图表2525：中国抗中国抗高血压药物市场结构高血压药物市场结构35.75%33.79%30.79%36.81%35.52%37.72%13.55%15.42%16.27%8.30%9.46%9.34%5.59%5.81%5.88%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00

45、%100.00%120.00%2019年2020年2021年血管紧张素受体拮抗剂钙拮抗剂-受体阻滞剂血管紧张素转化酶抑制剂利尿降压药6507448118859561,0351,008001,0001,2002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022E142.5 2.5 行业竞争格局行业竞争格局图表图表2626：20192019年二甲双胍样本医院市场细分情况年二甲双胍样本医院市场细分情况德源药业产品在细分市场市占率均不高德源药业产品在细分市场市占率均不高数据来源：药学会重点城市样本医院销售数据，亿渡数据整理 20192019年我国国内吡格列酮销售排

46、名前年我国国内吡格列酮销售排名前5 5位的为日本武田药品工业株式会社的位的为日本武田药品工业株式会社的“艾可拓艾可拓”、德源药业的、德源药业的“瑞彤瑞彤”、北京太洋药业股份有限公司的、北京太洋药业股份有限公司的“艾汀艾汀”、杭州中美华、杭州中美华东制药有限公司的东制药有限公司的“卡司平卡司平”、四川绿叶制药股份有限公司的、四川绿叶制药股份有限公司的“贝唐宁贝唐宁”占据了占据了88.98%88.98%的份额。其中德源药业的市场份额为的份额。其中德源药业的市场份额为19.54%19.54%。在中国二甲双胍市场，中美上海施贵宝制药占有在中国二甲双胍市场，中美上海施贵宝制药占有74.1474.14%的

47、市场份额，德源药业占有的市场份额，德源药业占有0.87%0.87%的市场份额，位列第十三位。的市场份额，位列第十三位。20192019年，年，德源药业德源药业在在吡格列酮二甲双胍片市场占有的吡格列酮二甲双胍片市场占有的6.79%6.79%市场份额，在那格列奈片市场占有市场份额，在那格列奈片市场占有25.97%25.97%市场份额。市场份额。图表图表2525：20192019年年吡格列酮片吡格列酮片样本医院市场细分情况样本医院市场细分情况图表图表2828：20192019年那格列奈样本医院市场细分情况年那格列奈样本医院市场细分情况图表图表2727：20192019年年吡格列酮吡格列酮二甲双胍样本

48、医院市场细分情况二甲双胍样本医院市场细分情况日本武田药品,28.71%江苏德源药业,19.54%北京太洋药业,15.75%杭州中美华东制药,13.42%四川绿叶制药,11.56%其它,11.02%杭州中美华东制药,93.21%江苏德源药业,6.79%中美上海施贵宝制药,74.14%重庆康刻尔制药,4.61%北京圣永制药,2.58%青岛黄海制药,1.92%北京利龄恒泰药业,1.84%其它,14.91%北京诺华制药,70.57%江苏德源药业,25.97%天方药业,1.68%山东罗欣药业,1.03%上海朝晖药业,0.58%格物致知，笃行致远15本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖

49、任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见

50、、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，亿渡数据公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。亿渡数据公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，亿渡数据公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。法律声明法律声明本报告由亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性本报告由亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。