1、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 稀有金属稀有金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S02 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田源田源 分析师 SAC 执业证书编号：S03 王小芃王小芃 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田庆争田庆争 分析师 SAC 执业证书编号：S05 资料

2、来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 稀有金属-行业研究周报:小金属： 疫情影响，小金属需求有所延后 2020-03-22 2 稀有金属-行业研究周报:小金属： 库存低位， 钴锂有望反弹 2020-03-15 3 稀有金属-行业研究周报:小金属： 国产 Model3 长续航版本或仍采用三元 锂电池 2020-03-08 行业走势图行业走势图 小金属：出口受阻，小金属多有下跌小金属：出口受阻，小金属多有下跌 钴：钴：疫情导致供给受限，钴价止跌。疫情导致供给受限，钴价止跌。周初，国内钴价因下游需求疲软及海外钴价回落 继续下行。但随着新冠病毒疫情在海外蔓延，非洲地区南非、刚果（金） 、赞比亚等 国因

3、担心疫情扩散对港口、矿区以及边境贸易进行限制，钴原料出口受限趋紧。叠加 美联储救市小幅拉动金属市场价格， 本周三起钴价开始止跌企稳， 但下游回应较冷淡。 相关标的：寒锐钴业相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、华友钴业、盛屯矿业。 锂：锂：疫情影响，部分锂矿暂停疫情影响，部分锂矿暂停。短期内，终端电动汽车市场受消费乏力影响，叠加采 购淡季，锂盐需求端仍无法提振；目前上游锂盐仍处于供过于求状态，下游部分厂家 库存仍未消耗完，采购意愿较弱。阿根廷、澳大利亚等锂矿、卤水产地企业均因疫情 影响，暂停锂生产和建设，未来会对供应端造成一定影响。相关标的：赣锋锂业。相关标的：赣锋锂业。 锰：锰：南非封矿，

4、锰价上涨南非封矿，锰价上涨。受南非锰矿山封锁消息的影响下，锰矿贸易商基本全部选 择封盘，原料端供应倒逼价格上涨，市场价格波动较大；同时黑色链期货盘面拉涨， 硅锰合金期货一路飘红，但电解锰依旧过剩下跌。相关标的：鄂尔多斯。相关标的：鄂尔多斯。 钨：钨：需求转弱，钨价连跌需求转弱，钨价连跌。全球疫情爆发，终端消耗减少，销售端压力仍然明显，出 口市场前途渺茫，恐慌性气氛浓厚。钨精矿价格已逐渐接近成本线，但仍继续下跌。 随着订单萎缩，钨冶炼厂和钨粉末厂有减产计划，静待供需再平衡。相关标的：相关标的：翔鹭翔鹭 钨业、章源钨业、中钨高新、钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业厦门钨业。 稀土：稀土：出口受阻，

5、稀土大跌出口受阻，稀土大跌。本周稀土价格整体下跌，主流产品价格大幅下跌。首先 全球疫情爆发影响到稀土消费，商家对后市信心不足，出货积极，下游接单少。另外 主流稀土商品，前期有集团支撑价格，当前商家情绪上看空后市，出货量增加，导致 价格大幅下跌。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。 镁：镁：出口转弱，镁价下跌。出口转弱，镁价下跌。本周原镁价格小幅下跌，周内成交持续冷清，下游仅按需 采购，市场观望氛围浓厚，主要影响原因在于疫情对需求影响逐渐凸显，出口市场需 求出现减少，市场供需矛盾呈现，价格被动下行。相关标的：云海金属。相关标的：云海

6、金属。 钛：钛： 钛价尚可， 但后市看跌钛价尚可， 但后市看跌。 市场接单情况较好， 但高品位钛矿市场供应仍较为紧张， 预计后市中矿还将小幅调价，精矿市场则维稳运行。海绵钛市场行情较为疲软，由于 受国际疫情爆发的影响，海绵钛终端需求不断下滑，企业出货困难，价格小幅下调。 相关标的：宝钛股份。相关标的：宝钛股份。 钼：钼：钼价继续下跌钼价继续下跌。本周国内钼精矿价格大幅走跌，近期下游市场跌幅较大，企业采 购钼精矿偏谨慎，且国际钼原料价格优势明显，钼精矿成交活跃度略显不足，随着东 北大型矿山报价及成交价格一路走跌，市场价格随之下调。相关标的：金钼股份。相关标的：金钼股份。 锆：锆：需求弱势，价格下

7、跌。需求弱势，价格下跌。目前国内企业已经进入恢复阶段，企业生产维稳运行，市 场供应较为充足。但外国由于疫情影响较重，近期部分企业已经减产停产。产品终端 需求较为弱势，下游企业采购也并不活跃，价格有所下降。相关标的：盛和资源、三相关标的：盛和资源、三 祥新材、东方锆业。祥新材、东方锆业。 风险提示：风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。 -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 2019/3/282019/7/282019/11/28 稀有金属沪深300 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 2 内容目录内容

8、目录 1. 小金属价格汇总小金属价格汇总 . 4 2. 锂：疫情影响，部分锂矿暂停锂：疫情影响，部分锂矿暂停 . 5 3. 钴：疫情导致供给受限，钴价止跌钴：疫情导致供给受限，钴价止跌 . 6 4. 锆：需求弱势，价格下降锆：需求弱势，价格下降 . 7 5. 镁：出口转弱，镁价下跌镁：出口转弱，镁价下跌 . 8 6. 锰：南非封矿，锰价上涨锰：南非封矿，锰价上涨 . 8 7. 钨：需求转弱，钨价连跌钨：需求转弱，钨价连跌 . 9 8. 钼：钼价继续下跌钼：钼价继续下跌 . 10 9. 钛：钛价尚可，但后市看跌钛：钛价尚可，但后市看跌 . 11 10. 稀土：出口受阻，稀土大跌稀土：出口受阻，稀

9、土大跌 . 12 11. 其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌） . 13 12. 风险提示风险提示 . 15 图表目录图表目录 图 1：本周金属锂价格暂稳 . 6 图 2：本周氢氧化锂价格暂稳 . 6 图 3：本周电池级碳酸锂价格暂稳 . 6 图 4：本周工业级碳酸锂价格暂稳 . 6 图 5：本周 MB 低级钴价格下跌 3.79% . 6 图 6：本周电解钴价格下跌 3.84% . 6 图 7：本周四氧化三钴价格下跌 2.65 . 7 图 8：本周硫酸钴价格下跌 9.91% . 7 图 9：本周国产锆英砂价格暂稳 . 7 图 10：本

10、周进口锆英砂价格暂稳 . 7 图 11：本周硅酸锆价格暂稳 . 8 图 12：本周氧氯化锆价格暂稳 . 8 图 13：本周镁锭价格上涨 0.70% . 8 图 14：本周进口锰矿价格上涨 6.49% . 9 图 15：本周国产氧化锰价格暂稳（单位：元/吨） . 9 图 16：本周硅锰 6517 价格上涨 2.46% . 9 图 17：本周硅锰 6014 价格暂稳 . 9 图 18：本周电解锰价格暂稳 . 9 图 19：本周电解锰出口价格暂稳（单位：美元/吨） . 9 图 20：本周黑钨精矿价格下跌 4.40% . 10 图 21：本周白钨精矿价格下跌 4.44% . 10 图 22：本周 AP

11、T 价格下跌 4.27% . 10 图 23：本周钨铁价格下跌 2.61% . 10 mNoRqQsOtOqOmOrQqPxOmP9PaO8OtRqQsQrRkPqQnOfQtQnN7NqQyRMYmMrPuOmOoO 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 3 图 24：本周钨粉价格下跌 3.64% . 10 图 25：本周碳化钨价格下跌 3.69% . 10 图 26：本周钼精矿价格下跌 6.96% . 11 图 27：本周氧化钼价格暂稳 . 11 图 28：本周钼铁价格下跌 3.76% . 11 图 29：本周钛精矿价格暂稳 . 12 图 30：本周金红石价格暂稳 . 12

12、图 31：本周海绵钛价格暂稳 . 12 图 32：包头氧化镧价格暂稳 . 12 图 33：包头氧化铈价格暂稳 . 12 图 34：氧化镨价格下跌 1.56% . 13 图 35：氧化钕价格暂稳 . 13 图 36：氧化镝价格上涨 0.53% . 13 图 37：氧化铽价格暂稳 . 13 图 38：锑精矿本周价格下跌 3.33% . 13 图 39：铬矿本周价格下跌 3.64% . 13 图 40：本周锗锭价格暂稳 . 14 图 41：本周五氧化二钒价格下跌 1.04%. 14 图 42：本周铟锭价格下跌 2.05%（单位：元/千克） . 14 图 43：本周镉锭价格暂稳 . 14 图 44：精

13、铋价格上涨 1.38% . 14 图 45：氧化钽价格上涨 0.60% . 14 图 46：氧化铌价格本周价格暂稳 . 15 表 1：本周小金属价格汇总 . 4 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 4 1. 小金属价格汇总小金属价格汇总 本周（3 月 23 日-3 月 29 日） ，新能源板块方面，短期内，终端电动汽车市场受消费乏力 影响，叠加采购淡季，锂盐需求端仍无法提振；目前上游锂盐仍处于供过于求状态，下游 部分厂家库存仍未消耗完，采购意愿较弱。阿根廷、澳大利亚等锂矿、卤水产地企业均因 疫情影响，暂停锂生产和建设，未来会对供应端造成一定影响。 钴方面，周初，国内钴价因下游需

14、求疲软及海外钴价回落继续下行。但随着新冠病毒疫情 在海外蔓延，非洲地区南非、刚果（金） 、赞比亚等国因担心疫情扩散对港口、矿区以及 边境贸易进行限制，钴原料出口受限趋紧。叠加美联储救市小幅拉动金属市场价格，本周 三起钴价开始止跌企稳，但下游回应较冷淡。 锰：受南非锰矿山封锁消息的影响下，锰矿贸易商基本全部选择封盘，原料端供应倒逼价 格上涨，市场价格波动较大；同时黑色链期货盘面拉涨，硅锰合金期货一路飘红，但电解 锰依旧过剩下跌。 其他小金属： 五氧化二钒上涨 11.05%， 铬矿上涨 7.55%， 氧化铌上涨 0.68%； 铟锭下跌 1.05%， 锑精矿下跌 1.72%，精铋下跌 2.04%。

15、表表 1：本周本周小金属价格汇总小金属价格汇总 金属金属 品种品种 单位单位 价格价格 周涨幅周涨幅 月涨幅月涨幅 年初至今年初至今 钨 黑钨精矿黑钨精矿 元元/ /吨吨 80500 -7.47% -13.44% -8.52% 白钨精矿白钨精矿 元元/ /吨吨 79500 -7.56% -13.59% -8.09% 钨铁钨铁 元元/ /吨吨 146000 -2.01% -5.19% 1.39% 钨酸钠钨酸钠 元元/ /吨吨 109000 -1.80% -4.39% -1.80% APTAPT 元元/ /吨吨 124000 -7.81% -13.89% -8.82% 钨粉钨粉 元元/ /公斤公斤

16、 206 -2.83% -7.21% -1.90% 碳化钨碳化钨 元元/ /公斤公斤 203 -2.87% -7.31% -2.40% 钨材 元/公斤 360 0.00% 0.00% 0.00% 钼 钼精矿钼精矿 元元/ /吨度吨度 1370 -6.80% -12.74% -11.04% 钼酸铵钼酸铵 元元/ /吨吨 109000 -6.03% -9.17% -9.92% 氧化钼 元/吨度 1490 0.00% 0.00% 0.00% 钼铁钼铁 元元/ /吨吨 97000 -5.37% -8.92% -9.35% 钼材 元/吨 212500 0.00% 0.00% -3.19% 锆 国产锆英砂

17、 元/吨 10900 0.00% 0.00% 0.00% 进口锆英砂进口锆英砂 美元美元/ /吨吨 1500 -2.91% -2.91% -2.91% 硅酸锆硅酸锆 元元/ /吨吨 12750 -3.77% -3.77% -3.77% 氧氯化锆氧氯化锆 元元/ /吨吨 15400 2.67% 2.67% 2.67% 氧化锆 元/吨 55000 0.00% 0.00% 0.00% 海绵锆 元/公斤 245 0.00% 0.00% 0.00% 钛 钛精矿钛精矿 元元/ /吨吨 1340 0.75% 0.75% 0.75% 金红石 元/吨 6800 0.00% 0.00% 0.00% 钛铁 元/吨

18、10500 0.00% 0.00% 0.00% 四氯化钛 元/吨 8000 0.00% 0.00% 0.00% 海绵钛海绵钛 万元万元/ /吨吨 7.6 -6.17% -6.17% -6.17% 钛渣 元/吨 4500 0.00% 0.00% 11.11% 镁 镁锭镁锭 元元/ /吨吨 14100 -1.40% -5.37% -2.42% 锑 锑精矿锑精矿 元元/ /金属吨金属吨 28500 -1.72% -6.56% -1.72% 氧化锑氧化锑 元元/ /吨吨 36000 -2.70% -8.86% -1.37% 锑锭锑锭 元元/ /吨吨 37000 -2.63% -11.90% -1.33

19、% 28.5 7.55% -3.39% 0.00% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 5 铬铁 元/基吨 5550 0.00% -9.02% -0.89% 金属铬 元/吨 52000 0.00% -3.70% -3.70% 金属铬 MB 自由市场 美元/吨 6900 0.00% -4.17% -4.17% 锰 进口锰矿进口锰矿 元元/ /吨度吨度 45 9.76% 12.50% 7.14% 氧化锰矿 元/吨 1050 0.00% 0.00% 0.00% 低碳锰铁低碳锰铁 元元/ /吨吨 9500 2.15% 2.15% 2.15% 中碳锰铁中碳锰铁 元元/ /吨吨 8000

20、8.11% 8.11% 8.11% 高碳锰铁高碳锰铁 元元/ /吨吨 5700 1.79% -3.39% -1.72% 电解锰电解锰 元元/ /吨吨 10300 -1.48% -16.63% -0.48% 电解锰出口电解锰出口 美元美元/ /吨吨 1510 -2.58% -17.93% -3.21% 硅锰硅锰 65176517 元元/ /吨吨 6575 5.20% 3.14% 0.00% 硅锰硅锰 60146014 元元/ /吨吨 5800 6.42% -1.28% -0.85% 富锰渣 元/吨 1250 0.00% 0.00% 0.00% 锗 锗锭 元/公斤 6850 0.00% 0.00%

21、 1.48% 钒 五氧化二钒五氧化二钒 元元/ /吨吨 105500 11.05% 9.90% 11.05% 偏钒酸氨偏钒酸氨 元元/ /吨吨 93500 -1.58% -1.58% 0.54% 钒铁钒铁 元元/ /吨吨 98000 -2.00% -6.67% -2.00% 钒合金钒合金 元元/ /吨吨 143000 -0.69% -7.14% -2.39% 铟 铟锭铟锭 元元/ /公斤公斤 945 -1.05% -1.05% 6.78% 镉 0#镉锭条 元/吨 17200 0.00% 0.58% 2.99% 1#镉锭条 元/吨 16700 0.00% 0.60% 3.09% 铋 精铋精铋 元

22、元/ /吨吨 36000 -2.04% 4.35% 2.86% 钽 氧化钽 元/公斤 1680 0.00% 0.60% 1.66% 氟钽酸钾 元/公斤 1125 0.00% 0.00% 0.00% 铌 铌铁 万元/吨 24.55 0.00% 0.41% 0.41% 氧化铌氧化铌 元元/ /公斤公斤 294 0.68% 1.03% 1.73% 锂 金属锂99% 元/吨 540000 0.00% -1.82% 0.00% 氢氧化锂 LiOH 元/吨 58000 0.00% 0.00% 3.11% 电池级碳酸锂市场价电池级碳酸锂市场价 元元/ /吨吨 46000 -2.13% -2.13% -4.1

23、7% 工业级碳酸锂市场价 元/吨 42000 0.00% 2.44% 0.00% 钴 MBMB 低级钴低级钴 美元美元/ /磅磅 16.35 -0.91% -4.80% 5.31% 电解钴电解钴 元元/ /吨吨 25.25 0.80% -7.85% -4.72% 钴粉钴粉 万元万元/ /吨吨 28.9 -0.69% -0.69% 7.04% 四氧化三钴四氧化三钴 万元万元/ /吨吨 19.75 -2.23% -4.82% 12.54% 硫酸钴硫酸钴 万元万元/ /吨吨 4.8 -4.00% -20.13% 8.84% 稀土 包头氧化镧包头氧化镧 3N3N 万元万元/ /吨吨 1.04 -9.5

24、7% -9.57% -9.57% 包头氧化铈包头氧化铈 3N3N 万元万元/ /吨吨 1.07 -8.55% -8.55% -8.55% 氧化镨 万元/吨 31.5 0.00% -8.70% -8.70% 氧化钕氧化钕 万元万元/ /吨吨 28.9 -1.03% 1.76% 1.76% 氧化铽氧化铽 万元万元/ /吨吨 412.5 -3.96% 16.53% 16.53% 氧化镝氧化镝 万元万元/ /吨吨 183 -3.68% 7.65% 7.65% 资料来源：百川资讯，wind，MB，天风证券研究所 2. 锂：锂：疫情影响疫情影响，部分锂矿暂停部分锂矿暂停 综述综述：短期内，终端电动汽车市场

25、受消费乏力影响，叠加采购淡季，锂盐需求端仍无法提 振；目前上游锂盐仍处于供过于求状态，下游部分厂家库存仍未消耗完，采购意愿较弱。 阿根廷、澳大利亚等锂矿、卤水产地企业均因疫情影响，暂停锂生产和建设，未来会对供 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 6 应端造成一定影响。 图图 1：本周本周金属锂价格金属锂价格暂稳暂稳 图图 2：本周本周氢氧化锂价格氢氧化锂价格暂稳暂稳 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 图图 3：本周本周电池级碳酸锂电池级碳酸锂价格价格下跌下跌 2.13% 图图 4：本周本周工业级碳酸锂价格工业级碳酸锂价格暂稳暂稳 资料来源：

26、百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 3. 钴：钴：疫情导致供给受限，钴价止跌疫情导致供给受限，钴价止跌 综述：综述：周初，国内钴价因下游需求疲软及海外钴价回落继续下行。但随着新冠病毒疫情在 海外蔓延，非洲地区南非、刚果（金） 、赞比亚等国因担心疫情扩散对港口、矿区以及边 境贸易进行限制，钴原料出口受限趋紧。叠加美联储救市小幅拉动金属市场价格，本周三 起钴价开始止跌企稳，但下游回应较冷淡。 图图 5：本周本周 MB 低级钴价格低级钴价格下跌下跌 0.91% 图图 6：本周电解钴价格本周电解钴价格上涨上涨 0.80% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯

27、，天风证券研究所 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 7 图图 7：本周本周四氧化三钴四氧化三钴价格价格下跌下跌 2.23% 图图 8：本周硫酸钴本周硫酸钴价格价格下跌下跌 4.00% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 4. 锆锆：需求弱势，价格下降需求弱势，价格下降 综述综述：目前国内企业已经进入恢复阶段，企业生产维稳运行，市场供应较为充足。但外国 由于疫情影响较重，近期部分企业已经减产停产。产品终端需求较为弱势，下游企业采购 也并不活跃，价格有所下降。 锆英砂锆英砂：由于国外疫情爆发，RBM、特诺、力拓等企业纷纷开始减产停工，对于锆英砂的 供应将有所下调，并且终端需求逐渐弱势的情况下，锆英砂或将供大于求，市场处于饱和 状态导致价格有所下降。 图图 9：本周国产锆英砂价格本周国产锆英砂价格暂稳暂稳 图图 10：本周本周进口锆英砂价格进口锆英砂价格下跌下跌 2.91% 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 资料来源：百川资讯，天风证券研究所 硅酸锆：硅酸锆：企业开工基本恢复正常，市场行情相对稳定，但下游市场的开工不足，导致对于 硅酸锆的需求也有所下降，成交价格也小幅走低，但随着交投情况逐渐好转，后市将会持 稳运行。