1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 横向通用软件横向通用软件 investSuggestion 增持增持(维持维持 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2023-11-14 收盘价（元）49.91 总股本（百万股）2315.68 流通股本（百万股）2127.83 净资产（百万元）16327.82 总资产（百万元）35214.16 每股净资产(元)7.05 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 rel

2、atedReport 相关报告相关报告【兴证计算机】科大讯飞：大项目延期拖累业绩，星火大模型发布在即2023-04-28【兴证计算机】科大讯飞：业绩快速增长，“平台+教育”下沉发展2021-11-07【兴证计算机】科大讯飞：业绩高增长，教育医疗平台业务持续发力 202104092021-04-09 emailAuthor 分析师：分析师：蒋佳霖蒋佳霖 S02 孙乾孙乾 S01 陈鑫陈鑫 S01 投资要点投资要点 summary 深耕深耕 AI 产业产业近近 25 年，业绩长期稳健成长。年，业绩长期稳健成长。科大讯飞成立于 199

3、9 年，创立初期便聚焦 AI 技术，目前在智能语音、机器翻译、自然语言理解、知识图谱、机器推理等多技术领域均处于国际领先水平。大模型时代，公司发布星火大模型，继续保持算法端的领先地位。公司背靠中国移动及中科院，管理层持股稳定，业绩长期保持稳定增长。2008-2022 年公司营收、归母净利润复合增速分别为 36%、16%。大模型引领大模型引领 AI 浪潮，讯飞星火能力领先。浪潮，讯飞星火能力领先。公司在 5 月 6 日领先发布星火大模型，首发便在多个模型榜单中排名居前。5 月 31 日，公司被信通院授予大模型工作组副组长单位荣誉，6 月 20 日率先通过网信办大模型算法备案，模型实力得到强力背书

4、。1024 开发者节上公司披露，经历多轮升级之后，公司目标在 2024 上半年全面对标 GPT-4。我们判断，公司在模型算法维度已经构筑了较为深厚的技术壁垒，在模型维度、应用赋能维度均具备较为明显的竞争优势。AI 产品多场景落地，打开未来成长空间。产品多场景落地，打开未来成长空间。公司作为人工智能龙头公司，在教育、医疗、办公等领域深耕多年，具有丰富的行业人才储备及 AI 产品化经验。基于行业 Know-how、研发实力、人员架构上的多重优势，公司在星火大模型行业应用上产品落地迅速。0506 大模型发布会之后，公司持续发布教育、办公、智能驾驶、医疗、数字员工、工业等多场景应用，教育、办公类产品销

5、量持续领先双 11 购物节，销售额同比增长 126%，实现 AI 应用率先落地，未来有望获得更大的成长空间。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司 AI 大模型技术优势显著，应用多点开花，看好公司长期发展。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.81、12.92、19.65 亿元，以 11 月 14 日股价计算对应 PE 分别为 199、90、59倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：1）宏观经济波动的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）项目进展不及预期的风险。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业

6、收入营业收入(百万元百万元)18820 19877 24393 30310 同比增长同比增长 2.8%5.6%22.7%24.3%归母净利润归母净利润(百万元百万元)561 581 1292 1965 同比增长同比增长-63.9%3.6%122.1%52.1%毛利率毛利率 40.8%41.7%42.4%43.1%ROE 3.4%3.5%7.2%10.1%每股收益每股收益(元元)0.24 0.25 0.56 0.85 市盈率市盈率 205.9 198.8 89.5 58.8 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 注：2022 年 EPS 为使用最新股本摊薄计算 dyCompany 科大讯

7、飞科大讯飞 （002230 ）000009 title AIAI 赛道领导者，引领大模型时代浪潮赛道领导者，引领大模型时代浪潮 createTime1 2023 年年 11 月月 15 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-公司跟踪报告公司跟踪报告 目目 录录 一、深耕一、深耕 AI 产业近产业近 25 年，业绩长期稳健成长年，业绩长期稳健成长.-4-1.1、国内 AI 产业先行者，背靠中国移动+中科院.-4-1.2、业绩稳健成长，高研发投入构筑护城河.-6-二、大模型引领二、大模型引领 AI 浪潮，讯飞星火能力领先浪潮，讯飞星火能力领先.-

8、9-2.1、大模型引领 AI 浪潮，行业支持政策密集.-9-2.2、大模型能力领先，联合华为发布星火一体机.-12-三、三、AI 产品多场景落地，打开未来成长空间产品多场景落地，打开未来成长空间.-13-3.1、行业 Know-how+顶尖团队构筑多维竞争优势.-13-3.2、打造丰富 AI 产品矩阵，打开长期成长空间.-15-四、盈利预测与投资建议四、盈利预测与投资建议.-19-五、风险提示五、风险提示.-19-图目录图目录 图 1：科大讯飞历史发展沿革.-4-图 2：公司背靠中国移动、中科大，管理层产研双优.-5-图 3：讯飞开放平台助力公司打造 AI 生态.-5-图 4：科大讯飞在教育、

9、城市、办公等行业多点开花.-5-图 5：讯飞星火大模型展示七大核心能力.-6-图 6：公司计划 2024 年上半年对标 GPT-4.-6-图 7：公司 2018-2023Q1-Q3 营收情况（亿元）.-6-图 8：公司 2018-2023Q1-Q3 归母净利润情况（亿元）.-6-图 9：公司 2020-2022 年分业务营收及增长情况(亿元).-7-图 10：公司 2020-2022 年分业务的营收比重.-7-图 11：公司历年毛利率/净利率情况.-8-图 12：公司 2018-2022 年研发费用情况.-8-图 13：公司 2018-2022 年研发人员变化.-8-图 14：人工智能产业发展

10、的三次浪潮.-9-图 15：大语言模型时间轴（百亿参数以上，2019 年以来）.-10-图 16：人工智能技术在 B 端有众多应用场景.-10-图 17：2019-2026 年中国人工智能产业规模及增速.-10-图 18：科大讯飞超脑 2030 计划.-12-图 19：讯飞星火认知大模型发布七大核心能力.-12-图 20：科大讯飞与华为联合发布星火一体机.-13-图 21：科大讯飞被授予大模型工作组副组长单位.-13-图 22：AI 赋能公司内部控制.-14-图 23：科大讯飞智慧教育业务全景图.-15-图 24：讯飞 T20 系列学习机搭载星火认知大模型.-15-图 25：科大讯飞 AI+办

11、公系列产品.-16-图 26：公司全系列办公产品接入星火大模型.-16-图 27：科大讯飞智慧医疗业务全景图.-17-图 28：讯飞星火大模型助力诊后康复管理平台升级.-17-图 29：科大讯飞智能座舱功能展示.-17-图 30：讯飞汽车座舱人机交互系统接入星火大模型.-17-图 31：讯飞开放平台开发者数量（万）及 AI 场景解决方案数量（个）.-18-图 32：讯飞开放平台营收（亿元）及增速（%）.-18-图 33：讯飞星火认知大模型开发接口正式发布.-19-5V9YtV8ZpX5WgVvW8O8QaQnPpPsQtQiNmNpOeRqRpRbRnMoNxNmPpPxNoNsP 请务必阅读

12、正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-公司跟踪报告公司跟踪报告 表目录表目录 表 1：2023 年以来国家、地方层面出台多项 AI&大模型政策.-11-表 2：科大讯飞各业务板块的主要内容.-14-表 3：讯飞人工智能开放平台多维度 AI 能力梳理.-18-表 4：科大讯飞盈利预测结果.-19-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-公司跟踪报告公司跟踪报告 报告正文报告正文 一、深耕一、深耕 AI 产业产业近近 25 年，业绩长期稳健成长年，业绩长期稳健成长 1.11.1、国内、国内 AIAI 产业先行者，背靠产

13、业先行者，背靠中国移动中国移动+中科院中科院 公司是中国人工智能产业先行者。公司是中国人工智能产业先行者。1999 年，科大讯飞由中科大孵化成立，主要业务为智能语音技术产业化。公司通过与中国科学技术大学、清华大学、中国社科院语言所等单位的深度合作，迅速实现了对中文语音产业核心源头技术的资源整合，成为中文语音合成市场的最大供应商。公司于 2008 年上市，成为中国 AI 语音方面第一家上市公司。2014 年公司正式启动“讯飞超脑计划”，研发基于类人神经网络的认知智能系统，开始向人工智能其他领域进军。公司在 2023 年 5 月 6日，公司正式发布星火认知大模型，并计划全面赋能旗下各产品线。经过近

14、 25年的发展，公司在大模型、智能语音、机器翻译、自然语言理解、图像识别与理解、知识图谱、机器推理等多领域均处于国际领先水平，在人工智能领域的全球影响力持续提升。图图 1 1：科大讯飞历史发展沿革科大讯飞历史发展沿革 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 背靠中科大、背靠中科大、中国移动中国移动，公司管理层产研双优。，公司管理层产研双优。截至 2023 年第三季度，公司第一大股东为中国移动通信有限公司，持股 10.52%。公司创始人、董事长刘庆峰先生是中国科学技术大学信号与信息处理专业博士，语音及语言信息处理国家工程实验室主任，直接持股 5.54%。公司总裁吴晓如先生持股 0.78

15、%，是中国科学技术大学信息与通信工程博士，2010 年获国务院政府特殊津贴。公司管理层拥有深厚的学术背景与产业背景。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-公司跟踪报告公司跟踪报告 图图 2 2：公司背靠：公司背靠中国移动中国移动、中科大，、中科大，管理层产研双优管理层产研双优 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理；注：统计数据截至 2023Q3 公司坚持“平台公司坚持“平台+赛道”战略，商业布局清晰。赛道”战略，商业布局清晰。在“平台”赋能上，公司依托首批“国家新一代人工智能开放创新平台”之一的讯飞开放平台，为开发者团队提供一站式人工智

16、能解决方案，持续打造人工智能产业生态；在应用“赛道”上，公司布局教育、办公、医疗、智慧城市等领域，已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，在不断扩大的应用规模中成效显现。图图 3 3：讯飞开放平台助力公司打造讯飞开放平台助力公司打造 AIAI 生态生态 图图 4 4：科大讯飞在教育、城市、办公等行业多点开花科大讯飞在教育、城市、办公等行业多点开花 数据来源：科大讯飞公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：科大讯飞公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 领先发布星火大模型，引领领先发布星火大模型，引领 AI 技术浪潮。技术浪潮。2023 年 5 月 6 日，公司召开星火认知大模型发

17、布会，全面展示了星火认知大模型的七大核心能力。8 月 15 日，公司发布星火认知大模型 V2.0，进一步突破代码能力以及多模态交互能力。10 月 24 日，公司正式发布星火认知大模型 V3.0，对标 ChatGPT3.5，实现中文能力超越、英文能力相当，七大核心能力持续提升；并计划在 2024 上半年全面对标 GPT-4。公司在国内领先发布大模型产品，并在性能上位居国内厂商前列，充分体现公司在 AI领域引领地位。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-公司跟踪报告公司跟踪报告 图图 5 5：讯飞星火大模型展示七大核心能力讯飞星火大模型展示七大核心能力

18、 图图 6 6：公司计划：公司计划 2 2024024 年上半年对标年上半年对标 GPTGPT-4 4 数据来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 1.21.2、业绩稳健成长，高研发投入构筑护城河、业绩稳健成长，高研发投入构筑护城河 业绩复合增速较好，长期保持稳健增长。业绩复合增速较好，长期保持稳健增长。科大讯飞常年保持人工智能核心技术的国际领先水平，并积极将核心技术应用至规模化商业场景，始终坚持用人工智能解决重大社会刚需命题。公司上市以来长期保持营收、净利高增长，营业收入从2008 年 2.58 亿元提升至 2022 年 1

19、88.20 亿元，14 年 CAGR 为 35.85%；归母净利润从 2008 年 0.70 亿元提升至 2022 年 5.61 亿元，14 年 CAGR 为 16.03%。短期波动不改长期业绩高质量增长。短期波动不改长期业绩高质量增长。由于去年到今年年初特殊的社会经济环境，叠加地缘政治因素施压，公司从供应链到相关合同签署再到项目订单交付都受到了一定程度的影响。从报表端来看，2022 年公司实现营业收入 188.20 亿元，同比增长 2.77%；归母净利润 5.61 亿元，同比下滑 63.94%。公司从 2023Q2 开始收入和毛利均实现正向增长，23Q3 实现营收 47.72 亿元，同比增长

20、 2.89%；毛利 19.37亿元，同比增长 3.62%；归母净利润为 0.26 亿元，去年同期为盈利 1.42 亿元。图图 7 7：公司公司 20182018-2023Q12023Q1-Q3Q3 营收情况（亿元）营收情况（亿元）图图 8 8：公司公司 20182018-2023Q12023Q1-Q3Q3 归母净利润情况（亿元）归母净利润情况（亿元）数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 营收结构方面，公司智慧教育业务收入占比最高（营收结构方面，公司智慧教育业务收入占比最高（2022 年占比约年占比约 34%），其次），其次为智慧城市

21、（为智慧城市（2022 年占比约年占比约 24%）。）。公司营收结构较为稳定，各业务线均衡发展。目前公司主营业务包括智慧教育、智慧城市、开放平台、消费者业务、智慧医疗、智能汽车、运营商业务、金融科技等。具体来看：具体来看：请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-公司跟踪报告公司跟踪报告 智慧教育：智慧教育：业务主要包括区域教育管理、校园主阵地建设、自主学习、智慧考试四大教育场景。2020-2022 年收入分别为 41.87、62.32、64.20 亿元，占营收比重分别为 32.14%、34.03%、34.11%，2020-2022 年同比增速分别为6

22、7.59%、48.85%、3.02%。智慧城市：智慧城市：业务主要包括“城市超脑”以及覆盖城市生活各领域的“行业超脑”。2020-2022 年收入分别为 38.37、49.74、44.46 亿元，占营收比重分别为 29.46%、27.16%、23.62%，2020-2022 年同比增速分别为 9.46%、29.62%、-10.62%。开放平台：开放平台：业务主要涉及全栈能力服务、场景定制方案、机器人超脑平台、AI SaaS 服务、AI 生态设施五个层面。2020-2022 年收入分别为 19.21、29.88、27.81 亿元，占营收比重分别为 14.75%、16.31%、14.78%，202

23、0-2022 年同比增速分别为 66.42%、55.55%、-6.92%。消费者业务：消费者业务：业务主要包括智能办公本、录音笔等 AI 办公产品与讯飞输入法、翻译机等 AI 生活产品。2020-2022 年收入分别为 11.59、17.00、18.59 亿元，占营收比重分别为 8.90%、9.28%、9.88%，2020-2022 年同比增速分别为 3.57%、46.68%、9.35%。智慧医疗：智慧医疗：业务主要包括智慧卫生、智慧医院、智能硬件、智慧医保、智慧影联。2020-2022 年收入分别为 3.13、3.38、4.67 亿元，占营收比重分别为2.40%、1.85%、2.48%，20

24、20-2022 年同比增速分别为 69.19%、7.99%、38.17%。智能汽车：智能汽车：业务主营包括智能交互、智能音效、智能座舱、智能驾驶等场景解决方案。2020-2022 年收入分别为 3.24、4.49、4.65 亿元，占营收比重分别为 2.49%、2.45%、2.47%，2020-2022 年同比增速分别为-12.90%、38.58%、3.56%。运营商业务：运营商业务：业务围绕三大运营商及广电等客户需求，面向个人、家庭及企业三大用户群提供人工智能产品及解决方案。2020-2022 年收入分别为 10.99、13.93、20.97 亿元，占营收比重分别为 8.44%、7.61%、1

25、1.14%，2020-2022年同比增速分别为 11.80%、26.75%、50.54%。金融科技：金融科技：业务覆盖银行、保险、证券行业，主要为金融客户提供数字化管理与经营的整体解决方案。2020-2022 年收入分别为 1.47、1.97、2.35 亿元，占营收比重分别为 1.13%、1.08%、1.25%，2020-2022 年同比增速分别为-25.76%、34.01%、19.29%。图图 9 9：公司公司 20 年分业务营收及增长情况年分业务营收及增长情况(亿元亿元)图图 1010：公司公司 20 年分业务的营收比重年分业务的

26、营收比重 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-公司跟踪报告公司跟踪报告 软件业务毛利率整体维持稳定，短期研发费用挤压利润。软件业务毛利率整体维持稳定，短期研发费用挤压利润。2020-2022 毛利率分别为 45.12%、41.13%、40.83%，2023Q1-Q3 公司毛利率维持稳定，为 40.30%。公司 2022 年在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展投入、新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约 8 亿元，虽然

27、短期内对公司利润端造成一定挤压，但对于公司长期可持续发展有着重要意义。图图 1111：公司历年毛利率公司历年毛利率/净利率情况净利率情况 资料来源：Wind,兴业证券经济与金融研究院整理 公司重视技术研发，研发费用持续增长。公司重视技术研发，研发费用持续增长。公司一直致力于人工智能核心技术自主研发，研发费用逐年增长，2022 年研发费用 31.11 亿元，占总营收比重 16.53%；2023 年 Q1-Q3 研发费用 24.98 亿元，同比增长 7.21%。截至 2022 年，公司研发人员总计 9281 人，占员工总数 61.68%，同比增长 10.92%。得益于公司在人工智能领域的长期持续投

28、入，公司在深度学习算法、大模型技术、行业大数据、算力支撑等方面形成了扎实积累，并建立了一支成建制的、行业顶尖的 AI 研发团队，为星火大模型持续快速迭代提供了强大的研发动力。图图 1212：公司公司 2 2 年研发费用情况年研发费用情况 图图 1313：公司公司 2 2 年研发人员变化年研发人员变化 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-公司跟踪报告公司跟踪报告 二、大模型引领二、大模型引领

29、 AI 浪潮，讯飞星火能力领先浪潮，讯飞星火能力领先 2.12.1、大模型引领、大模型引领 AIAI 浪潮，行业支持政策密集浪潮，行业支持政策密集 当前正处于当前正处于 AI 发展的新一轮发展浪潮。发展的新一轮发展浪潮。从 1956 年“人工智能”概念在美国达特茅斯会议上首次被提出至今，人工智能发展已经历经 60 余年。2006 年以来，深度学习理论的突破更是带动了人工智能第三次浪潮的加速进展。第一次浪潮（第一次浪潮（1956-1974 年）：年）：核心是让机器具备逻辑推理能力，开发出计算机可以解决代数应用题、证明几何定理、学习和使用英语的程序。第二次浪潮（第二次浪潮（1980-1987 年）

30、：年）：解决特定领域问题的“专家系统”开始为全世界的公司所采纳，AI 变得实用起来。第三次浪潮（第三次浪潮（1993-2011 年）：年）：计算性能上的障碍已被逐渐克服；AI 技术发展超越了研究人类智能的范畴；与数学、经济学等其他学科展开更多联系。图图 1414：人工智能产业发展的三次浪潮人工智能产业发展的三次浪潮 资料来源：清华大学，兴业证券经济与金融研究院整理 OpenAI GPT 引领引领 AI 热潮，全球科技巨头加速布局。热潮，全球科技巨头加速布局。从 2019 年的谷歌 T5 到OpenAI GPT 系列，参数量爆炸的大模型不断涌现，尤其在 2022 年 11 月底 ChatGPT

31、的出现更是引起了社会各界的广泛关注。随后，谷歌、Meta 等加速布局AI 大模型，并发布类 ChatGPT 产品。今年 3 月以来，国内百度、阿里、科大讯飞、商汤等科技公司和中科院、清华大学、复旦大学等科研院校陆续发布人工智能大模型，研发热潮高涨。根据 2023 中关村论坛上发布的中国人工智能大模型地图研究报告显示，已有 14 个省区市在开展大模型研发，主要集中在北京和广东。根据中国人工智能大模型地图研究报告，截至 2023 年 5 月，据不完全统计，我国 10 亿级参数规模以上大模型已发布 79 个。国内外大模型百花齐放，加速全球 AI 产业变革和生态建设。请务必阅读正文之后的信息披露和重要

32、声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -10-公司跟踪报告公司跟踪报告 图图 1515：大语言模型时间轴（百亿参数以上，大语言模型时间轴（百亿参数以上，20192019 年以来）年以来）资料来源：机器之心，兴业证券经济与金融研究院整理 AI 赋能加速，大模型的产业杠杆效应不断扩大。赋能加速，大模型的产业杠杆效应不断扩大。大模型带来 AI 在 2C/2B 端的应用升级，基于 LLMs 在解决各种任务方面表现出强大的能力，可以被应用于社会经济的方方面面，并有望在多个领域带来颠覆性创新，如 2C 端的搜索引擎、生活助理、智慧办公、智慧教育等产品；2B 端的视觉、声音、遥感、红外等混合感知与文本

33、可以相互补充和增强，在决策智能类产品如客户触达、管理调度、决策支持等环节的价值仍有待被进一步挖掘。AI 大模型领域在基础层、技术层、应用层均持续突破，人工智能正加速赋能千行百业。据艾瑞咨询数据，2022 年人工智能核心产业规模预计达到 2476 亿元，并将于 2026 年超过 6000 亿元；2021 年到2026 年的 CAGR 为 24.8%。更重要的，AI 带动的相关产业规模亦将快速增长，预计 2026 年相关产业规模将超过 2 万亿元。图图 1616：人工智能技术在人工智能技术在 B B 端有众多应用场景端有众多应用场景 图图 1717：20 年中国人工智

34、能产业规模及增速年中国人工智能产业规模及增速 资料来源：德勤、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：艾瑞咨询、兴业证券经济与金融研究院整理 大模型引爆大模型引爆 AI 供需两端，政策密集出台加速产业发展。供需两端，政策密集出台加速产业发展。最近数月，随着以 Chat GPT 为代表的人工智能应用的崛起，国家出台相关政策，鼓励人工智能行业发展与创新。北京、上海、深圳、成都等多个一、二线城市也相继印发了人工智能相关政策文件，从技术创新、项目建设、资金支持等方面入手，旨在建立世界级人工智能产业集群，打造经济发展新引擎。8 月 15 日生成式人工智能服务管理暂行办法开始施行，明确对 AIGC 实行包

35、容审慎和分类分级监管，算法备案制度使得大模型的应用落地有据可循，监管侧的合规要求保障大模型产业的良性发展。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -11-公司跟踪报告公司跟踪报告 表表 1 1：20232023 年以来国家、地方层面出台多项年以来国家、地方层面出台多项 AIAI&大模型政策大模型政策 地区 时间 颁布机构 相关文件 主要内容 国家 2023/3/27 科技部“人工智能驱动的科学研究”专项部署工作 推进面向重大科学问题的人工智能模型和算法创新，发展一批针对典型科研领域的“人工智能驱动的科学研究”专用平台，加快推动国家新一代人工智能公共算力开放

36、创新平台建设。国家 2023/4/11 国家互联网信息办公室 生成式人工智能服务管理办法(征求意见稿)国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作，鼓励优先采用安全可信的软件、工具、计算和数据资源。同时提出，生成式人工智能产品提供服务前需申报安全评估。国家 2023/6/20 国家互联网信息办公室 境内深度合成服务算法备案清单 国内首批公开的算法备案清单，清单包括阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞等公司或其关联企业的 41 个算法。清单要求具有舆论属性或者社会动员能力的深度合成服务提供者，应当履行备案和变更、注销备案手续；深度合成服务技术支持者应当参照履行备案和变更、注销备案手

37、续。国家 2023/7/10 国家网信办等七部门 生成式人工智能服务管理暂行办法 旨在促进生成式人工智能健康发展和规范应用，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益。提出鼓励发展的措施、监管要求、服务规范等管理措施。国家 2023/10/8 工业和信息化部等六部门 算力基础设施高质量发展行动计划 制定到 2025 年的主要发展目标，提出完善算力综合供给体系、提升算力高效运载能力、强化存力高效灵活保障、深化算力赋能行业应用、促进绿色低碳算力发展、加强安全保障能力建设等六方面重点任务。国家 2023/10/18 国家网信办 全球人工智能治理倡议 围绕 AI 发展、安全、治理三

38、方面系统阐述了人工智能治理中国方案。就各方普遍关切的人工智能发展与治理问题提出了建设性解决思路。北京 2023/2/13 北京市经信局 2022 年北京人工智能产业发展白皮书 支持头部企业打造对标 Chat GPT 的大模型，着力构建开源框架和通用大模型应用生态。加强人工智能算力基础设施布局，加速人工智能基础数据供给。北京 2023/5/30 北京市科委、中关村管委会 北京市加快建设具有全球影响力的人工智能创新策源地实施方案（20232025年）人工智能核心产业规模将达到 3000 亿元，并持续保持 10%以上增长，辐射产业规模超过 1 万亿元。人工智能领军企业科研投入持续增加，初创企业数量不

39、断增长，企业总数保持国内领先，新培育独角兽企业 5至 10 家。北京 2023/5/30 北京市政府办公厅 北京市促进通用人工智能创新发展的若干措施 围绕算力、数据、模型、场景和监管五方面，提出了敦本务实的 21 条具体措施，为通用人工智能理性健康发展营造更加完善的创新生态。上海 2023/4/19 上海市经济信息化委 上海市推进算力资源统一调度指导意见 计划到 2023 年底，依托市人工智能公共算力服务平台，接入并调度 4个以上算力基础设施，可调度智能算力达到 1000 PFLOPS（FP16）以上；到 2025 年，市人工智能公共算力服务平台能级跃升，完善算力交易机制，实现跨地域算力智能调

40、度，本市数据中心算力超过 18000 PFLOPS（FP32）。深圳 2023/5/31 中共深圳市委办公厅、深圳市人民政府办公厅 深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（20232024 年）举全市之力打造国家新一代人工智能创新发展试验区和国家人工智能创新应用先导区，并明确“实施人工智能科技重大专项扶持计划”“研发基于国际主流大模型的创新产品”等具体举措，增强关键核心技术与产品创新能力。成都 2023/6/1 成都市市经信局 成都市关于进一步促进人工智能产业高质量发展的若干政策措施（征求意见稿）给出了多条资金补贴和奖励措施。其中，支持企业、科研机构开展核心算法与专业算法研发，布局

41、大规模语义模型、多模态通用模型、小参数模型、行业模型等，对取得国家科技重大专项、国家重点研发计划立项项目成果或国家科学技术奖获奖成果在成都落地转化的，给予最高1000 万元经费支持。杭州 2023/7/24 市政府办公厅 杭州市人民政府办公厅关于加推动产业集聚发展。紧盯拓链补链强链关键环节，加大人工智能芯片、基础软件等产业项目招引力度，重点引进链主企业地区总部或根业务总 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -12-公司跟踪报告公司跟踪报告 2.22.2、大模型能力领先，联合华为发布星火一体机、大模型能力领先，联合华为发布星火一体机 在认知智能领域积累超

42、十载，领先发布星火大模型。在认知智能领域积累超十载，领先发布星火大模型。早在 2011 年，公司就开始承载语音及语言信息处理国家工程研究中心的重任，并于 2014 年推出讯飞超脑计划，明确提出要让机器像人一样理解思考。2022 年，公司正式宣布讯飞超脑 2030 计划，旨在让通用人工智能技术以机器人的形态进入生活。在国家级平台和讯飞超脑计划的支撑下，公司在认知智能领域取得一系列全球领先成果。在 2022 年底 ChatGPT 刚刚发布初期，公司迅速进行整建制研究团队和关键技术的验证，并于 2022 年 12 月启动认知智能大模型 1+N 的专项攻关。5 月 6 日，科大讯飞正式发布星火认知大模

43、型，具备文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力、代码能力以及多模态能力七大维度能力，中文领域已在文本生成、知识问答、数学能力 3 个维度超越 ChatGPT，并在教育，办公、汽车、人机交互以及医疗等多个领域进行应用落地。图图 1818：科大讯飞：科大讯飞超脑超脑 20302030 计划计划 图图 1919：讯飞星火认知大模型发布七大核心能力讯飞星火认知大模型发布七大核心能力 资料来源：科大讯飞，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：科大讯飞，兴业证券经济与金融研究院整理 星火大模型能力不断进化，公司率先通过算法备案。星火大模型能力不断进化，公司率先通过算法备案。星火认知大模型各项能

44、力持续提升，公司设立明确节点，旨在对标 ChatGPT：6 月 9 日，公司发布讯飞星火认知大模型 V1.5，在开放式知识问答取得突破，多轮对话、逻辑和数学能力再升级；8 月 15 日，公司发布企业私有专属大模型解决方案“星火一体机”，与华为合作共建全国产化算力底座；10 月 24 日，公司与华为合作基于昇腾生态共同发布“飞星一号”大模型算力平台，将为星火 V4.0 未来对标 GPT-4 提供有力支撑。此外，作为国内大模型厂商的头部梯队公司，公司 5 月 31 日被中国信通院授予大模型工作组副组长单位荣誉；6 月 20 日，网信办发布境内深度合成服务算法备快推进人工智能产业创新发展的实施意见

45、部，提升产业链整体竞争力。重庆 2023/7/25 重庆市经济和信息化委员会 重庆市以场景驱动人工智能产业高质量发展行动计划（20232025 年）提出优化扩大人工智能产品供给。围绕人工智能芯片、计算框架、算子库等信息技术应用创新产业核心领域，加快重庆信创适配测试中心、适配攻关联合实验室建设，推动信创环境下人工智能软硬件产品一体化发展。资料来源：政府网站，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -13-公司跟踪报告公司跟踪报告 案清单，公司凭借讯飞星火认知大模型率先通过网信办大模型算法备案；7 月 7日，公司被授予大模型专题组

46、联合组长单位，进一步参与大模型国家标准制定工作。公司在大模型领域的技术实力和国家队核心地位得到验证，基于政策背书、合规优势，公司有望进一步拓展在智慧城市、智慧政务等领域的业务机会。图图 2020：科大讯飞与华为联合发布星火一体机科大讯飞与华为联合发布星火一体机 图图 2121：科大讯飞被授予大模型工作组副组长单位科大讯飞被授予大模型工作组副组长单位 资料来源：科大讯飞，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：科大讯飞，兴业证券经济与金融研究院整理 三、三、AI 产品多场景落地，打开未来成长空间产品多场景落地，打开未来成长空间 凭借大模型领先优势，结合 B 端/C 端场景业务，公司以大模型为支点

47、撬动广阔产业机会。在大模型落地层面，公司优势体现为具备深厚的各行业 Know-how 及顶尖的研发团队，目前在教育、金融、医疗、工业等领域均实现大模型应用落地。3.13.1、行业、行业 KnowKnow-howhow+顶尖团队构筑多维竞争优势顶尖团队构筑多维竞争优势 公司各细分赛道上积累深厚客户基础与行业公司各细分赛道上积累深厚客户基础与行业 Know-how。在教育领域，公司致力于通过 AI 技术实现因材施教，并在今年 9 月与中央电化教育馆签署 中小学课后服务合作协议，将在一站式课后教学工具、优质素质课程资源开发等方面深度合作。在办公领域，公司从会议场景进行切入，利用人工智能技术提高日常办

48、公效率，并在今年 618 期间公司 AI 办公系列产品持续霸榜。在医疗领域，讯飞星火医疗大模型是国内首个通过信通院和国家卫健委评测的医疗健康大模型，目前已得到广泛应用；APP 端的讯飞晓医具备提供诊前自查、用药建议等功能，将面向全社会开放。在政务领域，公司长期服务安徽省、杭州市等地，政务服务能力连续五年位居第一方阵。在汽车领域，公司深耕 20 年，已合作 90%以上的中国主流自主品牌和合资品牌车厂。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -14-公司跟踪报告公司跟踪报告 表表 2 2：科大讯飞各业务板块的主要内容科大讯飞各业务板块的主要内容 行业行业 业务

49、内容业务内容 目前市场地位目前市场地位 教育教育 覆盖学校教学、教师发展、智慧考试、素质教育、自主学习等教育全场景的产品和服务 已在全国 32 个省级行政区应用，深度服务 5 万余所学校、1.3 亿师生，并在日本、新加坡等海外市场应用。2022 年营业收入 64.2 亿元。办公办公 硬件方面，产品包括办公耳机、智能办公本、智能录音笔、智能麦克风等；软件方面，公司推出讯飞听见同传、讯飞听见智能会议系统、讯飞文档等产品，帮助提升日常办公效率。今年 618 期间，科大讯飞 AI 办公产品持续霸榜。在京东&天猫双平台上，讯飞智能办公本系列连续 2 年销售额冠军，讯飞翻译机系列连续 7 年销售额冠军，讯

50、飞智能录音笔系列连续 5 年销售额冠军，讯飞会议耳机系列连续 2 年销售额冠军。医疗医疗 基于讯飞医疗“一体两翼”的技术框架体系，提供全医疗场景的技术产品，包括智慧卫生、智慧医院、智能硬件、智慧医保、智慧影联。智医助理产品是业内唯一通过国家职业医师资格测试的智能辅助诊断系统。目前该系统累计覆盖全国 31 个省、408 个区县并常态化应用，为基层医生提供了 6.29 亿次 AI 辅助诊疗建议，电子病历书写规范率整体提升至 90%以上。城市城市/政务政务“城市大脑”“政务超脑”、“智慧建筑超脑”、“交通超脑”、“Al Space 数智园区”、“智慧水利”、“智慧安防”等 公司长期服务于安徽省、杭州

51、市等地的政务服务，助力其在省级政府和重点城市政务服务能力评估中连续五年位居第一方阵。2022 年皖事通 APP 在全国政务 APP 排名中名列第四，注册用户超 7700 万，平均月活近 1 千万。汽车汽车 业务包括智能交互、智能音效、智能座舱、智能驾驶等场景解决方案。深耕智能汽车行业 20 年，现已形成近 1000 人的专业团队。2022 年公司已合作 90%以上的中国主流自主品牌和合资品牌车厂，智能汽车业务新增前装出货量超过 710 万套，累计出货量超过 4,610 万套，年度交互次数突破 30.4 亿次，平均月活用户 1,488 万。资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 大模型

52、团队行业顶尖，公司组织架构优势凸显。大模型团队行业顶尖，公司组织架构优势凸显。在研发上，公司一直长期坚守在人工智能领域研发一线，近五年研发费用合计 107.3 亿元，占总营收的 15.74%。公司目前已构建了一支成建制的、行业顶尖的研发团队，其中主导星火大模型研发的主力部队多是 85 后、90 后，年富力强的同时兼具有 10 年以上的专业研究经验。此外团队中有两位员工入选麻省理工科技评论“35 岁以下科技创新 35人”榜单。在组织架构上，高度重视内部控制体系建设工作，积极采用 AI 赋能内部控制，实现高效智能管理。公司人均创收从 2018 年的 67.51 万元提升至 2022年的 115.2

53、1 万元，充分反映了公司人效管理上的提升。领先的科技人才叠加高效的管理架构支撑公司大模型快速落地。图图 2222：AI 赋能公司内部控制赋能公司内部控制 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -15-公司跟踪报告公司跟踪报告 3.23.2、打造丰富、打造丰富 AIAI 产品矩阵，打开长期成长空间产品矩阵，打开长期成长空间 AI+教育：智慧教育行业领跑者，“星火”突破教育：智慧教育行业领跑者，“星火”突破 AI 辅学上限辅学上限 公司自公司自 2004 年开始布局智慧教育业务，持续领跑全行业。年开始布局智慧

54、教育业务，持续领跑全行业。公司坚持因材施教的教育理念，依托人工智能等核心技术，构建了覆盖学校教学、教师发展、智慧考试、素质教育、自主学习等教育全场景的产品和服务。2022 年科大讯飞智慧教育产品已在全国 32 个省级行政区应用，深度服务 5 万余所学校、1.3 亿师生，并在日本、新加坡等海外市场应用。2022 年公司智慧教育业务实现营收 64.2 亿元，同比增长3.0%。公司构建了面向公司构建了面向 G/B/C 三类客户的业务体系，具体来看：三类客户的业务体系，具体来看：G 端客户：端客户：该业务主要以市县区等区域建设为主体，涵盖面向区域内各类学校及用户的因材施教整体解决方案等。2022 年公

55、司因材施教综合解决方案持续规模复制和推广落地，2022 年已累计在 50 多个市、区（县）级落地。B 端客户：端客户：该业务主要以学校建设为主体，包括智慧课堂、英语听说课堂、智慧作业等。2022 年讯飞课后服务业务已覆盖超 300 区县、12000 余所学校，平台市场占有率继续保持第一。C 端客户：端客户：业务主要以家长用户群自主购买为主，包括 AI 学习机、个性化学习手册、课后服务课程服务等产品。2022 年个性化学习手册在封校停课影响超过 60%学校的前提下，依旧保持 90%以上续购率。图图 2323：科大讯飞智慧教育业务全景图科大讯飞智慧教育业务全景图 图图 2424：讯飞讯飞 T20T

56、20 系列学习机搭载星火认知大模型系列学习机搭载星火认知大模型 数据来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：科大讯飞，兴业证券经济与金融研究院整理 星火大模型目前已在星火大模型目前已在 AI 学习机学习机 T20 系列、星火语伴系列、星火语伴 APP 应用落地。应用落地。5 月 6 日，公司宣布 AI 学习机 T20 系列率先集成星火大模型，并在语数英主学科上进行应用落地。具体来看，新增应用功能包括中英文作文类人批改（学习机端）和生成（家长端）、数学个性化精准学类人互动辅学，以及英语类人口语陪练功能。6月 9 日，公司发布星火大模型赋能的星火语伴 APP，打造面向大学生、

57、商务人士的口语陪练老师。10 月 24 日，公司宣布 AI 学习机再次升级，产品搭载星火大模型 V3.0 和科普大模型，新增英语 AI 答疑辅学功能。根据公司 2023 年半年报，在今年 618 大促中，科大讯飞 AI 学习机系列获得京东和天猫双平台学习机品类销售额冠军，GMV 同比增长超 260%，充分验证了消费者对星火大模型认可度高，付费意愿强。AI+办公：软硬耦合协同发展，“星火”重新定义智慧办公办公：软硬耦合协同发展，“星火”重新定义智慧办公 公司公司AI办公产品以会议场景为切入点，通过软硬件耦合的方式打造产品竞争力。办公产品以会议场景为切入点，通过软硬件耦合的方式打造产品竞争力。请务

58、必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -16-公司跟踪报告公司跟踪报告 公司 2016 年推出讯飞听见智能会议系统，开始布局办公领域。随后公司逐步推出讯飞听见、讯飞录音笔、讯飞智能办公本等办公软硬件产品，通过软硬件耦合的方式，打造产品独特竞争力。今年 618 期间，AI 办公产品持续霸榜，在京东&天猫双平台上，讯飞智能办公本、讯飞翻译机、讯飞智能录音笔、讯飞会议耳机再次获得销售额冠军，产品力倍受认可。科大讯飞办公系列产品全部接入星火大模型。科大讯飞办公系列产品全部接入星火大模型。5 月 6 日，科大讯飞宣布办公系列产品全部接入星火大模型，其中包括讯飞智能办公

59、本、讯飞智能录音笔、讯飞听见和讯飞智能麦克风。星火大模型主要就三大能力进行升级：会议纪要能力能够将录音自动转写成会议纪要；语篇规整能力能够在保持原文忠实度 96%以上的基础上，将文章的篇幅缩短 20%-40%，从而使阅读效率提升到 50%以上；一键成稿能力指用户输入录音及文稿要求，便可一键生成相应稿件。6 月 9 日，星火大模型办公系列产品再添新应用。公司推出讯飞听见智慧屏，其能够准确捕捉 10 米范围内的声音，并自动转写会议内容，是业内首个搭载大模型的会议室智能终端。图图 2525：科大讯飞科大讯飞 AI+办公系列产品办公系列产品 图图 2626：公司全系列办公产品接入星火大模型公司全系列办

60、公产品接入星火大模型 数据来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 据公司据公司公众号公众号信息，搭载星火大模型的讯飞信息，搭载星火大模型的讯飞 AI 硬件硬件销售销售再创佳绩，再创佳绩，2023 年双十年双十一一期间期间，公司学习机、办公本、录音笔、翻译机等产品均为多平台销量冠军，公司学习机、办公本、录音笔、翻译机等产品均为多平台销量冠军，期期间间销售额同比增长销售额同比增长 126%，实现高速增长。，实现高速增长。AI+医疗：医疗：AI 赋能医疗全流程，“星火”直击医疗行业痛点赋能医疗全流程，“星火”直击医疗行业痛点 公司公

61、司 2015 年开始探索智慧医疗领域，目前已形成覆盖全医疗场景的产品解决方年开始探索智慧医疗领域，目前已形成覆盖全医疗场景的产品解决方案。案。公司以打造“每个医生的 AI 诊疗助理、每个人的 AI 健康助手”为使命，致力于提升基层医疗机构的诊疗能力与二三级医院的医疗效率。2022 年公司智慧医疗业务实现营收 4.67 亿元，同比增长 38.17%。针对 G/B/C 端的不同需求，公司提供全场景的医疗产品方案，具体来看：对于对于 G 端，端，公司与各地卫健委合作，推广智医助理等产品解决方案。智医助理产品是业内唯一通过国家职业医师资格测试的智能辅助诊断系统，目前该系统累计覆盖全国31个省，为基层医

62、生提供了6.9亿余次AI辅助诊疗建议。对于对于 B 端，端，公司与各级医院合作，通过人工智能、大数据和智能终端辅助医生进行患者管理。截至 2023 年 6 月底，AI 诊后管理康复管理平台累计服务4.4 万患者，覆盖 20 多个科室的主要病种。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -17-公司跟踪报告公司跟踪报告 对于对于 C 端，端，公司推出智能助听器，实现了讯飞医疗消费电子产品从 0 到 1 的突破。2023 年 618 大促中，科大讯飞智能助听器获得京东和天猫双平台助听器品类销售额冠军。聚焦医疗诊后管理环节，“星火”直击行业痛点。聚焦医疗诊后管理环

63、节，“星火”直击行业痛点。当前医疗体系中的诊后环节存在诊后延续性服务严重缺失的问题，公司基于星火大模型能力，将原 AI 诊后管理产品升级为医疗诊后康复管理平台。该平台通过对整个病案的全过程分析，可以帮助医生快速生成整体康复计划，并对整个计划进行执行跟踪。在“星火”的赋能下，患者康复回家后每一个问题都能得到及时的回应，医生对诊后患者康复管理的效率能够提升 10 倍以上。图图 2727：科大讯飞智慧医疗业务全景图科大讯飞智慧医疗业务全景图 图图 2828：讯飞星火大模型助力诊后康复管理平台升级讯飞星火大模型助力诊后康复管理平台升级 数据来源：科大讯飞，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：科大医

64、疗公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 AI+汽车：深耕汽车：深耕 20 年，“星火”助力实现人机交互体验跃升年，“星火”助力实现人机交互体验跃升 公司在汽车领域深耕公司在汽车领域深耕 20 年，以语音交互技术为先导，年，以语音交互技术为先导，逐步建立智能汽车多元产逐步建立智能汽车多元产品体系。品体系。公司当前已建立了全面的产品服务体系，提供包括智能交互、智能音效、智能座舱、智能驾驶等场景解决方案。截至 2022 年，公司智能汽车业务已形成 近 1000 人的专业团队，合作已覆盖 90%以上的中国主流自主品牌和合资品牌车厂，车型项目交付超过 1300 个，累计前装搭载量超过 4610 万套。2

65、022 年公司智能驾驶业务实现营收 4.65 亿元，同比增长 3.56%。科大讯飞汽车座舱人机交互系统通过接入星火大模型，实现人机交互体验的跃升。科大讯飞汽车座舱人机交互系统通过接入星火大模型，实现人机交互体验的跃升。该系统可以利用星火大模型学习大量汽车相关知识，从而实现自由、拟人、专业的交互体验。同时，该系统可以通过插件方式与导航、媒体、餐饮、景点等各种技能链接融入，能够为汽车座舱提供丰富的实时信息和服务。图图 2929：科大讯飞智能座舱功能展示科大讯飞智能座舱功能展示 图图 3030：讯飞汽车座舱人机交互系统接入星火大模型讯飞汽车座舱人机交互系统接入星火大模型 数据来源：科大讯飞公众号，兴

66、业证券经济与金融研究院整理 数据来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -18-公司跟踪报告公司跟踪报告 AI 开放平台：提供全栈开放平台：提供全栈 AI 能力，共建讯飞能力，共建讯飞 AI 生态生态 公司是首批国家新一代人工智能开放创新平台。公司是首批国家新一代人工智能开放创新平台。公司 2010 年推出讯飞人工智能开放平台，是首批国家新一代人工智能开放创新平台。该平台通过提供全栈能力服务、场景定制方案、机器人超脑平台、AI SaaS 服务、AI 生态设施五个层面能力，全方位赋能开发者或企业用户，帮助其

67、降本增效。得益于全场景、多维度的 AI能力基础，讯飞人工智能开放平台生态逐年完善，截至 2023 年 6 月底，讯飞开放平台开发者团队数已达 497.4 万，共开放 587 项 AI 能力及场景解决方案，链接超过 500 万生态合作伙伴。近年来讯飞开放平台营收逐年增长，2022 年受疫情影响收入 27.81 亿，同比下降 6.9%，但与前年相比仍有较大增幅。图图 3131：讯飞开放平台开发者数量（万）及讯飞开放平台开发者数量（万）及 AIAI 场景解决场景解决方案数量（个）方案数量（个）图图 3232：讯飞开放平台营收（亿元）及增速（讯飞开放平台营收（亿元）及增速（%）数据来源：公司公告，兴业

68、证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 3 3：讯飞人工智能开放平台主要产品和功能讯飞人工智能开放平台主要产品和功能 产品名称产品名称 产品介绍产品介绍 目前主要服务目前主要服务 能力星云能力星云 全栈 AI 能力服务，降低 AI使用门槛 语音识别、离线语音交互、语音合成、语音扩展、机器翻译、自然语言处理、内容安全、文字识别、图像识别、人脸人体、开发平台、开发套件等 行业方案行业方案 优选场景定制方案，推动产业智能化升级 企业数字化、智慧工业、智能媒体、智能客服、智慧营销、智慧生活、智慧司法、智慧医疗、互联网服务、通用场景等 机器人超脑平台机器人超脑平

69、台 懂知识、善学习、能进化的下一代机器人 实体机器人方案（智能驾驶小车、智能机械臂、四足机器狗、智能交互机）、虚拟人方案（音视频播报员、直播交互主播、虚拟人办公助手）、开发模组、机器人应用产品（书法机器人、弈棋机器人）AIAI SaaSSaaS 全场景智能化 SaaS，助力企业数字化升级 讯飞智作、讯飞智聘、智能翻译、讯飞飞签、讯飞智检等 讯飞讯飞 AIAI 生态生态 完善的 AI 生态设施，助推伙伴高速成长 讯飞创投、AI 服务市场、开发者大赛、AI 大学堂、AI 公益等 资料来源：公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理 发布讯飞星火认知大模型开发接口，大模型能力全面开放。发布讯飞星火认知大

70、模型开发接口，大模型能力全面开放。6 月 9 日，科大讯飞正式宣布星火认知大模型开发接口正式开放，所有开发者团队都可以在讯飞 AI开放平台上调用星火大模型七大维度能力、200 余个 AI 助手能力。并且，星火认知大模型开发接口支持支持 PC/终端多端接入快速集成以及企业私有化部署，极大程度降低了调用星火大模型能力的门槛。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -19-公司跟踪报告公司跟踪报告 图图 3333：讯飞星火认知大模型开发接口正式发布讯飞星火认知大模型开发接口正式发布 资料来源：科大讯飞公众号，兴业证券经济与金融研究院整理 四四、盈利预测与投资建议

71、盈利预测与投资建议 投资建议：投资建议：公司在人工智能技术研究方面有深厚积累，在大模型领域紧跟全球发展，有望成为国内大模型领军企业，并充分赋能包括智慧教育、智慧医疗、智慧城市等多项主营业务，未来发展可期。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.81、12.92、19.65 亿元，对应 EPS 分别为 0.25、0.56、0.85 元，以 11 月 14日股价计算对应 PE 分别为 199、90、59 倍，维持“增持”评级。表表 4 4：科大讯飞盈利预测结果科大讯飞盈利预测结果 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)18820 198

72、77 24393 30310 增长率 2.8%5.6%22.7%24.3%营业利润(百万元)296 672 1401 2110 增长率-79.8%127.3%108.4%50.6%归母净利润(百万元)561 581 1292 1965 增长率-63.9%3.5%122.3%52.1%最新摊薄每股收益(元)0.24 0.25 0.56 0.85 每股净资产(元)7.08 7.23 7.72 8.42 动态市盈率(倍)205.9 198.8 89.5 58.8 市净率(倍)7.0 6.9 6.5 5.9 数据来源：兴业证券经济与金融研究院整理 注：2022 年 EPS 为使用最新股本摊薄计算 五、

73、风险提示五、风险提示 1、宏观经济波动的风险；2、行业竞争加剧的风险；3、项目进展不及预期的风险。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -20-公司跟踪报告公司跟踪报告 附表附表 gscwbb|公司财务报表资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产流动资产 19757 21256 25621 31094 营业收入营业收入 18820 19877 24393 30310 货币资金 4346 4754

74、6491 7487 营业成本 11136 11582 14053 17240 交易性金融资产 0 0 0 0 税金及附加 112 119 146 182 应收票据及应收账款 10362 11304 12848 15964 销售费用 3164 3280 3769 4547 预付款项 261 278 337 414 管理费用 1227 1282 1488 1819 存货 2729 2624 3184 3906 研发费用 3111 3379 4025 5001 其他 2059 2297 2761 3323 财务费用-79 -39 -37 -41 非流动资产非流动资产 13102 12917 1356

75、5 14492 其他收益 1065 1135 1300 1500 长期股权投资 934 1030 1231 1510 投资收益 27 35 45 60 固定资产 2571 2950 3195 3415 公允价值变动收益-251 100 120 150 在建工程 689 450 347 331 信用减值损失-617 -780 -910 -1078 无形资产 2765 2084 1612 1076 资产减值损失-81 -98 -112 -135 商誉 1143 1143 1143 1143 资产处置收益 5 6 8 11 长期待摊费用 166 128 110 102 营业利润营业利润 296 67

76、2 1400 2071 其他 4833 5133 5927 6915 营业外收入 48 68 78 123 资产总计资产总计 32859 34174 39186 45586 营业外支出 96 115 125 150 流动负债流动负债 12082 12146 14756 17921 利润总额利润总额 248 625 1353 2044 短期借款 364 550 650 780 所得税 -251 16 34 51 应付票据及应付账款 7493 6,758 8,294 10,306 净利润 499 609 1319 1993 其他 4226 4838 5812 6836 少数股东损益-63 28 2

77、8 28 非流动负债非流动负债 3930 4804 6044 7635 归属母公司净利润归属母公司净利润 561 581 1292 1965 长期借款 1714 2414 3244 4254 EPS(EPS(元元)0.24 0.25 0.56 0.85 其他 2216 2390 2800 3381 负债合计负债合计 16012 16950 20800 25556 主要财务比率主要财务比率 股本 2324 2316 2316 2316 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 资本公积 10032 10040 10040 10040 成长性成长性 未分配利润 5012 53

78、50 6446 8003 营业收入增长率 2.8%5.6%22.7%24.3%少数股东权益 447 475 502 530 营业利润增长率-79.8%127.1%108.4%47.9%股东权益合计股东权益合计 16847 17224 18386 20030 归母净利润增长率-63.9%3.6%122.1%52.1%负债及权益合计负债及权益合计 32859 34174 39186 45586 盈利能力盈利能力 毛利率 40.8%41.7%42.4%43.1%现金流量表现金流量表 单位:百万元 归母净利率 3.0%2.9%5.3%6.5%会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025

79、E ROEROE 3.4%3.5%7.2%10.1%归母净利润 561 581 1292 1965 偿债能力偿债能力 折旧和摊销 1611 1685 1894 2164 资产负债率 48.7%49.6%53.1%56.1%资产减值准备 699 -73 203 474 流动比率 1.64 1.75 1.74 1.74 资产处置损失-5 -6 -8 -11 速动比率 1.41 1.53 1.52 1.52 公允价值变动损失 251 -100 -120 -150 营运能力营运能力 财务费用 12 -39 -37 -41 资产周转率 58.6%59.3%66.5%71.5%投资损失-28 -35 -4

80、5 -60 应收帐款周转率 185.3%164.5%182.9%191.1%少数股东损益-63 28 28 28 存货周转率 423.7%425.7%476.7%479.1%营运资金的变动-2444 -955 -267 -1793 每股资料每股资料(元元)经营活动产生现金流量经营活动产生现金流量 631 1282 2929 2589 每股收益 0.24 0.25 0.56 0.85 投资活动产生现金流量投资活动产生现金流量 -1704 -1321 -2083 -2394 每股经营现金 0.27 0.55 1.26 1.12 融资活动产生现金流量融资活动产生现金流量 -318 447 891 8

81、01 每股净资产 7.08 7.23 7.72 8.42 现金净变动-1371 408 1737 996 估值比率估值比率(倍倍)现金的期初余额 5544 4346 4754 6491 PEPE 205.9 198.8 89.5 58.8 现金的期末余额 4173 4754 6491 7487 PBPB 7.0 6.9 6.5 5.9 数据来源：天软，兴业证券经济与金融研究院整理 注：2022 年 EPS 为使用最新股本摊薄计算 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -21-公司跟踪报告公司跟踪报告 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券

82、投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普

83、500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录

84、 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状

85、况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入

86、可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不

87、一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的

88、所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 邮编：200135 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元 邮编：100020 邮箱： 地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 邮编：518035 邮箱：