1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 汽车汽车 推荐推荐 (维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 【兴证汽车】周动态：中央财经委员会第四次会议鼓励汽车消费以旧换新；比亚迪旗下秦PLUS 荣耀版正式上市售价为7.98 万元起2024-02-25 【兴证汽车】周动态：1 月汽车产销符合预期，特斯拉 FSD V12版本加速更新2024-02-18 【兴证汽车】周动态：理想汽车一月交付 3.1 万辆，比亚迪业绩预告符合预期2024-02-05

2、emailAuthor 分析师分析师：董晓彬董晓彬 S01 投资要点投资要点 summary 汽汽车前装检测行业具有弱周期性，预计车前装检测行业具有弱周期性，预计 2025 年乘用车法规类检年乘用车法规类检测空间约测空间约 30 亿元，非法规类检测市场空间约亿元，非法规类检测市场空间约 60-90 亿元。亿元。我国汽车前装检测包括乘用车与商用车的法规类检测和非法规类检测。（1）在法规类检测领域，估算 2023 年乘用车与商用车强检市场空间 70-80 亿元。新能源渗透率提升驱动乘用车法规类检测服务量价齐升，其中 2021-2025 年预计乘用车法规类检测服务空间从每年 2

3、0.5 亿元增长到每年接近 30 亿元。（2）非法规类检测是车企为满足产品研发、验证等要求而进行的测试评价，检测项目包括汽车风洞、震动噪声、底盘调教、热管理等。非法规类测试服务主要需求来自乘用车，预计 2025 年我国乘用车非法规类检测服务市场空间约 60-90 亿元。我们认为汽车前装检测行业玩家中，中国汽研和中汽中心市场化程度较高，前瞻技术布局较多，市占率有望提升。随着随着智能智能驾驶驾驶车辆车辆的推出的推出和智能驾驶相关法规的推进和智能驾驶相关法规的推进，预计我国预计我国智能驾驶智能驾驶检测需求快速爆发，预计检测需求快速爆发，预计 2025/2030 年市场空间年市场空间 19.5 亿亿元

4、元/46.6 亿元。亿元。中国 L3 级别智能驾驶车辆的量产准入，正在从测试示范、准入试点缓步走向量产管理阶段。预计随着车辆法规与道路法规共同推进，以及各个车企高级别智能驾驶车型的持续推出，智能驾驶检测需求有望快速增长。智能驾驶检测项目包括虚拟仿真，封闭道路测试和开放道路测试三大模块，虚拟仿真又包括 MIL，SIL，HIL，VIL 四大环节。中性假设下，我们预计2025/2030 年高阶智驾检测空间 19.5 亿元/46.6 亿元。我们认为智能驾驶检测领域玩家中，中国汽研和中汽中心在虚拟仿真场景库和封闭道路试验场资源方面具有优势。中国汽研与中汽中心前瞻布局智驾检测，有望受益于行业增长。中国汽研

5、与中汽中心前瞻布局智驾检测，有望受益于行业增长。中国汽研布局智能化检测的核心环节，拥有较完善的虚拟仿真场景库，完整的 ADAS 测试装备，并运营中德智能网联试验场和阳澄湖试验场等，同时公司在智能网联测评体系和数据等方面有较多积累。中汽股份是中汽中心的子公司，专业从事汽车试验场的投资、建设、运营、管理。公司投资 15 亿元布局智能网联封闭试验场，预计 2024 年下半年正式开始运营。我们看好国内智能驾驶以及上游检测行业的发展，建议关注中国汽研、中汽股份。风险提示：智能驾驶法规落地不及预期，高阶智能化产品推出进度不及预期，各公司产能落地不及预期 风险提示：title 汽车检测穿越周期，智驾检测快速

6、扩容汽车检测穿越周期，智驾检测快速扩容 createTime1 2024 年年 02 月月 29 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业跟踪报告行业跟踪报告 一、一、汽车检测穿越周期，乘用车前装检测百亿空间汽车检测穿越周期，乘用车前装检测百亿空间 汽车检测分为前装检测和后市场检测，前装检测包括汽车检测分为前装检测和后市场检测，前装检测包括乘用车与商用车的乘用车与商用车的强检与非强检与非强检。强检。前装检测包括车型开发过程中的测试与新车下线的强制性检测，针对整车厂（ToB），行业空间主要与新车下线数量有关。后市场检测包括安全检测，环保检测和

7、综合检测，针对个人或营运单位（ToC），行业空间主要与车型保有量和车龄有关。国内汽车检验机构较多，但具有强检资质的检测机构较少。国内汽车检验机构较多，但具有强检资质的检测机构较少。根据市场监管总局发布的2022 年度全国检验检测服务业统计简报，2022 年我国机动车检测机构接近 1.49 万个，其中包括前装和后市场检测。企业在申请道路机动车辆产品准入时，需要向工信部装备中心提交检验检测机构出具的检验报告，国内具有出具检测报告能力的机构较少。截至 2023 年 12 月，具有汽车整车道路机动车辆产品检验资质的机构有 23 家，具备乘用车全部项目检测能力的机构仅有 5 家。图图 1 1、我国道路机

8、动车辆生产企业及产品准入许可流程、我国道路机动车辆生产企业及产品准入许可流程 资料来源：工业和信息化部装备工业发展中心，兴业证券经济与金融研究院整理 估算估算20232023年我国汽车强检市场空间年我国汽车强检市场空间7070-8080亿元，新能源驱动量价齐升，其中亿元，新能源驱动量价齐升，其中20 年预计乘用车强检空间从年预计乘用车强检空间从 2020.5.5 亿元亿元增长到增长到 2 29.79.7 亿元。亿元。量：电动车新车数量预计增长，背后的驱动力是供给端电动车平台量：电动车新车数量预计增长，背后的驱动力是供给端电动车平台 20232023 年年之后放之后

9、放量，竞争加剧试错周期变短。量，竞争加剧试错周期变短。2023 年前电动车主要是比亚迪和新势力等品牌，重视打造爆款，在有限资源下平台化程度相对较弱。2023 年开始长安吉利等自主和合资品牌基于电动平台和新架构的新车密集上市，叠加车企竞争压力加大，行业试错时间缩短到 3-6 个月，电动车新车数量大幅增加。价：预计新能源汽车单车检测价格比燃油车高价：预计新能源汽车单车检测价格比燃油车高 1010-20%20%。强检项目包括整车/安全碰撞/零部件/电磁兼容等项目，新能源汽车需要三电系统检测、电磁兼容性测试，燃油车需要进行排放检测，新能源汽车单车检测的价格比燃油车高 10-20%。VY0X3VBZVW

10、EYSU6McMbRoMpPoMsOkPpPnOjMnNoP8OqRnMxNpMmMMYoPvN 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业跟踪报告行业跟踪报告 图图 2 2、我国汽车强检市场空间测算我国汽车强检市场空间测算 2021 年 2022 年 2023 年 2024E 2025E 工信部公告乘用车数量（以下单位为辆）848 815 983 1070 1192 YoY -4%21%9%11%乘用车-燃油 528 538 613 552 441 YoY 2%14%-10%-20%乘用车-新能源 320 277 370 518 751 YoY

11、-13%34%40%45%工信部公告商用车数量 7538 4818 5529 5805 6096 YoY -36%15%5%5%单车检测价格估计（以下单位为万元）乘用车-燃油 230 230 230 230 230 乘用车-新能源 260 260 260 260 260 商用车 100 100 100 100 100 强检市场空间估计（以下单位为亿元）乘用车-燃油 12.1 12.4 14.1 12.7 10.2 乘用车-新能源 8.3 7.2 9.6 13.5 19.5 乘用车强检市场空间乘用车强检市场空间 20.5 20.5 19.6 19.6 23.7 23.7 26.2 26.2 29

12、.7 29.7 YoY -4%21%10%13%商用车强检市场空间商用车强检市场空间 75.4 75.4 48.2 48.2 55.3 55.3 58.1 58.1 61.0 61.0 YoY -36%15%5%5%强检市场空间强检市场空间 95.8 95.8 67.8 67.8 79.0 79.0 84.2 84.2 90.6 90.6 YoY -29%17%7%8%资料来源：工业和信息化部装备工业发展中心，兴业证券经济与金融研究院测算 法规类检测机构有牌照壁垒法规类检测机构有牌照壁垒，中国汽研和中汽中心是独立第三方检测机构，中国汽研和中汽中心是独立第三方检测机构。目前国内全牌照的乘用车检测

13、机构主要包括：国家轿车质量检验检测中心，国家汽车质量检验检测中心(襄阳），国家机动车质量检验检测中心(重庆），国家客车质量检验检测中心，国家机动车质量检验检测中心(上海），对应的法人主体分别是中汽研汽车检验中心（天津）有限公司，襄阳达安汽车检测中心有限公司，中国汽车工程研究院股份有限公司，招商局检测车辆技术研究院有限公司以及上海机动车检测认证技术研究中心有限公司。（1）中国汽研和中汽中心是独立第三方检测机构，市场化程度更高，对新技术方向的投入的持续度更高。同时，对于其他车企而言，出于保密性等方面的考虑，也倾向于在独立第三方做新车测试。（2）长春中心由一汽集团控股，襄阳中心由东风集团控股，上海中

14、心与上汽系关系紧密，受制于检测单位在集团内的定位和资源的投放，预计新业务的拓展力度和持续度弱于独立第三方。招商局检测车辆技术研究院有限公司主要做客车摩托车检测业务。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-行业跟踪报告行业跟踪报告 图图 3 3、国内主要强检机构介绍国内主要强检机构介绍 资料来源：中国汽研等公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 法规类检测法规类检测市场中，预计中汽中心市占率最高，中国汽研市占率在提升。市场中，预计中汽中心市占率最高，中国汽研市占率在提升。（1）中汽中心在国内强检市场市占率最高，2022 年公司整体收入约 68 亿元。（

15、2）中国汽研 2022 年整体收入约 33 亿元，其中检测业务 28 亿元。（3）长春中心 2019 年收入 3.16 亿元，2020-2022 年长春中心来自一汽轿车的收入在 1 亿元左右。（4）襄阳中心 2018-2021 年来自东风的收入在 6000 万元左右。图图 4 4、中汽中心，中国汽研和长春中心收入（单位：中汽中心，中国汽研和长春中心收入（单位：亿元）亿元）图图 5 5、襄阳中心来自东风，长春中心来自一汽的检测襄阳中心来自东风，长春中心来自一汽的检测费（单位：万元）费（单位：万元）资料来源：中汽中心官网，中国汽研年报，一汽解放年报，东风汽车年报，兴业证券经济与金融研究院整理 资料

16、来源：中汽中心官网，中国汽研年报，一汽解放年报，东风汽车年报，兴业证券经济与金融研究院整理 非法规类检测是车企为了产品研发、改进、验证和供应商质量管理等要求而进行非法规类检测是车企为了产品研发、改进、验证和供应商质量管理等要求而进行的测试评价。的测试评价。检测项目包括汽车风洞、震动噪声、底盘调教、热管理等，目前智能网联相关检测都属于非法规检测。第三方非法规检测行业空间本质上是研发第三方非法规检测行业空间本质上是研发投入委外比例投入委外比例。（1）就而言：受到车企数量和结构的影响，头部车企对车型智能和舒适的要求更高，在非法规检测的投入更多，远期尾部车企出清，第三方检测市场空间增长。（2）就研发投

17、入而言：受到各个车企车型周期的影响，过去一款车的开发周期长，现在开发周期变短，理论上周期性减弱。同时从行业整体看，近年来乘用车企业研发支出持续增加。（3）就委外比例而言：受车企固定资 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-行业跟踪报告行业跟踪报告 产和人员配置约束，对于重资产比例较高的类似风洞实验室的检测，车企参与投入意愿较低。我们预计，目前非法规类检测主要需求来自乘用车，乘用车非强检我们预计，目前非法规类检测主要需求来自乘用车，乘用车非强检行业空间是强检行业空间的行业空间是强检行业空间的 2 2-3 3 倍，对应乘用车非强检市场空间约倍，对应乘用

18、车非强检市场空间约 6060-9090 亿元。亿元。图图 6 6、各乘用车企业研发支出（单位：亿元）各乘用车企业研发支出（单位：亿元）图图 7 7、各商用车企业研发支出（单位：亿元）各商用车企业研发支出（单位：亿元）资料来源：各公司公告，wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：各公司公告，wind，兴业证券经济与金融研究院整理 非法规类的检测中比较非法规类的检测中比较有有代表性的是汽车风洞代表性的是汽车风洞测试测试，汽车风洞，汽车风洞测试主要测试主要包括声学包括声学风洞和环境风洞。风洞和环境风洞。（1）声学风洞可以测试风阻和风噪，对汽车整车或 1:1 整车比例模型进行空气动力学试验，

19、气动-声学风洞还可以对风洞的噪声源进行消声处理。（2）环境风洞测试温度和环境，通过精确模拟温度/湿度/日照/雨雪等气候条件和汽车行驶的迎面气流构建测试环境。国内部分主机厂会投资做小型环境风洞，国内部分主机厂会投资做小型环境风洞，但同时具有声学和环境风洞测试能力的机构较少，主要有同济大学风洞，中国汽但同时具有声学和环境风洞测试能力的机构较少，主要有同济大学风洞，中国汽研风洞和中汽中心风洞。研风洞和中汽中心风洞。图图 8 8、国内风洞实验室国内风洞实验室梳理梳理 资料来源：易车网，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -6-行业

20、跟踪报告行业跟踪报告 二、智驾检测快速扩容，前瞻布局二、智驾检测快速扩容，前瞻布局的的检测机构较稀缺检测机构较稀缺 中国中国 L3L3 级别智能驾驶车辆的量产准入，正在从测试示范、准入试点缓步走向量产级别智能驾驶车辆的量产准入，正在从测试示范、准入试点缓步走向量产管理阶段管理阶段。2023 年 11 月 17 日，工信部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部四部委联合发布四部委关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知，2023 年 12 月 20 日，各个法人主体联合申报 L3 级别车型，2024 年开始专家组评审，确定规则并开始检测，2024 年内中国第一批 L3 车型有望落地。智能

21、驾驶检测项目包括虚拟仿真，封闭道路测试和开放道路测试三大模块，虚拟智能驾驶检测项目包括虚拟仿真，封闭道路测试和开放道路测试三大模块，虚拟仿真又包括仿真又包括 MILMIL，SILSIL，HILHIL，VILVIL 四大环节。四大环节。（1）MIL 模型在环测试：把模型算法作为测试对象，通过环境模型中的访问点对测试对象进行刺激并观察行为。（2）SIL 软件在环测试：把模型代码作为测试对象，确认算法能够闭环运行，验证代码和算法模型的一致性。（3）HIL 硬件在环测试：把控制器硬件作为测试对象，可能采用虚拟的被控制对象，验证目标硬件在完整系统中是否符合要求。（4）VIL 车辆在环测试：把车辆作为测试

22、对象，验证车辆在仿真环境下的功能。图图 9、智智能驾驶检测项目示意图能驾驶检测项目示意图 资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理 虚拟仿真的基础是场景库虚拟仿真的基础是场景库,虚拟仿真场景库包括数据层，场景层和应用层。虚拟仿真场景库包括数据层，场景层和应用层。（1）数据层：场景库的数据包括真实采集的路测数据、车载数据、事故数据和虚拟数据，数据采集后进行场景理解和特征提取等处理。（2）场景层：数据导入场景库中，进行场景聚类，场景生成和场景优化处理，构建不同的场景。（3）应用层：调用场景库的场景进行 MIL/SIL/HIL/VIL 等测试。图图 10、智能驾驶虚拟仿真流程智能驾驶虚拟仿真流程 资料

23、来源：中汽数据有限公司，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-行业跟踪报告行业跟踪报告 中国汽研中国汽研 20192019 年在行业内率先推出中国典型场景库。年在行业内率先推出中国典型场景库。虚拟仿真场景包括四类：自然驾驶场景，危险工况场景，标准法规场景，参数重组场景。目前国内完善的场景库较少，主要有中汽数据有限公司场景库，中国汽车工程研究院场景库，百度Apollo 场景库，腾讯 TAD Sim 场景库等。中国汽研 2019 年构建了具备中国驾驶场景特征的虚拟仿真场景库（i-Scenario），涵盖标准法规、人工经验数

24、据、中国交通事故数据和自然驾驶数据四大数据源，可应用于 MIL、SIL、HIL 等虚拟仿真系统。基于场景库建设经验，中国汽研以自研的 i-TESTER 采集平台为基础，集成和开发了场景数据采集设备平台（i-Collector）。图图 1111、中国汽研“中国典型场景库”中国汽研“中国典型场景库”资料来源：智能汽车研发与测试，中国汽研，兴业证券经济与金融研究院整理 封闭道路检测需要有成熟的智能网联试验场，国内试验场较多，智能网联试验场封闭道路检测需要有成熟的智能网联试验场，国内试验场较多，智能网联试验场较少。较少。封闭道路检测主要使用平板车、假目标物、V2X 标准源等智能网联汽车场地测试装备，系

25、统由一个或多个假目标物及相应平台车组成，系统其它设备包含后台总控工控机、卫星差分设备、选装光栅附件、自动驾驶机器人、测试车惯性导航仪等。目前国内试验场较多，包括第三方试验场和车企自己的试验场，但是专门的智能驾驶试验场较少，且主要为第三方机构和地方政府城投公司投资。图图 1212、国内第三方国内第三方汽车汽车试验场试验场 图图 1313、国内车企国内车企/零部件企业的试验场零部件企业的试验场 资料来源：中国物联网，汽车测试网，腾讯新闻，兴业证券经济与金融研究院整理整理 资料来源：中国物联网，汽车测试网，腾讯新闻，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之

26、后的信息披露和重要声明 -8-行业跟踪报告行业跟踪报告 智能驾驶开放道路测试场地预计与智能网联示范区有重合。智能驾驶开放道路测试场地预计与智能网联示范区有重合。L3 智能驾驶车型需要在指定的开放路段进行测试，测试成功后可以在规定路段开启 L3 功能。我们预计进行智能驾驶开放道路测试的场地，与目前各地智能网联示范区或有部分重合。图图 1414、国家级智能网联示范区国家级智能网联示范区 资料来源：腾讯新闻，兴业证券经济与金融研究院整理 乐观乐观/中性中性/悲观假设下，预计悲观假设下，预计 20302030 年高阶智驾检测空间年高阶智驾检测空间 55.955.9 亿元亿元/46.6/46.6 亿元亿

27、元/37.3/37.3 亿元。亿元。目前智能驾驶检测还不属于强制性检测，相关检测标准尚在讨论阶段，预计后续伴随着 L3 车辆法规的推进，智能驾驶检测标准会从指导性标准到推荐性标准再到强制性标准。我们预计 L3 级别高阶智能驾驶车型检测包括虚拟仿真测试/封闭道路测试/开放道路测试三大类，假设2025/2030年高阶智驾车型数100辆/240 辆，每个车型有 3 款车，中性假设下对应智能驾驶检测空间预计 19.5 亿元/46.6 亿元。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-行业跟踪报告行业跟踪报告 图图 15、智能驾驶检测行业空间测算（单位：智能驾驶检

28、测行业空间测算（单位：检测费用单位万元，市场空间单位检测费用单位万元，市场空间单位亿元）亿元）资料来源：工信部，兴业证券经济与金融研究院整理 2024E2025E2030EMIL/SIL费用估计（万元）300300300HIL/VIL费用估计（万元）600600600固定费用合计估计（万元）900900900摊薄测试数量（个）30300720固定成本摊薄（万元）3031.25差异化工程开发服务（万元）200200200虚拟仿真测试费用合计（万元）230203201测试天数假设（天）909090测试设备费用合计（万元）180180180测试场地费用合计（万元）545454测试服务费用合计（万元）

29、727272封闭场地测试费用合计（万元）306306306测试服务费用合计（万元）605050测试设备费用合计（万元）120100100测试服务费用合计（万元）484040开放道路测试费用合计（万元）168140140上限（万元）845779777中性（万元）704649647下限（万元）563519518车企数量假设（个）车企数量假设（个）0每个车企车型数量（个）158每个车型车款数量（个）333测试需求数量（个）测试需求数量（个）3030300300720720乐观（亿元）2.523.455.9中性（亿元）2.119.546.6悲观（亿元）1.715.637.3测试需

30、求假设高阶智能驾驶检测空间虚拟仿真测试封闭场地测试开放道路测试合计单车费用 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -10-行业跟踪报告行业跟踪报告 三、中国汽研：智驾测试服务三、中国汽研：智驾测试服务+装备装备+场地全面布局场地全面布局 科研院所起家，前瞻布局智能化检测。科研院所起家，前瞻布局智能化检测。中国汽研成立于 1965 年 3 月，最早为国家重型汽车研究所，2012 年公司上市，2023 年通过央企专业化整合正式重组并入中国检验认证（集团）有限公司。中国汽研布局智能汽车相关检测业务时间较早，2014 年成立了智能汽车测试评价中心，同时汽车电磁兼

31、容试验室也投入使用。后期公司依托重庆总部的实验室/试验场/示范区拓展智能网联相关业务，2024 年公司智能化检测业务随着华东基地的投产有望继续深化。图图 1616、中国汽研发展历史、中国汽研发展历史 资料来源：中国汽研官网，兴业证券经济与金融研究院整理 三大区域总部三大区域总部+五大事业部协同发展。五大事业部协同发展。公司以重庆总部为核心，设立苏州、北京、深圳三大区域总部，重点拓展华东、华北、华南区域。公司深耕新能源和智能网联，同时下设五大事业部：（1）检测事业部是公司发展基石，聚焦“一企一策”市场开拓，提升竞争力。（2）能源动力事业部聚焦电能与氢能领域业务，下设国家氢能质检中心。（3）信息智

32、能事业部以华东为主，聚焦智能网联相关业务。（4）装备事业部主要聚焦装备制造领域。（5）后市场事业部目前在发展初期，预计主要聚焦汽车全生命周期健康及价值管理。图图 1717、中国汽研组织架构、中国汽研组织架构 资料来源：中国汽研官网，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -11-行业跟踪报告行业跟踪报告 中检控股央企，近年来业务稳健增长。中检控股央企，近年来业务稳健增长。2023 年 1 月，为响应国资委关于继续推动“检验检测领域专业化整合”的战略，中国汽研控股股东正式由中国通用技术（集团）控股有限责任公司变更为中国检验认证（

33、集团）有限公司。中国中检是以“标准、检验、检测、认证”为主业的综合质量服务机构，旗下拥有 CCIC 和 CQC 两大品牌，还有检验公司、中国质量认证中心、测试公司三大业务平台，并在 30 多个国家和地区设有机构，中检的相关资源预计对中国汽研检验业务发展起到一定的赋能作用。中国汽研每年初会制定当年收入和利润的目标，2016 年以来公司目标完成度较高，业务发展较稳健。图图 1818、中国汽研股权结构中国汽研股权结构（截（截止止到到 2022024 4 年年 1 1 月月 3030 日）日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 1919、中国汽研年初目标与年底实际收入（单位：亿元）

34、中国汽研年初目标与年底实际收入（单位：亿元）图图 2020、中国汽研年初目标与年底实际利润（单位：亿元）中国汽研年初目标与年底实际利润（单位：亿元）资料来源：中国汽研公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：中国汽研公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 36.36%请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -12-行业跟踪报告行业跟踪报告 检测业务营收高速增长，毛利率稳定在检测业务营收高速增长，毛利率稳定在 4 40%0%以上以上。公司 2023 年总营收 40.07 亿元，同比+21.76%。2015 年以来公司总收入波动较大，主要由

35、于专用车业务不稳定，预计后期专用车不再是公司业务重心。公司检测业务 2015 年增速较快，预计主要系非法规类业务快速增长。2017 年以来公司毛利率持续提升，从 2017 年的25%提升至 2022 年的 44%，公司技术服务业务毛利率比较稳定，整体维持在 45-55%。2023 年归母净利润 8.27 亿元，同比+20.04%，扣非归母净利润 7.56 亿元，同比+16.04%。图图 2121、中国汽研总收入及同比（单位：亿元）中国汽研总收入及同比（单位：亿元）图图 2222、中国汽研分业务收入情况及检测业务同比（单中国汽研分业务收入情况及检测业务同比（单位：亿元）位：亿元）资料来源：中国汽

36、研公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：中国汽研公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 2323、中国汽研毛利率与净利率情况中国汽研毛利率与净利率情况 图图 2424、中国汽研归母净利润与同比（单位：亿元）中国汽研归母净利润与同比（单位：亿元）资料来源：中国汽研公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：中国汽研公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -13-行业跟踪报告行业跟踪报告 四、四、中汽股份：中汽中心赋能，智驾试验场运营商中汽股份：中汽中心赋能，智驾试验场运营

37、商 中汽股份是中汽中心中汽股份是中汽中心控股控股的的试验场运营服务商。试验场运营服务商。中汽股份成立于 2011 年，由中汽中心投资控股。公司主营业务是试验场运营，商业模式偏重资产，可以简单理解为出租试验场地，按照时间收费。中汽股份目前有两个试验场地，占地面积约 9500亩，试验道路里程总长超过 100 公里，拥有超过 100 种特征路面和数百个试验场景，可以满足乘用车、商用车、智能网联汽车、底盘零部件系统、汽车检测机构的法规测试和研发验证测试需求。图图 25、中汽股份一期和二期试验场中汽股份一期和二期试验场 资料来源：中汽股份官网，兴业证券经济与金融研究院整理 图图 2626、中汽中心股权结

38、构中汽中心股权结构（截（截止到止到 20242024 年年 1 1 月月 3030 日）日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -14-行业跟踪报告行业跟踪报告 图图 2727、中汽中心组织结构中汽中心组织结构 资料来源：中汽中心官网，兴业证券经济与金融研究院整理 公司公司利润率保持较高水平，前瞻布局智能驾驶。利润率保持较高水平，前瞻布局智能驾驶。中汽股份 2022 年营收 3.25 亿元，同比增长 9.1%。公司 2018 年以来毛利率维持在 70%左右，净利率维持在 34%以上。公司在智能驾驶检测的

39、布局包括两方面：（1）投资 15 亿元超前布局国内首个专门用于智能网联汽车和自动驾驶汽车研发测试的大型综合封闭试验场，预计 2024 年竣工投产。（2）布局“仿真-场地-道路”全景技术服务能力,提供从虚拟仿真测试到实车封闭测试再到开放道路测试的一体化汽车场地试验技术服务。图图 2828、公司营收与增速公司营收与增速(单位：亿元）单位：亿元）图图 2929、公司毛利率与净利率公司毛利率与净利率 资料来源：中汽股份公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：中汽股份公告，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

40、 -15-行业跟踪报告行业跟踪报告 五五、总结总结 汽车前装检测行业具有弱周期性，预计汽车前装检测行业具有弱周期性，预计 2025 年乘用车法规类检测空间约年乘用车法规类检测空间约 30 亿元，亿元，非法规类检测市场空间约非法规类检测市场空间约 60-90 亿元亿元。我国汽车前装检测包括法规类检测和非法规类检测。（1）在法规类检测领域，预计 2023 年市场空间 70-80 亿元。新能源渗透率提升驱动乘用车法规类检测服务量价齐升，其中 2021-2025 年预计乘用车法规类检测服务空间从 20.5 亿元增长到近 30 亿元。（2）非法规类检测是车企为满足产品研发、验证等要求而进行的测试评价，检

41、测项目包括汽车风洞、震动噪声、底盘调教、热管理等。非法规类测试服务主要需求来自乘用车，预计 2025 年我国乘用车非法规类检测服务市场空间约 60-90 亿元。我们认为汽车前装检测行业玩家中，中国汽研和中汽中心市场化程度较高，前瞻技术布局较多，市占率有望提升。随着智能驾驶车辆的推出和智能驾驶相关法规的推进，预计我国智能驾驶检测需随着智能驾驶车辆的推出和智能驾驶相关法规的推进，预计我国智能驾驶检测需求快速爆发，预计求快速爆发，预计 2025/2030 年市场空间年市场空间 19.5 亿元亿元/46.6 亿元。亿元。中国 L3 级别智能驾驶车辆的量产准入，正在从测试示范、准入试点缓步走向量产管理阶

42、段。预计随着车辆法规与道路法规共同推进，以及各个车企高级别智能驾驶车型的持续推出，智能驾驶检测需求有望快速增长。智能驾驶检测项目包括虚拟仿真，封闭道路测试和开放道路测试三大模块，虚拟仿真又包括 MIL，SIL，HIL，VIL 四大环节。中性假设下，我们预计 2025/2030 年高阶智驾检测空间 19.5 亿元/46.6 亿元。我们认为智能驾驶检测领域玩家中，中国汽研和中汽中心在虚拟仿真场景库和封闭道路试验场资源方面具有优势。中国汽研与中汽中心前瞻布局智驾检测，有望受益于行业增长。中国汽研与中汽中心前瞻布局智驾检测，有望受益于行业增长。中国汽研布局智能化检测的核心环节，拥有较完善的虚拟仿真场景

43、库，完整的 ADAS 测试装备，并运营中德智能网联试验场和阳澄湖试验场等，同时公司在智能网联测评体系和数据等方面有较多积累。中汽股份是中汽中心的子公司，专业从事汽车试验场的投资、建设、运营、管理。公司投资 15 亿元布局智能网联封闭试验场，预计 2024年下半年正式开始运营。我们看好国内智能驾驶以及上游检测行业的发展，建议关注中国汽研、中汽股份。风险提示：智能驾驶法规落地不及预期，高阶智能化产品推出进度不及预期，各风险提示：智能驾驶法规落地不及预期，高阶智能化产品推出进度不及预期，各公司产能落地公司产能落地进度进度不及预期不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息

44、披露和重要声明 -16-行业跟踪报告行业跟踪报告 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 类别类别 评级评级 说明说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基

45、准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%15%之间 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间 减持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业评级 推荐 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 回避 相

46、对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 信息披露信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。使用本研究报告的风险提示及法律声明使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一

47、切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。本报告所

48、载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本公司的销售人员、

49、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民，包括但不限于美国及美国公民（1934 年美国证券交易所第 15a-6 条例定义为本主要美国

50、机构投资者除外）。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。兴业证券研究兴业证券研究 上上 海海 北北 京京 深深 圳圳 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层 邮编：200135 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元 邮编：100020 邮箱： 地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼 邮编：518035 邮箱：