1、 1/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 行业研究报告 慧博智能投研 AI手机手机行业行业深度：深度：发展现状发展现状、发展前景发展前景、市市场空间、产业链场空间、产业链及及相关公司相关公司深度梳理深度梳理 AI 手机为直接在本地运行各种 AI 模型，进行高效计算和辅助手机智能化的个人终端。当前已发布的 AI手机包括小米 14、vivoX100、OPPOFindX7、三星 GalaxyS24 系列等，主要的升级方向为 AI 拍照、AI实时通话翻译、AI 分类搜索等方向。其中，在 24Q1 推出的三星 AI 手机 S24 系列，发售 28 天后在韩国销

2、量突破 100 万部，刷新了 S 系列手机销量最快破 100 万部的记录，S24Plus 全球销量大幅增长 53%，反响超预期，AI 手机元年已到来。围绕 AI 手机，下面我们从其基本概念入手，了解其标准、能力特征及发展阶段，并对该行业当前发展重点、现状及进展情况进行分析，对产业链及相关公司进行梳理，对市场空间进行预测，对未来发展方向及前景机遇进行展望，方便读者深入了解这一行业。目录目录 一、概述.1 二、当前发展关键.4 三、发展现状及进展情况.5 四、产业链梳理.8 五、市场空间预测.12 六、相关公司.14 七、发展方向及前景展望.28 八、参考研报.29 一、一、概述概述 1.AI 手

3、机手机 AI 手机指的是通过端侧部署 AI 大模型，实现多模态人机交互，展现为非单一应用智能化的手机终端。和智能手机中智能化功能集中在一个个分立的 APP 上以解决特定问题、实现特定应用不同，AI 手机或发展为通过智能助手等统一入口，以 AIagent 应用形态联动各种软件功能完成用户目标，以用户为中心的个性化智能终端。2/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.三大标准三大标准 根据 Canalys，满足以下三大标准即可被确认为 AI 手机：1）大模型方面，智能手机能够在端侧运行LLM（如谷歌的 Gemini、三星的 Gauss 等）和其他生成式

4、AI 模型（如 Stable Diffusion 等）；2）硬件方面，智能手机的 SoC 芯片中包含能够加速 AI 运行的专用单元（如高通的 Hexagon、联发科的 APU和谷歌的 TPU 等）；3）运行效果方面，端侧 LLM 的推理能力高于成人的阅读速度即 10token/s（基于LLaMA-27B,或同等水平），同时端侧 AI 生成图像的时间要小于 2 秒（基于 StableDiffusionv1.5，20步，512*512 分辨率，或同等水平）。3.四大能力特征四大能力特征 在 OPPO 联合调研机构 IDC 共同发布的AI 手机白皮书中，OPPO 分享了其定义的 AI 手机的四大能力

5、特征：高效利用计算资源、数据感知更敏锐、强大的自学习能力以及丰富的创作能力。KYhUxUbWkWfU6YlZ8VjY9PdN7NtRnNoMmQfQnNqMjMqQtQbRoPrRwMtPsONZrMoM 3/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 4.发展阶段发展阶段 目前 AI 手机应用功能仍处于早期阶段，终端定义标准及技术升级趋势主要集中在大模型及软硬件配置。AI 手机的系统已将从功能机的 OS、智能机 OS 逐渐转换到智慧 OS。AI 手机内嵌的智能体已将通过机器学习不断理解用户习惯、自学习。个人助理也将从千篇一律走向人格化，可以理解复杂需求，提

6、供更聪明、个性化的服务体验。全球手机芯片龙头高通得出了与 OPPO 相类似的研究结论，即：生成式 AI 能够使复杂的工作大大简化。例如：人们可以无需打开专业软件，仅需发出口头指令就能让 AI 帮助快速剪辑视频中重复的语句，同时保持音画完美同步，仅需要一分钟就能够完成以前五个小时的工作量。部署在端侧的生成式 AI，也可以让电脑和手机了解用户的习惯和所处位置，利用情境信息让人先行一步。可以预见的是，在接下来 1-2 年内，AI 手机将会更加快速地渗透包括拍照，文档、图片音频多模态内容处理，以及语音辅助等领域，并在这些能力上不断加码。4/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|

7、研究报告研究报告 二、二、当前发展关键当前发展关键 1.通过通过 AI 切实解决用户痛点切实解决用户痛点 例如 OPPOFindX7 一键消除、三星 GalaxyS24 即圈即搜等的热门 AIGC 应用，促进用户从“尝新”到“常用”转变。OPPO 首席产品官刘作虎表示，用户对 OPPOFindX7AI 消除功能的热情较高，后台数据显示该功能的用户人均使用次数达 15 次，实现了从尝鲜到常用，根据 OPPO 官方微博，OPPOFindX7 预售5 分钟销量已达上一代的 402%，首销当天全渠道销量是上一代的 317%。同时 OPPO 销售端反馈，用户对于 AI 手机的概念并没有感知，但是当 AI

8、 消除功能拿出来做展示后，产品的销售成功率或将变高，这进一步论证了端侧 AI 应用解决用户痛点，进而促进新形态终端落地的产业发展逻辑。2.解决解决用户的数据安全及隐私问题用户的数据安全及隐私问题 根据谷歌官网，谷歌会搜集用户的 Gemini 应用对话内容、相关产品使用信息、用户位置相关信息以及用户反馈，并根据隐私权政策使用这些数据来提供、改进和开发谷歌产品、服务及机器学习技术。以Gemini 为例，用户的 Gemini 应用活动记录会默认存储到谷歌账号并保留最多 18 个月。在此过程中，对于厂商而言，如何为用户设置安全数据保护墙以及合理运用数据进行训练或将成为 AI 手机能够持续发展的关键。O

9、PPO：ColorOS 部分产品在主芯片外集成了独立安全芯片，该芯片拥有独立的处理器、内存、持久化存储、硬件加解密引擎等硬件资源以及独立的操作系统软件，并支持国密算法功能，进一步增强用户隐私和敏感数据保护。三星：三星：由内置的 Galaxy 的防御级多层安全平台 samsungknox 提供保护，通过端到端安全硬件、实时威胁检测和协作保护等硬件手段和软件体系相结合的方式，保护关键信息并防止漏洞。小米：小米：小米澎湃 OS 构建了更加坚固可靠的安全隐私框架即自研底层安全系统 MiTEE，拥有独立的内核，在使用 CPU、内存等资源时，在硬件层面完全隔离，用来专门处理敏感信息以保证信息的安全。5/3

10、0 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 荣耀：荣耀：MagicOS 以数据中心、基于芯片和安全性硬件为基础软硬件结合的安全平台，为用户的数据安全及隐私保护提供完整的解决方案；其中安全元件用于保障内部运行的应用及数据安全，抵御外部攻击。华为：华为：通过其数据安全解决方案，实现数据全生命周期（包括数据采集安全、数据传输安全、数据存储安全、数据使用安全、数据交换安全、数据销毁安全等）的可视、可控、可追溯。配置独立安全芯片，增强 HarmonyOS 设备的系统安全能力。vivo：推出端侧系统级安全风险检测引擎即千镜可信引擎，综合计算从芯片层到内核层、到框架层、到应

11、用层的数据进行安全度量，为用户提供可信的数据安全保障服务。三、发展三、发展现状及进展情况现状及进展情况 1.发展现状发展现状 当前发布的 AI 手机包括小米 14、vivoX100、OPPOFindX7、荣耀、三星等，接入大模型，搭载垂类模型，主要的升级方向为 AI 拍照、AI 实时通话翻译、AI 搜索等方向。Counterpoint 预测，2024 年全球 AI 手机渗透率约 4%，出货量有望超 1 亿部；2027 年全球 AI 手机渗透率约 40%，出货量有望达 5.22 亿部。6/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.进展情况进展情况 从 A

12、I 手机发布进展看：谷歌谷歌：根据谷歌官网，2023 年 10 月发布了 Pixel8 和 Pixel8Pro 人工智能手机，搭载 GoogleAI 基础模型，其使用的 TensorG3 处理器包含了专为运行 GoogleAI 模型而定制设计的 TPU，集成智能对话、语音摘要、图频处理等功能，在设备上运行机器学习模型的数量是 Pixel6 上的第一代 Tensor 的两倍多。小米：小米：根据小米官网，2023 年 10 月发布小米 14 系列，其搭载高通骁龙 8Gen3 处理器，通过 NPU 端侧部署技术使图像大模型的内存占用下降 75%、运行时间缩短 95%，支持图像智能扩增、画作生成等功能

13、。vivo：根据 vivo 官网，2023 年 11 月发布 X100 系列，其搭载首发搭载 vivo 全新 OriginOS4，全面升级200 多处常用功能，并接入蓝心大模型搭载蓝心小 V，支持超能语义搜索、超能问答、超能写作、创图、超感智慧交互等一系列功能，其使用的天玑 9300 采用“全大核”架构、可支持运行最大 330 亿参数大模型。三星：三星：根据三星官网，2024 年 1 月三星发布其首款 AI 手机 GalaxyS24 系列，AI 功能包括适用于大部分操作场景的“即圈即搜”，日常生活、办公场景下实时双向语音和文字翻译、自动格式化笔记等，影音图像处理中的生成式编辑、AI 图像增强等

14、。OPPO：根据 OPPO 官网，2024 年 1 月 OPPO 首款 AI 手机 FindX7 系列搭载 OPPO 最新推出的ColorOS14，集成 AIGC 消除功能、AI 通话摘要、AI 超清合影等 AI 新功能，AI 大模型加持下的全新小布助手支持智能生成图片、仿真人声对话、证件照智能生成等功能。荣耀：荣耀：根据荣耀官网，2024 年 1 月 Magic6 系列手机发布，产品搭载荣耀最新 MagicOS8.0 操作系统，部署荣耀自研端侧平台级 AI 大模型（70 亿参数）、多模态意图识别引擎，能够通过自然语义理解实现视频创作、图库搜索，跨应用直达能力使人机交互更加便捷、高效，并通过

15、AI 实现通话、娱乐等场景的体验优化。7/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 传音：传音：根据传音官网，2023 年 6 月发布 InfinixNote30、2023 年 9 月发布 InfinixZero30。其中InfinixZero30 搭载了内核基于 ChatGPT 打造的语音助手 Folax，具备了 AI 壁纸生成器等功能升级。8/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 四、四、产业链梳理产业链梳理 1.硬件硬件（1）手机手机 SoC 中已加入中已加入 NPU，调度合适的处理器进行异构计算，调度合适的

16、处理器进行异构计算 选择合适的处理器处理相关任务至关重要。CPU 擅长顺序控制，非常适用于需要低时延的应用场景，适用于相对较小的传统模型，如 CNN、LLM 等。但当 CPU 占用过高，NPU 作为真正的 AI 专用引擎就会体现出非常大的优势，在基于 LLM 和大视觉模型 LVM 的不同用例，例如 Stable Diffusion 或其他扩散模型中，NPU 的每瓦特性能表现会十分出色。SoC 将选择合适的处理器进行异构计算。未来多种模型可能会并行运行，因此高通提出需要在 NPU、GPU、CPU 和传感器之间分布处理模型，进行整体的方案设计。以语音助手为例，用户的语音输入需要在传感器上用端侧自动

17、语音识别 ASR 模型 Whisper 转化为文本，在 NPU 上用 Llama 等大语言模型基于文本内容生成文本回复，CPU 上运行的开源 TTS 模型将文本转化为语音，最后使用 Skyscanner 插件完成订票操作。（2）高通、联发科高通、联发科 SoC 算力大幅提升算力大幅提升 对比 23 年三款 SoC，骁龙 8Gen3 与天玑 9300 跑 70 亿 LLM 达到每秒 20Tokens 的生成速度，AI Benchmark 得分分别为 2250 与 2293，排名第二与第一。对比苹果 A17Pro，高通的 NPU 算力更强，预计达到 45Tops，全 SoC 算力达到 75Tops

18、，而苹果 A17Pro 总算力仅为 35Tops。9/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 展望 24 年 H2 即将推出的芯片，骁龙 8Gen4 预计将采用自研 Oryon 内核，突破 ARM 公版内核性能限制，天玑 9400 预计沿用 23 年新设计的 4+4 架构，单核多核成绩有明显提升，力压 A18Pro。2.软件软件：手机厂商争相推出自研端侧模型手机厂商争相推出自研端侧模型 当前发布轻量大模型的厂商主要为手机厂与互联网大厂。华为、小米、vivo、荣耀均为自研，谷歌推出的 gecko 模型为自研 PaLM2 的轻量版，GeminiNano 和

19、Gemma 也为自研。整体参数量在 10 亿130亿之间，落地速度加快，未来将出现更多蒸馏训练后的小模型。3.应用应用（1）三星三星-海外首部海外首部 AI 手机效果超预期，手机效果超预期，S24Plus 销量增长销量增长 53%海外首部 AI 手机，搭载 Google Gemini 大模型，销量亮眼。S24 搭载 AI 助手 GalaxyAl，可实现通话中实时翻译，AI 组织和优化笔记内容生成大纲，以及 AI 优化照片和对视频进行慢动作补帧，识别图像内容，给予用户优化建议等。已经嵌入 Google Gemini，配置骁龙 8Gen373Tops 算力。24 年 1/19 至 10/30 20

20、24 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 1/25，三星新旗舰 GalaxyS24 系列在韩国预订量达到 121 万部，总量创下 S 系列历史新高。三星GalaxyS24 系列与 S23 系列相比，上市首三周的全球销量同比增长 8%。提供增量的主要为 Plus 机型，S24Plus 凭借强大性价比和优化 GenAI 体验的出色规格，销量增幅 53%。（2）华为华为-P70 系列预计以系列预计以 AI 摄影为亮点，出货量有望超摄影为亮点，出货量有望超 1300 万部万部 定位高端摄像，P70 系列预计以 AI 摄影为亮点。P70 系列定位高端摄像，内嵌自研盘古模型，预

21、计以AI 摄影为核心亮点，因此摄像零部件有较大升级，包括镜头、旋涂滤光片、微棱镜、马达、CIS 等。出货量上，预计若效果超预期则预计全生命周期出货量将有望达到 1300-1500 万部，同比增长约 230%。11/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 （3）苹果苹果-短期专注端侧小模型开发以追赶进度，预计在短期专注端侧小模型开发以追赶进度，预计在 iPhone16 搭载搭载 苹果在历史创新中，更偏向于依靠行业地位，在行业发展中期选择与其它厂商合作的商业模式，因此进度较慢。但大模型的壁垒在于训练算力、数据量、以及在训练过程中不断积累微调形成的 Knowh

22、ow，在本轮模型竞赛中，相比于 OpenAI 或 Google，苹果目前仅推出 300 亿大语言模型 MM1，处于落后状态；相比于自研模型且已投入应用的华为、小米，苹果的积累较少。从苹果策略来看，大模型有望与google 等厂商合作，重心预计将放在可以本地运行的小模型方面，从而更好地发挥自己数据隐私性的优势，预计在 iPhone16 系列端侧搭载。12/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 五、五、市场空间市场空间预测预测 1.2024 年全球年全球 AIPC 和生成式和生成式 AI 智能手机出货量预计将达到智能手机出货量预计将达到 2.95 亿台亿台

23、 根据市场研究机构 Gartner 的预测，到 2024 年底，人工智能(AI)个人电脑(PC)和生成式人工智能(生成式 AI)智能手机的全球出货量预计将从 2023 年的 2900 万台增长至 2.95 亿台。其中 PC 方面，Gartner预计 2024 年 PC 的总出货量将达到 2.504 亿台，较 2023 年增长 3.5%。PC 市场在连续 8 个季度下滑后，于 2023 年第四季度恢复增长。设备端 AI 将在整个 2024 年为 PC 的营销注入新的活力并帮助维持当前的预期更换周期，从而抵消社会经济环境变革所带来的一部分负面影响。手机方面，与 AIPC 一样，生成式 Al 智能手

24、机要到 2027 年才会促进智能手机需求的增长。13/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 2.2023 年年 Q4 中国智能手机市场持续低迷中国智能手机市场持续低迷 苹果出货量跌幅苹果出货量跌幅 15%。TechInsights 发布数据称，中国的智能手机出货量在 2023 年第四季度同比下降了-0.3%,达到了 7120 万部。这是市场连续第 11 个季度出现年度下滑，尽管下滑幅度逐步收窄。2023 年，中国智能手机市场的出货量为 2.617 亿部，同比下降了-5.8%。本季度，苹果以 20%的市场份额重新夺回了中国市场的头把交椅，但其表现低于市场

25、，出货量呈现了两位数的下滑，跌幅 14.6%。荣耀和 vivo 分别以 17%和 16%的市场份额紧随其后，两家厂商在市场份额和出货量上与去年同期相比显著下降，分别下降 5.5%和 6.5%。而华为以 16%的市场份额排名第四，市场占有率几乎翻倍，增速高达 93%，甚至这样的高速增长是在供应受限的背景下实现的。OPPO(OnePlus)跌至第五位，紧随其后的是小米，分别贡献了 14%和 13%的市场份额。14/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3.2023 年智能手机图像传感器市场规模总收入超年智能手机图像传感器市场规模总收入超 140 亿美元亿美

26、元 研究机构 TechInsights 最新研究显示，2023 年全球智能手机图像传感器(CIS)市场规模略有增长，总收入超 140 亿美元。其中索尼市场份额独占 55%，三星 SystemLSI 份额不足 25%位居第二，豪威(Omnivision)位居第三。机构表示，2023 年索尼在图像传感器市场建立了强大的领导地位，拥有超过55%收益份额。得益于高端智能手机需求，索尼能够凭借相对大画幅 CIS 产品组合主导供应链。索尼CIS 产品组合随着双层晶体管像素 CIS 产品，在顶级智能手机产品上的推出而大大改善。同时，中国智能手机的疲软，也影响到了豪威和格科微的 CIS 订单,然而豪威在 20

27、23 年下半年凭借高分辨率50MPCIS 产品，取得了强劲进步。据悉，此前统计数据显示，智能手机摄像头平均搭载数量随高端手机出货增加而略有提升，主摄像头以 5000 万像素(50MP)CIS 为主流。TechInsights 指出，市场对5000 万像素 CIS 的需求正趋于饱和，SK 海力士将继续增加其 5000 万像素 CIS 产品供应。而除豪威外，思特威将成为中国智能手机 OEM 的另外一家 5000 万像素 CIS 供应商，当前已开始提供高分辨率 CIS产品。六、六、相关公司相关公司 1.立讯精密立讯精密 立讯精密成立于 2004 年，最初的主营业务为生产电脑连接器。公司于 2010

28、年在深交所上市后，通过收购整合消费电子资源，横向拓展消费电子领域产品，同时垂直整合打造精密制造平台，顺利切入海外大客户供应链，在长期发展中与大客户形成深度绑定，为其多款产品提供模组及组装服务。此外，公司前瞻性布局汽车电子和通信业务，收购并购相关企业，积极拓展新能源汽车、5G 基站、数据中心等多个领域，成果显著。目前公司提出“三个五年”战略目标，持续推进消费电子业务垂直整合扩大自身优势，15/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 并且利用汽车电子和通信业务打造公司增长“第二曲线”，在未来实现成为全球通信行业和汽车零部件Tier1 领导厂商的目标。消费电子

29、领域垂直整合绑定大客户，汽车电子+通讯产品拓展构筑增长新动力。公司产品业务布局呈现多元化和垂直一体化的特点，综合覆盖零组件、模组与系统组装，按领域可分为消费电子、汽车电子和通讯业务三大板块。1）公司深耕消费电子领域多年，产品覆盖范围广泛。最初主营电脑连接器，2011年收购昆山联滔，将业务拓展至 PC 和平板连接器，顺利切入海外大客户供应链。自此公司围绕大客户拓展产品种类，切入可穿戴设备、智能家居、声学组件、摄像头模组等多块业务。2020 年收购纬创华东地区两家子公司，成为海外大客户的新组装厂，拓展整机组装业务。2021 年收购日铠电脑，进入TopModule 代工业务。2）公司汽车电子产品以汽

30、车线束为基础，在此之上多线发展连接器、车载摄像头、智能座舱、智能网联等产品线。公司于 2021 年与激光雷达厂商速腾聚创达成战略合作关系，前瞻布局自动驾驶激光雷达产品。2022 年与奇瑞签署战略合作协议，与奇瑞公司合作建立整车 ODM 平台。3）公司通讯业务主要围绕算力中心与无线基站布局，在算力中心场景中，公司由多品类的零组件、模组产品延伸至服务器整机组装。无线基站方面，公司覆盖天线、滤波器、射频单元等多条产品线，持续挖掘 5G 技术更新趋势。16/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 公司股权结构集中，实控人担任公司重要管理职位。公司股权结构稳定，立

31、讯有限公司为发起人及控股股东。董事长王来春和副董事长王来胜为实际控制人，通过持股立讯有限公司控制立讯精密。公司下属子公司数量众多，细分板块业务广泛，多为业务拓展时期公司大量收购并购而来，体现出强大的资源整合能力。17/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 公司积极调整业务产品结构蓄力长期业绩增长。公司 2023 年 Q1-3 实现收入 1558 亿元，同比增长 7%，其中 Q3 单季实现营收 579 亿元，同比下降 9%。业绩增长态势放缓，主要受公司业务调整的影响，公司在三季度调整了多项低利润产品，一定程度上影响了单季度营收情况。过去五年内，立讯精密持

32、续实施大客户战略，围绕大客户进行产品拓展，受益于大客户销售额迅速增长实现业绩腾飞，从 2018 年营业收入 359 亿元增长至 2022 年 2140 亿元。其中消费电子领域增长最为明显，在 2023H1 中达到 89%的占比，为公司第一大业务板块。公司在消费电子技术创新放缓，行业竞争格局稳定中顺应产业链垂直整合的趋势，遵循“老产品，新客户、新市场”的战略原则，提高在不同市场、客户的占有率，同时积极布局汽车电子和通讯业务，扩大其在公司营业收入的占比，实现业绩高质量增长。成本控制及规模化管控降低费用率，毛利率水平趋于平稳。公司 2023 年第三季度销售毛利率和销售净利率趋于平稳，费用率小幅下降。

33、得益于公司成本控制意识与规模化管理，费用率总体持续下降趋势，并保持低位，降费战略效果明显。毛利率方面，2021 年由于收购立铠精密拓展低毛利率业务，产品结构发生变化，消费电子领域业务毛利率下降较多，使得公司 2021 年毛利率出现大幅下降，随着公司产业链资源不断垂直整合，毛利率趋向稳定。管理层经验丰富行动力强，前瞻规划为公司开辟发展新道路。立讯精密管理层经验丰富，特别是董事长王来春，战略眼光前瞻，决策果断，多次在重要时间节点顺应时代、市场形式拓展大客户，开拓新业务，18/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 优秀的战略眼光和执行力使得公司顺利迈入千亿营

34、收企业队列。目前王来春提出 3 个五年计划，希望公司在消费电子、汽车、通讯等多领域发展，降低客户集中、业务集中的经营风险，持续高质量高速度发展。下游产业持续升级更新，平台化企业布局有望充分受益。2023 年来消费电子、汽车电子和通信行业升级更新趋势明显，公司持续打造平台化企业，平台化业务，未来有望充分受益于下游行业更新发展。消费电子行业，XR 领域受到广泛关注，未来可以用于替代智能手机成为新的主力消费电子产品，2023 年6 月 VisionPro 头显产品发布，公司提前布局 VisionPro 完整组装业务，提供平台化服务，有望受益于下游快速放量。汽车电子领域，智能化趋势逐渐成为共识，公司携

35、手速腾聚创布局激光雷达，提前入局自动驾驶领域，与已有的汽车线束、智能座舱、新能源等产品形成平台优势，后续为智能汽车提供整体解决方案，目前公司已经开始向汽车电子转移产能，产品放量在即。通讯业务方面实现了数据中心完整解决方案的垂直整合，未来人工智能、5G 建设等趋势明显，下游需求旺盛，公司产品放量可期。2.卓胜微卓胜微 回顾公司发展历程，大致可分为四个阶段：2006-2010 年：数字电视芯片起家。公司前身于 2006 年成立，起初以数字电视芯片起家，但因地面电视和手机电视行业陆续遭遇行业调整和行政管制等问题，市 19/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告

36、 场逐步萎缩。2010-2019 年：转型射频前端分立器件领域。公司开始布局射频开关和 LNA 芯片，转型进入射频芯片赛道，三年后借助三星芯片紧缺的机遇，与台积电合作研发出基于 RFCMOS 工艺的GPSLNA，顺利进入三星手机供应链，从此公司步入高速发展期，陆续打入大部分主流安卓手机厂商供应链，奠定了公司在射频开关和 LNA 领域的龙头地位。2019-2021 年：完善分立器件产品线，切入接收端模组领域。公司于 2019 年在创业板上市，并宣布进军此前一直被国外厂商垄断且价值量最高的射频滤波器和 PA 赛道，推出了多款接收端模组产品，例如 LNABank、DiFEM 以及 Wi-Fi 连接模

37、组等产品，并在众多知名厂商实现量产。2021 年至今：射频前端产品全面布局。2021 年,公司推出适用于 5G通信制式的 L-DiFEM 和 5GNR 频段的主集收发模组 L-PAMiF，逐步在品牌客户端实现大批量出货；2022 年，公司 SAW 滤波器进入规模量产阶段，射频前端领域产品布局日趋丰富。分立器件及模组全覆盖，应用领域广泛。公司专注于射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售，主要向市场提供射频前端分立器件及各类模组产品解决方案，以及低功耗蓝牙微控制器等物联网芯片，下游应用领域主要为智能手机等移动智能终端产品，客户包括三星、华为、小米、vivo 等全球主要安卓手机厂商，同时积极拓展智

38、能穿戴、通信基站、汽车电子、VR/AR 等领域。20/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 股权结构较为分散，实际控制人为冯晨晖、许志翰和唐壮。截止 2023Q3，无锡汇智联合投资为公司第一大股东，持股比例为 11.48%；冯晨晖为公司第二大股东，持股 7.59%，与许志翰（直接持股 6.63%，通过无锡汇智间接持股 8.77%）和唐壮（直接持股 1.53%）共为实际控制人兼一致行动人，合计持股24.52%。机构股东方面，南京金信灏嘉投资中心、天津浔渡创投、诺安成长混合型基金以及华夏国证半导体芯片投资基金位列前十大股东，持股分别为 3.58%/2.65

39、%/2.47%/1.73%。综合来看，前十大股东共同持股 53.37%，持股比例较为分散。股权激励提升员工积极性，彰显长期发展信心。2023 年 4 月，公司对高级管理人员、中层管理人员及技术（业务）骨干人员等不超过 205 人实施限制性股权激励计划，涉及股份数为 194 万股，对应总股本占比为 0.36%。通过本次股权激励，公司绑定了核心人员，加强了未来内部经营的稳定性，同时根据其业绩考核目标，乐观情况下公司 2023/2024/2025 营收可达 42/51/61 亿元，同比增长约 14%/21%/20%。21/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告

40、 业绩拐点已现，拉货周期渐启。我们看到，受益于优质产品力及客户端拉货，公司营收从 2018 年的 5.6亿元快速增长至 2021 年的 46.3 亿元，CAGR 高达 102%，扣非后归母净利相应从 1.5 亿元提升至 19.4亿元，CAGR 为 133%。2022 年受手机需求疲软等因素影响，公司业绩有所承压。2024 年 2 月 27 日，公司发布业绩快报，2023 年实现营收 43.8 亿元，同比增长 19%，实现扣非归母净利 11.4 亿元，同比增长 7%。可以看到，下游客户的库存调整已接近尾声，我们看好公司在新一轮拉货周期下的业绩表现。营收结构持续改善，模组占比稳步提升。卓胜微以射频

41、开关及低噪声放大器起家，2020 年两项业务营收占比约 97%。2019 年，公司开始布局拥有更高技术壁垒和价值量的射频模组产品，不到 3 年的时间，以分集接收端为主的模组业务增长迅速，营收占比超 30%。主集发射端方面，L-PAMiF 产品也已经实现量产，进一步推动模组业务发展。原有分立器件方面，卓胜微产品线进一步扩展到价值量更高的滤波器和 PA 环节，并在 2022 年实现小批量生产，后续公司将基于自有 PA 和滤波器打造更具性价比优势的模组产品。22/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 卓胜微供应链优势强大。根据射频学堂公众号，手机 PA 中除

42、 PAMiD 外的 PA 产品技术发展已经较为成熟，竞争逐渐转移到成本项，壁垒主要在于客户门槛和供应商价格上；分立开关的壁垒则在于公司的销售量能否达标；DiFEM、LFEM 赛道竞争对手较多，价格战不可避免，壁垒首先在于 SAW 滤波器资源和大客户门槛，其次在成本；WiFiFEM 主要壁垒在于技术层面；基站 PA 用户更倾向于选择 IDM 供应商，壁垒主要是客户资源；滤波器则需要 IDM、开发 EDA 和封装等，其中最大壁垒在于专利。我们看到，卓胜微的几类优势产品均构筑了较高的供应链壁垒。3.唯捷创芯唯捷创芯 唯捷创芯于 2010 年在天津创立，主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售。公司主

43、要为客户提供射频功率放大器模组产品，同时供应射频开关芯片、Wi-Fi 射频前端模组和接收端模组等集成电路产品，广泛应用于智能手机、平板电脑、无线路由器、智能穿戴设备等具备无线通讯功能的各类终端产品。2012 年至 2018 年公司精耕技术，2012 年公司推出符合 2G 要求的射频功率放大器模组，2013 年推出符合 3GTD-SCDMA、WCDMA 要求的射频功率放大器模组，2014 年推出满足 4GTDD-TLE 要求的射频功率放大器模组，2016-2017 年全面提升射频放大器模组性能，对标国际领先厂商，2018 年推出满足全面屏要求的高功率模组。2018 年后公司国内 PA 模组市场份

44、额不断提升，2019 年推出支持 5GNR 的多模多频射频功率放大器模组，2020 年推出支持 5GNR 的 L-PAMiF，2021 年接收端模组 LNABank，L-FEM 开始销售，量产面向 Wi-Fi6 的射频前端模组，L-PAMiF 大规模出货，2022 年 L-PAMiD 开始小批量出货，2023Q3L-PAMiD 已实现大批量出货。目前公司业务覆盖发射端分立方案、发射端模组方案、接收端模组以及 Wi-Fi、车规等 PA 模组，能够满足客户对射频前端产品齐套供应的需求。23/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 公司主要产品包括射频功率放大

45、器模组、Wi-Fi 射频前端模组以及接收端模组，其中射频前端放大器模组占据公司营收 89%。射频前端指位于射频收发器及天线之间的中间模块，其功能为无线电磁波信号的发送和接收，是移动终端设备实现蜂窝网络连接、Wi-Fi、蓝牙、GPS 等无线通信功能所必需的核心模块。唯捷创芯 PA 模组产品结构中包括低中高集成度模组，经过通信技术的发展和多年的研发投入和产品迭代，公司 PA 模组的集成度不断提高，目前以 4G/5GMMMBPA 和 TxM 中集成度的 PA 模组产品为主，2021 年上半年中集成度产品销售收入占公司总收入的 93.3%，高集成度模组化产品 L-PAMiF、L-PAMiD 与 5G

46、产品收入贡献加速增长。除射频前端模组外，公司同步布局 LNABank，L-FEM，DRx，DiFEM 等接收端模组以及 Wi-Fi6/6E/7 射频前端模组，打造营收新增长点，着力强化齐套模组供应能力。唯捷创芯下游客户主要包括小米、OPPO、Vivo 等主流手机品牌厂商以及华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备 ODM 厂商。2018 年及以前，公司并未向头部手机品牌厂商及 ODM 厂商供货，而是向厦门感欣、联仲达、泰科源、华信科等再向下游供货。公司于 2019 年获得联发科投资，同时导入小米、OPPO、Vivo 等主流手机品牌，成为国内射频功率放大器模组龙头供应商，2021 年

47、导入荣耀，2023Q3 向头部大客户大规模销售 5GL-PAMiD。公司获得多家品牌手机厂商入股，有效强化了供应链合作关系。目前公司产品下游应用覆盖了智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备。24/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 唯捷创芯受多家上下游龙头企业持股，其中联发科子公司 Gaintech 为第一大股东，持股 24.74%，公司共同实际控制人荣秀丽与孙亦君间接与直接合计控股 33.99%。2016-2017 年唯捷创芯全面提升射频放大器模组性能，对标国际领先厂商，与联发科子公司络达竞争国内 PA 市场；通过

48、一年多的价格战，唯捷创芯市场份额迅速上升，联发科随后于 2019 年 4 月宣布通过全资子公司 Gaintech 对唯捷创芯进行战略投资，并解散旗下络达 PA 部门。2020-2021 华为全资子公司哈勃投资、OPPO 移动、维沃移动、小米以及稳懋对唯捷创芯进行投资，头部手机厂商加大投入表明了对唯捷创芯的认可。目前前十大股东中，华为哈勃占比 3.14%，OPPO 移动占比 2.99%，维沃移动占比 2.29%。公司管理层与技术团队经验丰富。董事长荣秀丽曾是中国手机风云人物，2002 年荣秀丽创立天宇朗通公司，即天语手机，2003 年受芯片等核心部件供货问题陷入亏损，后与联发科合作推出单芯片解决

49、方案，即单芯片集成通信基带、蓝牙、摄像头等模块，2007 年出货量达到 1700 万部，在中国手机市场仅次于诺基亚。2010 年，受手机市场的不确定性，再加上被芯片卡脖子的经历，荣秀丽成立唯捷创芯，进入射频芯片赛道。总经理孙亦军具有丰富的从业经验，先后在上海微波设备研究所、电子部电子科学研究院担任助理工程师与工程师，先后在德国 HARTING 公司北京代表处、泰科电子、北京罗森伯格电子、威讯联合半导体（北京）负责销售与担任经理。2010 年 10 月至今，任唯捷创芯总经理。技术团队中，首席技术官 FENGWANG、研发总监白云芳、研发总监林升均在业界拥有丰富的经验，并从 2010-2011 年

50、公司成立之初开始便伴随公司成长。员工持股计划与股权激励共同助力公司持续发展。公司拥有多个员工持股平台，包括天津语捷、天津语腾、北京语越、天津语尚、天津语芯、天津语创等。2020 年 9 月 4 日，公司召开 2020 年第二次临时股东大会并做出决议，同意公司实施员工股权激励，以非公开形式发行新股 7,161,918 股，公司新增股份由天津语捷、天津语唯、天津语腾三个员工持股平台认购，认购价格为 1 元/股。2020 年 12 月，因实施资本公积转增股本，公司总股本增加至 3.6 亿股，有效期权数量变更为 30,789,668 份，行权价格调整为 1.525 元/份。2021 年公司营收超预期增

51、长，2022 年营收受下游需求下滑影响同比有所回落，但在 2021 年超出行权条件的基础上加和后，第二个行权期仍满足了行权条件，第一个与第二个行权期营业收入考核均满足 100%行权条件。股权激励计划与员工持股平台凝聚高层管理人员以及核心技术人员，共同推进公司业务发展，公司业绩增长又通过股权激励计划进一步激励员工，形成良性的正反馈。公司市场份额持续提升，5G 带来量价齐升，新产品推出维持增长，营收多年保持高速增长。2016-2017年唯捷创芯全面提升射频放大器模组性能，对标国际领先厂商，2019 年及之后唯捷创芯赢得与络达在 25/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研

52、究报告研究报告 国内 PA 市场的价格战，市场份额迅速提升，2019 年导入小米、OPPO、Vivo 等主流手机厂商客户，2019 年营业收入同比增长 105%。随着 2019 年推出支持 5GNR 的 MMMBPA，2020 年推出支持5GNR 的 L-PAMiF，5G 带来射频前端模组量价齐升，2021 年接收端模组 LNABank，L-FEM 开始销售，L-PAMiF 大规模出货，公司 2018-2021 年营收 CAGR 达到 131%，但受股份支付费用影响，2018-2021归母净利润持续为负。2022 年下游需求下滑，公司 2022 年营收同比增长 5 年来首次为负，但受产品结构不

53、断优化及股份支付费用不断优化影响，2022 年首次实现盈利。23Q1-Q3 实现营收 16.11 亿元，同比-9.39%，实现归母净利润-0.13 亿元，毛利率 26.27%。前三季度经营活动现金流为 5.8 亿，较去年同期转负为正，主要系公司库存持续优化。单季度看，Q3 营收 7.20 亿元，同比+54.47%，环比+25.62%，实现归母净利润 0.58 亿元，同比+85.30%，环比+365.44%，扣非后归母净利润为 0.49 亿元，环比+152.80%。23Q3L-PAMiD 已实现大批量出货，新一代低压版本 L-PAMiF 产品小批量出货，同时公司存货周转天数逐步改善，周期底部信号

54、或现，23Q3 营收归母净利润同比环比均显著增加。PA 模组为公司营业收入主要来源，接收端、Wi-Fi、车规产品补齐公司产品线。射频功率放大器模组为公司营收主要来源，2022 年之前占比超过 98%，2022 年及之后，接收端模组收入逐渐提升，PA 模组占比低于 90%。2021 年接收端模组 LNABank，L-FEM 开始销售，2022 年接收端模组销售收入 4700万，占比 11%，其中 L-FEM 作为可与低压版 L-PAMiF 模组搭配使用的接收端产品，将在发射端产品的带动下，为营收贡献新的增长。Wi-Fi6 射频前端模组于 2021H1 开始量产，随着我国下游 Wi-Fi 市场的快

55、速发展以及 Wi-Fi 协议标准的不断升级迭代，Wi-Fi 通信领域射频前端芯片模组行业迎来新机遇，公司 Wi-Fi6 与 Wi-Fi6E 已经接近国际先进水平，是国内 Wi-Fi 通讯射频前端芯片的主要供应商之一，同时新一代 Wi-Fi7 产品的研发进展顺利，目前正在平台厂商处进行验证，预计将于 2023Q4 完成。车规产品方面，借助与战略合作方对于车载射频前端芯片系统应用的深刻理解，公司持续提升和强化车载射频前端芯片的产品设计和调试能力，截至 2023 年 11 月，公司全套 5G 车规级产品已通过验证，预计在2024 年能够实现大规模量产。5G 产品份额持续提升。公司 2019 年推出支

56、持 5GNR 的 MMMBPA，2020 年放量并推出支持 5GNR 的L-PAMiF，2020 年 5GPA 模组收入达到 1.91 亿元，占比 11%，随后两年占比迅速上升，2022 年 5GPA模组收入达到 10 亿元，占比达到 44%，首次超过 4GPA 模组收入，两年 CAGR 达到 129%；2023H15GPA 模组收入占比持续保持在 40%以上，2023Q35G 产品占比继续提升，4G 产品占比有所下降，从长期看，5G 产品占比将持续提升。26/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 4.艾为电子艾为电子 公司成立于 2008 年，主营模

57、拟和高速数模混合芯片的设计和销售，具体覆盖音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片和马达驱动芯片四大产品线，下游应用包括手机、物联网、工业、汽车和通讯等。自 2015 年以来业绩持续高增长，2021 年收入达 23.27 亿元，归母净利润达 2.88 亿元，20162021 年 5年复合增速分别为 48%和 70%。中长期看，公司持续构建芯片“生态”优势，形成平台化布局，打造“芯片超市”。1）从产品矩阵看，音频功放是起家业务，通过产品升级和份额提升，已成长为公司的业绩基石。模拟芯片多为“小而美”器件，业内龙头厂商的产品集群均具有单体小、型号多、品类多样的特征。公司基于音频功放芯片，进一步拓展了

58、电源管理芯片、射频前端芯片（2011 年）和马达驱动芯片（2017 年）等产品线，产品子类达 42 类，产品型号达 900 余款，销量约 21 亿颗（截至 2022 上半年）。2）从市场销售看，公司将终端应用从手机不断拓展至物联网、工业、汽车和通讯等领域，持续提升品牌客户的销售占比。公司手机业务收入占比已经从 2020 年的 85%下降至 2021 年的 75%左右，非手机业务的收入占比持续提升；公司品牌客户收入占比从 2017 年的 46%提升至 2020 年的 53%，包括三星、小米、OPPO、vivo、传音、TCL、联想、比亚迪、零跑、微软、Samsung、Meta、Amazon、Goo

59、gle等，ODM 客户收入占比从 54%下降至 2020 年的 47%，包括华勤、闻泰、龙旗等。2022 年上半年，公司在汽车领域客户不断增加，已应用到比亚迪、零跑等品牌中。销售模式方面，公司以经销为主、直销为辅，2021 年公司经销/直销占比分别为 91%/9%。27/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 3）从供应链看，公司向上游采购的晶圆尺寸、晶圆制程和工艺类型众多，晶圆尺寸以 8 寸为主，2020年 8 寸晶圆采购占比 99%，公司前瞻性布局 12 寸晶圆工艺；晶圆制程集中在 0.09um0.5um，并呈现先进水平逐年提升的趋势；晶圆工艺包括

60、CMOS、BCD、eflash 和 SOI 等，工艺不断升级，BCD 的采购占比从 2018 年的 19%提升至 2020 年的 52%。公司主要供应商包括台积电（晶圆）、通富微电（封测）、长电科技（封测）、华润上华（晶圆）、华虹宏力（晶圆），前五大供应商的采购占比常年稳定在 8595%，合作关系长期保持稳定。立足原有产品优势，持续迭代产品性能。公司作为国内引领音频 IC 设计潮流的龙头企业，在内置 DSP的数字功放系列上持续深耕，推出了一款内置丰富音效和保护算法 DSP、极低底噪和静态功耗、10.25V电压输出、5.7W8DigitalSmartK 数字音频功放产品 AW88396FOR。该

61、产品极大地提升了多声道终端设备和各类 IoT 设备的音效体验。下游需求逐步复苏，产品销量历史新高。2023 年下半年随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化，下游客户需求有所增长。公司持续丰富和优化产品品类和结构、不断开拓市场领域和客户群体，同时根据客户需求及时进行技术和产品创新，加快产品迭代以及产品性能和成本优化，销售数量创历史新高，预计 2023 年年度实现营业收入 25.1-25.5 亿元，与上年度相比，将增加 4.2-4.6 亿元，同比增加20.12%至 22.04%；归母净利润 0.38-0.57 亿元，实现扭亏为盈。积极优化库存结构，24 年轻装上阵，成长可期。公司积极提升市场份

62、额的同时去库存化，产品价格下降导致毛利率短期承压，但截至报告期末存货较去年同期减少 20%左右，预计 2023 年计提的存货跌价准备对净利润的影响约 0.1-0.2 亿元，与上年度相比减少 0.49-0.59 亿元。目前公司库存水平逐步回归正常水平，持续推出高性能数模混合信号芯片、电源管理及信号链芯片新品，从消费类电子逐步渗入至AIoT、工业、汽车等多市场领域。展望 2024 年，公司将轻装上阵，业绩成长可期。28/30 2024 年年 4 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 七、七、发展方向及前景展望发展方向及前景展望 1.看好后续安卓看好后续安卓 AI 手机产业链的边际复

63、苏手机产业链的边际复苏 从各厂商推出 AI 手机后市场的销量反馈来看，4000-5000 价格段的 VivoX100/X100pro 和小米14/14pro，以及 7000 元起售价的三星 X24PLUS 等型号发售初期订单皆有同比增长，市场反馈较好，论证了在不明显加价的情况下，生成式 AI 功能的较大创新式升级对于换机意愿的带动明显，催化复苏进度。短期苹果大模型进度相对落后，为安卓厂商提供了弯道超车的窗口期，我们看好今年安卓 AI 手机订单的边际复苏。重点关注后续华为手机发布。2.预计预计 AI 手机快速放量，看好增量手机零部件手机快速放量，看好增量手机零部件 29/30 2024 年年 4

64、 月月 1 日日 行业行业|深度深度|研究报告研究报告 IDC 预计 2024 年全球新一代 AI 手机的出货量将超过 1.7 亿部，约占智能手机整体出货量的 15%，Counterpoint 预计 2027 年出货量达到 5.22 亿部，渗透率达到 40%。我们预计 AI 手机快速放量，看好增量手机零部件。3.关注散热屏蔽、独立安全芯片等关注散热屏蔽、独立安全芯片等 当前 AI 手机初期发展的思路偏向对于从外界感知获取到的信息提供轻加工，以改善日常生活中应用最多的场景的体验，以此吸引消费者尝鲜。当前仅为 AI 手机技术过度阶段，未来交互式 AI 将根据用户的不同任务需求，安排各软件，协同各终

65、端完成，从而取代 APP 概念。短期来看，已经能看到的硬件变化在于散热屏蔽、存储等领域升级的加速。长期来看，随着智能终端数量的爆发式增长，云端联合的推理形态将对数据传输速率和时延有更高的要求，Wi-Fi7 将在手机端加速渗透；而为保证终端用户数据在训练过程中的隐私性，独立安全芯片的升级值得重视。八八、参考参考研报研报 1.华安证券-电子行业周报：AI 手机和 AIPC 带动换机 2.中信期货-AI 手机加速落地，关注产业链边际变化 3.湘财证券-电子行业：GalaxyS24 销量相比上代增长 8%，AI 手机成新趋势 4.国联证券-电子行业 3 月周专题：AI 手机有望驱动新一轮换机周期 5.

66、中泰证券-电子行业：三星开启 AI 手机新纪元，苹果加速入局 6.天风证券-消费电子行业研究周报：2024MWC 荣耀、魅族、努比亚等发布 AI 手机，看好 AI 手机上市带动产业链及手机大模型轻量化 30/30 2024 年年 4 月月 1 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告 7.国海证券-电子行业 AIPC&AI 手机专题报告：AIGC 向端侧下沉成趋势，有望引领新一轮硬件创新8.招商证券-全球产业趋势跟踪周报：三星首款 AI 手机发布，“车路云一体化”试点启动9.国金证券-基础化工行业周报：轮胎景气度持续，三星发布第一代 AI 手机10.光大证券-TMT 行业 AI 算力产业链跟踪

67、报告（二）：AIPC、AI 手机和 AI 处理器密集发布，边缘AI 成硬件厂商布局热点11.东吴证券-立讯精密-002475-跨领域布局汽车/通信，消费电子领军企业蓄力长期成长12.方正证券-卓胜微-300782-公司深度报告：FabLite 高筑护城河，平台龙头再启航13.中信建投-唯捷创芯-688153-国内射频 PA 模组龙头，接收端模组与 WiFi 接力打造射频前端平台14.中金公司-艾为电子-688798-打造“芯片超市”，物联网和汽车电子成长可期15.中邮证券-艾为电子-688798-产品持续推新，强化建设模拟平台16.国元国际-瑞声科技-2018.HK-AI 推动手机升规升配，收购 PSS 加速车载进展免责声明：以上内容仅供学习交流，不构成投资建议。