1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 互联网医疗互联网医疗， “乌云”， “乌云”背背后的金边后的金边 医疗信息化系列报告之互联网医疗篇医疗信息化系列报告之互联网医疗篇 为什么现在关注互联网医疗产业？为什么现在关注互联网医疗产业？新冠疫情将产业往前推进了至少 5 年， 互 联网医疗迎来最好的时代。用户端、服务端再到支付端，互联网产业的每个 要素都发生了积极且长期的变化。 为为互联网医疗价值正名互联网医疗价值正名互联网医疗将是解决中国医疗体制难题的互联网医疗将是解决中国医疗体制难题的重要重要 力量力量。围

2、绕互联网医疗的价值，产业一直有争论，甚至戏称互联网医疗只是 医疗资源的“搬运工”。我们认为，互联网医疗将是解决中国医疗体制难题的 重要力量，通过数据和连接两大工具可以破局传统医疗体制的“不可能三 角”。随着国内医改政策的持续推进，政策红利的释放将进一步推动互联网 医疗产业的边界扩张，其对产业的价值也将持续提升。 互联网医疗业态全景分析及医疗信息化厂商的发展机遇互联网医疗业态全景分析及医疗信息化厂商的发展机遇。 经过多年的行业纵 深发展，互联网+医疗已经全面涉及诊前、诊中、诊后的各大环节，典型的 场景&功能包括：轻问诊、网上预约挂号、在线问诊、在线购药、健康管理 等。按照“就医”、“购药”、“健

3、康管理”三个环节进行归类的话，我们可以把 现阶段主要的互联网医疗业态梳理成三类：互联网医院、医药电商及互联网 健康管理平台。伴随上述互联网医疗新业态的成长，医疗信息化厂商也将迎 来新的发展机遇，具体包括：1）以 IT+运营能力，全面赋能公立医院开展 互联网医院业务；2）卡位处方流转信息平台，分享处方外流的红利；3）基 于互联网+健康管理模式，填补国内医卫体系“健康管理”的空白市场。 投资建议：投资建议：疫情之后，乌云亮出“金边”，互联网医疗产业迎来最好的时代。 互联网与医疗产业的结合将产生出包括互联网在线诊疗、医药电商、互联网 +健康管理等全新的业态。借助互联网医疗的强大势能，医疗信息化厂商凭

4、 借自身技术、连接、数据在内的三大核心价值，正在积极地参与到上述新业 态的发展之中，有望以此为契机，完成从 IT 支持向产业连接方、运营方升 级的角色跃迁，上演“鲤鱼跃龙门”的蜕变。梳理医疗信息化板块各公司在互 联网医疗领域的业务布局和进展，我们重点推荐万达信息、卫宁健康、创业 慧康，建议关注久远银海、东华软件、思创医惠、东软集团、麦迪科技、和 仁科技等。 风险提示：风险提示：互联网医疗行业发展不及预期；互联网医疗政策支持力度不及预 期。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 14 日日 计算机计算机 Tabl e_BaseI nf o 行业行业深度深度分析分析 证券研究

5、报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k Tabl e_C hart 行业表现行业表现 数据来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.19 -2.36 -22.67 绝对收益绝对收益 -2.78 11.13 -6.87 胡又文胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S01 凌晨凌晨 分析师 SAC 执业证书编号：S05 相关报告相关报告 行业信创又下一城，全国产服务器份额 在 联 通 集 采 中 取 得 重 大

6、突 破 2020-09-07 计算机板块 2020 年中报总结：Q2 复工 复产效果显著 2020-09-05 HW 行动进行时，网络安全 Q2 业绩显 著复苏 2020-08-29 证券行业 IT 建设方兴未艾 2020-08-22 华为危机另一面：开辟新战场，赢得下 一个时代 2020-08-16 -11% -3% 5% 13% 21% 29% 37% -012020-05 计算机 沪深300 行业深度分析/计算机 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 互

7、联网医疗产业的大拐点：疫情之后，乌云亮出互联网医疗产业的大拐点：疫情之后，乌云亮出“金边金边”. 4 2. 互联网医疗的产业价值互联网医疗的产业价值&边界边界 . 6 2.1. 互联网医疗的价值破局传统医疗体制的“不可能三角” . 6 2.2. 互联网医疗的产业边界政策红利破冰，行业纵深发展 . 7 3. 互联网医疗业态全景分析及医疗信息化厂商的发展机遇互联网医疗业态全景分析及医疗信息化厂商的发展机遇. 9 3.1. 互联网医疗全景图：医+药+康. 9 3.2. “医”篇：医疗信息化厂商全方位赋能公立医院互联网化.11 3.2.1. 互联网在线诊疗 2025 年潜在市场规模有望达到千亿 .11

8、 3.2.2. 公立医院成为新一轮互联网医院的主导力量 . 12 3.2.3. 从建设到运营，医疗信息化厂商全面赋能公立医院互联网化 . 13 3.3. “药”篇：医疗信息化厂商受益于处方外流的行业趋势 . 14 3.3.1. 医药分开有望形成千亿级别的院外处方药市场 . 14 3.3.2. 卡位处方流转信息平台，医疗信息化厂商充分受益处方外流的行业红利 . 15 3.4. “康”篇：健康管理千亿蓝海市场，医疗信息化厂商与巨头共舞 . 17 3.4.1. 供给缺位：健康管理是国内医疗体系的薄弱环节 . 17 3.4.2. 需求旺盛：消费升级叠加控费需求，健康管理需求升温 . 18 3.4.3.

9、 健康管理潜在市场巨大，巨头正在加速入局 . 20 3.4.4. 医疗信息化厂商健康管理先驱万达信息 . 22 4. 投资建议投资建议&重点推荐公司重点推荐公司 . 23 4.1. 万达信息：国寿+万达，打造互联网医疗新势力. 24 4.2. 卫宁健康：互联网医院行业的领跑者 . 24 4.3. 创业慧康：互联网医疗业务快速推进 . 25 5. 风险提示风险提示. 25 图表目录图表目录 图 1：疫情对互联网医疗产业的每个要素都有积极深远的影响. 4 图 2：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透. 4 图 3：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透. 4 图 4：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端

10、渗透. 5 图 5：疫情加速公立医院建设互联网诊疗和互联网医院服务 . 5 图 6：疫情驱动医生加速触网. 5 图 7：线上看病购药支付（医保报销）的就医闭环打通 . 6 图 8：医疗服务体系最核心的三个目标. 6 图 9：互联网医疗破局医疗“不可能三角” . 7 图 10：互联网医疗产业政策 . 8 图 11：互联网医疗的业务边界 . 8 图 12：国内互联网诊疗政策 . 9 图 13：国内互联网医药政策 . 9 图 14：互联网医疗全景图. 10 图 15：医疗信息化厂商在互联网医疗产业各环节面临的发展机遇 .11 图 16：互联网医疗服务的发展阶段.11 图 17：国内在线问诊的次数以及

11、渗透率（单位：百万次）. 12 mNqPrOsOoQsOmQrMoMqOrO7NdN9PpNoOnPmMkPpPzQjMmNtPaQoPqQvPnPtPvPoMpN 行业深度分析/计算机 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 18：国内在线问诊的市场规模估算 . 12 图 19：企业平台型与医院主导型互联网医院的覆盖场景的区别. 12 图 20：互联网医院重要政策 . 13 图 21：医疗信息化厂商有望成为医院互联网化的重要支撑者和联合运营方 . 13 图 22：纳里健康的互联网医院解决方案概览. 1

12、4 图 23：纳里健康联合运营的标杆案例邵逸夫医院 . 14 图 24：医药分开趋势下，购药场景多元化 . 15 图 25：医药分开有望形成千亿级别的院外处方药市场. 15 图 26：处方信息共享平台是处方外流的重要支撑. 16 图 27：钥世圈处方流转业务概览 . 17 图 28：国内慢病人群基数较大. 17 图 29：高血压患者有/无慢病管理时各种疾病发生概率（2017） . 18 图 30：提前的健康干预可显著降低患者的医疗费用支出 . 18 图 31：目前基层及上级医院无力提供全方位医疗健康服务. 18 图 32：2020 年中国家庭医院就医花费情况 . 19 图 33：2020 年中

13、国家庭健康服务花费情况 . 19 图 34：国内健康险保费收入 . 20 图 35：京东家医对应的服务权益&产品价格. 21 图 36：京东家医对应的服务逻辑 . 21 图 37：健康管理的收入模式 . 22 图 38：健康云提供的功能服务. 22 图 39：上海健康云的最新运营数据. 22 图 40：健康云提供糖尿病病筛查和健康管理服务. 23 图 41：健康云提供脑卒中自测筛查和管理服务 . 23 图 42：蛮牛健康 APP 的用户界面及核心功能 . 23 表 1：三类参与方竞逐处方信息共享平台赛道 . 16 表 2：健康险新政促进“保险+健康服务”模式发展. 19 表 3：京东健康家庭医

14、生与平安好医生私家医生的产品综合对比 . 21 表 4：重点推荐公司在互联网医疗领域的布局 . 24 行业深度分析/计算机 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 互联网医疗产业的大拐点：疫情之后，互联网医疗产业的大拐点：疫情之后，乌云乌云亮出“金边”亮出“金边” 疫情将疫情将产业产业往前推进了往前推进了至少至少 5 年年，互联网医疗迎来最好的时代互联网医疗迎来最好的时代。2020 年，突如其来的新冠 肺炎疫情将此前一度沉寂的互联网医疗产业重新臵于聚光灯下，作为抗疫先锋的互联网医疗 在疫情期间光芒闪耀

15、。疫情之后，我们再度审视产业，从用户端、服务端到支付方，可以看 到产业的每个要素都发生了积极且长期的变化。疫情之于产业的深远影响，微医集团 CEO 廖杰远评价道“疫情把产业往前推进了至少 5 年” 。可以说，在经历了前期的浮沉后，互联 网医疗正重新迎来黄金发展时代。 图图 1：疫情：疫情对互联网医疗对互联网医疗产业的每个要素产业的每个要素都有积极深远的影响都有积极深远的影响 数据来源：安信证券研究中心整理 用户用户端：端：从线下到线上，从线下到线上，疫情疫情改变居民就医习惯改变居民就医习惯。在新冠疫情的影响下，用户端的就医习惯 发生重大改变，大家开始意识到，小病、慢病可以不去医院了，因为疫情期

16、间医院是病毒最 聚集的地方，连老人都学会在网上买药了。毫无疑问，新冠疫情明显加速了互联网医疗在 C 端的渗透。根据艾瑞的监测数据显示，自 2019 年 11 月疫情出现直至 2020 年 4 月疫情形势 逐渐好转，医疗健康类 APP 与网页的月度有效使用时间有了明显增加，比较有代表性的是 京东健康，其平台上承载的在线问诊量在疫情之前是 5 万次/日左右，疫情期间飙升到 15 万 次/日。即使在疫情基本阻断的当下，仍然维持了 10 万次/日的水平。京东健康京东健康 CEO 辛利军辛利军 的评价更为直接的评价更为直接疫情将诊疗线上化的市场教育时间缩短了疫情将诊疗线上化的市场教育时间缩短了5-10

17、年。年。 图图 2：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透 图图 3：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透 数据来源：艾瑞咨询，安信证券研究中心 数据来源：腾讯&BCG，安信证券研究中心 行业深度分析/计算机 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 4：新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透新冠疫情加速互联网医疗在消费者端渗透 数据来源：贝恩咨询，安信证券研究中心 服务服务端：端：从保守到积极，从保守到积极，公立医院公立医院&医生医生

18、加速“触网” 。加速“触网” 。在今年疫情期间，政府高度肯定了互 联网医疗在此次抗疫过程中的重要作用，并鼓励地方政府、公立医院开展互联网诊疗服务。 在政策的鼓励支持下，此前对于互联网较为保守的公立医院&医生也在加速触网：1）公立医 院。根据 BCG 联合腾讯新近发布的2020 数字化医疗洞察报告显示，在疫情前，我国约 有 170 家公立医院可以提供互联网医院服务；疫情后，截至 5 月，该数据达到了 1000+家。 而从区域来看，目前，已有黑龙江、宁夏、山西、四川等 10 个省份实现区域化的互联网医 院平台；2）医生。 2020 数字化医疗洞察报告的数据显示，在疫情的影响下，已经有 100 万+

19、的医生（国内医生总量为 200 万+）开始通过第三方平台或者互联网医院提供诊疗服务。 以国内头部互联网医疗平台阿里健康为例，根据其最新发布的2020 互联网医生生态 报告显示，截止 2020 年 8 月份，活跃在阿里健康互联网医院上的医师超过 60000 名，同 比增长 40%。 图图 5：疫情加速公立医院建设互联网诊疗和互联网医院服务疫情加速公立医院建设互联网诊疗和互联网医院服务 图图 6：疫情驱动医生加速触网疫情驱动医生加速触网 数据来源：腾讯&BCG，安信证券研究中心 数据来源：阿里健康，安信证券研究中心 支付端：支付端：线上线上看病看病购药购药支付（医保报销）的就医闭环打通支付（医保报

20、销）的就医闭环打通。在线医疗服务是否可以通过 医保线上支付决定了互联网医疗的受众广度，此前由于互联网就医不能使用医保支付，导致 患者需要自费在线上看病，极大地影响了患者使用频度。医保在线支付的政策放开将是打通 线上看病购药支付（医保报销）的就医闭环的最后一环，此前京东健康 CEO 辛利军曾 预估 “线上医保支付的政策放开至少还需要两到三年” 。 而新冠疫情显然改变了政府的态度， 也加速了医保线上支付的打通。今年 2 月，国家医保局联合卫健委发布了关于推进新冠肺 炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见 ，明确“符合条件的“互联网+”医 行业深度分析/计算机 6 本报告版权属于安信证券股

21、份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 疗服务可以纳入医保报销范围” 。 意见发布后，上海、江苏、浙江、天津、四川、广东、 宁夏等多个省市临时将在线问诊纳入医保支付，同时，复诊续方项目也在全国多地陆续试水 纳入医保支付，线上看病购药支付（医保报销）的就医闭环就此彻底打通。 图图 7：线上看病：线上看病购药购药支付（医保报销）的就医闭环打通支付（医保报销）的就医闭环打通 数据来源：安信证券研究中心整理 2. 互联网医疗互联网医疗的的产业价值产业价值&边界边界 2.1. 互联网医疗的价值互联网医疗的价值破局传统医疗体制的“破局传统医疗体制

22、的“不可能三角不可能三角” 传统的医疗传统的医疗服务服务体系体系的困局的困局医疗不可能三角医疗不可能三角。美国耶鲁大学教授 William Kissick 在著作 医疗的困境：无限需求和有限资源中提出了传统医疗体系著名的不可能三角，其基本观 点是：在给定约束条件下，一个国家的医疗系统很难同时兼顾“提高医疗服务质量、增加医 疗服务可及性和降低医疗服务的价格” 。比如国内医保通过“广覆盖”增加了医疗服务可及 性的同时，也同时产生了“广而浅”的问题。国内新闻常说的“看病难、看病贵”以及层出 不穷的医患矛盾，正是传统的医疗体系不可能三角的具体表达。 图图 8：医疗医疗服务体系服务体系最核心的三个最核心

23、的三个目标目标 数据来源：动脉网，安信证券研究中心整理 互联网医疗互联网医疗是破解是破解医疗不可能三角医疗不可能三角的“良方”的“良方” 。针对传统医疗体系的不可能三角，唯有引入 新的技术增量和模式增量才能彻底打破困局。梳理产业案例，我们发现已经有大量的企业开 始通过互联网的两大工具“连接”和“智能”赋能医疗产业，撬动医疗不可能三角，这 行业深度分析/计算机 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 也是互联网之于医疗产业的重要意义。一句话概括，我们认为，互联网医疗将是解决中国医一句话概括，我们认为，互联网医

24、疗将是解决中国医 疗体制难题的疗体制难题的重要重要力量。力量。具体而言，互联网与医疗产业的结合可以在多方面促进整个医疗服 务体系的改进。 1) 增加医疗服务的可及性。增加医疗服务的可及性。互联网医疗是解决医疗存量资源的高效匹配和信息鸿沟问题的 重要路径， 一定程度上对关键生产要素进行重新分配， 部分打破和降低了以前的门槛和壁垒。 一方面，互联网医疗平台可以更精准、高效地匹配患者的就医需求和医生的专长，进一步提 升医生工作效率，总体的提升医疗服务的供给。另一方面，互联网医疗可以打破区域间的医 疗资源的差异、传统医疗服务物理半径的限制，使得偏远地区医疗资源匮乏的患者也能享受 到发达地区的医疗资源。

25、 2）降低医疗服务成本。）降低医疗服务成本。一方面，对于标准化程度相对较高的基础医疗，互联网医疗就诊模 式不仅降低了跨越时空的成本，更有机会改变国内类似倒金字塔的卫生资源匹配失衡的状态， 促进分级诊疗体系的建立，提高基础医疗的利用率，从而降低社会总体医疗卫生成本。另一 方面，对于慢性病场景而言，基于互联网的健康管理模式可以提高患者的依从性，整体降低 患者的医疗费用。 3）提升医疗服务质量。）提升医疗服务质量。公立医疗体系下医生日常工作繁重，无法满足用户一些深层次的医 疗服务需求。基于互联网医疗，可以显著提升医疗服务的质量。一方面，互联网预约、转诊 就医可以显著的解决医院看病排队等问题，提升患者

26、看病的就医体验。另一方面，基于互联 网的在线诊疗以及健康管理，还可以对个人用户进行精准管理以及个性化诊疗，提升患者的 医疗服务质量。 图图 9：互联网医疗：互联网医疗破局破局医疗“不可能三角”医疗“不可能三角” 数据来源：安信证券研究中心整理 2.2. 互联网医疗的互联网医疗的产业边界产业边界政策政策红利破冰，行业纵深发展红利破冰，行业纵深发展 政策决定了互联网医疗的产业边界。政策决定了互联网医疗的产业边界。回顾国内互联网医疗产业的发展历程，政策对于产业发 展起到了决定性的作用。比如，2017 年上半年是互联网医院井喷的一年，众多互联网医疗 公司扎堆前往银川等政策较为开明的地方城市开设互联网医

27、院。但 2017 年 5 月国家卫计委 办公厅印发的关于征求互联网诊疗管理办法（试行） （征求意见稿） 和关于推进互联网 医疗服务发展的意见（征求意见稿）意见的函 ，强调远程医疗只能在医疗机构之间开展， 并要求 “此前设臵审批的互联网医院、云医院、网络医院等应在办法发布后 15 日内予以撤 销” 。政策的收紧让行业 2017 年下半年开始进入观望状态。一直到 2018 年以后， 互联网 医疗管理办法等政策的陆续出台，明确了互联网诊疗的合法合规性，行业才再一次迎来春 天。医疗作为最重要的民生的问题，政府对于其政策态度历来谨慎，总的来说，政策法规直 接决定了互联网医疗厂商可以开展业务的边界。 行业

28、深度分析/计算机 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 10：互联网医疗：互联网医疗产业政策产业政策 数据来源：IQVIA艾昆纬，安信证券研究中心 国内医改政策的持续推进，政策红利的释放进一步推动国内医改政策的持续推进，政策红利的释放进一步推动互联网医疗产业边界扩张。互联网医疗产业边界扩张。随着国内 医改政策的持续推进，我们看到前期压制互联网医疗产业发展的政策正在逐步解绑，整个互 联网医疗的产业边界在进一步扩展。具体而言： 1） 诊疗环节。诊疗环节。现阶段互联网在线诊疗只能覆盖部分常见病、慢性病的复

29、诊。今年 4 月，国 家发改委、中央网信办发布关于推进上云用数赋智行动 培育新经济发展实施方案 ， 提出要“以国家数字经济创新发展试验区为载体，在卫生健康领域探索推进互联网医疗医保 首诊制” 。我们认为，未来在线诊疗的业务范围有望逐步从复诊向首诊扩展。 2） 购药环节。购药环节。2019 年 12 月正式实施的新版中华人民共和国药品管理法解除了对处方 药在线销售的管制。后续医药电商的经营范围有望从 OTC（非处方药）逐步扩围到处方药领 域。 3）支付环节。）支付环节。此前互联网医疗服务主要靠患者自付，并未与国家医保联通，一定程度上影 响了在整个患者群体中的普及率。今年 2 月，国家医保局联合卫

30、健委发布了关于推进新冠 肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见 ，明确“符合条件的“互联网+” 医疗服务可以纳入医保报销范围” 。互联网医疗服务正式纳入医保报销范围之内，其覆盖的 人群也相应扩大。 图图 11：互联网医疗的业务边界互联网医疗的业务边界 数据来源：卫健委，中康CMH，安信证券研究中心整理 行业深度分析/计算机 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 12：国内互联网诊疗政策国内互联网诊疗政策 图图 13：国内互联网医药政策国内互联网医药政策 数据来源：IQVIA艾昆纬，安信证

31、券研究中心 数据来源：IQVIA艾昆纬，安信证券研究中心 3. 互联网医疗互联网医疗业态全景分析业态全景分析及医疗信息化厂商的及医疗信息化厂商的发展发展机遇机遇 3.1. 互联网医疗互联网医疗全景图全景图：医：医+药药+康康 互联网医疗赛道互联网医疗赛道全景全景医医+药药+康康。经过多年的行业纵深发展，互联网+医疗已经全面涉及 诊前、诊中、诊后的各大环节，典型的场景&功能包括：轻问诊、网上预约挂号、在线问诊、 在线购药、健康管理等。按照“就医” 、 “购药” 、 “健康管理”三个环节进行归类的话，我们 可以把现有的互联网医疗业态梳理成三类，具体为： 1） “医” ：互联网医院。） “医” ：互

32、联网医院。从最早的预约挂号到轻问诊再到互联网医院，互联网医疗在“就医” 环节的业态持续升级完善。在卫健委互联网医院管理办法等法规的指引下，互联网医院 作为合法合规的新业态，已经可以为患者提供完整的在线看病服务闭环。 2） “药” ：医药电商。） “药” ：医药电商。医药电商从最早的 B2C 的模式，到现阶段 O2O、B2C 模式并举。医 药电商行业全面受益于医药分家趋势下处方外流的时代红利。 3） “康” ：互联网健康管理平台） “康” ：互联网健康管理平台。健康管理（慢病管理）是近年来互联网医疗重点突破的领 域。由于国内医卫体系的家庭医生体制并不完善，居民的基础性医疗服务一定程度上缺失， 为

33、第三方健康管理平台提供了深耕发芽的土壤。 行业深度分析/计算机 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 14：互联网医疗全景图互联网医疗全景图 数据来源：安信证券研究中心整理 互联网医疗互联网医疗新业态的发展趋势新业态的发展趋势厂商都在试图打通“医” 、 “药” 、 “康”环节，形成一站式厂商都在试图打通“医” 、 “药” 、 “康”环节，形成一站式 的医疗的医疗健康健康服务闭环。服务闭环。梳理观察互联网医疗产业的玩家的战略布局，共通的策略就是试图打 通“医” 、 “药” 、 “康”环节，形成一站式的医疗服务闭环。以各环节的头部公司为例： 1） “医”“医”微医。微医。微医最初从网上预约挂号切入医疗服务环节，旗下的乌镇互联网医院也 是国内最早获批的互联网医院。 出于服务闭环的需求， 微医目前也将业务延伸至 “处方流转” 、 “健康管理”环节，实现了“医” 、 “药” 、 “康”环节的完整布局。 2） “药”“药”阿里健康。阿里健康。阿里健康最初从医药电商角度切入，从 2019 年开始也逐步向医疗 服务环节延伸，提供在线问诊、健康管理等功能。 3） “康