1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 BIGC: 开放型开放型电商电商 SaaS 服务商，大客驱动成长服务商，大客驱动成长 云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 首席科技产业分析 师 S41 陈俊云陈俊云 前瞻分析师 S01 我们认为，我们认为，在在电商电商 D2C 模式的兴起、商户多渠道运营管理需求提升以及数字模式的兴起、商户多渠道运营管理需求提升以及数字 化建设需求提升的共振下，电商化建设需求提升的共振下，电商 SaaS 服务市场有望持续维持较高景气度。服务市场有

2、望持续维持较高景气度。 BigCommerce 是一家以是一家以 API 构建生态集成、 针对中大型商户的构建生态集成、 针对中大型商户的 SaaS 服务商服务商。 截至截至 2020Q2，公司大客，公司大客 ARR 占比达占比达 80%，受益于大客的稳定性，受益于大客的稳定性，2019 年年 NRR 水平达水平达 106%，LTV/CAC 达达 4.4，高于其他电商类，高于其他电商类 SaaS 公司公司。考虑到公考虑到公 司在大客领域具备较稳定的基本盘，我们预计业绩增长仍具备一定的确定性。司在大客领域具备较稳定的基本盘，我们预计业绩增长仍具备一定的确定性。 估值上，估值上，公司成长性及盈利能

3、力公司成长性及盈利能力目前目前低于“低于“40 法则”标准，法则”标准，当前当前股价对应股价对应 2021 的的 PS 为为 32.0 x，高于美股，高于美股 SaaS 平均水平（平均水平（1215x）。未来大客数量增长未来大客数量增长、 ARR、NRR 等将是等将是验证验证市场预期的核心市场预期的核心指标。指标。 BigCommerce：无头电商：无头电商 SaaS 核心服务商核心服务商，产品订阅为主要收入来源，产品订阅为主要收入来源。无头 电商指将前端的用户体验技术和后端的电商平台分离，以 API 的形式充当中介， 前后端不再代码互相依赖的电商技术架构。BigCommerce 成立于 20

4、09 年，并 于 2015 年转型大客市场，为美国无头电商核心服务商之一。截止 2019 年，公 司为 120 多个国家的 60,000 家在线商店提供服务。财务方面，2020Q2 公司收 入同比增长 33%达 3,631 万美元，其中订阅服务/技术合作收入分别实现收入 2,394万/1,237万美元， 同比增长 18.9%/74.3%， 营收占比分别为 71.0%/29.0%。 2020Q2 公司净亏损达 848.1 万美元，亏损率达 23.4%，同比缩窄 17.1pcts，规 模效应下我们预计公司亏损率有望持续缩窄。 行业行业分析分析：电商电商 SaaS 行业受益于行业受益于 D2C 模式

5、兴起高速发展，长期头部公司市占模式兴起高速发展，长期头部公司市占 率有望持续提升。率有望持续提升。随着多个互联网平台电商业务的快速发展，品牌商多渠道流 量运营需求快速提升， D2C （Direct-to-Consumer） 模式得以快速发展。 eMarketer 预计 2020 年美国 D2C 市场规模有望达 177.5 亿美元（yoy+24.3%），8730 万 消费者通过 D2C 模式 （品牌自建网站或 APP） 网购， 占全网电商消费者的 43%， 预计 2021 年提升至 46%。电商 SaaS 具备低成本、低开发门槛、数据所有权等 优势，成为品牌商拓展 D2C 模式的首选工具。根据

6、IDC 数据，2019 年全球电 商软件应用市场（含传统和 SaaS）为 47 亿美元，预计 2024 年增长至 78 亿美 元，CAGR 达 11%。竞争格局上，全球电商 SaaS 服务商达 500 余家，CR5 达 62%，市场格局呈现明显的头部效应及长尾效应。我们认为，长期来看，生态 将是电商 SaaS 服务商的核心竞争优势，而头部厂商拥有更强的生态建设优势， 预计未来头部集中度有望持续攀升。 公司分析：聚焦大客市场，付费用户呈现高粘性及高公司分析：聚焦大客市场，付费用户呈现高粘性及高 LTV/CAC，相比，相比 Shopify 等等公司的公司的产品，公司产品，公司 API 拓展性拓展性

7、及调用效率及调用效率为为差异化差异化优势优势。区别于 Shopify 等 公司，BigCommerce 的开放式 SaaS 平台主要通过 API 的模式实现与行业的领 先供应商进行包括付款、运输、POS、CMS、CRM 和 ERP 的合作集成，方便 于大客实现较复杂的系统对接。截至 2020Q2，公司 ARR 达 1.52 亿美元（yoy +32.2%），其中大客（ACV 大于 2000 美元的账户）ARR 占比达 80%（yoy 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 +4.0pcts）。大客数量达 9,378 个（yoy+7.3%），ARPA 达 12,936 美元（yoy +29.3

8、%）。受益于大客结构的稳定性，2019 年公司 NRR 达 106%，LTV/CAC 达 4.4，优于其他同类公司。产品竞争力上，公司聚焦于无头电商领域，API 拓 展性及调用效率构建差异化竞争优势。对比 Shopify 每秒调用的 API 最大数量 为 10 个的能力，目前 BigCommerce 的技术可满足每位客户每秒多达 400 个 API 调用的大量需求， 消除部分大客多系统对接的痛点， 满足客户对调用效率的 需求，成为公司差异化的竞争优势。 风险因素：风险因素：疫情导致商户付费能力下降、大幅流失等风险；国际市场拓展不及 预期风险；宏观经济下滑导致全球电商规模增长不及预期风险等。 投

9、资建议：投资建议：公司作为“无头电商”核心 SaaS 服务商之一，有望长期受益于 D2C 电商模式的快速发展。考虑到公司在大客领域具备较稳定的基本盘，我们预计 公司业绩增长仍具备一定的确定性。根据彭博一致预期，当前市场预计公司 2020/2021/2022 年收入为 1.4/1.7/2.1 亿美元，对应增速为 37.4%/34.5%/ 39.3%。估值上，公司成长性及盈利能力目前低于“40 法则”标准，当前公司 股价对应 2021 的 PS 为 30.0 x，高于美股 SaaS 平均水平（1215x）。未来大 客数量增长、ARR、NRR 等将是验证市场预期的核心指标。 项目项目/年度年度 20

10、18 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万美元） 91.9 112.1 143.0 168.9 205.6 yoy 47.1% 37.4% 34.5% 39.3% 毛利率 76.1% 75.9% 77.1% 76.4% 76.5% 净利润（百万美元） -38.9 -42.6 -41.5 -32.0 -14.3 净利率 -42.3% -38.0% -29.0% -18.9% -7.0% PS 55.2 45.2 35.5 30.0 24.7 资料来源：彭博一致预期，中信证券研究部 注：股价为 2020 年 9 月 18 日收盘价 rQpQoRtPsMqMtPmRoMtNr

11、O8O9R9PmOoOtRrRkPoOyRiNmOnP8OpPvMvPnOmMMYrMwO 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录目录 公司概况：开放型电商公司概况：开放型电商 SaaS，订阅贡献核心收入，订阅贡献核心收入 . 3 行业概况：行业概况：D2C 模式驱动电商模式驱动电商 SaaS 市场持续增长市场持续增长 . 6 公司分析：无头电商公司分析：无头电商 SaaS 服务商，持续发力大客服务商，持续发力大客 . 10 核心产品：助力多渠道管理，无头电商 SaaS 工具 . 11 盈利模式：订阅收入为主，合

12、作伙伴收入贡献较高增速 . 11 付费商户：大客为主，ARR 持续提升 . 13 与 Shopify 和 Magento 的产品对比 . 15 风险因素风险因素 . 16 投资建议投资建议 . 17 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 插图目录插图目录 图 1：Bigcommerce 平台核心功能 . 3 图 2：BigCommerce 收入及增长情况（万美元） . 5 图 3：BigCommerce 收入结构（年度） . 5 图 4：BigCommerce 收入结构（季度） . 5 图 5：BigCommerce

13、 收入结构占比（季度） . 5 图 6：BigCommerce 毛利率变化情况 . 6 图 7：BigCommerce 费用变化情况 . 6 图 8：BigCommerce 净亏损及亏损率变化 . 6 图 9：全球零售电商市场规模 . 7 图 10：美国 D2C 模式销售额及变化 . 7 图 11：美国 D2C 模式消费者及变化 . 7 图 12：Bigcommerce 平台核心功能 . 11 图 13：BigCommerce 收入结构占比 . 12 图 14：BigCommerce 收入结构占比 . 12 图 15：BigCommerce 代表型客户 . 14 图 16：BigCommerc

14、e ARR 变化情况及大客 ARR 占比 . 14 图 17：ACV 大于 2000 美元的账户数量及 ARPA . 14 图 18：BigCommerce 客户 NRR . 15 图 19：美股 SaaS 企业 LTV/CAC 对比（2019） . 15 图 20：Magento 价格（年） . 15 表格目录表格目录 表 1：无头电商行业的主要玩家（2020 年 9 月） . 10 表 2：BigCommerce 付费方案套餐内容对比 . 12 表 3：公司盈利预测（百万美元） . 17 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责

15、条款部分 3 公司概况公司概况：开放型开放型电商电商 SaaS，订阅贡献核心收入，订阅贡献核心收入 中大型中大型客户客户电商电商 SaaS 服务商。服务商。BigCommerce 是一家电商 SaaS 服务商，为商家提 供整套的电商管理解决方案，比如店面模板、网站托管以及相关的营销工具等，系统内包 括搜索、库存、在线支付、市场营销和 SEO 等电商相关功能。2015 年以来，公司改变了 只服务于 100 万美元以下小企业的策略，拓展了针对中型、大型企业的业务，驱动公司业 务快速发展。截至 2019 年， BigCommerce 为 120 多个国家的 60000 家在线商店提供服 务，代表客户

16、包括 Avery Dennison，BenJerrys，Burrow，SC Johnson，SkullCandy， Sony，Woolrich 等公司。 图 1：Bigcommerce 平台核心功能 资料来源：公司公告 历史沿革： 目标客户逐渐由历史沿革： 目标客户逐渐由 SMB 转型至中大型。转型至中大型。 公司 2009 年于澳大利亚悉尼创立， 主要为中小型企业提供电商 SaaS 业务， 2011 年总部迁至美国德克萨斯州。 2015 年， Brent Bellm 加入并开始担任董事长及 CEO，并将目标市场的重点扩大至中、大型企业，同时显 著增加研发投入。2016-2018 年，公司采用

17、“开放式 SaaS”策略，扩展了技术和服务合 作伙伴生态系统， 为平台提供了支付、 运输、 营销、 会计等补充功能。 2019 年， BigCommerce 加大了对海外市场的投入，扩展欧洲和澳大利亚的营销团队，在亚洲开展业务，扩大乌克 兰的工程能力。截至 2020 年 6 月 24 日，25%使用 BigCommerce 的店铺位于美国以外。 2020 年 8 月 5 日，BigCommerce 在纳斯达克上市。 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 2：BigCommerce 历史沿革 资料来源：公司公告，中

18、信证券研究部绘制 公司管理层及董事会行业经验丰富。公司管理层及董事会行业经验丰富。 BigCommerce 上市后保留 16 名董事会成员和高 管。首席执行官 Brent Bellm 2015 年加入 BigCommerce，此前曾在假日房屋租赁在线服 务网站 HomeAway 担任总裁兼及首席运营官、曾于 PayPal、eBay 担任高管，在电商行 业具有 19 年的经验。其余高管分别在财务、营销、产品、技术等领域具有专业知识与多 年的实践和管理经验，互联网行业经验丰富。 表 1：公司管理层情况 姓名姓名 年龄年龄 职务职务 从业背景从业背景 Brent Bellm 49 总裁、首席执行官、

19、董事 长 2015 年加入公司。此前曾任职 HomeAway 总裁兼首席运营官、曾任职 PayPal 全球产品副总裁、曾任职 eBay 企业战略总监、曾任职于麦肯锡。 Robert Alvarez 47 首席财务官 2011 年加入公司。此前曾任职 LibreDigital、Augmentix Corporation 首席财务官。 Lisa Pearson 52 首席营销官 2018 年加入公司。此前曾任 Umbel Corp.首席执行官等职务，曾任 Bazaarvoice 首席营销官等职务。 Jimmy Duvall 48 首席产品官 2016 年加入公司。此前曾任社交媒体管理平台 Hoot

20、suite Media 产品副总裁、曾 任 eBay 的 Magento 产品负责人。 Brian Dhatt 44 首席技术官 2016 年加入公司。此前曾任 Borderfree 首席技术官、曾任 Gilt 工程和产品副总裁 等职务。 Russell Klein 50 首席商务官 2015 年加入公司并担任企业发展高级副总裁，2018 年起担任此职务。曾担任 Librify 联合创始人、董事长，曾任 Sendme 联合创始人和首席执行官。 Jeff Mengoli 49 首席法务官、秘书 2016 年加入公司并担任首席法务官，2020 年 7 月起兼任秘书。此前曾在阿里巴 巴担任美国子公司

21、总法律顾问等职务。 Marc Ostryniec 44 首席销售官 2019 年加入公司并担任销售副总裁， 2020 年起担任首席销售管。 曾任职 Experian plc 合作伙伴解决方案销售主管，曾任职 CSIdentity 销售主管。 Paul Vaillancourt 63 首席服务官 2013 年加入公司并担任客户和运营高级副总裁，2020 年起担任现职务。曾任职 S 联络中心运营高级副总裁，曾任职 Activant Solutions 客户支持副总 裁。 Thomas Aylor 44 副总裁、首席会计官 2020 年 7 月加入公司。此前任职 ProjectM 首席财务官，曾任职

22、 RetailMeNot 首席财务官、副总裁、财务和首席会计主管。 Brent Bellm 49 总裁、首席执行官、董事 长 2015 年加入公司。此前曾任职 HomeAway 总裁兼首席运营官、曾任职 PayPal 全球产品副总裁、曾任职 eBay 企业战略总监、曾任职于麦肯锡。 Robert Alvarez 47 首席财务官 2011 年加入公司。此前曾任职 LibreDigital、Augmentix Corporation 首席财务官。 资料来源：公司公告，中信证券研究部 业绩业绩持续稳健持续稳健增长增长，订阅收入为主要驱动，订阅收入为主要驱动。2019 年，公司实现营收 1.2 亿美

23、元，同比 增长 22.0%。受疫情影响，2020Q2 收入同比增长 33%达 3,631 万美元，主要系订阅解决 方案销售增加，以及与技术合作伙伴的收入分享活动增加、合作伙伴收益分成的货币化水 114.8 56.7 44.0 33.4 30.0 25.3 22.0 21.8 21.3 19.5 0 20 40 60 80 100 120 140 德邦安能顺丰重货 百世快运 壹米滴答 三志物流 盛丰物流 盛辉物流 天地华宇 远成快运 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 平提高所带来的合作伙伴与服务收入 74.3%的增

24、长。2020Q1 订阅服务/技术合作收入分别 实现收入2394.3万/1237.3万美元， 同比增长18.9%/74.3%， 营收占比分别为71.0%/29.0%。 图 2：BigCommerce 收入及增长情况（万美元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 3：BigCommerce 收入结构（年度） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 4：BigCommerce 收入结构（季度） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 5：BigCommerce 收入结构占比（季度） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 毛利率持续稳定，费率持续优化毛利率持续稳定，费率持续优化，亏损持续缩窄，亏损持

25、续缩窄。2018Q1-2020Q2，公司毛利率稳 定在 75%左右，其中技术合作收入共享业务贡献较高毛利。2020Q2，公司销售/管理/研发 费用分别为 1,680.3/771.4/1,134.5 万美元，费率分别为 46.3%/21.2%/31.2%，费率整体 呈现持续优化态势。利润方面，2020Q2 公司净亏损达 848.1 万美元，亏损率达 23.4%， 同比缩窄 17.1pcts， 环比扩大 11.3%， 主要系 2020Q1 可转债带来 441.3 万美元收益所致。 2,097 2,225 2,337 2,526 2,558 2,723 2,826 3,102 3,317 3,631

26、 22%22%21%23% 30%33% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 营业总收入yoy 7,048.4 8,268.9 2,138.3 2,941.4 0.0 2,000.0 4,000.0 6,000.0 8,000.0 10,000.0 12,000.0 20182019 订阅服务收入(万美元）技术合作收入（万美元） 1,924.8 2,013.7 2,355.4 2,394.3 633.6 709.8 962.0 1,237.3 0.0 500.0 1,

27、000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.0 3,500.0 4,000.0 2019Q12019Q22020Q12020Q2 订阅服务收入(万美元）技术合作收入（万美元） 75.2%73.9% 71.0% 65.9% 24.8%26.1% 29.0% 34.1% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 2019Q12019Q22020Q12020Q2 订阅服务收入占比技术合作收入占比 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 6：BigCommerce

28、毛利率变化情况 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 7：BigCommerce 费用变化情况 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 8：BigCommerce 净亏损及亏损率变化 资料来源：公司公告，中信证券研究部 行业行业概况概况：D2C 模式驱动电商模式驱动电商 SaaS 市场持续增长市场持续增长 电商市场蓬勃发展，电商市场蓬勃发展，品牌商品牌商全渠道流量布局管理大势所趋全渠道流量布局管理大势所趋，D2C 模式迅速崛起模式迅速崛起。根据 eMarketer 数据，全球零售电商市场规模预计于 2020 年达到 3.9 万亿美元， 占全球零售市 场的 17%，预计 2024 年将占全球零

29、售支出的 21%，达到 6.3 万亿美元，2020-2024 年 CAGR 达 12.6%。同时，随着互联网的快速发展，消费者网购并不局限于电商平台，通过 社交网站、搜索引擎等多个渠道跳转至官网购物模式快速盛行，品牌商多渠道流量运营需 求快速提升，D2C（Direct-to-Consumer）模式得以快速发展。以美国市场为例，根据 eMarketer 数据， 预计 2020 年美国 D2C 市场规模有望达 177.5 亿美元， 同比增长 24.3%； 同时，D2C 模式也更广泛的被消费者所接受，2020 年预计有 8730 万消费者通过 D2C 模 式（品牌自建网站或 APP）网购，占全网网购

30、消费者的 43%，预计 2021 年提升至 46%。 我们认为，我们认为，D2C 模式的主要优势在于：模式的主要优势在于：1）品牌商）品牌商能实现对消费者的直接触达能实现对消费者的直接触达，便便于于 提升销售转化率及复购率，加强提升销售转化率及复购率，加强私域流量运营；私域流量运营；2）品牌方拥有消费者的浏览及购买行为）品牌方拥有消费者的浏览及购买行为 数据，便于个性化推送建设数据，便于个性化推送建设；3）D2C 模式下品牌方可以提供更多的定模式下品牌方可以提供更多的定制化服务，有助于制化服务，有助于 75.49% 77.69% 75.45% 75.88% 76.84% 77.14% 75.9

31、2% 74.00% 77.45% 78.42% 71.00% 72.00% 73.00% 74.00% 75.00% 76.00% 77.00% 78.00% 79.00% 0% 50% 100% 150% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 销售费用（万美元）管理费用（万美元） 研发费用（万美元）销售费用率（%） 管理费用率（%）研发费用率（%） 总费用率（%） -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% -1,200.0 -1,000.0 -800.0 -600.0 -400.0 -200.0 0.0 2018Q12018Q

32、22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q2 净利润（万美元）亏损率 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 提升消费者购物体验。提升消费者购物体验。 图 9：全球零售电商市场规模 资料来源：eMarketer（含预测），中信证券研究部 图 10：美国 D2C 模式销售额及变化 资料来源：eMarketer（含预测） ，中信证券研究部 图 11：美国 D2C 模式消费者及变化 资料来源：eMarketer（含预测） ，中信证券研究部 零售商零售商数字化转型数字化转型

33、加速，加速， SaaS 产品产品更受青睐更受青睐。根据 IDC 预测，2023 年数字化转型 和创新占企业所有 IT 支出的比例将由 2018 年的 36%提升至 50%以上。聚焦电商领域， 考虑到运营自有网站需要商家在设计、运营等方面投入更多成本，并在跨渠道管理、订单 处理、 安全等功能上有所欠缺， SaaS 服务降低了商家的财务和运营成本， 技术门槛较低， 能够更好地满足客户需求。 根据IDC数据， 2019年全球电商软件应用市场 （含传统和SaaS） 为 47 亿美元，预计 2024 年增长至 78 亿美元，CAGR 达 11%。 D2C 模式运营难点在于获客，模式运营难点在于获客，CA

34、C 逐渐高企成商户主流痛点，提升内容质量丰富线逐渐高企成商户主流痛点，提升内容质量丰富线 上体验为商户主要应对方案。上体验为商户主要应对方案。根据 Retail Dive 和 BigCommerce 数据，由于广告媒体成本 的提高以及线上竞争的加剧， 86%的企业正面临 CAC 不断上升的情况。 为降低 CAC， 56% 商家将提升线上体验作为主要应对策略。根据 Retail Dive 和 BigCommerce 调研，56%商 户认为产出内容并在自己的渠道发布， 吸引流量并将访问者转化为客户可以大幅降低 CAC； 65%的商户认为内容营销带来 GMV 较大增量；76%的商户认为内容营销策略将

35、带来更多 的收入。 1.8 2.3 2.8 3.4 3.9 4.4 5.1 5.8 6.3 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 20002220232024 零售电商消费(万亿美元)零售电商占全球零售消费比例 68.5 107.3 142.8 177.5 211.5 69.8% 56.5% 33.1% 24.3% 19.2% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% - 50.0 100.0 150.0 200.0

36、250.0 20020E2021E 美国D2C电商销售额（亿美元）yoy 55.9 67.1 79.1 87.3 95.4 24% 20% 18% 10% 9% 30% 35% 40% 43% 46% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 20020E 2021E 美国D2C模式消费者（百万人） yoy 占总电商消费者比例 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图 5：获客成本不断增加 资料来

37、源：Retail Dive & BigCommerce，中信证券研究部 图 6：通过内容营销策略实现的效果 资料来源：Retail Dive & BigCommerce，中信证券研究部 无头电商（无头电商（Headless eCommerce）是目前品牌商是目前品牌商选择最多的选择最多的 SaaS 模式。模式。无头电商 指将前端的用户体验技术和后端的电商平台分离，以 API 的形式充当中介，前后端不再代 码互相依赖，前端可灵活调用若干后台模块，允许快速自定义网站，改善用户内容体验， 而后端无需进行相应的更改的模式。无头电商模式下， “API 即服务” ，它能够跨渠道、跨 设备处理电子商务流程，

38、 包括但不仅限于官网、 小程序、 原生 APP、 智能与穿戴设备、 ERP 及门店订单管理系统等渠道的无缝链接，主要应用场景包括目录数据、搜索和导航、客户 模块、产品信息、购物车和结账功能、订单等。以 BigCommerce 为例，目前已经与头部 商业 CMS（包括 Acquia，Adobe Experience Manager，Bloomreach，Drupal，Sitecore 和 WordPress） 、渐进式 Web 应用程序框架（包括 Deity，Gatsby 和 Vue Storefront） 、数 字体验平台和定制前端进行无缝衔接，受到较多品牌商青睐。 据 Gartner 报告，

39、2018 年“无头电商”已成国际品牌主最受欢迎的应用技术之一。近 79%的品牌正考虑、计划或已开始使用无头或以 API 为基础的电商架构。据 IDC 估计，由 于无头电商等模式推动了商家对新产品的需求，驱动电商应用市场未来将以两位数的速度 增长。 30% 32% 30.2% 3% 3% 1% 10% 4% 0%10%20%30%40% 增加10%或更少 增加11%-20% 增加21%-30% 增加31%-40% 增加41%-50% 增加超过50% CAC不变 CAC降低 76% 72% 67% 65% 60% 56% 0%20%40%60%80% 总收入增加 新客增加 回头客增加 总销售交易增

40、加 每单收入增加 CAC降低 云计算和数据产业链系列报告云计算和数据产业链系列报告 312020.9.21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 7：企业级品牌应用技术部署计划 资料来源：Gartner 对于使用以内容或体验为导向的战略的企业来说，无头电商优点对于使用以内容或体验为导向的战略的企业来说，无头电商优点主主要体现在以下几点：要体现在以下几点： 1) 更多定制化和个人化设置；2) 提升开发的灵活度和熟悉度，节约开发成本。无头电商 通过 API 接入的模式，避免让开发人员使用不熟悉的语言或系统，并降低了数字化的启动 成本，从而节约开发时间及成本；3) 提升营销效率。电商收入的增长需要快速、低成本的 创新活动，而无头电商能省去了 A/B Testing 等环节，让检验活动效果的过程更加便捷， 同时能够保证安全性；4) 加快在新地区或新渠道的扩展。完成系统设置后，无头电商解决 方案可以方便地应用到新地区/渠道，并连接到整体数据编排基础架构。5) 降低 CAC。品 牌可以使用以内容或体验为导向的策略来吸引自然流量，不必依赖广告。 竞争格局：头部及长尾效应明显竞争格局：头部及长尾效应明显。BuiltWith 数据显示，全球有 500 多家提供电商平