1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：谢鸿鹤 研究助理：郭中伟 研究助理：安永超 电话： 电话： 电话： 邮箱： 邮箱： 邮箱： S0740517080003 证券研究报告证券研究报告/ /行业行业深度报告深度报告 20202020 年年 1010 月月 1 16 6 日日 贵金属/有色行业 评级：增持 再议上游锂电材料（锂钴磁材铜箔等）的投资机会 投资要点投资要点 写在前面的话：近期国内外新能源市场异常亮眼，市场关心板块内轮动的机会，毕竟相较于中游和下游，上 游资源品涨幅的确不值一

2、提。但这仅仅是轮动的机会么？ 锂钴磁材等上游锂电材料：三年景气周期很坚实锂钴磁材等上游锂电材料：三年景气周期很坚实。国内新能源汽车市场进入后补贴时代，消费驱动与政策驱 动并行；海外碳排放标准趋严、补贴不断加码、优质车型竞争崛起，欧洲电动化浪潮势如破竹。3C 消费持续 恢复，5G 手机渗透率明显提升。我们认为，2020Q2 下游需求已然筑底，虽然传统需求年内仍形成价格拖累， 但需求端持续修复，尤其是 2021 年传统需求修复以及新兴需求不断走高共振是大概率事件；特别的，随着 海外新能源汽车的发力，上游原料龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。 锂锂：碳酸锂价格上涨亦是题中之义碳酸锂价

3、格上涨亦是题中之义。1）行业普遍亏损，成本支撑价格上涨：受疫情的影响，国内电池级碳酸 锂价格超跌至 4 万元/吨，锂辉石价格跌至 390 美元/吨，无论是澳洲矿山、国内锂盐厂还是南美盐湖企业， 几无利润可言。2）资本开支放缓，中期供给不确定性上升：2019 年澳洲高成本矿山开始关停，2020 年南美 盐湖企业开始放缓扩建项目的进度，资本开支普遍放缓，这更是对应了未来 2 年中期供给的不畅。3）库存不 是问题，主动补库或将难免：产业链库存多集中于上游矿山和盐湖，锂盐厂的库存多为正常流转库存，且多 集中于大厂手中，中游产业链维持低库存状态，库存天数在 1 个月以内。4）需求端高增长可期，锂价或将筑

4、 底回升：在新能源汽车及 3C 消费电子的带动下，未来锂需求增速将维持在 20%以上，若考虑到产业链自身 的补库需求，2021 年将出现供不应求的局面。 钴钴：无钴化不改变三年新周期无钴化不改变三年新周期。1）钴价处于历史长周期的底部：2018Q2 以来，受国内新能源汽车退坡影响， 钴价持续走低，MB 钴价（标准级）由 44.13 美元/磅最低点跌至 12.63 美元/磅，钴价自 2019 年 Q3 见底，当 前价格已经处于 2006 年、2016 年长周期的底部区域，矿山及冶炼厂几无盈利能力，成本支撑下价格将逐渐 修复；2）供给端高度垄断，Mutanda 矿山关停，新增产量有限：前十大矿企约

5、占到钴供给端的 70%左右， 资源端属于高度集中的品种，价格弹性较大，2019 年底嘉能可关停了 Mutanda 矿山，新增矿山仅有 KCC、 RTR、Deziwa 等少量项目，无大型矿山投产计划，且产能释放较为有序，产能周期见顶；3） “无钴化”并不 能改变本轮上行周期：未来 2-3 年来看，无钴电池量产并不现实，未来材料体系的主流仍会以三元为主，短 期的趋势是以去钴为主，下游整车厂 Tesla 和宝马的车企直接签订钴采购长单，这也印证了无钴仍是一个长 期命题；4）同样，产业链库存周期或成为钴价超预期上涨的催化剂：目前钴库存多集中于上游矿山，尤其以 嘉能可为主，但库存多被通过长单的形式进行锁

6、定，产业链中游前驱体厂商库存水平在 1 个月以内，在产能 周期、需求周期与库存周期的共振下，钴价存在超预期上涨的可能性。 磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期。1）钕铁硼行业整体看是一个市场竞争较为充分的行业， 高低端钕铁硼盈利水平差异明显，出现了明显的行业景气两极分化；2）新能源车用钕铁硼市场空间广阔，我 们预计 2023 年全球新能源车将达到 726 万辆，则对钕铁硼的需求量达到 2.76 万吨，2019-2023 年 CAGR 为 35%；3）新能源车用钕铁硼进入壁垒相对较高，尤其是海外车厂供应链体系通常需要经过 2-3 年的认证 周期

7、，所以新能源汽车用钕铁硼成为竞争的关键。 锂电铜箔：深蹲起跳，加工费上涨或将重演。锂电铜箔：深蹲起跳，加工费上涨或将重演。21 年锂电铜箔将逐渐结束供给过剩的局面，虽然锂电铜箔产能 仍按部就班投建释放，但是由于需求的快速增长，最终使得锂电铜箔转归供应不足。我们预计 1）加工费也 将 21 年走入上升通道，当然 2020 年呈现出来的也可能是进一步的格局重塑进入海内外锂电池巨头产业 链是企业未来发展的核心，也是必然选择；2）为了能量密度提升，6m 锂电铜箔渗透率将持续提升，或将 从 2019 年 50%逐渐增加至 80%以上，结构性差异也愈发明显，同时 4.5m 也将逐步得到应用。 投资建议投资

8、建议：新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等，需求端逐渐复苏，供给端持续萎缩， “价格历史底、企业 盈利底、产业政策底”提供了底部布局机会，重申三年景气上行周期大方向不变。核心标的：核心标的：赣锋锂业、雅 化集团；华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业；正海磁材、嘉元科技、诺德股份等。 风险提示风险提示：锂钴产能超预期释放、新能源汽车销量低于预期、疫情二期爆发、产业政策波动等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度报告行业深度报告 内容目录内容目录 需求底不断确立，三年景气周期很坚实需求底不断确立，三年景气周期很坚实 . - 5 - 疫情冲击散

9、去，国内新能源车产业链排产逐渐改善 . - 5 - 欧洲新能源车销量持续超预期，电动化浪潮势如破竹 . - 6 - Tesla 竞争崛起，传统车企加速电动化进程 . - 8 - 5G 时代来临，从边际和结构上拉动钴锂消费 . - 9 - 钴：无钴化不改三年新周期钴：无钴化不改三年新周期 . - 11 - 钴价处于历史长周期底部 . - 11 - 供给端：高度垄断，Mutanda 矿山关停，新增产量有限 . - 12 - 库存多集中于上游矿山，产业链维持低库存 . - 15 - 无钴化是未来 3-5 年之后的命题，不改变未来三年价格周期 . - 16 - 本轮周期，钴价的高度在什么位置？ . -

10、 17 - 锂：碳酸锂价格一定不涨吗？锂：碳酸锂价格一定不涨吗？ . - 18 - 成本支撑下，碳酸锂价格将逐步企稳 . - 18 - 西澳矿山继续减产，二季度产量同比下滑 20% . - 19 - 南美盐湖企业放弃原产量指引，全年产量或低于预期 . - 21 - 资本开支放缓，扩建项目继续延后 . - 22 - 上游去库进行时，产业链中游维持低库存 . - 23 - 供需结构持续改善，价格或将上行 . - 24 - 碳酸锂价格能涨多高？ . - 25 - 磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期磁材：新能源车用钕铁硼放量引领行业进入新周期 . - 25 - 行业景气度两极分化 . - 2

11、5 - 新能源车带动高性能钕铁硼需求量快速增长 . - 26 - 铜箔：结构为王，深蹲起跳铜箔：结构为王，深蹲起跳 . - 29 - 风险提示风险提示 . - 30 - qRsPnMrRqNoPpQsQqNoOqP6MdNaQmOmMmOrRiNpOpPkPnMvM8OpPwPNZpMpNxNmQuN 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度报告行业深度报告 图表目录图表目录 图表图表1：新能源汽车历史产量情况：新能源汽车历史产量情况 . - 5 - 图表图表2：新能源汽车历史销量情况：新能源汽车历史销量情况 . - 5 - 图表图表3：国内：国内

12、9月动力电池产量同比增长月动力电池产量同比增长12.7%（GWh） . - 5 - 图表图表4：欧洲欧洲6国国9月新能源注册量同比月新能源注册量同比+169%（辆）（辆） . - 6 - 图表图表5：欧洲：欧洲1-8月电动车销量累计同比月电动车销量累计同比+91.43% . - 6 - 图表图表6：欧洲多国加码新能源车市场：欧洲多国加码新能源车市场 . - 6 - 图表图表7：欧盟乘用车实际平均碳排放量：欧盟乘用车实际平均碳排放量 . - 7 - 图表图表8：欧洲主要国家电动：欧洲主要国家电动车渗透率（车渗透率（%） . - 7 - 图表图表9：碳排放压力下，欧洲新能源车销量测算：碳排放压力下

13、，欧洲新能源车销量测算 . - 7 - 图表图表10：Tesla分车型历史销量情况（辆）分车型历史销量情况（辆） . - 8 - 图表图表11：特斯拉：特斯拉Model3为全球最畅销车型为全球最畅销车型 . - 8 - 图表图表12：tesla全球工厂规划逐步推进全球工厂规划逐步推进 . - 8 - 图表图表13：传统车企加速新能源车布局：传统车企加速新能源车布局. - 9 - 图表图表14：国内：国内5G手机渗透率提升至手机渗透率提升至60%+ . - 10 - 图表图表15：全球智能手机出货量（亿部）：全球智能手机出货量（亿部） . - 10 - 图表图表16：手机电池容：手机电池容量进一

14、步提升量进一步提升 . - 10 - 图表图表17：国内金属钴价格走势（单位：万元：国内金属钴价格走势（单位：万元/吨）吨） . - 11 - 图表图表18：国内硫酸钴价格走势（单位：万元：国内硫酸钴价格走势（单位：万元/吨）吨） . - 11 - 图表图表19：钴价处于历史长周期的底部：钴价处于历史长周期的底部. - 12 - 图表图表20：钴供给端高度集中：钴供给端高度集中 . - 12 - 图表图表21：2020H1主要矿山钴主要矿山钴产量同比下滑产量同比下滑25%（单位：吨）（单位：吨） . - 13 - 图表图表22：钴未来三年增量项目梳理（单位：吨）：钴未来三年增量项目梳理（单位：

15、吨） . - 14 - 图表图表23：刚果（金）确诊人数走势：刚果（金）确诊人数走势 . - 14 - 图表图表24：刚果（金）约占全球供应量的：刚果（金）约占全球供应量的70% . - 14 - 图表图表25：刚果金刚果金铜钴矿山地理位置图铜钴矿山地理位置图. - 14 - 图表图表26：KCC库存水平测算库存水平测算 . - 15 - 图表图表27：国内冶炼厂库存周转天数进一步降低：国内冶炼厂库存周转天数进一步降低 . - 15 - 图表图表28：钴需求结构拆分：钴需求结构拆分 . - 16 - 图表图表29：钴供需结构预测：钴供需结构预测 . - 17 - 图表图表30：钴占电池成本的测

16、算：钴占电池成本的测算 . - 17 - 图表图表31：国内碳酸锂价格走势：国内碳酸锂价格走势 . - 18 - 图表图表32：国内氢氧化锂价格走势：国内氢氧化锂价格走势 . - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度报告行业深度报告 图表图表33：锂辉石价格持续回落：锂辉石价格持续回落（单位：美元（单位：美元/吨）吨） . - 18 - 图表图表34：碳酸锂成本曲线（单位：万元：碳酸锂成本曲线（单位：万元/吨）吨）. - 18 - 图表图表35：西澳矿山产能不断：西澳矿山产能不断“出清出清” . - 20 - 图表图表36：西澳矿山（

17、不含：西澳矿山（不含Greenbushes）二季度产量同比下滑）二季度产量同比下滑20% . - 20 - 图表图表37：SQM锂业务跟踪（半年度）锂业务跟踪（半年度） . - 22 - 图表图表38：资本开支放缓，扩建项目不断延后：资本开支放缓，扩建项目不断延后. - 23 - 图表图表39：西澳矿山库存测算（单位：实物吨）：西澳矿山库存测算（单位：实物吨） . - 23 - 图表图表40：国内锂盐厂商库存周转天数（单位：天）：国内锂盐厂商库存周转天数（单位：天） . - 23 - 图表图表41：锂：锂需求结构测算需求结构测算 . - 24 - 图表图表42：全球碳酸锂供需平衡表：全球碳酸锂

18、供需平衡表 . - 24 - 图表图表43：碳酸锂占电池成本比例的测算：碳酸锂占电池成本比例的测算 . - 25 - 图表图表44：烧结钕铁硼产业链示意图：烧结钕铁硼产业链示意图 . - 25 - 图表图表45：钕铁硼下游应用领域钕铁硼下游应用领域 . - 26 - 图表图表46：高端磁材盈利水平较高高端磁材盈利水平较高 . - 26 - 图表图表47：新能源车单车对高性能钕铁硼磁材需求量（：新能源车单车对高性能钕铁硼磁材需求量（Kg） . - 27 - 图表图表48：汽车各主要应用磁材部分示意图：汽车各主要应用磁材部分示意图 . - 27 - 图表图表49：新能源汽车：新能源汽车领域高性能钕

19、铁硼市场空间测算领域高性能钕铁硼市场空间测算 . - 27 - 图表图表50：国内外主要高性能磁材生产企业：国内外主要高性能磁材生产企业 . - 28 - 图表图表51：铜箔加工费历史走势：铜箔加工费历史走势 . - 29 - 图表图表52：锂电铜箔供需平衡表：锂电铜箔供需平衡表 . - 29 - 图表图表53：6m产品需求情况产品需求情况预测预测 . - 30 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业深度报告行业深度报告 需求需求底底不断确立不断确立，三年景气周期很坚实，三年景气周期很坚实 疫情冲击散去，疫情冲击散去，国内新能源车产业链国内新能源

20、车产业链排产逐渐改善排产逐渐改善 国内新能源产业链逐渐回暖。国内新能源产业链逐渐回暖。受疫情影响，2020 年 1-9 月，国内累计实 现新能源车销量 73.4 万辆，同比下滑 17.7%。但 2 月份以来，新能源 车销量逐月回升， 其中9月新能源车销量为13.8万辆， 同比增长67.7%， 9 月销量创历史新高。此外，据 SMM 报道，国内 10 月新能源车产业链 排产环比改善 30%+，产业链景气度持续上行。 图表图表1：国内国内新能源汽车历史产量情况新能源汽车历史产量情况 图表图表2：国内国内新能源汽车历史销量情况新能源汽车历史销量情况 来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证

21、券研究所 国内2020年1-9月动力电池产量累计43.6GWh， YOY-31%。 但同样地， 在 2 月见底后，动力电池产量逐渐回升，国内 9 月动力电池产量为 8.6GWh， 同比增长12.7%， 其中三元电池产量4.4GWh， 占总产量58.7%， 同比下降 4.3%，环比增长 33.4%；磷酸铁锂电池产量 3GWh，占总产 量 40.4%，同比增长 45.4%，环比增长 8.5%。 图表图表3：国内国内9月动力电池产量同比增长月动力电池产量同比增长12.7%（GWh） 来源：中汽协，中泰证券研究所 0 5 10 15 20 25 2016年 2017年 2018年 2019年 2020

22、年 0 5 10 15 20 25 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 0 5 10 15 20 25 动力电池 三元电池 磷酸铁锂电池 其他材料电池 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业深度报告行业深度报告 国内新能源车发展方向不动摇。国内新能源车发展方向不动摇。10 月 9 日，国常会通过新能源汽车产 业发展规划 （2021-2035 年） ， 提出鼓励操作系统开发、 快充和换电等， 要求 2021 年起国家生态文明实验区和大气污染防治重点区域

23、新增或更 新公交、 出租、 物流配送等公共领域车辆， 新能源汽车比例不低于 80%， B 端新能源车销量需求得到稳定保障；此外，到 2025 年，新能源汽车 销量占当年汽车总销量的25%， 按照 2800万辆汽车销量进行计算， 2025 年新能源汽车销量将达到700万辆， 对应2019-2025年CAGR为34%。 欧洲新能源车销量持续超预期，电动化浪潮势如破竹欧洲新能源车销量持续超预期，电动化浪潮势如破竹 补贴政策、碳排放压力以及优质车型带动下，欧洲新能源车销量持续超补贴政策、碳排放压力以及优质车型带动下，欧洲新能源车销量持续超 预期预期。2020 年 1-8 月，欧洲地区累计实现新能源车销

24、量 58.63 万辆，同 比增长 91.43%； 全球实现新能源车销量 133.67 万辆， 同比增长 4.3%。 9 月欧洲新能源车销量表现更加亮眼，大众 ID.3 开始交付，欧洲德法英 等六国实现新能源车注册量12.97万辆， 同比增长169%， 环比增长77%， 预计全年销量达到 110-120 万辆。 欧洲多国新能源补贴政策不断加码：欧洲多国新能源补贴政策不断加码：1）德国：6 月 3 日德国政府审核通 过总额高达 1300 亿欧元的经济刺激方案，内容包括在 2020 年 7 月 1 日至 12 月 31 日期间将德国增值税 19%的普通税率降至 16%； 拨款 500 亿欧元用于推动

25、电动汽车发展以及设立更多充电桩； 对 BEV 补贴再增加 1500 欧元（最高 6000+1500） ，PHEV 补贴增加 750 欧元（最高 4500+750） ；2）法国：计划未来五年每年生产 100 万台电动及混合动 力汽车的目标，为实现该目标，将推出针对法国汽车行业超 80 亿欧元 的刺激计划，包括把电动汽车购车补贴从 6000 欧元提高至 7000 欧元， 扩大有资格领取“旧车换现金”补贴的家庭数量等。全球新能源车市场 或将迎来政策加码期，欧盟正致力于“经济绿色复苏方案” ，在多国新能 源汽车刺激政策之下，欧洲新能源车市场或强劲复苏。 图表图表6：欧洲多国加码新能源车市场欧洲多国加码

26、新能源车市场 国家国家 政策内容政策内容 德国 在 2020 年 7 月 1 日至 12 月 31 日期间将德国增值税 19%的普通税率降至 16%； 拨款 500 亿欧元用于推动电动汽车发展 以及设立更多充电桩；对 BEV 补贴再增加 1500 欧元（最高 6000+1500），PHEV 补贴增加 750 欧元（最高 4500+750） 图表图表4：欧洲欧洲6国国9月新能源月新能源注册注册量同比量同比+169%（辆）（辆） 图表图表5：欧洲欧洲1-8月电动车销量累计同比月电动车销量累计同比+91.43% 资料来源：各国官网、中泰证券研究所 资料来源：Marklines、中泰证券研究所 0 2

27、0000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业深度报告行业深度报告 法国 计划未来五年每年生产 100 万台电动及混合动力汽车的目标，为实现该目标，将推出针对法国汽车行业超 80 亿欧元的刺 激计划

28、，包括把电动汽车购车补贴从 6000 欧元提高至 7000 欧元 欧盟 在未来 2 年推动 200 亿欧元的清洁能源汽车采购计划，2025 年之前新建 200 万个公共充电桩，对零排放汽车免征增值 税 荷兰 在 2020 共提供 1720 万欧元补贴，其中 1000 万用于补贴新电动车，720 万欧元用于补贴二手电动车；明确了对购买或 租用新电动车（续航120km，售价 1.2-4.5 万欧）补贴 4000 欧元，二手电动车补贴 2000 欧元 希腊 希腊政府希望到 2030 年三分之一的新车实现电动化，政府将在 18 个月内资助 1 亿欧元用于购买新能源车，预计覆盖约 1.4 万辆电动车 2

29、5%的成本，叠加生态奖金及免税政策，单车最高奖励接近 1 万欧元 来源：公开资料整理，中泰证券研究所 欧洲欧洲碳排放目标进一步趋严：碳排放目标进一步趋严：根据2030 气候目标计划 ，2030 年乘用 车碳排放需较 2021 年下降约 50%，则对应 2030 年碳排放目标下降至 47.5g/km（此前为 59g） ，碳排放目标进一步趋严。欧洲电动车渗透率仍 处于低位，发展空间广阔，其中挪威 9 月电动车渗透率为 81.6%，瑞典 新能源车渗透率为 34%，德国渗透率为 15.6%，法国电动车渗透率为 10.6%，英国渗透率为 10.5%，西班牙渗透率为 5.7%，意大利渗透率为 4.4%。在

30、碳排目标、销量结构假设下，2030 年欧洲电动车年均销量在 700 万辆+，渗透率 50%左右。 图表图表7：欧盟乘用车实际平均碳排放量：欧盟乘用车实际平均碳排放量 图表图表8：欧洲主要国家电动车渗透率（欧洲主要国家电动车渗透率（%） 来源：EEA，中泰证券研究所 来源：各国官网、中泰证券研究所 图表图表9：碳排放压力下，欧洲新能源车销量测算碳排放压力下，欧洲新能源车销量测算 2020 2021 2025 2030 碳排放目标（g/km） 95 95 81 47.5 达标比例（%） 95% 100% 100% 100% 欧洲乘用车总销量（万辆） 1343 1410 1467 1542 燃油车碳

31、排放较 2019 年下降幅度 2% 4% 10% 20% 燃油车平均碳排放（g/km） 120 117 110 98 PHEV 平均碳排放（g/km） 46 46 46 46 超级积分数量乘数 2 1.67 1 1 EV 销量占比（%） 80% 80% 80% 80% PHEV 销量占比（%） 20% 20% 20% 20% 电动车（EV+PHEV）销量（万辆） 117 173 386 793 电动车渗透率（%） 9% 12% 26% 51% 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 20

32、08 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 欧盟乘用车平均碳排放量（g/km） 81.60% 34% 26.50% 20.20% 15.60% 14.60% 10.60% 10.50% 5.70% 4.40% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 电动车渗透率（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业深度报告行业深度报告 来源：中泰证券研究所 Tesla 竞争崛起，传统车企加速电动化进程竞争崛起，传统车企加速电动化进程 特斯拉特斯

33、拉 Model 3 显著放量， 市场认可度凸显， 是全球最为畅销车型。显著放量， 市场认可度凸显， 是全球最为畅销车型。 2018 年 5 月后，随着电池产线问题得到解决，周产量得到迅速提升，2018 年 6 月底达到 5000 辆，因此进入到 2018Q3，特斯拉 Model 3 销量得 到显著提升， 单季度销量达到约 5.3 万辆。 从各品牌车型销量来看， Model 3销量远超其他品牌电动车型， 2020年1-8月， 特斯拉Model3销量19.61 万辆，市场份额为 13.66%，排名第二的车型雷诺 ZOE 销量仅为 5.28 万辆。 特斯拉加速全球化进程，产能逐步释放。特斯拉加速全球

34、化进程，产能逐步释放。上海工厂已于 2020 年 1 月 7 日正式交付第一辆国产 Model3，并且已具备产量超 3000 辆/周生产力， 年产能 15 万辆，ModelY 预计 21 年开始量，电池 PACK 产能将快速提 升。 德国柏林 Gigafactory4 也正式落地， 首批交付预计在 2021 年开始。 特斯拉 CEO 马斯克表示，计划在 2030 年前特斯拉将每年生产 2000 万 辆电动车。 图表图表12：tesla全球工厂规划逐步推进全球工厂规划逐步推进 图表图表10：Tesla分车型历史销量情况分车型历史销量情况（辆）（辆） 图表图表11：特斯拉特斯拉Model3为全球最畅销车型为全球最畅销车型 排名排名 品牌品牌/车型车型 2020 年年 1-8 月月 2020 年年 1-8 月份额占比月份额占比 1 Model 3 196106 13.66% 2 雷诺 ZOE 52835 3.68% 3 现代 Kona EV 31909 2.22% 4 日产聆风 31603 2.20% 5 大众