1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 汽车行业复苏向上，板块百家齐鸣 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 2020-11-02 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈晓分析师：陈晓 执业证书号：S00 邮箱： 分析师：宋伟健分析师：宋伟健 执业证书号：S00 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.华安证券_公司研究_公司深度_ 银轮股份： 热管理领导者， 后处理迎 来风20208-6 2.华安证券_公司研究_公司深度_ 长城汽车：危中求变，

2、变中进取 2020-8-26 主要观点： 主要观点： Table_Summary 整车：行业复苏进行时整车：行业复苏进行时。 （1）乘用车：乘用车：行业复苏明显，预计 2020 年全年乘用车销量增速收窄至- 5%，未来三年有望保持 5%左右的稳定增长。行业复苏下建议关注边际变 化显著标的：长城汽车、长安汽车长城汽车、长安汽车、广汽集团、广汽集团。 （2）货车：）货车：国三车淘汰+ 逆周期调节带动重卡市场景气度持续。我们预计 2020/2021 年国内重卡销 量分别为 160/120 万辆。 （3）客车：）客车：我们认为当前国内客车需求筑底， 2021 年有望迎来拐点，预计 2021 年国内大中

3、客车销量同比增长 12%。 新能源汽车：新能源汽车：景气度稳步回升，多因素助力发展景气度稳步回升，多因素助力发展。 三季度以来随着终端需求的逐步恢复， 我们预计全年新能源汽车销量在110- 120 万辆之间，20212022 年有望保持 30%复合增速。从竞争格局角度来 看，自主、合资与造车新势力进入百家争鸣的阶段，产品更加多样化且更为 成熟，供给端完善有望带动销量提升。同时随着供应链成本下探，新能源车 型与传统燃油车价差的逐步缩近。我们认为，多因素促进新能源汽车中长期 趋势，相关标的值得长期关注。建议关注：比亚迪。建议关注：比亚迪。 汽车零部件：汽车零部件：关注热管理、轻量化两条主线关注热管

4、理、轻量化两条主线。 （1）轻量化：）轻量化：根据节能与新能源汽车技术路线图规划，未来 10 年汽车 轻量化发展趋势不变。镁合金、铝合金、高强度钢等轻量化材料的单车用量 将逐步提升。建议关注：万丰奥威、爱柯迪。 （建议关注：万丰奥威、爱柯迪。 （2）热管理：）热管理：新能源热管理系 统为燃油车热管理系统单车价值量的 3-4 倍。国内热管理厂商在关键零部件 领域具有较强竞争力，未来有望充分受益于新能源汽车发展。建议关注：银建议关注：银 轮股份、三花智控、中鼎股份。轮股份、三花智控、中鼎股份。 风险提示风险提示 宏观经济增速放缓；新能源汽车市场竞争加剧；新能源汽车技术发展不及预 期等风险。 推荐公

5、司盈利预测与评级：推荐公司盈利预测与评级： Table_IndProfit 公公 司司 EPS（元）（元） PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 长城汽车 0.49 0.61 0.86 18.06 40.92 28.99 买入 长安汽车 -0.55 1.09 0.98 -18.24 15.19 16.87 买入 银轮股份 0.40 0.46 0.55 20.23 28.13 23.83 买入 万丰奥威 0.36 0.27 0.39 19.44 26.01 18.17 买入 资料来源：wind，华安证券研究所 -21% -5% 11% 28% 4

6、4% 60% 11/192/205/208/20 汽车沪深300 Table_IndNameRptType 汽车汽车 行业研究/年度策略报告 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 45 证券研究报告 正文正文目录目录 1、总论、总论 . 5 2、整车：景气度前低后高，行业复苏进行时、整车：景气度前低后高，行业复苏进行时 . 10 2.1 乘用车：全年销量预期向好，行业亮点频现 . 10 2.2 重卡：预计 2021 年仍维持较高景气度 . 15 2.3 客车：持续承压，静待拐点. 17 3、新能源汽车：景气度筑底回升，、新能源汽车：

7、景气度筑底回升，行业百家争鸣行业百家争鸣 . 19 3.1 国内市场：景气度稳步回升，多因素促长期成长 . 19 3.2 海外市场：景气度高涨，欧洲市场全面发力 . 22 3.3 国内市场百家争鸣，自主、合资、新势力全面发力 . 26 3.4 相关标的：比亚迪 . 32 4、零部件：关注热管理与轻量化细分领域、零部件：关注热管理与轻量化细分领域. 33 4.1 热管理：新能源高速发展，热管理迎产业春风 . 33 4.2 轻量化：多工艺并行发展，镁铝合金应用空间广阔 . 39 风险提示：风险提示： . 44 rQnQqRnNsPrQqPpNsPnNoRbR8Q7NnPnNpNpPkPoPrQkP

8、rRpMaQnNzQMYrRpQxNmQnP Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 45 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 长城汽车新车规划长城汽车新车规划 . 5 图表图表 2 长安汽车自主品牌车型规划长安汽车自主品牌车型规划 . 5 图表图表 3 重卡保有量及结构重卡保有量及结构 . 6 图表图表 4 国内重卡销量及预测国内重卡销量及预测 . 6 图表图表 5 大中客车销量预测（辆）大中客车销量预测（辆） . 6 图表图表 6 新能源汽车销量预测新能源汽车销量预测 . 7 图表图表 7 国内外厂商新能源车规划情况国内

9、外厂商新能源车规划情况 . 7 图表图表 8 新能源热管理产品价值量与市场规模新能源热管理产品价值量与市场规模 . 8 图表图表 9 轻量化技术路线图轻量化技术路线图 . 9 图表图表 10 国内乘用车月度销量情况（零售）国内乘用车月度销量情况（零售） . 10 图表图表 11 国内乘用车月度销量情况（批发）国内乘用车月度销量情况（批发） . 10 图表图表 12 国国内乘用车年度销量情况内乘用车年度销量情况 . 10 图表图表 13 国内乘用车月度库存变动情况（辆）国内乘用车月度库存变动情况（辆） . 10 图表图表 14 2020 年以来地方刺激汽车消费政策年以来地方刺激汽车消费政策 .

10、11 图表图表 15 自主品牌市占率变动情况自主品牌市占率变动情况 . 12 图表图表 16 长城皮卡市占率变动情况长城皮卡市占率变动情况 . 12 图表图表 17 合资品牌市占率变动情况合资品牌市占率变动情况 . 12 图表图表 18 一线豪华品牌市占率变动情况一线豪华品牌市占率变动情况 . 12 图表图表 19 主流合资品牌销量情况（辆）主流合资品牌销量情况（辆） . 13 图表图表 20 长城汽车新车规划长城汽车新车规划 . 14 图表图表 21 长安汽车自主品牌车型规划长安汽车自主品牌车型规划 . 15 图表图表 22 2020 年国内重卡月度销量年国内重卡月度销量. 15 图表图表

11、23 国内重卡历年销量情况国内重卡历年销量情况 . 15 图表图表 24 国六排放升级引发抢装行情国六排放升级引发抢装行情 . 16 图表图表 25 重卡保有重卡保有量及结构量及结构 . 16 图表图表 26 国内重卡销量及预测国内重卡销量及预测 . 16 图表图表 27 大中客车历年销量情况大中客车历年销量情况 . 17 图表图表 28 大中客车月度销量情况大中客车月度销量情况 . 17 图表图表 29 新能源客车历年销量情况新能源客车历年销量情况 . 17 图表图表 30 宇通客车历年大中客车宇通客车历年大中客车市占率情况市占率情况 . 18 图表图表 31 宇通客车历年盈利情况宇通客车历

12、年盈利情况 . 18 图表图表 32 大中客车销量预测（辆）大中客车销量预测（辆） . 18 图表图表 33 新能源汽车年度销量新能源汽车年度销量 . 19 图表图表 34 新能源汽车月度销量变动情新能源汽车月度销量变动情况况 . 19 图表图表 35 新能源汽车销量预测新能源汽车销量预测 . 20 图表图表 36 乘用车补贴政策变动情况（万元）乘用车补贴政策变动情况（万元） . 20 图表图表 37 纯电动车历年销量结构变动情况纯电动车历年销量结构变动情况 . 21 图表图表 38 新能源汽车车型数量占比情况新能源汽车车型数量占比情况 . 21 图表图表 39 比亚迪历代车型设计变动情况比亚

13、迪历代车型设计变动情况 . 21 图表图表 40 新能源汽车成本构成新能源汽车成本构成 . 22 图表图表 41 电池价格持续下行（元电池价格持续下行（元/WH） . 22 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 45 证券研究报告 图表图表 42 海外新能源政策梳理海外新能源政策梳理 . 22 图表图表 43 全球新能源车销量表现全球新能源车销量表现 . 23 图表图表 44 国内市场新能源车销量占比国内市场新能源车销量占比 . 23 图表图表 45 2020 年全球新能源乘用车月度销量情况年全球新能源乘用车月度销量情况 . 24

14、图表图表 46 全球分地区新能源汽车销量情况（辆）全球分地区新能源汽车销量情况（辆） . 24 图表图表 47 全球分车企新能源汽车销量情况（辆）全球分车企新能源汽车销量情况（辆） . 25 图表图表 48 不同品牌新能源车销量占比情况不同品牌新能源车销量占比情况 . 27 图表图表 49 国内外厂商新能源车规划情况国内外厂商新能源车规划情况 . 27 图表图表 50 2020 年国内新能源汽车销量排名（辆）年国内新能源汽车销量排名（辆） . 28 图表图表 51 特斯拉全球产能布局情况特斯拉全球产能布局情况 . 28 图表图表 52 美国市场美国市场 MODELY 和和 MODEL3 售价对

15、比（美元）售价对比（美元） . 29 图表图表 53 美国市场特斯拉美国市场特斯拉 MODELY/3 销量情况（辆）销量情况（辆） . 29 图表图表 54 比亚迪汉与竞品车型对标比亚迪汉与竞品车型对标 . 29 图表图表 55 比亚迪汉外饰比亚迪汉外饰 . 30 图表图表 56 9 月份汉及竞品车型销量对比月份汉及竞品车型销量对比 . 30 图表图表 57 2020 年前三季度新能源年前三季度新能源 SUV 销量排名（辆）销量排名（辆） . 31 图表图表 58 新势力为汽车市场带来更多创新新势力为汽车市场带来更多创新 . 31 图表图表 59 大众集团新能源汽车规划大众集团新能源汽车规划 . 31 图表图表 60 大众电动汽车战略时间节点大众电动汽车战略时间节点 . 31 图表图表 61 电池电池合适的温度区间合适的温度区间 15-35 . 33 图