1. 销量超预期的原因:不管是挖机、起重机、还是叉车,进入 Q3 传统 淡季,都呈现出“淡季不淡”的局面,销量增速持续超预期。究其原 因,我们认为,受到疫情影响,2020 年出口和更新需求均表现较一 般,销量超预期背后的核心驱动力是由固定资产投资带动的新增需求 超预期以及行业自身内生性增长(供给催化的需求)。 2. 需求未来展望:从短期(销量、开工率)、中期(机器替人+更新需求 安全垫)、长期(城镇化建设+出口)三个维度看,我们认为工程机械 行业景气度仍将持续,2021 年挖机行业仍有望实现正增长,未来在 高基数背景下,行业有可能会出现下滑,但波动幅度有限,整体会保 持平稳状态。销量波动变小,反映在上市公司业绩上,业绩的持续性 和稳定性会提高,这也是市场愿意给龙头高估值的原因,近期以三一、 恒立为代表的龙头企业,市值不断创新高,也是直接的反映。 3. 存量市场,抱紧龙头。工程机械行业已经从增量市场转化为存量市场, 存量市场博弈中,龙头企业将依靠产品本身优势(性能、服务等)+供 应链优势(规模效应,更低成本,议价能力强)+资金优势(有资本投 资研发),不断抢占市占率,且依靠创新驱动,建立更深的品牌护城 河,经过价格战洗牌后,行业格局更加优化,强者恒强,剩者为王。
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