【研报】轻工行业投资策略：聚焦景气向上把握跨境电商新机遇-20201113（47页）.pdf

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今年受海外疫情影响，国内出口产业链景气显著提升，一方面体现为海外疫情催化居家生活的购买需求，另一方面体现为自主品牌通过跨境电商业务实现跨越式增长。我们认为，本次出口产业链的高景气，在未来不会伴随海外疫情改善而出现回落，这主要是因为疫情催化下的海外电商渗透率提升，会长期改变消费者习惯。电商红利会持续释放，同时，我国出口产业链企业过往主要扮演代工角色，但伴随跨境电商渠道发展，在欧美市场实现自有品牌的推广及渠道建设，业务逐步延伸至高附加值环节，从而实现二次成长。此外，梦百合正推动新一轮产能扩张周期，反倾销初裁超预期&竞争格局改善&定价权提升，长期成长动力充沛，近两个月压制估值的成本因素，亦随着原材料价格11 月以来持续回来而逐步消退，后续有望迎来估值提升。跨境电商成为进出口贸易的新引擎。从国内进出口结构来看，贸易结构呈现跨境电商占比持续提升的趋势。随着跨境电商的蓬勃发展，便捷、高效的跨境电商逐步替代一般传统国际贸易，交易规模占进出口总规模比重逐步攀升，已由2013 年的6.6%攀升至2019 年的29.3%。预计跨境电商占进出口规模比例加速提升，2025 年占比有望提升至45%。

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