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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币)人民币) 市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 7500 沪深 300指数 5000 上证指数 3395 深证成指 13854 中小板综指 12361 相关报告相关报告 1.春季躁动,计算机板块买什么?-计算机 行业点评,2020.12.15 2.优选赛道,聚焦龙头-计算机行业 2021 年投资策略,2020.12.7 3.PCB全年预增 4.4%,长期应关注高端布 局-2020年 PCB.,2020.12.6 4.涨价已部分转移,长期仍需关注高端产 品布局-覆铜板行业跟踪点评,2020.12.4 5.导热填料必不可少,
2、球形氧化铝市场值 得关注-导热材料行业点评,2020.12.4 景气向上,景气向上,看好看好 5G拉动和创新驱动的新机遇拉动和创新驱动的新机遇 投资建议投资建议 预测 2021 年疫情影响因素减弱,叠加 5G 手机渗透率加快,全球智能手机有望增长 10.4%至 13.58 亿台,其中 5G 手机 5.44 亿台,渗透率 40%,5G 射频前端迎来快速增长 期。被动元件有望在手机、智能汽车及 IOT 拉动下迎来量价齐升。摄像头光学创新将持 续升级,三摄、四摄快速渗透,后置激光雷达摄像头有望迎来新应用,多品牌机型搭载 潜望式摄像头。除智能手机外,以 TWS耳机、智能手表、AR/VR为代表的智能可穿
3、戴设 备持续技术创新,有望继续保持高速增长。电动汽车快速发展,功率 IGBT 迎来发展良 机。5G+AI,迎来智能安防大时代。 2021年投资方向年投资方向 5G 智能手机产业链智能手机产业链:2021年全球有望迎来 5G换机大年,5G射频前端迎来快速增长期, 预测 2025 年全球射频前端市场达到 254 亿美元,2020-2025 复合年均增长率 11%,其中 5G 开关、Tuner、LNA 及射频模组大幅增长。被动元件经历了 2018 年涨价周期、2019 年 去库存周期,2020 年疫情影响,2021 年有望迎来量价齐升。苹果 iPhone 有望迎来全球超 10亿存量用户的换机热潮,预
4、测 2021年销量将达 2.35亿台。 智能可穿戴产业链:智能可穿戴产业链:远程办公、在线教育、家庭娱乐等激发了智能可穿戴设备和智能耳 戴式的需求,预计 2020 年出货量将以 32%的速度大幅增长,2021 年智能手机配件即可穿 戴设备和 TWS耳机的出货量将分别超过 2亿台和 3.5亿台。苹果 Airpods Pro带动了 TWS 耳机向降噪方向发展,产业链价值量积极提升。苹果推出 AirPods MAX,有望激发头戴 式耳机的需求, 预计 2020-2022 年苹果 AirPods 出货量将达到 0.9、1.15、1.4 亿套。预测 2020 年 AR/VR 市场全球出货量将超过 400
5、 万台,规模将达到 120.7 亿美元,同比增长 43.8%,全球市场规模在 2020-2024的 5年预测期内将达到 54.0%的复合年增长率。 功率半导体功率半导体-需求增长需求增长+涨价涨价+国产替代国产替代:受疫情影响,2020 年上半年功率半导体需求不 佳,但是三季度之后,受到 5G电源、智能手机、快充、工业、电动汽车及 IOT 设备等拉 动,需求上升明显,部分产品出现了缺货涨价的情况。我们研判功率半导体 需求向好, 预计 2021年全球功率半导体市场规模为 396亿美元,同比增长 8.1%。新能源汽车快速发 展,IGBT 行业迎来发展良机,2020 年,48V 轻混汽车需要增加 9
6、0 美元功率半导体,电 动汽车或者混动需要增加 330 美元功率半导体,预计汽车电动化用 IGBT 模块 2018 年至 2023年复合年增长率为 23.5%。 摄像头光学持续创新:摄像头光学持续创新:苹果推出了后置激光雷达摄像头,未来有望搭载潜望式摄像头, 三星、小米、OV也在积极推进潜望式,像素不断提升,7P镜头放量。三摄、四摄渗透率 加快,虽有疫情影响,2020 年 1-10 月中国新增激活智能手机中三摄、四摄的渗透率分别 为 38.9%(2019 年为 25.5%)、36.9%(2019 年为 9.8%),提升明显。预计 20202022 年智能手机摄像头数量为 48、56、63亿颗,
7、需求量同比增速分别为 8%、16%、13%。 PCB 关注高端产品布局,关注高端产品布局,5G时代,激光下游应用迎来景气周期,时代,激光下游应用迎来景气周期,5G+AI,进入智能大安,进入智能大安 防时代防时代:我们认为随着 5G、数据中心、汽车电子等需求的提升,PCB 行业仍然有较强劲 的成长动力,但随着大陆厂商扩产加速会导致竞争进一步加剧,建议关注封装基板、 FPC、HDI、SLP 和高多层板等高端产品。 2021 年激光行业多个应用领域趋势向好,如 5G 基站、服务器高多层板,5G 手机 HDI 板等,新能源车及半导体需求等,国产替代节 奏会进一步加快。随着 5G、AI、大数据等技术的发
8、展,安防正从传统的视频监控走向智 能安防,从传统的防控辅助走向效率提升的生产系统,智能安防走向千行百业。全球智 能安防市场将从 2018年的 120亿美元增长到 2023年的 450亿美元,年复合高达 30%。 推荐组合:立讯精密、推荐组合:立讯精密、歌尔股份歌尔股份、欣旺达、卓胜微、斯达半导欣旺达、卓胜微、斯达半导 风险提示风险提示 手机及可穿戴等电子产品销量低于预期,5G手机渗透不达预期,新冠疫情影响。 2020 年年 12 月月 22 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入(维持评级) 行业年度报告行业年度报告 证券研究报告 行业年度报告 - 2
9、- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 1、智能手机:、智能手机:2021年销量增长,年销量增长,5G快速渗透快速渗透 . 5 1.1 预测 2021 年智能手机增长 10.4%,iPhone 有望增长 17.5%. 5 1.2 全球 5G 手机 2021 年有望达到 5.44 亿台,渗透率 40% . 5 1.3 5G 手机射频前端迎来快速增长期 . 7 2、智能手机拍摄技术持续升级,、智能手机拍摄技术持续升级,2021年产业链有望快速增长年产业链有望快速增长 . 10 2.1 数量:摄像头升级加速,三摄/四摄快速渗透 . 10 2.2 规格升级一:2020 年 48/64M成为标配
10、,推动 7P 镜头放量 .11 2.3 规格升级二:潜望式摄像头加速渗透 . 12 2.4 规格升级三:TOF 摄像头爆发可期 . 13 3、5G时代,可穿戴设备迎来发展新机遇时代,可穿戴设备迎来发展新机遇 . 14 3.1 TWS 继续保持高增长,产业链积极受益 . 15 3.2 智能眼镜渐行渐近,2020 年全球市场规模达到 120 亿美元 . 18 4、被动元件、被动元件 2021年有望量价齐升年有望量价齐升 . 20 4.1 被动元件行业集中度高,市场以日韩企业为主 . 20 4.2 被动元件:2021 年需求向好,国产化大势所趋 . 22 5、应用领域广泛,功率半导体产业发展稳健、应
11、用领域广泛,功率半导体产业发展稳健 . 25 5.1 受新冠疫情影响,预测 2020 年全球功率半导体下滑 9.1% . 25 5.2 中国功率半导体市场规模居全球首位,国内龙头公司快速发展 . 26 5.3 电动汽车推动功率半导体需求快速增长,第三代半导体放量在即 . 27 5.4 功率半导体器件由海外巨头统治,国内企业开启国产替代之路 . 29 6、激光行业:、激光行业:5G时代,多应用领域需求趋势向好时代,多应用领域需求趋势向好 . 31 6.1 工业激光行业增长的核心驱动力在于激光工艺对传统工艺的替代 . 31 6.2 宏观经济+创新周期共振,带动激光需求复苏 . 32 7、PCB,成
12、长趋势分化,长期仍需关注,成长趋势分化,长期仍需关注高端产品布局高端产品布局 . 34 7.1 回顾:疫情不改 PCB全年增势,封装基板表现亮眼 . 34 7.2 总体展望:未来仍稳定增长,警惕扩产风险. 35 7.3 机会:成长趋势分化,长期仍需关注高端产品布局 . 36 8、5G+AI,进入智能大安防时代,进入智能大安防时代 . 45 8.1 抓住机遇,中国安防企业正在快速发展. 45 8.2 疫情影响,2020 年 Q1 中国安防行业景气指数大幅下降,但环比逐季向好 . 46 8.3 AI 技术推动安防行业智能化升级 . 46 8.4 智能安防走向千行百业,从辅助系统走向智能制造 . 5
13、0 图表目录图表目录 图表 1 :全球智能手机出货量预测(亿台) . 5 图表 2 :苹果 iPhone 销量预测(亿台). 5 图表 3 :2020-2021 年全球 5G 智能手机出货量预测(市场份额及年度增长率). 6 图表 4 :全球 5G 智能手机价格分布 . 6 图表 5 :2020 年中国市场智能手机激活量 5G 渗透率情况. 7 图表 6 :5G 智能手机频段逐年增加 . 7 图表 7 :2020-2025 年射频前端市场规模预测 . 8 图表 8 :5G 天线设计面临的挑战 . 8 图表 9 :通过天线调谐和更小的天线解决天线设计难题 . 8 图表 10 :5G 射频前端模组
14、化趋势 . 9 图表 11 :2019 年全球射频前端竞争格局 . 9 图表 12 :手机摄像头逐渐增多 . 10 图表 13 :手机摄像头价值量逐步增加 . 10 图表 14 :国内智能手机后置摄像头规格分布 . 11 nMsNpPnQvMqRrOqRnQsPqO9PbPbRoMoOnPqQjMoPsQeRtRmO7NqRoNMYnRoOMYqNnN 行业年度报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 15 :国内智能手机前置摄像头规格分布 . 11 图表 16 :智能手机摄像头需求量测算 . 11 图表 17 :小米 CC9 Pro 后置摄像头首次达到 1 亿像素 . 12 图表 1
15、8 :iPhone 12 Pro Max采用 7P镜头 . 12 图表 19 :国内智能手机后置主摄像素分布 . 12 图表 20 :OPPO 潜望式摄像头结构 . 13 图表 21 :光线转向单元结构 . 13 图表 22 :HOVM 最新旗舰机均配备潜望式摄像头 . 13 图表 23 :3D 摄像头方案 . 14 图表 24 :苹果 2020 年新机 iPhone 12 Pro Max搭载 TOF 摄像头 . 14 图表 25 :3D 摄像头产业链. 14 图表 26 :2020-2024 年 TWS 耳机年复合增长率 19.8%. 15 图表 27 :全球 TWS耳机出货量(万副) .
16、15 图表 28 :2019 年全球 TWS 竞争格局. 16 图表 29 :Airpods Pro 拆解 . 16 图表 30 :苹果推出 Airpods MAX. 17 图表 31 :Airpods MAX 高保真音效 . 17 图表 32 :苹果 AirPods 及 Pro 销量预测(万台) . 17 图表 33 :苹果 AirPods MAX 销量预测(万台) . 17 图表 34 :TWS 供应链企业一览 . 17 图表 35 :VR、AR、MR的区别 . 18 图表 36 :MR眼镜 HoloLens 2 . 18 图表 37 :2020 年中国各行业部门 AR/VR支出规模占比
17、. 19 图表 38 :2019-2024 年中国 AR/VR支出规模预测 . 19 图表 39 :2020年 10 月 Steam 平台 VR品牌市场份额 . 19 图表 40 :Steam 平台 VR头显占比 . 19 图表 41 :Oculus VR Quest2 . 20 图表 42 :iPhone12 搭载激光雷达扫描仪 . 20 图表 43 :Steam 平台 VR头显占比 . 20 图表 44 :2018 年 MLCC 行业主要以日、韩企业为主 . 21 图表 45 :2015 年铝电解电容器行业主要以日本企业为主 . 21 图表 46 :2018 年电感市场竞争格局 . 21
18、图表 47 :2018 年电阻市场竞争格局 . 21 图表 48 :长期以来中国电容器贸易逆差较大 . 22 图表 49 :中国出口低端电容器产品 . 22 图表 50 :全球被动元件主要企业对比 . 22 图表 51 : 2017-2019 年全球被动元件市场走势 . 23 图表 52 :2019 年全球被动元件市场分布 . 23 图表 53 : 国内 MLCC 主要企业营收回归增长趋势 . 23 图表 54 :国内 MLCC 主要企业毛利率回归增长趋势 . 23 图表 55 :5G 手机 MLCC 需求量提升 . 24 图表 56 :中国 5G 基站建设进程. 24 图表 57 :新能源汽
19、车市场快速增长 . 24 图表 58 :新能源汽车 MLCC 用量大幅提升 . 24 图表 59 :2018 年全球 MLCC 竞争格局(按销售额) . 25 图表 60 :国内企业产能规划 . 25 图表 61 :全球功率半导体市场规模预测(十亿美元) . 26 图表 62 :中国功率半导体市场规模预测(十亿美元) . 26 图表 63 :2019 年全球功率半导体产品结构分布 . 26 图表 64 :2019 年全球功率半导体应用市场占比 . 26 图表 65 :中国功率半导体市场规模全球占比 . 27 图表 66 :2020 年各种电动汽车半导体价值量 . 27 行业年度报告 - 4 -
20、 敬请参阅最后一页特别声明 图表 67 :2017-2020 年中国新能源汽车销量及同比变化情况 . 28 图表 68 :2025 年全球新能源汽车预测(万辆) . 28 图表 69 :2025 年中国新能源汽车预测(万辆) . 28 图表 70 :2025 年 SiC 市场需求预测(百万美元). 29 图表 71 :功率 GaN 市场预测(百万美元). 29 图表 72 :2019 年全球功率半导体分立器件与模组竞争格局 . 29 图表 73 :2019 年 MOSFET 全球竞争格局. 30 图表 74 :2019 年 IGBT 模组全球市场竞争格局 . 30 图表 75 :2019 年分
21、立 IGBTs 全球竞争格局. 30 图表 76 :2019 年 IPMs 全球市场竞争格局 . 30 图表 77 :2010-2020 年全球及中国激光设备市场规模情况 . 31 图表 78 :激光加工渗透率快速提升 . 32 图表 79 :中国激光设备竞争格局 . 32 图表 80 :中国光纤激光器竞争格局 . 32 图表 81 :激光行业应用场景分布 . 33 图表 82 :工业激光行业应用场景分布 . 33 图表 83 :激光在消费电子的部分应用 . 33 图表 84 :2015-2020 年 Q3 大族激光营收情况. 33 图表 85 :全球动力电池出货量情况 . 34 图表 86
22、:我国动力电池出货量情况 . 34 图表 87 :2020 年前三季度产值前十大厂商同比增速情况 . 35 图表 88 :2020 年及以后年度中国大陆通过 IPO(包括待上市)进行扩产的项目 . 35 图表 89 :中国大陆 PCB企业融资规模 . 36 图表 90 :LME铜价走势(美元/吨) . 37 图表 91 :大陆出口铜箔价格(美元/吨) . 37 图表 92 :华东市场环氧树脂价格走势(元/吨) . 37 图表 93 :大陆主要覆铜板厂商季度毛利率 . 37 图表 94 :PCB产业链涨价传导机制 . 38 图表 95 :特斯拉整车线束示意图 . 40 图表 96 :日本三大 F
23、PC 厂商营收(百万美元) . 41 图表 97 :日本三大 FPC 厂商市场份额 . 41 图表 98 :安卓系和苹果系主板方案变化示意图 . 42 图表 99 :Mini LED 布局进程 . 42 图表 100 :Mini LED 用 PCB板示意图. 42 图表 101 :5G 核心网路由器/交换机 PCB/CCL 变化 . 43 图表 102 :服务器用主板 PCB/CCL 变化 . 43 图表 103 :A股 PCB厂商高多层板能力 . 44 图表 104 :中国大陆高速 CCL 产品介电性能指标对比(10GHz)1. 44 图表 105 :2022 年全球安防产业规模预测(亿美元) . 45 图表 106 :2020 年中国安防产业市场规模预测(亿元) . 45 图表 107 :A&S全球安防 50 强大陆公司数量 . 46 图表 108 :安防行业景气及企业家信心指数走势 . 46 图表 109 :历年 Q3 安防企业生产景气指数情况 . 46 图表 110 :AI融入安防产业链 . 47 图表 111 :全球智能安防产业规模预测(亿美元) . 47 图表 112 :2012-2019 年中国智能安防行业市场规模(亿元) . 48 图表 113 :5G 智能安防网络组网图 .