1、 1 T a 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 精锻科技（精锻科技（300258）汽车 战略布局战略布局渐渐落地，隐形冠军落地，隐形冠军再启程再启程 投资要点：投资要点： 工艺技术、先进设备、客户资源、运营效率工艺技术、先进设备、客户资源、运营效率构筑构筑精密锻造精密锻造护城河护城河。 公司专注精密锻造主业，持续的高技术投入水平，与不断积累的规模优势 构筑了“质高价优”的产品护城河，聚集头部国际客户资源。其中，锥齿轮 类国内乘用车市场占有率 30%，全球占比 10%，是细分领域的隐形冠 军。公司盈利能力突出，毛利率与净利润率长期 2

2、 倍于行业平均水平。 行业变量行业变量利好公司成长利好公司成长，对标对标国际国际龙头龙头空间空间巨大巨大。 在股比开放、市场化程度提高的汽车市场，整车企业对于质量可靠、成本 较低的国产零部件需求迫切，国产替代加速。DCT 变速箱的快速增长有 望带动结合齿轮需求。在新能源减速齿轮、轻量化零部件领域，公司已进 入国际企业配套系统。国际龙头公司具备十倍规模，公司有望逐步替代。 新市场、新产品、新产能，公司成长动力聚集，新市场、新产品、新产能，公司成长动力聚集，进入增长新起点进入增长新起点。 公司对外发展海外市场，业务持续高速增长；对内开拓了长安、长城等自 主品牌客户。 公司产品“十”字布局，纵向拓展

3、至差速器等小总成零部件，提高产品附加 值；横向布局轻量化与电控零部件，抢占未来增长点。 公司产能布局从华东（泰州）拓展到华北（天津）与西南（重庆），并已 经进入小批量状态。天津工厂 2000 万件产能绑定大众等客户，需求确定 性高。大众 EMB 平台国产首发车型已经下线，上市在即。 未来两年，新市场、新产品、新产能有望共同推动公司进入新的高速增长 阶段。 疫情不改趋势，疫情不改趋势，2020年年Q3全面恢复，全面恢复，营收与盈利高速增长可期营收与盈利高速增长可期。 公司 2020 年上半年受疫情影响，但 Q3 业绩已全面转正。在多重利好推 动下，我们认为公司业绩拐点已经确立。预计 2020 年

4、至 2022 年，公司 营收分别为 12.04/17.13/20.33 亿元，归母净利润 1.71/2.66/3.33 亿元。 根据 11 月 13 日收盘价 18.72 元，对应 PE 为 44X/28X/22X，给予“推荐” 评级。 风险提示风险提示 汽车市场需求不及预期，产能爬坡不及预期，新业务拓展不及预期，原材 料成本上升。 Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,265.43 1,229.21 1,204.70 1,713.70 2,

5、033.34 增长率 12.10% -2.86% -1.99% 42.25% 18.65% EBITDA（百万465.32 392.13 483.54 628.04 692.56 净利润（百万元） 258.69 173.86 171.99 266.75 333.64 增长率（%） 3.34% -32.79% -1.08% 55.10% 25.08% EPS（元/股） 0.64 0.43 0.42 0.66 0.82 市盈率（P/E) 29.31 43.61 44.08 28.42 22.72 市净率（P/B） 4.04 3.76 3.45 3.15 2.85 EV/EBITDA 17.17 2

6、0.54 18.75 14.00 12.02 数据来源：公司公告，国联证券研究所 2020 年 11 月 17 日 投资建议：投资建议： 推荐推荐 上次建议：上次建议： 推荐推荐 当前价格：当前价格： 18.11 元 目标价格：目标价格： 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股） 405/377 流通 A 股市值（百万元） 6,959 每股净资产（元） 4.86 资产负债率（%） 39.86 一年内最高/最低（元） 20.48/9.09 一年内股价相对走势一年内股价相对走势 吴程浩 分析师 执业证书编号：S0590518070002 电话： 邮箱： 相关报告相

7、关报告 1、 精锻科技（300258）汽车行业 业绩符合预期，受益于大众 DCT 国产化 2、 精锻科技（300258）汽车行业 业绩符合预期，行业下行不改稳健增长 3、 精锻科技（300258）汽车行业 营收规模稳步增长，DCT 配套持续放量 请务必阅读报告末页的重要声明 -20% 15% 50% 85% --11 精锻科技 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 正文目录正文目录 1. 专注主业，成就细分龙头专注主业，成就细分龙头 . 4 1.1. 领先的汽车零部件供应商 . 4 1.2. 长期高速增长，盈利能力突出 .

8、5 1.3. 公司研发持续高投入，精锻工艺为核心优势 . 8 1.4. 产能释放带动营收增长，公司布局拓展到华北、西南 . 10 2. 行业变量决定未来空间行业变量决定未来空间 . 11 2.1. 以 DCT/CVT/AT 为代表的自动变速器趋势已经确定 . 11 2.2. 减速齿轮配合电驱是新能源汽车主流方案 . 13 2.3. 差速器是汽车的必备零部件 . 14 2.4. 轻量化是节能降耗的重要方向 . 14 2.5. 国际行业龙头具备 10 倍规模 . 15 3. 多元动力聚集，快速成长可期多元动力聚集，快速成长可期 . 16 3.1. 国产替代：天时地利人和，加速业务成长 . 16 3

9、.2. 海外拓展：配套国际客户，进入全球平台 . 17 3.3. 新能源汽车：新产品、新订单推动未来成长 . 18 4. 核心假设与业绩预测核心假设与业绩预测 . 20 5. 风险提示风险提示 . 21 图表目录图表目录 图表图表 1 1：创始人团队为公司实际控制人，股权较为集中：创始人团队为公司实际控制人，股权较为集中 . 4 图表图表 2 2：公司客户覆盖主流整车企业与零部件：公司客户覆盖主流整车企业与零部件 TIER 1TIER 1 . 4 图表图表 3 3：20112011 年至年至 20182018 年公司营收与净利润保持稳步增长年公司营收与净利润保持稳步增长 . 5 图表图表 4

10、4：20182018 年和年和 20192019 年乘用车市场连续下滑年乘用车市场连续下滑 . 5 图表图表 5 5：锥齿轮类和结：锥齿轮类和结合齿类贡献公司主要营收合齿类贡献公司主要营收 . 5 图表图表 6 6：精锻科技主要产品：精锻科技主要产品 . 6 图表图表 7 7：锥齿轮类业务毛利率稳定：锥齿轮类业务毛利率稳定 . 7 图表图表 8 8：结合齿类业务营收不断增长：结合齿类业务营收不断增长 . 7 图表图表 9 9：公司毛利率高于汽车零部件平均水平：公司毛利率高于汽车零部件平均水平 . 7 图表图表 1010：公司净利率高于：公司净利率高于汽车零部件平均水平汽车零部件平均水平 . 7

11、 图表图表 1111：公司毛利率与净利率高于同类型企业：公司毛利率与净利率高于同类型企业 . 8 图表图表 1212：公司：公司 ROEROE 水平较为领先水平较为领先 . 8 图表图表 1313：公司研发占比高于国内同行：公司研发占比高于国内同行 . 8 图表图表 1414：公司研发投入逐年提升，专利积累深厚：公司研发投入逐年提升，专利积累深厚 . 8 图表图表 1515：精密成形技术分类：精密成形技术分类 . 9 图表图表 1616：精锻齿轮生产需要大量高端设备投入：精锻齿轮生产需要大量高端设备投入 . 9 图表图表 1717：精锻齿轮与机加工齿轮相比具有显著优势：精锻齿轮与机加工齿轮相比

12、具有显著优势 . 9 图表图表 1818：精锻齿轮有较高的行业壁垒：精锻齿轮有较高的行业壁垒 . 10 图表图表 1919：公司在建工程的回落预示了业务增长可期：公司在建工程的回落预示了业务增长可期 . 10 mNpQmMpRmNmQpOmOmRrOsP6MbPbRtRmMsQoOjMqRrQkPqRyQ9PnMtMxNnNsQuOnPwO 3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 图表图表 2020：公司产能布局拓展到华北（天津）与西南（重庆） ，新产能有望逐步释放：公司产能布局拓展到华北（天津）与西南（重庆） ，新产能有望逐步释放 . 11 图表图表 2121：传动系统是

13、汽车的核心部分，关乎安全：传动系统是汽车的核心部分，关乎安全 . 12 图表图表 2222：自动变速箱大势已成，：自动变速箱大势已成，DCTDCT 占比不断提高占比不断提高 . 12 图表图表 2323：DCTDCT 根据档位需求匹配结合齿轮根据档位需求匹配结合齿轮 . 12 图表图表 2424：DHTDHT（混动变速箱）结合齿也是必备（混动变速箱）结合齿也是必备 . 12 图表图表 2525：汽车变速器分类及特点：汽车变速器分类及特点 . 13 图表图表 2626：主减速器结构：主减速器结构 . 13 图表图表 2727：新能源汽车减速器分类：新能源汽车减速器分类 . 13 图表图表 282

14、8：汽车差速器结构图：汽车差速器结构图 . 14 图表图表 2929：汽车差速器总成示意图：汽车差速器总成示意图 . 14 图表图表 3030：技术路线图对轻量化技术的规划：技术路线图对轻量化技术的规划 . 15 图表图表 3131：汽车轻量化潜力巨大：汽车轻量化潜力巨大 . 15 图表图表 3232：营收对比国际巨头等还有差距：营收对比国际巨头等还有差距 . 15 图表图表 3333：精锻科技净利率高于：精锻科技净利率高于 MusashiMusashi . 15 图表图表 3434：Hirschvogel / MusashiHirschvogel / Musashi 产品布局更加全面产品布局

15、更加全面 . 16 图表图表 3535：国内整车供应商：国内整车供应商 DCTDCT 变速箱产能计划不完全统计变速箱产能计划不完全统计 . 17 图表图表 3636：公司产品出口规模快速增长：公司产品出口规模快速增长 . 17 图表图表 3737：公司新能源业务营收快速增长：公司新能源业务营收快速增长 . 18 图表图表 3838：电动车业务生产量与销售量：电动车业务生产量与销售量 . 18 图表图表 3939：利用工艺优势开发控制臂、转向节产品：利用工艺优势开发控制臂、转向节产品 . 18 图表图表 4040：公司新能源：公司新能源产品毛利率预计维持高位产品毛利率预计维持高位 . 18 图表

16、图表 4141：20192019- -20202020 年精锻科技获得大量新能源业务订单年精锻科技获得大量新能源业务订单 . 19 图表图表 4242：公司：公司 20202020 年至年至 20222022 年营业收入预测年营业收入预测 . 21 图表图表 4343：财务预测摘要：财务预测摘要 . 22 4 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 1. 专注主业，成就细分龙头专注主业，成就细分龙头 1.1. 领先的汽车零部件供应商领先的汽车零部件供应商 公司主营业务为汽车精锻齿轮及其他精密锻件研发， 生产和销售， 是国内行业领公司主营业务为汽车精锻齿轮及其他精密锻件研发， 生

17、产和销售， 是国内行业领 先的锻造齿轮供应商。先的锻造齿轮供应商。公司成立于 1992 年，于 2011 年在创业板上市。公司主营业务 为汽车差速器锥齿轮、汽车变速器结齿齿轮、汽车变速器轴类件、EDL(电子差速锁齿 轮)、同步器齿圈、离合器驱动盘毂类零件、驻车齿轮、新能源汽车用电机轴和差速 器总成、高端农业机械用齿轮、VVT 总成及 OCV 阀、变速箱电磁阀与档位开关等。 图表图表 1 1：创始人团队为公司实际控制人创始人团队为公司实际控制人，股权较为集中，股权较为集中 夏汉关夏汉关黄静黄静 其他其他 45 45 名员工名员工其他其他 12 12 名员工名员工 其他股东其他股东大洋投资大洋投资

18、太和科技太和科技 精锻科技精锻科技 宁波太平洋电控宁波太平洋电控 江苏太平洋传动江苏太平洋传动 上海太平洋精锻上海太平洋精锻 天津太平洋传动天津太平洋传动 重庆江洋传动科技重庆江洋传动科技 重庆太平洋精工科技重庆太平洋精工科技 47.11%4.39% 100% 100% 100% 100% 80% 100% 40.27% 45.8% 55.27% 5.45% 71.91%28.09% 2.7% 实际受益人 来源：Wind，国联证券研究所 公司产品主要为大众、通用、福特、奔驰、奥迪、宝马、丰田、日产、长城、奇 瑞、吉利、江淮、比亚迪等公司众多车型配套，是目前国内乘用车精锻齿轮细分行业 的龙头企业

19、，轿车精锻齿轮、结合齿齿轮、EDL 齿轮等产销量位居行业前列。 图表图表 2 2：公司客户覆盖主流整车企业与：公司客户覆盖主流整车企业与零部件零部件 T TIER 1 IER 1 来源：公司公告，国联证券研究所 5 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 1.2. 长期高速增长，长期高速增长，盈利能盈利能力突出力突出 公司上市以来营收和净利润稳步增长，公司上市以来营收和净利润稳步增长，2011-2018 年公司总营收年平均增速超年公司总营收年平均增速超 过过 16%， 归母净利润的年平均增速近， 归母净利润的年平均增速近 15%。 2019 年下滑主要是因为乘用车行业销量 下滑

20、，公司作为汽车零部件供应商受到波及。2020 年，公司前三季度实现营收 8.22 亿元，同比下降 8.35 %，归母净利润 1.03 亿元，同比下降 38.01%。其中，第一第 二季度受到疫情影响，营收分别同比下降 24.27 %和 17.71 %，降幅逐渐收窄，第三 季度公司营收同比增长 18.49 %，表现出强劲的抗压能力，未来业绩可期。 图表图表 3 3：2 2011011 年至年至 2 2018018 年公司营收与净利润保持稳步增长年公司营收与净利润保持稳步增长 来源：Wind，国联证券研究所 公司聚集优质客户资源，绑定下游龙头客户，前公司聚集优质客户资源，绑定下游龙头客户，前 5 大

21、客户贡献大客户贡献 6 成成营收。营收。汽车 齿轮一般属于高端精密制造， 需要做到质量可靠同时成本可控。 公司具备选择客户或 者订单选择的能力，侧面说明产品认可度较高，具有较强的竞争优势。对于零部件企 业，绑定下游的龙头客户，可以有更高的销量确定性与回款稳定性，有利于公司持续 稳健发展。因此，公司盈利能力优秀且稳定，规模优势与产品优势不断加强。 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 总营收归母净利润总营收同比归母净利润同比 图表图表 4 4：2 201

22、8018 年和年和 2 2019019 年乘用车市场连续下滑年乘用车市场连续下滑 图表图表 5 5：锥齿轮类和结合齿类贡献公司主要营收锥齿轮类和结合齿类贡献公司主要营收 来源： 中国汽车工业协会，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 200182019 中国乘用车市场销量增速 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 20020H

23、1 单位：万元 锥齿轮类结合齿类VVT产品其他产品类 6 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 公司的主要产品为汽车差速器锥齿轮类、汽车变速器结齿齿轮类以及 VVT 类等， 其他产品还包括汽车变速器轴类件、EDL(电子差速锁齿轮)、同步器齿圈、离合器驱 动盘毂类零件、 驻车齿轮、 新能源汽车用电机轴和差速器总成、 高端农业机械用齿轮、 OCV 阀、变速箱电磁阀与档位开关等。公司产品应用对象公司产品应用对象已经已经从传统燃油车延伸至新从传统燃油车延伸至新 能源汽车。能源汽车。公司公司新新能源汽车产品包括：能源汽车产品包括：转向节、控制臂、主减齿轮等，转向节、控制臂、主减齿轮等，

24、已经获得客户已经获得客户 定点订单。定点订单。 图表图表 6 6：精锻科技主要产品：精锻科技主要产品 产品 产品图片 应用车型 所属部件 作用 现有主要 产品 锥齿轮类 燃油车 差速器 包括半轴齿轮和行星齿轮，主要用于 汽车差速器总成。差速器能够在汽车 转弯过程中，允许两边半轴以不同的 转速旋转，同时传递动力，减少轮胎 与地面的摩擦，防止车轮打滑。 结合齿类 燃油车 变速器 包含结合齿和齿圈，主要用于改变传 动比、扩大驱动轮转矩和转速的变化 范围，使发动机工作在最佳状态。 VVT 类 燃油车 VVT 汽车发动机进排气正时系统（VVT） 类产品用于调节发动机进气排气系统 的重叠时间与正时，降低油

25、耗并提升 效率。 新产品 转向节 新能源汽 车、燃油车 的高端车型 转向桥 在工作过程中既要支撑车体重量，又 承受转向力矩和刹车时的制动力矩， 工作环境恶劣，是新能源汽车上的重 要安全部件。 控制臂 新能源汽 车、燃油车 的高端车型 悬架系统 承载车轮和车身之间的力和力矩，并 缓和由不平路面传给车身的冲击载 荷、振动，保证操控稳定性和乘坐舒 适性。 主减齿轮 新 能 源 汽 车、燃油车 的高端车型 主减速器 通常与差速器总成配合使用，基本功 用是将来自变速器或者万向传动装置 的转矩增大，同时降低转速并改变转 矩的传递方向。 来源：公司官网，公司公告，国联证券研究所 锥齿轮类包括半轴齿轮和行星齿

26、轮， 主要用于汽车差速器总成。 差速器能够在汽 车转弯过程中，允许两边半轴以不同的转速旋转，同时传递动力，减少轮胎与地面的 摩擦，防止车轮打滑。公司锥齿轮类营收稳步提升，毛利率始终保持在 30 % 以上。 2019 年锥齿轮类产品营收超过 7 亿元， 在公司总营收中占比最大， 达到 58.48 % 。 国内市场份额约 30%，国际市场份额约 10%。 结合齿类包含结合齿和齿圈， 主要用于改变传动比、 扩大驱动轮转矩和转速的变 化范围，使发动机工作在最佳状态。公司结合齿类产品营收受益于国内 DCT 变速箱 7 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 市场占有率扩大，过去 3 年营

27、收呈上升趋势，其毛利率保持在 20%以上。2019 年， 公司结合齿类产品营收超过 2 亿元，在公司总营收中占比 18.18 %。近两年毛利率 下降主要是因为产能扩张导致成本分摊提升。 公司盈利能力突出，长期高于行业平均水平。公司盈利能力突出，长期高于行业平均水平。随着行业随着行业的复苏的复苏，公司盈利水平未，公司盈利水平未 来有望具备更好的弹性空间。来有望具备更好的弹性空间。2015-2019 年公司毛利率基本维持在 40 %左右，显著 高于汽车零部件全行业 20 %的毛利率。公司净利率维持在 20 %左右，也远高于本行 业净利率的平均水平。 盈利能力优势来源于公司的核心优势： 规模化能力与

28、产品技术， 并不断强化。 在国内市场，双环传动（002472.SZ）与豪能股份（603809.SH）也是主营齿轮 类零部件的公司。相比而言，精锻科技的盈利水平一直处于领先的状态，2015-2019 年期间的毛利率与净利率均高于另外两家公司。2019 年，公司的毛利率为 35%, 双 环传动和豪能股份分别为 18%、31%。在净利润率方面，公司显著高于双环传动，与 豪能股份相当。 在 ROE 方面， 公司从 2017 年以来， 一直领先双环传动与豪能股份， 表现出较强的韧性。与国内同行相比，公司盈利能力优势在于：专注于汽车差速器锥 齿轮生产，细分领域市场占有率高，产品议价能力强，因此毛利率较高；

29、结合齿类产 品自产率较高，降低了坯件成本，因而毛利率相对较高。 图表图表 7 7：锥齿轮类业务毛利率稳定锥齿轮类业务毛利率稳定 图表图表 8 8：结合齿类结合齿类业务营收不断增长业务营收不断增长 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表 9 9：公司毛利率高于汽车零部件公司毛利率高于汽车零部件平均水平平均水平 图表图表 1010：公司净利率高于汽车零部件公司净利率高于汽车零部件平均水平平均水平 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 10,000 20,000

30、 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 2001820192020H1 单位：万元 营收增速毛利率 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 20020H1 单位：万元 营收增速毛利率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 200182019 汽车零部件全行业精锻科技 0% 5% 10% 15% 20% 25% 20152016

31、201720182019 汽车零部件全行业销售净利率 8 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 1.3. 公司公司研发持续高投入，精锻工艺为核心优势研发持续高投入，精锻工艺为核心优势 公司重视技术研发，研发支出占总营收比例一直保持公司重视技术研发，研发支出占总营收比例一直保持在在 5%左右左右，高于国内，高于国内同类同类 公司。公司。随着研发的持续高投入，公司的专利数量不断增加。截至 2020Q3，公司拥有 有效专利 174 件，其中发明专利 38 件（包括 PCT 美国、日本专利各 2 件、德国、 韩国专利各 1 件） 、实用新型专利 136 件。与华中科技大学、上海交通大

32、学、武汉理 工大学、北京机械科学研究总院等建有紧密的产学研合作关系，形成了融技术研发、 成果转化、 产学研合作为一体的技术创新体系。 研究成果获得国家科学技术进步奖二 等奖、国家技术发明奖二等奖、中国机械工业科学技术奖一等奖、江苏省科学技术奖 一等奖等国家、省(部) 级科技进步奖。 公司的核心技术在于精锻工艺， 精密锻造是国际先进制造技术重点方向之一， 属公司的核心技术在于精锻工艺， 精密锻造是国际先进制造技术重点方向之一， 属 于典型的精密成形技术。于典型的精密成形技术。 精密成形技术是指零件成形后， 仅需少量加工甚或不再加工， 就可用作机械构件的成形技术，又称近净成形技术（near net

33、 shape technique）或 净成形技术（net shape technique） 。精密成形技术建立在高精密模具技术、自动化 技术、数值分析和计算机模拟技术的基础上，改造了传统的毛坯成形技术，使得成形 的机械构件具有精确的外形、高的尺寸精度、形位精度和好的表面粗糙度。它是一项 集新工艺、新材料、新装备以及各项新技术成果的综合技术。 图表图表 1111：公司毛利率与净利率高于公司毛利率与净利率高于同类型企业同类型企业 图表图表 1212：公司公司 R RO OE E 水平水平较为领先较为领先 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表 1313：公司研发占

34、比高于国内同行：公司研发占比高于国内同行 图表图表 1414：公司研发投入逐年提升，专利积累深厚公司研发投入逐年提升，专利积累深厚 来源：Wind，国联证券研究所 来源：公司公告，国联证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 200182019 毛利率 （精锻科技）毛利率 （双环传动） 毛利率 （豪能股份）净利率 （精锻科技） 净利率 （双环传动）净利率 （豪能股份） 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 200182019 精锻科技双环传动豪能股份 0% 1% 2

35、% 3% 4% 5% 6% 200182019 研发支出总额占营业收入比例 精锻科技双环传动豪能股份 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 0 20 40 60 80 100 200182019 单位：万元 专利申请专利授权研发支出 9 请务必阅读报告末页的重要声明 公司深度研究公司深度研究 图表图表 1515：精密成形技术分类：精密成形技术分类 精密成形技术 精密锻造 近净成形铸造 精确连接 精密热处理 表面改性 胚料与模具运动方向 正向挤压 反向挤压 径向挤压 复合挤压 成形工序数量 单工步成型 多工步成型 冷精锻 热精锻 温精锻 等温精锻 成形温度 变形过程中金属流动 开式精锻 半闭式精锻 闭式精锻 来源：公司招股意向书， 差速器半轴法兰精密锻造成型工艺与微观组织研究 ，国联证券研究所 在汽车齿轮领域， 精密成形齿轮技术是汽车齿轮先进制造技术的发展方向。在汽车齿轮领域， 精密成形齿轮技术是汽车齿轮先进制造技术的发展方向。 精密 锻造齿轮以其高品质而成为汽车齿轮中的高档产品， 与切削加工生产方式制造的齿轮 相比，精锻齿轮生产方式生产的齿轮具有机械性能好、生产效率高、节能节材、高精 度、高可靠、高寿命。在